HAZİRAN2015 BES TV. Bir Bakışta Döviz Faiz Hisse Senetleri Altın Veriler

(1)

Videolar Adobe Acrobat 9 ya da üstü versiyon ile buradan izlenebilir BES TV:

V

TL, yurt içi belirsizlikler, seçim süreci ve ekonomik yavaşlama teması paralelinde belli başlı gelişen ülke para birimleri arasında en zayıf performans gösteren varlık olmuştu.

Yıl başından itibaren negatif ayrışan ve teknik açıdan aşırı satım düzeylerine ulaşmış olan TL’de son bir ayda ise toparlanma dikkat çekti.

Dövizde yukarı trend bozulmadı ancak toparlanmaya işaret eden olumlu makro veri akışının sürmesi halinde Türkiye’nin risk algısında iyileşme muhtemel. TL’nin reel getirisininarttığından hareketle dövizde yukarı hareketin yavaşlaması mümkün görünüyor.

Faizlerde yatay seyir izlenebilir

Küresel ölçekte büyümenin aşağı revize ediliyor olması ve parasal genişleme adımları faiz dostukoşulların devamını sağlıyor. Öte yandan, faiz piyasalarında Mayıs ayında yaşanan dalgalanma faizlerde dip seviyelerinartık geride kaldığı algısını öne çıkardı.

Mevcut koşullarda faizlerde kırılganlık potansiyeli sınırlı kalmakla birlikte kalıcı ve güçlü düşüşler yaşanması olasılığı düşük görünüyor. Tahvil-bonolarda faizlerde düşüş yoluyla sermayekazancı yerine daha çok iç verime dayalı getiriler söz konusu olabilir.

Yurt içinde sanayi üretimi, PMI, kapasite kullanımı, reel sektör güveni gibi büyümeye öncü gösterge verilerde toparlanma yaşanması araç, konut, beyaz eşya satışlarında artış Borsa İstanbul’u destekleyici nitelikte...

Aynı zamanda hisse senetlerinin gelişen ülke karşılaştırmalı oranlarına göre ucuz seviyelerindebulunması da yatırımcılar nezdinde BİST 100 endeksinin cazip kılan diğer bir etken olarak düşünebilir. Borsa’da belirsizlikler nedeniyle kısa vadede dalgalı bir görünüm söz konusu olabilir ancak orta-uzun vadeli olumlu potansiyel devam ediyor.

Altında kısa vadede yatay seyir beklentileri...

Çin’de net altın ithalatı 8 ayın en düşük seviyelerine gerilerken Hindistan’da fiziki talep festival sezonunun sakin geçmesi sebebi ile beklentiler aksine zayıf seyretti. Ayrıca ABD bazlı borsa yatırım fonlarında altın sahipliğinin azalmaya devam ettiği görülüyor.

Petrol fiyatlarında yaşanan geri çekilme de altın üzerinde risk yaratırken küresel hisse senetlerininpahalı seviyelerde olması ve tahvil getirilerinin sınırlı olması altın ons değerini destekleyebilecek yegane etkenler.Altın kısa vadede yatay hareketini sürdürebilir.

Piyasalarda görünüm ve beklentiler

“Küresel anlamda doların gücünü ölçen Dolar Endeksi, Mart ayında son 12 yılın zirvesini görmesinin ardından büyük ölçüde ivme kaybetmiş durumda…“

İzlemek için tıklayınız: V

BES’te Tahvil Yatırımı Nasıl Yapılır?

“Tahvil, kısaca devletin ya da özel sektör şirketlerinin kaynak ihtiyaçları paralelinde ihraç ettikleri borçlanma senetleridir. “

İzlemek için tıklayınız: V

Beklenti (1) Trend

Gösterge faiz (%) %9,50 – 10,50

USD/TL 2,62 – 2,77

EUR/TL 2,80 – 3,05

BIST-100 77.000 – 87.500

Altın USD/ons 1.150 – 1.245

(2)

2,05 2,15 2,25 2,35 2,45 2,55 2,65 2,75

2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90

Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15 Nis.15

Sepet Kur

USD/TL (sağ eksen)

1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40

EUR/USD Küresel ‘güçlü dolar’ teması yerini yatay seyre bırakıyor

Küresel anlamda doların gücünü ölçen Dolar Endeksi, Mart ayında son 12 yılın zirvesini görmesinin ardından büyük ölçüde ivme kaybetmiş durumda.

