Genel Yatırım Tavsiyeleri 9 Aralık 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 75.929 (değişim:%-0,13 işlem hacmi 3,7 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %10,63 (değişim: -3 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,20 (değişim: 14 baz puan)
Usd/TL: 3,45 (%2,35)
Döviz Sepeti/TL: 3,56 (%2,00)
Altın: 1.167 Usd (%-0,90)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,43 (bir önceki gün %2,34)
VIX: 12,60 (bir önceki gün 12,20)
CDS Türkiye: 285 (bir önceki gün 285) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
03:30 Çin - TÜFE (beklenti: %2.2 önceki: %2.1)
17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 94.4 önceki: 93.8)
17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.4)
Piyasalara Genel Bakış
ECB'nin varlık alım programını aylık 80 milyar Euro'dan 60 milyar Euro'ya indirilmesi bekleniyordu, ancak Aralık ayına uzatması sürpriz oldu. Piyasalar en fazla Eylül ayına kadar erteleme bekliyordu. Bunun üstüne varlık alım tutarını artırabilme opsiyonunun da kullanılabileceği ve mevduat getirisinin altında buna ek olarak 1-30 yıl vadeli tahvilleri varlık alım tutarı çerçevesinde alınabileceği açıklanınca Euro değer kaybetti. Gerekmesi durumunda sürenin uzatılabileceği ve miktarın artırılabileceği de önemle vurgulandı. ECB toplantısında 2017 ve 2018 yılı ekonomik revizyonları ve 2019 yılına ilişkin hedefler açıklandı. Buna göre 2017 için büyüme tahmini %1,6'dan %1,7'ye yükseltildi. 2018 büyüme beklentisi %1,6'da kalırken 2019 için tahmin de %1,6 olarak açıklandı. İtalya referandumundan sonra kısa pozisyonlarını kapatan yatırımcılar Euro'da aynı stratejiye geri döndü ve gün içinde 1,0872 seviyesine kadar yükselen Eur/Usd 1,0590 seviyesine kadar geriledi. Güne 100 seviyesinden başlayan Dolar Endeksi bu gelişme sonucu tekrar 101 seviyesinin üzerine çıktı.
ABD'de dün açıklanan haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklenti 255,000 iken 258,000 olarak gerçekleşti.
İngiltere'de Brexit sürecindeki yetki tartışmasını çözmeyi amaçlayan temyiz davası sona erdi. Londra'da Temyiz Mahkemesi, geçen ay İngiltere'deki Yüksek Mahkemenin verdiği "ülkenin AB'den ayrılma müzakerelerine parlamento onayı olmadan başlanamayacağı" kararına İngiliz hükümetinin yaptığı itirazı görüştü. Temyiz Mahkemesinin Brexit sürecini parlamentonun onayı ile başlaması yönünde karar verirse İngiltere hükümetinin Mart 2017 yılında Brexit sürecinin başlaması yönündeki planlarını aksayabilir. Temyiz Mahkemesinin kararını Ocak ayının ortalarında açıklayacağı tahmin ediliyor.
Çin'de üretici fiyatlarındaki artış Kasım ayında %3,3 seviyesi ile 2011 yılı sonundan bu yana en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Tüketici fiyatları ise yükselen gıda fiyatları ile birlikte % 2,3 artış gösterdi. Çin'de ÜFE, 2011 yılından bu yana ilk kez TÜFE'den daha hızlı arttı.
Brent petrol fiyatlarında 53 Usd üzerindeki yatay seyir devam ediyor. Çarşamba akşam ABD'den açıklanan stok verileri de ulusal stokların 2,3 milyon varil azaldığı görülse de ABD'nin ana petrol faaliyet alanı olan Cushing 'de petrol stoklarının son 7 yılın en yüksek rakamı olan 3,8 milyon varil artış göstermesi tezat oluşturuyor. Bu Cumartesi OPEC dışı ülkelerdeki üretim kesintisiyle ilgili OPEC ve OPEC dışı ülkeler Moskova'da bir araya gelecekler. Şu ana kadar OPEC üyesi olmayan 14 petrol ihracatçısı ülkeden sadece beş tanesi OPEC ile gerçekleşecek toplantıya katılacağını iletti.
Dün Başbakan Yıldırım geçen hafta yapılan Ekonomi Koordinasyon Kurulu toplantısında alınan kararlar açıkladı.
