Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Aralık 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Aralık 2018

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 93.880 değişim: %-1,15 işlem hacmi: 6,8 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %20,24 (+15 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %16,86 (+23 baz puan)

 Usd/TL: 5,38 (%2,50)

 Döviz Sepeti/TL: 5,75 (%2,50)

 Altın: 1.236 (%0,00)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,91 (önceki gün %2,94)

 VIX: 20,75 (önceki gün 16,45)

 CDS Türkiye: 392 (önceki gün 369) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

5 Aralık 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Gündem

- ABD piyasaları kapalı olacak

04:45 Çin - PMI Hizmet (beklenti: 50.8 önceki: 50.8)

16:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: 200.000 önceki: 227.000) 18:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti: 59.5 önceki: 60.3)

18:15 Fed Başkanı Powell konuşacak

(4)

Piyasalara Genel Bakış

ABD Başkanı Trump, attığı tweet ile piyasalarda dalgalanmaya neden oldu. Trump, "Çin'le müzakereler halihazırda yeniden başladı. Eğer uzatılmazsa Çin Devlet Başkanı ile Arjantin'de buluştuğumuz mükemmel ve sıcak akşam yemeğinden itibaren 90 gün içerisinde sona erecek" ifadesini kullandı. Ticaret savaşı endişeleri tekrar yükselirken, ABD borsaları %3 civarı düştü. Arjantin’de G20 Zirvesi’nde biraraya gelen ABD Başkanı Trump ve Çin Devlet Başkanı Xi Jinping’in 90 gün boyunca yeni tarife artışına gidilmemesi konusunda anlaştıkları açıklanmış ve bu haber piyasalarda iyimserliğe neden olmuştu.

Global piyasalarda gümrük tarifeleri konusu/ticaret savaşları, petrol fiyatları, Brexit görüşmeleri, İtalya bütçe sorunu öne çıkan unsurlar olmayı sürdürürken, Rusya-Ukrayna gerginliği takip edilen yeni gündem maddesi olarak listeye eklenmiş durumda.

Petrol, Suudi Arabistan ve Rusya’nın piyasayı dengelemek için işbirliğini 2019’da da sürdürme konusunda anlaşması ve Kanada’nın en büyük üretim bölgesindeki kesintinin etkisiyle güçlü yükseliyor. Katar ise 1 Ocak itibarıyla OPEC’ten ayrılacağını açıkladı.

İngiltere ve Avrupa Birliği tarafından geçtiğimiz günlerde imzalanan taslak Brexit anlaşması İngiltere Parlamentosu’nda 11 Aralık'ta oylanacak. 21 Ocak 2019, AB ile anlaşmanın yapılması için belirlenen son tarih.

İngiltere Başbakanı May’in zorlu süreci başladı.

Hafta başı açıklanan veriye göre TÜFE Kasım ayında bir önceki aya göre %1,44 düşüşle ortalama piyasa beklentisinden daha iyi yönde gerçekleşti. Böylelikle yıllık TÜFE artışı Ekim ayındaki %25,24’den Kasım ayında

%21,62’ye geriledi.

TÜFE bazlı Reel Efektif Döviz Kur Endeksi Kasım ayında önceki 69,11 seviyesinden 74,59 seviyesine artış gösterdi.

Bugün saat 10:30’da TCMB, 2019 yılı Para ve Kur Politikası metnini yayınlayacak. Bu haftanın global piyasalar açısından en önemli verisi Cuma günü açıklanacak olan ABD istihdam veri seti. ABD piyasalarının kapalı olduğu bugün FED Başkanı Powell’ın Kongre’deki konuşması takip edilecek.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Gümrük tarifeleri konusu/sorunu küresel büyüme üzerinde negatif etki yapacak bir konumda yer alıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı finansal piyasalarda volatilite yaratıyor. Geçtiğimiz Cuma günü G20’de Trump-Xi bir araya gelmiş ve 90 gün sürecek ateşkes kararı alınmıştı. Aynı hafta Çarşamba günün FED başkanı Powell’ın güvercin açıklamaları ardından ‘ateşkes’ haberi küresel risk iştahını güçlendirmişti. Cuma akşamının iyimserliği, Pazartesi günü ateşkese dair detayların paylaşılmaması ile azalmaya başlamıştı. Risk iştahı azalma kaydederken güvenli liman talebi öne çıktı. Dün ise Trump G20 görüşmesine atıfta bulunarak Çin ile gerçek bir ticaret anlaşmasının 90 gün içinde olması gerektiğini, aksi halde kendisinin tarife adamı olduğuna dair tweet attı. Küresel piyasalar bir anlaşma olmayabilir şeklinde yorumladı. Risk iştahı kaybolurken, güvenli liman talebi arttı.

