Videolar Adobe Acrobat 9 ya da üstü versiyon ile buradan izlenebilir BES TV:
V
Dövizde aşağı alan sınırlı gözüküyor
Pek çok makro veride gözlenen bozulmaya rağmen enflasyon göstergelerinde yükseliş eğilimi ve Fed üyelerinden son dönemde gelen ‘şahin’ nitelikte açıklamalar dolar endeksindekidüşüşü şimdilik sınırlamış gözüküyor.
Yurt içinde büyümeye yönelik makro verilerin olumlu bir seyir izlemesi ve enflasyonun beklentilerden iyi gerçekleşmesine rağmen TCMB’nin son 2 aydır sürdürdüğü ve devamını sinyallediği faiz indirimlerinin ve planladığı rezerv artırım politikasının döviz tarafında aşağı alanı sınırlayacağı söylenebilir..
Verimeğrisinde dikleşme devam edebilir
Geçtiğimiz aylarda küresel faiz hadlerinde gözle görülür düşüşlere yol açan gelişmiş ülke Merkez Bankaları’nın genişleyici para politikası duruşlarında her ne kadar değişiklik olmasa da,kısa vadede ek önlemlerin gelmeyebileceği gözüküyor.
Yurt içinde enflasyonun son 2 ayda %3 çekilmesi tahvil-bono piyasasını destekler nitelikte... TCMB’nin beklendiği üzere faiz indirimlerine devam etmesi durumunda kısa vadeli bono faizlerininfaydalanması ve verim eğrisinde dikleşme baz senaryo...
Sene başında riskten kaçış havası yaratan emtia fiyatlarında kan kaybı ve Çin’e ilişkin büyüme endişeleri, yerini emtia fiyatlarında stabilizasyon ve Nisan ayında Çin’den gelengüçlü veri akışı ile risk iştahında toparlanmaya bıraktı.
Nisan ayını %4’e yakın artış ile tamamlayan BIST100 endeksi 2016 kazancını %19’a taşımış oldu. Enflasyon, büyüme, cari denge gibi ekonomik verilerin aynı anda olumlu seyri, hisse senetlerine destek olabilecek nitelikte... Ancak, jeopolitikgelişmeler ve kur- faizpiyasalarının seyri riskler olarak ön plana çıkıyor.
Fed’in duruşu ve doların seyri altını cazip kılıyor
Faiz artırımlarını beklemeye alan Fed ve gerileyen dolar endeksi altına Nisan ayı itibariylealım getirdi. Sene başından bugüne %22 dolayında değer kazanan altın ons Nisanayında da %6 değer kazandı.
Küresel reel faizlerde düşüş, makro riskler portföylerde dengeleyici bir enstrüman olarakaltın bulundurmayı anlamlı kılıyor. Ancak, altında güçlü fon girişleri izlenmesi, aşırı pozisyonlanma riskiyaratacağından kısa vadede yükselişi yavaşlatabilir.
Piyasalarda görünüm ve beklentiler
“Enflasyon göstergelerinde yükseliş trendi ve Fed üyelerinin ‘şahin’ tonu dolar endeksindeki düşüşü şimdilik sınırlamış görünüyorײ.
İzlemek için tıklayınız: V
Yaşınız ve fon dağılımınız
“Emeklilik yatırımınızın karakteri de yaş evrelerimize benzer…”
İzlemek için tıklayınız: V
Beklenti (1) Trend
Gösterge faiz (%) %9.50 – 10.50
USD/TL 2.87 – 3.05
EUR/TL 3.20 – 3.40
BIST-100 75.000 – 85.000
Altın USD/ons 1.200 – 1.350
2,05 2,20 2,35 2,50 2,65 2,80 2,95 3,10
2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00 3,10 3,20 3,30
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Sepet Kur
USD/TL (sağ eksen)
1,03 1,07 1,11 1,15 1,19 1,23
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 EUR/USD
Dolar endeksi 17ayın dip seviyesinden yukarı tepki verdi
Nisan ayının büyük bölümünde 94-95 bandında yatay bir seyir izleyen dolar endeksi, ABD’de büyümeye ilişkin verilerin hayal kırıklığı yaratmasıyla başlayan düşüşünde 92 seviyesini test etti. Endeksardından tekrar 94 seviyesine toparlanmış durumda..
Pek çok makro veride gözlenen bozulmaya rağmen enflasyon göstergelerinde yükseliş eğilimi ve Fed üyelerinden son dönemde gelen ‘şahin’ nitelikte açıklamalar dolar endeksindekidüşüşü şimdilik sınırlamış gözüküyor.
Paritedesürpriz değer kazancı
Avrupa’dan gelen nispeten iyimser ekonomik verilerle toparlanma eğilimine giren EUR/USD paritesi son 9ayın zirve seviyeleri 1.16’ları test etti.
Paritede yıl başından bu yana yaşanan %5 dolayındaki sert yükselişe karşın, euroyu zayıflatma politikası izleyen Avrupa merkez bankası ECB’nin herhangi bir adım atmaması dikkat çekti. Ticaret ağırlıklı para birimi endeksi ve ECB’nin 2016 tahminleri dikkatealındığında, Banka’nın müdahale için 1.18’leri izleyeceği söylenebilir.
Gelişen ülke para birimleri Nisan ayını başarıyla tamamladı ancak...
Dolar endeksinin görece sakin seyrettiği Nisan ayı boyunca risk iştahında artışın da etkisiyle gelişen ülke para birimlerinde dikkat çeken değer kazançları yaşandı. Dolar karşısında Kolombiya pesosu %7’nin üzerinde yükselirken, Rus rublesi, Arjantin pesosu ve G. Afrikarandı gibi para birimlerinde %3’ün üzerinde kazançlar gözlendi. Ancak para birimlerininözellikle aşırı pozisyonlanma nedeniyle Mayıs’ta geri çekildiği görülüyor.
Yurtiçi gelişmelerin etkisiyle TL’de negatif ayrışma
Nisanayı boyunca sakin bir seyir izleyerek 2.80 seviyesine kadar gerileyen USD/TL, yurt içi belirsizliklerin ön plana çıkmasıyla diğer gelişen ülke para birimlerinden negatif ayrıştı ve en son Şubat ayında gördüğü 2.95 seviyelerinin üzerini test etti.
Benzerşekilde 3.00 seviyelerine kadar gerileyen sepet kurda da son zamanların en sert yükselişiyle Ocak ayından bu yana en yüksek seviyeler görüldü.
Dövizde aşağı alan sınırlı gözüküyor
Yurt içinde büyümeye yönelik makro verilerin olumlu bir seyir izlemesi ve enflasyonun beklentilerden iyi gerçekleşmesine rağmen TCMB’nin son 2 aydır sürdürdüğü ve devamını sinyallediği faiz indirimlerinin ve planladığı rezerv artırım politikasının döviz tarafında aşağı alanı sınırlayacağı söylenebilir.
8,20 8,70 9,20 9,70
3 Ay 1 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 8 Yıl 10 Yıl
Son 1 hafta önce 1 ay önce
Kaynak:Bloomberg
Tahvil Bono Verim Eğrisi
Kıymet Son 1 ay önce 14 Haz. 17 9,72 9,97 17 Şub. 21 9,89 9,91 11 Şub. 26 9,94 9,98
%6,5
%7,5
%8,5
%9,5
%10,5
%11,5
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Gösterge Faiz
Merkezbankalarının etkisi sınırlanmış gözüküyor
Geçtiğimiz aylarda küresel faiz hadlerinde gözle görülür düşüşlere yol açan gelişmiş ülke Merkez Bankaları’nın genişleyici para politikası duruşlarında her ne kadar değişiklik olmasa da,kısa vadede ek önlemlerin gelmeyebileceği gözüküyor.
