Genel Yatırım Tavsiyeleri
17 Mart 2016
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 79.369 %0,43; işlem hacmi 3,9 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,51 (+9 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,29 (+5 bps)
• Usd/TL: 2,87 -%1,00
• Döviz Sepeti/TL: 3,05 -%0,35
• Altın: 1.258 Usd %2,10
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,91 (bir önceki gün 1,97%)
• CDS Türkiye: 259 (bir önceki gün 258) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
12:00 Euro Bölgesi - TÜFE (beklenti: %0.1 önceki: %-1.4) 12:00 Euro Bölgesi - TÜFE (beklenti: %-0.2 önceki: %-0.2)
14:00 İngiltere Merkez Bankası toplantısı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:30 ABD - Philadelphia FED İmalat Endeksi (beklenti: -1.7 önceki: -2.8)
14:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 266.000 önceki: 259.000) 16:00 ABD - Öncü Göstergeler (beklenti: %0.2 önceki: %-0.2)
Piyasalara Genel Bakış
Bütün hafta piyasaların odağında olan FOMC toplantısı dün sonlandı ve Amerikan Merkez Bankası gösterge faiz oranını %0.25-%0.50 bandında tuttu. Bu noktada FED piyasa beklentilerine paralel karar alırken; toplantı öncesinde, güçlü gelen ekonomik verilerin, kıpırdanan enflasyonun ve ECB'nin büyük genişleme adımının etkisi ile FED’in bir miktar şahin yönlendirmelerle faiz artışı beklentilerini yukarıya çekeceği kanısı hakimdi.
Ancak bu gerçekleşmedi. Tersine 2016'da faiz artışı konusunda kendi tahminlerini piyasa görüşlerine yaklaştıran merkez bankası, Aralık sonunda dört tane olarak öngördüğü faiz artışı sayısını ikiye indirdi.
Geçtiğimiz aylarda yatırımcıların piyasalarda fiyatladığı 2016 için faiz artışı hızı ile FED’in komünikasyonu arasında önemli bir fark oluşmuştu.
Son haftalarda piyasalarda volatilitenin düşmesi ile beraber de FED’in bu toplantıyı piyasa görüşlerini yukarıya çekmek için kullanabileceği düşünülmüştü. Ancak tersine FED oldukça güvercin bir tutumla piyasa beklentilerine yaklaştı ve riskli varlıklar için oldukça olumlu bir havanın oluşmasına neden oldu. Yellen konuşmasında küresel ekonomik ve finansal gelişmeler kaynaklı risklere vurgu yaptı. Son verilerde gördüğümüz enflasyondaki kıpırdanma emarelerini değinse de çok ön plana getirmeyerek, kısa vadede enflasyonun düşük kalmaya devam edeceğini belirtti. Eksi faizler konusunun aktif olarak tartışılmadığını belirten Yellen, Nisan ayında basın toplantısı olmaması dolayısıyla yatırımcıların faiz artışı konusunda Haziran toplantısını dikkate almalarının doğru olmayacağına yönelik mesajlar verdi.
Karar sonrasında dolar global para birimleri karşısında değer kaybederken, emtia tarafında altında ve özellikle de petrolde sert yukarı yönlü hareketler gördük. Petrol risk iştahının açılmasından, FED öncesinde olumlu gelen stok ve üretim verisinden, dolardaki düşüşten pozitif etkilenirken %6’ya varan yükselişler dikkat çekti. Petroldeki yükseliş enerji hisselerine ve diğer riskli varlıkları olumlu etkilerken, hisse senetleri hızla yükseldi. Enflasyondaki kıpırdanmaya karşın, FED’in faiz artışı konusunda temkinli davranması altın için çok olumlu bir ortam oluştururken, zayıf dolar da değerli metal için bir başka itici güç oldu. Hızla yükselen altın fiyatları tekrar 1.270 seviyelerine kadar yükseldi.