Şirketlerin ağırlıklı olarak KOBİ’lerin nakit sıkıntısını gidermek için Hazine kefalet getirmek suretiyle Kredi Garanti Fonu’nu ile 250 milyar liralık kredi hacmi oluşturulacağı açıklandı. Başbakan Yıldırım, alınacak tasarruf tedbirleri ile bu önlemlerin devreye sokulacağını, mali disiplinin bozulmayacağını kaydetti. Toplantıdan çıkan kararların piyasalar tarafından daha çok orta ve uzun vadede büyüme destekleyecek önlemler ve diğer yandan bütçe açığı üzerinde bir risk olarak değerlendirilince TL varlıklarda satış yaşandı.
Dün içerde açıklanan Ekim ayında mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi bir önceki yılın aynı ayına göre %2 artarken; bir önceki aya göre ise %3,7 yükseldi. Piyasanın beklentisi ise sırasıyla %1,5 ve %4 artış olması yönündeydi. Aynı şekilde çekirdek veri olan imalat sanayi verisi de aynı dönemde %1,7 arttı. Çekirdek veri de geçen ay %3,7 düşüş göstermişti.
Bugün İngiltere ve Almanya’da dış ticaret verileri , ABD’de ise Michigan Üniversitesi Güven Endeksi/Aralık rakamları açıklanacak.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
Dün 3,4950 seviyesindeki desteğini de aşağı yönde kıran Döviz Sepeti/TL’de 3,4630 bir sonraki destek idi ancak kısa vadeli endikatörler aşırı alıma yaklaşmıştı. Bunun yanı sıra gün içinde gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış dalgasının devam etmesi ile Döviz Sepeti/TL 3,4750’den yukarı tepki verdi. EKK kararları kısa vadede TL’yi teşvik edecek önlemlerden ziyade orta ve uzun vadeli perspektif ile reel sektörün sorunlarına odaklanınca, Salı gününden dün öğlene kadar TL alan yabancı yatırımcılar bu sefer ani satış tepkisi verdi. Döviz Sepeti/TL 3,54 seviyesindeki direncini geçtikten sonra TL’deki bozumlar hızlandı, 3,58 seviyesindeki takip eden direnci de hacimsiz şekilde geçildi. 3,6150 seviyesindeki önemli direnç eşiğine yaklaştıktan sonra 3,54- 3,58 aralığında dengelendi. Bu sabah 3,56 seviyesinde bulunan Döviz Sepeti/TL’de bugün için 3,5850 - 3,5760 aralığı ilk direnç bölgesi. 3,60 seviyesindeki direnç geçilirse kanımızca TL’de stres artar. 3,6150 seviyesi önemli direnç eşiği. Geçilmesi halinde 3,6260 seviyesi hedefe girer ve bu seviyenin de kırılması, Ekim ayı sonunda başlayan ancak geçtiğimiz hafta Cuma günü terk edilen TL’nin hızlı zayıflama sürecine geri dönüldüğü anlamına gelir. TL’nin tekrar güçlendiği yönünde ümidin artması için 3,5380 seviyesindeki desteğin kırıldığını görmek lazım. 3,5165 seviyesindeki desteğin de kırılması halinde ümit daha da artar ve 3,4880 – 3,4760 aralığı hedefe girer. Hafta içinde TL lehine oluşan trend dün akşam itibarı ile biraz zayıflasa da, 3,6150 seviyesindeki direnç eşiği kırılmadan görüşümüz yine TL lehine.Usd/TL:
Dün 3,38 seviyesindeki destek kırılınca 3,3540 seviyesinin hedefe gireceğini belirtmiştik. Bu seviyenin de kırılması ile 3,3250 seviyesi hedefe girerken, kısa vadeli endikatörler TL’de fazla alıma işaret etti. EKK kararlarının kısa vadede TL’deki baskıyı kaldıracak önlemleri içerebileceği yönünde beklenti bu hafta TL’nin güçlenmesinde rol oynamıştı. Ancak bu yöndeki beklenti karşılanmayınca Usd/TL dün önce 3,41, ardından 3,4350 dirençlerini de kırdıktan sonra 3,50 seviyesine yaklaştı. TL lehine iyimserliğin geri geldiğine inanmak için 3,41 seviyesindeki güçlü desteğin aşağı yönde kırıldığını görmekte fayda var. 3,38 de kırılırsa 3,35 hedefe girer. 3,46 ilk direnç seviyesi. 3,4750 – 3,4840 seviyesindeki önemli direnç aralığında üst band geçilirse 3,50 seviyesi girer. 3,51 seviyesinin de kırılması Ekim ayı sonunda başlayan ancak geçtiğimiz hafta Cuma günü terk edilen TL’nin hızlı zayıflama sürecine geri dönüldüğü anlamına gelir.Eur/TL:
Dün ECB kararları Euro’yu, EKK kararları ise TL’yi zayıflattı. Dün 3,60 seviyesine yaklaşınca kısa vadeli endikatörler TL’de fazla alıma işaret etmişti, ancak ardından EKK kararları sonrasında 3,73 seviyesine hızlı yükseliş beklentimizin ötesinde idi. EKK kararları ile eşzamanlı ilerleyen ECB açıklamaları sonrasında bu sefer Euro zayıflayınca Eur/TL bu sabah 3,66 seviyesinde. Eur/TL’de bugün için 3,6830 - 3,6930 aralığı ilk direnç bölgesi. 3,71 seviyesindeki direnç geçilirse kanımızca yükseliş stresi artar.3,7250 seviyesi önemli direnç eşiği. Geçilmesi halinde 3,73 seviyesi hedefe
TL Tahvil/Bono:
EKK kararlarının kısa vadeli önlemler içermediği belli olunca TL ve TL varlıklarda baskı, buna paralel olarak bono fiyatlamalarında hızlı düşüş yaşandı. EKK kararlarının, bütçe disiplinini bozabileceği yönünde ortaya çıkan görüş ile ECB kararlarının Dolar Endeksi ile ABD tahvil faizlerini yükseltmesi, TL tahvil bono faizleri açısından diğer olumsuz bir gelişme oldu. Dün gün içinde %10,97’ye kadar geri çekilen 10 yıllık TL faizi de günü%11,20 seviyesinden kapattı. Bu hafta başlayan olumlu trend, dün yaşanan gelişmeler sonrasında biraz ivme kaybedebilir, ancak olumsuz bir seyir beklemediğimizi de eklemek istiyoruz.
Bugün 10 yıllık TL tahvilde en azından
%11,30 seviyesinin önemli destek olarak öne çıkacağını düşünüyor, faizde yükseliş yaşanması durumunda alım öneriyoruz.
Diğer yandan, %11 seviyesini geçeceği yönünde güçlü bir trend beklemediğimizi de son olarak eklemek istiyoruz.
Eurobond
: ECB kararı öncesi sınırlı yükseliş eğiliminde olan ABD tahvil faizleri karar sonrası yükselişlerini hızlandırdı. 1 Aralık’ta ulaştığı 2,50% seviyesinden geri çekilerek 2,35% civarında seyreden ABD 10 yıllık tahvil faizi 10 baz puan artışla 2,43%seviyesine erişmiş durumda. ECB sonrası Usd Endeksi de yönünü yukarı çevirdi. Son günlerde küresel piyasalardaki iyimser havanın önemli boyutta güç kaybettiğini düşünüyoruz. CDS 2 Aralık’ta 313 seviyesine ulaşmış sonrasında ise düşüşe geçmişti. Dün gün içinde 280 seviyesine gevşedi, kapanışı ise 286 seviyesinde yaptı. Türkiye Eurobondları’nın birim fiyatlarında dün 1-2 Usd civarında değer kayıpları oldu. İyimser havanın sürmesi ile CDS’in 280’in ardından 270 seviyesini hedefleyeceği kanaatimizi paylaşmıştık. Dün TL’deki ani ve hacimsiz yükseliş ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ile görüşümüzün tersine seyir yaşansa da, dünkü kötümserliğin devam etmeyeceğini düşünüyor, Türkiye Eurobondları’nda olumlu görüşümüzü koruyoruz. Yıllık getiri orta vadelilerde %5,80, orta-uzun vadelilerde ise
%6,65-6,75 aralığına yükseldi.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Dün Euro ECB toplantısı sonuçlarının açıklanma başlangıcında 1,0870 seviyesine kadar yükselse de Başkan Draghi'nin ECB’nin tahvil alımlarını azaltırken parasal genişleme politikasını 2017'nin sonuna kadar uzatacağını açıklaması sonucu beklentiden fazla likidite imkanı sağlaması ile birlikte gerilemeye başladı. Buna ek olarak alabileceği tahvillere yönelik parametreleri genişletip gerekmesi durumunda sürenin uzatılabileceği ve miktarın artırılabileceği vurgusunu da yapınca parite hızla 1,06 seviyesinin altına çekildi. Bugünden sonra 13-14 Aralık’ta Fed Toplantısı fiyatlamasının ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Aralık ayında faiz artışı fiyatlanmış iken 2017 yılındaki muhtemel faiz artış beklentisi önemli değişken. Fed öncesi paritede 1,0520 kuvvetli destek. Ara destek 1,0560 seviyesinde. Yükselişlerde 1,0625 ve 1,0655 ara direnç. 14 Aralık öncesinde 1,0705 seviyesindeki güçlü direncin üzerindeki yükselişlerin kalıcı olmayacağını düşünüyoruz.Altın:
Altın fiyatları Nisan ayından itibaren ECB’nin parasal genişlemeyi daha yavaş bir hızla uzatma kararının mevcut programın sonuna yaklaşıldığı şeklinde algılanması ve faizlerde yaşanan yükseliş ile 1.165 Usd seviyesine kadar geriledi. Dolar Endeksi’ndeki yükseliş de yaşanan düşüşte etkili oldu. Bundan sonraki süreçte Altın’da satış baskısının artması için 14 Aralık akşamı Fed’in 2017 yılında en azından üç kere faiz artışı yapabileceği sinyalini vermesi gerekiyor. Yatırımcılar Altın hakkında karar vermek için en azından Fed’i duymak istiyor.Fed öncesinde yaşanabilecek sınırlı tepki yükselişlerde 1.172 ve 1.177 Usd ara direnç seviyeleri. 1.180 ise kuvvetli direnç seviyesi.
1190-1.205 Usd bandındaki direnç ise oldukça önemli ve geçilmesi halinde Altın’ın yükseliş trendine geri dönebileceğini eklemek istiyoruz. Altın’da geri çekilmelerde 1.165 ve 1.160 ara destek. 1.157 Usd desteği önemli. Bu seviyenin kırılması halinde ilk
Eur/Usd & Altın
Dünün oyun değiştiricisi ECB/Draghi oldu. ECB parasal genişlemeyi sürdürme, getirisi mevduat faizlerinin altında olan bonoları alma gibi piyasaları hareketlendiren kararlar alırken, enflasyonda ikna edici yükseliş olmadığı görüşü paylaşıldı.
Açıklamalar sonrası Eur değer kaybı yaşarken, Usd endeksi değer kazandı.
İngiltere tarafında ise Brexit’in hükümet mi parlamento tarafından mı yönetileceği ile ilgili mahkeme kararını bekleme sürecine girildi.
Gbp/Usd:
Parite tahminimize paralel bant hareketi yaptı. Günü 1,2570 desteği civarında tamamladı.Parite, Kasım ayı sonlarında başlayan yükselişin desteğinin altına sarkmış durumda. Yani kısa vadeli ivme azaldı.
Öte yandan Ekim ayı sonlarından başlayan ve eğimi daha yatay olan yükseliş çizgisinin ise hala üzerinde olunduğunu belirtelim. Bu ifadelerimizin seviye karşılığı ise Kasım yükselişi için 1,2620, Ekim yükselişi için ise 1,2480. Parite bu sabah 1,26 civarında. Tahminimiz 1,2620 seviyesine erişme isteği içinde olması. Ancak görünüm zayıf. Bu denemenin başarısız olacağı kanaatindeyiz. 1,2570 ve 1,2520 hedef/destek konumda.
Gbp/Eur:
Dün tahminimizin aksine bir seyir oldu. Parite yükselişini Draghi sonrası artırdı. Bugün paritenin dünkü kazançlarını sindirme çabası içinde olmasını bekliyoruz. Bu kapsamda 1,1820-1,1800 civarına geri çekilme bekliyoruz.Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeliEur/Usd & Altın
Endekste uzun vadeli ana trend desteği olarak aldığımız 72,000 üzerinde başlayan yukarı hareketin, dün 76,250 seviyesinde bulunan ara hedef noktasını test ettiğini gözlemliyoruz. 76,250 ara hedef noktasını aşma denemelerinin ilk etapta oluşturduğu seans içi geri çekilmelerin ise destek seviyelerinde karşılanma eğilimi ön plana çıkıyor.
Haftanın son işlem gününe yatay bir seyirle başlayacak olan piyasada, geri çekilmelerde 75,000 seviyesini ara, 74,500 seviyesini ise ana destek noktaları olarak alıyoruz. Piyasada 74,500 seviyesini korumayı başaracak hareketlerin, 72,000 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş trendinin devam potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Bu durumda ise yeniden 76,250 ara hedef noktasını aşma denemeleri gündeme gelecektir. Endeksin 76,250 üzerindeki hareketleri ise devam edecek yukarı trend içerisinde ana hedef olarak aldığımız 77,500 seviyesinin test edilme potansiyelini gündeme getirecektir.
Teknik resmin mevcut seyri şu aşamada yükseliş yönünde desteklemeyi sürdürdüğü piyasada, 74,500 desteği üzerindeki hareketleri yukarı olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Bu durumda 76,250 direncini aşacak hareketlerin ise 77,500 seviyesine doğru alım eğilimini sürdürme potansiyelini korunacaktır. Bu kapsamda 74,500 seviyesini ise yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
