Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
03 Ağustos 2016
Global Piyasalarda Son Durum
Gelişmekte Olan Ülkeler bu yıl rağbet görmeye devam ediyor. Bu piyasalara Temmuz ayında giren fon miktarı 25 milyar Dolar’ı geçmiştir. Ortalama aylık fon akışının 22 milyar Dolar olduğunu düşünecek olursak, gelişen piyasalar açısından olağanüstü bir ay olmuştur. Bu paranın aslan payı (yaklaşık 15 milyar Dolar’lık kısmı) hisse senetlerine girmiştir. MSCI EM (gelişen piyasalar) Endeksinin yıllık getirisi %10’u geçerken, MSCI DM (gelişmiş piyasalar) Endeksinin getirisi %2,5 ile sınırlı kalmıştır.
Ancak global piyasalar Ağustos ayına kötü bir başlangıç yapmıştır. Geçen haftaki bültenimizde merkez bankalarının aksiyonlarının ağrı kesici olmaktan çıkıp artık placebo efekti (tıbben etkisiz bir ilacın kişide yarattığı olumlu etki) yarattığından bahsetmiştik. Görünen o ki küresel piyasalar artık sıkılaşan ağrılar ile baş edemiyor. MSCI Dünya Endeksi %1 eksi ve Stoxx Europe Endeksi %3 eksi ile Ağustos ayına başlarken, Dow Jones 7 gün üst üste değer kaybetmiştir. Bu haftanın önemli gelişmelerini 4 ana başlık altında özetliyoruz.
1. Nisan ayından bu yana ilk defa 40 Dolar’ın altına inerek Haziran ayı tepesinden %20 geri çekilen Brent fiyatları bu hafta teknik olarak tekrar ayı piyasasına girmiştir. Aynı zamanda 200 günlük ortalamasını aşağı yönlü kırması kritik bir teknik göstergedir. Suudi Arabistan’ın pazar payı uğruna Asya’daki müşterileri ile rekor indirimlere gitmesi ve ABD’deki petrol kule sayılarında ciddi artışların yaşanması küresel arz fazlası endişelerini de beraberinde getirmiştir. Düşen petrol fiyatları global ekonomide genel olarak büyüme endişeleri ile özdeşleştiği için bu aşağı yönlü kırılma hiç kuşkusuz ki olumsuzdur.
2. Avrupa bankacılık stres testleri Cuma günü gerçekleşmiştir. Bölgenin 51 bankasının girdiği bu stres tesinde her ne kadar yeterli bir sermaye tutabilecekleri sonucuna varılsa da, endişeleri yatıştırmaya yetmedi ve ilerleyen günlerde hisseler üzerindeki satış baskısı artmıştır. Bu stres tesinde en kötü sonuç ile çıkan Monti dei Paschi bankası geçen hafta gerçekten yoğun bir haber akışı yaşamıştır. Daha önce 2 kez kurtarılan bu banka için bu kez özel sektör yatırımcılarını içeren bir talebin gelebileceği haberleri üzerine hissesi aniden yükselmişti. İtalyan bankalarının takipteki alacakları ciddi kritik seviyelerdedir ve yılın geri kalan kısmında ana risk temamız olacağını düşünüyoruz.
3. ABD’de ikinci çeyrek GSYH büyümesine ilişkin ilk tahmin yayınlanmıştır. ABD ekonomisi ikinci çeyrekte %1,2 büyümüştür (beklenti bunun yaklaşık 2 katıydı). Bunun ana nedeni 2011’den bu yana ilk defa gerileyen stoklar kalemi olmuştur.
Buna karşın tüketici harcmaları %4’ün üzerinde artmıştır. Veri sonrası Eylül ayı faiz artırım ihtimali bir günde %28’den %18’e kadar gerilemiştir. Aynı şekilde %50’ye kadar yükselen Aralık ayı faiz artırım beklentisi veri sonrası
%36’a kadar gerilemiştir.
