HAFTALIK EKONOMİ VE FİNANS BÜLTENİ İKTİSADİ ARAŞTIRMALAR BÖLÜMÜ

(1)

Haftaya Bakış

HAFTALIK EKONOMİ VE FİNANS BÜLTENİ

2 Nisan 2012 / 14

İKTİSADİ ARAŞTIRMALAR BÖLÜMÜ

Reel Kesim Güven Endeksi (MBRKGE)

Endeks, TCMB tarafından yürü- tülen İmalat Sanayi Yönelim An- keti’ne verilen cevaplar kullanıla- rak oluşturulmaktadır. Ekonomi- de ağırlığı olan özel sektör kuru- luşlarının yöneticilerinin ekono- mideki mevcut duruma bakışları ve geleceğe ilişkin beklentilerini ortaya koyan anket, üretim, ta- lep, yatırım, satış, istihdam, KKO ve enflasyonla ilgili sorular içer- mektedir.

MBRKGE’nin 100 değerini alma- sı, anketin kapsadığı reel kesim temsilcileri tarafından yapılan değerlendirmelere göre ekonomik faaliyetlere ilişkin istikrarlı bir görünüme karşılık gelmekte- dir. 100’ün üzerindeki değerler, güvenin arttığı iyimser bir görü- nüme, 100’ün altındaki değerler ise reel kesim temsilcilerinin ekonomik gidişat hakkında kötüm- ser olduğuna işaret etmektedir.

Kredi Notu

Kredi derecelendirme kuruluşları

Geçtiğimiz haftanın yurtiçinde önemli gündem maddelerini, TCMB’nin Para Politikası Kuru- lu toplantısı, kredi derecelendirme kuruluşlarınca yapılan açıklamalar ve dış ticaret verileri oluşturdu.

TCMB, 27 Mart’taki toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi. Toplantı sonrasında yapılan açıklamada, 2012’nin ilk çeyreğinde tüketim talebinde belirgin bir yavaşlama gözlendiği, 2.

çeyrek içinse öncü verilerin ılımlı bir toparlanmaya işaret ettiği belirtildi. Merkez Bankası, ihracattaki istikrarlı artış eğiliminin de sürmesi paralelinde petrol fiyatlarının yüksek seyrine rağmen cari işlemler açığının kademeli olarak azalacağına yönelik öngörüsünü korudu. Enf- lasyona ilişkin gelişmeleri dikkate alarak yakın vadede ek parasal sıkılaştırmaya gittiğini belirten TCMB, gerekli görülen günlerde bu uygulamanın tekrarlanabileceğini vurguladı.

Ayrıca, haftalık ve aylık Türk Lirası fonlama miktarına ilişkin aralıklar gözden geçirilirken altın rezervlerinin güçlendirilmesi ve bankalara likidite yönetimlerinde daha fazla esneklik sağlanması amacıyla zorunlu karşılıkların (ZK) altın cinsinden tutulabilecek oranlarına iliş- kin olarak da bazı düzenlemeler yapıldı.

Bu kapsamda, bir sonraki PPK toplantısının yapılacağı 18 Nisan 2012 tarihine kadar miktar ihalesi açılacak normal günlerdeki fonlama tutarının TL 1-6 milyar arasında olması kararlaş- tırılırken, 1 ay vadeli repo ihaleleri ile ilgili olarak, 30 Mart–19 Nisan 2012 döneminde açıla- cak her bir ihale miktarına ilişkin üst sınır TL 6 milyardan TL 5 milyara düşürüldü. Ayrıca, zorunlu karşılıkların altın olarak tesis edilebilecek kısmı TL yükümlülükler için %10’dan

%20’ye yükseltilirken, kıymetli maden hariç YP yükümlülükler için %10’dan %0’a indirildi.

Böylelikle, piyasaya yaklaşık 6,1 milyar Türk Lirası likiditenin kalıcı olarak sağlanması öngö- rüldü.

Geçtiğimiz hafta boyunca kredi derecelendirme kuruluşlarından Türkiye’ye yönelik bir ta- kım açıklamalar yapıldı. S&P, Türkiye ekonomisinin yüksek cari açık nedeniyle dış şoklara karşı kırılgan olduğunu, ancak ihracat performansının önümüzdeki dönemde artması duru- munda kredi notunun yükseltilebileceğini açıkladı. S&P ayrıca, Türkiye’de sosyal güvenlik reformlarının beklentilerden daha kapsamlı gerçekleştirilmesi halinde, kredi notunun olumlu yönde etkilenebileceğini belirtti. Fitch ise, Türkiye’de bankaların kârlarını bünyelerinde tuta- rak sermayelerini güçlendirmelerinin beklendiğini, bankacılık sisteminin Basel II’ye geçiş sürecinden olumlu etkileneceğini açıkladı. Basel II'ye geçişin özellikle perakende ve KOBİ kredilerine odaklanan bankalara bu alanlarda risk ağırlıklarının düşmesinin etkisiyle fayda sağlayacağı belirtildi. Moody's, Türkiye’nin küresel kriz sürecinde ekonomik, finansal ve politik kırılganlıklara karşı direncini artırdığını, ancak iç ve dış dengesizlikler yüksek seviyede kaldığı sürece, kredi notu ve görünümü üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşacağını belirtti. Cari açığın Türkiye ekonomisi açısından en önemli risk olduğuna dikkat çeken Moody’s ayrıca, para ve maliye politikalarında yapılabilecek olası hatalar için marjın daraldı- ğını belirtti.

Geçen hafta açıklanan Şubat ayı dış ticaret verilerine göre, yıllık bazda ihracat %17 artarak

KAPANIŞ VERİLERİ (30 Mart)

Neden Önemli

İktisadi Araştırmalar Bölümü İzlem Erdem - Müdür [email protected] om.tr Figen Yılmaz - Müd. Yrd.

[email protected] om.tr Özgür Demirtaş - Uzman [email protected] om.tr Hatic e Erkiletlioğlu - Uzman hatic [email protected] om.tr İlker Ş ahin - Uzm. Yrd.

[email protected] om.tr Ahmet Aşarkaya - Uzm. Yrd.

[email protected] om.tr

(2)

Haftaya Bakış

göstergesidir. Kredi notunun

“yatırım yapılabilir” olarak nite- lenen seviyede olması, ülkelerin dış finansmana erişimi açısından önemli bir eşik olarak değerlen- dirilmektedir. Kredi derecelendirme kuruluşlarından S&P ve Fitch’in derecelendirme yöntemi- ne göre BBB- ve üstü, Moody’s derecelendirme yöntemine göre ise Baa3 ve üstü kredi notları yatırım yapılabilir seviye olarak tanımlanmaktadır. Finansal piyasalarda, yatırım yapılabilir seviye ile bu seviyenin altındaki kredi notları farklı risk grupları olarak değerlendirilmektedir.

Derecelendirme, vade açısından uzun ve kısa olmak üzere ikiye ayrılmaktadır. Uzun vadeli derecelendirmede, ülkelerin uzun vadede yükümlülüklerini yerine getirebilme olasılıkları, kısa vadeli derecelendirmede ise ülkele- rin bir yıla kadar olan yükümlü- lüklerini yerine getirebilmeleri değerlendirilmektedir. Döviz ve ulusal para cinsinden derecelendirme işlemi ise, ülkenin söz ko- nusu paralar cinsinden yükümlü- lüklerini ilgili para cinsini yarata- rak ödeyebilme kapasitesini yan- sıtmaktadır. Görünüm notu, gelecek 1-2 yıllık süreçte kredi derecelendirme notunun “olumlu”,

“olumsuz” ve “durağan” şeklin- de hangi yöne hareket etme po- tansiyeli olduğunu göstermekte- dir. İzleme ise, yakın bir gelecek- te bir not değişikliği olasılığı ol- duğunu ve değişikliğin hangi yönde olabileceğini belirtmekte- dir.

$11,8 milyar, ithalat %1 artışla $17,7 milyar olurken, dış ticaret açığı %20 oranında daraldı.

Yılın ilk iki ayında ise, yıllık bazda ihracat %13 artarken, ithalattaki artışın %2’de kalması sonucu dış ticaret açığı %13 oranında geriledi. Böylece ihracatın ithalatı karşılama oranında da iyileşme kaydedildi. Piyasalar tarafından, iç talebin ılımlı seyri paralelinde dış ticaret açı- ğındaki daralmanın sürmesi ve buna paralel olarak da cari açığın iyileşmesi bekleniyor. An- cak bu noktada petrol fiyatlarının seyri önemli bir risk unsuru olarak karşımıza çıkıyor.

TCMB tarafından açıklanan verilere göre, Mart ayında imalat sanayi genelinde kapasite kul- lanım oranı (KKO), geçen yılın aynı ayına göre 0,1 puan azalarak %73,1 seviyesinde gerçek- leşti. Mevsimsel etkilerden arındırılmış KKO ise bir önceki aya göre 0,2 puan artışla %76,1 oldu. Öte yandan, reel Kesim Güven Endeksi 5,6 puan artarak 112,9’a ulaşırken, mevsimsel- likten arındırılmış endeks ise bir önceki aya göre 1,7 puan artarak 110,5 seviyesinde gerçek- leşti. Açıklanan bu veriler TCMB’nin ılımlı toparlanmaya yönelik görüşlerini destekleyici nitelikte.

Bugün TÜİK tarafından açıklanan verilere göre, Türkiye ekonomisi (GSYH) 2011 yılının son çeyreğinde %5,2 büyüdü, yılın ilk üç çeyreğine ilişkin büyüme verilerinin ise sırasıyla %11,9,

%9,1 ve %8,4’e revize edilmesiyle 2011 yılının tamamında büyüme %8,5 oldu. Yıllık büyüme verisi beklentiler paralelinde gerçekleşti.

Yurtdışında ise, makroekonomik verilerin yanı sıra Fed Başkanı Bernanke’nin açıklamaları, OECD’nin küresel ekonomiye ilişkin değerlendirmeleri piyasalara yön verdi. Hafta başında yaptığı konuşmada Bernanke, ekonomik aktivitedeki iyileşmeye karşılık işgücü piyasaların- daki toparlanmanın henüz yeterli seviyede olmadığını belirtti. Bernanke, işsizlik oranındaki düşüşün sürdürülebilir bir hale getirilebilmesi için ABD ekonomisinin daha hızlı büyümesi gerektiğini belirtti. Fed Başkanı’nın yapmış olduğu açıklamalar ABD’de gevşek para politika- larının önümüzdeki dönemde de devam edeceği yönünde değerlendirildi.

ABD’de açıklanan verilere baktığımızda, dayanıklı mal siparişleri Şubat'ta %2,2 ile öngörüle- rin altında artış kaydetti. Ülkede 2011’in dördüncü çeyreğinde GSYH büyümesi %3 olarak teyit edilirken beklentilere paralel gerçekleşti. Şubat'ta kişisel gelirler %0,2 ile beklentilerin altında, kişisel tüketim harcamaları %0,8 ile öngörülerin üzerinde arttı. Michigan Üniversite- si ve Thomson Reuters tarafından hazırlanan tüketici güven endeksi ise Mart ayında 76,2'ye yükseldi. Tüm bu veriler ABD’deki ekonomik aktivitenin çok güçlü olmamakla birlikte bü- yümesini sürdürdüğü yönünde yorumlanıyor.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), geçtiğimiz hafta yayımladığı raporda, Ka- sım 2011’deki raporuna kıyasla başlıca gelişmiş ülkelere yönelik tahminlerini yukarı yönde güncellerken küresel ekonominin halen kırılgan olduğunu belirtti. Euro Alanı’na ilişkin olarak ise, piyasalardaki dalgalanmanın görece azalmasına rağmen bölgedeki sorunların devam ettiğini belirtilerek, IMF ve Avrupa Komisyonu’nun aksine 2012 yılında Euro Alanı’nda % 0,2’lik büyüme öngören OECD, gerçekleştirilmesi gereken reformlar ve bu reformların zama- nında yapılması konusunda ülkeleri uyardı.

