Ağustos ayında genel yatırım teması değişmedi... FED’in şahin söylemleri, jeopolitik riskler ve ECB’den beklenen gevşek para politikalarının etkisinin hissedildiği Ağustos ayı, hisse piyasaları açısından olumlu geçti. Özellikle ECB kaynaklı beklentiler desteğiyle ayın ikinci yarısında toparlanma sağlanırken, aylık bazda MSCI Dünya endeksi %2, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi ise %2.1 değer kazandı. 2014 yılı bazında ise genel yatırım teması değişmezken, Gelişmekte Olan Piyasalar AL / Gelişmiş Piyasalar SAT işlemi %3.2 prim sağladı.
Değerleme tartışmaları ön planda: Wall Street FED’in sabrını mı sınıyor?… FED Başkanı Yellen’ın Jackson Hole’daki konuşması, ECB Başkanı Draghi’nin gölgesinde kalsa da finansal piyasalara yönelik mesajı göz ardı edilmemeli.
Başkan Yellen’a göre FED, faiz politikası kararları için finansal piyasalardaki görünümü de dikkate alacak. Bu açıdan her ne kadar ECB’ye yönelik gevşek para politikası beklentileri fiyatlanıyor olsa da, ECB toplantısı sonrasında FED kaynaklı beklentilerin yeniden ön plana çıkması beklenebilir.
17 Eylül tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı öncesinde finansal piyasalarda dikkati çeken iki gelişme, 1997 yılında 1,000 seviyesini aşan S&P500 endeksinin geçen hafta 2,000 seviyesini test etmesi ve endeksin bir kez daha F/K çarpanında kritik direncine yaklaşmasıdır (sayfa3). Toplantıya kadar mevcut seviyelerin korunması FED’i bir kez daha şahin tonda mesaj vermeye yöneltebilir ya da bu yöndeki beklenti toplantı öncesinde piyasalarda baskıya neden olabilir.
ECB’ye yönelik beklentiler test edilecek… ECB Başkanı Draghi’nin (net şekilde ifade etmese de) Avrupa’da ekonomilere destek olabilecek kararlar alabileceğine ilişkin beklenti yaratan Jackson Hole konuşması nedeniyle Perşembe günü gerçekleşecek ECB toplantısı haftanın önemli gündem başlığı. Son bir haftada bu konudaki beklentiler piyasaları desteklerken, ECB toplantısının beklentilerin ne derecede karşılanacağının belirlenmesi açısından önemli bir test süreci olmasını bekliyoruz. Beklentilerin karşılanamaması halinde bu beklentiyle oluşan primlerin geri verilmesine ve Avrupa hisse piyasasında “Death Cross” riskinin devamına neden olacaktır (sayfa4).
BİST100 yeniden kısa vadeli direnç bölgede satış baskısıyla karşılaştı… Türk hisse piyasası açısından Ramazan Bayramı tatili sonrasında Arjantin, Rusya, FED, enflasyon, Irak ve kredi derecelendirme şirketlerinin uyarıları gibi faktörler nedeniyle etkili olan olumsuz ayrışma süreci devam ediyor. Geçtiğimiz hafta genel teknik görünümde değişiklik öngörmemize karşın kısa vadede ALIŞ yönlü pozisyonlar açısından 79,500 direncinin aşılması halinde 80,500-81,000 aralığına yönelik trade fırsatlarının değerlendirilebileceğini belirtmiştik. Öngörümüzü aşan bir toparlanma eğilimi gerçekleşse de haftanın son işlem gününde primlerin kısmen geri verildiği görülüyor.
Eylül ayına girilirken global tarafta FED ve ECB beklentileri BİST açısından belirleyici olmayı sürdürecek, global eğilim içerisinde jeopolitik risklere ilişkin haber akışı önemini koruyacaktır. Ayrıca olumsuz ayrışmaya neden olan faktörlerden enflasyona ilişkin son verinin ise Çarşamba günü açıklanacağını hatırlatalım. Çarşamba günü açıklanacak enflasyon verisi ve PPK toplantı tutanakları, Perşembe günü gerçekleşecek ECB toplantısı ve Cuma günü ABD’de açıklanacak istihdam verileri haftanın ikinci yarısında hareketliliğin artacağına işaret etmektedir.
Genel görünüme ilişkin beklentilerimizi koruyoruz. Kısa vadeli stratejide ise haftalık bazda 80,000 desteğini önemsiyoruz.
Söz konusu seviyenin korunması halinde sınırlı tepki alımları beklemekteyiz. Bununla birlikte olası tepki yükselişlerinin belirli direnç seviyelerle sınırlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu yöndeki yükseliş denemelerinde izleyeceğimiz dirençler 81,000-81,500-82,500 olacaktır. Aynı vadede 80,000 altındaki kırılmalarda ise baskının devamını ve ilk aşamada 79500-79000 aralığının gündeme gelmesini bekleyeceğiz. 79000 desteği altındaki eğilim ise “O-B-O” formasyonu riskini gündeme getirecektir.
1 Eylül 2014
Glokal Teknik Analiz
Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 MSCI Endeksleri
Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Ağustos 2014 Endeks Ağustos 2014 İsrail -3,1% 17,1% ABD$ B.A.E. -0,1% 35,2%
Danimarka -1,4% 13,7% Mısır 8,6% 30,7%
Kanada 2,1% 12,5% Endonezya -1,4% 27,6%
Avustralya 0,3% 9,9% Hindistan 2,4% 24,8%
Yeni Zelanda -1,1% 9,0% Filipinler 2,6% 22,5%
ABD 3,8% 8,4% Brezilya 10,8% 21,4%
Hong Kong -1,2% 7,5% Tayland 4,9% 21,0%
Norveç 1,6% 6,2% Türkiye -3,4% 19,1%
İspanya -1,3% 6,1% Katar 1,2% 18,5%
MSCI Dünya 2,0% 5,3% Peru 5,7% 17,8%
Singapur -2,2% 4,7% Tayvan 2,9% 13,1%
İtalya -2,3% 4,2% Kolombiya 2,1% 12,9%
Belçika 2,5% 4,2% Güney Afrika 1,7% 10,8%
İsviçre 2,2% 2,6% MSCI GOP 2,1% 8,5%
İrlanda 2,9% 2,0% Meksika 5,0% 7,2%
İngiltere -0,3% 1,3% Çek Cum. 4,6% 5,9%
Finlandiya 0,4% 0,4% Çin 0,2% 4,8%
MSCI Avrupa 0,2% -0,4% Güney Kore -0,8% 4,2%
Japonya -2,2% -1,9% Malezya 0,9% 2,4%
Fransa 1,1% -2,4% Polonya 1,6% -3,7%
Hollanda 1,7% -3,2% Yunanistan -0,2% -3,8%
İsveç -0,2% -4,2% Şili -0,5% -7,0%
Almanya -0,9% -8,0% Rusya -1,5% -17,5%
Portekiz -1,5% -13,4% Macaristan -0,2% -17,9%
Avusturya -2,2% -17,7% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım
Hisse, Emtia, Tahvil Piyasaları
ABD Doları’ndaki değerlenme sürecine katkı bu kez ECB’den beklenen gevşek para politikası beklentilerinden geliyor. Bu hafta gerçekleşecek ECB toplantısında beklentilerin ne derecede karşılanabileceği sorusuna alınacak cevap kısa vadede
Gelişmekte olan piyasaların, relatif olarak gelişmiş piyasalara göre Mart ayında “-1 standart sapma” seviye altından başlayan toparlanma ivmesi korunuyor. Gelişmekte olan piyasalar endeksi, gelişmiş piyasalara göre relatif anlamda cazip bölgeden ABD 10Y Tahvil
Dolar Endeksi
Emtia Fonu MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
Altın (ons)
+1
-1
MSCI Dünya
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar / MSCI Dünya
S&P500 (1997 & 2014)
Vadeli Dow endeksinde kar satışı eğilimi ötelenmeye devam ediyor. Kısa vadeli görünümde 17100-17200 aralığını güçlü direnç olarak görmeyi sürdürüyoruz. Ancak Wall Street’te etkili satış baskısı adına ana trendlerde kırılma ve VIX’te 21- 22 aralığının aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
1997 yılında 1000 seviyesini aşan S&P500 geçtiğimiz hafta 2000 sev iyesini aşmış durumda. Yan taraftaki tabloda iki dönem arasında endeksteki şirketler ve piyasa değerindeki değişimi bulabilirsiniz.
Aşağıdaki tabloda ise endekste kritik F/K çarpanı bölgesi olan 16.5x-17x F/K aralığına ulaşıldığı görülüyor.
S&P500
S&P500 F/K
Dow Jones (Vadeli)
50 EMA
200 EMA
Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli Tahvilleri
DAX F/K
DAX
Temel anlamda 14.5-15x F/K bölgesinin oluşturduğu güçlü direnç seviyesi altındaki DAX endeksinde teknik anlamda tepki alımları endeksi 9500 direncine yaklaştırdı. Kısa vadede söz konusu direnç toparlanma eğiliminin devamı açısından önemli bir seviye. Destek ise 9400-9380 aralığında, kırılması halinde satış baskısının geri dönmesi beklenmelidir.
Almanya 10Y
İspanya 10Y
Yeni haftada gerçekleşecek ECB toplantısı öncesinde düşen faizler ve toparlanan bölge hisse piyasaları, söz konusu toplantıyı önemli kılıyor. Beklentilerin karşılanamaması halinde bu yönde oluşan primlerin geri verilmesine ve Avrupa hisse piyasasında “Death Cross” riskinin devamına neden olacaktır.
50 EMA 200 EMA
İtalya 10Y
50 EMA
200 EMA
EuroStoxx endeksinde Death Cross riski sürüyor...
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi (Günlük)
Türkiye Hindistan FED’in “faizlerin uzun süre
düşük seyredeceği” mesajı
50 EMA
200 EMA
G.Afrika
Endonezya Brezilya
Gelişmekte olan piyasalar endeksinde yılın başından bu yana takip ettiğimiz trend direnci olan 1090 seviyesine yakın işlemler devam ediyor. Olası kar satışlarının 50 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu 1060-1065 bölgesinde karşılanması, 2007 yılında başlayan düşüş trendinin kırılmasını sağlayabilir.
Rusya Çin Irak faktörü
Takip ettiğimiz gelişmekte olan ülke piyasalarında Ağustos performanslarında Brezilya ve Hindistan öne çıkarken, jeopolitik risklerin gölgesi altında Rusya olumsuz ayrışmanın adresi olmaya devam ediyor.
FED’in kısmen şahinleşen mesajları
Gelişmekte Olan Piyasalar Performansları (2014=100)
MSCI Türkiye & MSCI GOP (2014=100) MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre MSCI Türkiye 11.4x ile MSCI GOP’a göre
MSCI Türkiye F/K MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
MSCI Türkiye & MSCI GOP (F/K)
FED ve enflasyon etkisiyle MSCI Türkiye endeksindeki düzeltme eğilimi sonrasında 2014 yılı bazında MSCI GOP’a göre relatif anlamda 11 bp’lık primle işlem görüyor.
MSCI GOP F/K
+1
-1
MSCI Türkiye
MSCI Türkiye endeksinin gelişmekte olan piyasalara göre 25 Temmuz’dan bu yana devam eden relatif zayıflığı teknik görünümde oluşan ikili tepe riskine neden oluyor.
“–1 Standart Sapma” seviyeden gelen tepki alımıyla kısmen toparlanma sağladı.
Türkiye ETF (Günlük) Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & S&P500 VIX (Günlük)
BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı
BİST100$ >
Türkiye CDS >
Türkiye ETF’inde oluşan zayıflık beraberinde “ikili tepe” formasyonu riskini getirdi. 53.50 seviyesi altındaki gerilemeler 47 riskini gündeme getirebilir.
Baskının azalması adına ise 56.0 direnci aşılmalı.
50 EMA 200 EMA
< VIX
%10
%8
%6
Son 5 yıldaki rallilerde %10 ve %8 oranında yükselen yabancı oranı son rallide %6 yükselirken, yıl içi zirve olan %64.47 test edildi. Mevcut durumda oran%64.08 seviyesinde.
Yabancı Yatırımcı Oranı
Türkiye CDS’inde 170 seviyesi üzerindeki sıkışıklık sürüyor.
BİST100 & Hedef Değer
BİST100 >
< BİST100 Hedef Değer
BİST100 >
Kaynak : Bloomberg
BİST100 (Haftalık) BİST100 (Günlük)
BİST100 genel görünüme ilişkin öngörümüzü 6 Ağustos tarihli teknik analiz yorumumuzda yükseliş trendi sona erdiği yönünde revize etmiş, 82500-85000 seviyelerinin bu dönemde güçlü bir direnç olacağını belirtmiştik. Son durumda genel görünüme ilişkin kayda değer bir değişiklik yok. Endeksin geniş bir işlem bandında dalgalandığı görülmekte. Bu görünümde 76500 desteği önemli. Şu
200 EMA
Kısa vadeli görünümde haftanın ilk işlemlerinde 80000 desteği önemli. Söz konusu seviyenin korunması halinde tepki alımlarının etkili olması beklenebilir. Ancak olası tepki yükselişlerinin belirli direnç seviyelerle sınırlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. İzleyeceğimiz dirençler 81000-81500-82500. 80000 altındaki kırılmalarda ise baskının devamını ve ilk aşamada 79500-79000 aralığının gündeme 50 EMA
20 EMA
XBANK / XUSIN (Günlük)
XBANK & Gösterge Tahvil
Gösterge tahvildeki sıkışmayı kısa vadeli görünümde XBANK açısından yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Sıkışmanın hangi yönde aşılacağı XBANK açısından önemli. Aynı vadede teknik görünümde XBANK için destek 148500, direnç ise 155000 seviyesinde.
Relatif genel görünümde XBANK lehindeki eğilim korunsa da, söz konusu görünümde 1.94 destek bölgesinde iyimserlik sorgulanıyor. Söz konusu seviyenin kırılması XBANK lehindeki görünümü sonlandırabilir.
Munzam Artışı + Avrupa riskleri
FED kaynaklı riskler + Suriye + Politik tansiyon Not artırım
beklentileri
Gevşek para politikası beklentileri
XBANK (Günlük)
Gösterge Tahvil XBANK
