Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
Global Piyasalarda Son Durum
Global gündemin Avrupa ayağının en önemli konusu bankacılık sektörü oldu bu hafta. Avusturya’da bir bankanın borçlarının bir kısmının düşürülmesi ile benzer sıkıntılar yaşayan ve 360 milyar Euro batık kredisi olduğu tahmin edilen İtalyan bankacılık sistemine yönelik bir kurtarma paketinin hazırlığı olduğu düşüncesi başta bankacılık olmak üzere Avrupa piyasalarında hayat verdi.
Bununla birlikte komplo seviyesininin bir tık üstü ciddiyetle tartışılan global kur savaşlarında yeni dönem başlarken, Avrupa uzun süredir elinde tuttuğu kozu tekrar sahaya sürmeye hazırlanıyor gibi. Global piyasaların zombisi Yunanistan hakkında «don’t ask, don’t tell»
( düşünmezsen sıkıntı yoktur ) dönemini kapanırken tekrar Yunanistan’ın borçları ve geri ödemeleri hakkında spekülasyonların başladığını görüyoruz.
Global piyasalardaki bu haftalık pozitif görünüme çok dikkat çekmese de Çin’den de katkı geldi. Beklentilerin gene altında kalan enflasyon ile 3 yıldan uzun bir süredir düşen üretici fiyat endeksi , global piyasaları rahatlatan Çin’in parasal genişlemeye yer açılması olarak yorumlandı.
Dünya petrolünün %70’inden fazlasını üreten ülkelerin, 17 Nisan’da Doha’daki toplantısı öncesi süprizler Suudi Arabistan’dan gelmeye devam ediyor. Daha önce şart koştukları İran’ın da üretim durdurma koşulunu artık denklemden çıkmış olması, İran olsa da olmasa da üretim kısıntısı konusunda bir antlaşmaya gidilebileceği beklentisi petrolde son ayların en yüksek seviyesinin görülmesini sağladı. Bununla birlikte geçen ay Rusya’nın Sovyet dönemi sonrası en yüksek üretim rakamlarına ulaşmasının ardından benzer bir rekor üretim bu ay Irak’tan geldi.
Fed üyelerinin açıklamaları geçen yılın sonunda girinin tonları kıvamında gezinirken, son gelen açıklamalar ile birlikte yerini siyah –beyaz kadar zıt görüşlere bıraktı. Negatif faiz politikasının gündemde olması gerektiğini düşünen üyelerin yanına , daha önce belirtildiği gibi 2016 yılı için 4 faiz arttırım politikasına sadık kalınmasını isteyen üyeler de bulunuyor. Atlanta FED tarafından 1.
çeyrek büyüme tahmini %0,1 seviyesine çekilirken haftanın en önemli maddelerinden biri Obama ile Yellen’ın daha önceden planlanmamış buluşması oldu. Toplantının nedeni ile sonuçlarını kestirmek bulmaca ile komplo teorisyenliği arasında gidip gelmek kadar çetrefilli. Tüm gelişmeler ışığında Nisan ayı faiz arttırım beklentisi geçen hafta gibi %0’da kalırken, %50 üstü ihtimal verilen ilk faiz arttırım tarihi Aralık 2016 gibi görünüyor.
İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali
( 12.04.2016 )
27.04.2016 0,0%
15.06.2016 17,6%
27.07.2016 27,3%
21.09.2016 37,3%
02.11.2016 41,2%
14.12.2016 51,4%
01.02.2017 54,3%
10 15 20 25 30 35
11.03.2016 13.03.2016 15.03.2016 17.03.2016 19.03.2016 21.03.2016 23.03.2016 25.03.2016 27.03.2016 29.03.2016 31.03.2016 02.04.2016 04.04.2016 06.04.2016 08.04.2016 10.04.2016
VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi
37 38 39 40 41 42 43 44
11.03.2016 13.03.2016 15.03.2016 17.03.2016 19.03.2016 21.03.2016 23.03.2016 25.03.2016 27.03.2016 29.03.2016 31.03.2016 02.04.2016 04.04.2016 06.04.2016 08.04.2016 10.04.2016 12.04.2016
Brent Petrol Aktif Kontrat
Beklentiler ve Yatırım Tercihleri
Gelişmekte olan ülkeler için bu hafta kısmi kar realizasyonları ile geçti. 1 Aylık beklenti volatilite TL’de 10’lu seviyelerde gezinirken, bu fiyatlamaların opsiyon almak için elverişli olduğunu düşünüyoruz. Geçen aydan itibaren USD/TL’de yaşanan düşüş sonrası kısa vadeli tepki hareketi olasılığını dikkate alarak, USD/TL alım yönlü işlem öneriyoruz.
FED’den gelen açıklamalar sonrası faiz arttırım politikasından çok sapma olmayacağı beklentimizden ötürü uygun seviyeler oluştukça EUR/USD satım pozisyonlu stratejiler bakıyor olacağız.
