Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Aralık 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Aralık 2018

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 90.974 değişim: %-0,03 işlem hacmi: 3,7 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %19,97 (-96 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %16,61 (-6 baz puan)

 Usd/TL: 5,30 (%0,40)

 Döviz Sepeti/TL: 5,68 (%0,50)

 Altın: 1.278 (%0,60)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,77 (önceki gün %2,79)

 VIX: 30,00 (önceki gün 30,40)

 CDS Türkiye: 364 (önceki gün 367) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

17:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 61.0 önceki: 66.4)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Dün, ABD ve Çin arasındaki ticaret müzakerelerine yönelik kafa karıştıran söylemler ön plana çıkarken;

özellikle ZTE ve Huawei'ye yönelik yeni bir yasağın getirilebileceği söylemi tedirginliğe yol açtı. Bu gelişmeler Noel Tatili sonrası oldukça pozitif açılan yurtdışı piyasalarda bozulmaya ve artan küresel risk iştahında geri çekilmelere sebep oldu. Tatil öncesinde ise ABD Başkanı Trump’ın Meksika sınırına inşa edilmesi planlanan duvar konusunda talepleri yerine getirilene kadar ek bütçeyi imzalamayacağını belirtmiş ve federal hükümet kısmen kapanmıştı. Ayrıca, ABD Hazine Bakanı Mnuchin’in geçtiğimiz haftasonu ülkenin en büyük 6 bankasının CEO'su ile telefonda görüştüğünü ve piyasada likidite sorunu olmadığını açıklaması ters etki yaparak, yatırımcıların tedirginliğini tetiklemişti.

Global piyasaların takip ettiği bir diğer konu ABD Başkanı Trump’ın ABD Merkez Bankası FED’e yönelik devam eden eleştirileri. Önceki gün Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı Hassett yaptığı açıklamada gelen bir soru üzerine Başkan Powell’ın görevinin tehlikede olmadığını söyledi. Ayrıca ABD bankalarının bir likidite krizi ile karşı karşıya olmadığını da vurguladı. Son olarak dün FED Başkanı Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Rusya Enerji Bakanı Novak, OPEC ve OPEC üyesi olmayan ülkeler arasında ortak bir organizasyon oluşturulmayacağını, iş birliği mekanizmasının zaten varolduğunu söyledi.

Büyük resimde ABD ve Çin ticaret görüşmeleri, global resesyon endişeleri ve Brexit sürecine yönelik gelişmeler takip edilen ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. 07 Ocak haftasında, ABD ve Çin’li yetkililerin ticaret savaşlarına ilişkin bir görüşme yapması bekleniyor.

Yurtiçi piyasalarda ise yerel seçimler öncesinde jeopolitik gelişmeler, ABD-Türkiye ilişkileri ve küresel risk iştahı takip ediliyor.

Önceki gün TCMB tarafından açıklanan veride Aralık ayında Reel Kesim Güven Endeksi aylık bazda 1,3 puan azalarak 92,8'den 91,5 seviyesine geriledi. Kapasite kullanım oranı ise Aralık ayında değişmeyerek %74,1 olarak gerçekleşti.

Cumhurbaşkanı Erdoğan, ABD Başkanı Trump ile telefonda görüştü. İki ülkeye ait konuların yanı sıra Suriye’ye ilişkin gelişmelerin görüşüldüğü açıklandı. Cumhurbaşkanlığı sözcüsü Kalın, Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın Trump'ı Türkiye'ye davet ettiğini ve ABD Başkanı Trump’ın, 2019 yılında geleceğini belirtti. Beyaz Saray’dan yapılan açıklamada da kesin bir plan olmamakla beraber, Başkan Trump’ın gelecekte olası bir görüşmeye açık olduğu ifadesine yer verildi.

Talep toplaması sonra eren Dolar ve Euro cinsinden devlet tahvillerinin Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından ihracı bugün gerçekleşecek.

Bugün ABD’de Chicago PMI İmalat Endeksi verisi açıklanacak.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

FED’in faiz artışı kararını eleştiren Trump’ın FED başkanı Powell’ı görevden almak istediği haberi geçtiğimiz günlerde öne çıkmıştı. Piyasaların reaksiyonu ise olumsuz olmuştu. Trump’ın sözlerinin ardından Mnuchin bunun söz konusu olmadığını ifade etmişti. Yine aynı yönde açıklama önceki gün bu kez Trump’ın danışmanı Hassett’ten gelmişti. Hassett, Powell’ın koltuğunun 100% güvende olduğunu belirtmişti. Yine Mnuchin büyük bankaların CEO’ları ile likidite yeterliliklerine dair görüşme yapmıştı. Bu görüşmelerin piyasalara yansıması da olumlu olmamıştı. Hassett, likidite krizi ile karşı karşıya olunmadığını da ifade etti. Hem FED başkanına hem de likiditeye ilişkin endişeleri azaltmış oldu.

Piyasaların reaksiyonu Çarşamba günü pozitif yönde oldu. Risk iştahı arttı. ABD spot piyasalarında tarihi değer kazançları görüldü. Dün ise dalgalı bir seyrin ardından pozitif kapanışlar görüldü. Riskli varlıklara olan talep azalsa da sürüyor.

Son olarak dün Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Diğer yandan geçtiğimiz günlerde Mnuchin gümrük tarife sorununun çözümüne yönelik ABD ve Çin’in Ocak ayında bir araya geleceğini dile getirmişti. Yeni yılla birlikte görüşmelerin başlaması bekleniyor. Bu noktada Ocak ayında piyasaları iyimserliğe sevk edecek olumlu haber akışı ihtimali söz konusu olabilir.

ABD Başkanı Trump, Senato’nun ek bütçe kararında Meksika sınır duvarına fon ayırmamasına istinaden ek bütçeyi imzalamamıştı. Federal hükümetin bir kısmı geçici olarak Cuma gününden bu yana kapalı durumda.

Risk iştahının iki gündür artması Usd talebini de azaltıyor. Dolar Endeksi 96,4 civarında seyrediyor. Endeks 96,40 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Cari seviyelerin korunması önemli. Risk iştahının volatil olması nedeniyle yön arayışının sürdüğünü belirtelim.

Büyüme endişeleri, ABD-Çin tarife sorunu, Brexit belirsizliği gündemin ana başlıklarını oluşturmaya devam ediyor. Haber akışının içeriğine göre yatırımcı kararları hızlı yön değiştiriyor. Yatırımcılar riskli varlıklar ile güvenli liman arasında gidip geliyor. Genel görünüm için şunu söylemek mümkün; volatilite yüksek, aşağı yön bir adım önde, siyasi konuların(gümrük tarifesi, Brexit..) gündemden düşmesi gerekiyor diye düşünüyoruz.

İmar Barışı’na ilişkin talepler ise 31 Aralık tarihine kadar alınmaya devam edilecek. Hafta başında açıklanan rakamlara göre 10,35 milyar TL tahsilat yapılmış durumda. Önümüzdeki hafta TÜFE verisi öne çıkabilir. Yeni yılda elektrikte 10% oranında indirim yapılacak. Konut, KOBİ ve ticarethaneler indirimden yararlanacak.

Küresel tarafta risk iştahı geri gelmeye çalışıyor. Gelişmekte Olan Ülke para birimleri yatay seyrediyor. TL’nin dış tarafta iyimser bir yapıya, iç tarafta ise makro göstergelerde iyileşmenin süreceğine dair piyasa algısına ihtiyacı var diye düşünüyoruz. Bu halde TL volatilitesi azalır ve TL lehine seyir sürebilir. Dış tarafta Usd’nin değer kaybetmesi, iç tarafta ABD kaynaklı haber akışı ile TL çaprazları gevşiyor.

(6)

TL Tahvil/Bono: Powell’ın koltuğunun güvende olduğu ve bankalarını likidite sorununun olmadığı yönündeki ifadelerin risk iştahına olan katkısı sürüyor.

Trump’ın danışmanı Hassett, önceki gün yaptığı açıklama ile ABD borsalarında iyimserlik yarattı. Hassett, hem Powell’a dair hem de bankalara dair endişeleri yatıştırdı. Aralık ayındaki toplantıda FED faiz artışına gitmiş ve ardından Trump buna tepki vermişti. Powell’ı görevden almayı sorguladığı spekülasyonu yapılmıştı.

Bu açıklamanın ardından ise Mnuchin banka CEO’ları ile görüşmüş ve likidite yeterliliklerini sormuştu. Son olarak dün Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Küresel piyasalar büyümenin yavaşladığı bir resimle karşı karşıya. Yatırımcılar hem bu sebeple hem de güvenli liman ihtiyacı ile ABD tahvillerini talep ediyorlar.

ABD 10 yıllık tahvil faizi önceki günü 2,81% ile tamamlamıştı, dün ise 2,73%’e kadar gevşedi kapanışı ise 2,76% ile yaptı; faiz bu sabah 2,78% seviyesinde bulunuyor. Büyük resimde tahvil faizleri küresel çapta aşağı yöndeki eğilimini bu süreçte koruyabilir.

