Hisse senedi performanslarında zirvede Ortadoğu ülkeleri öne çıkıyor.. Merkez bankalarının gevşek para politikalarının fiyatlamaları etkilediği hisse piyasalarında, son dönemde öne çıkan Irak faktörü henüz risk algılamasını değiştirmedi. Petrol fiyatlarının yükseliş eğilimini sürdürmesi kuşkusuz büyümeye ilişkin kaygıları artırıp, hisse değerlemelerinin gözden geçir ilmesine neden olacaktır. Ancak şu aşamada bu faktör fiyatlamalarda önemli bir ağırlığa sahip değil. Öyle ki Irak kaynaklı haber akışına karşın gerek gelişmiş gerekse de gelişmekte olan hisse piyasalarında ilk sırada Ortadoğu ülkeleri yer alıyor, İsrail ve Birleşik Arap Emirlikleri...
Birleşik Arap Emirlikleri’ni zirveye taşıyan faktörün MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar kategorisine yükseltilmesi olduğunu, bu sürecin sonunda kar satışlarının etkili olduğunu belirtelim. Genel olarak ise gelişmekte olan hisse piyasalarına yönelik para akışı sürüyor. EPFR verilerine göre 18 Haziran tarihinde sona eren haftalık periyotta gelişmekte olan hisse senedi fonlarına 1.4 milyar$ para girişi yaşandı.
Irak faktörü Türk hisse piyasası açısından ise olumsuz ayrışma nedeni... Hisse piyasalarındaki genel eğilime karşın Irak’ta çatışmaların şiddetinin artması ve Türkiye açısından jeopolitik risk halini almasıyla Borsa İstanbul’un bu süreçten olumsuz etkileniyor. Temel anlamda cari açık, ihracat gibi başlıklarda beklentileri yönlendirmesi açısından Irak faktörü Türkiye açısından öncelikli risk faktörü konumundadır. Yandaki grafikte görüldüğü üzere sürecin jeopolitik risk haline dönüştüğü 11 Haziran tarihinden bu yana BİST100 endeksi gelişmekte olan piyasalar endeksine göre %5, dünya endeksine göre ise %7 daha kötü performans sergilemiştir.
ABD verileri ve Para Politikası Kurulu toplantısı izlenecek… ABD’de son açıklanan yüksek enflasyon verisi ve Wall Street endekslerindeki iyimserliğin ulaştığı seviyelere karşın FED’in son toplantısında güvercin tonunu koruduğu görülüyor. Bu açıdan hisse piyasalarındaki genel olumlu eğilim devam ediyor. Buna karşın özellikle gelişmiş piyasalarda değerlemelerin ulaştığı seviyeler ve volatilitedeki düşük seviyeler nedeniyle veri akışına paralel FED yetkililerinden gelebilecek sözel müdahaleler, hisse piyasaları açısından düzeltme riskini artırabilecek faktör olarak izlenmelidir.
Yurtiçi gündemde ise her ne kadar Irak faktörü kısa vadede etkisini koruyor olsa da, Salı günü gerçekleşecek Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı da izlenecekler arasında yer alıyor. Beklentinin 50 bp’lık indirimin olduğu PPK toplantısı ve sonrasında TCMB’den gelecek açıklamalar BİST açısından önem taşısa da, kısa vadede Irak faktörü gündemden düşmeden olumlu ayrışma potansiyelini zayıf buluyoruz.
BİST’te sıkışıklık sürecek, gündemde Irak ve TCMB halen ön planda… Teknik anlamda BİST açısından genel olumlu öngörülerimizde değişiklik yok. 26 Mart’tan bu yana olumlu eğilim paralelinde takip ettiğimiz endekste son güncellememizde 81.000 (82.500 ara direnç) ve 85.000 dirençlerine yönelik toparlanma eğiliminin devamını öngörmüştük. Şu aşamada da bu öngörümüzü korumakla birlikte Irak faktörünün gündeme gelmesiyle iyimserliğimizin tonunu azaltmıştık.
