Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Eylül 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Eylül 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

22 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

(3)



BIST-100 Endeksi: 79.796 (değişim:%2,41 işlem hacmi 4,67 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %8,77 (değişim: 21 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,44 (değişim: 31 baz puan)



Usd/TL: 2,95 (% -0,33)



Döviz Sepeti/TL: 3,12 (% -0,31)



Altın: 1.335 Usd (% 0,15)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,62 (bir önceki gün %1,65)



VIX: 12,02 (bir önceki gün 15,88)



CDS Türkiye: 244 (bir önceki gün 256) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

16:45 ABD - Üretim Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) - Eylül (beklenti:51.0, önceki:

52.9)

19:00 ABD - FOMC Üyesi Harker'ın Konuşması

19:00 ABD - FOMC Üyesi Lockart'ın Konuşması

19:00 ABD - Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Üyesi Mester'ın Konuşması

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Fed’in Eylül ayı toplantısını faiz artışında pas geçmesi kısmi rahatlama yaratmıştı. Aralık ayında bir faiz artışına işaret eden açıklamasına rağmen, 2017 ve 2018 yıllarında daha önce öngördüğü faiz artışı sıklığını aşağı revize etmesi piyasalarda güvercin algılandı ve dün piyasalarda artan risk iştahı ile önemli kazanımlar sağlandı. Hisse senedi piyasaları ve emtia fiyatları yükselirken, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin tahvil/bono fiyatlarında da belirgin yükseliş yaşandı. Büyük resimde Usd değer kaybederken, Dolar Endeksi 95 seviyesindeki desteğine yaklaştıktan sonra tepki alımları ile bu sabah 95,50 seviyesinde.

Gözler bir yandan gelecek hafta 26-28 Eylül tarihleri arasında Cezayir’de toplanacak petrol üreticileri toplantılarında. Üretimin dondurulmasına yönelik bazı ülkelerin lobi faaliyetleri ve diğer ülkelere baskıları petrol fiyatları ve dolayısı ile risk iştahının devamı için önemli değişkenler arasında. Dış politikalarında sorunlu görüntü veren ve Cezayir toplantıları öncesinde suskunluklarını koruyan İran ile Suudi Arabistan’ın görüşleri önemli.

Toplantılardan somut bir sonuç çıkıp çıkmayacağı belirsizliğini koruyor. Diğer yandan global piyasalarda artan risk iştahı ve ABD’de Çarşamba akşamı açıklanan ham petrol stok

verilerinin beklenti üstünde düşüş göstermesi ile petrol fiyatlarının hızlı yükseliş

yaşamasından sonra, toplantılardan hayal kırıklığı gelmesi halinde risk iştahının olumsuz etkilenebileceğini eklemek istiyoruz.

Türkiye’de ise Moody’s açıklamaları ile TL ve hisse senetleri güçlenirken, TL bonolar dün tüm gelişmekte olan ülke bonoları arasında en yüksek primi kaydetti. TCMB PPK’dan gelen 25 baz puanlık faiz indirimi beklentiler dahilinde idi ve global piyasalardaki “cümbüş”

havası, TCMB’nin büyümeyi öne çıkararak yeni faiz artışlarına işaret eden açıklamalarına, en azından şimdilik, tolerans gösterdi.

