Global Piyasalarda Son Durum

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

22 Şubat 2017

Global Piyasalarda Son Durum

Eurogroup toplantısı 20 Şubat günü gerçekleşmiştir. Uzun süredir beklenen görüşmeler neticesinde Avrupa ve Yunanistan’ın mali yardımı gözden geçirme toplantısının gelecek hafta tekrar başlaması üzerinde anlaşılmıştır.

Tarafların kemer sıkma önlemlerinden uzaklaşıp reformlara daha fazla odaklanmasını hedeflenmektedir.

Buna rağmen Avrupa kaynaklı risklerin kısa ve orta vadede yeniden ön plana çıkma ihtimali yüksektir. Brexit konusunun Lordlar Kamarası’nda görüşülüyor olması, Fransa’da Le Pen’in yükselişinin devam etmesi, İtalya’da Matteo Renzi’nin başbakanlıktan sonra parti liderliğinden de istifa etmesi ve devam eden İtalya bankacılık sorunları piyasalarda risk iştahını bozabilecek unsurlardır.

Haftayı ekside kapatan nadir sektörler arasında Avrupa bankacılık hisseleri olmuştur. Bunun da ana nedenleri arasında karının yıllık bazda %62 daraldığını açıklayan HSBC olmuştur.

Bilançosunun açıklanmasıyla birlikte bir günde %6 değer yitiren hisse Ağustos 2015’ten bu yana en fazla bir günlük düşüşünü yaşamıştır.

Bunun dışında küresel piyasalardaki pozitif seyir devam ediyor. MSCI Dünya Endeksi bu hafta yine rekor kırarak tüm zamanların en yüksek seviyesine yükselmiştir.

BoFA ML raporuna göre, 17 Şubat haftası gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasalarına yatırım yapan fonlara 2,7 milyar Dolar para girişi gerçekleşmiştir. Bu tutar son 6 ayın en yüksek haftalık para girişi olmuştur.

Bizi veri anlamında göreceli daha hafif bir takvim haftası bekliyor. FOMC toplantı tutanakları beklenirken, piyasaların dikkati Trump’ın yakın zamanda açıklaması beklenen büyük vergi reformu paketi üzerinde olacaktır.

Haftanın Getirileri

Haftalık Beklentilerimiz

Küresel hisse senetlerinin yeni zirveler yaptığı Şubat ayında BIST100 Endeksi de bankacılık hisseleri önderliğinde yükselmeye devam ediyor. XBANK Endeksi’nin yıllık getirisi %17’yi geçerken, BIST100 Endeksi’nin yaklaşık 400bps üzerinde bir getiri sağlamıştır.

90.000 en önemli direnç seviyesi olarak önemini korumaya devam ediyor.

86.000 seviyesini destek olarak takip ediyoruz. Kısa vadeli teknik göstergelerinin aşırı alım bölgesine gelmesi sebebiyle bir müddet konsolidasyon sürecine girme ihtimalimiz yüksektir. Ancak yabancı takas oranının arttığı ve analist kar revizyonlarının hız kazandığı bu dönem

Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş

78.000

94.000 Kısa Vadeli Görüş

BIST100 Endeksi: 88.965

Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 93.656 Yükseliş Potansiyeli: %5

86.000

90.000

72.000

1,00% 0,79% 0,10%

7,10%

11,97%

4,68%

13,86%

17,38%

13,03%

BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi

1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri

* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef

Fiyat Potansiyel

Gecen Haftaya Gore

Fark %

AKBNK 8,96 9,30 3,8% 0,3%

ARCLK 21,30 22,34 4,9% 1,2%

BIMAS 53,05 54,64 3,0% -0,1%

CCOLA 37,00 40,84 10,4% -0,8%

DOHOL 0,83 0,89 7,2% 3,5%

EKGYO 3,13 3,66 17,1% -0,4%

ENKAI 5,67 6,09 7,4% 1,7%

EREGL 5,89 5,68 -3,7% 0,8%

FROTO 36,26 36,40 0,4% 1,6%

GARAN 9,02 9,45 4,7% 0,9%

HALKB 11,37 12,58 10,6% 1,3%

ISCTR 6,26 6,30 0,6% 0,7%

KCHOL 15,42 15,49 0,5% 2,3%

KOZAL 20,74 0,0%

KRDMD 1,26 1,40 11,3% 0,4%

OTKAR 140,10 128,49 -8,3% 0,0%

PETKM 4,43 4,31 -2,7% 1,1%

SAHOL 10,48 11,80 12,6% 0,7%

SISE 3,99 4,29 7,5% 1,3%

SODA 5,66 6,73 18,8% 1,5%

TAVHL 15,59 18,39 18,0% 2,1%

TCELL 11,80 12,16 3,0% 2,5%

THYAO 5,72 6,04 5,6% -1,3%

TKFEN 7,90 7,95 0,7% 1,9%

TOASO 27,00 27,80 3,0% 0,4%

TTKOM 5,77 6,63 14,8% 0,1%

TUPRS 83,50 85,87 2,8% 1,2%

ULKER 18,77 21,51 14,6% -0,4%

VAKBN 5,24 5,10 -2,6% 2,4%

YKBNK 3,96 4,01 1,4% 0,1%

BIST 030 109.243 114.294 4,6% 0,6%

BIST 100 88.965 93.656 5,3% 0,6%

BIST BANK 152.060 157.904 3,8% 0,5%

BIST SANAYI 94.476 96.776 2,4% 0,7%

Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme

10,00 10,20 10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60 11,80

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Swap Verim Eğrisi 21/02/17 Swap Verim Eğrisi 14/02/17

2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 21/02/17 Eurobond Verim Eğrisi 14/02/17 10,70

10,80 10,90 11,00 11,10 11,20 11,30 11,40

2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Bono Verim Eğrisi 21/02/17 Bono Verim Eğrisi 14/02/17

7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0

6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 ₈

8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12

6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7

10,06 7,76

6,84 4,01

3,12

2,36 1,83 1,68 0,71

-3,07 -4,00

-2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00

Meksika Rusya Brezilya Polonya G.Afrika Endonezya Macaristan Turkiye Cin Hindistan

EM CDS Haftalık Değişim (%)

Yurtiçi para piyasalarında kur ve faiz yeni haftaya gerileyerek başladı. Dolar/TL kuru 3,62 paritesinin altını denerken, yarım dolar yarım euro karşısında hesaplanan sepet kur 3,71 değerini gördü. Bono piyasasında ise iki yıllık gösterge tahvil faizi %11,20, on yıllık uzun vadeli tahvil faizi ise %10,80 seviyesini test etti. Bu hafta gündem geçtiğimiz haftalara göre hem global hem de yerel açıdan daha sakin gözüküyor. Dışarıda FED’in bölgesel başkanlarının açıklamaları takip edilecek. İçeride ise Hazine, Şubat ayının son ihracını gerçekleştirdi. 5 yıllık tahvil ihalesinde satış yaklaşık 1.8 Milyar TL, faiz ise bileşik bazda %11 oldu. İhaleye gelen talep miktarı tatminkar ve faiz oranı piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Hafta boyunca bono faizleri kuru izlemeye devam edecek. Dolar/TL kurunda gevşemenin devamı halinde uzun vadeli tahvil faizlerinin, kademeli olarak %10,50 bileşik seviyesine doğru gerilemesini olası görüyoruz.

Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri

Fed üyelerinden bazılarının şahin tonda mesajlar vermesi ile ABD tahvil faizlerinde görülen hafif yükselişler USD’yi desteklerken, Fransa seçimleri öncesinde artan siyasi belirsizlik EURUSD paritesini 50 günlük ortalamasının altına getirdi.

ABD ve ALMANYA 2 yıllık tahvil faiz farkının USD lehine arttışı devam etmektedir. Cuma günü TCMB’nin reeskont kredilerinin TL cinsinden, sabit kur ile yapılmasına yönelik duyurusu ile sert gerileyen USDTRY’de 3,6130 seviyesi test edildi.Mevcut düzenleme ile önümüzdeki dönemde kurumsal döviz talebini bir miktar azalması beklenmektedir. TL’de kısa vadede TCMB hamlelerinin fiyatlandığını söyleyebiliriz.

USDTRY’de opsiyon göstergelerine baktığımızda, 3 Aylık risk reversal fiyatlamalarında yukarı yönde düzeltme dikkat çekmektedir. 3 Aylık ATM volatilesinde ise son dönemdeki düşüşün EURUSD paritesi etkisi sebebiyle yatay trende girdiği görülmektedir. USDTRY VE DXY Dolar Endeksi kolerasyonu zayıf görünsede global piyasalarda güçlenen Dolar ile USDTRY’de yukarı yönde tepki hareketleri görülebilir. Kurun 50 Günlük H.O. seviyesi olan 3,6680 seviyesinin üzerine yükselmediği durumda aşağı yönlü trendin devamı beklenmektedir.

Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri

K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.

EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.

EURTRY paritesinde oluşabilecek aşağı yönde hareketle PUT SPREAD stratejisi Kar: Sınırlı Zarar: Sınırlı

Spot Kur: 3,8000

*

İşlem Tarihi İşlem 1 Mio EUR Vade Ödenecek Prim TRY Kazanç TRY Sınırlı

22.02.2016 EURTRY 3,8000 put buy,

3,7200 put sell 20.04.2017 25.000

EURTRY vadesonunda başabaş seviyesinde olan 3,7750 altında olursa kar elde edilir.

3,7200 azami kar seviyesidir.

Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z

3,7500 25.000 3,7200 55.000 3,7500 55.000 3,7000 55.000

Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır.

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

YASAL UYARI : Bu raporda 21/02/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile