Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Ağustos 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Ağustos 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)



BIST-100 Endeksi: 108.594 (değişim: %0,00 işlem hacmi: 5,9 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,71 (+10 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,62 (-1 baz puan)



Usd/TL: 3,50 (%0,00)



Döviz Sepeti/TL: 3,81 (%0,00)



Altın: 1.287 Usd (%0)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,21 (önceki gün %2,19)



VIX: 11,35 (önceki gün 13,20)



CDS Türkiye: 175 (önceki gün 179) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

23 Ağustos 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Gündem

10:00 Ecb Başkanı Draghi konuşacak

10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (önceki: 71.30)

11:00 Euro Bölgesi PMI İmalat Ağustos (beklenti: 56.3 önceki:56.6)

11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet Ağustos (beklenti: 55.4 önceki:55.4)

11:00 Euro Bölgesi PMI Bileşik Ağustos (beklenti: 55.5 önceki: 55.7)

16:45 ABD - PMI İmalat - Ağustos (beklenti: 53.4 önceki: 53.3)

16:45 ABD - PMI Hizmet - Ağustos (beklenti: 54.9 önceki: 54.7)

17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: 610.000 önceki: 610.000)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Global piyasalarda göreceli sakin ara ara dalgalı seyir sürüyor. Dün Usd bir miktar toparlandı. ABD'nin 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, % 2,21 seviyesine yükseldi. Altın yatay kaldı. Piyasaların her yıl dikkatle takip ettiği Jackson Hole toplantılarından çıkacak mesajlar hafta sonuna doğru piyasalarda hareket yaratabilir. 24-26 Ağustos tarihlerinde düzenlenecek zirvede Fed Başkanı Yellen’ın bilanço küçültme ve faiz artışına yönelik, ECB Başkanı Draghi’nin varlık alım programı hakkındaki ifadeleri kritik öneme sahip olacak. Yellen, 25 Ağustos'ta New York saatiyle 10:00'da finansal istikrar konusunda konuşacak. Draghi ise saat 13:00'de açıklama yapacak. Jackson Hole toplantısı öncesi, Başkan Draghi bugün Almanya'da da konuşacak.

Brent petrol fiyatları, ABD'de resmi verilerin, petrol stoklarının mevsimsel olarak talebin güçlü olduğu bu dönemde azalmaya devam ettiğini ve buna bağlı olarak arz fazlasının azaldığını göstermesinin beklenmesi ile birlikte 52 Usd civarında kalmaya devam etti.

Almanya'da yatırımcı güveni, güçlenen Euro’nun Avrupa'nın en büyük ekonomisine baskı yapacağı yönündeki endişelere bağlı olarak bir önceki ayki 17.5'lik seviyesinden 10'a gerileyerek üçüncü ayda da düşüş gösterdi. Euro’nun bu yıl Usd karşısında gerçekleştirdiği % 12'lik yükselişin Almanya'da ihracatı olumsuz etkilemesiyle birlikte şirketlerin yurtdışındaki rekabet gücünün azalacağı endişesi ön plana çıkmış görünüyor.

Bugün Euro Bölgesi’nde İmalat Sektörü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI),Hizmet Sektörü PMI ve Bileşik PMI Ağustos ayı rakamları açıklanacak.Ayrıca Euro Bölgesi Tüketici Güveni Ağustos verisi takip edilecek. ABD tarafında ise 1. El Konut Satışları Temmuz rakamı belli olacak.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Bu haftanın devamında gözler 24-26 Ağustos'ta yapılacak olan Jackson Hole toplantılarında olacak.