Özellikle üretime dönük son açıklanan verilerde, doların küresel değerinin 2014 ortasından itibaren %25 yükselmiş olmasının ABD ekonomisi üzerinde risk oluşturduğu görülüyor. ABD ekonomisinde ivme kaybı paralelinde küresel güçlü dolar temasının yerini yatay bir görünüme bıraktığı söylenebilir.

Gelişen ülke para birimleri zayıf seyrediyor

Güçlü dolar temasından en çok zarar gören varlıklardan olan gelişen ülke para birimlerindezayıf görünüm devam ediyor. Yavaşlayan ABD ekonomisi ve küresel güçlü dolar temasının kısmen geride kalmasına rağmen gelişen ülke para birimleri dolar karşısında başarılı bir görünüm sergileyemedi.

PMI verilerinde de görüldüğü üzere gelişen ülkelerle gelişmiş ülkeler arasındaki ekonomik aktivite farkları gelişen ülkeler aleyhine kapanma eğilimi gösteriyor.

Sermayeakımlarının kriz sonrası dip seviyelerine gerilediği mevcut konjonktürde gelişen ülke para birimlerinde dolar karşısında kalıcı bir toparlanma güç görünüyor.

Brezilya reali, Hint rupisi, Endonezya rupisi, G. Afrika randı gibi pek çok para birimini içeren gelişen ülke para birimleri sepeti son bir ayda dolar karşısında %3 değer kaybetti.

TL uzun bir aradan sonra pozitifayrıştı

TL, yurt içi belirsizlikler, seçim süreci ve ekonomik yavaşlama teması paralelinde belli başlı gelişen ülke para birimleri arasında en zayıf performans gösteren varlık olmuştu.

Yıl başından itibaren negatif ayrışan ve teknik açıdan aşırı satım düzeylerine ulaşmış olanTL’de son bir ayda ise toparlanma dikkat çekti.

USD/TL 2.73’lerden Mayıs ayı içinde 2.57’lere çekilirken döviz sepeti (½ dolar + ½ euro) 2.71’lere indi. Mevcutta yeniden 2.67’lere yükselen USD/TL’de dalgalı seyir söz konusu...

PMI, kapasitekullanımı, sanayi üretimi gibi pek çok ekonomik veri büyümenin ilk çeyrekte dipyaptıktan 2. çeyrekten itibaren toparlanacağına işaret ediyor.

Dövizde yukarı trend henüz ortadan kalkmadı ancak olumlu veri akışının sürmesi durumunda Türkiye’nin risk algısında iyileşme ve TL’ye yönelik yabancı ilgisi mümkün görünüyor. TL’nin reel getirisinin de yükseldiğinden hareketle döviz tarafında yukarı hareketin yavaşlaması, sınırlı düşüşler yaşanması beklenebilir.

(3)

7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5

3 Ay 1 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 8 Yıl 10 Yıl

Son 1 hafta önce 1 ay önce Kaynak:Bloomberg

Tahvil Bono Verim Eğrisi

Kıymet Son 1 ay önce 13 May. 15 10,09 10,20 24 Şub. 16 9,95 10,00 27 Mar. 19 9,43 9,67 20 Mar. 24 9,20 9,34 Yurtiçi faizler çift haneli oranlar sınırında

Mayıs ayı başında dövizin rekor seviyelere ulaşması nedeniyle çift haneli oranlara yükselen yurt içi faizlerde tansiyon düşse de halen kalıcı ve güçlü bir geri çekilmeden söz etmek güç... Gösterge tahvil faizi 1 yılın zirvesi %10.40’ları test etmesinin ardından mevcutta 9.90’larda bulunuyor. %9.20’de seyreden 10 yıllık tahvil faizi halen kısa vadeli faizlerinaşağısında...

TCMBaslında sıkı bir duruş sergiliyor

Merkez Bankası’nın bankalara sağladığı fonlamanın ortalama maliyeti %8.30’lar düzeyinde olsa da repo piyasasında işlemlerin uzun süredir %10.75 oranla gerçekleşmesi likiditenin sıkışık olduğuna işaret ediyor.

Kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlerden yüksek olmasına neden olan bu durumun, dövizde kalıcı bir geri çekilme yaşanmadığı sürece devam etmesi olası görünüyor.

Enflasyon dip yapabilir

Bilindiği üzere, çekirdek enflasyon %7 sınırına kadar geri çekilirken gıda enflasyonunun

%14’ler düzeyinde yüksek kalması manşet enflasyonda düşüşleri sınırlandırmıştı.

Açıklanacak Mayıs ayı enflasyon rakamlarında gıda fiyatlarında düşüş söz konusu olabilir. Ancakiç talebe ilişkin tüketici güveni, tüketici kredileri, perakende satışlar gibi pek çok veride iç talepte ‘dipten toparlanma’ sinyalleri dikkat çekiyor. TL’de yaşanan değer kayıplarının geçişkenlik etkisi de dikkate alındığında çekirdek enflasyonda yukarı sürprizler izlenmesi olası senaryo niteliğinde...

Küresel faiz dostu koşullar sürüyor ancak...

Büyüme beklentilerinin aşağı revize ediliyor olması ve Avrupa, Çin, Japonya kaynaklı parasalgenişleme adımlarının sürmesi küresel ölçekte faiz dostu koşulların devamını sağlıyor. Öte yandan, küresel faiz piyasalarında Mayıs ayında volatilite değerlerinin arttığı görüldü. ABD ve Avrupa faizlerine dalgalanma getiren bu süreç faizlerde dip seviyelerin artık görülmüş olabileceği algısını öne çıkardı.

Faizlerde yatay seyir izlenebilir

Mevcut koşullarda faizlerde kırılganlık potansiyeli sınırlı kalmakla birlikte kalıcı ve güçlü düşüşler yaşanması olasılığını düşük görüyoruz. Tahvil-bonolarda sermaye kazancı yerine daha çok iç verime dayalı getiriler izlenebilir. Mevduat faizlerinin ise yüksek seyretmesi olası görünüyor.

%6,7

%7,7

%8,7

%9,7

%10,7

%11,7

Gösterge Faiz

(4)

60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000

BİST 100

80 90 100 110 120 130 140 150

Bankacılık Sanayi Hizmet Ocak 2014=100

Gelişmiş ülke hisse senetlerinde yatay görünüm hakim

ABD ekonomisinin ivme kaybettiği bir ortamda güçlü dolar teması, hali hazırda pahalı seviyelerde sayılabilecek ABD şirketlerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Avrupa tarafında ise Yunanistan konusunun belirsizliğini koruması kırılganlık unsuru.

Amerikan S&P 500 ve Dow Jones endeksleri ile Alman Dax ve Fransız Cac endeksleri Mayıs ayını yatay olarak tamamladı. Öte yandan, Japon Nikkei endeksinde yendeki değer kaybının desteğiyle aylık %5,5 değerlenerek en çok kazandıran borsalardan oldu.

Gelişen ülke hisse senetlerinde yönsüz seyir

Çin’de, yavaşlayan ekonomiye rağmen, hükümetin ve merkez bankasının attığı adımlar Çin hisse senetlerinin cazibesini artırdı. Çin Shanghai endeksi aylık %8,8 yükselişle gelişen ülkeler arasında en çok kazandıran varlık oldu.

Hindistan Sensex ve Endonezya Jakarta endeksleri sırasıyla %3,3 ve %2 artış kaydederken, Bist 100 iseseçim süreci ile %2,2 gerileyerek negatif ayrıştı.