Diğer yandan Çin yönetiminin olası anlaşmaya dair olumlu açıklamalar yaptığını belirtelim.

Büyüme endişelerinin tekrar ortaya çıkması güvenli liman talebini artırabilir. Bu ise FED’e şahinlikten uzaklaşma şeklinde yansıyabilir.

İngiltere başbakanı May’in zorlu maratonu sürüyor. 11 Aralık’taki oylama öncesi dün May güç kaybetti. İlki Brexit anlaşması olmaz ise parlamentonun söz sahibi kalmasına dair önergenin kabulü, diğeri ise hükümetin Brexit konusunda parlamentonun çalışmasını engellediğine dair önergenin kabulü oldu. Bu süreçte May’in partisinden de aleyhte oy verildi. Mevcut durumda 11’indeki oylamada Brexit metninin onaylanma ihtimali düşük olarak görülüyor. Diğer yandan anlaşmasız ayrılık ihtimali zayıf, ya yeniden müzakere ya da yeni bir referandum olasılıkları biraz daha önde.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor. Risk iştahının azalması ile Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,20 seviyelerinde işlem görüyor. 97,50-70 bölgesi direnç olarak öne çıkıyor.

Lokal tarafta MB faiz indirebilir spekülasyonu ile başlayan baskı küresel risk iştahındaki azalma ile arttı. Enflasyondaki gevşeme diğer makro verilerdeki iyileşme ile faiz azalığına gidilmesini piyasa satın almak istemiyor diye düşünüyoruz. En azından bu aşamada. Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra; küresel piyasalar, dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir.

Küresel iyimserliğin artması ve TÜFE’nin düşmesi TCMB’ye alan açıyor öngörüsü ile TL önceki gün baskı altında kaldı; dün ise küresel küresel iyimserliğin kaybolması ile TL yine baskı altında kaldı. Her iki sonuçta da TL baskı altında kalıyor ve bu bir paradoks oluşturuyor fikrindeyiz. TL’nin ihtiyacı olan şey, makro göstergelerde iyileşmenin olacağına dair piyasa algısının oluşması. Bu halde TL volatilitesi azalır ve TL lehine seyir sürebilir.

Usd/TL: Öncelikle şunu söyleyelim, yükseliş tahmin ettiğimizden hızlı oldu.

Önümüzdeki birkaç gün içinde görülmesinin beklediğimiz seviyelere Trump’ın tweet’i ile dün ulaşıldı. Parite dünkü zirve sonrası bu sabah 5,382 seviyelerinde konsolide oluyor. Parite bugün yatay/sınırlı yukarı yönlü seyir izleyebilir. Gün içinde 5,3770-3810 aralığını eşik olarak alıyoruz. Bu seviyenin üstü 5,45-5,52’yi hedefleyebilir. Eşik seviyesini altında ise 5,35 ve 5,32 destek olabilir. Dış haber akışı belirleyici konumda.

Eur/TL: Trump’ın tweeti ile başlayan riskten kaçışta TL belirgin zayıf kaldı. 5,87’den başlayan tepki 6,20 seviyesini gördü. Bu sabah 6,10 civarında işlem gören parite aşırı satış bölgesinde bulunmayı sürdürüyor. Parite bugün yatay/sınırlı yukarı yönlü seyir izleyebilir. Gün içinde 6,10’u eşik olarak alıyoruz. Bu seviyenin üstü 6,20-22’yi hedefleyebilir. Eşik seviyesini altında ise 6,05 ve 6,00 destek olabilir. Dış haber akışı belirleyici konumda.

(6)

TL Tahvil/Bono: Trump’ın 90 günlük tarife ateşkesine dair attığı tweet ile güvenli liman talebi hızlıca arttı. Oysa Cuma günü 180 derece ters yönlü piyasa algısı oluşmuştu ve risk iştahı güçlü idi. Trump-Xi görüşmesine dair detayları arayan piyasa istediği detaya ulaşamayınca Pazartesi bir miktar satış baskısı oluşmuştu. Risk iştahının azalması, büyüme endişelerinin tekrar ortaya çıkmasına yol açabilir. Güvenli liman talebini artırabilir. Bu ise FED’e şahinlikten uzaklaşma şeklinde yansıyabilir. İyimserliğin negatife dönmesi ABD 10 yıllık tahvil faizinde hareketlilik yaratıyor. Önceki gün 3,05% seviyesinde olan faiz, bu sabah 2,91% seviyesine gevşemiş durumda.

Lokal bono faizlerinin küresel piyasalarında olumlu ayrışması için kendi hikayesini yaratmaya ihtiyacı olduğunu düşünüyoruz. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla -15 baz puan artışla-

%20,24 ve -23 baz puan düşüşle- %16,86 ile tamamladılar.

Lokal tarafta MB faiz indirebilir spekülasyonu ile başlayan baskı küresel risk iştahındaki azalma ile arttı. Enflasyondaki gevşeme diğer makro verilerdeki iyileşme ile faiz azalığına gidilmesini piyasa satın almak istemiyor diye düşünüyoruz. En azından bu aşamada.

Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra;

küresel piyasalar, dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir.

Eurobond: Trump’ın 90 günlük tarife ateşkesine dair attığı tweet ile güvenli liman talebi hızlıca arttı. Oysa Cuma günü 180 derece ters yönlü piyasa algısı oluşmuştu var risk iştahı güçlü idi. Trump-Xi görüşmesine dair detayları arayan piyasa istediği detaya ulaşamayınca Pazartesi bir miktar satış baskısı oluşmuştu. Risk iştahının azalması, büyüme endişelerinin tekrar ortaya çıkmasına yol açabilir. Güvenli liman talebini artırabilir. Bu ise FED’e şahinlikten uzaklaşma şeklinde yansıyabilir. İyimserliğin negatife dönmesi ABD 10 yıllık tahvil faizinde hareketlilik yaratıyor. Önceki gün 3,05% seviyesinde olan faiz, bu sabah 2,91% seviyesine gevşemiş durumda. Tahvil faizi güvenli liman talebinin sürmesi halinde 2,80-85% mertebelerine gevşeyebilir.

Türkiye eurobondları dün günü sınırlı negatif seyirle tamamladılar.

Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,13 Usd civarında; orta vadelilerde 0,34 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,05-0,40 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler sırasıyla %6,91, %7,56 ve %7,79 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 391 civarında hareket ediyor.

Lokal tarafta son haftalarda dış siyasetteki gelişmeler Türkiye varlıklarına talep yaratıyordu. Ancak bu gelişmelerin etkisi azalıyor. Bu nedenle global piyasalardaki gelişmelerin etkisi artıyor. Diğer yandan FED’in şahinlikten biraz uzaklaşması fiyatlamalara olumlu yansıyor.

Lokal ekonomik göstergelerde son birkaç aydır geçerli olan dinamik - enflasyon, cari açık, kur geçişgenliği…- varlığını sürdürüyor. İyi makro sonuçlar piyasanın iştahını artırabilir.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd: Gümrük tarifeleri konusu/sorunu küresel büyüme üzerinde negatif etki yapacak bir konumda yer alıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı finansal piyasalarda volatilite yaratıyor. Geçtiğimiz Cuma günü G20’de Trump-Xi bir araya gelmiş ve 90 gün sürecek ateşkes kararı alınmıştı. Aynı hafta Çarşamba günün FED başkanı Powell’ın güvercin açıklamaları ardından ‘ateşkes’ haberi küresel risk iştahını güçlendirmişti. Cuma akşamının iyimserliği, Pazartesi günü ateşkese dair detayların paylaşılmaması ile azalmaya başlamıştı. Risk iştahı azalma kaydederken güvenli liman talebi öne çıktı. Dün ise Trump G20 görüşmesine atıfta bulunarak Çin ile gerçek bir ticaret anlaşmasının 90 gün içinde olması gerektiğini, aksi halde kendisinin tarife adamı olduğuna dair tweet attı. Küresel piyasalar bir anlaşma olmayabilir şeklinde yorumladı. Risk iştahı kaybolurken, güvenli liman talebi arttı.

Diğer yandan Çin yönetiminin olası anlaşmaya dair olumlu açıklamalar yaptığını belirtelim.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor. Risk iştahının azalması ile Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,20 seviyelerinde işlem görüyor.

97,50-70 bölgesi direnç olarak öne çıkıyor.

İtalya bütçe sorunu sürüyor. İtalya yönetimi yumuşama sinyali veriyor.

İtalya basına göre İtalyan hükümeti 2019 bütçe açığı hedefini %2’ye çekmeye hazır ancak AB daha fazla düşüş istiyor. İtalya’ya yaptırım uygulanmaması için harcamalarda 12 milyar euro kesinti talep ediyor.

