V
Videolar Adobe Acrobat 9 ya da üstü versiyon ile buradan izlenebilir BES TV:
Beklenti (1) Trend
V
Gösterge faiz (%) %9,50 – 10,50
USD/TL 2,70 – 2,85
EUR/TL 2,95 – 3,15
BIST-100 76.500 – 84.000
Altın USD/ons 1.040 – 1.150
Değerlemeler açısından (reel efektif kur itibariyle) TL’nin son 13 yılın dip seviyelerine indiği dikkat çekiyor. Bu koşullarda, siyasi belirsizliğin aşılması durumunda dövizde kısa vadeli geriçekilmeler söz konusu olabilir. USD/TL’de ilk güçlü destek seviyesi 2.72’ler...
Ancak, ABD’de, Fed’in 2015 içinde faiz artırımı yapacağı beklentileri güçlenirken reel getirisinintoparlanmasıyla dolara yönelik ilginin artacağı beklentileri öne çıkıyor. Dolar endeksi yeniden 98 sınırına toparlanmış durumda... Mevcut küresel koşullarda, USD/TL’de orta vadeli yukarı hareketin yavaş da olsa devamı baz senaryo niteliğinde...
Yurtiçi faizler çift haneli oranlardan döndü
Dövizde sert yükseliş ve yurt içi belirsizliklerin etkisiyle yükseliş eğilimine giren tahvil-bono faizleri pekçok vadede çift haneli oranları test etti.
Enflasyonun Temmuz’da iki yılın dip seviyeleri %6.8’lere gerilemesi yurt içi faizlerin seyri açısından olumlu.. Ayrıca petrol fiyatlarının yeniden 50$’ın altına inmesi küresel tahvil-bonoları destekleyici... Mevcut iç verim düzeyinde, yurt içi belirsizliklerin aşılması halinde bonolarayönelik ilginin artması ve faizlerde sınırlı düşüşler söz konusu olabilir.
Gelişen ülkelere yönelik ilginin zayıf olduğu bir ortamda artan tansiyon yurt içi piyasada satıcılı bir seyre yol açtı. BIST100 endeksi son bir ayda %4 değer kaybetti.
Borsa İstanbul’da küresel endekslerle karşılaştırmalı değerlemeler ortalamalarının iki standart sapma aşağısında, hayli cazip seviyelerde bulunuyor. Ayrıca dolar bazında endeksgelişen ülkelere görece teknik olacak aşırı satım düzeyinde. Son açıklanan kar rakamlarının beklentileri aştığı da dikkate alındığında, uzun vadeli yatırımlarda hisse senetleri bulundurmak makul bir strateji olabilir.
Küresel faktörler altın açısından halen negatif
Altın ons fiyatı, son 5 yılın en düşük seviyesi 1.070$’lara geriledi. Küresel gelişmeler altın fiyatlarında yaşanan zayıflamada temel faktör niteliğinde... Fed faiz artışına ilişkin beklentiler ve küresel emtia fiyatlarının son 12 yılın dip seviyelerine inmesi altın fiyatlarında baskı yaratmaya devam ediyor.
Ayrıca dolar ve euro faizleri kriz sonrası en yüksek reel getiri düzeyine ulaşmış durumda...
Bilindiği üzere gelişmiş ülkelerde reel getirilerin artması altına yönelik ilgiyi zayıflatıyor.
Piyasalarda görünüm ve beklentiler
“Geçmişteki parlak dönemlerinin aksine son iki yılda cazibesini kaybeden gelişen ülkelerde borsalara krizden bu yana en zayıf sermaye akımları izleniyor.“
İzlemek için tıklayınız: V
BES’te Tahvil Yatırımı Nasıl Yapılır?
“Tahvil, kısaca devletin ya da özel sektör şirketlerinin kaynak ihtiyaçları paralelinde ihraç ettikleri borçlanma senetleridir. “
İzlemek için tıklayınız: V
2,05 2,20 2,35 2,50 2,65 2,80
2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 Sepet Kur
USD/TL (sağ eksen)
1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15
EUR/USD
‘Güçlü dolar’ teması geri mi dönüyor?