4. Japonya merkez bankasının yarattığı hayal kırıklığı bu haftanın en önemli gündem maddesi olmuştur. Bu yıl gerçekleştireceği harcama paketinin 28 trilyon Yen olduğunu açıklamıştı, ancak bunun sadece 4’te biri yeni harcama olarak göze çarpıyor. USDJPY paritesi 101 seviyelerine kadar düşürken 10 yıllık Japon bonoları son 13 yılın en kötü satışını yaşamıştır. Şu anki en kritik soru BoJ’un önümüzdeki ay nasıl bir aksiyona gideceğidir. Şu an bunun ile ilgili oluşan bir ortak görüş bulunmuyor ancak farklı alternatiflere ilerleyen raporlarda daha fazla değineceğiz.
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
18 Temmuz – 22 Temmuz haftası yaşanan satış sonrası hisse senedi piyasaları hızlı bir toparlanma sürecine girmiştir. MSCI EM ve DM piyasaları geçen hafta yatay seyrederken BIST100’deki haftalık değer kazancı %3’e yaklaşmıştır. Küresel likidite bolluğunun devam etmesi nedeniyle rabet görmeye devam eden GOÜ hisse senetlerine Temmuz ayında yaklaşık 15 milyar Dolar para girişi gerçekleşmiştir. Kısa vadede GOÜ’lerdeki bu olumlu eğiliminin devam edeceğini, yurtiçi piyasalarının da buna iştirak edeceğini düşünüyoruz. Endeks bizim geçen hafta belirtmiş olduğumuz 72.000 – 76.500 bandın içinde kalsa da, Ağustos ayına girerken ve toparlanan teknik ve temel göstergeler doğrultusunda bu bandı 74.000 – 78.000 olarak belirliyoruz. İlk etapta 78.000 seviyesine doğru bir hareketin oluşacağını tahmin ediyoruz. Olası bir geri çekilmede ise ilk takip edeceğimiz destek seviyesi 74.000 olacaktır. Ancak geri çekilmelerin mevcut konjonktür ışığında kalıcı olacağını düşünmediğimizi tekrar hatırlatmak isteriz.
Uzun Vadeli Görüş 74.000
78.000
Orta Vadeli Görüş
72.000
82.000
65.500
91.000
Kısa Vadeli Görüş
Daha önce 68.200 – 90.000 olan orta vadeli bant beklentimizi bu hafta daraltıyoruz.
Bloomberg 12 aylık Endeksi hedef seviyesi olan 91.000 uzun vadeli hedefimizi oluşturuyor.
Yukarı yönlü tepkiyi işaret eden teknik göstergeler
açısından
hedeflediğimiz ilk seviye 78.000’dir.
BIST100 Endeksi: 75.803
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 91.000 Yükseliş Potansiyeli: %20
2,87% 3,32% 3,44%
-2,76%
-5,76%
1,49%
5,68%
3,02%
11,21%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 7,65 9,00 17,7% -0,3%
ARCLK 20,86 20,69 -0,8% 3,2%
ASELS 9,60 9,91 3,2% 0,0%
BIMAS 56,25 62,70 11,5% 0,0%
EKGYO 2,68 3,80 41,9% 0,0%
ENKAI 4,53 5,22 15,3% 0,0%
EREGL 4,53 4,45 -1,9% -0,1%
FROTO 32,52 37,78 16,2% -1,9%
GARAN 7,39 8,99 21,6% -1,9%
HALKB 8,14 11,71 43,8% -1,2%
ISCTR 4,59 5,61 22,3% -0,8%
KCHOL 12,81 14,87 16,1% -0,2%
KOZAA 0,87 1,80 106,9% 0,0%
KOZAL 10,30 20,40 98,1% 0,0%
KRDMD 1,39 1,60 14,8% 1,1%
MGROS 16,20 22,55 39,2% 0,9%
PETKM 4,16 4,60 10,5% -1,1%
PGSUS 11,65 15,99 37,3% 0,0%
SAHOL 8,81 12,14 37,7% 0,0%
SISE 3,48 3,59 3,2% -0,1%
TAVHL 11,07 18,63 68,2% -8,1%
TCELL 10,26 11,99 16,9% -4,0%
THYAO 5,20 7,76 49,2% 0,0%
TKFEN 7,49 7,57 1,1% 0,6%
TOASO 23,64 25,54 8,0% 0,1%
TTKOM 6,12 6,91 12,9% -0,2%
TUPRS 63,85 78,93 23,6% 0,0%
ULKER 19,96 23,58 18,1% -0,1%
VAKBN 4,31 4,75 10,1% -1,3%
YKBNK 3,49 4,32 23,7% -1,5%
BIST 030 92.836 111.468 20,1% -0,6%
BIST 100 75.804 90.984 20,0% -0,4%
BIST BANK 123.540 151.273 22,4% -0,6%
BIST SANAYI 80.711 90.911 12,6% 0,2%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
Cuma günü ABD’de açıklanan GSYH büyüme rakamının beklentilerin altında gerçekleşmesi gelişmekte olan ülke piyasalarına hafta başında olumlu yansıdı. EMFX Dolar karşısında değer kazanırken, Dolar/Türk Lirası paritesi 3,00 seviyesinin altına kadar geriledi. Türk Lirası’ndaki değer kazancına paralel bono piyasasında faizler 10 yıllık vadede kritik %9,70 bileşik seviyesinin altını denedi. 3 Ağustos Çarşamba günü açıklanan enflasyon verisinde hem manşet hem de çekirdek enflasyonun yukarı yönelmesi piyasada kar realizasyonunu beraberinde getirdi. Bloomberg ekonomist beklentilerine göre yıllık Tüfe enflasyonunun %7,64’den
%8,11’e yükselmesi beklenirken gıda fiyatlarındaki yukarı yönlü eğilimin devam etmesiyle veri %8,79 olarak gerçekleşti. Yine içeride bir diğer önemli tarih ise 5 Ağustos’da Moody’s kararı olacaktır. Dışarıda ise ABD’de haftanın son günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi (NFP) takip edilecek. Beklenti istihdamın 180k artması, işsizliğin ise %4,8’e gerilemesi yönünde.
Geçtiğimiz Cuma günü açıklanan zayıf büyüme verisinin ardından vadeli fiyatlamalarda FED’in bu yıl faizleri arttırma ihtimalinde gerilemeler yaşanmıştı. Veri öncesi %50’ye yakın olan Aralık toplantısında faizlerin artma ihtimali, son durumda %37’ye geriledi.
Cuma günü açıklanacak olan istihdam verisi, piyasa beklentilerinin altında kalırsa bu ihtimal daha da gerileyebilecek ve gelişmekte olan ülke piyasalarına ilgiyi canlı tutabilecektir.
9,10 9,15 9,20 9,25 9,30 9,35 9,40 9,45 9,50 9,55 9,60 9,65
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 02/08/16 Swap Verim Eğrisi 26/07/16
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 02/08/16 Eurobond Verim Eğrisi 26/07/16 3,90
1,71 0,25
-0,45 -0,46 -1,04
-1,78
-2,95 -3,13 -3,80 -5,00
-4,00 -3,00 -2,00 -1,000,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00
Meksika Rusya Polonya Cin Brezilya Hindistan Endonezya G.Afrika Macaristan Turkiye
EM CDS Haftalık Değişim (%) 8,00
8,50 9,00 9,50 10,00 10,50
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 02/08/16 Bono Verim Eğrisi 26/07/16
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.16 01.16 01.16 02.16 03.16 03.16 03.16 04.16 04.16 05.16 05.16 06.16 06.16 07.16 07.16 8
8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
1.16 1.16 1.16 2.16 3.16 3.16 3.16 4.16 4.16 5.16 5.16 6.16 6.16 7.16 7.16
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 02/08/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
