26 Mayıs 2015
Glokal Teknik Analiz
Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr
BİST’te Seçim Performansları
Artan dolar talebi gelişmekte olan piyasalar üzerinde baskıya neden olmakta... Ard arda gelen zayıf ABD verileriyle Mayıs ayına olumlu eğilimle başlayan hisse piyasalarında, Dolar endeksindeki artış sonrası primlerin azaldığı görülüyor. ABD’de geçtiğimiz açıklanan enflasyon verilerinde beklentilerin aşılması ve FED Başkanı Yellen’ın faiz artırımının bu yıl içerisinde gerçekleşebileceğine işaret eden açıklaması Dolar endeksine kısa vadede katkı sağlayan faktörler konumunda. Global dolar talebindeki artışı takip ederek gelişmekte olan ülkeler kur endeksindeki kayıpla birlikte MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, aylık bazda MSCI Dünya endeksine göre 2.7 bp daha zayıf performansa sahip. 2015 yılı bazında ise MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya endeksine göre rölatif olarak 2.1 bp’lık olumlu performans sergilemiştir.
FED kaynaklı haber akışı faiz artırım beklentilerini Eylül-Aralık 2015 döneminde yoğunlaştırıyor… Geçtiğimiz hafta açıklanan FED toplantı tutanakları ve FED Başkanı Yellen’ın açıklamaları sonrasında FED’in faiz artırımına ilişkin beklentilerin kısmen ötelendiği görülüyor. Son gelişmelerin ardından Haziran ayına yönelik beklentiler daha da zayıflarken, beklentilerin Eylül-Aralık döneminde yoğunlaşmaya başladığı görülüyor.
BİST açısından kısa vadeli görünümde risk alma iştahını belirleyen iki faktör görüyoruz, FED’e yönelik beklentiler ve seçim süreci… Son gelişmelerin ardından “FED Faiz Artırım Süreci & BİST Performansı” grafiğimizi güncelledik. Faiz artırım olasılığını Eylül ayını baz alarak oluşturduğumuz grafiğimizi yan tarafta bulabilirsiniz. FED’in 2004 yılındaki faiz artırım süreci öncesindeki ve sonrasındaki 6 aylık dönemde BİST’in özellikle öncesindeki iki aylık periyotta baskı altı altında kaldığı görülmektedir. Faiz artırımı sonrasındaki 6 aylık periyot ise FED’den faiz artırımıyla ilgili olarak bu yıl içerisinde gelebilecek faiz artırımına karşın sıkılaştırma adımlarının önceki dönemlerdeki gibi agresif olmayabileceği beklentisiyle (yurtiçi risklerde artış olmaması şartıyla) 2004 yılıyla uyumlu olabilir.
BİST’te seçim öncesi dönemde dalgalı eğilim devam edecek... Geçtiğimiz hafta Glokal Teknik Analiz raporumuzda seçim dönemlerinde BİST performanslarını incelemiştik. Buna göre son 15 yıldaki seçim dönemlerinde BİST’in seçim öncesi ve seçim sonrası 1 aylık periyotta 5 kez değer kazandığı 2 kez ise değer kaybettiği görülüyor.
Seçim öncesindeki 1 aylık periyotta ortalama getiri %7 olurken, seçim sonrası periyotta ise ortalama getiri %4’e gerilemektedir. 7 Haziran tarihinde gerçekleşecek genel seçim öncesindeki 1 aylık sürece girilirken, bu süreçte BİST100 endeksindeki getiri %1’dir.
Kısa vadeli görünümde 88,000 bölgesi üzerinde öngördüğümüz kar satışlarının ardından 83,400 destek olmak üzere BİST100 endeksinde düşüşün ivme kaybetmesini bekliyoruz. Kısa vadeli indikatörlerde aşırı satım bölgeye giriliyor olunması nedeniyle (85,000 ve 86,000 ara direnç seviyelere yönelik) tepki alımlarının gündeme gelmesini beklesek de, 88,000-88,500 aşılmadıkça bu yöndeki denemelerin sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Söz konusu direnç bölgenin ise seçime bağlı beklentiler yada sonuçlarla aşılıp aşılmayacağının belirlenmesini beklemekteyiz.
Seçim sürecine ilişkin olarak ise yeni belirsizlikleri gündeme getirecek seçim sonuçlarıyla karşılaşılmadığı ve global ortamda risk alma iştahında kayda değer değişiklikler yaşanmadığı, yatırım ortamının daha da sakinleşebileceği sürecin BİST açısından yeni zirve seviye (92,000-95,000) potansiyelini artırması beklenebilir. Belirsizliği daha da artırabilecek sonuçlarda ise volatilitenin artarak destek bölgeleri (75,000-70,000) gündeme getirmesini bekleyeceğiz.
FED Faiz Artırım Süreci & BİST Performansı
Hisse, Tahvil, FX Piyasaları
Ard arda gelen zayıf ABD verileriyle Mayıs ayına olumlu eğilimle başlayan hisse piyasalarında, Dolar endeksindeki artış sonrası primlerin azaldığı görülüyor. Gelişmekte olan ülkeler kur endeksindeki kayıpla birlikte MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi , aylık bazda MSCI Dünya endeksine göre 2.7 bp daha zayıf performansa sahip.2015 yılı bazında ise MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya endeksine göre rölatif olarak 2.1 bp’lık olumlu performans sergilemiştir.
Gelişmiş ülke hisse piyasaları içerisinde Avrupa bölgesi kar satışlarının ardından toparlanarak ön plana çıksa da, Yunanistan’ın Haziran ayındaki IMF kredi geri ödemeleri nedeniyle yeniden baskı altında kalması gündeme gelebilir. Gelişmekte olan ülkeler içerisinde ise Yunanistan yılın en zayıf performansına sahip hisse piyasası olmayı sürdürüyor. Yeni gevşek para politikaları beklentileri ile Çin’in aylık bazda olumlu ayrışan piyasalar arasında yer aldığı görülüyor.
Kaynak : Reuters
MSCI Endeksleri
ABD 10Y Tahvil
Dolar Endeksi Avrupa 10Y Tahvil
MSCI Dünya
MSCI GOP
GOP Kur Endeksi
Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları
Endeks Mayıs 2015 Endeks Mayıs 2015
Danimarka 2,6% 34,7% Macaristan -3,2% 38,1%
Avusturya 2,1% 25,2% Çin 3,6% 36,1%
Portekiz -3,0% 24,4% Rusya -1,7% 21,2%
Hollanda 4,0% 21,6% MSCI GOP -0,9% 9,3%
İtalya 1,2% 21,5% Güney Afrika -3,1% 7,7%
İrlanda 2,5% 21,0% Güney Kore -0,5% 7,7%
Fransa 1,3% 19,8% Brezilya -3,0% 7,6%
Belçika 2,2% 18,6% Filipinler 1,4% 7,2%
Almanya 1,6% 17,8% Polonya -1,9% 6,8%
Japonya 4,0% 17,7% Mısır 1,5% 5,4%
Hong Kong 1,0% 15,9% Çek Cum. -2,8% 5,2%
Norveç 0,7% 14,3% Tayvan -0,5% 4,8%
İsveç 1,2% 13,5% Şili -0,8% 4,1%
MSCI Avrupa 1,5% 12,5% Meksika 0,7% 3,4%
İspanya -0,6% 10,3% B.A.E. -2,8% 2,7%
Finlandiya 3,3% 9,9% Hindistan 3,6% 2,4%
İsrail 1,1% 7,9% Endonezya 5,9% 1,3%
MSCI Dünya 1,8% 7,2% Tayland -0,7% 0,5%
İngiltere 0,9% 6,9% Malezya -2,7% 0,2%
Avustralya -1,6% 5,1% Peru -3,2% -0,3%
Kanada -0,5% 3,8% Türkiye 1,2% -2,7%
İsviçre 2,9% 3,8% Katar -1,9% -6,6%
ABD 2,0% 3,7% Kolombiya -4,5% -10,2%
Singapur -1,7% 1,8% Yunanistan -3,3% -20,1%
Yeni Zelanda -1,4% -1,3% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım
S&P500 F/K
FED Başkanı Yellen’ın ilk faiz artırımına ilişkin beklentileri öteleyen açıklamaları ve sıkılaştırma adımlarının seyrek olacağı vurgusu Wall Street endekslerini zirve bölgeye yakın tutuyor. 1 yıl ileriye dönük S&P500 F/K çarpanı bazında “+2 Standart Sapma”ya yakın işlemler sürüyor.
Zirve seviyelerdeki fiyatlamaya karşın “Dow teorisi”ne göre zirveye yönelmesi gereken Dow Taşımacılık endeksinin kritik destek bölge olan 8500 seviyesinden uzaklaşamadığı görülüyor.
Mevcut görünüm kar satışı riskini gündemde tutuyor.
Dün tatil nedeniyle kapalı olan Wall Street endekslerinde yeni haftanın ilk işlemlerinde zirve bölgeye yakın işlemler devam ederken, vadeli Dow endeksinde sınırlı kayıp görülüyor. Vadeli Dow endeksinde 18300 üzerinde eğilim oluşmadıkça 18100-18000 destek bölgesine yönelik geri çekilme riski öngörmekteyiz.
Dow Jones Sanayi ve Dow Jones Taşımacılık
Dow Jones Taşımacılık Kaynak : Bloomberg
Kaynak : Reuters
Dow Jones Sanayi (Vadeli)
Dow Jones Sanayi 10 Yıllık Ort.
+2 Std Sapma
-2 Std Sapma +1 Std Sapma
-1 Std Sapma
Kaynak : Matriks
Avrupa 10 Yıl Vadeli Tahviller DAX F/K
DAX
Almanya 10Y İspanya 10Y
50 EMA 200 EMA
Kaynak : Matriks Kaynak : Bloomberg Fransa 10Y
Yunanistan’ın Nisan ayında geçici çözümle kredi geri ödemesini gerçekleştirmesi sonrasında, Haziran ayında tamamlanması gereken 3 milyar€’luk IMF kredi geri ödemesi yeni bir belirsizlik kaynağı konumunda. Söz konusu belirsizlikle Avrupa’da tahvil faizlerinde geri çekilme sınırlı kaldı. Hisse piyasalarında da tepki alımları şu aşamada zayıf.