Bilindiği üzere, doların küresel anlamda gücünü ölçen ‘dolar endeksi’ Mart ayından itibaren geriçekilme eğilimine girmişti. Bu süreçte %7 dolayında düşüşle 93 seviyelerine gerileyen endekste sondönemde ise toparlanma çabası dikkat çekiyor.
ABD’de bir çok veride ivme kaybı görülmesine rağmen istihdam piyasasının güçlü seyri Fed’in 2015 içinde faiz artırımı yapacağı beklentilerini güçlendiriyor. ABD’de doların reel (enflasyondanarındırılmış) getirisi-faizinin toparlanmasıyla dolara yönelik ilginin artacağı beklentileriöne çıkıyor. Dolar endeksi yeniden 98 sınırına toparlanmış durumda...
Euroda yatay seyirsürebilir
Yunanistan ile ilgili riskleringündemde olduğu bir ortamda dalgalı bir görünüm sergileyen EUR/USD paritesi son bir ayda 1.12’lerden 1.09’lara inmiş durumda... Yunanistan krizinin şimdilik gündemden düşmesi ve Avrupa’dan olumlu öncü veriler euroyu destekleyici...
Ancak Avrupa faizlerinin reel açıdan ABD faizlerinin hayli gerisinde bulunması paritede yükseliş potansiyelini sınırlıyor. EUR/USD 1.14 zirvesinin altında kalmaya devam edebilir.
Gelişen ülke para birimlerinde ‘kırılganlar’ ön planda
ABD’nin para politikasında ‘normalleşme’ye yöneldiği, küresel likidite koşullarının sıkılaşmaya başladığı 2013 Mayıs sonrası süreçte gelişen ülke para birimleri değer kaybederken Brezilya reali, G.Afrikarandı ve TL’nin açık ara negatif ayrıştığı görüldü.
Risk rasyoları açısından benzer bir profile sahip bu ülkelerin para birimlerinde son bir ayda da zayıf görünüm devam etti. Siyasi risklerin gündemde olduğu Brezilya’da real yalnız son 1 ayda %10 değer kaybederken rand ve TL %3 dolayında zayıfladı.
Belirsizliğin aşılması TL’ye kısa vadeli rahatlama getirebilir
Mevcut küresel koşullarda, Fed’in olası faiz artırımı takviminin ilerlediği bir ortamda USD/TL’de orta vadeli yukarı hareketin yavaş da olsa devam etmesi baz senaryo niteliğinde...
Uzun vadeli portföylerde yatırımcının risk algısına bağlı olarak dövize duyarlı enstrümanlara yer verilebilir.
Öte yandan, değerlemeler açısından (reel efektif kur seviyeleri itibariyle) TL’nin son 13 yılın dip seviyelerine indiği dikkat çekiyor. Bu koşullarda, siyasi belirsizliğin aşılması durumundadövizde kısa vadeli geri çekilmeler söz konusu olabilir. USD/TL’de ilk güçlü destek seviyesi 2.72’ler...
V
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5
3 Ay 1 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 8 Yıl 10 Yıl
Son 1 hafta önce 1 ay önce Kaynak:Bloomberg
Tahvil Bono Verim Eğrisi
Kıymet Son 1 ay önce 13 May. 15 10,20 10,06 24 Şub. 16 9,96 9,68 27 Mar. 19 9,80 9,60 20 Mar. 24 9,65 9,42 Küresel faizlerde yükseliş hareketi şimdilik durdu
Nisanayından itibaren yükselen gelişmiş ülke tahvil faizlerinde son bir ayda tansiyonun düştüğü görüldü. Küresel büyüme tahminlerinin aşağı çekilmesi, Çin piyasalarına yönelik korkular vegüvenli liman ihtiyacı gelişmiş ülke tahvillerine alım getirdi.
Haziran ortasında %1 sınırını test eden Alman 10 yıllık tahvil faizi mevcutta %0.60’a gerilemiş durumda... ABD 10 yıllıkları ise %2.50 sınırından 2.16’lara çekilmiş durumda...
Öte yandan, faizlerdeki düşüşlerin devamı konusunda soru işaretleri söz konusu... Fed’in son açıklamalarında, ABD ekonomisinde ivme kaybı izlenmesine rağmen, 2015 içinde faizartırımını sinyallemesi faizlerde dalgalı dönemlerin sona ermediğine işaret ediyor.
Gelişen ülke tahvilleri şimdilik korunaklı kaldı ancak
Gelişmiş ülke tahvil faizlerindeki dalgalanmaya rağmen görece sakin kalmış olan gelişmekte olan ülkelerde bölgesel hareketler izlendi. Para birimleri ve hisse senetleri gelişen ülkelere göre negatif ayrışmış olan Brezilya, G.Afrika ve Türkiye faizlerinde sert yükselişler dikkat çekti.
Yurtiçi faizler çift haneli oranları test etti
Dövizde sert yükseliş ve yurt içi belirsizliklerin etkisiyle yükseliş eğilimine giren tahvil- bono faizleri pek çok vadede çift haneli oranları test etti. Sonrasında gelen tepki alımlarıyla kısmen geri çekilen faizlerde mevcutta kısa vadeler %9.9, 10 yıllıklar ise
%9.65düzeyinde bulunuyor.
Gerçekleşen enflasyon ve petrol fiyatları tahvil-bono piyasasını destekleyici Enflasyonun Temmuzayında baz etkisiyle iki yılın dip seviyeleri %6.8’lere gerilemesi yurt içi faizlerin seyri açısından olumlu.. Öte yandan, gıda fiyatlarında düşüşün şimdilik durması ve çekirdek enflasyonun %7’nin üzerinde sabit kalması manşet rakamlarda aşağı potansiyeli sınırlıyor.
Petrolfiyatlarının yeniden 50$’ın altına inmesi ise küresel enfasyon beklentileri ve merkez bankalarının politikaları yoluyla küresel tahvil-bonoları destekleyici bir ortam sunabilir.
Belirsizliklerinazalması tahvil-bonolara değer kazancı getirebilir
%23sınırına inmiş olan bono yabancı payı yurt içi piyasaya yönelik ilginin hayli sınırlı olduğunu ortaya koyuyor. Mevcut iç verim düzeyleri dikkate alındığında yurt içi belirsizliklerin aşılması durumunda bonolara yönelik ilginin artması ve faizlerde sınırlı düşüşler söz konusu olabilir.
%6,7
%7,7
%8,7
%9,7
%10,7
%11,7
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15
Gösterge Faiz
60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 BİST 100
80 90 100 110 120 130 140 150
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15
Bankacılık Sanayi Hizmet Ocak 2014=100
Gelişmiş ülke piyasalarında pozitif görünüm
Yunanistan krizi veÇin borsasının adeta türbülansa girmesi nedeniyle yaz aylarına zayıf bir başlangıç yapan ABD borsaları toparlanma eğilimi gösterdi. Söz konusu iki risk unsurundakısa vadeli çözüm izlenmesi S&P 500 endeksine %1.5 yükseliş getirdi.
Avrupatarafında ise Yunanistan konusunun gündemden düşmesiyle Bölge’nin risk algısı iyileşirken borsalara yatırımcı ilgisini destekledi. Son 3 aydır aralıksız sermaye akışı çekebilen Avrupa piyasalarında DAX endeksi %3’den fazla değer kazandı.
Hisse başına kar beklentisinin krizden bu yana en güçlü döneminde olduğu Avrupa borsalarında olumlu tablo önümüzdeki süreçte de devam edebilir.
Gelişen ülke piyasaları geride kalıyor
2013 ortasından itibaren para birimlerinde değer kayıplarının da etkisiyle gelişmiş ülke hisse senetlerinin gerisinde kalan gelişen ülke borsalarında bu trend son bir ayda da devam etti.Geçmişteki parlak dönemlerinin aksine son iki yılda ekonomik büyüme farkları açısından cazibesini kaybeden gelişmekte olan ülkelerde borsalara krizden bu yana en zayıf sermaye akımları izleniyor.
Bu ortamda, siyasi tartışmaların gölgesindeki Brezilya’da Bovespa son bir ayda %4 gerilerkendiğer gelişen ülkelerde %2 ila 5 dolayında değer kayıpları görüldü.
Borsaİstanbul zayıf halkalardan biri...
Gelişen ülkelere yönelik ilginin zayıf olduğu bir ortamda artan tansiyon yurt içi piyasada satıcılı bir seyre yol açtı. BIST100 endeksi son bir ayda %4 değer kaybıyla en kötü performans gösteren piyasalardan biri oldu. Borsa’da %5 kayıpla sanayi sektörü hisselerinindüşüşlere öncülük ettiği görülüyor.
Borsadeğerlemeler açısından cazip seviyelerde
Borsa İstanbul’da karşılaştırmalı fiyat/kazanç, fiyat/defter değeri gibi oranlar ortalamalarının yaklaşık iki standart sapma aşağısında, cazip seviyelerde bulunuyor.
Ayrıca dolar bazında endeks gelişen ülkelere görece teknik olacak aşırı satım düzeyinde. Son açıklanan kar rakamlarının beklentileri aştığı da dikkate alındığında, uzun vadeliyatırımlarda hisse senetleri bulundurmak makul bir strateji olabilir.
Öte yandan, hisse senetlerinde kısa vadede kalıcı yükseliş potansiyeli siyasi gelişmelere ve koalisyon görüşmelerinden gelecek haberlere bağlı konumda...
V
80 85 90 95 100 105
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 Altın (TL / gram)
1.080 1.130 1.180 1.230 1.280 1.330 1.380
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 Altın (Dolar / Ons)
Altın fiyatları 5,5 yılın en düşük seviyesine geriledi
Altın ons fiyatı, ABD merkez bankası Fed’in Eylül’de faiz artışına gideceği beklentileriyle Haziran sonudeğeri olan 1.175$ seviyesinden gerileyerek 5,5 yılın en düşük seviyesi 1.075$’a indi. Altın ons değeri Temmuz ayında uzunca bir süre içinde kaldığı 1.170- 1.230$bandını aşağı yönlü kırmış durumda...
Altın açısından ‘kusursuz fırtına’
Küresel gelişmeler altın fiyatlarında yaşanan zayıflamada temel faktör niteliğinde...Fed faizartışına ilişkin FOMC tutanakları, Fed üye konuşmaları ve ABD verileri faiz artışının yaklaştığını vurgularken, öteden beri doların küresel anlamda güçlenmesi ile ters orantılı hareket edenaltın ons değeri bu durumdan negatif etkilendi.
Ayrıca, Avrupa’da Yunanistan konusunun şimdilik çözüme kavuşması altına yönelik güvenli liman talebini geri planda bırakıyor. Küresel emtia fiyatlarının son 12 yılın dip seviyelerine inmesi isealtın fiyatlarında bir diğer baskı unsuru...
Fiziki talepte hafif toparlanma
Fiziki altın talebi en yoğun olan gelişen ülkelerde ekonomik yavaşlama ve para birimlerindeyaşanan kayıpları altın fiyatları için kritik rol oynuyor.
Dünya’nın en büyük altın tüketicileri olan Çin ve Hindistan’ın ithalat rakamlarında Haziran ayında hafif toparlanma dikkat çekiyor. Ancak, ülkemizde Haziran ayında da altın ithalatı daralmaya devam ediyor.
Spekülatif kaynaklı yatırımcı ilgisi zayıf
Spekülatif talep tarafında ise ABD borsa yatırım fonlarında tutulan toplam altın pozisyonu düşüş eğilimini sürdürerek kriz seviyelerinin dahi aşağısına inmiş durumda... Hisse senetlerine yönelik ilginin canlı olduğu ve doların güvenli liman olarak değerlendirildiği mevcut atmosferdealtın talebinin zayıf kalması baz senaryo niteliğinde...
Para birimlerinin reel getirileri kritik unsur
Beklenen enflasyondüzeyleri ile karşılaştırıldığında dolar ve euro faizleri kriz sonrası en yüksek reel getiri düzeylerine ulaşmış durumda... Bilindiği üzere gelişmiş ülke para birimlerinde reel getirilerinarttığı ortamlarda altına yönelik ilgi zayıflıyor.
Bu hafta açıklanacak Fed için faiz artırım sürecinde kritik önem taşıyan tarım dışı istihdam verisi belirleyici olabilir. Olası yükselişlerde 1.105$ ilk direnç olurken, yaşanabilecek düşüşlerde 1.040$ güçlü destek niteliğinde...
Döviz Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl %
USD/TL 2,7776 -0,3 -3,2 -2,3 -13,7 -23,2
Euro/TL 3,0515 0,9 -2,1 -0,7 -9,8 -6,2
Sepet Kur 2,9145 0,3 -2,8 -1,5 -11,5 -14,3
Dolar Endeksi 97,3 0,8 1,2 2,1 3,9 19,7
Gelişen Ülkeler Ort. 71,4 -0,6 -3,3 -5,8 -5,4 -17,8
Faiz
Türkiye 2 Yıl 9,96 -1,4 2,9 -0,4 40,3 14,0
Türkiye 10 Yıl 9,65 -3,0 2,4 3,3 31,5 5,1
ABD 10 Yıl 2,17 -1,9 -8,7 2,9 21,4 -12,8
Brezilya 10 Yıl 12,97 -1,1 2,8 1,4 8,5 8,1
Hindistan 10 Yıl 7,82 0,0 0,1 -0,6 1,1 -8,4
Rusya 10 Yıl 10,87 -0,2 0,2 3,3 -13,3 13,6
Hisse Senetleri
Türkiye - BİST 100 78.163 1,0 -3,8 -6,9 -10,7 -4,8
ABD - S&P 500 2.098 1,5 1,0 -0,5 2,4 9,0
Almanya - DAX 11.411 3,2 3,2 -0,4 4,8 23,9
Japonya - Nikkei 20.548 1,0 0,0 5,2 18,5 32,4
Çin - Shanghai Komp. 3.623 -2,8 -1,7 -18,4 13,0 65,8
Brezilya - Bovespa 50.242 3,1 -4,3 -10,6 2,6 -10,1
Rusya - RTSI 836 -0,6 -9,1 -18,8 6,2 -31,1
Hindistan - SENSEX 28.187 2,3 0,3 4,4 -2,8 10,6
Altın - Emtia
Altın Dolar / ons 1.092,0 -0,5 -6,6 -8,2 -13,3 -15,2
Altın TL / gram 97,49 0,2 3,8 6,5 -0,3 -9,4
Brent Petrolü 50,5 -5,6 -16,3 -24,0 -12,8 -51,9
Bakır 5.221 -0,6 -9,3 -17,8 -5,8 -26,7
Buğday 492 -2,1 -16,0 4,6 -4,3 -8,0
95 100 105 110 115 120 125 130 77
80 83 86 89 92 95 98 101 104 107
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 TL/USD JPM EMC Endeksi Dolar Endeksi
Ocak 2014=100
85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140
Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15 Tem.15 BIST 100
MSCI Dünya
MSCI Gelişen Ülkeler Ocak 2014=100
Bu rapor Ak Portföy Yönetimi tarafından AvivaSA için hazırlanmıştır.
:Mevcut koşullar ve fiyatlanan gelişmeler paralelinde kısa vadeli beklentimizi ifade eder. (sayfa1) Değinilen yatırım ürünlerine ilişkin bant aralıkları belirlenirken, piyasa görüşü ile birlikte, ilgili ürünlerin son 10 yıllık, (ayrık) aylık standart sapmalarının, güncelden geriye doğru 1/3 katsayılı geometrik dizi ile ağırlıklandırılmış ortalaması referans alınmıştır.
:Yön işaretleri beklentinin bir öncekine oranla hangi yönde değiştiğini belirtir. %2’ye kadar yapılan değişikliklerde yatay yön korunur. (Sayfa:1) :İlgili konuyla ilgili daha geniş bilgi içeren bir kaynağa link sağlar.
Beklenti (1)
Açıklama ve Dipnotlar:
İşareti
YASAL UYARI: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkatealınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgileredayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor ve yorumlardakiyazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanakoluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veyagüncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadankaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
i
