Glokal Teknik Analiz. 15 Eylül XBANK & Enflasyon

(1)

Hisse piyasalarının odak noktası “FED”...

ECB’nin ekonomiye destek amacıyla açıkladığı son aksiyonların ardından Eylül ayına iyimserlikle başlayan hisse piyasalarında, olumlu görünüm fazla sürmedi. İyimserlik önündeki en önemli risk faktörü olarak belirttiğimiz 17 Eylül tarihli FED toplantısı öncesinde artan kaygılar, borsalar üzerinde baskıya neden oldu.

Wall Street’te değerlemelerin tartışılmaya devam edildiği ortamda, son olarak San Francisco FED ekonomistlerinin geçtiğimiz hafta yayınladıkları raporlarında “piyasanın FED’den daha güvercin olduğu” görüşü risk algılamasını yükseltti.

Artan FED kaygılarının likiditeye duyarlı gelişmekte olan hisse piyasalarında daha olumsuz etki yarattığı görülüyor. MSCI GOP endeksinde aylık kayıp %2.4 olarak gerçekleşirken, MSCI Dünya endeksindeki kayıp %1.1 seviyesinde. Zayıf görünüm içerisinde enflasyon ve kredi derecelendirme kuruluşlarının not görünümünü negatife çevirme riski taşıyan Türkiye, siyasi belirsizlik gölgesi altında Brezilya olumsuz ayrışan gelişmekte olan piyasalar. Gelişmiş piyasalar içerisinde ise İskoçya’daki bağımsızlık referandumunun baskısı altında İngiltere’nin görece zayıf hareketini görüyoruz.

Belirttiğimiz başlıklar nedeniyle 17 Eylül tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı ve sonrasında yapılacak açıklama hisse piyasalarının öncelikli gündem maddesi. Toplantı sonrası yapılacak açıklamada öncekilerin aksine şahin tonda değişimler, gelişmekte olan piyasalar başta olmak üzere borsalar üzerinde zayıflığın devamı anlamı taşıyacaktır. Buna karşın güvercin tondaki mesajın korunması kısa vadede betası yüksek gelişmekte olan piyasalar açısından güçlü tepki yükselişi fırsatı yaratacaktır. Ancak kısa vadede olumlu bu olasılıkta var olan değerleme kaygılarının ilerleyen aylarda da gündeme gelebileceği riski nedeniyle toparlanmanın yine kısa vadeli direnç seviyelerle sınırlı kalmasını bekliyoruz.

Wall Street’te değerleme tartışmaları arasında Alibaba halka arzı izlenecek…

Wall Street endekslerinde F/K değerlemelerinin yeniden güçlü direnç bölgelere ulaştığı dönemde, söz konusu endeksler açısından 3 önemli risk faktörü önümüzdeki dönemde izlenecek. İlki FED toplantısı ve toplantı sonrasında mevcut iyimserliği hedef alan açıklamaların gelip gelmeyeceği sorusu... İkinci olarak geçtiğimiz hafta halka arz süreci başlayan ve dünyanın en büyük piyasa değerli halka arzı olan Alibaba’nın performansı izlenecek. Alibaba halka arzı sonrasında hareketliliğin yükselmesi sürpriz olmayacak.

Ancak biz bu büyüklükteki halka arzların piyasa etkisiyle ilgileniyoruz. Bu paralelde incelediğimiz, ABD’de gerçekleşmiş en büyük 5 halka arz ve sonrasındaki 10 günlük periyotta endekslerin genel olarak negatif tarafta yer alması dikkat çekici. Son faktör ise 3.çeyrek şirket bilançoları olsa da, bilanço beklentilerinin bu hafta veri trafiğindeki hareketlilik nedeniyle şimdilik gündemde çok fazla ön planda yer almasını beklemiyoruz. (sayfa3).

BİST’te zayıf seyir, tepe formasyonunu gündemde tutuyor…

FED ve enflasyon ana başlıklarıyla Ramazan Bayramı’ndan bu yana zayıf seyre sahip Türk hisse piyasasında, söz konusu dönemde gelişmekte olan piyasalara göre relatif olarak 11 bp zayıf performans sergilemiştir. Olumsuz ayrışmaya neden olan faktörlerden FED konusunda hafta içerisinde fikir sahibi olabileceğiz. FED’le birlikte enflasyon konusundaki seyir ve bu konuda hükümetin alacağı aksiyonlar önümüzdeki dönemde BİST performansı açısından önem taşıyor. Yandaki grafikte de görüldüğü üzere enflasyondaki ana eğilim XBANK ve dolayısıyla BİST100 performansı açısından belirleyici bir faktör konumundadır.

Teknik görünümde ise genel beklentilerimizi halen 6 Ağustos tarihinde revize ettiğimiz “yükseliş trendi sona erdi, geniş bantta dalgalanma bekliyoruz” öngörüsüyle takip ediyoruz. 76,000 destek seviyesinin kırılması bu görünümü (oluşacak tepe formasyonu paralelinde) aşağı yönlü izlememize neden olacaktır.

Haftaya satıcılı başlamasını beklediğimiz BİST100’de kısa vadeli stratejimizde 76,000-77,000 bölgesinde taban arayışlarının öne çıkmasını bekliyoruz. Kısa vadede aşırı satım bölgeye yaklaşılması söz konusu destek bölgede tepki alımlarını gündeme getirebilir. Ancak 79,500-80,000 bölgesinin aşılamadığı görünümde yükselişlerin kalıcı olmasını beklemiyoruz. Aynı zamanda 200 günlük hareketli ortalamanın da bulunduğu 76,000 desteğindeki olası bir kırılma halinde

15 Eylül 2014

Glokal Teknik Analiz

MSCI Endeksleri

Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Eylül 2014 Endeks Eylül 2014 Danimarka 1,8% 15,8% ABD$ B.A.E. 5,0% 41,9%

İsrail -1,2% 15,6% Mısır 2,0% 33,3%

Kanada -2,2% 10,0% Endonezya -0,7% 26,8%

ABD -0,9% 7,4% Hindistan 1,5% 26,7%

Hong Kong -0,6% 7,0% Katar 6,0% 25,6%

İspanya -0,5% 5,6% Filipinler 1,4% 24,2%

Yeni Zelanda -3,2% 5,5% Tayland 0,4% 21,5%

İtalya 1,2% 5,5% Peru -3,3% 13,9%

Avustralya -4,9% 4,6% Türkiye -5,8% 12,2%

MSCI Dünya -1,1% 4,1% Tayvan -2,5% 10,3%

İrlanda 1,4% 3,5% Brezilya -10,8% 8,3%

Singapur -1,2% 3,5% Çek Cum. 2,2% 8,3%

Norveç -3,6% 2,3% Güney Afrika -3,5% 6,9%

Belçika -1,9% 2,2% Kolombiya -6,0% 6,1%

İsviçre -0,8% 1,8% Meksika -1,1% 6,0%

Finlandiya -1,4% -1,0% MSCI GOP -2,4% 5,9%

İngiltere -2,6% -1,3% Çin 0,1% 4,9%

MSCI Avrupa -1,2% -1,5% Malezya -1,8% 0,6%

Japonya -0,2% -2,1% Güney Kore -3,9% 0,1%

Fransa -0,3% -2,8% Polonya 1,9% -1,8%

Hollanda 0,1% -3,1% Yunanistan -1,5% -5,3%

İsveç -2,3% -6,4% Şili -0,6% -7,5%

Almanya 0,0% -8,0% Macaristan 4,5% -14,1%

Portekiz -4,7% -17,4% Rusya 1,5% -16,3%

Avusturya -1,4% -18,9% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım

Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128

XBANK & Enflasyon

Enflasyon >

< XBANK

(2)

Hisse, Emtia, Tahvil Piyasaları

Dolar endeksinde son dönemdeki ivme kaybına karşılık, hisse piyasaları açısından kısa vadede öne çıkan risk faizlerde olası yükseliş... Kritik FED toplantısı öncesinde 10 yıl vadeli ABD tahvil faizinin düşüş trendini kırarak %2.6’yı test ettiği süreçte gelişmiş ve gelişmekte olan hisse piyasalarında düşüş eğilimi öne çıkmış durumda.

FED öncesi dönemde MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde relatif anlamda zayıflık etkili olurken, eş zamanlı olarak yükselen trend kırıldı. Relatif görünümde FED kaynaklı kaygıların devamı “–1 standart sapma”ya yönelik baskıyı gündeme getirebilir.

ABD 10Y Tahvil Dolar Endeksi

Emtia Fonu

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Altın (ons)

+1

-1

MSCI Dünya

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar / MSCI Dünya

Kaynak : Reuters Kaynak : Reuters

(3)

S&P500 F/K

Kısa vadeli sıkışmanın aşağı yönlü kırıldığı vadeli Dow endeksinde haftaya zayıf seyirle başlanıyor. Aynı vadedeki beklentimiz yükselişlerin kalıcı olamayacağı ve desteklere yönelik kar satışı baskısının oluşabileceği yönündeydi. Bu beklentimiz devam ediyor. 16880 ve 16600 izlediğimiz kısa vadeli destekler, direnç ise 17100-17150 bölgesi.

F/K değerlemesi bazında S&P500 endeksi kritik 16.5x-17x F/K aralığında bulunuyor. FED toplantısı, Alibaba halka arzı ve 3.çeyrek bilançolarına ilişkin beklentiler önümüzdeki dönem performansında belirleyici olacak.

ABD’de gerçekleşen en büyük beş halka arz ve sonrasındaki Dow Jones endeksindeki 10 günlük periyot, Alibaba halka arzı sonrası açısından zayıf beklenti yaratıyor.

Dow Jones (Vadeli)

50 EMA

200 EMA Dünyadaki En Büyük Halka Arzlar

Şirket İlk İşlem Borsa Piyasa Değeri

Agricultural Bank of China Tem.10 H.Kong, Şangay 133mlr$

Industrial&Com. Bank of China Eki.06 H.Kong, Şangay 131mlr$

Bank of China May.06 Hong Kong 94mlr$

Facebook May.12 Nasdaq 81mlr$

Electricite de France SA - EDF Kas.05 Paris 72mlr$

ABD'deki Büyük Ölçekli Halka Arzlar ve Dow Jones Performansı

Şirket İlk İşlem Dow Jones Performansı T+10 gün

Facebook May.12 -2,6%

UPS Kas.99 -4,6%

AT&T Nis.00 -5,3%

ENEL Eki.99 0,3%

Kraft Haz.01 -3,8%

Kaynak : Bloomberg

Kaynak : Matriks Kaynak : Garanti Yatırım

(4)

Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli Tahvilleri DAX F/K

DAX

Temel anlamda 14.5-15x F/K bölgesinin oluşturduğu güçlü direnç seviyesine yaklaşan DAX endeksinde, kısa vadeli yükselen trend kırılma riski taşıyor. 9800 direncinin aşılamaması halinde , trendin kırılmasını ve sırasıyla 9550 -9400 desteklerine yönelim bekliyoruz. 9400 seviyesi altında “Death Cross” riski endeks açısından yeniden gündeme gelecektir.

Almanya 10Y

İspanya 10Y

ECB’nin ekonomiyi destekleyici son aksiyonlarının ardından bölgede faizlerde düşüş kalıcı olamadı. Avrupa tahvil faizlerindeki yükselişi takip ederek bölge hisse piyasalarında da baskı artmış durumda. Kısa vadede faizlerdeki yükselişin ne ölçüde kalıcı olacağı konusu hisse piyasalarının performansı açısından belirleyici olacak.

50 EMA 200 EMA

İtalya 10Y

50 EMA 200 EMA

Kaynak : Reuters

Kaynak : Matriks Kaynak : Bloomberg

(5)

MSCI Türkiye & MSCI GOP ^(2014=100)

Türkiye ETF’inde toplam hacim içerisinde kısa pozisyon oranı yeni bir zirveye yaklaşsa da, toplam kısa pozisyon sayısında ise kayda değer artış henüz bulunmuyor.

Türkiye ETF

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Türkiye ETF & Kısa Pozisyon

MSCI Türkiye endeksi ve MSCI GOP arasındaki fark azalmaya devam ediyor.

MSCI Türkiye 2014 yılı bazında relatif anlamda 7 bp’lık primle işlem görüyor.