Sabah saatlerinde Asya piyasalarında Çin ve Hong Kong'da %1 civarında yükselişler görüyoruz. Japonya hisseleri Yen'deki yükselişin ihracatçı şirketlere olumsuz yansıması dolayısıyla biraz geride kalırken, Amerika vadeli endekslerinde ve emtia genelinde olumlu bir seyir hakim. Dolardaki gerileme devam ederken, risk iştahının açık olması Avrupa seansı açılışında hisse senetlerine olumlu yansıyarak hızlı yukarı yönlü hareketlere sebep olabilir.
İç piyasada ise Dolar/TL Fed'in dün akşamki toplantısında faizleri sabit tutması ve bu yıl için faiz artış tahminlerini düşürmesi ardından gerilerken, hisse senetlerinin güne yukarı hareketle başlaması bekleniyor.
Teknik tarafta ise dün seans içi harekette 79,000 ara desteği altına geri çekilmelerin yaşandığı piyasada, kapanışa doğru oluşan alım eğilimiyle bu noktayı koruma çabasının başarılı olduğunu gözlemliyoruz.
Kapanışa doğru güç kazanan alım eğilimini sürdürerek güne başlayacak piyasada, yukarı ataklarda 80,000 seviyesini ilk önemli direnç olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Endeksin 80,000 seviyesini aşacak hareketlerinde ise uzun vadeli düşüş trendinin ana direnç noktası olarak aldığımız 81,000 seviyesini hedeflemeyi sürdürecektir. Piyasada devam eden kısa vadeli yükseliş trendinin orta ve uzun vadeli periyotta güç kazanabilmesi için 81,000 direncinin kırılması gerektiğini düşünüyoruz.
Data tarafında ise yurtiçinde bugün açıklanacak önemli bir veri bulunmazken saat 1030'da İsviçre Merkez Bankası 3 aylık Libor faizi, saat 1200'de Euro bölgesi TÜFE, saat 1400'te İngiltere Merkez Bankası faiz kararı, saat 1430'da ABD işsizlik maaş başvuruları ve saat Philadelphia Fed endeksi açıklanacak.
Ocak ayında Japonya Merkez Bankası, geçtiğimiz hafta Avrupa Merkez Bankası'nın ardından kanımızca en büyük sürprizi dün FED yaptı ve ABD'deki ılımlı güçte gelen verilere rağmen faiz artışı sıklığı hakkındaki öngörülerini 2015 Aralık ayındaki toplantısına göre belirgin şekilde ve daha güvercin tonlama eşliğinde aşağı yönde revize etti. Faiz kararı ile yayınlanan projeksiyonda üyeler 2016 yılı için faiz artırım ön görülerini 4'ten 2'ye indirdi. Yatırımcılar artık FED’in en erken Eylül ayında faizi artırabileceğini fiyatlıyor. Karar ve öngörülerin temelinde önümüzdeki dönem verilerine ilişkin belirsizlik var. Diğer bir deyişle FED adım atmadan önce ekonomideki gidişattan daha emin olmak istiyor. Dün FED dikkat çeken bir şekilde Nisan ayındaki toplantısına, ajandada olmamasına rağmen basın toplantısı koymasına rağmen bu kadar kısa zamanda FED'in karar değişikliğine gitmesini en azından şimdilik düşük ihtimal olarak görüyoruz. Bu değişikliğin piyasalar ile daha fazla iletişim kurma ve diğer merkez bankalarının politikalarına daha hızlı reaksiyon verebilme isteğinden kaynaklanmış olabilir. Özetle FED’in elindeki kartları çok fazla belli etmeden, piyasaları aşırı iyimserliğe veya kötümserliğe yönlendirmeden, klasik veriye bağlı yönlendirmesine devam edecek gibi görünüyor.
Önemli FOMC kararları gelmeden önce ABD tüketici enflasyonu Şubat ayında Ocak ayında beklentiler ile paralel açıklandı.Gıda ve enerji fiyatlarını dahil etmeyen çekirdek TÜFE ise aynı önem için aylık bazda %0.3 ile %0.2 beklentisi üstünde, yıllık bazda da %2.3 ile %2.2 beklentisi üstünde açıklanmış oldu. Eur/Usd FOMC kararı ve ardından yayınlanan bildirgenin etkisinde yükseliş momentumu kazandığını gördük. Hızlı bir şekilde 1,11 seviyelerini aşan parite sabah itibariyle önemli ara direnç olan 1,1220 seviyesinde. Diğer yandan kısa vadeli endikatörlerin Eur’da fazla alıma yaklaşmaya başladığını, ayrıca FED kararlarının riskli varlık sınıflarına olumlu etkisini ve riskli varlık sınıfları ile Eur arasındaki ters korelasyonu da dikkate alarak Eur/Usd’de 1,1260, ardından 1,13 seviyelerindeki dirençlerin geçilme olasılığını daha düşük görüyor ve bu seviyelere gelmesi halinde satış öneriyoruz. Destekler önce 1,1170, ardından 1,1130 seviyelerinde. Eur/Usd’de ECB’nin sadece 6 gün önce açıklanan kararlarından beri gerileme yaşanmadığını ve yıl sonuna göre %3,4 oranında yükseldiğini ve bunun ECB’nin isteğine ters olabileceğini, kısacası ECB üyelerinden Euro’yu zayıflatabilecek yorumlar gelebileceğini dikkate almakta fayda var.
Eur/Usd
Dün Fed beklendiği gibi faizleri artırmadı ancak basın toplantısında ABD ekonomisindeki pozitif gelişmelere rağmen küresel ekonomilerin yakından izlendiği ve 2016 yılında 2 faiz artırımının gündemlerinde olduğunu belirterek piyasaların beklediğinden çok daha güvercince konuştu. Karar kuşkusuz GOP para birimlerini, dolayısı ile TL’yi rahatlatıcı nitelikte. Karar açıklanmadan önce 2,92 seviyesinde bulunan Usd/TL, kararın açıklanmasının ardından bu sabah 2,87 seviyesinin altında.
Artık piyasalar için oldukça önemli FED ve ECB toplantılarını geride bıraktık. Her iki merkez bankası da piyasa dostu ve beklentilerin üstünde kararlar açıkladılar. Diğer yandan GOP para birimlerinde 20 Ocak tarihinden itibaren yaşanan alımı da dikkate almakta fayda görüyor, fazla alım veya kar satışı bölgesine yaklaştığımızı eklemek istiyoruz. Diğer bir deyişle, GOP para birimlerinde yaşanan iyimser trendde bir molaya doğru yaklaştığımızı tahmin ediyoruz. Küresel senaryo gelişmekte olan ülkeler tarafında pozitif görünüyor, önümüzdeki günlerde piyasaların kendi iç dinamiklerine odaklanacağını düşünüyoruz. Buna paralel olarak TL
‘nin bir süre daha değer kazanmaya devam edebileceğini düşünsek de, mola için Usd/TL’de ilk önemli destek 2,85 seviyesinde. Bunun kırılması halinde 2,82’yi dip seviye olarak değerlendiriyoruz. Kısa vadede 2,87 kanımızca ilk direnç, kırılması halinde 2,90’da daha sonraki direnç var. Bu seviyenin aynı zamanda stop loss seviyesi olduğunu da belirtelim. Nisan’da TCMB Başkanı belirlenecek ve yeni dönemde politikaların hangi yönde şekilleneceği netleşecek. Oluşan yeni küresel ekonomik konjonktürde faiz indirim ihtimali yükseldi.
Usd/TL
Dün FED beklendiği gibi faizleri arttırmadı, ancak beklenmedik şekilde güvercin mesajlar vererek Usd’nin global piyasalarda belirgin şekilde zayıflamasına neden oldu. Karar ve açıklamaların ardından hem TL hem de Euro global piyasalarda değer kazandı. Diğer bir deyişle Eur/TL’de önemli değişim görmedik.
