Veriler Tahminlerimiz
Glokal Teknik Analiz
10 Şubat 2014
Glokal Global Lokal
Özgür Yurtdaşseven 212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr Global – Şubat ayındaki toparlanmaya karşın ana tema değişmedi...
ABD’de şirket finansallarının kayda değer olumlu sürprizler içermemesi ve gelişmekte olan ülkeler kaynaklı olumsuz haber akışıyla Ocak ayında satış baskısı altında kalan hisse piyasaları için tansiyon kısmen düşerken, Şubat ayı toparlanma eğilimi ile geçiyor. Yaşanan toparlanmaya karşın genel yatırım teması halen gelişmiş piyasalar lehinde. 2014 bazında MSCI Dünya endeksindeki %3’lük kayba karşılık, Gelişmekte Olan Piyasalar endeksindeki kayıp %6.5 seviyesinde.
Şubat ayında soluklanma sürecine katkı sağlayan faktörlere bakıldığında ise kayda değer başlıklar göremiyoruz. Genel anlamda kısa vadede teknik anlamda aşırı satım seviyelere girdiğini düşündüğümüz hisse piyasalarında Şubat ayı performansını tepki yükselişi olarak görüyoruz. ABD’de son açıklanan tarım dışı istihdam verisinin "FED tahvil alımını azaltma politikasını durduracak mı?" tartışmalarının gündeme gelmesiyle soluklanma bir süre daha etkili olabilir.
Bununla birlikte Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Piyasalar arasında F/K çarpanı arasındaki farkın ciddi bir şekilde artması, 2011 yılından bu yana etkili olan "Gelişmiş piyasaları AL/Gelişmekte olan piyasaları SAT"
teması açısından temel anlamda cazibeyi artırıyor. Ancak her iki piyasa arasındaki relatif görünümün halen gelişmekte olan piyasalar aleyhinde olması nedeniyle taban arayışları açısından 2006 ve 2008 yılı dipleri önemli bir adres olabilir. Bu açıdan yıl içerisinde mevcut temada değişiklik olasılığı bulunuyor.
Belirttiğimiz tem değişikliği sağlayabilecek faktörler açısından ise ajanda henüz uygun değil. Özellikle gelişmekte olan piyasalar kaynaklı gelişmeler volatil ortamın en azından yılın ilk yarısında devam edeceğine işaret ediyor. Bir diğer önemli başlık ise FED politikaları olurken, FED Başkanı Yellen’ın 11 Şubat günü gerçekleştireceği sunum başkanlık sonrası vereceği ilk mesaj olması açısından önem taşıyor.
Lokal – S&P sonrası senaryolar...
Geçtiğimiz hafta BİST100 endeksinde döviz sepet bazında 2011 yılındaki düşük seviyelerine yaklaşılması XBANK endeksinde ise 2012 yılı dip noktası altına gelinmesi nedeniyle lokal hisse piyasası için genel zayıf görünüm içerisinde süreci tepki yükselişi potansiyeli ile izlemeye almıştık. BİST100 endeksi haftayı 64,614 seviyesinden tamamlarken, Cuma günü kapanış sonrası gelen aşağı yönlü S&P not görünümü revizyonu yeni haftanın ilk işlemlerini etkileyecek. BİST kapanışı sonrası S&P’nin Türkiye’nin not görünümünü negatife düşürmesi ABD’de işlem gören ETF’lerde %0.5’lik kayba neden olurken, aşağı yönlü görünüm revizyonlarının BİST100 üzerindeki etkileri yan taraftaki tabloda görülebilir.
Öncelikle hemen belirtelim Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviye altında değerlendiren S&P kararının, Fitch ve Moody’s aksiyonları kadar öncelik taşımaması nedeniyle olumsuz etkisi sınırlı kalabilir. Ancak haftalık ajanda cari açık verisi (13 Şubat), terör finansmanı ile mücadele için kurulmuş olan Finansal Eylem Görev Gücü’nün toplantısı (12-14 Şubat), MSCI endeks değişiklikleri (12 Şubat) gibi önemli gündem maddelerine sahip.