Bu sabah global piyasalarda kısmi tepki satışları var. Diğer yandan ABD tahvil faizlerinde kısmi de olsa bir yükseliş yok. Bugün AB ve ABD üretim PMI verileri açıklanıyor. Seçimlere yaklaşırken ABD’den belirsizliğe işaret eden veriler geldiğini daha önce ifade etmiştik. Bu çerçevede ABD PMI önemli. Aynı zamanda önemli belirleyici olmasa da Fed’in Aralık ayına işaret ettiği faiz artışı ihtimali için de dikkate değer bir veri. AB PMI verileri ise Brexit sonrasında giderek moral bozan verilerin geldiği Euro Bölgesi’ndeki gidişat için önemli. Dün Dolar Endeksindeki düşüşün sürmemesinde Euro’nun beklentimizin altında kalan cılız atağı önemli rol oynadı. Euro’daki cansız tepkilerin, yatırımcıların ECB’nin yeni faiz indiriminden çekinceye işaret ettiğini düşünüyoruz. Türkiye finans piyasaları kapandıktan sonra Fed’den üç üyenin konuşmaları takip edilecek. Çarşamba günü gelen Fed kararı ve Başkan Yellen’ın açıklamalarının ardından dikkate alınacağını sanmıyoruz. Önümüzdeki kısa vadede bazı önemli veriler gelecek de olsa, 7 Ekim’deki ABD istihdam verileri piyasalarda trendi şekillendirecek ve Fed’in Aralık ayında faiz artışı ihtimalini etkileyecek güçte.

(5)

Usd/TL & Eur/TL

Usd/TL:

Dün TL, Moody’s açıklaması ile diğer gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinden daha fazla güçlendi. Döviz Sepeti/TL’de 3,13 desteğinin kırılmasının ardından 3,1240 seviyesi de kırılma emareleri verdi ve bu sabah itibarı ile 3,1220 seviyesinde. Öncelikle 3,10 seviyesinin oldukça güçlü bir destek olduğunu ve bu seviyeye yaklaştığımızı belirtmek istiyoruz. Kuşkusuz Moody’s açıklaması TL ve TL varlıklar için rahatlatıcı idi, ancak açıklama “nihai karar” değil. Diğer yandan gelişmekte olan ülkeler Haziran ayından bu yana önemli performans kaydetmiş durumda. Diğer bir deyişle, kar satışları veya olumsuz birkaç habere (Cezayir’deki petrol üreticileri toplantısından hayal kırıklığı çıkması gibi) tepki verilebileceğini vurgulamak istiyoruz. Global piyasalardaki gelişmelerin ise Dolar Endeksini 95 seviyesinin altına çekmek için ABD’den daha fazla zayıf veri ihtiyacı olduğunu düşünüyoruz. Özetle, 2,95 seviyesi bugün güçlü direnç. Geçilmesi halinde 2,96 seviyesi hedefe girse de, dünkü güçlü alımlara katılamayanların TL’de alıcı olacağını ve bu seviyeden alım geleceğini tahmin ediyoruz. ABD’den öğleden sonra gelecek PMI verileri gün içindeki trend için önemli. Zayıf verinin gelmesi halinde 2,94 seviyesinin aşağı yönde kırılmasını bekliyoruz. Bu ihtimalde 2,9250 seviyesi hedefe girse de güçlü destek olduğunu dikkate alarak 2,9350 – 2,9250 aralığında Usd’de alım öneriyoruz.

Eur/TL

: Moody’s’in Türkiye açıklamasının üstüne Fed’den gelen açıklamalar güvercin algı yaratınca Döviz Sepeti TL önce 3,13, sonra 3,1240 desteklerini kırdıktan sonra bu sabah 3,12 seviyesinde. 3,10 oldukça güçlü bir destek ve kanımızca kırılması için yeni güçlü ve Türkiye’ye özel olumlu haber ihtiyacı var. Gelişmekte olan ülkelerin para birimleri ve riskli varlık sınıfları önemli performans kaydetti; Asya hisse senetleri son 14 ayın en yüksek seviyelerinde işlem görüyor. Bu olumlu haber serisinin bu kadar güçlü trendi sürdürmesi için yeni olumlu haberlere ihtiyaç var, ancak olumsuz haberlerin kar satışlarını tetikleyebileceğini de eklemek istiyoruz. Euro Bölgesi ise Brexit sonrasında yaşadığı moral kaybını dün Fed’den gelen açıklamalar ile bir nebze üstünden atsa da, iş aleminin öncü verileri üretim PMI bugün açıklanıyor.

Özetle TL güçlü, Euro ise beklendiğimiz tepkiyi şimdilik veremeyerek cansız bir görüntü ortaya koyuyor.