Artık oldukça önemli FED ve ECB toplantılarını geride bıraktık. Her iki merkez bankası da piyasa dostu ve beklentilerin üstünde kararlar açıkladılar. Diğer yandan kısa vadeli endikatörlerin Euro’da fazla alıma yaklaşmaya başladığını, ayrıca FED kararlarının riskli varlık sınıflarına olumlu etkisini ve riskli varlık sınıfları ile Eur arasındaki ters korelasyonu da dikkate alarak Euro’nun global piyasalardaki seviyesinde gerileme olasılığını daha fazla görüyoruz.
Önümüzdeki günlerde piyasaların bir miktar kendi iç dinamiklerine odaklanacağını düşünüyoruz. Küresel senaryo gelişmekte olan ülkeler tarafında pozitif görünüyor. Buna paralel olarak TL ‘nin bir süre daha değer kazanmaya devam edebileceğini düşünsek de, Eur/TL’de ilk kar satışının 3,21 seviyesinde geleceğini tahmin ediyoruz. Bunun kırılması halinde 3,15 – 3,17 aralığını dip seviye olarak değerlendiriyoruz. Kısa vadede 3,23 kanımızca ilk direnç, kırılması halinde 3,26’da daha sonraki direnç var bu seviyenin aynı zamanda stop loss seviyesi olduğunu da belirtelim. Nisan’da TCMB Başkanı belirlenecek ve yeni dönemde politikaların hangi yönde şekilleneceği netleşecek. Oluşan yeni küresel ekonomik konjonktürde faiz indirim ihtimalinin yükselebileceğini de not edelim.
Eur/TL
2016 yılı Ocak ayında Japonya Merkez Bankası, geçtiğimiz hafta ECB’nin ardından dün FED’in 2 günlük toplantıları sonrası yaptığı açıklamalar piyasalarda sürpriz etkisi yaptı. ABD'deki ılımlı güçte gelen verilere rağmen faiz artışı sıklığı hakkındaki öngörülerini 2015 Aralık ayındaki toplantısına göre belirgin şekilde ve daha güvercin tonlama eşliğinde aşağı yönde revize etti. FED adım atmadan önce ekonomideki gidişattan daha emin olmak istiyor, ancak bu bugünden FED'in faiz artırmayacağı anlamına da gelmiyor. FED'in kararı ve ardından gelen açıklamalara ilk reaksiyon bono ve hisse senetleri fiyatlarında yükseliş, Usd’de değer kaybı ve gelişmekte olan ülke para birimlerinde değerlenme olarak gözlemlendi. Kanımızca kararlar global piyasalarda sabit getirili menkul kıymetleri destekliyor ve TCMB faiz indirimine de destek verebilecek yönde. Dün %10,29 seyiyesinden kapanan 10 yıllık tahvilde, %9,80 olarak gördüğümüz dip seviyeyi FED sonrası %9,70 olarak revize ediyoruz. Alımların daha da kuvvetlenmesi içinse piyasalar açısından bir yandan enflasyon verileri diğer yandan TCMB’nin Nisan sonrasında politikalarını nasıl şekillendireceği önemli olacak. Daha fazlasını beklemek şimdilik kanımızca fazla olur.
Enflasyonda Şubat ayında yumuşama gelmiş olmasına rağmen, çekirdek enflasyonda kısmi yükseliş yaşandığını ve yabancı yatırımcıların TCMB’nin kısa – orta vadeli yeni planları hakkında daha fazla fikir sahibi olmak isteyebileceklerini düşünüyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
Sınırlı şahince olmasını beklediğimiz FED güvercince bir pozisyon aldı. Büyüme, enflasyon, kişisel tüketim harcamaları gibi makro göstergelerdeki tahminlerini aşağı yönde revize eden FED 2016 yılı için 2 faiz artışı öngörüsünde bulundu. FED’in Ocak ayındaki toplantısından sonra yine bir adım geri attığını düşünüyoruz.
Normal şartlarda FED’in faiz artışlarını azaltması küresel piyasalarda önemli tepkilere neden olur. Dün akşamdan bu yana verilen reaksiyon ise beklenenden daha zayıf kaldı. Buna neden olarak FED’in küresel büyümede ve finansal piyasalardaki gelişmelerin risk oluşturmaya devam ettiğine dikkat çekmesini ve Ocak ortasından itibaren bu ihtimalin de fiyatlanmış olmasından kaynakladığını düşünüyoruz. FED açıklamaları sonrasında Usd ve ABD tahvil faizleri önemli ölçekte geri çekildi.
VIX endeksi 15 civarına; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,91 seviyesine; Dolar Endeksi yatay hareketle 95,80 civarında işlem görüyor.
FED kararları sonrasında riskli varlık sınıflarında kar satışı görebilsek bile, kanımızca en net yatırım önerilerinden birisi YP tahvillerin alınması şeklinde öne çıkıyor. Küresel piyasalardaki resim, başta YP bazında olmak üzere Türkiye sabit getirili enstrümanlar açısından pozitif. Piyasalardaki mevcut iyimser havanın sürmesini, küresel varlıklarda alışların kar satışları ile kuvvetlenmesini beklemekteyiz. Usd ve Eur cinsi Türkiye Eurobondlarında alım önermeye devam ediyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
FED’in dün açıklanan kararı, 2016 yılında FED’in faizi artırmakta zorlanacağını ve büyümede endişelerin ortaya çıkmaya başlayabileceğini bekleyenler için sürpriz olmadı. Dün FED karar ve açıklamalarının ardından Altın üç günlük düşüşünü sonlandırdı. 2016 başından itibaren FED’in faizi en fazla bir kere artırabileceği ihtimalini fiyatlayan yatırımcıların tercih ettiği yatırım aracı olan Altın’ın yıllık dönemsel performansı %20’ye yaklaşmış durumda. FED’in Haziran ayında faiz artırımına gitme olasılığı Salı günü % 54'ten % 38'e düştü, en erken Eylül ayında FED’in faiz artırımına gidebileceği fiyatlanıyor. Global ekonomiye ilişkin “endişe”nin önemli bir göstergesi ve korunma amaçlı kullanılan Altın’ın değer kaybetmesi ihtimali dünkü Fed toplantısından sonra zayıflasa da Altın’da kısa vadeli endikatörlerin fazla alıma işaret etmeye başladığını düşünüyoruz. Bu nedenle yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirilmesini öneriyoruz. 1.260 Usd ilk direnç seviyesi, 1.270 Usd – 1.280 Usd aralığı ise önemli dirençlerin geçtiği bölge. İlk destek seviyesi 1.250 Usd’de, ancak beklediğimiz kar satışları ile rahatlamanın yaşanması durumunda 1.230 Usd’nin hedefleneceğini öngörüyoruz.
Altın
Orta ve uzun vadeli güçlü direnç bölgesine yaklaşan yukarı hareketin, dün 80,000 hedef seviyesinden seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz.
Böylece oluşan geri çekilmeleri 79,000 ara desteği üzerinde karşılama çabasında hareketlenen piyasada, güne bu seviyeyi koruma eğiminin devamıyla başlanacak. Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 79,000 üzerinde dengelenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi, piyasada 80,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 80,000 direncinin aşılması ise endekste 81,000 seviyesinden geçen ana trend direncini hedefleyecektir.
Piyasada 69,500 ana desteği üzerinde başlayan yükselişin, 79,000 altındaki olası hareketlerde zayıflama sinyali üreteceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu paralelde 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, mevcut pozisyonları korurken 79,000 desteğini stop loss seviyesi olarak almayı sürdürüyoruz. 79,000 altındaki hareketleri ise yükselişin ardından piyasada 77,500 hedefiyle oluşabilecek bir düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Hisse Senedi
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