Öte yandan petroldeki düşüş ile gerileyen Rus Micex endeksi ayı %3,2 değer kaybı yaşadı. Brezilya Bovespa endeksi ise %6,2’lık değer kaybı ile gelişen ülke hisse senetlerinden sert negatifayrıştı.

Borsaİstanbul kurdaki hareketlilik ve yaklaşan seçimlerin etkisinde

Borsaİstanbul Mayıs ayının ilk yarısında dövizde yaşanan geri çekilme ve beklentilerin üzerinde gelen veriler ile alım görürken, yaklaşan seçimlerin belirsizliği artırması ve kurda hareketlenme paralelindekazançlarını koruyamayarak aylık %2,2 geriledi.

Öte yandan, Mayıs ayında %1 artış gösteren yabancı takas oranı, yabancı yatırımcı ilgisininzayıf olmadığını ortaya koyuyor.

Makrogörünüm Borsa’yı destekleyici ancak...

Yurt içinde sanayi üretimi, PMI, kapasite kullanımı, reel sektör güveni gibi büyümeye öncü gösterge verilerde toparlanma yaşanması araç, konut, beyaz eşya satışlarında artış Borsa İstanbul’u destekleyici nitelikte...

Aynı zamanda hisse senetlerinin gelişen ülke karşılaştırmalı oranlarına göre ucuz seviyelerindebulunması da yatırımcılar nezdinde BİST 100 endeksinin cazip kılan diğer bir etken olarak düşünebilir. Borsa’da belirsizlikle nedeniyle kısa vadede dalgalı bir görünüm söz konusu olabilir ancak orta-uzun vadeli olumlu potansiyel devam ediyor.

(5)

80 85 90 95 100 105

Altın (TL / gram) 1.120

1.170 1.220 1.270 1.320 1.370

Altın (Dolar / Ons) Altın fiyatları yatay seyrediyor

Dolar endeksinde kaydedilen %0,5’lik toparlanmaya karşın Yunanistan ve kreditörleri arasında halen net bir anlaşmaya varılamamış olması, altın ons fiyatın 1.175-1.220$

bandında yatay kalmasında etkili oldu.

Altın TL/gram fiyatı da 104,5 seviyesini test etmesinin ardından gerilemiş Mayıs ayını 102,5 seviyesindeaylık bazda yatay kapattı.

Altın fiziki talebinde yavaşlama

Çin’de net altın ithalatı 8 ayın en düşük seviyelerine geriledi. Hisse senetlerinde yaşanan ralli de altın talebinde yaşanan bozulmada diğer bir etken. Öte yandan Hindistan tarafında fiziki talep ise altın talebi festival sezonunun sakin geçmesi sebebi ile beklentiler aksinezayıf seyretti.

Spekülatif talep zayıf kalmaya devam etti

Spekülatif talep tarafında ise vadeli altın işlemleri pozisyonlarında sert artış görülmesi, altın fiyatları açısından hayli pozitif... Öte yandan değerli maden fonlarına sermaye girişleri sınırlı bir seyir izledi.

Birbaşka önemli bir gösterge olan ABD bazlı borsa yatırım fonlarında altın sahipliğinin azalmaya devamettiği görülüyor.

Spekülatif talepte toparlanma potansiyeli var mı?

Küresel hisse senetlerinin pahalı seviyelerde olması ve tahvil-bono getirilerinin sınırlı olması alternatif yatırım araçlarını öne çıkarabilir.

Öte yandan, petrol fiyatlarında yaşanan geri çekilme, küresel dezenflasyonist havayı destekleyici bir etken olabilecekken, petrol fiyatlarındaki geri çekilmenin devam etmesi durumundaaltın fiyatlarındaki yükseliş sınırlı kalacaktır.

Kısa vadede yatay seyir beklentileri

Altın ons fiyatları için olası yükselişlerde 1.220$ ilk direnç olurken, yaşanabilecek düşüşlerde 1.175$ destek niteliğinde... Altın ons fiyatında yatay bir bant hareketi oluşturması beklentiler dahilinde olacaktır.