Eur/TL’de 3,3050 bugün için ilk direnç. Geçilmesi halinde TL’de tepki satışlarının biraz hız kazanabileceğini tahmin ediyor, bu çerçevede 3,3150 seviyesinden TL lehine tepki gelebileceğini, Euro’den TL’ye geçmek için uygun seviye olduğunu düşünüyoruz. TL’nin daha da güçlenmesi

(6)

TL Tahvil/Bono: Moody’s’in iç

rahatlatan/ümit veren Türkiye açıklaması ile Fed’in güvercin algı yaratan açıklamaları sonrasında TL faizde son zamanların en yüksek düşüşü yaşandı ve 10 yıllık TL tahvil

%9,50 seviyesindeki direncinde

zorlandıktan sonra günü %9,44 seviyesinde kapattı. Bu iyimserliğin önümüzdeki hafta gerçekleşecek önemli TL ihalelerine kadar devam etmemesi için bir sebep şimdilik yok. Diğer yandan dün faizde yaşanan hızlı düşüş sonrasında ivmenin doğal olarak azalacağını, büyük resimde %9,30 seviyesi yeni hedef olarak dursa bile düşüşlerin küçük marjlar eşliğinde kademeli yaşanabileceğini düşünüyoruz. %9,50 seviyesi şimdi destek haline dönüştü.

Eurobond: Dolar Endeksi dün 95 seviyesine yaklaştıktan sonra tepki verdi, ancak ABD tahvil faizlerinde satış tepkisi cılız kaldı.

ABD 10 yıllık %1,62 seviyesinde. Döviz Sepeti/TL önemli desteklerini aşağı yönde kırmaya ve 244 seviyesinde olan Türkiye CDS’in hedefinde kanımızca 230 durmaya devam ediyor. Moody’s nihai kararını 1 ay içinde, tahminimize göre 14 Ekim’de ilan edecek, ancak Çarşamba günü gelen Türkiye açıklamaları ümit verici idi. Dün gelen TCMB PPK kararları beklentiler dahilinde idi. Gelişmekte olan ülkelerde kar satışları yaşanabilir. TL’nin daha fazla güçlenmesi için önemli desteklere yakın olduğumuzu düşünüyoruz. Diğer yandan kanımızca olası önemli satışların alım ile karşılanacağını öngörüyor, Eurobond fiyatlarında yükselişin ivme kaybı yaşansa bile devam edeceğini tahmin ediyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343

108

154 325

248

50 100 150 200 250 300 350 400

Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16

Türkiye 5 Yıl CDS

(7)

Eur/Usd:Beklentimize paralel olarak yukarı yöndeki seyir düşük ivme ile devam etti, ancak 1,1260 seviyesindeki önemli direnç eşiğini kıramadı. Kısa vadede 1,1190 desteği önemli. Bugün AB’den gelecek PMI verilerinin beklenti altında kalması halinde ECB’nin Kasım ayında faizi biraz daha negatife çekme ihtimalinin artabileceğini dikkate alarak 1,1160 seviyesinin hedefe gireceğini, ancak bu seviyeden tepki vereceğini düşünerek 1,1160 seviyesinde Eur/Usd’de alım öneriyoruz. Bugün 1,1260 ve kırılırsa önce 1,13, ardından 1,1350 seviyelerinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Dün kırılamayan 1,1260 seviyesindeki önemli direncin bugün açıklanacak PMI verisi ile kırılmasını beklemek kanımızca iddialı bir öngörü olur.

Beklentilerden daha güçlü gelebilecek PMI verisinin 1,1215 – 1,1260 aralığına sıçramasına neden olsa da 1,1230 seviyeleri civarında Eur/Usd’de kısa pozisyon öneriyoruz.

Altın: Dün 1.335 Usd’yi destek yaptıktan sonra 1.344 Usd’ye kadar yükseldi, ancak 1.348 Usd’deki önemli direncini kıramadı.

