15 Haziran 2015
Glokal Teknik Analiz
Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr Yoğun veri akışı sürecek; yurtiçinde siyaset, yurtdışında FED ve Yunanistan izlenecek... Türk hisse
piyasalarının 2015 yılında negatif ayrışma yaşamasına neden olan faktörlerde kayda değer değişiklik yok. 2015 yılı başından bu yana gelişmekte olan hisse piyasalarına göre 23 bp daha kötü performans sergilemiş MSCI Türkiye endeksi açısından FED kaynaklı riskler ve lokal siyasi belirsizlikler volatilite kaynağı olmaya devam ediyor. Her iki faktör yeni haftada gündemde ön planda olacak.
Yeni bir FED toplantısı, yine güvercin-şahin tartışmaları… Dönemin FED Başkanı Bernanke’nin çıkış stratejilerini gündeme getirmesiyle aslında Mayıs 2013’ten bu yana FED riski Türk hisse piyasasının gündeminde yer alıyor. Aynı risk bu yıl içerisinde Mayıs ayında ABD’de beklentileri aşan enflasyon verisini takiben güçlü veri trafiği ile birlikte gelişmekte olan hisse piyasaları üzerinde baskı yaratmakta. Dolayısıyla her ne kadar geçtiğimiz hafta gelişmekte olan hisse piyasalarında teknik görünüm paralelinde tepki yükselişi öngörsek de, yükselişin sürdürülebilirliği noktasında 17 Haziran günü sonuçlanacak FED toplantısının belirleyeceği olacağını belirtmiştik.
Yan taraftaki tabloda da görüldüğü üzere faiz artırımı konusunda Nisan ayından bu yana gerçekleşen anketlerde Eylül ayına yönelik beklentilerin arttığı görülüyor. Diğer yandan IMF ve Dünya Bankası’ndan son gelen telkinler ilk faiz artırımının 2016 yılına bırakılması yönündeydi. Bu bağlamda sınırlı da olsa 2016 beklentilerinde artış görülüyor. Bu hafta gerçekleşecek FED toplantısında 2016 yılına ilişkin ipuçları verilmesi halinde kısa vadede başta gelişmekte olan hisse piyasaları olmak üzere borsalarda iyimserliğin artması beklenmelidir. Eylül ihtimalinin potansiyelinin korunması halinde yükselişlerin sınırlı kalacağı, düzeltme riskinin Wall Street endekslerini de içerisine alarak gündemde olacağı sürecin ön plana çıkabileceğini düşünüyoruz.
Yunanistan, bildiğiniz gibi... Gelişmekte olan hisse piyasaları içerisinde %30’luk kayıpla yılın en kötü performansına sahip Yunanistan açısından belirsizlik devam ediyor. Geçtiğimiz hafta IMF’le teknik görüşmelerin durduğu Yunanistan’da hafta sonu kreditörlerle yapılan görüşmelerden de sonuç çıkmadı. Gelişmeler IMF’e kredi geri ödemelerini ay sonuna ötelemiş Yunanistan adına belirsizliğin vade sonuna kadar sürebileceğine işaret ediyor.
BİST-FED gölgesi altında siyasi belirsizliğin çözümü bekleniyor... Yunanistan’ın ardından yılın en kötü performansına sahip Türk hisse piyasasında, genel seçimlerin koalisyona işaret etmesiyle birlikte yeni haftada FED toplantısıyla birlikte siyasi gelişmeler izlenecek. Koalisyon görüşmelerinin henüz resmen başlamadığı ortamda siyasi parti yöneticilerinden gelen ilk açıklamaların ılımlı yönde olması tepki alımlarının ön planda olduğu bir haftayı geride bıraktık. Daha somut görüşmeler adına YSK’nın kesin seçim sonuçlarını açıklamasının beklenmesi nedeniyle, yen, hafta da siyasi parti yöneticilerin açıklamaları dalgalanma yaratmaya devam edecektir. Sürece ilişkin 12 Haziran tarihli çalışmamıza http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/seçimsonrasısiyasisenaryolar.pdf linkinden ulaşabilirsiniz.
Seçim sonrasında koalisyon yada erken seçim ihtimallerinin ön plana çıkması halinde BİST’te etkili olabilecek fiyatlamalara ilişkin 11 Haziran tarihli analizimize http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/BIST_110615.pdf linkinden ulaşabilirsiniz. Teknik anlamda ise 81,000-81,500 direnç bölgesinin yeni haftada da ön planda olmasını bekliyoruz. Bu bölgenin aşılması teknik anlamda toparlanmaya yeni bir ivme kazandıracaktır. Aksi halde belirttiğimiz direnç bölge altında kısa vadeli destek bölgelere yönelik baskı oluşacaktır.
FED Faiz Artırımı Beklentileri
BİST & Seçim Performansı
Kaynak : Garanti Yatırım
Hisse, Tahvil, FX Piyasaları
Gelişmekte olan hisse piyasa fonlarından 9.3 milyar$ ile finansal krizden bu yana büyük sermaye çıkışının gerçekleştiği önceki haftanın ardından geçtiğimiz hafta tepki alımları ön plandaydı. MCI Gelişmekte Olan Piyasalar (GOP) endeksinin teknik anlamda aşırı satım bölgede olması nedeniyle öngördüğümüz tepki alımları karşılık bulsa da, tepki alımlarının devamı noktasında bu hafta gündem başlıklarının belirleyici olacağını düşünüyoruz.
17 Haziran tarihindeki FED toplantısı ve Yunanistan kaynaklı haber akışı haftanın gündeminde öne çıkan başlıklar. Yılın başından bu yana performanslarda gelişmiş piyasalar, gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performanslarını koruyor. FED kaynaklı riskler ve siyasi belirsizliklerin baskısı altında MSCI Türkiye ise gelişmekte olan hisse piyasaları içerisinde Yunanistan’ın ardından en kötü performansa sahip konumunda...
Kaynak : Reuters
MSCI Endeksleri
ABD 10Y Tahvil
Dolar Endeksi Avrupa 10Y Tahvil
MSCI Dünya
MSCI GOP
GOP Kur Endeksi
Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları
Endeks Haziran 2015 Endeks Haziran 2015
Danimarka 1,4% 22,1% ABD$ Rusya -1,4% 28,6%
Japonya -1,0% 13,6% Macaristan -1,0% 26,7%
Hong Kong -0,8% 12,7% Çin 1,1% 22,6%
İrlanda 2,8% 12,7% Tayvan -1,2% 7,2%
Portekiz 1,3% 12,4% Filipinler 1,3% 6,1%
İtalya 0,2% 11,2% MSCI GOP -2,4% 2.4%
Avusturya 0,8% 10,5% B.A.E. 2,4% 0,8%
İsrail 1,6% 8,8% Güney Kore -4,4% 0,0%
Hollanda -0,2% 8,5% Polonya -1,1% -1,6%
Belçika 1,5% 7,5% Meksika -0,2% -1,6%
İsviçre -0,5% 7,4% Şili -3,8% -1,8%
Fransa 0,5% 6,9% Tayland 0,7% -2,3%
Norveç -0,9% 6,9% Çek Cum. 0,8% -2,7%
MSCI Avrupa 0,0% 5,4% Mısır -0,1% -3,5%
İsveç 1,3% 5,1% Güney Afrika -2,2% -3,6%
Almanya 0,7% 3,8% Hindistan -5,6% -4,7%
MSCI Dünya -0,5% 3,5% Peru -1,1% -4,9%
İngiltere -0,9% 3,0% Malezya -3,1% -8,5%
ABD -0,6% 2,2% Brezilya 3,6% -10,4%
İspanya 1,3% 0,4% Katar -0,4% -10,6%
Finlandiya -0,1% -1,7% Endonezya -7,1% -13,2%
Singapur -0,4% -2,7% Kolombiya 2,3% -16,4%
Avustralya -3,0% -3,6% Türkiye -4,8% -20,3%
Kanada -0,4% -5,3% Yunanistan -8,0% -30,2%
Yeni Zelanda -2,4% -11,3% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım
S&P500 F/K
Fer'den ilk faiz artırımına ilişkin yeni ipuçlarının aranacağı hafta öncesinde 10 yıl vadeli ABD tahvil faizlerinin 2.34 seviyesinde bulunması doğal olarak değerleme kaygılarını gündemde tutuyor. S&P500 endeksinde F/K değerlemesinin “+2 Standart Sapma”ya yakın seyrettiği ortamda FED’in açıklamaları değerlemeler açısından da önem taşımaktadır.
Diğer yandan ABD’de hane halkının taşıdığı hisse pozisyonunun 2008-2009 krizi dönemi öncesindeki seviyeye ulaşmış olması dikkat çeken bir diğer gelişme konumundadır.
Teknik görünümde Dow endeksinde zirveye yakın bölgede sıkışıklık devam ediyor. Bu aşamada 18000-18050 bölgesi kısa vadede direnç konumunda ve söz konusu seviye aşılmadıkça sıkışmanın yukarı yönlü aşılmasını beklemiyoruz. 17600 ve 17450 bölgesi mevcut sıkışmada destek konumunda takip edilebilir. Özellikle 17450 desteğindeki kırılmaların tepe formasyonu riskini artıracak olması, söz konusu seviyenin önemini artırmaktadır.
Dow Jones Sanayi (Vadeli)
Kaynak : Bloomberg
Kaynak : Matriks
S&P500 ve Hanehalkı Hisse Pozisyonu
10 Yıllık Ort.
+2 Std Sapma
-2 Std Sapma +1 Std Sapma
-1 Std Sapma
Avrupa 10 Yıl Vadeli Tahviller DAX F/K
DAX
Almanya 10Y İspanya 10Y
50 EMA 200 EMA
Kaynak : Matriks Kaynak : Bloomberg Fransa 10Y
2015 yılının dikkat çeken trade işlemlerinden biri olan Avrupa hisseleri AL/ABD hisseleri SAT işlemi Yunanistan riskiyle birlikte gündemden düşmüş durumda. Yunanistan belirsizliği ile birlikte Avrupa’da hızla yükselen faizler, bölgedeki hisse değerlemelerinde de baskı yaratıyor. Bu paralelde DAX endeksinin 1 yıl ileriye dönük F/K’sında “+1 standart sapma”ya geri çekilme yaşanmış durumda. Yunanistan konusunda ise ilerleme kaydedilemezken, hafta sonu gerçekleşen görüşmelerden sonuç alınamadı.