Kısa vadeli görünümde BİST100 endeksinde 78000 ve 77000 destek, 80000 ve 81000 direnç olmak üzere sıkışık eğilim öne çıkıyor. Belirttiğimiz destek bölgeler üzerinde sınırlı yükseliş denemelerinin etkili olmasını beklesek de, mevcut zayıf indikatörler nedeniyle 80000-81000 bölgesi aşılmadıkça yükselişin yeni bir ivme kazanamayacağını düşünüyoruz. Irak’taki gerginliğin boyutlarının artması ve petrol fiyatlarındaki yükselişi 119-120$ bandına taşınmasına neden olması halinde ise BİST100’de öngördüğümüz destek bölgenin geçerliliğini kaybetmesi, 74.000-75.000 destek bölgesine yönelik baskının oluşması beklenmelidir.
23 Haziran 2014
Glokal Teknik Analiz
Borsalarda Irak Etkisi
(10.06.2014=100)Özgür Yurtdaşseven 212 384 1128 MSCI Endeksleri
Gelişmiş Ülke Piyasaları ABD$ Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları
Endeks Haziran 2014 Endeks Haziran 2014
İsrail 4,1% 20,6% B.A.E. -13,9% 31,2%
Danimarka 3,2% 17,5% Hindistan 2,2% 19,2%
İtalya 2,6% 16,6% Endonezya -3,0% 17,6%
İspanya 2,8% 12,9% Türkiye -3,8% 17,0%
Yeni Zelanda 0,3% 11,1% Filipinler 0,9% 16,7%
Norveç 1,9% 10,9% Katar -13,5% 15,3%
Portekiz 2,3% 9,7% Yunanistan 7,0% 13,3%
Kanada 4,2% 8,8% Tayland 5,6% 12,2%
İrlanda -2,4% 6,9% Kolombiya 5,4% 11,5%
Belçika 1,9% 6,4% Mısır 0,2% 10,9%
Avustralya -0,6% 6,3% Peru 0,1% 10,5%
ABD 2,1% 6,2% Brezilya 6,8% 9,5%
İsviçre 0,0% 5,2% Çek Cum. 2,5% 9,2%
MSCI Dünya 1,9% 5,2% Tayvan 2,4% 8,9%
MSCI Avrupa 0,7% 4,5% Güney Afrika 3,0% 8,2%
Fransa -0,2% 4,4% MSCI GOP 1,6% 4,1%
İngiltere 1,1% 3,8% Polonya -0,5% 2,2%
Finlandiya 0,5% 2,8% Malezya 0,4% 1,4%
Singapur -0,7% 2,5% Meksika 2,9% 0,7%
Hong Kong -0,9% 1,3% Güney Kore -2,2% 0,1%
Hollanda 1,5% 1,0% Şili -1,7% -2,3%
Almanya 0,1% 0,0% Çin 1,5% -2,9%
Japonya 5,1% -0,3% Macaristan -4,9% -5,1%
İsveç -2,0% -1,1% Rusya 4,4% -6,3%
Avusturya 1,2% -2,6% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım
Hisse, Emtia, Tahvil Piyasaları MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar&MSCI Dünya (F/K)
Son dönemde öne çıkan Irak kaynaklı jeopolitik riskler henüz hisse piyasalarında risk olarak algılanmasa da, emtia piyasalarında fiyatları yükselten faktör oldu.
FED’in uzun süreli düşük faiz mesajları hisse değerlemelerinde şu aşamada daha etkili durumda.
Relatif görünümde gelişmekte olan piyasalar cazip bölge olarak öngördüğümüz
“-1 standart sapma” seviyesi altında işlem görüyor. Gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler arasında F/K bazındaki farkı da dikkate alarak, gelişmekte olan piyasalarda göreceli toparlanmanın devamını ve “-1 standart sapma” seviyesi üzerine yükseliş öngörümüzü koruyoruz.
ABD 10Y Tahvil
Dolar Endeksi
Emtia Fonu MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
Altın (ons)
+1
-1
MSCI Dünya
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar / MSCI Dünya
MSCI GOP F/K MSCI Dünya F/K
S&P500 & VIX Dow Jones (Vadeli)
S&P500 endeksine paralel F/K çarpanı grafiğinde yükselen trend korunsa da, 16.5x- 17x F/K aralığındaki uzun vadeli güçlü direnç bölgesine yaklaşıldığını hatırlatalım.
ABD hisse piyasalarında zirve seviyelerine yakın işlemler, düşük volatilite ve F/K değerlemesi bazında güçlü direnç bölgeye yaklaşılması teknik anlamda izlediğimiz risk faktörleri. Kısa vadeli destek bölgelerinin ise korunuyor olması aynı vade açısından sınırlı yükseliş denemeleri açısından destekleyici. Vadeli Dow endeksinde haftalık bazda 16650-16700 desteği üzerinde kalınması bu görünümün korunmasını ve toparlanmanın 17000 seviyesine yönelik devamını sağlayacaktır.
S&P500
VIX
S&P500 F/K
Volatilite endeksindeki düşük seviyeler korunurken, Aralık 2006’dan bu yana ilk kez tek haneli seviyelerin test edilmesi gündemde. S&P500’de etkili satış baskısı adına VIX’te 21-22 seviyesi üzerinde yükseliş görülmeli.
50 EMA
200 EMA
Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli Tahvilleri
DAX F/K
DAX
DAX endeksinde 14.5-15x F/K bölgesi uzun vadeli görünümde güçlü direnç bölgeye yaklaşılıyor. Aynı zamanda endekste kısa vadede 10000 bölgesinde dalgalanma etkili olmakta. 10100 bölgesi bu vadede öne çıkan direnç olurken, 9800 bölgesi kısa vadeli kritik destek bölge konumunda. Söz konusu desteğin kırılması daha etkili kar satışlarını öne çıkarabilir.
Almanya 10Y İspanya 10Y
Uzunca bir süre gevşek para politikası beklentilerini fiyatlayan Avrupa hisse ve tahvil piyasalarında, beklentilerin ötesindeki ECB kararlarıyla genel eğilim korundu. Bölge faizlerindeki düşük seviyelerin korunması şu aşamada hisse piyasasındaki gerilemenin sınırlı kalmasını sağlıyor.
EuroStoxx
50 EMA 200 EMA İtalya 10Y
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi (Günlük) Gelişmekte Olan Ülke Borsaları (01.01.2014=100)
Türkiye Hindistan FED’in faizlerin uzun süre
düşük seyredeceği mesajı
50 EMA
200 EMA G.Afrika
Endonezya Brezilya
Rusya
FED’in Mart ayından bu yana faizlerin bir süre daha düşük seviyelerini koruyacağı mesajını veriyor olması, “Kırılgan 5’li”nin, “Cazip 5’li” olarak algılanmasını sağlamıştı. Dolayısıyla FED’den gelecek sinyaller iyimserliğin devamı açısından önemli. Bununla birlikte Haziran ayında Irak faktörüyle Türk hisse piyasasında görece olumsuz ayrışma öne çıkıyor.
Uzun süre düşük faiz ortamı söylemleri ile gelişmekte olan piyasalar endeksinde genel olumlu eğilim 1020-1000 destek bandı üzerinde korunuyor. Belirttiğimiz destek bölge üzerinde 1080-1090 direncine yönelik yükseliş beklentimiz sürüyor.
10 yıl vadeli ABD tahvil faizlerindeki eğilim söz konusu piyasaların yönü açısından öncelik taşımaya devam ediyor.
MSCI Türkiye & MSCI GOP (2014, %) MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre MSCI Türkiye 11.5x ve MSCI GOP ise 11.6x değerlemesinde. Irak faktörü olumlu ayrışma sürecini şimdilik gündemden düşürdü.
MSCI Türkiye F/K MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
MSCI Türkiye & MSCI GOP (F/K)
MSCI Türkiye endeksinde, 2014 yılı bazında MSCI GOP’a göre yılın en yüksek farkı olan 20 bp’lık prime ulaşılması sonrasında Irak faktörüyle relatif anlamda gerileme yaşanıyor.
Fark 13 bp’a gerilemiş durumda.
MSCI GOP F/K
+1
-1
MSCI Türkiye
MSCI Türkiye endeksi relatif anlamda –1 standart sapma seviyesini aşarak ucuz bölgeden uzaklaşmıştı. Şu aşamada –1/+1 standart sapma bölge arasında dalgalanma sürüyor. Relatif anlamdaki pahalı tartışmaları açısından +1 standart sapma bölgenin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
Türkiye ETF Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & S&P500 VIX (Günlük)
BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı
BİST100$
Türkiye CDS
Türkiye ETF’inde uzun vadeli düşüş trendinin kırılmasıyla öngördüğümüz %50’lik fibonacci düzeltme seviyesine yönelik yükseliş gerçekleşti. Kısa vadede 54-53 aralığı destek, 60-61 aralığı ise direnç. Belirttiğimiz destek bandı korundukça 61 ve üzeri dirençlere yönelik yükseliş denemeleri beklenebilir.
50 EMA 200 EMA
VIX
Yabancı Yatırımcı Oranı
%64.08
Türkiye ETF / Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS
%10
%8
%5 VIX’teki düşük seviyelere karşın, Türkiye CDS’inde Mayıs 2013 bölgesine gerileme yaşanmadı.
Son 5 yıldaki rallilerde %10 ve
%8 oranında yükselen yabancı oranı son rallide %5 yükseldi.
BİST100 (Haftalık) BİST100 (Günlük)
Haftalık görünümde indikatörlerdeki tempo kaybına karşılık yükseliş trendi korunuyor. 74500 seviyesinde bulunan trend desteği üzerinde 81000, 82500 ve 85000 seviyelerine yönelik öngörümüzü koruyoruz. İzlediğimiz görünümde 77000 seviyesi ise ara destek konumunda.
50 EMA
200 EMA
Kısa vadeli görünümde BİST100 endeksinde 78000 ve 77000 destek, 80000 ve 81000 direnç olmak üzere sıkışık eğilim öne çıkıyor. Belirttiğimiz destek bölgeler üzerinde sınırlı yükseliş denemelerinin etkili olmasını beklesek de, mevcut zayıf indikatörler nedeniyle 80000-81000 bölgesi aşılmadıkça yükselişin yeni bir ivme kazanamayacağını düşünüyoruz.
50 EMA 20 EMA
200 EMA
XBANK / XUSIN (Günlük)
XBANK & Gösterge Tahvil
Relatif görünümde uzun vadeli düşüş trendinin kırılmasıyla 2.27 ve 2.39 dirençlerine yönelik eğilimi izliyoruz. Kısa vade öngördüğümüz işlem bandı ise 2.08 ve 2.20.
Munzam Artışı + Avrupa riskleri
FED kaynaklı riskler + Suriye + Politik tansiyon Not artırım
beklentileri
Gevşek para politikası beklentileri
XBANK (Günlük)
Gösterge Tahvil
XBANK XBANK’ta kısa vadeli yükseliş kanalı desteğine yakın
işlemler devam ederken, 149000 söz konusu kritik destek seviyesi konumunda. Söz konusu destek üzerinde 152000 ve 155000 dirençlerine yönelik tepki beklenebilir.
Aksi halde 148000-145500 desteklerine yönelik baskı ve yükselişin ivme kaybetmesi riski öne çıkabilir.
2.03 2.20
XBANK Hisse Performansları (XBANK Relatif,01.01.2014=100)
GARAN YKBNK HALKB VAKBN
GARAN ISCTR
AKBNK
Ana Endeks Performansları (XU100 Relatif,01.01.2014=100)
Mali
Sınai
Hizmet
Alt Endeks Performansları (XU100 Relatif,01.01.2014=100)
XGMYO
XSGRT XHOLD XBANK
Alt Endeks Performansları (XU100 Relatif,01.01.2014=100)
XMANA
XULAS XKMYA
XMESY XGIDA XILTM
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
