Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
13 Temmuz 2016
Global Piyasalarda Son Durum
Küresel piyasalarda iyimserlik gaz kesmeden devam ediyor. Bu hafta 2.150 seviyesini geçen S&P500 Endeksi ile 18.300 seviyesini geçen Dow Jones Endeksi rekor tazeliyor. Özellikle değerleme ölçümlerinin halihazırda tarihi seviyeleri zorladığı bir dönemde ve S&P 500 Endeksinde 300 işlem günü sonrasında gelen rekorlar hafife alınamayacak cinstendir. Üstüne üstlük yıl başından bu yana hisse senedi fonlarından çıkan paraların son 22 yılın en yüksek seviyesine ulaşması ve fonlardaki nakit stoğunun da aynı şekilde daha önce görülmemiş yüzdelerde seyretmesi esasında karşıt yatırımcılar için olumlu bir sinyal teşkil ediyor.
Dolayısıyla global rallinin bir müddet daha devam edebileceği ihtimali güçleniyor.
Brexit referandumu sonrası ayıların piyasalara yön vereceği algısı hakimdi. Ancak sarsılan piyasaların yaralarını sarması pek de uzun sürmedi. İngiltere için
“tekrar referandum” ve “Norveç modeli” gibi çözümler tartışılırken 11 Temmuz itibariyle MSCI Global Hisse Endeksi Brexit sonrası tüm kayıplarını silmiş durumda.
Ayrıca, bu ayrılmanın en iyi ihtimalie iki yıl sonra gerçekleşecek olması da piyasalardaki endişeleri şimdilik yatıştırmıştır. Daha önceki bültenlerimizde de belirttiğimiz üzere, piyasaları kısa vadede derinden sarsabilecek gelişme ise tıpkı 1990’lı yılların sonlarına doğru Asya krizi ve Rusya’nın iflas eşiğine gelmesiyle birlikte batan Long-Term Capital Management’a benzer bir fon batığının ortaya çıkması olacaktır. Bunun dışında sorunun şimdilik rafa kaldırıldığını görebiliyoruz.
ABD cephesinde de iyi bir data serisinin yakalanması da mevcut ralliyi güçlendiriyor. Geçen ay negatif sürprize yol açan grevin bitmesi ve konut sektörünün tekrar ivme kazanması ile birlikte Haziran ayında beklentinin çok üzerinde 287 bin istihdam açıklanmıştı. Bu bağlamda, ABD ekonomisi ile ilgili endişeler her geçen gün azalıyor.
Öte yandan, faiz artış beklentileri ile ilgili de yıl başından bu yana çok ciddi bir dönüşüm yaşanmıştır.
Haziran 2016 faiz artırımı ihtimali yıl başında %70’li seviyelerde fiyatlanırken, bugünlerde %50 ihtimalinin geçtiği ilk toplantı Eylül 2017 olarak önümüze çıkıyor.
Ralliyi güçlendiren bir diğer unsur da Japonya Merkez Bankası sayesinde çokça tartışılacak gibi görünen
“helikopter parası” kavramı olacaktır. İç talebi canlandırmak amacıyla sıradışı bir araç olan ve insanların cebine doğrudan para konulmasını bile öngören bu radikal politika vesilesiyle küresel likidite bolluğunun bir müddet daha devam edeceği aşikar.
Aşırı alım bölgesinde olan belli başlı gelişmiş piyasaların kısa vadede bu bölgede kalması muhtemel gözüküyor.
İç tarafta da devam eden olumlu makro ekonomik veri seti, Rusya ve İsrail ile tekrar ticari ilişkilerin canlanıyor olması, Başbakan Sn. Binali Yıldırım’ın açıkladığı yeni teşvik paketi de oldukça olumlu gelişmelerdir. Çoğu gelişmiş ülkelerden olmak üzere, bu yıl tarihi seviyelere ulaşan para çıkışlarına rağmen, BIST100’deki yabancı takas oranının %63 düzeyinde stabilize olması Türkiye ile ilgili risk algısının bozulmadığını göstermektedir.
İlerleyen dönemlerde düşen tansiyonun ülke risk primine daha da olumlu yansıması beklenebilir.
Temmuz ayı para birimİ getirileri
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Fed – Helikopter Parası – Brexit üçgeni dış gündemi meşgul etmeye devam ederken, iç tarafta haber akışının sakinleşmesiyle birlikte BIST100 Endeksinin yıllık getirisi %13’ü geçmiştir. Uzunca bir süredir devam ettirdiğimiz 76.000 – 81.500 seviyesinin üst bandına ulaşmış durumdayız. Bu hafta İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankasından beklenen ek genişleme adımları küresel likidite bolluğunun devamı anlamına gelecektir; bu da hisse senedi piyasalarında yaşanan rallinin devamını bir müddet daha sağlayacaktır.
Dolayısıyla, kısa vadeli üst bandımızı daha önceki zirveye yakın 86.000 olarak revize ediyoruz. Bu seviyeye ulaştıkça kademeli olarak daha düşük betalı ve defansif portföyler kurulmasını öneriyoruz. Kısa vadeli bandın aşılmasını kolaylaştırabilecek gelişme ise iyileşen makro ekonomi verileri ve düşen faizlerin değerleme ölçümlerine yansıması olacaktır.
Uzun Vadeli Görüş 78.000
86.000
Orta Vadeli Görüş
72,500
90,000
65,500
93,000
Kısa Vadeli Görüş
Endeksi için orta ve uzun vadede 90.000 seviyesini takip ediyor olacağız.
Devam eden analist kar revizyonlarına paralel olarak uzun vadeli hedefimizi 93.000 olarak sürdürüyoruz.
Trade amaçlı açılan pozisyonlarda 86.000
seviyesi kar
realizasyonu açısından düşünülebilir.
Yükselen Endeksler Düşen Endeksler
3,51% 5,24%
2,10% 5,53% 9,01%
2,92%
13,13% 15,90%
12,45%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
1 Metal Endeksi 6,22%
2 Bankacılık Endeksi 5,24%
3 Bilişim Endeksi 5,00%
4 Mali Endeksi 4,71%
5 Holding ve Yatırım 4,31%
1 Kimya, Petrol, Plastik 0,44%
2 Metal Eşya, Makina 0,50%
3 Turizm Endeksi 1,04%
4 Ticaret Endeksi 1,50%
5 İletişim Endeksi 1,62%
BIST100 12.07.2016: 81.141 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 92.000
Yükseliş Potansiyeli: %13
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 8,83 9,08 2,8% 0,0%
ARCLK 20,80 19,71 -5,2% 0,0%
ASELS 9,85 9,89 0,4% 0,0%
BIMAS 57,80 62,70 8,5% 0,7%
EKGYO 3,06 3,83 25,2% -0,7%
ENKAI 4,63 5,23 12,9% 0,0%
EREGL 4,50 4,44 -1,4% -0,5%
FROTO 33,30 39,05 17,3% 0,4%
GARAN 8,24 9,20 11,7% 0,0%
HALKB 8,98 12,06 34,3% -1,8%
ISCTR 4,88 5,66 15,9% -0,1%
KCHOL 13,89 14,82 6,7% 0,6%
KOZAA 1,00 1,80 80,0% 0,0%
KOZAL 13,67 20,40 49,2% 0,0%
KRDMD 1,44 1,57 9,3% 0,4%
MGROS 17,26 22,68 31,4% -0,6%
PETKM 4,06 4,54 11,8% 0,0%
PGSUS 13,94 16,70 19,8% -0,7%
SAHOL 9,95 12,08 21,4% 0,4%
SISE 3,56 3,50 -1,6% -0,7%
TAVHL 13,20 20,42 54,7% -0,8%
TCELL 10,70 12,49 16,8% 0,0%
THYAO 5,93 8,12 36,9% -1,5%
TKFEN 7,51 7,53 0,2% 2,4%
TOASO 24,72 25,52 3,2% 1,0%
TTKOM 6,44 6,91 7,3% -0,2%
TUPRS 62,90 79,09 25,7% -0,6%
ULKER 21,32 23,77 11,5% 1,1%
VAKBN 4,99 4,89 -2,1% 0,5%
YKBNK 4,10 4,45 8,5% 0,3%
BIST 030 100.088 112.752 12,7% -0,1%
BIST 100 81.142 91.874 13,2% -2,0%
BIST BANK 138.988 153.496 10,4% -0,2%
BIST SANAYI 81.612 92.175 12,9% -6,2%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
Geçtiğimiz kısa tatil haftasının ardından para piyasaları yeni haftaya nispeten yoğun bir gündem ile başlıyor. Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam rakamlarında manşet verideki güçlü artışa rağmen ücret artışları ve işsizlik oranındaki zayıflık global piyasalarda risk iştahına olumlu yansımış durumda. Türk Lirası, 24 EMFX arasında pozitif ayrışanlar arasında dikkat çekiyor.
Hazine, Temmuz ayındaki yoğun borçlanma programının önemli kısmını sorunsuz bir şekilde tamamladı.10 yıllık gösterge tahvil bileşik faizinde %9 seviyesinin aşağı yönlü geçilmesi halinde yeni bandımız %8,50-9,00 aralığı olarak gözüküyor. Bu haftanın yoğun veri gündemine baktığımızda ise içeride Perşembe günü açıklanacak olan sanayi üretimi ve cari açık verisi izlenecek.
Dışarıda ise gözler İngiltere Merkez Bankası’nın (BOE) kararlarında olacaktır. Brexit’in ekonomiye negatif etkisini sınırlamak için BOE’nin Perşembe günü gerçekleştireceği toplantısında faizleri 25 baz puan indirerek, 0,50’den 0,25 çekmesi bekleniyor. Daha fazla bir faiz indirimi veya varlık alımlarında artış olması durumunda bunun global risk iştahına etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Böyle bir ihtimalde gelişmekte olan ülke para birimleri ve varlıklarına olan ilginin hız kazanması muhtemel gözüküyor.
8,30 8,40 8,50 8,60 8,70 8,80 8,90 9,00 9,10 9,20 9,30 9,40
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 12/07/16 Swap Verim Eğrisi 28/06/16
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
Eurobond Verim Eğrisi 12/07/16 Eurobond Verim Eğrisi 28/06/16 -1,24
-3,14 -4,86
-5,84 -6,00 -7,43
-8,16
-9,22 -9,22 -10,68 -12,00
-10,00 -8,00 -6,00 -4,00 -2,00 0,00
Hindistan Polonya Brezilya Macaristan Cin Endonezya Rusya Meksika Turkiye G.Afrika
EM CDS Haftalık Değişim (%) 8,00
8,20 8,40 8,60 8,80 9,00 9,20 9,40 9,60
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 12/07/16 Bono Verim Eğrisi 28/06/16
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16
Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi
8 8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16
10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 12/07/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