Her ne kadar ECB ve Fed başkanlarının para politikasına ilişkin güçlü bir sinyal vermesi beklenmese de, açıklamalar önemli olacak. Jackson Hole öncesinde, hedef seviyenin altında seyretmekte olan enflasyon nedeniyle Yellen’dan çok güçlü bir para politikası gelemeyeceği beklentisi Usd’yi zayıflatıyor. Euro’nun bu yıl Usd karşısında gerçekleştirdiği % 12'lik yükselişin şirketlerin yurtdışındaki rekabet gücünün azaacağı endişesi ön plana çıkmış görünüyor. TL’nin ise taşıma maliyeti avantajı TCMB fonlama oranını gevşetmediği sürece böyle olmaya devam edecek görünüyor.

Usd/TL:

Pazartesi günü uzun süredir beklenen psikolojik seviye olan 3.50'nin altına inerek yaklaşık iki ayın en düşük seviyesine geriledi. TL'de oynaklığın son dönemde büyük ölçüde azalmasının yanı sıra TCMB’nin sıkı para politikasına devamı TL'nin cazibesini arttırdı. Dün Usd/TL’de 3,49-3,51 arasında dar bantda hareketleri sürdü. 3.50 seviyesinin altına mevcut hareketin bayram öncesinde global önemli bir veri akışı yok iken TL talebinin karşılanması anlamına geldiğini düşünüyoruz. Uzun soluklu olmasını beklemiyoruz.

Bugün de gelişmekte ülke para piyasaları lehine mevcut olumlu rüzgarın devamı durumunda Usd/TL 3,49 seviyesinin altını görebilir. Diğer yandan paritede 3,50 seviyesi altından gelebilecek alımlara bağlı yukarı yönlü ataklarda ise 3.5170 seviyesi ilk önemli direnç olarak öne çıkıyor. Orta vadeli perspektifte Usd/TL’de TL lehine ralliden bahsetmek için elimizdeki argümanların yeterli olmasığını ve cari açık, enflasyon gibi verilerin henüz istenen seviyelerde ulaşamadığını eklemek istiyoruz.

Eur/TL:

Dün 4,1113 seviyesini görerek düşüşünü genişletti. Euro Bölgesi’nde açıklanan ZEW Ekonomik hissiyatı gerileyince paritede satış baskısı arttı.. Mevcut resimde 4,1250 desteği altına gelen paritede satış baskısı ağır basıyor. Tepki alımlarının geldiği 4,1110 seviyesinin de altına gelmesi halinde 4,10 hedefli hareketler oluşabilir. Bu seviyelerin altından Eur lehine alım yapılabileceği görüşünü koruyoruz.Bugün paritede açıklamalar ve olumlu veriler paralelinde yükselişlerde 4,13 ara direnç, 4.15 ise Eur lehine kalıcı yükseliş hareketlerinin başlangıcı olarak öne çıkıyor.

(6)

TL Tahvil/Bono:

İç taraftan gelen haber akışının olumlu olmasının etkisi ile 10 yıllık tahvil faizi günü 10,62% seviyesinde tamamladı. 2017 başından gelen düşüş hareketini sürdürmesi için 10,59% seviyesinin altına sarkması gerekiyor. Bugün ya da yarınki hareketler yönün netleşmesi konusunda belirleyici olabilir.

TL faizlere daha pozitif hareketler için Türkiye’nin yeni bir hikayeye ihtiyacı olduğunu veya global risk iştahının güçlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Olumlu havanın sürmesi halinde 10,50% ve 10,25% bir sonraki direnç seviyeleri.

10 yıllık TL gösterge tahvil faizi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi arasındaki korelasyonun - iç taraftaki gelişmelerin olumlu etkisi ile- dün azaldığını düşünüyoruz. Daha belirgin olumlu hareket için lokal bir hikaye ve/veya GOP piyasalarını etkileyecek bir gelişme olması halinde bu ilişkinin zayıflayacağını düşünüyoruz.

Jeopolitik riskler azalma eğiliminde, ABD iç siyaseti ABD tahvil faizlerini baskılıyor. Öte yandan iç tarafta haber akışının pozitif olduğunu düşünüyoruz. Büyük resimde TL varlıklar açısından dış ve iç unsurların -kısa vadede- sınırlı olumlu bir ortam yarattığı kanaatindeyiz.

Eurobond:

Lokal siyasi gündem hem ABD tahvillerine olan talebi güçlü tutuyor hem de FED’i şahinlikten uzaklaştırıyor. Bu kapsamda ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,20% civarında kalmayı sürdürüyor. K.Kore ile ilgili tansiyonun biraz daha azalması ile faizde hafif kıpırdanma oldu. Bu sabah 2,21% civarında işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvilinde kısa vadede direnç 2,16%. Yükselişlerde ise destek 2,27% ve 2,30%

seviyeleri. Büyük resimde ise faizin %2,30 seviyesinin altında kalması ABD 10 yıllık tahvilini Aralık 2016’dan gelen yükseliş hareketinden uzak tutuyor. J.Hole’de Yellen’in sürpriz açıklama yapması hareket getirir.

Türkiye eurobondlarında dün sınırlı pozitif bir seyir dün de sürdü. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,10 Usd civarı, orta vadelilerde 0,06 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 0,06-0,35 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla

%3,89, %4,57 ve %5,70 oldu. Türkiye CDS bu sabah 175 civarında.

Lokal bir hikaye ve/veya GOP piyasalarını etkileyecek bir gelişme olmaması halinde Türkiye eurobondlarının küresel piyasalar/ABD 10 yıllık tahvil faizi güdümünde kalacağını düşünmeyi sürdürüyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd:

Dün Euro Bölgesi Zew Endeksi beklentiler altında kaldı. Detaylara bakılınca Euro’nun bu yıl Usd karşısında gerçekleştirdiği % 12'lik yükselişin Almanya'da ihracatı olumsuz etkilemesiyle birlikte şirketlerin yurtdışındaki rekabet gücünün azaacağı endişesi ön plana çıkmış göründü. Bugünkü Başkan Draghi’nin konuşması öncesinde Eur geriledi. Eur/Usd paritesi 1,18 seviyesinden geri döndü 1,1740 ara desteğini test etti. Haftanın devamında piyasalar bugünkü ECB Başkanı Draghi’nin açıklamalarına ve Perşembe- Cumartesi arası gerçekleştirilecek Jackson Hole toplantısına odaklanacak. Geçen hafta açıklanan ECB Tutanakları’nda, bu piyasalarda 1,18 üzerinde Eur/Usd paritesi hareketlerinden ECB yetkililerinin rahatsız olduğu düşüncesini yarattı. Bu nedenle Başkan Draghi’nin bugün ve Cuma günkü söylemleri oldukça önemli olacak. ABD Başkanı Trump ile süregelen siyasi endişeler gündemde kalmaya devam ediyor. Tüm bu gelişmeler Usd’nin de güçlenme çabalarına set çekiyor. Euro Bölgesi’nde PMI verilerinin olduğu bugün ECB Başkanı Draghi'nin güçlü Euro’nun Avrupa ekonomisine baskı yapacağı konusunda endişeli olması halinde 1,1730 ara destek, 1,1680 ise güçlü destek konumunda bulunuyor. Paritede Draghi’nin açıklamaları sonrasında yükseliş yaşanması durumunda ise ilk aşamada 1.1840 seviyesi sonrasında ise 1,1870 direnci önemli olacak.

Altın:

Altın fiyatları, dün sabah saatlerinde ise Dolar Endeksi’nde ve ABD tahvil faizlerinde yaşanan yükselişin etkisi ile tekrar 1.285 Usd seviyesine geriledi. ABD'de Trump kaynaklı endişeler güvenli liman varlıklara yönelimin sona ermesine engel oluyor. Altın ile ters korelasyon ilişki içerisinde olan ABD 10 yıllık tahvil faizleri bugün %2,21 seviyesinde bulunuyor. Bu hafta piyasalar, Cuma günü Jackson Hole toplantısında konuşma yapacak olan Fed Başkanı J.Yellen'ın konuşmasına odaklanmış durumda. Yellen'ın burada piyasalara vereceği mesajlar önemli olacak. Mevcut koşullarda jeopolitik riskleri artıracak ek bir haber gelmemesi halinde Altın fiyatları için 1.292-1.296 Usd bandı güçlü direnç konumunda olmayı sürdürüyor.

Jackson Hole öncesinde olası kar satışlarında ise 1.280 Usd ara destek. 1.272 Usd ise güçlü destek konumunda bulunuyor. Altın fiyatları 1.280 Usd üzerinde kaldığı sürece yükseliş trendinin devam edebileceğini düşünüyoruz.

Eur/Usd & Altın

(8)

K.Kore ile yaşanan gerginlik Usd’de baskı yaratıyordu. Gerginlik azaldı ancak bu kez ABD iç siyaseti etkin oluyor. Usd baskı altında kalmayı sürdürüyor. Ekonomi tarafında ise makro verilerin beklentiler civarında geldiğini not edelim. Dolar Endeksi bu dinamikte yukarı yönde hareket etme çabasında ancak başarılı olamıyor.

Bu hafta gerçekleşecek olan J.Hole toplantısında Yellen ve Draghi 25 Ağustos’ta konuşma yapacaklar. Konuşmalar hareket getirebilir.

Gbp/Usd:

Son birkaç gündür 1,2850-1,2910 bandında dengelenme gayreti içinde olan paritede satış baskısı az da olsa artış eğiliminde.

Dün 1,2810-1,2910 bandında hareket eden parite 75 baz puanlık düşüşle 1,2825 civarında günü tamamladı. Bu sabah da aynı seviyelerde işlem görüyor.

Paritede bugün dünkü düşüş sonrası gün içinde tepki hareketi olası. Tepki hareketinin gücünü ortaya koyması için 1,2830 seviyesinin üzerine çıkılması gerekiyor. Sonraki hedefler ise 1,2850 ve 1,2870. Ancak momentum zayıf. 1,28 ve 1,2760 ise günün destek seviyeleri.

Gbp/Eur:

Dar bir bantta hareket eden parite sınırlı bir düşüşle 1,0905 seviyesinde günü tamamladı. Tahminimizden daha zayıf bir seyir izlediğini belirtelim. Bu sabah da kapanış civarında işlem görüyor.

Orta vadeli resimde Brexit nedeniyle Gbp, Eur karşısında zayıf kalmayı sürdürüyor. Aşırı satım bölgesine erişildiğini not edelim. Gbp lehine haber daha fazla reaksiyon yaratır.

1,09 seviyesinin korunması bir tepki hareketine kapı açabilir. Bu nedenle bugünkü harekette bu seviyeyi eşik olarak alabiliriz.

Bugün -zayıf- tepki hareketi bekliyoruz. 1,0910 ve 1,0940 direnç seviyeleri. 1,0880 ve 1,0860 ise destek seviyeleri.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Seans içi geri çekilmelerini önceki gün yukarı geçilen 108,000 seviyesi üzerinde karşılamayı başaran piyasada, alım eğiliminin dün de etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.

Güne yukarı hareketini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 108,000 seviyesini ara destek nokası olarak izliyoruz. 108,000 desteğinin korunmasıyla devam edecek alım eğiliminin, piyasada 110,000 direncini hedefleyecek potansiyeli sürdüreceğini düşünüyoruz. Ancak endeksin kısa vadeli teknik resimde aşağı baskıdan kurtulabilmesi için 110,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda ise piyasada 112,500 seviyesini hedefleyen alım eğilim etkisini sürdürecektir.

108,000 altındaki olası seyrin ise endekste kısa vadeli destek konumunda bulunan 106,000 seviyesinin test edilme riskini gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu çerçevede seans içi harekette 108,000 seviyesinin yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss olarak alınmasını öneriyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Ağustos 2017