Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013, Sayı: 12
Yurt Dışı Gelişmeler
Yurt İçi Gelişmeler
Finansal Göstergeler
Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel
Ercan Ergüzel Doğukan Ulusoy Ali Can Duran
Yurt Dışı Gelişmeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013
ABD 2012’nin son çeyreğinde %0.4 büyüdü. ABD ekonomisi 2012 yılının son çeyreğinde yıllık bazda %0.4 ora- nında büyüdü. 3.kez açıklanarak nihai değerini alan büyüme oranı önceki tahminde %0.1’lik daralma oranından % 0.1’lik genişlemeye revize edilmişti. Büyüme rakamının ikinci defa yukarı yönlü revize edilmesinde en önemli etken özellikle konut piyasasında olmak üzere şirket harcamalarındaki artışın ilk tahminlerden daha yüksek gerçekleşmesi oldu. 3.çeyrekte %3.1’lik büyüme oranının %0.4’e gerilemesinde daha önceki açıklamalarda belirtildiği gibi savunma harcamaları yapılan kesintiler gibi tek seferlik faktörler de rol oynadı.
ABD verileri 2013 için olumlu resim çiziyor. ABD’de en büyük 20 şehirdeki konut fiyatlarını izleyen CaseShiller-20 konut fiyat endeksi Ocak ayında yıllık bazda %7.8 olan beklentilerin üzerinde %8.1’lik bir artış sergileyerek 2006 yı- lından bu yana en hızlı yıllık artışa işaret etti. Ayrıca açıklanan dayanıklı mal siparişleri de beklentilerin üzerinde bir artış sergiledi. Siparişler Şubat ayında bir önceki aya göre %3.9 olan beklentilerin üzerinde %5.7’lik bir artış sergiledi.
Dow Jones’dan sonra S&P500 de rekor kırdı. Dow Jones’ın 3 hafta önce tüm zamanların rekor seviyesini kırması- nın ardından ABD’de Paskalya bayramı tatili nedeniyle haftanın son işlem günü olan Perşembe günü S&P500 en- deksi de tarihi rekor seviyesini yukarı taşıdı. Son işlem gününde %0.41 primlenerek 1569 puandan kapandı. ABD’de yılbaşından bu yana sırasıyla %11.25 ve %10 primlenen Dow Jones ve S&P500 endeksleri piyasaların FED’in eko- nomik aktiviteyi canlandırmak adına desteğe devam edeceği yönündeki beklentilerin halen güçlü olduğuna işaret ediyor.
İtalya’da yeniden seçimlere gidilebilir. İtalya’da seçimlerin üzerinden bir ay geçmesine karşın hükümet kurulama- dı. İtalya’da seçimler sonucunda hiçbir parti veya koalisyon hükümet kuracak çoğunluğu elde edememişti. Parlamen- tonun alt kanadında çoğunluk elde eden merkez-sol koalisyonunun lideri Bersani koalisyon kurmak için sıcak baktığı ve oyların %25’inden fazlasını alan eski komedyen Beppe Grillo’nun partisi (5 Yıldız Hareketi) ile de bir anlaşmaya varamadı. Ülkenin Cumhurbaşkanı tarafından hükümet kurması için yetkilendirilen Merkez-Sol koalisyonu Demokrat Parti’ye asla destek olmayacaklarının açıklayan “5 Yıldız Hareketi” yeniden seçimlere gidilebileceğinin sinyallerini verdi. İtalya’daki belirsizlik ülkenin borçlanma maliyeti üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmaya devam ediyor.
G.Kıbrıs sermaye kısıtlaması uygulanan ilk Euro Bölgesi ülkesi oldu. G.Kıbrıs’ta geçtiğimiz Perşembe yeniden açılan bankalardan yüklü miktarda sermaye kaçışını engellemek için bazı kısıtlamalar getirildi. Mevduat sahiplerinin günlük para çekebilme limitleri 300 € olarak belirlenirken 5000 €’nun üzerindeki transferlerde merkez bankasının onayı gerekecek. Ayrıca yurt dışına yapılan transferlerin limiti ise aylık 5000 € olarak belirlendi. Transfer limitlerine ek olarak yurtdışına çıkış yapan bireyler üzerlerinden 3000 €’dan fazla nakiti ülkeden çıkamayacaklar. G.Kıbrıs maliye bakanı bu kısıtlamaların geçici olacağını belirtmesine karşın ne kadar süre uygulanacağı konusunda bir açıklama yapmadı.
BOJ’un yeni başkanı gevşeme sinyalini verdi. Japonya Merkez Bankası (BOJ) yeni başkanı Kuroda önümüzdeki hafta yapılacak toplantı öncesi etkili bir parasal genişleme ve %2’lik enflasyon hedefine ulaşmak için tüm opsiyonları değerlendireceklerini açıkladı. Bu opsiyonların arasında merkez bankasının varlık alımlarını daha uzun vadeliler üze- rinden gerçekleştirmesi de bulunuyor. Piyasalarda oluşan beklentiler ile birlikte tahvil getirileri 2003’den bu yana en düşük seviyelerine geriledi. 10 yıllık gösterge tahvilinin getirisi hafta içerisinde %0.51’e kadar geriledi.
G. Kore’de ekonomi yavaş büyüyor. Asya’nın en büyük 4. ekonomisi Güney Kore’de açıklanan GSYH büyüme oranı %1.5 olarak teyit edildi. Bir önceki çeyreğe göre ise büyüme oranı %0.4’den %0.3’e revize edilerek 2009’dan bu yana 2.en düşük büyüme hızına işaret etti. Düşük büyüme hızı Nisan ayında yapılacak olan politika karar toplantı- sında faiz oranlarının düşürülmesi yönünde baskı yaratırken, değer kaybeden Japon Yeni’nin G.Kore’nin ihracatına daha da fazla negatif etki yaratacağı korkusu devam ediyor. YEN, ülkenin para birimine karşı son 6 ayda %18 değer kaybetmiş durumda.
Macaristan Merkez Bankası politika faizini indirdi. Macaristan Merkez Bankası ekonomik aktiviteyi canlandırmak için politika faiz oranını 25 baz puan indirerek tarihi düşük seviyesi olan %5’e çekti. Macaristan’da son 7 yılın en dü- şük seviyelerinde seyreden enflasyon oranı MB’nın bu kararı almasında elini rahatlattı. Macaristan MB’nın para poli- tikasını gevşetmeye devam etmesi ve yıl içerisinde politika faizini %4.5’e çekmesi bekleniyor.
Yurt İçi Gelişmeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013
TCMB Faiz Kararı Mart 2013
TCMB, piyasa beklentilerinin dışında sürpriz politika adımları attı. Faiz koridorunun üst bandında 100 baz puanlık önemli bir indirim yapılırken, koridorun alt bandı ve haftalık repo faiz oranında (politika faizi) bir değişikliğe gidilmedi. Böylece politika faizi %5.5’te sabit bırakılırken, faiz koridoru ise %7.5-4.5 aralığına daraltılmış oldu. Bunun yanında ROK’larda da yeni bir düzenlemeye gidildi. ROK dilimlerine yeni bir basamak ilave edilirken, ilk dilimler haricinde YP ve Altın ROK’ları 0.1 puan artırıldı. Beklentilerin aksine munzam karşılıklarda ise herhangi bir değişikliğe gidilmedi.
TCMB, koridorun alt bandında bir değişiklik yapılmadan (son dönemde her iki bantta yapılan 25’er baz puanlık indirimlerin aksine) sadece üst bandı 100 baz puan aşağı çekerek önceki dönemlerde aktif olarak kullandığı bu silahın etkinliğini azaltmış oldu. Yayınlanan karar metninde de bu duruma atıfta bulunularak Rezerv Opsiyonu Mekanizmalarının faiz kori- doruna duyulan ihtiyacı azalttığı ve bu mekanizmaların önümüzdeki daha etkin kullanılacağı belirtildi.
Karar metninde faiz koridorunun etkinliğinin azaltılacağı sinyali dışındaki diğer önemli noktalar; önceki karar metinlerinde cari açığın kademeli olarak azalmaya devam ettiği belirtilirken, bu ay yayınlanan metinde iç talepteki canlanmaya bağlı olarak cari işlemler açığının bir miktar yükseldiği dile getirildi Türkiye’ye gelen güçlü sermaye akımları söylemi yeri- ne, küresel belirsizlikler referans gösterilerek sermaye akımlarının yavaşladığına dikkat çekildi. Enflasyon tarafında küre- sel talep koşullarındaki zayıflık ve ılımlı seyreden emtia fiyatlarının enflasyonist riskleri azalttığı belirttirilirken, İç talep ve Kredi artışlarının enflasyon üzerindeki etkilenin takip edileceği ifade edildi.
Dış Ticaret Dengesi, Şubat 2013
Piyasa beklentisi 2013’ün ikinci ayında dış ticaret açı- ğının 8.8 milyar $ civarında gerçekleşmesi yönündey- di. Şubat ayı verileri beklentilerin altında 6.96 milyar $ olarak gerçekleşti ve 12 aylık dış ticaret açığı 0.9 mil- yar $’lık bir artış göstererek 85.1 milyar $’a yükseldi.
Böylece yıllık Dış ticaret açığı geçen ayla beraber Ni- san 2011’den son ikinci defa bir artış göstermiş oldu.
İthalat Şubat ayında geçtiğimiz seneye göre %9’luk bir artış ile 19.4 milyar $ olarak gerçekleşirken, İhracat ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6’lik bir artış gösterdi ve 12.4 milyar $ olarak gerçekleşti. Ocak ayında İthalatta %8’lik, ihracat- ta ise %11 oranında bir artış gerçekleşmişti. 12 aylık verilere bakıldığında Ocak’ta 153.7 milyar $ olan ihracat 154.4 mil- yar $’a yükselirken, İthalat ise aynı dönemde 237.9 milyar $’dan 239.5 milyar $’a yükseldi ve son 4 ay içerisinde üçüncü kere artış gösterdi.
Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6’lik bir artış ortaya koyan ihracat rakamlarının, mevsim ve takvim etkileri arındırıl- dığında da ivmelendiği görülüyor, Ocak ayında bir önceki aya göre %2 oranında artan endeks Şubat ayında da %6.2’lik bir artışı işaret etti ve aylık bazda Ağustos 2012’den sonra en sert çıkışı kaydetmiş oldu. Kasım ayında 740 milyon $’lık pozitif katkı yapan net altın ihracatı düzenli olarak gerilemeye devam ediyor. Ocak ayında 82 milyon $ negatif katkı bu kalemden gelirken, Şubat ayında yapılan negatif katkının 288 milyon $’a çıktığı görülüyor. Altın hariç bakıldığında ise % 6’lik yıllık bazda görülen artışın %5.3 seviyesine indiği görülüyor.
İthalat tarafında ise mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere bakıldığında ivmelenmenin devam ettiği görülüyor.
Ocak %9.1’lik bir artış gösteren ithalat rakamları Şubat ayında da %6.5 oranında bir artış göstererek artan iç talebe para- lel ithalatın hızlanmaya başladığını ortaya koydu. Şubat ayı verilerinde ithalat tarafındaki artışta en düşük artış %8.1 ile
“Ara Malları” grubunda olurken, %13.3 oranında artan tüketim malları en çok artan mal grubu oldu.
2011 sonunda %59.3 olan ihracatın İthalatı karşıma oranı düzenli olarak atarak 2013 Ocak ayında %64.6’ya kadar yük- selmesinin artından sınırlı da olsa ilk defa bir düşüş gerçekleştirerek Şubat ayında %64.5 olarak gerçekleşti. Kıymetli Taş ve Altın ticaretini dışarı da bırakıldığında 12 Aylık dış ticaret açığında 85.1 milyar $ yerine 91.9 milyar $ olarak gerçekleşi- yor.
Milyar $ Şub.12 Şub.13 Şub.12 Şub.13
İhracat 11.7 12.4 6% 137 154 12%
İthalat 17.8 19.4 9% 242 239 -1%
Yatırım Malları 2.5 2.8 11% 38 34 -8%
Ara Malı 13.2 14.3 8% 174 177 2%
Tüketim Malları 2.0 2.3 13% 29 27 -7%
Dış Tic. Dengesi -6.0 -7.0 15% -104 -85 -18%
Aylık Yıllık 12 Ay Toplam
% Değ.
Yıllık
% Değ.
Finansal Göstergeler DenizBank Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013
Haft a lı k v e A ylı k G e tiri
Geçtiğimiz hafta risk iştahı toparlanma eğilimi gösterdi...
P a ra P iy a s a la rı H. S e nedi P iy a s a la rı
Libor faizleri geçtiğimiz hafta yeniden yönünü aşağı çevirdi
S&P’nin not artışı ile beraber IMKB’deki diğer GOÜ’lerden daha fazla primlendi.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
0.73 0.28
0.20 0
0.4 0.8 1.2
Ocak 10 Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13
12 Aylık USD Libor
3 Aylık USD Libor
1 Aylık USD Libor
USD Libor 1 ay, 3 ay ve 12 ay (%)
70 80 90 100 110 120 130
2011 2012 2013
Hisse Senedi Endeksleri (Ocak 2011=100)
MSCI IMKB Endeksi
MSCI GOÜ Endeksi 1.5
1.7 3.9 -1.3
0.9 -0.6
1.6
-2 -1 0 1 2 3 4
ABD-S&P MSCI EM IMKB 100 EURO/$
TL-Basket Altın Emtia End.
5 Günlük Değ (%, $ Bazında)
3.6 -2.1
7.9 -1.8
0.3 1.3 0.8
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8
ABD-S&P MSCI EM IMKB 100 EURO/$
TL-Basket Altın Emtia End.
1 Aylık Değ (%, $ Bazında)
0.28 0.16 0 0.13
0.4 0.8 1.2 1.6
Ocak 10 Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13
USD JPY EUR
3 Aylık Libor Faizi (%)
0.2 -0.6
1.5 1.1 -2.2
0.4 -1.2 -1.7 0.5
1.7 3.7 1.4 -0.9 -1.8-0.4 -2.2
3.8 -3.9
-0.3 2.32.9
2.1 1.3 3.6
3.7 -0.4
0.8 0.2 0.7
7.3 -2.1-1.9-0.1
-2.4 -5.1
-3.4
-5.0 7.9
-5.5 -0.1
-1.1 3.0
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
MSCI Global G-7 OrtalamaABD-S&P ABD-DJ Indus EU-DJ Stoxx 50Jp-Nikkei225UK-FTSE 100Fr-Cac40Ger-Dax MSCI EmergingMeks-BolsaÇin-ShangaiBr-BovespaTr-Imkb100Rus-MicexCz-PragueMac-BuxPol-WIG Hindistan-SensexEndonezya-JCIKore-Kospi
1 Aylık Değ (%) 5 Günlük Değ (%)
Finansal Göstergeler DenizBank Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013
Tahv il P iy a s a la rı
Gösterge tahvil getirisi hafta boyunca %6’nın üzerinde seyretti...
Dö viz P iy a s a la rı E mtia P iy a s a la rı
€/$ paritesi AB kaynaklı endişelerle baskı altında kalıyor.
ABD’de olumlu gelen ekonomik verilerle yükselen Brent Petrol fiyatları enerji endeksine yön verdi..
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
0 2 4 6 8 10 12 14
Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13
Gecelik Borç Alma ve Borç Verme Faiz Koridoru MB Haftalık Repo Faizi
Gösterge Tahvil Faiz Oranı
MB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
Politika Faiz Oranları (%)
1.6 3.2 -1.5
-1.1 -3.9
0.8 2.0 0.8 -4.4
-2.2
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Top. Endeks Enerji Değ. Maden Tem. Maden Tarım
Emtia Endekslerinde Değişim (%)
1 Aylık Değ (%) 5 Günlük Değ (%)
0 100 200 300 400
Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13
TR, BB+ Poland, A- Rus, BBB Bra, BBB
GOÜ CDS'leri ve Ratingler (5 Yıl; S&P, LT FX)
10 15 20 25 30 35 40 45 50
2010 2011 2012 2013
Endişe (VIX) Endeksi
90
100
110
120
130
Ocak 11 Mayıs 11 Eylül 11 Ocak 12 Mayıs 12 Eylül 12 Ocak 13
GOÜ Para Birimleri ($'a Karşı)
TL GOÜ Ortalaması
DeğerleniyorDeğer Kaybediyor
-1.3 -0.2
0.4 0.2
0.7 0.6 -0.5 -1.3
-1.2 0.2 -0.7
-1.8 0.2 -1.6
-0.7 -2.6
-2.4 -4.6
-2.3 -2.2
3.6 -2.1
-5 -3 -1 1 3
EURO GBP JPY TRY KRW ZAR HUF PLN CZK MXN BRL
1 Aylık Değ (%) 5 Günlük Değ (%) USD'ye Karşı Değişim (%, Pozitif Değerler= $'a karşı değerleniyor)
