Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
25 Ocak 2017
2 Global Piyasalarda Son Durum
Piyasalarda iyimser hava esiyor.
Teknik göstergelerin güçlü seyretmeye devam ettiği MSCI EM Endeksi kritik 900 seviyesini kırarak 908 seviyesine kadar yükselmiştir. Geçen bültenlerde de bahsettiğimiz yeni para girişlerinin bir müddet daha devam etmesi ile birlikte daha önceki iki zirve olan 910 ve 930 hedeflenebilir.
ABD cephesinde S&P500 Endeksi ve Dow Jones Endeksi yeni rekor seviyeleri test ederken, Dow Jones psikolojik öneme sahip 20.000 seviyesinin sadece 80 puan uzağındadır.
Dolar Endeksi’nde ise gevşeme eğilimi devam ediyor. 104 seviyesine kadar yükseldikten sonra bu hafta 100 seviyesinin altını test eden Dolar’ın küresel bazda değer kaybı sürüyor.
Dolar’da geçtiğimiz dönemde yaşanan aşırı fiyatlamanın normalleşme süreci devam ederken, Trumpflasyon temasının tamamen fiyatlandığını söylemek için henüz erken. Yeni başkanın ilk 100 gün içerisinde gerçekleştireceği icraatlar yakından takip edilecektir.
Örneğin, toplam maliyeti 10 milyar Dolar’ı geçmesi beklenen ve seçim vaatleri arasında yer alan Keystone XL ve Dakota Access petrol boru hatlarının inşaatı için kararnameler halihazırda imzalanmıştır. Trump aynı zamanda otomotiv üreticilerinin yurtdışı yatırımlarını ABD’ye getirmesi konusunda yoğun mesai harcıyor.
Baktığımızda bu icraatlar küresel hisse senetlerini korkulduğu kadar negatif etkilememiştir. Küresel risk iştahında bir bozulma yaşanmadığı müddetçe piyasalardaki yukarı yönlü ivmenin devam etmesi beklenebilir.
Yurtiçinde de olumlu hava hakim
olmaya devam ediyor. Merkez
Bankası’nın faiz kararları ve likidite
yönetimi piyasalar tarafından olumlu
karşılanmıştır. Gerek bu hamleler,
gerekse global konjonktüre bağlı olarak
Dolar kurunda yaşanan geri çekilme
yerel hisse senetlerinin yükselişini
desteklemiştir. Yabancı takas oranı da
artmaya devam ediyor. BIST100 Endeksi
yıla kötü bir başlangıç yapmasına
rağmen son iki haftalık süreçte küresel
bazda en iyi performe eden endeksler
arasına girmiştir.
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60 11,80
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 24/01/17 Swap Verim Eğrisi 17/01/17
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 24/01/17 Eurobond Verim Eğrisi 17/01/17 10,00
10,20 10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 24/01/17 Bono Verim Eğrisi 17/01/17
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16 11.11.16 26.11.16 11.12.16 26.12.16 10.01.17 8
8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16 11.11.16 26.11.16 11.12.16 26.12.16 10.01.17 -4,89 -3,36
-2,36 -1,40
-0,12 -0,03
0,33 0,51 0,82 4,09
-6,00 -4,00 -2,00 0,00 2,00 4,00 6,00
Hindistan Turkiye Cin Endonezya Polonya G.Afrika Rusya Meksika Brezilya Macaristan
EM CDS Haftalık Değişim (%)
T.C. Merkez Bankası’nın Para Piyasası Kurulu kararının ardından Dolar/TL kurunun volatilitesi belirgin bir şekilde geriledi. 1 Aylık ATM Vol. 20 seviyesinin üzerinden 17 seviyesine kadar düşüş kaydetti. Kurun oynaklığındaki gerileme, Dolar/TL’nin belirli bir bant içine girdiği şeklinde yorumlanabilir. Diğer taraftan TCMB’nin likidite önlemleri etkili olmaya devam ediyor. Merkez Bankası yeni yılın başından itibaren haftalık repo ihalesini iptal etmesi, bankalar arası repo piyasasında limitleri kısması, swap ve depo önlemlerini devreye sokmasının ardından ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin bir haftalık süreçte yaklaşık 85 baz puanlık artış ile %9.10’un üzerine yükseldiği gözlendi. Bu önlemlerin piyasaya yansıması ise düzleşen bono verim eğrisi ve volatilitesi azalan Dolar/TL kuru şeklinde oldu. Global piyasalarda ise ABD’de yıllık enflasyonun %2’nin üzerine yükselmesi ve FED başkanlarının 2017’de 3 faiz arttırımının uygun olduğu yönündeki açıklamaları ile global tahvil faizleri yeniden yukarı yöneldi. Daha önce %2,65 seviyesini gören ve kademeli bir şekilde %2,30 seviyesine kadar gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi yeniden %2,45 seviyesine yükseldi. Aynı şekilde global bono piyasalarında diğer bir gösterge olan Alman 10 yıllık tahvil faizlerinde de %0,40 ile yükselişin devam ettiği gözleniyor. Bu faiz yükselişlerine rağmen Hazine, 18 Ocak’da 2 Milyar Dolar’lık, 10 yıl vadeli eurobondu %6,15 faiz oranı ile başarılı bir şekilde ihraç etti. İhraca tam üç kat teklif geldiği açıklandı. Bu başarılı ihraç Türkiye’nin uzun vadeli varlıklarının son iskonto ile cazip değere ulaştığı görüşünü teyit etmektedir. Diğer taraftan içeride önümüzdeki süreçte faiz ve kur arasındaki etkileşimin sürmesini bekliyoruz. Alınan önlemlerin TL’nin volatilitesini düşürmeye devam etmesi halinde tahvil faizlerinde pozitif eğilimin sürmesi muhtemel gözükmektedir.