Toplam Hacim/Kısa Pozisyon

+1

-1

MSCI Türkiye

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar relatif görünümünde Türkiye lehindeki toparlanma sınırlı kaldı. İşlemler “-1 standart sapma” bölgeden gerçekleşiyor.

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Gelişmekte Olan Piyasalar Performansları ^(2014=100)

Türkiye Hindistan

G.Afrika Endonezya

Brezilya

Rusya Çin

Eylül ayına girilirken FED kaygılarıyla

gelişmekte olan piyasalar satış baskısı altında. Siyasi belirsizlikle Brezilya, kırılgan piyasalardan Türkiye olumsuz ayrışıyor.

Kısa Pozisyon Sayısı Kaynak : Reuters

(6)

MSCI Türkiye & MSCI GOP (F/K) Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & S&P500 VIX (Günlük)

BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı

BİST100$ >

Türkiye CDS >

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre MSCI Türkiye 11.0x

ile MSCI GOP’a göre %9 iskontolu işlem görüyor.

^{< VIX}

%10

%8

%6

Son rallide %6 oranında yükselen yabancı oranında, yıl içi zirve %64.47 seviyesinde. Son olarak %64.13 seviyesinde bulunan oranın BİST’teki düşüşe paralel gerilemesini bekliyoruz.

Yabancı Yatırımcı Oranı

Türkiye CDS’inde 170 seviyesi üzerinde

BİST100 & Hedef Değer

< BİST100 Hedef Değer

BİST100 >

MSCI Türkiye F/K MSCI GOP F/K

Kaynak : Bloomberg Kaynak : Matriks

(7)

BİST100 ^(Haftalık) BİST100 (Günlük)

BİST100 genel teknik görünüme ilişkin öngörümüzü 6 Ağustos tarihli yorumumuzda yükseliş trendi sona erdiği yönünde revize etmiş, geniş işlem bandında dalgalanma olarak belirtmiştik. Söz konusu eğilimin düşüş trendine dönüşmesi açısından 76000-76500 bölgesi kritik destek konumunda. Kırılması halinde oluşacak düşüş trendinde önceki analizlerimizde de belirtmiş olduğumuz 72500 ve 69500 potansiyel destek bölgeleri olarak öne çıkabilir.

200 EMA

BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde “O-B-O” riski ön planda… Aynı zamanda 200 günlük hareketli ortalamanın da bulunduğu 76000 desteğindeki olası bir kırılma formasyon hedefi olan 69500 seviyesine yönelik riskleri gündeme getirecektir. Zayıf açılış beklediğimiz haftanın ilk işlemlerinde 76000-77000 bölgesinde taban arayışlarının öne çıkmasını bekliyoruz. Kısa vadede aşırı satım bölgeye yaklaşılması söz konusu destek bölgede tepki alımlarını gündeme getirebilir. Ancak 79500-80000 bölgesinin aşılamadığı görünümde toparlanmaların kalıcı olmasını beklemiyoruz.

50 EMA

20 EMA

Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks

(8)

XBANK / XUSIN ^(Günlük)

XBANK & Gösterge Tahvil

Gösterge tahvil faizinde destek bölgenin kırılmasıyla oluşan eğilim, XBANK’ta geçtiğimiz baskı ve tepe formasyonu riski yarattı. Kısa vadede oluşabilecek tepki alımlarına karşın 150000 seviyesinin aşılamaması halinde zayıflığın devamını, 141500 seviyesinin kırılması halinde ise tepe formasyonu fiyatlaması bekliyoruz.

XBANK/XUSIN relatif görünümünde bir kez daha kritik 1.94 desteği test ediliyor. Kısa vadede bu bölgede gelebilecek tepki alımlarına şu aşamada temkinli yaklaşıyoruz. Tepki alımlarına karşın 1.94 seviyesinin kırılması son sıkışıklığın aşağı yönlü tamamlanması ve XBANK aleyhinde görünüm oluşturabilir.

Munzam Artışı + Avrupa riskleri

FED kaynaklı riskler + Suriye + Politik tansiyon

Not artırım beklentileri

Gevşek para politikası beklentileri

XBANK ^(Günlük)

Gösterge Tahvil

XBANK

1.94

Kaynak : Matriks

(9)

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım