Glokal Teknik Analiz. 10 Ağustos FED Faiz Artırım Süreci & BİST Performansı

(1)

10 Ağustos 2015

Glokal Teknik Analiz

Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 Ağustos ayına zayıf eğilimle başlayan hisse piyasalarında ana temalarda değişiklik yok: FED kaygısı, düşük

emtia fiyatları, siyasi belirsizlik... Hisse piyasaları ağustos ayında zayıf eğilimini koruyor. Düşük emtia fiyatlarının etkisiyle Norveç, Avustralya, Rusya, Brezilya gibi ülke borsalarını, FED faiz artırım beklentileri Türkiye, Endonezya borsalarını baskı altında tutuyor. Lokal siyasi belirsizlik faktörü Türkiye ve Brezilya hisse piyasaları açısından belirsizliğin devamına neden olmakta.

Gelişmekte olan hisse piyasalarından para çıkışı devam ediyor... Gelişmekte olan hisse piyasaları açısından zayıflığa neden olan yatırım temaları, söz konusu hisse piyasalarından fon çıkışının sürmesine neden olmakta. 5 Ağustos’la sone eren EPFR’ın açıkladığı haftalık fon akımı verilerine göre Gelişmekte Olan Ülke hisse fonlarından 2.7 milyar$ çıkış yaşandı. 2014 yılı başından bu yana aynı veri kümülatif anlamda en düşük seviyesinde bulunuyor.

MSCI endeks değişiklikleri açıklanacak... MSCI’ın yılda 4 kez yayınladığı endeks değişikliklerinden Ağustos ayı değişiklikleri 13 Ağustos tarihinde açıklanacak. Endeks değişiklikleri 31 Ağustos kapanışı ile geçerlilik kazanacak.

BİST’te politika ve FED belirleyici olmayı sürdürüyor… Ağustos ayına gelişmekte olan hisse piyasalarına görece zayıf eğilimle başlayan Borsa İstanbul, yurtiçi politik gelişmeler ve FED’e yönelik beklentilerle yön bulmaya devam ediyor. 7 Haziran tarihinde gerçekleşen genel seçimler sonrasında hükümet kurma girişimlerinden henüz sonuç alınamamış olması BİST100 endeksinde yükselişlerin sınırlı kalmasına neden oldu. Seçimden bu yana 44 işlem gününde endeks kapanış bazında ortalama 80,760 seviyesinden işlem gördü. BİST açısından haftanın ilk işlem günü AKP Genel Başkanı ve Başbakan Sn.Davutoğlu ile CHP Genel Başkanı Sn.Kılıçdaroğlu arasında gerçekleşecek görüşme önem taşıyor. Görüşmeden çıkabilecek ılımlı mesajlar endeksi 80,000-82,000 bandına taşıyabileceği gibi, koalisyon konusunda uzlaşma sağlanması halinde 86,000-86,500 seviyesini olası görüyoruz. Böyle bir süreçte daha üst dirençlere yönelik beklentiler ise icracı hükümet, FED faktörü gibi diğer koşullarla birlikte değerlendirilmelidir.

Erken seçim ihtimalinin artırabilecek gelişme ve haber akışıyla birlikte ise ilk aşamada 77,700-77,500 destek bölgesinin kırılması ve 75,000-76,000 aralığının gündeme gelmesini bekleyeceğiz. FED faktörü, belirsizliği derinleştirebilecek politik gelişmeler, jeopolitik riskler gibi gelişmelerle 75,000 seviyesi altında (raporumuzun 2.sayfasında da yer alan) değerlemeler bazında yakın tarihte test edilmiş minimum seviyelere yaklaşılmasının kısa vadeli alım fırsatı yaratabileceğini düşünüyoruz.

BİST ve FED ilişkisi... Likiditeye duyarlı piyasa olması nedeniyle küresel anlamda risk alma iştahındaki değişimler BİST açısından önem arz ediyor. Mayıs 2013’te dönemin FED Başkanı Bernanke’nin çıkış stratejilerini ilk kez gündeme getirmesiyle likiditeye duyarlı gelişmekte olan ülke borsaları üzerinde oluşan baskı sürerken, ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan istihdam verileri 17 Eylül tarihindeki FED toplantısına yönelik faiz artırım beklentilerini gündemde tutmaya devam etti. Yan tarafta yer alan grafikte de görüldüğü üzere FED’in son faiz artırım süreci olan 2004 yılını baz alarak oluşturduğumuz 12 aylık periyotta, faiz artırımı öncesinde BİST’in dip yaparken, ardından yükseliş trendine giriyor. Söz konusu görünüm mevcut eğilim açısından bir sonuca ulaşmamız açısından yeterli değil.

Ancak FED’in olası faiz artırım kararını takiben yıl içerisinde yeni bir artırım yapmayacağı yönünde verebileceği

FED Faiz Artırım Süreci & BİST Performansı

Kaynak : Garanti Yatırım

FED’den Çıkış Sinyali Sonrası GOÜ ETF Performansları

Kaynak : Reuters

Mayıs 2013 = 100

Türkiye Brezilya Endonezya

GOP Çin G.Afrika Hindistan

Rusya

(2)

BİST100 & MSCI GOP (F/K) BİST100 (ABD$)

BİST100 / GSYH ^(ABD$)

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre BİST100 endeksi 9.9x ile MSCI GOP’a göre %18 iskontolu işlem görüyor.

FED Çıkış Sinyali Lokal Siyasi Belirsizlik

8.4x

TCMB Tartışmaları İlk Seçim Anketleri

9.3x

ABD Borç Tavanı Yunanistan Krizi TCMB Tartışmaları

İlk Seçim Anketleri 9.3x 2008

Küresel Kriz 4x

34.8x 2013

Kredi Notu Artırımı 58x

32x 2013 Kredi Notu Artırımı

58x

28200 26000

51000

2008 Küresel Kriz

Kredi Notu Artırımı

ABD Borç Tavanı Yunanistan Krizi

8.0x

FED’den Güvercin Açıklamalar Siyasi Belirsizliğin Aşılması

Genel Seçim Koalisyon İhtimalleri

Kaynak : Reuters, Garanti Yatırım Kaynak : Bloomberg, Garanti Yatırım

2008 Küresel Kriz

4x Kaynak : Bloomberg, Garanti Yatırım

Kaynak : Garanti Yatırım

(3)

Hisse, Tahvil, FX Piyasaları

Ağustos ayına zayıf eğilimle başlayan hisse piyasalarında ana temalarda değişiklik yok:

FED kaygısı, düşük emtia fiyatları, siyasi belirsizlik... Hisse piyasaları ağustos ayında zayıf eğilimini koruyor. Düşük emtia fiyatlarının etkisiyle Norveç, Avustralya, Rusya, Brezilya gibi ülke borsalarını, FED faiz artırım beklentileri Türkiye, Endonezya borsalarını baskı altında tutuyor.

Lokal siyasi belirsizlik faktörü Türkiye ve Brezilya hisse piyasaları açısından belirsizliğin devamına neden olmakta.

Gelişmekte olan hisse piyasalarından para çıkışı devam ediyor... Gelişmekte olan hisse piyasaları açısından zayıflığa neden olan yatırım temaları, söz konusu hisse piyasalarından fon çıkışının sürmesine neden olmakta. 5 Ağustos’la sone eren EPFR’ın açıkladığı haftalık fon akımı verilerine göre Gelişmekte Olan Ülke hisse fonlarından 2.7 milyar$ çıkış yaşandı. 2014 yılı başından bu yana ise aynı veri kümülatif anlamda en düşük seviyesinde bulunuyor.

Kaynak : EPFR

MSCI Endeksleri

Haftalık Kümülatif Fon Akımları (2014-2015)

Asya-Pasifik Batı Avrupa

K.Amerika

Gelişmekte Olan Piyasalar

< GOP Kur Endeksi

Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları

Endeks Ağustos 2015 Endeks Ağustos 2015

Danimarka -2,3% 21,8% ABD$ Macaristan -2,6% 26,3%

İsrail 0,8% 21,0% Rusya -3,7% 12,3%

İrlanda 0,0% 16,7% B.A.E. 0,7% 3,9%

Japonya 0,7% 14,0% Hindistan 0,9% 3,3%

İtalya -0,1% 12,1% Filipinler -0,1% 2,0%

Hollanda -1,1% 9,8% Çin -0,1% 0,3%

Fransa 0,2% 8,5% Güney Afrika -0,2% -4,9%

Belçika 0,2% 7,8% Çek Cum. -3,2% -5,6%

Hong Kong -0,7% 7,5% Meksika -0,8% -5,7%

Avusturya -1,4% 7,1% MSCI GOP -1,8% -7,5%

İsviçre -2,3% 5,5% Tayvan -3,6% -8,1%

MSCI Avrupa -0,7% 4,3% Güney Kore -2,1% -9,9%

Portekiz -2,8% 4,0% Şili -0,9% -10,7%

Almanya 0,6% 3,6% Mısır -1,8% -11,3%

MSCI Dünya -1,0% 2,2% Polonya -3,5% -11,5%

ABD -1,3% 1,2% Katar 0,0% -11,6%

İngiltere -0,6% 0,9% Tayland -1,6% -11,6%

İspanya -1,0% -1,0% Malezya -5,2% -15,6%

Finlandiya -1,0% -1,4% Peru -2,3% -16,0%

İsveç -2,7% -1,6% Endonezya 0,1% -17,4%

Norveç -2,3% -1,7% Türkiye -2,4% -23,9%

Avustralya -3,5% -8,8% Brezilya -7,1% -26,9%

Singapur -1,5% -10,2% Kolombiya -4,8% -30,0%

Kanada -1,7% -12,9% Yunanistan -31,9% -50,5%

Yeni Zelanda -1,3% -16,1% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım MSCI GOP >

(4)

S&P500 F/K Nasdaq & Apple

Kaynak : Matriks

Dow Jones Sanayi ^(Vadeli)

DAX

Avrupa hisse piyasalarına göre değerleme bazında primli işlem gören ABD borsalarında zirve bölgede zayıflık sürüyor.

Vadeli Dow endeksinde bir yıllık hareketli ortalama altına inilirken, 17200-17000 bu aşamada destek olarak çalışabilir.

Yükselişlerde 17500-17700 aralığı aşılmadıkça zayıflığın devamını bekliyoruz.

50 EMA

250 EMA

Kaynak : Matriks 50 EMA

250 EMA

DAX endeksinde uzun vadeli trend kırılması sonrasında yatay eğilim öne çıkıyor. Kısa vadeli trend desteği üzerinde öngördüğümüz tepki alımları karşılık bulurken, 11800-11850 bölgesindeki direnç bölge aşılmadıkça yükselişlerin sınırlı kalmasını bekliyoruz. 11300-11350 destek bölgesinin kırılması halinde ise satış baskısı artacaktır.

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma +2 Std Sapma

< Apple

Nasdaq >

(5)

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

MSCI GOP

MSCI Türkiye - MSCI GOP - MSCI Dünya ^(2015=100)

Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri ^(2015=100)

Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters

MSCI Türkiye MSCI Dünya

Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri ^(2015=100)

Türkiye Brezilya Endonezya

GOP Çin

G.Afrika Hindistan

Rusya

Telekom

Bankacılık

GMYO Havayolu

DemirÇelik Otomotiv MSCI Türkiye/MSCI GOP rasyosunda yön

arayışı devam ederken, rasyo “–1 Standard Sapma” bölgesinde işlem görüyor.

2 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

İnşaat

(6)

XBANK / XUSIN Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS

BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı

BİST100 >

2004 yılından bu yana en düşük seviyesini (1.65x) test eden XBANK/XUSIN rasyosunda kapanış 1.71x seviyesinden gerçekleşti. Düşük seviyeye gerilemeler kısa vadeli alım fırsatı olmaya devam ediyor, dirençler 1.80x ve 1.85x.

Yabancı yatırımcı payı %63.91 seviyesinde. TEBNK

hisselerinin kot dışına çıkması söz konusu oranda

%63.91 seviyesinden %64.91’e yükseliş sağladı.

Yabancı Yatırımcı Oranı >

XBANK / MSCI GOP Bankacılık Endeksi

Kaynak : Matriks -3 Std Sapma

2 Yıllık Ortalama

Kaynak : Reuters Kaynak : Matriks

Türkiye CDS’i yurtiçi belirsizlik ve FED kaygılarıyla Mart 2014’ten bu yana en yüksek seviyesini test ediyor.

-2 Std Sapma -1 Std Sapma

(7)

BİST100 (ABD$, Günlük)

BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde 77,700-77,500 bölgesi destek, 79,700-80,000 bölgesi direnç olmak üzere dip formasyonu çalışması dikkat çekiyor. Söz konusu formasyonun fiyatlanabilmesi açısından 80,000 seviyesi aşılmalı. Bu takdirde 82,000- 82,500 seviyesine yönelik fiyatlama potansiyeli oluşacaktır. Mevcut kısa vadeli görünümde stop loss seviye ise 77,700-77,500 bölgesi olmaya devam ediyor. Formasyon çalışmasının başarısız olması ve belirttiğimiz destek bölgenin kırılması halinde artacak volatiliteyle 75,000-76,000 destek bölgesine yönelik riskler yükselecektir.

Endekste ABD$ bazındaki görünümünde kısa vadede $27800-29000 bölgesinde dip çalışması ön planda. $29000 seviyesinin kırılması halinde oluşacak “dip formasyonu” ile

$30000-30200 bölgesine yönelik potansiyel oluşacaktır. Kısa vadeli görünümde stop loss bölge ise $27800, kırılması aynı vadede volatilite yükseltici gelişme olarak algılanabilir.

Kaynak : Matriks 250 EMA

BİST100 (TL, Günlük)

Kaynak : Matriks

250 EMA 50 EMA

(8)

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

Glokal Teknik Analiz. 10 Ağustos FED Faiz Artırım Süreci & BİST Performansı

10 Ağustos 2015