Diğer taraftan bu hafta açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi de altın fiyatlarında belirleyici olabilir.Tarım dışı istihdamın zayıf kalması durumunda altın ons değerinde 1,200$’ın üzerine yükseliş görülebilir.

(6)

Döviz Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl %

USD/TL 2,6786 -2,3 1,1 -5,9 -17,3 -21,4

Euro/TL 2,9251 -1,8 3,6 -3,7 -5,4 -2,1

Sepet Kur 2,8020 -2,1 2,4 -4,8 -11,2 -11,2

Dolar Endeksi 97,4 1,4 2,2 2,2 10,7 21,2

Gelişen Ülkeler Ort. 74,5 -1,9 -2,1 -1,6 -8,1 -16,2

Faiz

Türkiye 2 Yıl 9,95 2,4 -0,5 12,9 34,5 17,2

Türkiye 10 Yıl 9,20 0,2 -1,5 9,8 20,4 0,3

ABD 10 Yıl 2,13 -3,7 0,6 6,7 -4,8 -14,1

Brezilya 10 Yıl 12,22 0,4 -3,5 -0,5 3,4 0,7

Hindistan 10 Yıl 7,64 -0,5 -2,8 -1,1 -5,2 -11,6

Rusya 10 Yıl 10,56 2,2 0,3 -18,3 -0,8 21,4

Hisse Senetleri

Türkiye - BİST 100 82.105 -2,9 -2,2 -2,4 -4,7 3,6

ABD - S&P 500 2.107 -1,1 0,0 0,1 2,6 9,6

Almanya - DAX 11.393 -3,6 -0,5 -0,1 14,4 14,6

Japonya - Nikkei 20.570 0,8 5,3 9,4 16,9 40,6

Çin - Shanghai Komp. 4.829 0,3 8,7 45,9 80,2 136,8

Brezilya - Bovespa 52.760 -3,0 -6,2 2,3 0,9 3,0

Rusya - RTSI 968 -7,1 -6,0 7,9 1,0 -25,3

Hindistan - SENSEX 27.849 0,7 3,1 -5,2 -2,5 15,0

Altın - Emtia

Altın Dolar / ons 1.185,8 -1,8 0,6 -1,8 -2,4 -4,7

Altın TL / gram 102,14 -0,6 -0,1 -4,1 -15,6 -17,5

Brent Petrolü 64,8 -1,0 -2,4 3,6 -10,6 -40,7

Bakır 6.010 -3,9 -2,3 1,6 -6,2 -13,5

Buğday 476 -7,7 1,2 -8,1 -21,6 -24,2

95 100 105 110 115 120 125 130 78

81 84 87 90 93 96 99 102 105

TL/USD JPM EMC Endeksi Dolar Endeksi Ocak 2014=100

90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140

BIST 100 MSCI Dünya

MSCI Gelişen Ülkeler Ocak 2014=100

(7)

Bu rapor Ak Portföy Yönetimi tarafından AvivaSA için hazırlanmıştır.

:Mevcut koşullar ve fiyatlanan gelişmeler paralelinde kısa vadeli beklentimizi ifade eder. (sayfa1) Değinilen yatırım ürünlerine ilişkin bant aralıkları belirlenirken, piyasa görüşü ile birlikte, ilgili ürünlerin son 10 yıllık, (ayrık) aylık standart sapmalarının, güncelden geriye doğru 1/3 katsayılı geometrik dizi ile ağırlıklandırılmış ortalaması referans alınmıştır.

:Yön işaretleri beklentinin bir öncekine oranla hangi yönde değiştiğini belirtir. %2’ye kadar yapılan değişikliklerde yatay yön korunur. (Sayfa:1) :İlgili konuyla ilgili daha geniş bilgi içeren bir kaynağa link sağlar.

Beklenti (1)

Açıklama ve Dipnotlar:

İşareti

YASAL UYARI: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkatealınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgileredayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapor ve yorumlardakiyazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanakoluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veyagüncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadankaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

i