Genel Yatırım Tavsiyeleri 16 Mart 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 79.031 -%1,35; işlem hacmi 4,8 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,42 (-2 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,24 (+12 bps)
• Usd/TL: 2,90 %1,00
• Döviz Sepeti/TL: 3,06 %1,00
• Altın: 1.232 Usd %0,35
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,97 (bir önceki gün 1,96%)
• CDS Türkiye: 258 (bir önceki gün 254) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
- İç Borç Ödemesi: 949 mn TL piyasaya, 394 mn TL kamuya toplam: 1.343 mn TL 14:30 ABD - Konut Başlangıçları (beklenti: 1150K önceki: 1099K)
14:30 ABD - Konut Izinleri (beklenti: 1200K önceki: 1202K) 14:30 ABD - TÜFE (beklenti: %-0.2 önceki: %0.0)
14:30 ABD - TÜFE yıllık (beklenti: %0.9 önceki: %1.4) 15:15 ABD - Sanayi Üretimi (beklenti: %-0.3 önceki: %0.9)
20:00 FED FOMC Toplantısı (beklenti:%0.25-0.50 önceki: %0.25-0.50)
- İç Borç Ödemesi: 949 mn TL piyasaya, 394 mn TL kamuya toplam: 1.343 mn TL 14:30 ABD - Konut Başlangıçları (beklenti: 1150K önceki: 1099K)
Piyasalara Genel Bakış
Dün günün erken saatlerinde Asya piyasalarında ve emtiadaki zayıf seyrin öğleden sonra da devam ettiğini ve FED’in faiz kararı öncesinde riskli varlıkların satış baskısı altında kaldığını gördük. Avrupa piyasaları günün büyük kısmını ekside geçirdikten sonra düşüşlerle kapanırken; Almanya, Fransa ve İngiltere hisse senedi endekslerinde
%0.5-%0.7 civarı, İspanya ve İtalya'da ise %1 üzerinde kayıplar yaşandı. Stoxx 600 %1.10 düşerek 340 seviyesine geriledi, endekste günü artıda kapatmayı başaran bir sektör yoktu. Özellikle metal fiyatlarındaki gerileme sonrasında geçtiğimiz haftalarda yaşadığımız rally’de oldukça olumlu performans gösteren maden hisselerinde satışlar yoğunlaşdı. Petrol düşüş hareketini dün de sürdürürken, %2 civarında geriledi. Euro dolar karşısında yataya yakın seyrederken, FED tarafından gelebilecek kısmen şahin mesajların beklentisi genel olarak dolara olumlu yansıdı. Amerika’da güçlü gelen ekonomik veriler, finansal piyasalarda son haftalarda toparlanma emareleri ve ECB’nin yüksek beklentilerinde üzerinde açıkladığı genişleme adımları sonrasında FED’in bugün biraz daha şahin bir tutumda olması şaşırtıcı olmayacaktır. Piyasalarda(Fed Funds Futures) ise FED’in faiz arttırım olasılığı bu toplantıda %4, Haziran toplantısında ise %53.6 olarak fiyatlanıyor.
Amerika piyasalarında ilk etapta satışların ağırlıklı kazandığını, emtia ile alakalı sektörlerin, momentum hisselerinin ve geçtiğimiz haftalarda yükselişte iyi performans gösteren sektörlerin satış baskısı altında kaldığını gördük.
Senenin en düşük hacimli günlerinden bir tanesi yaşanırken, S&P 500 2.000 desteğine yakın bir noktadan, kısa vadeli yükseliş trendini takip ettiğimiz 10 günlük hareketli ortalamadan döndü ve günü sınırlı düşüşlerle kapattı (sene başında yaşanan volatilite sonrasında S&P 500 endeksinin son 13 işlem gününü 10’unda %1 altında hareketler gerçekleştirdiğini de belirtelim). Dow Jones da aynı şekilde gün sonu gelen alımların yardımıyla 17.251 puandan günü hafif artıda tamamladı. Bugün sabah satlerinde Asya piyasaları karışık seyrediyor. Nikkei %1’e yakın gerilerken, Hang Seng ve Shangahai Composite yataya yakın artı/eksi arasında dalgalanıyor. Petrol fiyatları bir miktar toparlanırken, emtia genelinde de dün gördüğümüz satışlar sonrasında olumlu bir görüntü var. Bugün FED yatırımcıların odak noktası olacakken, Amerika’da sanayi üretimi, enflasyon, konut başlangıçları gibi yoğun bir veri gündemi bulunuyor.
Japonya Merkez Bankası'nın ülkenin ekonomik görünümüne dair karamsar bir tablo çizmesi ve bugün sonlanacak iki günlük FED toplantısı öncesinde yatırımcıların risk almaktan kaçınmasıyla içeride hisse senetleri piyasaları dün küresel olarak satışlarla karşılaştı. Pazartesi günü kasım ayından bu yana ilk kez 80,000 seviyesinin üzerine çıkan BIST-100 endeksi, küresel satış dalgasının yanı sıra, 80,000 seviyelerinden gelen kâr realizasyonlarının da etkisiyle günü yüzde 1.35 düşüşle 79,031 puanda tamamladı. Global olarak risk iştahında azalma ve gelişmekte olan ülke para birimlerindeki değer kaybı paralelinde dolar/TL dün yukarı hareketle 2.91 seviyesinin üzerini test ederken, piyasalar bugün açıklanacak olan ABD Merkez Bankası'nın kararlarını bekliyor. Fed bu haftaki toplantısında büyük ihtimalle faizleri artırmayacak ancak ABD'de enflasyon ve istihdam iyileşmeye devam ettiği sürece küresel ekonomideki güç kaybının faiz artışlarına engel olmayacağının sinyalini verecek.
Teknik tarafta ise orta ve uzun vadeli güçlü direnç bölgesine yaklaşan yukarı hareketin, dün 80,000 hedef seviyesinden seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Böylece oluşan geri çekilmeleri 79,000 ara desteği üzerinde karşılama çabasında hareketlenen piyasada, güne bu seviyeyi koruma eğiminin devamıyla başlanacak.
Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 79,000 üzerinde dengelenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi, piyasada 80,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 80,000 direncinin aşılması ise endekste 81,000 seviyesinden geçen ana trend direncini hedefleyecektir. Piyasada 69,500 ana desteği üzerinde başlayan yükselişin, 79,000 altındaki olası hareketlerde zayıflama sinyali üreteceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu paralelde 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, mevcut pozisyonları korurken 79,000 desteğini stop loss seviyesi olarak almayı sürdürüyoruz. 79,000 altındaki hareketleri ise yükselişin ardından piyasada 77,500 hedefiyle oluşabilecek bir düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Bugün yurtiçinde ve Euro Bölgesi'nde önemli bir veri bulunmuyor. ABD'de ise saat 14:30’da Konut izinleri, Konut Başlangıçları, Çekirdek TÜFE ve TÜFE açıklanacak. En önemlisi ise saat 20:00’da açıklanacak Fed faiz kararı piyasalar tarafından yakından izlenecektir.
Bugünkü FED FOMC Toplantısı öncesinde 1,11 seviyesindeki hareketini sürdürüyor. Dün ABD’de açıklanan verilerde Şubat ayı ÜFE rakamı beklentilere paralel geldi. Perakende satışlar ise aylık bazda beklentilerden daha iyi olarak %-0,1 gelmesine rağmen geçmiş Ocak verisi %-0,2’den %-0,4’e revize edilerek olumsuz sürpriz yaptı. Tüketici harcamalarındaki düşüş, ABD ekonomisinde büyüme konusunda endişelerin kısmen de olsa tekrar ortaya çıkmasına neden oldu ve riskli varlıklardaki hafif ivmeli satışa ters olarak Euro gün sonunda alım yaşadı. Buna karşın New York FED İmalat Endeksi ise son 8 ayda ilk defa pozitife dönmüş görünüyor. Yeni sipariş endeksinde ise artış izleniyor.
ABD’den karışık veriler gelmeye devam ederken FED'in bugünkü toplantısında Mart ayında faiz artışı yapmayacağını ancak Haziran ve Aralık aylarındaki toplantılarında faiz artışı yönünde daha kuvvetli sinyal vermesini bekliyoruz.
Toplantı sonrası açıklanacak ileriye yönelik FED üyelerinin gerek beklentileri, gerek beyanat süreci hareketliliği artırabilecek öneme sahip. FED, yayınlayacağı bildiride ekonomiye yönelik projeksiyonlarını ve faiz beklentilerini açıklayacak. Başkan Janet Yellen da basın konferansı düzenleyecek. Kısa bir hatırlatma; FED 2015 Aralık ayındaki toplantısında, 2016 sonuna kadar 4 kere faiz artışı öngörüyordu, ancak piyasalarda Şubat ayı ortasına kadar devam eden satış dalgası sonrasında FED, piyasalardaki gelişmelerin ekonomiye etkisini görmek istediğini belirtmişti. Son bir ayda piyasalarda önemli geri kazanım yaşandı ve endikatörler piyasaların düşüş kanalından çıkabileceğine işaret ediyor. Beklentilerin en yükseğine erişen güçlü ECB teşvikleri, riskli varlık sınıflarını ve piyasaları destekliyor ve FED’in piyasalara endişelerini azaltabilecek güçte. FED’in açıklamalarının yanı sıra bugün açıklanacak olan ABD TÜFE ön planda olacak. FED öncesinde 1,1270 stop loss olmak üzere Eur/Usd’de aşağı yönde güçsüz seyir beklentimizi koruyoruz. Önce 1,1130 ardından 1,1170 sonraki direnç seviyeleri. Destekler ise 1,1070 ve 1,1020’de, ki kırılması halinde 1,0980 seviyesindeki önemli desteğinin hedefleneceğini düşünüyoruz.
Eur/Usd
FED’in 2016 yılında faizi iki kere artırabileceği olasılığının yükselmesi ve emtia fiyatlarındaki gerileme ile dün gelişmekte olan piyasalarda kar realizasyonu devam etti. Usd/TL ise dün belirtmiş olduğumuz 2,87 seviyesinden gelen tepki ile 2,89 seviyesine doğru yükselişe geçti. Dün İstanbul’da yaşanan heyecan ile, olumsuz haber akışı gelmesi halinde geçilebileceğini belirttiğimiz 2,91 seviyesi görüldü, ancak ardından yaşanan rahatlama ile bu sabah tekrar 2,90 civarında.
ABD’de Şubat ayı perakende satışlar beklentilere paralel idi, ancak Ocak ayı verisi belirgin aşağı revize gördü.
Beklentilere paralel gerçekleşen ÜFE verisi de ekonomide beklenen canlanmanın şiddetli olmadığını gösterdi.
Sonuç olarak dün resesyon senaryosu kısa süreli de olsa hatırlandı. Diğer yandan, geçtiğimiz haftaki ECB kararları sonrasında global piyasalarda iyimserliğin hakim olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Bu hafta GOP para birimlerinde yaşanan satışın “kar satışı” nitelikli olduğunu düşünüyoruz. Global fonların toplam portföylerinde nakit ürünlerin tarihi yüksek seviyelerde bulunduğunu ve her iyi verinin global fonların riskli varlıklardaki yatırımlarını artırabileceğini belirtmekte fayda görüyoruz. Bugün FED toplantısından sonra gelecek açıklamalar önemli. ECB’nin geçen hafta açıkladığı önemli ve yeni paket piyasalarda destekleyici etkide bulunmuştu. Bugün faiz artışı beklenmiyor, diğer yandan FED’in Haziran ve Aralık olmak üzere bu sene iki kere faiz arttırımı olasılığının daha fazla fiyatlayabileceğini eklemek istiyoruz.
Büyük resimde iyimserliğin hakim olduğu görüşümüzü koruyoruz ve politikadan belirgin olumsuz haber gelmediği sürece Usd/TL’de aşağı yöndeki seyri yukarı döndürecek bir verinin olumsuz etkisini şimdilik beklemiyoruz. Usd/TL’de 2,89’yi ilk destek seviyesi, 2,87’nin ise daha sonraki hedef olarak radara girdiğini düşünüyoruz. 2,91 seviyesini önemli direnç seviyesi olarak takip ediyor, olumsuz haber akışı gelmesi ve bu seviyenin kırılması halinde 2,95’e hızlı hareketin takip edebileceğini tahmin ediyoruz.
Usd/TL
10 Mart’taki ECB kararlarının ardından, Draghi’nin ECB’nin faiz indirimlerinde sona gelinmiş olabileceği yönünde açıklamalarından ziyade paketin içeriği her geçen gün daha fazla odak noktasına giriyor. Dün ABD’de açıklanan perakende veriler çok da güçlü gelmedi ve yatırımcıları risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Eur’da kısmi alıcılı seyir hakimdi. Aynı zamanda FED’in 2016 yılında faizi iki kere artırabileceği olasılığı dün biraz daha fazla fiyatlandı ve gelişmekte olan piyasaların (GOP) para birimlerinde kar realizasyonu devam etti. Eur/TL, Eur’da beklediğimiz düşüşün şimdilik gerçekleşmemesi nedeni ile dün belirtmiş olduğumuz 3,15 seviyesindeki desteğine gelmeden 3,18 – 3,19 aralığında ilk tepkisini verdi. GOP para birimlerindeki satışın da etkisi ile 3,23 seviyesinin kısmen de olsa aşıldığını gördük. Olumsuz haber akışı gelmesi halinde 3,25 seviyesinin geçilebileceğini belirtmiştik. Dün İstanbul’da yaşanan heyecan bu seviyeye doğru seyri beraberinde getirdi, ancak ardından yaşanan rahatlama ile 3,23 ilk önemli direnç olduğunu gösterdi.
ABD ve AB’den gelecek her verinin iyimserliğe işaret etmesi halinde, riskli varlıklara yatırım iştahının biraz daha artabileceğini, buna bağlı olarak GOP para birimlerinin önemli bir aktörü TL’de alıcılı ve Euro’da ise satıcılı bir resmin hakim olabileceğini vurgulamak istiyoruz. Global fonların toplam portföylerinde nakit ürünlerin tarihi yüksek seviyelerde bulunduğunu ve her iyi verinin global fonların riskli varlıklardaki yatırımlarını artırabileceğini belirtmekte fayda görüyoruz. ECB’nin geçen hafta açıkladığı önemli ve yeni paket piyasalarda destekleyici etkide bulunmuştu. Diğer yandan FED’in bu hafta 2016 yılında faizi iki kere artırabileceği ihtimalinin biraz daha fiyatlanacağını ancak ECB’nin açıkladığı yeni teşvik paketinin bundan kaynaklanacak olumsuzluğu bertaraf edecek güçte olduğunu da belirtmek istiyoruz.
Büyük resimde iyimserliğin hakim olduğu görüşümüze paralel olarak Eur/TL’de 3,15 seviyesindeki beklentimizi koruyor, 3,10’u ise nihai hedef olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. 3,23 seviyesini önemli direnç seviyesi olarak takip ediyor, olumsuz haber akışı gelmesi ve bu seviyenin kırılması halinde 3,27 – 3,28 aralığına hızlı hareketin takip edebileceğini eklemek istiyoruz.
Eur/TL
Geçtiğimiz haftaki ECB kararlarının piyasalara olumlu katkısı devam ediyor, aynı zamanda bu akşam ise son dönemin diğer önemli gündem maddesi FED kararları ve açıklamaları gelecek.
Artık 2016 yılı 2 faiz artırımının fiyatlamalara biraz daha dahil olacağı ve buna paralel olarak ABD faizlerinde yükseliş yaşanabileceği bir sürece gireceğimizi düşünüyoruz. Ocak sonundan geçtiğimiz hafta Cuma gününe kadar oldukça iyi performans gösteren gelişmekte olan piyasaların (GOP) para birimleri ve varlıkları, bu hafta FED öncesinde kar satışlarına maruz kalıyor. TL ve TL varlıklar ise bu satışa daha fazla direnç gösterdi. Gelişmekte olan piyasalar ve TL faizdeki kar satışları sonucunda 10 yıllık TL tahvil 12 baz puan yükseliş ile günü %10,24 seviyesinde kapatı. 10 yıllık tahvilde olası gerilemelerde %9,80 seviyesini önemli dip olarak görüyor, %10,40 seviyesine hareketin devam edeceğini düşünüyoruz. TL tahvilde yeni alım önermemeye devam ediyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
Ocak ayının ikinci yarısından itibaren değer artışı içinde olan ve oynaklığı azalan petrolün tekrar değer kaybı yaşamasının dün yatırımcıları biraz tedirgin ettiğini düşünüyoruz. Dün ABD’de açıklanan ve Ocak ayında önemli aşağı yönde revizyon gören perakende satışların bu tedirginliği biraz daha artırdığını görüyoruz. Diğer yandan sınırlı şahince olması beklenen FED öncesi yapılan satışların az da olsa dün piyasalardaki kısmi olumsuz havada etkisi olduğu yönündeki kanaatimizi paylaşalım. Petrol fiyatlarında aşağı yöndeki seyir olasılığı ve FED öncesi kar realizasyonu odaklı satışlar, GOP para birimlerinde ve varlıklarında satışları beraberinde getirdi. Zira GOP üyelerinin bazıları petrol ihracatçısı konumunda ve ana gelir kaynakları petrol. TL varlıklar daha dirençli idi ama yine de günü kısmi kayıp ile tamamladı. Son dönemdeki elde edilen kazançlarla aşırı alım bölgelerinde olunduğu için bu satışları olağan karşılıyoruz.
VIX endeksi 17 civarında; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,97 seviyesinde; Dolar Endeksi yatay hareketle 96,80 civarında işlem görüyor.
Dünkü düşüşlerin kısmen de olsa sınırlı şahince yorumlanacak FED açıklamalarına hazırlık olduğunu da belirtelim. FED sonrası piyasalarda satış hakim olsa bile ana iyimser havanın korunacağını düşünüyoruz. Bugün için küresel piyasalarda FED açıklamalarına kadar yatay seyir beklediğmizi ve bu seyrin Usd ve Eur cinsi Türk Eurobondlarının tüm vadelerine de benzer şekilde yansıyacağı kanaatindeyiz. Sonrasında ise FED açıklamalarının beklentiler dahilinde olması ile piyasalardaki mevcut dinamiğin sürmesini, FED’in şahinlik dozunun yüksek olması halinde ise değerlenen Usd odaklı seyirle risk iştahında azalış ve kar satışlarının devamını; FED’in güvercin olması halinde ise küresel varlıklarda tekrar alışların kuvvetlenmesini beklemekteyiz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
343 325
300 350 400
Türkiye 5 Yıl CDS
2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Resesyon ihtimalinin gerilemesi, global piyasalarda güçlenen risk iştahı ve başta petrol olmak üzere emtialarda artık en kötünün geride kaldığına ilişkin oluşan inanç ile Altın dün sabah 1.225 Usd seviyesine kadar geriledikten sonra, ABD’de açıklanan perakende satışların, ekonomide büyüme yönündeki tedirginliği hatırlatması ile bu sabah 1.230 Usd civarında hareket ediyor. Bir süredir Çin endişeleri ve merkez bankalarının altın alımları nedeniyle talep artsa da, piyasalardaki volatilitenin de yatışması ve FOMC’nin yarattığı baskı nedeniyle 2016 başından beri Altın’da görülen rallinin (2016 dönemsel artış %16) ardından, aşağıya trend içine girdiğini görüyoruz. Resesyon endişeleri ve ABD tahvil fiyatlarına paralel hareket eden Altın’da, başta Çin ve ABD’den iyi haber gelmesinin aşağı yöndeki seyri beraberinde getireceğini tahmin ediyoruz. FED’in bugün sonuçlanacak olan toplantısında bir değişiklik beklenmemesine karşın, piyasayı yıl ortasında bir faiz artırımına hazırlamaya başladığını görebiliriz ve kanımızca Altın bundan biraz daha olumsuz etkilenme potansiyeline sahip. Piyasalar bugün FED’den yapılacak açıklamalardan 2016 boyunca yapılacak parasal sıkılaştırmanın olası hızına ilişkin bir fikir elde etmeye çalışacak. Diğer yandan Fed'in Haziran ayında faiz artırma olasılığı % 52 seviyesinde. Bu olasılık bir ay önce % 6 seviyesindeydi, diğer bir deyişle piyasa zaman içinde beklentisini yükseltti, ancak bardağın kalan yarısını halen fiyatlamadı. 1.230 Usd seviyesi kanımızca önemli destek ve kırılırsa 1.210 Usd’ye gerileyeceğini öngörüyoruz. Önümüdeki günlerde önde gelen ekonomilerden iyi haber gelmesi halinde 1.175 Usd’nin radara gireceğini öngörüyoruz. 1.260 Usd ise direnç. Aşağı yöndeki risklerin ağır bastığını düşünüyor, Altın fiyatlarında düşüş beklentimizi koruyoruz.
Altın
Orta ve uzun vadeli güçlü direnç bölgesine yaklaşan yukarı hareketin, dün 80,000 hedef seviyesinden seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz.
Böylece oluşan geri çekilmeleri 79,000 ara desteği üzerinde karşılama çabasında hareketlenen piyasada, güne bu seviyeyi koruma eğiminin devamıyla başlanacak. Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 79,000 üzerinde dengelenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi, piyasada 80,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 80,000 direncinin aşılması ise endekste 81,000 seviyesinden geçen ana trend direncini hedefleyecektir.
Piyasada 69,500 ana desteği üzerinde başlayan yükselişin, 79,000 altındaki olası hareketlerde zayıflama sinyali üreteceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu paralelde 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, mevcut pozisyonları korurken 79,000 desteğini stop loss seviyesi olarak almayı sürdürüyoruz. 79,000 altındaki hareketleri ise yükselişin ardından piyasada 77,500 hedefiyle oluşabilecek bir düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Hisse Senedi
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
