Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
27 Temmuz 2016
Global Piyasalarda Son Durum
Merkez bankalarının parasal genişleme akisyonlarının kısa vadeli ağrı kesici olduğu son dönemlerin popüler söylemlerinden biridir.
Gerçek sorunu çözmediğini, sadece ötelediğini biliyoruz. Bu benzetme üzerinden gidecek olursak, Avrupa Merkez Bankasının bu hafta piyasalar üzerindeki etkisine ‘placebo efekti’ diyebiliriz (tıbben etkisiz bir ilacın kişide yarattığı olumlu etki). Son zamanların belki de en heyecansız toplantısı olmasına rağmen, Brexit etkisininin daha çok netleşeceği Eylül toplantısında ek teşviklerin hala masada olması bile bu global likidite bolluğunun desteklediği global ralliyi devam etmiştir. Global hisse senetleri bir aylık zirvesinde seyrederken, tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %3 altındadır. Gelişen piyasaları da son 11 ayın en yüksek seviyesinde işlem görüyor.
Gözler Eylül ayı toplantısına çevrilirken Brexit sonrası ilk göstergeler gelmeye başlamıştır.
İngiltere’den imalat PMI 49.1 ile beklentiden iyi, hizmetler PMI ise 47.4 ile beklentilerden çok kötü geldi. Euro Bölgesi’nden imalat PMI 51.9 ile beklentiden hafif kötü geldi. Dolayısıyla ilk emarelerin Avrupa’da hafif bir bozulmaya işaret ettiği doğrudur. Eylül ayında değinmesini beklediğimiz bir diğer konu da İtalyan bankaları olacaktır. İtalya’da %20’li seviyelere kadar yükselebilecek olan sorunlu krediler (NPL) oranını düşünecek olursak, en ufak bir sistemsel şok bile İtalyan bankaları zora sokabilir. Bu şoku tetikleyebilecek en önemli gelişme de Ekim ayında İtalya’da gerçekleşecek olan ve Başbakan Matteo Renzi için güvenoyu meselesine gelen referandum olabileceği kanaatindeyiz. Brexit sonrası yeni risk teması arayışına girecek olan piyasa oyuncuları bu konuyu daha sık şekilde dile getirileceğini düşünüyoruz.
Ralliyi güçlendiren bir diğer unsur da Japonya
Merkez Bankası sayesinde çokça tartışılacak gibi
görünen “helikopter parası” kavramı olacağından
bahsetmiştik. Ancak geçen hafta Japonya Merkez
Bankasından gelen çelişkili mesajlar Asya
piyasalarında ve özellikle Nikkei’de dalgalı bir eğilime
neden olmuştur. Geçen hafta helikopter parasına
ihtiyaç olmadığını ve böyle bir ihtimalinin
bulunmadığını belirten BoJ Başkan Kuroda şok etkisi
yaratmıştı. Daha sonra bunun Hazıran ayına ait bir
röportajdan alıntı olduğu ortaya çıkınca ve ilk defa
50 yıllık borçlanma aracı ihraç edeceklerini
açıklamalarıyla birlikte Nikkei ve USDJPY
paritesindeki kayıplar telafi edilmiştir.
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Geçen haftaki satışlarla 70.500 seviyesine kadar geriledikten sonra burada destek bulan BIST100 Endeksi buradan 74.000 seviyesine kadar yükselmiştir. Baktığımızda kısa vadeli teknik göstergeler yukarı yönlü tepkiye işaret etmektedir. Değerleme ölçümleri de bu göstergeleri desteklemektedir. 5 yıldır önemli bir destek seviye oluşturan 8 Fiyat / Kazanç oranına yakın seviyelere kadar gerileyen Endeks oldukça uygun alım seviyelere ulaşmıştır. Aynı şekilde, çift haneli kar büyüme beklentileri barındıran bankacılık endeksi 0,70 fiyat / defter değeri ile tarihi iskonto seviyelerde işlem görmektedir. Hisse senetlerinin performansı açısından Dolar TL’nin önümüzdeki süreçteki seyri belirleyici unsur olacaktır.
Uzun Vadeli Görüş 72.000
76.500
Orta Vadeli Görüş
68,200
90,000
65,500
92,000
Kısa Vadeli Görüş
52 haftalık dip ve 30 günlük zirve seviyeleri artık orta vadeli hedeflerimizi
oluşturuyor.
Bloomberg 12 aylık Endeksi hedef seviyesi olan 92.000 uzun vadeli hedefimizi oluşturuyor.
Yukarı yönlü tepkiyi işaret eden teknik göstergeler
açısından ilk direnç seviyesi 76.500 olarak önümüzde çıkıyor.
-3,27%
-5,84%
-1,89% -2,22%
-6,90%
2,80% 2,74%
-0,29%
7,51%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
BIST100 26.07.2016: 73.689 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 91.300
Yükseliş Potansiyeli: %23
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 7,47 9,03 20,9% -0,6%
ARCLK 19,72 20,06 1,7% 2,1%
ASELS 9,04 9,91 9,6% 0,3%
BIMAS 55,50 62,70 13,0% 0,0%
EKGYO 2,64 3,80 44,0% -0,8%
ENKAI 4,36 5,22 19,7% 0,0%
EREGL 4,44 4,45 0,3% 0,3%
FROTO 31,04 38,49 24,0% -0,7%
GARAN 7,16 9,16 27,9% -0,9%
HALKB 7,65 11,84 54,8% -1,3%
ISCTR 4,46 5,66 26,8% -0,5%
KCHOL 12,25 14,90 21,6% 0,6%
KOZAA 0,91 1,80 97,8% 0,0%
KOZAL 10,14 20,40 101,2% 0,0%
KRDMD 1,26 1,58 25,3% 0,3%
MGROS 15,60 22,35 43,3% -1,5%
PETKM 4,04 4,65 15,0% 2,6%
PGSUS 11,38 15,99 40,5% -4,2%
SAHOL 8,55 12,14 42,0% 0,0%
SISE 3,25 3,59 10,6% 2,5%
TAVHL 11,20 20,28 81,0% -0,7%
TCELL 10,70 12,49 16,8% 0,0%
THYAO 5,08 7,76 52,7% -4,4%
TKFEN 7,01 7,53 7,4% 0,0%
TOASO 22,92 25,51 11,3% -0,1%
TTKOM 5,99 6,88 14,8% -0,5%
TUPRS 63,85 78,93 23,6% 0,0%
ULKER 18,74 23,60 25,9% -0,7%
VAKBN 4,15 4,81 15,8% -1,5%
YKBNK 3,37 4,38 30,1% -0,5%
BIST 030 90.462 112.073 23,9% -0,7%
BIST 100 73.689 91.288 23,9% -0,5%
BIST BANK 119.572 152.158 27,3% -0,9%
BIST SANAYI 78.026 90.715 16,3% -0,4%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
Para piyasaları geçtiğimiz hafta izlediği dalgalı seyrin ardından toparlanıyor. Kur ve faiz yeni haftaya gerileyerek başladı. Türk Lirası, 15-22 Temmuz haftası olumsuz ayrıştığı 24 EMFX para birimi arasında bu sefer haftanın en iyi para birimi olarak performans gösteriyor. Türk Lirası’ndaki toparlanma eğilimi diğer piyasalara da olumlu yansıyor. 10 yıllık TL tahvil faizi %10 bileşik seviyesine gerileyerek nispeten daha dengeli bir seyir izliyor. Bu haftanın gündemine baktığımızda global major merkez bankalarının kararları izlenecektir. 27 Temmuz Çarşamba akşamı FED’in FOMC toplantısı sonuçları açıklanacak. Cuma sabahı ise Japon Merkez Bankası (BOJ) kararı ile güne başlayacağız. Piyasalar özellikle FED’in vereceği mesajları takip edecektir. Bu toplantı öncesi Fed Funds Future fiyatlamalarına göre faiz arttırım ihtimallerinde yükselişler göze çarpmakta. Aralık 2016’da FED’in faizleri arttırma ihtimali Temmuz ayı başında %10’nun altında fiyatlanırken, son fiyatlamada bu ihtimal %50’lere yaklaşmıştır.
Global risk iştahı ile beraber gelişmekte olan ülke para birimlerinde bu yılki iyi performansta FED’in faizlere uzun süre dokunmayacağı fiyatlaması etkili olmuştu. Dolayısıyla bu temadaki bozulma piyasalara olumsuz yansıyabilecektir. İçeride bono piyasasında 10 yıllık tahvilde kısa vadede %9,70-%10,30 bileşik bandı içerisinde bulunuyoruz. TL’nin performansı önümüzdeki süreçte bono piyasasının performansı üzerinde belirleyici olacaktır.
8,60 8,80 9,00 9,20 9,40 9,60 9,80
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 26/07/16 Swap Verim Eğrisi 19/07/16
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
Eurobond Verim Eğrisi 26/07/16 Eurobond Verim Eğrisi 19/07/16 0,93
0,47 0,00
-0,45 -0,63 -1,09
-2,05 -2,38
-3,17 -4,47 -5,00
-4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00 2,00
Brezilya Meksika Endonezya Cin Rusya Hindistan G.Afrika Turkiye Macaristan Polonya
EM CDS Haftalık Değişim (%) 8,00
8,50 9,00 9,50 10,00 10,50
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 26/07/16 Bono Verim Eğrisi 19/07/16
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.16 01.16 01.16 02.16 03.16 03.16 03.16 04.16 04.16 05.16 05.16 06.16 06.16 07.16 8
8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
1.16 1.16 1.16 2.16 3.16 3.16 3.16 4.16 4.16 5.16 5.16 6.16 6.16 7.16
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 26/07/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