Teknik görünümde BİST’te genel zayıf trend öngörümüz devam ederken, kısa vadede tepki yükselişi görünümü ise korunuyor. Haftaya başlangıcın negatif yönde olmasını beklediğimiz BİST100’de 63,300-63,000 destek bandı önemli. Destek bölgenin korunması halinde son iki haftada öngördüğümüz tepki yükselişi eğilimi devam edecektir. Bu yöndeki eğilimde 65500-66000 aralığı ise izlediğimiz direnç bölgedir. Belirttiğimiz destek
Görünüm Revizyonlarının BİST’e Etkisi (T+1 Gün) Tarih Değişiklik Kurum BİST100 27.06.2006 Pozitif > Durağan S&P 2,2%
10.05.2007 Pozitif > Durağan Fitch -0,5%
03.04.2008 Durağan > Negatif S&P 2,9%
13.11.2008 Durağan > Negatif S&P 1,2%
23.11.2011 Pozitif > Durağan Fitch -2,9%
01.05.2012 Pozitif > Durağan S&P -1,8%
07.02.2014 Durağan > Negatif S&P ? MSCI Endeksleri
Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Şubat 2014 Endeks Şubat 2014
Danimarka 4.9% 8.4% Yunanistan 9.7% 9.5%
İrlanda 4.9% 8.0% Endonezya 1.7% 6.0%
İsrail 0.9% 5.0% Mısır -1.5% 4.5%
Yeni Zelanda 1.8% 3.4% Filipinler 0.2% 0.4%
İtalya 2.4% 2.9% Tayland 2.1% 0.0%
İspanya 2.6% 0.4% Polonya 6.0% -0.1%
İsviçre 2.4% 0.4% Peru -2.2% -1.9%
Portekiz 2.8% 0.2% Çek Cum. 0.6% -2.4%
Avusturya 2.4% -0.1% Hindistan -0.3% -4.2%
MSCI Avrupa 1.7% -2.3% Tayvan -1.5% -4.7%
İsveç 1.6% -2.5% Malezya 0.7% -5.0%
Kanada 1.9% -2.5% MSCI GOP* 0.1% -6.5%
Norveç 4.2% -2.5% Meksika -0.6% -7.0%
Finlandiya 5.5% -2.5% Macaristan -2.9% -7.2%
Fransa 2.5% -2.6% Güney Kore -1.3% -7.2%
ABD 0.8% -2.7% Türkiye 6.7% -7.5%
MSCI Dünya 0.8% -3.0% Rusya 2.5% -7.9%
Avustralya 2.1% -3.5% Çin -1.6% -8.2%
İngiltere 0.7% -3.8% Brezilya 2.3% -8.7%
Hollanda 2.1% -3.8% Güney Afrika 1.0% -9.3%
Almanya 1.2% -4.0% Şili 1.7% -11.1%
Belçika 1.4% -4.8% Kolombiya 0.9% -11.8%
Singapur 0.6% -6.1% *Gelişmekte Olan Piyasalar Hong Kong -0.7% -6.3% **Getiriler ABD$ bazındadır Japonya -2.6% -6.4% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım
Lokal
Hisse, Emtia, Tahvil Piyasaları MSCI GOP & MSCI Dünya F/K Değerlemesi
MSCI Dünya
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Hisse
Tahvil ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar
Glokal Global Lokal
Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters
ABD 10Y Tahvil
Şubat ayında düşen tansiyon riskli varlıklarda toparlanma sağlasa da, gelişmiş piyasalar lehindeki ana yatırım teması henüz değişmedi. Gelişmekte olan piyasalarda F/K bazında cazibe artmış olsa da, relatif görünümdeki düşüş trendi, 2006 ve 2008 diplerinin taban arayışlarının adresi olması ihtimalini gündemde tutuyor.
Emtia Fonu
Altın (ons)
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar / MSCI Dünya
Kaynak : Bloomberg
MSCI Dünya
Lokal
S&P500 - F/K
VIX S&P500
Glokal Global Lokal Hisse
Tahvil ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar
Kaynak : Reuters Kaynak : Matriks
S&P500 & VIX
Şu aşamada VIX’teki yükseliş sınırlı, hisse endekslerinde ise kısa vadede öngördüğümüz toparlanma gerçekleşti. Vadeli Dow endeksinde 200 günlük ortalama bölgesinde beklediğimiz tepki yükselişinde desteği 15650, dirençleri ise 15900 ve 16100 olarak takip ediyoruz. Kısa vadedeki toparlanmanın devamı açısından özellikle 15900 direnci önem taşımaktadır.
S&P500 şirketlerinde olumlu bilanço etkisinin zayıf kalması 17x F/K çarpanına yaklaşılırken kar satışı baskısına neden oldu. Toparlanmalarda söz konusu seviye güçlü direnç konumunda.
Dow Jones (Vadeli)
Kaynak : Bloomberg
Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli Tahvilleri
DAX (Günlük)
Almanya 10Y
İspanya 10Y İtalya 10Y
Glokal Global Lokal ABD Avrupa Gelişmekte Olan
Piyasalar Hisse
Tahvil
EuroStoxx
Avrupa’da deflasyon ve gevşek para politikaları tartışılırken tahvil faizlerinde gerileme devam ediyor. Bölge hisse piyasası yılın ilk işlemlerinde olumlu ayrışıyor olsa da, kısa vadeli eğilimde global risk alma iştahı belirleyici.
Global anlamda azalan tansiyon DAX endeksinde kısa vadeli alçalan trendin aşılmasını sağladı. Haftanın ilk işlemlerinde 9350 aşılabildiği takdirde toparlanmanın devamı 9450-9550 aralığına yönelik beklenebilir.
Aksi halde 9000-9100 desteği üzerinde sıkışma yaşanacaktır.
Kaynak : Reuters Kaynak : Matriks
MSCI GOP endeksi volatilitesindeki artışın yakın vadedeki zirvelerden uzak olması nedeniyle son geri çekilme ardından öngördüğümüz tepki yükselişi karşılık buldu.
Ancak aynı öngörü içerisinde 970-990 aralığını olası yükselişlerin direnç bölgesi olduğunu, söz konusu direnç aralığının aşılamaması hem bir tepe formasyonu riskini hem de düşüş eğiliminin teyidi olması açısından yakından izlenmesi gereken teknik görünüm olduğunu belirtmiştik, aynı öngörüyle endeksi izliyoruz..
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi (Günlük) MSCI GOP ETF & S&P 500 Volatilitesi
Glokal Global Lokal ABD Avrupa Gelişmekte Olan
Piyasalar Hisse
Tahvil
Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters
GOP ETF & Kısa Poziyon Oranı*
Çin, Türkiye, Tayland, Brezilya gibi ekonomilerden gelen olumsuz haber akışı gelişmekte olan piyasalar volatilite endeksinde Cuma günü %22 yükselişe neden oldu.
*Kısa pozisyonlar/Günlük Hacim
Pozisyon verisi 15 günlük periyotla yayınlanmaktadır
GOP ETF
S&P500 MSCI GOP ETF
Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları (21.05.2013=100)
MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
Glokal Global Lokal CDS ETF Günlük BİST XBANK Yatırımcı Yabancı
Performans XBANK
Tahvil
MSCI Türkiye
MSCI GOP
Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters
Gel.Olan Piy.
Türkiye
Mayıs 2013’ten bu yana olumsuz ayrışan Türkiye’deki eğilim , yeni yılda diğer gelişmekte olan piyasalar açısından da önem taşıyor. Diğer yandan Mayıs 2013’ten bu yana MSCI Türkiye endeksi getirisinin, Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi getirisinin 40bp altında olduğunu belirtelim.
Çin
Türkiye Hindistan G.Afrika
Brezilya Endonezya
MSCI Dünya Rusya
MSCI Türkiye & GOP - F/K
Relatif görünümde MSCI Türkiye endeksinin uzun vadeli önemli kritik bir desteğe yakın işlem gördüğüne dikkat çekmek istiyoruz.
Kaynak : Bloomberg
Gelişmekte Olan Piyasalar
Türkiye
Türkiye ETF & Kısa Pozisyon
Türkiye - 5 Yıl Vadeli CDS (Günlük)
Cuma günü açıklanan S&P’nin Türkiye hakkındaki kararı sonrasında Türkiye ETF’inde BİST kapanışının ardından Wall Street endekslerindeki yükselişe karşın %0.5’lik kayıp yaşandı. Söz konusu gelişme haftanın ilk işlemlerinde etkisini gösterecektir.
Genel görünümde ise Türkiye ETF’inde kısa pozisyonların işlem hacmine oranı 15.01 tarihli veride ETF’deki hızlı değer kaybına karşılık kayda değer bir yükseliş kaydetmedi, ETF ise kritik destek bölgesinden tepki verdi.
5 yıl vadeli Türk CDS’lerinde ise gecikmeli yükseliş trendi sonrasında kısmen düştü, son durumda işlemler .... seviyesinden geçmekte.
Glokal Global Lokal
*Kısa pozisyonlar/Günlük Hacim
Pozisyon verisi 15 günlük periyotla yayınlanmaktadır
BİST Günlük ETF
CDS
XBANK Performans XBANK
Tahvil Gel.Olan Piy.
Türkiye
Kaynak : Bloomberg Kaynak : Reuters
Yabancı Yatırımcı
Türkiye ETF
Dow Jones
Gelişmekte Olan Piyasalar ETF Türkiye ETF S&P Kararı
BİST kapanışı
Kaynak : Reuters
S&P Kararı Sonrası Türkiye & GOP ETF, Dow Jones
BİST100’de izlediğimiz genel görünüm açısından sepet döviz bazındaki grafiği tercih ediyoruz. Söz konusu görünümde genel görünüm zayıf ancak 22000-22500 bölgesinde öngördüğümüz tepki yükselişleri de karşılık buldu. Mevcut durumda destek bölgede değişiklik yok, direnç ise 25000 (~65500) seviyesinde. Hisse piyasası açısından döviz sepetteki kritik direnç bölge ise 2.6300-2.6350 aralığı, aşılması halinde BİST üzerinde kısa vadede baskı yaratabilir.
Kısa vadede 60000 desteği üzerinde destek bulan endekste, aynı zamanda aynı vadedeki alçalan trendi aşma girişimleri sürüyor.
Haftaya başlangıcın negatif yönde olmasını beklediğimiz BİST100’de 63300-63000 destek bandı önemli. Korunması halinde son iki haftada öngördüğümüz tepki yükselişi eğilimi devam edecektir. Bu yöndeki eğilimde 65500-66000 aralığı ise izlediğimiz direnç bölgedir. Belirttiğimiz destek bölgenin kırılması halinde ise defansif stratejiler ön plana çıkabilir.
BİST100 (Günlük, TL)
BİST100/Döviz Sepet (Haftalık)
Glokal Global Lokal
200 EMA 50 EMA
BİST Günlük ETF
CDS
XBANK Performans XBANK
Tahvil
Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks
Gel.Olan Piy.
Türkiye
Yabancı Yatırımcı
Döviz Sepet (Günlük)
XBANK’ın ABD$ bazındaki görünümünde ise 2012 yılındaki dip bölgesinde tepki verdiğini hatırlatalım.Buna karşın tahvil faiz grafiğinde XBANK’ı destekleyen bir görünüm henüz oluşmadı.
Kısa vadede ise endekste 110000 desteği önemli. Olası zayıf açılışın ardından söz konusu destek bölgenin korunması tepki yükselişinin 118000-120000 aralığına yönelik devamı için destekleyici olacaktır. Ancak genel görünümde alçalan trend eğiliminin devam ettiğini belirtelim.
Gösterge Tahvil
Bankacılık Endeksi (Günlük, TL)
Glokal Global Lokal CDS ETF Günlük BİST XBANK
Performans XBANK
Tahvil
Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks
Gel.Olan Piy.
Türkiye
Yabancı Yatırımcı
XBANK (ABD$)
%11,6
%16
%10,2
%9.4
ISCTR
Bankacılık-Türkiye,GOP,ABD,Avrupa
(21.05.2013=100)
VAKBN HALKB
AKBNK
YKBNK GARAN
Glokal Global Lokal CDS ETF Günlük BİST Performans XBANK
XBANK Tahvil
Kaynak : Reuters Kaynak : Matriks
Yabancı Yatırımcı Gel.Olan Piy.
Türkiye
XBANK
Avrupa Bankaları
MSCI GOP Banka Bernanke’nin konuşması
ABD Bankaları
XBANK Hisse Performansları (XBANK Relatif,01.01.2014=100)
Türk bankaları için relatif zayıf trend Mayıs 2013’ten bu yana devam ediyor.
2014 yılında ise XBANK içerisinde HALKB olumlu performanslarıyla ayrıştı.
Suriye riski
Yurtiçi riskler
Haftalık Yabancı İşlemlemleri (Kümülatif)
Yabancı Yatırımcı Oranı & BİST100 (Günlük)
BİST100 ($) >
Yabancı Yatırımcı Oranı
< Haftalık Yabancı İşlemleri (Kümülatif, mn$)
Kaynak : MKK, Matriks, Garanti Yatırım Kaynak : TCMB, Garanti Yatırım
Glokal Global Lokal CDS ETF Günlük BİST XBANK Yatırımcı Yabancı
Performans XBANK
Tahvil Gel.Olan Piy.
Türkiye
BİST100 ($)
EKGYO & ULKER etkisi
Yılın ilk işlemlerinde tepki yükselişi yönünde pozisyon aldığını öngördüğümüz yabancı yatırımcıların, PPK kararı sonrasında net satış tarafına geçtiği görülüyor. Yabancı yatırımcı oranı ise 2005 yılı seviyesine geriledi. BİST100 endeksinde ABD$
bazında 26000-29500 aralığında taban arayışlarının devam edeceğini düşünsek de, kalıcı toparlanma adına yabancı yatırımcı katılımı kritik öneme sahip olduğunu hatırlatmalıyız.
%61,35 32000
26000 29500
2013 2014
USDJPY
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr
