Piyasalarda Son Durum

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

14 Haziran 2017

Piyasalarda Son Durum

Veri ve haber akışı anlamında hareketli bir hafta olması beklenirken gerek gelişmekte olan piyasalar gerek ise yerel piyasalar açısından oldukça yatay bir haftayı geride bırakmış olduk.

‘Süper Perşembe’nin ilk bacağı olarak Avrupa Merkez Bankası politika faizi sıfırda, mevduat faizi -%0,40'ta ve marjinal fonlama faizini de %0,25'te bırakmıştır. Daha önemlisi varlık programının boyutu veya süresi ile ilgili yeni bir bilgi vermemiştir.

Bunun dışında eski FBI başkanı James Comey’in Trump’ın seçim kapmanyasına dair soruşturma kapsamında ABD Senatosu karşısında verdiği ifade de beklenen volatiliteyi yaratmamıştır.

Son olarak, İngiltere’de Başbakan Theresa May’in 8 Haziran erken seçim kararında iktidar partisinin kazanması o günlerde kesin gözüyle bakılırken, geçen hafta gerçekleşen seçimlerde May’in partisinin çoğunluğu kaybetmesi ve May’in olası istifası piyasalarda ilk başta tedirginlik yaratmıştır ancak bu kısa süreli olmuştur.

Daha önce de sıkça bahsettiğimiz üzere, gelişmekte olan piyasalardaki olumlu seyri bozabilecek unsur ise ABD kaynaklı sert bir düzetleme hareketi olacağını düşünüyoruz. Bunun ilk emarelerini de FANG olarak adlandırılan ve getiri anlamında S&P500 Endeksi’nin başını çeken teknoloji hissesinde görüyor olabiliriz. Nitekim geçen haftanın son işlem gününde ve bu haftanın başında ABD’de FANG hisselerindeki sert satış dikkat çekmiştir. Ancak bu hisselerden çıkan fonların enerji hisselerine giriyor olması nedeniyle henüz genele yayılan bir düzeltme hareketinden bahsetmek mümkün değildir.

Yurt içinde ise oldukça olumlu açıklanan büyüme verisinin de piyasalara yansıması pozitif olmuştur. Türkiye ekonomisi 2017 yılı ilk çeyreğinde, %3,5 civarında olan piyasa beklentilerinin üzerinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %5 büyüdü. Özel tüketim harcamalarının %5,1, kamu harcamalarının %9,4 artması ilk çeyrekte ekonominin büyümesinde etkili oldu.

Yılın geri kalanında tüketim harcamalarının artmaya devam etmesi ve GSYH’nın yılbaşı beklentilerinin üzerinde bir performans sergilemesi beklenmektedir.

Haftanın Getirileri

Haftalık Beklentilerimiz

Yatay bir haftayı geride bırakan BIST100 Endeks’i yeni haftaya büyüme verisi ile birlikte pozitif bir başlangıç yapmıştır.

Geçen haftanın son işlem gününde ABD’de FANGS hisseleri olarak bilinen teknoloji sektörü hisselerindeki sert satış dikkat çekmiştir. Bu hisselerdeki satış baskısının devam etmesi küresel hisse senetlerine de satış olarak sirayet edebilir. Ancak İngiltere’deki genel seçimler, Körfez’deki gerginlik vb olumsuz haber akışı yaratan gelişmelere rağmen orta ve uzun vadeli göstergeler yukarı trendi desteklediğinden hisse senetleri ile ilgili olumlu görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. 97.000 takip

Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş

88.000

103.000 Kısa Vadeli Görüş

BIST100 Endeksi: 99.300

Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 104.000 Yükseliş Potansiyeli: %5

97.000

100.000

0,98% 1,23% 0,67%

4,53% 5,51% 4,43%

27,08% 29,77%

26,72%

BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi

1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri

* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef

Fiyat Potansiyel

Gecen Haftaya Gore

Fark %

AKBNK 9,80 10,20 4,1% 0,6%

ARCLK 25,86 24,80 -4,1% 1,3%

ASELS 22,02 18,63 -15,4% 0,9%

BIMAS 64,55 61,81 -4,2% 0,1%

DOHOL 0,76 0,80 5,3% 0,0%

EKGYO 2,98 3,64 22,2% 0,6%

ENKAI 5,43 5,99 10,3% 0,8%

EREGL 6,44 6,38 -0,9% 0,5%

FROTO 43,04 39,94 -7,2% 1,2%

GARAN 9,62 10,77 12,0% 0,7%

HALKB 12,96 14,16 9,3% 1,0%

ISCTR 7,11 7,36 3,6% 0,5%

KCHOL 16,63 17,45 4,9% 0,7%

KOZAL 20,68 0,0%

KRDMD 1,68 1,57 -6,4% 0,6%

OTKAR 113,90 129,82 14,0% -7,1%

PETKM 5,91 5,89 -0,3% 0,0%

SAHOL 10,90 12,09 10,9% 0,5%

SISE 4,71 4,83 2,4% 0,0%

SODA 6,59 7,29 10,6% -0,1%

TAVHL 18,14 18,87 4,0% 0,7%

TCELL 12,22 13,84 13,2% 0,8%

THYAO 7,31 7,49 2,4% 2,0%

TKFEN 8,90 9,89 11,1% 0,0%

TOASO 29,76 30,70 3,1% 0,5%

TTKOM 6,30 6,87 9,0% 0,8%

TUPRS 99,35 96,90 -2,5% 0,5%

ULKER 20,16 23,33 15,7% 1,4%

VAKBN 6,54 6,55 0,1% 1,1%

YKBNK 4,45 4,48 0,7% 0,5%

BIST 030 121.969 127.951 4,9% 0,6%

BIST 100 99.300 103.979 4,7% 0,6%

BIST BANK 168.118 179.385 6,7% 0,7%

BIST SANAYI 105.924 107.139 1,1% 0,7%

Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme

10,10 10,30 10,50 10,70 10,90 11,10 11,30 11,50 11,70 11,90 12,10

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Swap Verim Eğrisi 13/06/17 Swap Verim Eğrisi 06/06/17

2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 6,00

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 13/06/17 Eurobond Verim Eğrisi 06/06/17 10,00

10,10 10,20 10,30 10,40 10,50 10,60 10,70 10,80 10,90

2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Bono Verim Eğrisi 13/06/17 Bono Verim Eğrisi 06/06/17

9 9,5 10 10,5 11 11,5 12 12,5 2,96

0,60

-0,36 -0,62

-1,95 -1,98 -2,47

-3,20 -4,54

-7,09 -8,00

-6,00 -4,00 -2,00 0,00 2,00 4,00

Rusya Brezilya G.Afrika Meksika Hindistan Macaristan Turkiye Endonezya Polonya Cin

EM CDS Haftalık Değişim (%)

Para piyasalarında içeride ve dışarıda merkez bankalarının belirleyici olacağı yeni haftada ABD merkez bankası FED Çarşamba günü, BOE ve TCMB Perşembe günü, Japon BOJ ise Cuma günü kararlarını açıklayacak. FED’in neredeyse kesin ihtimalle faizleri 25 baz puan arttıracağı beklenirken, bloomberg tahminlerine göre TCMB’nin faizleri sabit bırakacağı öngörülüyor. Yurtiçi makro ekonomik veri tarafında geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen sanayi üretimi verisinden sonra bu hafta başında açıklanan ilk çeyrek büyüme verisi de pozitif yönde sürpriz yaptı. Yıllık bazda %3,5 artması beklenen büyüme, %5 olarak açıklandı. İçeride bir diğer gündem ise Hazine’nin bu hafta gerçekleştirdiği ihalelerde borçlanma programını aşan ihraç miktarı ihaleler sonrasında ikinci el piyasada faizler üzerinde baskı yarattı. Döviz piyasasında Dolar/TL kuru 3,50-3,55; bono piyasasında ise 10 yıllık tahvil bileşik faizi %10,30-10,60 bandına sıkışmış durumda. Teknik olarak kurda 3,50 seviyesi aşağı yönlü geçilirse hareketin belirginleşmesini, bununda 10 yıllık tahvil faizlerinde gerilemeyi beraberinde getirmesi muhtemel görüyoruz.

8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00 11,50 12,00 12,50

Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri

Fomc toplantısı öncesinde döviz piyasalarında yatay seyir görülmektedir. Fed’in 25 baz puan faiz artışına kesin gözüyle bakılırken, ekonomik aktivite ve bilanço normalleşmesi ile vereceği mesajlara odaklanılacaktır. ECB’nin geçen haftaki toplantısında piyasa beklentisi dışında yeni bir mesaj görülmedi. ABD 10 yıllık tahvil fazilerinin 200 günlük ortalamasının altında kalamaması, tahvil eğrisinin kısa tarafının USD lehine açılmaya devam etmesi ve EUR’da spekületif pozisyonlanmanın son yılların en yüksek seviyesinde olmasından dolayı EUR/USD ‘de kısa vadeli kar satışları görülmüştür Ancak bu satışlar piyasa tarafından alım fırsatı olarak değerlendirilmektedir. 1,1120 destek seviyesi kırılmadığı sürece EUR lehine görünümün devam etmesi beklenmektedir.

USD/TL aylık volatilite ve 25D risk reversal opsiyon göstergelerinde TL lehine görünüm devam etmektedir. TCMB ‘nin Perşembe günü gerçekleşecek olan PPK toplantısı sonrasında ortalama fonlama kompozisyonu bozulmadığı takdirde, TL lehine açılan carry trade pozisyonları taşınmaya devam edecektir. 3,50 kritik seviyesinin kırılması ile 200 günlük ortalaması olan 3,47 seviyesi destek olarak izlenebilinir.

.

Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri

K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.

EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.

STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye.

ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak.

USDTRY’de 1 Aylık Vadede 3,60 – 3,45 arası hareket beklentisinde Avrupa Tipi Bariyer opsiyon stratejisi Kar: Sınırlı Zarar: Sınırsız

Spot Kur: 3,5150

*

İşlem Tarihi İşlem 1 Mio USD Vade Ödenecek Prim TRY Senaryolar

14.06.2016

USD/TL put alım strike 3,60 EK/O 3,45 - call

satım 3,60

17.07.2017 20.000

USD/TL vadesonunda 3,60 ve 3,45 arasında olursa Kar - 3,60 üzerinde olursa zarar oluşur

Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z

3,7000 100.000 3,6500 50.000 3,5500 50.000 3,5000 100.000 3,4500 150.000 3,4000 0 3,3500 0

Kar / Zarar ödenecek prim hariç hesaplanmıştır.

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

YASAL UYARI : Bu raporda 13/06/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.