9,5 9,7 9,9 10,1 10,3 10,5 10,7 10,9 11,1 11,3
11.03.2016 13.03.2016 15.03.2016 17.03.2016 19.03.2016 21.03.2016 23.03.2016 25.03.2016 27.03.2016 29.03.2016 31.03.2016 02.04.2016 04.04.2016 06.04.2016 08.04.2016 10.04.2016
USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi
0,27 0,275 0,28 0,285 0,29 0,295 0,3 0,305 0,31 0,315 0,32
1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2 2,1
11.03.2016 12.03.2016 13.03.2016 14.03.2016 15.03.2016 16.03.2016 17.03.2016 18.03.2016 19.03.2016 20.03.2016 21.03.2016 22.03.2016 23.03.2016 24.03.2016 25.03.2016 26.03.2016 27.03.2016 28.03.2016 29.03.2016 30.03.2016 31.03.2016 01.04.2016 02.04.2016 03.04.2016 04.04.2016 05.04.2016 06.04.2016 07.04.2016 08.04.2016 09.04.2016 10.04.2016 11.04.2016
USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri
Açık Pozisyonlar
3- 10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü
forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,60%
Kapanmış Pozisyonlar
1 – 06.01.2016
- 3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY
satma hakkı alınması
06.04.2016 -1% 2,07% 1,07%
Ref No – İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer
2 – 13.01.2016
- 1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla
EUR/USD satma hakkı satılması
13.04.2016 0% 3,11% 3,11%
Haftanın Getirileri (05.04.2016 itibariyle)
Haftalık Beklentilerimiz
Son olarak, 89.900 olan BIST100 Endeksi’nin 12 aylık Bloomberg hedef seviyesinde son bir ayda yaklaşık %1 yukarı yönlü revizyon yaşanmıştır. %1’lik bu revize sınırlı bir oran gibi gözükse de uzun süredir yatay/düşüş trendinde olan hedef seviyesi açısından önemli bir gelişme olmuştur. Halihazirda %7 olan yükseliş potansiyeli risksiz enstrüman getirilerinin altındadır. Mevcut koşullar 84.000 seviyesinin üzerinde bizi her ne kadar optimalin altında bir risk-getiri denklemi ile bıraksa da faizlerdeki hızlı geri çekilmeye paralel olarak revizyonlarının devam edeceği ve BIST 100’deki yükseliş trendinin korunacağını öngörüyoruz. Son dönemde beklentileri aşarak pozitif sürpriz yaratan makro verilerimiz de
80.000
85.000
Orta Vadeli Görüş
72,500
90,000
Kısa Vadeli Görüş
Son yükselişte önemli seviyeleri kıran ve kısmı olarak konsolidasyona giren Endeksi için orta ve uzun vadede 90.000 seviyesini takip ediyor olacağız.
Momentum ve oynaklık nedeniyle yukarı yönlü kırılan bant aralığımızı genişletiyoruz.
Yükselen Endeksler Düşen Endeksler
1 Metal Endeksi 10,81%
2 Madencilik 5,20%
3 Elektrik Endeksi 4,58%
4 Tekstil, Deri Endeksi 3,08%
5 Teknoloji Endeksi 2,80%
1 Kimya, Petrol, Plastik Endeksi -3,88%
2 Ulaştırma Endeksi -1,79%
3 İnşaat Endeksi -1,15%
4 Bilişim Endeksi -0,70%
5 Ticaret Endeksi 0,00%
0,91% 0,54% 1,60% 5,47%
1,65%
9,79%
16,72%
13,40%
19,42%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
0,17
-1,04 -1,16 -1,27 -1,35 -1,95
-3,47
-4,17 -4,30 -5,00
-4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00
EM CDS Haftalık Değişim (%)
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 12/04/23
Eurobond Verim Eğrisi 04/04/23 9,50
9,60 9,70 9,80 9,90 10,00 10,10 10,20 10,30
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 12/04/23 Swap Verim Eğrisi 04/04/23
6 7 8 9 10 11 12
01.01.15 16.01.15 31.01.15 15.02.15 02.03.15 17.03.15 01.04.15 16.04.15 01.05.15 16.05.15 31.05.15 15.06.15 30.06.15 15.07.15 30.07.15 14.08.15 29.08.15 13.09.15 28.09.15 13.10.15 28.10.15 12.11.15 27.11.15 12.12.15 27.12.15 11.01.16 26.01.16 10.02.16 25.02.16 11.03.16 26.03.16 10.04.16 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi
Nisan ayında açıklanan yurtiçi makro ekonomi veri setinde olumlu rakamlar hız kesmeden devam ediyor. Sırasıyla bütçe gerçekleşmesi, enflasyon verisi, büyüme-sanayi üretim rakamları ve cari açık verilerinde gerçekleşen rakamlar beklentilerin ötesinde iyileşmeye işaret etti. Bütçe dengesinin fazla vermeye devam etmesi ve GSYH’nın yaklaşık %4’üne gerileyen Cari Açık makro ekonomik dengeler için son derece pozitif sinyaller üretiyor.
Diğer taraftan enflasyondaki belirgin gerilemenin ardından TCMB’nin geçtiğimiz ay başlattığı sadeleşme adımlarına bu ayda devam etmesi beklenmektedir. Global tarafta ise risk iştahındaki olumlu seyir devam ediyor. Gelişmekte olan ülke piyasalarına para girişi sürerken gelişmiş ülkelerdeki negatif faiz, yatırımcıları nominal faiz arayışına yönlendiriyor. Bu paralelde gelişmekte olan bir çok ülke bono faizlerinde son dönemde gerileme sözkonusu. Türkiye’de, hem global risk iştahından hem de içerideki makro ekonomik veri setinden olumlu faydalanıyor. Bono piyasasında faizler hemen hemen tüm vadelerde tek haneli seviyelere geriledi. Önümüzdeki dönemde TCMB faiz indirim adımları belirginleştikçe kısa vadeli (1-4 yıllık) tahvillerdeki belirgin gerileme ile verim eğrisinin normal eğimine (kısa aşağıda, uzun yukarıda) kavuşmasını olası görüyoruz.
6 7 8 9 10 11 12
01.01.15 01.02.15 01.03.15 01.04.15 01.05.15 01.06.15 01.07.15 01.08.15 01.09.15 01.10.15 01.11.15 01.12.15 01.01.16 01.02.16 01.03.16 01.04.16
Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 9,40
9,50 9,60 9,70 9,80 9,90 10,00
1Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y
Bono Verim Eğrisi 12/04/23 Bono Verim Eğrisi 04/04/23
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 12/04/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her