Dünkü seyir, Altın’ın 1.348 Usd’yi geçmesi için Fed’in bu sene Aralık ayında bile faiz artırma ihtimalini azaltacak yeni kanıta ihtiyaç olduğunu gösteriyor. Bu çerçevede ilk önemli veri 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri. Bugün 1.332 Usd – 1.340 Usd aralığında seyir bekliyoruz. Bugün ABD’den gelecek PMI verisinin beklentilerden daha zayıf gelmesi halinde tekrar 1.344 Usd’nin denenebileceğini düşünüyor ancak bu seviyeye gelmesi

Eur/Usd & Altın

(8)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Geri çekilmelerinde 76,000 trend desteği üzerinde tutunmayı başararak kısa vadeli yükseliş potansiyelini sürdürdüğünü gözlemlediğimiz piyasada, dün 78,300 seviyesinde bulunan kritik direnç noktası yukarı geçildi.

Böylece yukarı atakların kısa vadeli teknik resimde güç kazandığı piyasada, bir üst noktada bulunan ve mevcut hareket kapsamında ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesi test ediliyor. Güne yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, seans içi ataklarda 80,000 direncini yakından izlemeyi sürdüreceğiz. Seans içi geri çekilmelerde ise 78,300 seviyesi destek konumunda bulunacaktır. 78,300 üzerindeki hareketlerin sürdüreceği alım eğilimi, piyasada 80,000 direncini aşarak 80,900 ve

ardından ise 82,500 seviyelerini hedefleyecek yukarı seyrin devamını getirecektir.

Dolayısıyla şu aşamada yükseliş potansiyelini koruduğunu düşündüğümüz piyasada, seans içerisinde 78,300 üzerindeki seyri yukarı hareketin devamı yönünde izliyoruz. Bu kapsamda mevcut pozisyonların 78,300 stop loss seviyesi olmak üzere henüz

korunmasını öneriyoruz. 80,000 üzerindeki hareketlerde ise 80,900 ve 82,500

hedefleriyle pozisyonlar arttırılabilir.

(9)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Pariteler 22 Eylül 2016 2015 2014 2013

Usd/TL 2,95 2,92 2,34 2,15

Döviz Sepeti/TL 3,12 3,04 2,58 2,55

Eur/Usd 1,120 1,086 1,210 1,375

Tahvil ve Bono 22 Eylül 2016 2015 2014 2013

TL Gösterge Bono (%) 8,77 10,86 8,02 10,10

TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,44 10,74 7,96 10,41

Türkiye CDS (baz puan) 244 269 196 222

ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,62 2,27 2,17 3,03

Hisse Senetleri 22 Eylül 2016 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 79.796 71.726 85.721 67.802

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.132.611 1.012.983 1.202.949 965.534

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 921 794 955 1.002

Dow Jones Endeksi 18.392 17.425 17.823 16.577

S&P Endeksi 2.177 2.044 2.059 1.848

Emtia 22 Eylül 2016 2015 2014 2013

Altın (TL) 126,45 99,54 88,89 83,30

Altın (Usd) 1.336 1.061 1.184 1.206

Değişim

Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

Usd/TL 0,9 25,0 8,7 20,6

Döviz Sepeti/TL 2,5 18,0 1,1 23,3

Eur/Usd 3,2 -10,3 -12,0 4,2

Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

TL Gösterge Bono -209 284 -208 395

TL 10 Yıllık Tahvil -130 278 -245 374

ABD 10 Yıllık Tahvil -65 10 -86 130

Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 11,3 -16,3 26,4 -13,3

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 11,8 -15,8 24,6 -13,6

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 16,0 -16,8 -4,7 -4,5

Dow Jones Endeksi 5,6 -2,2 7,5 26,5

S&P Endeksi 6,5 -0,7 11,4 29,6

Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

Altın (TL) 27,0 12,0 6,7 -12,8

Altın (Usd) 25,9 -10,4 -1,8 -28,0