Almanya’da hisse piyasası 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında “+2 standart sapma”
bölgesinden hızlı şekilde uzaklaşması sonrasında yön arayışı içerisinde.
DAX’ta son yaşanan kar satışını takip ederek tepki alımları yeterince güçlü değil. Ana yükselen trend içerisindeki eğilim korunsa da, kısa vadeli görünümde 11750-11600 destek bölgesine geri çekilme riski öngörüyoruz. 12000-12100 aralığı ise aynı vadede direnç konumundadır.
10 Yıllık Ort.
+1 Std Sapma +2 Std Sapma
-1 Std Sapma -2 Std Sapma İtalya 10Y
Yunanistan 10Y
MSCI GOP / MSCI Dünya
MSCI GOP
Kaynak : Reuters
MSCI Türkiye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100)
MSCI Türkiye($) endeksi MSCI GOP endeksine göre 2015 yılı bazında rölatif anlamda 20 bp’lık iskontoyla işlem görüyor.
Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri (2015=100)
Kaynak : Reuters
Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters
MSCI Türkiye MSCI Dünya
Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (2015=100)
Türkiye Brezilya Endonezya
GOP Çin
G.Afrika Hindistan
Rusya
Telekom Bankacılık
GMYO Havayolu
DemirÇelik Otomotiv Mayıs ayında Rusya ve Çin olumlu
ayrışırken, Türkiye ve Brezilya ise zayıflık yaşanan piyasalar.
MSCI GOP/MSCI Dünya rasyosu 9 yıllık trend desteğinde toparlansa da, yükseliş şu aşamada yeterince güçlü değil.
MSCI Türkiye & MSCI GOP (F/K) Tür-
BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı
BİST100 >
Türkiye CDS >
1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre MSCI Türkiye 10.6x ile MSCI GOP’a göre %19 iskontolu işlem görüyor.
Yıl içerisinde en düşük %62.00 seviyelerini test eden yabancı yatırımcı oranı %63.30 seviyesinde bulunuyor.
Yabancı Yatırımcı Oranı >
BİST100 & 1 Yıl İleriye Dönük Hedef Değer
BİST100 Hedef Değer >
BİST100 >
Kaynak : Bloomberg MSCI Türkiye F/K MSCI GOP F/K
Kaynak : Bloomberg
Kaynak : Matriks Kaynak : Reuters
< GOP Volatilite Endeksi
BİST100’e ilişkin 1 yıl ileriye dönük konsensüs hedef değer 94467 seviyesinde bulunuyor.
Son bir ayda artn risk alma iştahı 200.5bp fiyatlamasına katkı sağladı.
MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar
Kaynak : Reuters
XBANK / XUSIN
Kaynak : Matriks 2 Yıllık Ort.
-2 Std Sapma
MSCI Türkiye / MSCI GOP rasyosunda aşırı alım bölgeye yaklaşılması sonrasında zayıflık geri döndü. “-1 Standart Sapma” bölgesi altına gerileyen rasyoda, Türk hisselerini kısa vadede destekleyici bir görünüm henüz oluşmadı.
Geçtiğimiz hafta aşırı alım bölgeye girdiğini belirttiğimiz ve yükselişin tempo kaybetmesini belirttiğimiz XBANK/XUSIN rasyosunda (kapanış 1.74x), bir haftalık periyotta %4.4’lük düşüş yaşandı. Geri çekilme 1.77x beklentimizin de ötesinde gerçekleşti. Kısa vadede 1.72-1.70x aralığına geri çekilmeler XBANK hisseleri açısından trade alış fırsatı olabileceğini, bu yöndeki eğilimleri kısa vadede tepki yükselişi olarak sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
-3 Std Sapma -1 Std Sapma
-2 Std Sapma -1 Std Sapma
1 Yıllık Ort.
BİST100 (TL, Günlük)
BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde 88,000 bölgesi üzerinde öngördüğümüz kar satışlarının ardından 83,400 destek olmak üzere düşüşün ivme kaybetmesini bekliyoruz.
Kısa vadeli indikatörlerde aşırı satım bölgeye giriliyor olunması nedeniyle tepki alımlarının (85,000 ve 86,000 ara direnç seviyelere yönelik) gündeme gelmesini beklesek de, 88,000- 88,500 direnç aralığı aşılmadıkça bu yöndeki denemelerin sınırlı kalacağını öngörüyoruz..
Kısa vadede aşırı alım bölgeye girerek kar satışı öngördüğümüz XBANK’ta, hızla 144000 seviyesindeki trend desteğine yaklaşıldığını görüyoruz. 144000 destek bölgesinde karşılanabilecek satışların XBANK’ı yeniden 150000 ve 153000 dirençlerine yöneltmesi beklenebilir.
Kaynak : Matriks 200 EMA
50 EMA
XBANK (TL, Günlük)
Bankacılık & EKGYO (XU100 Rölatif, 2015=100)
Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40