İtalya ve AB bütçe konusunda anlaşamazsa, İtalya için disiplin süreci Ocak ayından itibaren başlatılabilir.

Haber akışı Eur’yu baskı altına aldı. Dün yükseliş momentumunun az olduğunu da ifade etmiştik. Trump’ın açıklamaları birazda İtalya bütçe sorunu pariteyi zayıf kılıyor. Dün yükseliş yönlü çabasına istinaden direncine yaklaşan parite, şu sıralarda desteklerini test ediyor. 1,1310- 00 bölgesi destek konumunda. Bugün bu bölgede kalmayı deneyeceğini düşünüyoruz. Zayıflık artar ise 1,1270-50; tepki güçlenir ise 1,1350-70 hedef seviyeler olabilir.

Altın: ABD-Çin gümrük tarifesi konusunda anlaşma olmayabilir algısı Trump’ın açıklamaları ile destek buldu. Küresel risk iştahı yerini güvenli liman talebine bıraktı. Bu dinamikte Usd belirgin olarak güç kazandı, Altın ise bir miktar baskı altında kalıyor. Altın 1.220-1.240 Usd bandının üst sınırına yakın seyrediyor. Aşması halinde-ki 1238 Usd üzerinde kalmayı başarmalı- bir sonraki hedef 1.260 Usd seviyesi olabilir.

(8)

Gbp

Gbp/Usd

Eur/Gbp Gümrük tarifeleri konusu/sorunu küresel büyüme üzerinde DXY

negatif etki yapacak bir konumda yer alıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı finansal piyasalarda volatilite yaratıyor.

Geçtiğimiz Cuma günü G20’de Trump-Xi bir araya gelmiş ve 90 gün sürecek ateşkes kararı alınmıştı. Aynı hafta Çarşamba günün FED başkanı Powell’ın güvercin açıklamaları ardından

‘ateşkes’ haberi küresel risk iştahını güçlendirmişti. Cuma akşamının iyimserliği, Pazartesi günü ateşkese dair detayların paylaşılmaması ile azalmaya başlamıştı. Risk iştahı azalma kaydederken güvenli liman talebi öne çıktı. Dün ise Trump G20 görüşmesine atıfta bulunarak Çin ile gerçek bir ticaret anlaşmasının 90 gün içinde olması gerektiğini, aksi halde kendisinin tarife adamı olduğuna dair tweet attı. Küresel piyasalar bir anlaşma olmayabilir şeklinde yorumladı. Risk iştahı kaybolurken, güvenli liman talebi arttı. Diğer yandan Çin yönetiminin olası anlaşmaya dair olumlu açıklamalar yaptığını belirtelim.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor.

Risk iştahının azalması ile Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,20 seviyelerinde işlem görüyor. 97,50-70 bölgesi direnç olarak öne çıkıyor.

İtalya bütçe sorunu sürüyor. İtalya yönetimi yumuşama sinyali veriyor. İtalya basına göre İtalyan hükümeti 2019 bütçe açığı hedefini %2’ye çekmeye hazır ancak AB daha fazla düşüş istiyor. İtalya’ya yaptırım uygulanmaması için harcamalarda 12 milyar euro kesinti talep ediyor. İtalya ve AB bütçe konusunda anlaşamazsa, İtalya için disiplin süreci Ocak ayından itibaren başlatılabilir.

Gbp/Usd:Brexit, süreci boyunca volatilite yaratma potansiyelini koruyor. May’in parlamentodan onay alma ihtimalinin azalması Gbp’yi baskılıyor. Diğer yandan küresel risk iştahı zayıf, Usd talep görüyor. Parite bu sabah 1,2690 seviyelerinde işlem görüyor.

1,2715 ve 1,2760 dirençler; 1,2690 ve 1,2660 destekler konumunda. Bugün yatay sınırlı yükseliş olabilir, ancak Brexit süreci baskı yaratmayı sürdürebilir.

(9)

Eur/Usd & Altın

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

94,500 desteğinin kırılmasıyla kısa vadeli teknik resim negatife döndü... Dün 94,500 desteğinin aşağı kırılmasıyla birlikte son iki haftadır yaşanan yukarı hareketi tamamlayan piyasada, kısa vadeli teknik resim yeniden negatife döndü.

Gün içerisinde 94,500 altında devam edecek aşağı baskı kapsamında, 92,500 seviyesini ilk önemli

destek noktası olarak izliyoruz. 92,500 desteği üzerinde tutunma çabasında hareketlenecek piyasada,

bu seviye altında ise 91,500 riskinin oluşabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Aralık 2018