Büyüme endişeleri, siyasi tarafta ABD-Çin arasındaki gümrük tarifeleri sorunu, Brexit negatif etki yapıyor. Özetle ekonomi zaten yavaşlarken, siyasi konular süreci daha da zorlu hale getirir nitelikte bulunuyor. Hem küresel tahvil faizlerinin gevşeme eğilimi hem de lokal haber akışı Türkiye bono piyasasında aşağı yönü daha olası kılabilir. Lokal bono faizlerinin küresel piyasalardan olumlu ayrışması için kendi hikayesini yaratmaya ihtiyacı olduğu fikrimizi koruyoruz. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla -96 baz puan düşüşle- %19,97 ve -6 baz puan düşüşle- %16,61 ile tamamladılar.

İmar Barışı’na ilişkin talepler ise 31 Aralık tarihine kadar alınmaya devam edilecek. Son açıklanan rakamlara göre 10,35 milyar TL tahsilat yapılmış durumda.

Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin(enflasyon, cari açık..) yanı sıra; küresel piyasalar, dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam ediyor. Önümüzdeki hafta TÜFE verisi öne çıkabilir. Yeni yılda elektrikte 10% oranında indirim yapılacak. Konut, KOBİ ve ticarethaneler indirimden yararlanacak.

Eurobond: Powell’ın koltuğunun güvende olduğu ve bankalarını likidite sorununun olmadığı yönündeki ifadeler ile başlayan riskli varlık talebi sürüyor. İki günlük iyimserlik bile volatil ve aynı zamanda kırılgan. Trump’ın danışmanı Hassett’in önceki gün yaptığı açıklama tetikleyici rol üstlenmişti. Böylece hem Powell’a dair hem de bankalara dair endişeler yatıştı. Aralık ayındaki toplantıda FED faiz artışına gitmiş ve ardından Trump buna tepki vermişti. Powell’ı görevden almayı sorguladığı spekülasyonu yapılmıştı. Bu açıklamanın ardından ise Mnuchin banka CEO’ları ile görüşmüş ve likidite yeterliliklerini sormuştu. Son olarak dün Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Küresel piyasalar büyümenin yavaşladığı bir resimle karşı karşıya. Yatırımcılar hem bu sebeple hem de güvenli liman ihtiyacı ile ABD tahvillerini talep ediyorlar.

ABD 10 yıllık tahvil faizi önceki günü 2,81% ile tamamlamıştı, dün ise 2,73%’e kadar gevşedi kapanışı ise 2,76% ile yaptı; faiz bu sabah 2,78% seviyesinde bulunuyor. Büyük resimde tahvil faizleri küresel çapta aşağı yöndeki eğilimini bu süreçte koruyabilir.

Türkiye eurobondları dün pozitif seyirle günü tamamladılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,07 Usd civarında; orta vadelilerde 0,13 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,01-0,36 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler sırasıyla %5,93, %6,70 ve %7,29 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS ise 364 civarında hareket ediyor. 375 seviyesinin altında kalması aşağı yön ihtimalini destekler nitelikte. 355 ve 320 seviyeleri olası destek noktaları.

Lokal tarafta Ağustos ayındaki atak sonrası atılan adımların etkisi ile toparlanma yoluna girildi. Bundan sonrası için makro verilerde iyi sonuçların seriye dönüşmesi gerekiyor(cari açık, enflasyon, büyüme…). Bu ise lokal varlıklara olan yatırımcı iştahını yeniden artırabilir. Bu iştah olmadığı sürece orta vadeye yayılacak bir iyileşme kolay olmayabilir. Öncesinde ise küresel tarafın etkisinde fiyatlama söz konusu. FED’in 2019 faiz artışı sayısını/miktarını aşağı revize etmesi ekonomik büyümenin biraz yavaşlayacağına işaret ediyor. Bu durum tahvil faizlerinin yükseliş ihtimalini de azaltıyor. Söz konusu yapıda Türkiye’nin olumlu makro rakamlar üretmesi yatırımcıları Türkiye eurobondlarına yönlendirebilir. Lokal tarafta yeni yılın ilk haftasında TÜFE öne çıkabilir. Yeni yılda elektrik fiyatlarında 10% oranında indirime gidilecek. İlk hafta TÜFE verisi açıklanacak.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd: FED’in faiz artışı kararını eleştiren Trump’ın FED başkanı Powell’ı görevden almak istediği haberi geçtiğimiz günlerde öne çıkmıştı. Piyasaların reaksiyonu ise olumsuz olmuştu. Trump’ın sözlerinin ardından Mnuchin bunun söz konusu olmadığını ifade etmişti. Yine aynı yönde açıklama önceki gün bu kez Trump’ın danışmanı Hassett’ten gelmişti. Hassett, Powell’ın koltuğunun 100% güvende olduğunu belirtmişti. Yine Mnuchin büyük bankaların CEO’ları ile likidite yeterliliklerine dair görüşme yapmıştı. Bu görüşmelerin piyasalara yansıması da olumlu olmamıştı. Hassett, likidite krizi ile karşı karşıya olunmadığını da ifade etti. Hem FED başkanına hem de likiditeye ilişkin endişeleri azaltmış oldu. Piyasaların reaksiyonu Çarşamba günü pozitif yönde oldu. Risk iştahı arttı. ABD spot piyasalarında tarihi değer kazançları görüldü. Dün ise dalgalı bir seyrin ardından pozitif kapanışlar görüldü. Riskli varlıklara olan talep azalsa da sürüyor. Son olarak dün Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Yılın son haftası, Noel Tatili sebebiyle likidite ve ilgi az. Bu hafta önemli bir veri akışı da bulunmuyor(du). Küresel risk iştahı ile Usd ters korele çalışmaya geri döndü. Zira ABD’den gelen açıklamalar risk iştahını artırdı, Usd’yi baskıladı. Bu sebeple Eur dün kazançlı bir gün geçirdi.

Paritede 1,1350 ilk destek konumunu sürdürüyor. Ana destek ise 1,1310-00 aralığı. Parite 1,1455 seviyelerinde güne başlıyor. Yukarıda 1,1465, 1,1485 ve 1,1535 direnç seviyeleri olabilir. 1,1465 Nisan ayından gelen düşüş çizgisinde yer aldığı için önemli/güçlü/kritik. Bu seviyenin üzerinde Eur güçlenebilir.

Aşağıda ise 1,1430-35 ilk destek, 1,14 ise günün desteği konumunda.

(8)

Gbp

Gbp/Usd

Eur/Gbp FED’in faiz artışı kararını eleştiren Trump’ın FED başkanı Powell’ı DXY

görevden almak istediği haberi geçtiğimiz günlerde öne çıkmıştı.

Piyasaların reaksiyonu ise olumsuz olmuştu. Trump’ın sözlerinin ardından Mnuchin bunun söz konusu olmadığını ifade etmişti. Yine aynı yönde açıklama önceki gün bu kez Trump’ın danışmanı Hassett’ten gelmişti. Hassett, Powell’ın koltuğunun 100% güvende olduğunu belirtmişti. Yine Mnuchin büyük bankaların CEO’ları ile likidite yeterliliklerine dair görüşme yapmıştı. Bu görüşmelerin piyasalara yansıması da olumlu olmamıştı. Hassett, likidite krizi ile karşı karşıya olunmadığını da ifade etti. Hem FED başkanına hem de likiditeye ilişkin endişeleri azaltmış oldu. Piyasaların reaksiyonu Çarşamba günü pozitif yönde oldu. Risk iştahı arttı. ABD spot piyasalarında tarihi değer kazançları görüldü. Dün ise dalgalı bir seyrin ardından pozitif kapanışlar görüldü. Riskli varlıklara olan talep azalsa da sürüyor. Son olarak dün Powell’ın Trump ile görüşmeye açık olduğu haberi öne çıktı.

Yılın son haftası, Noel Tatili sebebiyle likidite ve ilgi az. Bu hafta önemli bir veri akışı da bulunmuyor(du). Küresel risk iştahı ile Usd ters korele çalışmaya geri döndü. Zira ABD’den gelen açıklamalar risk iştahını artırdı, Usd’yi baskıladı. Ancak Gbp bunu kazanca çeviremedi.

İngiltere Başbakanı Theresa May, Brexit için zorlu mücadelesini sürdürüyor. 20 Aralık’ta tatile giren İngiltere parlamentosu 7 Ocak’ta açılacak. May, Brexit anlaşmasının parlamento oylanmasının 14 Ocak haftası yapılacağını açıklamıştı. 21 Ocak 2019, AB ile anlaşmanın yapılması için belirlenen son tarih.

Gbp/Usd: İngiliz Parlamentosunun tatile girmiş olması nedeniyle Brexit hala masada olsa da çok konuşulmuyor. Fiyatlamaya tesiri ise göze çarpıyor. Paritede 1,25 desteği üzerindeki tepkisi 1,2710-30 aralığındaki direncini aşamadı. 1,2640 ve 1,2600 gün içi destek seviyeleri.

Tahminimiz bugün yatay/bir miktar yükseliş çabası olacağı yönünde.

(9)

Eur/Usd & Altın

89,500/92,500 bandındaki hareket sürüyor... BIST'de 92,500 direncinin oluşturduğu aşağı baskı

sürüyor. Geri çekilmelerde 89,500 seviyesini kısa vadeli destek almayı sürdüreceğimiz piyasada,

89,500-92,500 bandında oluşan hareket aralığının şu aşamada korunacağını düşünüyoruz. Endeksin

kısa vadeli zayıf seyrini tamamlayabilmesi için 92,500 direncinin aşılması gerekiyor.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Aralık 2018