ABD verilerinin son dönemde zayıf seyretmesiyle birlikte Amerikan Merkez Bankası Fed’in Haziran için faiz artırımı ihtimali piyasa tarafında ötelenirken, ABD faiz hadlerinde de geriçekilmeler gözlendi.
Küresel faizlerde dalgalı seyir
Petrolfiyatlarındaki toparlanmanın da etkisiyle 1.95’lere kadar yükselen ABD 10 yıllık faizleri, son durumda 1.75 seviyelerine kadargerilemiş durumda..
Benzerşekilde 2 yıllık faizlerde de yaklaşık 15 baz puanlık bir düşüş söz konusu.. Nisan ayı içerisinde 0.30 seviyelerine kadar yükselen Alman 10 yıllık faizlerinin ise mevcutta tekrar 0.14’e indiği görünüyor.
Enflasyonda korkulanolmadı
Yıl başında çift haneli oranlara ulaşacağı tahmin edilen manşet enflasyon gıda fiyatlarında düşüşün etkisiyle son 2 ayda %3 geri çekilerek %6.5 seviyelerine inmiş durumda. Enflasyontarafı, tahvil-bono piyasasını son derece destekleyiciyken, çekirdek enflasyonda (%9.5) beklenen gerilemeningörülememiş olmasının bu etkiyi azalttığı söylenebilir.
Yurtiçi faizlerde sert yükseliş
Küresel risk iştahındaki artış ve yurt içi makroekonomik verilerin olumlu seyriyle geçtiğimiz ay 9.10 seviyelerine kadar geileyen 10 yıllık faizler son bir haftada 80 baz puanın üzerinde yükseliş kaydetti. Geçtiğimiz ay son 1 yılın en düşük seviyesine kadar gerileyen 2yıllık faizler ise benzer şekilde sert bir yükseliş kaydederek 9.75’leri test etti.
Dövizde oynaklık ve merkez bankasının politika duruşu önemli olacak
TCMB’nin beklendiği üzere faiz indirimlerine devam etmesi durumunda kısa vadeli bono faizlerinin bu durumdan faydalanması ve verim eğrisinde dikleşme baz senaryo...
Öte yandan bu durum, TCMB’nin aynı anda öngördüğü rezerv artırım politikası ile birlikte ele alındığında, dövizde ve uzun vadeli faizlerde oynaklığın artması riskini beraberinde getirebilir.
65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 BİST 100
60 70 80 90 100 110 120
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Bankacılık
Sanayi Hizmet Ocak 2015=100 Küresel hisse senedi piyasalarında risk iştahında artış
Senebaşında riskten kaçış havası yaratan emtia fiyatlarında kan kaybı ve Çin’e ilişkin büyüme endişeleri, yerini emtia fiyatlarında stabilizasyon ve Nisan ayında Çin’den gelengüçlü veri akışı ile risk iştahında toparlanmaya bıraktı.
ABD’de S&P 500 endeksi son bir ayda yatay bir görünüm kaydederken, Alman Dax endeksi %3,5 dolayında değer kazandı. ABD ve Avrupa borsalarında hisse başı kar rakamları baskı altında seyrederken değerlemelerin uzun vadeli ortalamalarına göre pahalı kalmaya devam etmesi bu borsalarda yukarı potansiyeli sınırlandırabilir.
Gelişen ülke piyasalarında ralli havası hakim ancak…
Amerikan Merkez Bankası Fed’in küresel riskleri gözeten bir politikaya geçişi ve büyümeye öncü verilerin gelişen ülkelerde olumlu seyri, gelişen ülke hisse senetlerine ilgiyiartırarak, fon akışlarında ivmelenme yarattı.
Ancak, gelişen ülkelerde pozitif havanın devam etmesi için ekonomik verilerin toparlanmaya devam etmesi ve gelişmiş ülke merkez bankalarının desteği gerekli görünmekte… Aksi takdirde, gelişen ülke piyasalarında ralli algısı sonucu oluşan aşırı pozisyonlanmaaşağı yönlü bir risk yaratabilir.