4
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
BIST100 Endeksi, geçen hafta 78.200’den 84.000’e revize ettiğimiz kısa vadeli bant aralığımızın üst tarafını test etmiştir.
Endeks, bu kritik seviyeyi belirgin bir şekilde kırması durumunda son bir yılın zirvesi olan 86.900 seviyesini hedefleyecektir. Teknik göstergeler olumlu seyretmeye devam ediyor. Yerel hisse senetleri son iki haftada muadillerine göre pozitif ayrışmıştır. Her ne kadar son dönemde Dolar/TL kuruyla olan korelasyonlar bozulduysa da, kurdaki gevşeme hiç kuşkusuz Endeksi desteklemeye devam edecektir. Fitch kararı bu haftanın önemli gelişmesi olacaktır.
Fitch’in ülke notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına çekmesi bankaların sermaye yeterlilik oranlarını etkileyecektir.
Ancak bunun endekse olan etkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş
72.000
86.200 Kısa Vadeli Görüş
BIST100 Endeksi: 84.207
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 90.800 Yükseliş Potansiyeli: %8
76.000
84.000
65.500
90.000
2,24%
1,29% 2,18%
9,40%
6,20%
11,60%
7,77%
5,32%
9,86%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 7,97 9,08 13,9% 0,2%
ARCLK 22,22 21,26 -4,3% 0,2%
BIMAS 54,15 55,10 1,8% -0,7%
CCOLA 38,30 41,37 8,0% 1,0%
DOHOL 0,84 0,76 -9,5% 0,0%
EKGYO 3,04 3,74 23,1% -0,8%
ENKAI 5,76 5,66 -1,7% 1,3%
EREGL 5,75 5,20 -9,6% 2,1%
FROTO 33,52 36,13 7,8% -0,3%
GARAN 7,84 9,24 17,8% -0,4%
HALKB 10,75 11,96 11,3% 1,3%
ISCTR 5,70 5,99 5,1% 2,4%
KCHOL 14,70 14,72 0,1% -0,6%
KOZAL 17,50 0,0%
KRDMD 1,24 1,38 11,0% -4,0%
OTKAR 134,50 112,77 -16,2% 2,0%
PETKM 4,14 4,37 5,4% 0,0%
SAHOL 9,89 11,65 17,8% -0,4%
SISE 3,98 4,12 3,5% 0,0%
SODA 5,82 5,99 3,0% 0,0%
TAVHL 15,62 18,00 15,2% 0,7%
TCELL 11,08 11,63 4,9% 0,9%
THYAO 5,50 6,03 9,6% 0,0%
TKFEN 7,45 7,86 5,5% -1,8%
TOASO 25,94 26,57 2,4% 0,5%
TTKOM 5,76 6,60 14,5% -0,4%
TUPRS 78,95 78,25 -0,9% 1,9%
ULKER 16,92 21,42 26,6% -0,4%
VAKBN 4,79 4,86 1,4% 1,7%
YKBNK 3,55 4,03 13,6% -1,8%
BIST 030 102.894 110.648 7,5% 0,2%
BIST 100 84.208 90.813 7,8% -0,1%
BIST BANK 136.439 153.438 12,5% 0,2%
BIST SANAYI 91.825 92.239 0,5% 0,5%
6
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri
TCMB PPK toplantısında, parasal sıkılaştırma yönünde adımların gelmesiyle beraber, USDTRY volatilitesinde düşüş gözlenmektedir. Merkez Bankası ayrıca döviz swap işlemleriyle de, TL kısa pozisyonların azalmasını amaçlamaktadır.
ABD’nin yeni Hazine Bakanı olması beklenen Mnuchin’in, USD’nin aşırı değerli olduğuna dair açıklamalarıyla birlikte DXY’da 100 seviyesinin altı test edilmiştir. Kısa vadede ABD tahvil faizlerinde yukarı yönlü bir trend başlamadığı senaryoda, USD`ye karşı diğer para birimlerinde pozitif görünümün devam etmesi beklenebilir.
ABD ve ALMANYA tahvil faiz farkının, EUR lehine gelişmesiyle, EURUSD paritesi 1,0700 seviyesinin üzerinde tutunmaya
devam etmektedir. Opsiyon göstergelerine baktığımızda volatilitenin düştüğünü ancak 3 aylık Risk Reversal
göstergelerinin bir miktar geri çekilmeye başladığını görebiliriz. Önümüzdeki dönemde, enflasyon başta olmak üzere iyi
gelebilecek ABD dataları, 1,0340 seviyesinden başlayan yukarı trendin kar realizasyonunu getirebilir.
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 24/01/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