DAX endeksinde düzeltme süreci devam ediyor. Geçtiğimiz hafta öngördüğümüz tepki alımları endekste %4’lük prim sağlasa da, alçalan trend direnç bölgesi olan 11700 aşılmadıkça yükselişlerin sınırlı kalmasını bekliyoruz. 10750 ve 10400 seviyeleri ise destek bölge konumunda.
10 Yıllık Ort.
+1 Std Sapma +2 Std Sapma
-1 Std Sapma
-2 Std Sapma İtalya 10Y
Yunanistan 10Y
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi
MSCI GOP
Kaynak : Reuters
MSCI Türkiye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100)
MSCI Türkiye($) endeksi MSCI GOP endeksine göre 2015 yılı bazında rölatif anlamda 23 bp’lık iskontoyla işlem görüyor.
Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri (2015=100)
Kaynak : Reuters
Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters
MSCI Türkiye MSCI Dünya
Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (2015=100)
Türkiye Brezilya Endonezya
GOP Çin
G.Afrika Hindistan
Rusya
Telekom Bankacılık
GMYO Havayolu DemirÇelik Otomotiv Haziran ayı genel olarak gelişmekte
olan piyasalarda risk alma iştahı düşük seyrediyor...
MSCI GOP endeksinde geçtiğimiz hafta öngördüğümüz tepki alımları gerçekleşse de, devamında FED ve Yunanistan başlıkları öncelik kazanmış durumda.
BİST100 & MSCI GOP (F/K) Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & GOP Volatilite Endeksi
BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı
BİST100 >
Türkiye CDS >
1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre BİST100 endeksi 10.4x ile MSCI GOP’a göre %17 iskontolu işlem görüyor.
%63.24 seviyesinde bulunan yabancı yatırımcı oranı ve BİST100 endeksi arasındaki fark yeniden azalmış durumda.
Yabancı Yatırımcı Oranı >
XBANK / MSCI GOP Bankacılık Endeksi
Kaynak : Bloomberg BİST100 F/K MSCI GOP F/K
Kaynak : Reuters
Kaynak : Matriks Kaynak : Reuters
< GOP Volatilite Endeksi
XBANK, MSCI GOP bankacılık endeksine göre rölatif anlamda 2008 kriz dönemindeki seviyesine yakın işlem görüyor...
Türkiye CDS’inde kritik 240bp bölgesine yakın işlemler devam ediyor..
MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
Kaynak : Reuters
XBANK / XUSIN
Kaynak : Matriks 1 Yıllık Ort.
-2 Std Sapma
MSCI Türkiye / MSCI GOP rasyosuson 1 yıllık görünümde “-2 Standart Sapma” bölgesinde tepk yükselişiyle toparlanma eğilimi içerisinde görülüyor. Kısa vadeli görünümde mevcut standart sapma bölgesinde dalgalı eğilim ön planda olabilir.
XBANK/XUSIN rasyosu seçim sonrasındaki işlem gününde 1.67x ile 2015 yılının en düşük seviyesini test etti. Ancak ardından gelen tepki alımlarıyla geçtiğimiz hafta kapanış 1.77x seviyesinde gerçekleşti. Rasyo halen “-1 Standart Sapma” ve “-2 Standart Sapma”
aralığında dalgalanmaya devam ediyor. “-1 Standart Sapma”nın bulunduğu 1.85x aşılmadıkça dalgalı eğilim devam edecektir.
-3 Std Sapma -1 Std Sapma
-2 Std Sapma -1 Std Sapma
1 Yıllık Ort.
BİST100 (TL, Günlük)
Geçtiğimiz haftaya sert düşüşle başlayan endekste, söz konusu zayıf açılış sonrası tepki alımları görülse de 81,623 seviyesindeki fiyat boşluğu kapatılamadı. BİST100 endeksi geçtiğimiz haftayı 1 yıl vadeli hareketli ortalaması olan 81,500 seviyesinin altında tamamladı.
81,000-81,500 direnç bölgesinin yeni haftada da ön planda olmasını bekliyoruz. Bu bölgenin aşılması teknik anlamda toparlanmaya yeni bir ivme kazandıracaktır. Aksi halde belirttiğimiz direnç bölge altında kısa vadeli destek bölgelere yönelik baskı oluşabilir.
İzlediğimiz birincil destek bölge 80,000-79,800, 78,500-78,000 aralığıdır.
Kaynak : Matriks 250 EMA 50 EMA
BİST100 (TL, Haftalık)
Kaynak : Matriks
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40