Rusya veBrezilya’da hisse senetleri ortalama %6’ya yakın değer kazançlarıyla Nisan’ da diğer gelişen ülkelerden pozitif ayrışırken, Hindistan ve Jakarta hisseleri yatay seyretti.
Borsaİstanbul bankacılık sektörü öncülüğünde yükseldi
Borsaİstanbul da Nisan ayını %4’e yakın artış ile tamamladı. 2016’nın en iyi performans gösteren endekslerinden biri olan Bist 100 endeksi 2016 kazancını %19’a taşımış oldu.
Endeksin lokomotifi niteliğinde olan bankacılık endeksi Nisan ayında %7 yükselirken, sanayisektörü %2 artışla geri planda kaldı.
Ekonomikgörünüm borsaya destek, ancak…
Enflasyon,büyüme, cari denge gibi ekonomik verilerin aynı anda olumlu seyri, hisse senetlerine destek olabilecek nitelikte…Öte yandan, Bist 100 tarihsel ortalamalarına göre toparlanmış olsa da fiyat/kazanç, fiyat defter değeri oranları ile gelişen ülkeler ortalamalarına nazaran halen cazip seviyelerde…
Gerek değerlemeler gerekse de fonlama maliyetinde düşüş beklentisi bankalara orta vadede destek olmaya devam edebilir. Ancak, jeopolitik gelişmeler ve kur-faiz piyasalarının seyri riskler olarak ön plana çıkıyor…
85 90 95 100 105 110 115 120 125
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Altın (TL / gram)
1.045 1.095 1.145 1.195 1.245 1.295
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Altın (Dolar / Ons)
Altın yatırımcılar nezdinde ilgi odağı olmaya devam ediyor
Senebaşından bugüne %22 dolayında değer kazanan altın ons Nisan ayında da %6 değer kazandı. Altın ons değeri mevcutta 1.280$ düzeyinde bulunurken gram fiyatı 180 TL’ye ulaşmış durumda...
Fed’in duruşu ve doların seyri altını cazip kılıyor
Küresel risklere vurgu yaparak faiz artırımlarını beklemeye alan Amerikan Merkez Bankası Fed ve Nisan ayında en son Ocak 2015’te gördüğü 92 seviyesine kadar gerileyen dolar endeksi,altına Nisan ayı itibariyle alım getirdi.
Fed’in 2016 yılı için 2 faiz artırım öngörmesine ve Fed üyelerinin konuşmalarıyla piyasayı faiz artırımlarına ısındırmasına rağmen, finansal piyasalar Fed’in ancak 1 faiz artırım yapabileceğini fiyatlıyor.
Spekülatif talep son yılların en güçlü döneminde
Altın fiyatları üzerinde belirleyici olan ve fiziki alım-satıma göre belirgin ölçekte daha fazla işlem hacmi bulunan altın kontratlarında pozisyonlanma bir hayli kuvvetli...
Vadelialtın işlemleri pozisyonları son 4 yılın zirvesine ulaşırken, altın borsa yatırım fonları da son 2yılın zirvesinde…
Küresel fiziki talep 7 yılın en dönemini geride bıraktı
2016 yılının ilk çeyreği küresel fiziki altın talebi açısından 7 yılın en zayıf çeyreği oldu. Altın talebinin en yoğun olduğu gelişen ülkelerden olan Çin ve Hindistan’ın ilk çeyrek fiziki talepleri ise sırasıyla tüm zamanların ve son 8 yılın en kötü çeyreği…
Mayıs ayının Hindistan’da düğün sezonu olması fiziki talepte artış beklentisi yaratırken, buyıl sürecin sakin seyretmesi bekleniyor.
Kısa vadede yukarı hareket sınırlı olabilir
Küresel reel faizlerde düşüş makro riskler portföylerde dengeleyici bir enstrüman olarakaltın bulundurmayı anlamlı kılıyor.
Ancak,altında krizden bu yana en güçlü fon girişleri izlenmesi, aşırı pozisyonlanma riski yaratacağından kısa vadede yukarı hareketi yavaşlatabilir. Öte yandan, ABD ve Çin’den olumlu veri akışı altın fiyatlarına ek bir baskı unsuru olabilir.
Döviz Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl %
USD/TL 2,9393 -4,7 -3,7 -0,1 -0,8 -8,5
Euro/TL 3,3541 -3,7 -3,6 -0,9 -6,4 -10,5
Sepet Kur 3,1471 -4,0 -3,6 -0,6 -3,7 -9,4
Dolar Endeksi 94,1 1,5 -0,2 -2,1 -5,0 -0,8
Gelişen Ülkeler Ort. 69,4 1,5 1,4 8,1 1,3 -8,4
Faiz
Türkiye 2 Yıl 9,72 5,4 -2,5 -12,4 -4,5 -3,0
Türkiye 10 Yıl 9,94 7,5 -0,4 -8,0 0,0 6,5
ABD 10 Yıl 1,76 -6,0 2,5 1,9 -24,9 -18,1
Brezilya 10 Yıl 12,60 1,0 -11,4 -22,3 -19,1 -2,6
Hindistan 10 Yıl 7,43 -0,1 -0,3 -5,3 -3,9 -7,0
Rusya 10 Yıl 8,95 1,6 -2,8 -12,1 -7,3 -12,8
Hisse Senetleri
Türkiye - BİST 100 79.200 -5,5 -4,0 10,9 -3,5 -5,8
ABD - S&P 500 2.058 -1,1 0,5 11,1 -1,0 -2,8
Almanya - DAX 9.981 -1,4 3,7 12,4 -7,7 -14,8
Japonya - Nikkei 16.216 -6,6 2,5 0,8 -17,4 -16,3
Çin - Shanghai Komp. 2.832 -3,6 -5,1 2,5 -22,3 -32,7
Brezilya - Bovespa 50.812 -5,1 1,0 25,2 10,0 -11,1
Rusya - RTSI 912 -1,6 3,7 32,1 6,6 -13,9
Hindistan - SENSEX 25.689 1,0 4,1 6,9 -1,7 -5,2
Altın - Emtia
Altın Dolar / ons 1.266,4 -2,1 0,7 5,8 16,2 7,0
Altın TL / gram 119,69 -2,6 -4,4 -5,5 -14,6 -14,5
Brent Petrolü 44,5 -3,0 6,0 46,6 -5,8 -32,0
Bakır 4.823 -2,7 0,4 4,1 -3,5 -24,5
Buğday 448 -6,1 -2,7 -2,1 -10,7 -6,0
95 97 99 101 103 105 107 109 111 113 115 70
75 80 85 90 95 100 105
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 TL/USD JPM EMC Endeksi Dolar Endeksi
Ocak 2015=100
70 75 80 85 90 95 100 105 110 115
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 BIST 100
MSCI Dünya
MSCI Gelişen Ülkeler Ocak 2015=100
Bu rapor Ak Portföy Yönetimi tarafından AvivaSA için hazırlanmıştır.
:Mevcut koşullar ve fiyatlanan gelişmeler paralelinde kısa vadeli beklentimizi ifade eder. (sayfa1) Değinilen yatırım ürünlerine ilişkin bant aralıkları belirlenirken, piyasa görüşü ile birlikte, ilgili ürünlerin son 10 yıllık, (ayrık) aylık standart sapmalarının, güncelden geriye doğru 1/3 katsayılı geometrik dizi ile ağırlıklandırılmış ortalaması referans alınmıştır.
:Yön işaretleri beklentinin bir öncekine oranla hangi yönde değiştiğini belirtir. %2’ye kadar yapılan değişikliklerde yatay yön korunur. (Sayfa:1) :İlgili konuyla ilgili daha geniş bilgi içeren bir kaynağa link sağlar.
Beklenti (1)
Açıklama ve Dipnotlar:
İşareti
YASAL UYARI: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkatealınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgileredayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor ve yorumlardakiyazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanakoluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veyagüncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadankaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
i