Cuma günü gerçekleştirilen Euro Alanı Maliye Bakanları toplantısında, Avrupa İstikrar Me- kanizması (ESM) ve Avrupa Finansal İstikrar Fonu’nun (EFSF) toplam kapasitesinin €500 milyardan €700 milyara yükseltilmesine karar verildi. Bu karar piyasalar tarafından olumlu karşılandı.

2 Nisan 2012

Neden Önemli

(3)

2 Nisan 2012

Fed Başkanı Bernanke’nin işsizlikte kalıcı azalma sağlanabilmesi için ekonominin daha hızlı büyümesi gerektiği yönündeki açık- lamalarının, gevşek para politikasının önümüzdeki dönemde de devam edeceği şeklinde yorumlanması ve Almanya Ifo endeksi- nin beklentilerin üzerinde açıklanması dünya genelinde risk iştahını artırırken İMKB’de de haftanın ilk günü hızlı bir yükseliş yaşandı. Diğer taraftan hafta ortasında ABD’de dayanıklı tüketim malları siparişlerinin düşük açıklanması, Çin’in yavaşlama sinyallerine rağmen ihtiyatlı para politikası uygulayacağı yönündeki haberler ve Asya piyasalarında şirket karlarına ilişkin endi- şeler, borsalarda kayıplara neden oldu. Ancak ABD’de açıklanan diğer verilerin güçlü gelmesi ve AB maliye bakanları tarafından kurtarma fonunun büyüklüğünün €700 milyara çıkartılması, dünya piyasalarında haftanın son iki gününde toparlanma getirdi.

Bu gelişmelerle haftalık bazda %1,64 değer kazanan İMKB-100 endeksi, Cuma günü 62.423 seviyesinden kapandı.

Hisse Senedi Piyasaları

Hafta başında gerçekleştirilen Para Politikası Kurulu toplantısında TCMB’nin faiz koridorunda değişiklik yapmadan zorunlu karşılıklarda kalıcı TL likiditesini artırıcı yönde düzenlemelere gitmesi büyük oranda piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşirken bu kararların tahvil-bono piyasasında kayda değer bir etkisi görülmedi. TCMB’nin bir önceki hafta başladığı istisnai gün uygula- ması paralelinde yükselen faizlerin, hafta boyunca kademeli olarak gerilediği izlenirken, haftanın ilk 4 gününde “istisnai gün”

uygulamasına devam eden TCMB’nin Cuma günü piyasayı faiz koridorunun alt sınırı olan %5,75’ten fonlaması, haftanın sonun- da tahvil faizlerindeki düşüşü hızlandırdı.

Bu gelişmeler sonucunda 5 Mart 2014 itfa tarihli gösterge tahvilin bileşik faizi geçtiğimiz haftaya göre 25 baz puan düşüşle Cuma gününü %9,43 seviyesinden kapattı.

Tahvil-Bono Piyasaları

%2,64

%0,00

%1,00

%2,00

%3,00

%4,00

%5,00

Nis.11 May.11 Haz.11 Tem.11 Ağu.11 Eyl.11 Eki.11 Kas.11 Ara.11 Oca.12 Şub.12 Mar.12 Nis.12

Beklenen Reel Faiz (%)

ENDEKS 23.Mar 30.Mar Değişim

İMKB-100 61.417 62.423 %1,64

İMKB-30 74.390 75.712 %1,78

Sınai 55.348 55.930 %1,05

Hizmetler 39.880 40.712 %2,09

Mali 87.533 88.940 %1,61

Kaynak: İMKB

58.000 60.000 62.000 64.000

1.000 2.000 3.000 4.000

23.Mar 26.Mar 27.Mar 28.Mar 29.Mar 30.Mar

İşlem Hacmi İMKB-100 Endeksi

Hacim (milyon TL) İMKB-100

Değişim

Vade 23.Mar 30.Mar (Puan)

08.08.2012 9,80 9,54 -0,26

07.11.2012 9,95 9,73 -0,22

20.02.2013 9,92 9,63 -0,29

20.03.2013 9,91 9,66 -0,25

05.03.2014 9,68 9,43 -0,25

12.01.2022 9,76 9,68 -0,08

İMKB DİBS Fiyat Endeksi 141,79 137,30 -4,49 Kaynak: İMKB

TAHVİL-BONO BİLEŞİK FAİZLERİ (%)

(4)

15,5

5 15 25 35 45 55

Mar.11 Nis.11 May.11 Haz.11 Tem.11 Ağu.11 Eyl.11 Eki.11 Kas.11 Ara.11 Oca.12 Şub.12 Mar.12

75 77 79 81 83 85 87 89

1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50 1,55

€ / $ $ / ¥

2 Nisan 2012

Döviz Piyasaları

Fed Başkanı Bernanke’nin destekleyici para politikasına devam edileceği sinyali vermesinin ardından hisse senedi piyasaları paralelinde eurotahvil piyasası haftaya alıcılı bir seyirle başladı. Perşembe gününe kadar yüksek risk iştahının desteğiyle alımların sürdüğü eurotahvil piyasasında, Perşembe günü düşen risk iştahı ve S&P’nin Yunanistan’ın borçlarının yeniden yapılandırılması gerekebileceğini açıklamasıyla satışlar görüldü.

Gelişmekte olan ülke eurotahvillerine ait risk primi 4 baz puan artarak 319’a yükselirken, Türk eurotahvillerinin risk primi 7 pu- anlık düşüşle 305 seviyesine geriledi.

Küresel risk algılamasını gösteren VIX endeksi geçtiğimiz hafta bulunduğu 14,82 seviyesinden 15,5’e yükseldi.

Eurotahvil Piyasaları

€ / $ $ / ¥

VIX Endeksi

Geçtiğimiz hafta Pazartesi günü ABD Merkez Bankası Başkanı Ben Bernanke’nin istihdam ve ekonomide iyileşmenin başlamış olmasına rağmen destekleyici para politikasının süreceğine işaret etmesi Dolar’ın birçok para birimi karşısında değer kaybetmesi- ne neden oldu. Dolar karşısında haftanın ilk günü artış kaydeden Euro, izleyen günlerde kısmi değer kaybı yaşamasına rağmen güçlü seyrini korudu. Cuma günü Euro Alanı Maliye Bakanları’nın kurtarma fonlarının kredi tavanını yükseltme konusunda anlaşmaya varması da Euro’yu destekledi. €/$ paritesi haftayı %0,54 artışla 1,3343 seviyesinden kapattı. Hafta başında kâr satışla- rı sonrasında değer kaybını sürdüren Yen, hafta ortasında Japon ihracatçıların mali yılsonu olmasına bağlı olarak Yen satın alma- larıyla bir miktar yükseldi. Ancak ilerleyen günlerde bu seviyeleri koruyamadı ve hafta genelinde Dolar karşısında değer kaybet- ti. $/¥ paritesi haftalık bazda %0,58 artışla 82,79’a yükseldi.

Yurtdışına paralel seyrin gözlendiği yurtiçi piyasalarda ise TL, Dolar ve Euro karşısında değer kazandı. Haftalık bazda $/TL paritesi %1,05 düşüşle 1,7729’ye gerilerken, €/TL paritesi %0,3 gerileyerek 2,3664 değerini aldı.

EUROTAHVİL HAFTALIK DEĞİŞİM

Değişim 23.Mar 30.Mar (Puan) EMBI+

Ende ks 627,34 626,48 -0,86

Spre ad 315 319 4

Türkiye

Ende ks 404,66 407,14 2,48

Spre ad 312 305 -7

Kaynak: JP Morgan DÖVİZ KURLARI

23.Mar 30.Mar Değişim

Dolar (¹) 1,7918 1,7729 -%1,05

Euro (¹) 2,3736 2,3664 -%0,30

Sepet (²) 2,0827 2,0697 -%0,63

€/$ Paritesi (³) 1,3271 1,3343 %0,54

$/Yen Paritesi (³) 82,31 82,79 %0,58 (¹) 15:30'da açıklanan TCMB döviz alış kurudur.

(²) 0,5$ + 0,5€

(³) Uluslararası piyasa kapanış verileridir.

(5)

Emtia Piyasaları

2 Nisan 2012

Petrol Altın

Bu Haftanın Gündemi

123,23

90 95 100 105 110 115 120 125 130 135

$/varil 1.668,29

1.300 1.400 1.500 1.600 1.700 1.800 1.900

$/ons

Geçen hafta Fed Başkanı Bernanke’nin açıklamalarının gevşek para politikasına devam edileceği yönünde yorumlanmasının ardından Dolar’da yaşanan değer kaybının etkisiyle ilk işlem gününde hafif yükselen petrol fiyatları, haftanın devamında İran başlığında gerilimin sürmesine rağmen geriledi. Nükleer programına devam eden İran’a karşı ABD’nin öncülük ettiği ambargonun sıkılaşmasıyla bu ülkenin ihraç ettiği petrol mikta- rı giderek azalırken, Suudi Arabistan yetkililerinin petrol fiyat- larını düşürmek için harekete geçilebileceğini açıklaması, ayrıca ABD ve bazı Avrupa ülkelerinin petrol fiyatlarındaki artışı ön- lemek için stratejik petrol stoklarını kullanabilecekleri yönünde- ki söylentiler petrol fiyatlarını baskı altına aldı. Bu gelişmelerle birlikte Brent tipi petrolün spot fiyatı haftalık bazda %1,7 geri- ledi ve $/varil 123,23 düzeyine indi.

Altın fiyatları geçen hafta dalgalı bir seyir izledi. Haftanın ilk gününde Fed Başkanı Bernanke’nin açıklamalarının üçüncü miktarsal genişleme programının gündemde olduğu yönünde yorumlara neden olması ile birlikte Dolar’da yaşanan değer kaybı, altın fiyatlarında hızlı bir yükselişe neden oldu. Ancak

$/ons 1.700 sınırını yukarı yönlü kıramamasının ardından gelen teknik satışlarla altın fiyatlarının hafta boyunca geriledi- ği ve Pazartesi günü yaşanan kazançlarını geri verdiği görül- dü. Haftanın son gününde Euro Bölgesi’nde kurtarma fonunun €700 milyara çıkartılmasının etkisiyle Dolar’ın Euro karşı- sında değer kaybetmesi ve düşük seviyelerden gelen tepki alımları nedeniyle altın fiyatları bir miktar yükselse de hafta boyunca yaşanan kayıpların etkisiyle haftalık bazda ancak

%0,4 artarak Cuma günü $/ons 1.668 seviyesinden kapandı.

2 Nisan TÜİK 2011 4. Çeyrek GSYH Büyümesi (Gerçekleşme: 2011 4. Çeyrek: %5,2, 2011 Yılı %8,5) ABD Mart ayı ISM İmalat Sanayi Endeksi (Piyasa Beklentisi: 53,0)

Euro Bölgesi Mart ayı PMI İmalat Sanayi Endeksi (Gerçekleşme: 47,7) Euro Bölgesi Şubat ayı İşsizlik Oranı (Gerçekleşme: %10,8)

Almanya Mart ayı PMI İmalat Sanayi Endeksi (Gerçekleşme: 48,4) 3 Nisan TÜİK Mart ayı Enflasyon Verileri

ABD Şubat ayı Fabrika Siparişleri (Piyasa Beklentisi: %1,5) Euro Bölgesi 2011 4. Çeyrek GSYH Verisi

Euro Bölgesi Şubat ayı Üretici Fiyatlar Endeksi (Piyasa Beklentisi: %0,6) 4 Nisan Hazine İç Borç Ödemesi (TL 1.020 milyon)

ABD Mart ayı ISM İmalat-Dışı Sektörler Endeksi (Piyasa Beklentisi: 57,0) Euro Bölgesi Mart ayı PMI Hizmetler Endeksi (Piyasa Beklentisi: 48,7) Avrupa Merkez Bankası faiz kararı (Piyasa Beklentisi: faizler değişmeyecek) 5 Nisan ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (Piyasa Beklentisi: 360 bin kişi)

(6)

2 Nisan 2012

Uyarı Notu:

Bu rapor Türkiye İş Bankası A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danış- manlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerin doğru ve tam olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın deği- şiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan Türkiye İş Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir.

İşbu rapor üzerinde Bankamızın telif hakkı olup, Bankamızın yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayınlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır.