Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
01 Mart 2017
Global Piyasalarda Son Durum
Piyasaların uzun süredir beklediği Trump’ın Kongre’deki ilk konuşması gerçekleşmiştir. Yeni projeleri ile ilgili her ne kadar yeni detaylar verilmesede Trump’ın sergilediği tavır olumlu karşılanmıştır. Hatırlanacağı üzere, Trump savunma harcamalarını bu yıl 54 milyar Dolar artıracağını açıklamıştı ki bu geçen yıla göre yaklaşık %10 artışa denk gelmektedir.
Seçimler sırasında vaat ettiği 1 trilyon Dolar civarında altyapı harcamaları ile ilgili yeni detaylar takip edilmeye devam edilecektir.
Bu süre zarfında farklı Fed Başkanlarının açıklamaları ile birlikte Mart ayı faiz artışı beklentileri %80’e kadar yükselmiştir. Örneğin Dallas Fed Başkanı Kaplan, faiz artışı için geç kalmaktansa erken davranılması gerektiğini, enflasyon açısından faiz eğrisinin gerisinde kalmaya karşı önlem alınması gerektiğini belirtmiştir.
ABD ekonomisine ait 2016 4. çeyrek büyüme verisine ilişkin ikinci tahmin, birinci tahmin ile aynı oranda yüzde 1,9 artış göstermiştir. Beklentiler ise yüzde 2,1 artış yönündeydi, ancak uzun vadeli ortalamalar ile uyumlu bir şekilde artmıştır.
Dolar Endeksi Şubat ayında %1,6 değer kazanırken ABD seçimlerinden bu yana en iyi ayını geride bırakmıştır. Buna rağmen JP Morgan EMFX (gelişmekte olan para birimleri) de değer kazanırken (%1,2), küresel hisse senetleri 4. ay üst üste değer kazanmayı başarmıştır.
14-15 Mart tarihlerinde gerçekleşecek
olan FOMC toplantı öncesi son ipuçları
için Cuma günü Janet Yellen ve Stanley
Fischer’ın konuşmaları yakından takip
edilecektir. Ayrıca bu iki hafta
içerisinde açıklanacak en kritik veri
olan aylık istihdam verisi de önemli
olacaktır (10 Mart günü).
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Dolar Endeksi’nin ABD başkanlık seçimlerinden bu yana en iyi aylık performansa doğru gidiyor olması gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinde ve BIST100 Endeksi’nde kısa vadeli ivme kaybına yol açmıştır. Buna rağmen, küresel hisse senedi piyasaları yine de son bir yılın en iyi aylık performanslarından birini gerçekleştirmiştir.
Teknik göstergelerin aşırı alım bölgesine gelmesi mevcut konsolidasyon sürecini makul kılmaktadır. 90.000 en önemli direnç seviyesi olarak önemini korumaya devam ediyor.
86.000 seviyesini destek olarak takip ediyoruz.
Bloomberg 12 aylık hedef seviyesi 94.500’e yükselirken mevcut seviyelerden %8 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Fed’in Mart ayı toplantı öncesi küresel bazda risk iştahında bir bozulma yaşanmadığı müddetçe, mevcut yükselişin devam edeceğini düşünüyor ve BIST100 Endeksi ile ilgili olumlu görüşümüzü
Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş
78.000
94.000 Kısa Vadeli Görüş
BIST100 Endeksi: 87.478
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 94.500 Yükseliş Potansiyeli: %8
86.000
90.000
72.000
98.000
-1,67% -2,32% -1,09%
4,36%
8,99%
2,07%
11,95%
14,65%
11,79%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 8,69 9,32 7,3% 0,2%
ARCLK 20,88 22,34 7,0% 0,0%
BIMAS 52,40 54,90 4,8% 0,4%
CCOLA 35,06 40,74 16,2% -0,2%
DOHOL 0,71 0,89 25,4% 0,0%
EKGYO 3,13 3,59 14,7% -2,0%
ENKAI 5,64 6,15 9,0% 0,0%
EREGL 5,94 5,78 -2,6% 1,9%
FROTO 36,62 36,80 0,5% 0,9%
GARAN 8,62 9,53 10,6% 0,9%
HALKB 11,27 12,61 11,9% 0,3%
ISCTR 6,33 6,48 2,4% 2,9%
KCHOL 14,83 15,60 5,2% 0,7%
KOZAL 18,83 0,0%
KRDMD 1,22 1,40 15,0% 0,0%
OTKAR 138,00 130,12 -5,7% 1,3%
PETKM 4,32 4,31 -0,2% 0,0%
SAHOL 10,07 11,84 17,5% 0,3%
SISE 3,92 4,29 9,4% 0,0%
SODA 5,56 6,73 21,0% 0,0%
TAVHL 15,17 18,54 22,2% 0,8%
TCELL 11,88 12,68 6,8% 4,3%
THYAO 5,46 6,07 11,2% 0,5%
TKFEN 7,89 8,38 6,2% 5,3%
TOASO 27,18 27,88 2,6% 0,3%
TTKOM 5,76 6,65 15,5% 0,4%
TUPRS 85,15 86,32 1,4% 0,5%
ULKER 18,47 21,41 15,9% -0,5%
VAKBN 5,30 5,20 -1,9% 1,9%
YKBNK 3,85 4,04 4,8% 0,5%
BIST 030 107.407 115.237 7,3% 0,6%
BIST 100 87.478 94.496 8,0% 0,7%
BIST BANK 148.534 159.146 7,1% 0,5%
BIST SANAYI 93.445 97.044 3,9% 0,2%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
10,00 10,20 10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60 11,80
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 28/02/17 Swap Verim Eğrisi 21/02/17
2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 28/02/17 Eurobond Verim Eğrisi 21/02/17 10,70
10,80 10,90 11,00 11,10 11,20 11,30
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 28/02/17 Bono Verim Eğrisi 21/02/17
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.02.16 16.02.16 02.03.16 17.03.16 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10.02.17 25.02.17 8
8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
2.16 2.16 3.16 3.16 4.16 4.16 5.16 5.16 5.16 6.16 6.16 7.16 7.16 8.16 8.16 9.16 9.16 0.16 0.16 1.16 1.16 2.16 2.16 1.17 1.17 2.17 2.17
-0,25 -0,38
-0,83 -1,09 -1,25 -1,67
-3,14 -3,38 -4,18
-7,18 -8,00
-7,00 -6,00 -5,00 -4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00
Polonya Macaristan Turkiye Brezilya Hindistan Endonezya Cin G.Afrika Rusya Meksika
EM CDS Haftalık Değişim (%)
Para piyasalarında kur ve faiz geçtiğimiz hafta aşağı yönlü bir seyir gerçekleştirdi. Dolar/TL kuru haftayı yaklaşık %1 düşüşle kapatırken uzun vadeli 10 yıllık TL cinsi tahvil fiyatları %1’in üzerinde bir yükseliş gösterdi. TL, haftalık bazda 24 EMFX arasında en iyi performansı gösteren para birimlerinden birisiydi. Yeni haftada ise kur ve faizde geçtiğimiz haftanın bir miktar realizasyonu ile yatay/yukarı bir görünüm var. Bu hafta global tarafta ABD’de yoğun ekonomik veri takvimi izlenecek. Aynı zamanda haftanın son işlem gününde FED başkanı Yellen’ın konuşması takip edilecek. İçeride ise gündem yurtiçi enflasyon verisi olacaktır. Bloomberg ekonomist tahminlerine göre enflasyonun yıllık bazda %9,22’den
%9,77’ye yükseleceği tahmin ediliyor. Diğer taraftan Hazine önümüzdeki hafta yılın en yüklü iç borç ödemesinden birisini gerçekleştirecek. 8 Mart’daki itfaya karşılık hazine çeşitli vadelerde tahvil ihraç edecek. Bu yüklü itfa/ihale programı yeni haftada faizlerin aşağı yönlü hareketini sınırlayabilir. Ancak global bono faizlerinde aşağı yönlü seyir ile bu etkinin geçici olacağını ve faizlerin konsolidasyonun ardından yönünü tekrar aşağı çevireceğini tahmin ediyoruz. Teknik olarak bakıldığında uzun vadeli tahvil faizlerinde 100 günlük ortalamanın geçtiği %10,90 seviyesi destek; %10,50 ve 200 günlük ortalamaya denk gelen %10,30 seviyesi ise direnç olarak karşımıza çıkıyor. TL’deki değer kazancının devamı ile önümüzdeki süreçte bu dirençlerin test edilebileceğini olası görüyoruz.
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri
Trump’ın konuşmasının ardından çıkan mesajlar ve 15 Mart’ta gerçekleşecek olan FOMC toplantısındaki faiz arttırım beklentilerinin yükselmesi USD’yi destekledi. DXY Dolar endeksinde tekrar 101 seviyesinin üzeri test edildi. ABD tahvil faizlerinde özellikle kısa tarafta yaşanan yükseliş ile beraber ABD ve Almanya’nın iki yıllık tahvil faizlerindeki fark 220 baz puana ulaşmış durumda. EURUSD paritesi 50 günlük ortalamanın üzerinde tutunamadı. Opsiyon göstergesine baktığımızda, 3 aylık 25D RR EURO negatif fiyatlamaya işaret etmektedir. 1,0520 ilk destek seviyesi olarak görülmektedir.
USDTRY FED’in faiz arttırım fiyatlaması ile 3,60 seviyelerinin tekrar üzerine çıktı . Son dönemde döviz tevdiat hesaplarında
görülen artış dikkat çekmektedir. USDTRY’de yukarı yönde hareketlerde 50 günlük ortalama olan 3,6790 seviyesi önemli. 3
aylık ATM opsiyon volatilitesi ve 25D Risk Reversal göstergelerinde bir miktar yukarı yönlü hareket görülmektedir.
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri
K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye.
FED toplantısı sonrası USDJPY paritesinde kırılma beklentisine yönelik Strangle Stratejisi Kar: Sınırsız Zarar: Sınırlı
Spot Kur: 113,50
* Opsiyon işlemindeki değerlenmeye bağlı olarak vade sonu beklenmeden işlem kar yada zarar durumuna göre kapatılabilir.
İşlem Tarihi İşlem 1 Mio USD Vade Ödenecek Prim USD Kazanç USD Sınırsız
01.03.2016 USDJPY 115.00 call buy,
111,00 put sell 16.03.2017 6.000
USDJPY'nin vade sonunda başabaş seviyeleri olan 110,30
altında veya 115,70 üzerinde olması durumunda
Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z
120,00 35.833 118,00 19.490 108,00 21.296 105,00 50.476
Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır.
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 28/02/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
