Genel Yatırım Tavsiyeleri 31 Mart 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 82.917 %+1,44 ; işlem hacmi 4,5 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,00 (-12 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,99 (-13 bps)
• Usd/TL: 2,84 %-0,70
• Döviz Sepeti/TL: 3,03 %0,00
• Altın: 1.228 Usd %-0,80
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,82 (bir önceki gün 1,80%)
• CDS Türkiye: 257 (bir önceki gün 268) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
31 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-3.20B önceki: -3.76B)
15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 265.000 önceki: 265.000) 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 50.5 önceki: 47.6)
Piyasalara Genel Bakış
Yellen tarafından gelen güvercin mesajlar sonrasında dün global piyasalarda risk iştahı açık seyrederken hisse senetlerinde yükselişler hakimdi. Avrupa’da Almanya Dax %1.60, Fransa CAC40 %1.78, İngiltere FTSE 100 %1.59, Stoxx 600 ise % 1.30 yükselişlerle arka arkaya ikinci günü de artıda kapatırken, euronun dolar karşısında yükselişi devam etti.
Her ne kadar güçlü euro bölgedeki ihracatçı ağırlıklı ekonomiler için olumlu bir faktör olmasa da, şu aşamada merkez bankalarının piyasaya verdiği likiditenin varlık fiyatlarına olumlu etkisi daha ön planda fiyatlanıyor.
Avrupa’daki olumlu hava Amerika seansında da devam ederken, hisse senedi endeksleri pozitif seyri gün boyunca korudu. Teknoloji hisselerindeki yükselişle beraber Nasdaq öncelikle güçlü performans gösterirken, günün sonunda her üç endeks de %0.40 artışla günü tamamladı. Volatilite düşük kalmaya devam ederken, VIX endeksi 13 seviyelerine geri çekilerek son 8 ayın en düşüğünü gördü. Piyasalarda özellikle merkez bankalarının sözlü yönlendirme desteği ile beraber tekrar sukünetin hakim olduğunu ve oynaklığın yerini sakin bir bekleyişe bıraktığını görüyoruz. Çeyrek sonuna yaklaşırken endekslerin de kritik direnç seviyelerine yaklaştığı dikkat çekiyor, Nisan ayı ile beraber bir miktar daha hareketlenme önümüzdeki günlerde yaşanabilir. Emtia tarafında dün petrol üretim verisi ve stoklarını takip ettik.
Üretim Amerika’da düşmeye devam ederken, stoklar beklenti altında 2.2 milyon varil yükseldi. Aslında genel olarak petrol fiyatları için olumlu bir rapor olsa da, %50 yükselişi hazmetmeye çalışan petrolde veri sonrası aşağı yönlü hareketler dikkat çekti. Önümüzdeki günlerde de bu konsolidasyon hareketinin devam ettiğini görebiliriz
Fed Başkanı Janet Yellen'ın faiz artışına yönelik temkinli açıklamaları dün küresel olarak hisse senedi piyasalarını desteklerken; fon girişlerinin artacağı beklentisiyle özellikle gelişmekte olan ülke borsalarında güçlü alımlar görüldü.
BIST-100 endeksi günü yüzde 1.45 yükselişle 82,917.75 puanda tamamladı. Yellen'ın faiz artırımlarında temkinli olacağını açıklaması ardından dolar/TL ise yaklaşık dört ayın en düşük seviyelerini test etti, 2 ve 10 yıllık gösterge tahvil faizleri ise tek haneye geriledi.
Teknik tarafta ise ara düzeltme hareketini 80,000 desteğinde karşılama çabasının ürettiği tepki alımlarının, dün 82,000 seviyesinde bulunan direnç noktasını yukarı geçtiğini gözlemliyoruz. Böylece yukarı atakların güç kazandığı piyasada, alım eğilimi bir üst noktada bulunan 83,500 seviyesine yöneldi. Yukarı hareketini sürdürme çabasıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde 83,500 direncini yakından izliyoruz. Devam eden yabancı katılımı ve alternatif piyasalardaki olumlu hava ile desteklenen hareketin, 83,500 direncini aşacak hareketlerde ise bir üst noktada bulunan 85,000 seviyesini hedeflemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz. Dün yukarı geçilen 82,000 seviyesinin seans içi geri çekilmelerde destek konumuna dönüştüğü piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerin yükseliş eğilimini sürdüreceğini düşünüyoruz.Dolayısıyla 82,000 üzerindeki hareketlerin kısa vadeli teknik resmi yeniden yükseliş yönünde şekillendirdiği piyasada, 85,000 hedef noktasına atakları yakından izliyoruz. Bir alt noktada bulunan 80,000 seviyesini ise mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak alıyoruz.
Yurtiçinde bugün saat 1000'da Şubat ayı dış ticaret ile 2015 yılı ve son çeyrek büyüme verileri açıklanacak. Öte yandan saat 1200'de Hazine 2015 son çeyrek Türkiye dış borç stokunu, saat 1400'te TCMB Mart ayı PPK toplantı özetlerini, saat 1700'de ise Hazine Nisan-Mayıs-Haziran dönemi borçlanma programını açıklayacak.
Yurtdışında ise saat 1000'da Almanya işsizlik, saat 1130'da İngiltere GSYH, saat 1200'de Euro bölgesi TÜFE,, saat 1530'da ABD işsizlik maaş başvuruları, saat 1645'te ise ABD Chicago PMI verileri açıklanacak.
Piyasalar yarın ise ABD'de açıklanacak tarımdışı istihdam verisine odaklanacak.
FED Başkanı Janet Yellen faiz artırımında temkinli olunmasının gerektiğini söylemesi ve bunlara ek olarak üretim ve ihracatın yavaş küresel büyüme ve 2014 yılından bu yana Usd'nin önemli ölçüde değer kazanmasından olumsuz etkilenmeyi sürdürdüğüne dikkat çekmesi sonrasında Eur/Usd paritesinde Eur lehine başlayan hareket dün de sürdü.
Yellen'in Salı günü yaptığı açıklamalar ile yaklaşık 1 haftadır FED üyelerinin yarattığı faiz artışı spekülasyonuna son vermesi Usd’de düşüşü tetikledi. Başkan Yellen’ın son açıklamalar sonrasında Kasım ayına kadar FED’in faiz artışı ihtimali %50'nin altında.
En erken Aralık ayında bekleniyor ve ihtimali şimdilik %60'ın üstünde. Dün sabah bir açıklama da ECB Yönetim Kurulu Üyesi Benoit Coeure’dan geldi. Coeure, negatif faizlerin Banka'nın ana enstrümanı olmadığını söyledi. Banka'nın seçeneklerinin tükenmekte olduğu iddialarına da yanıt veren Coeure, ECB'nin elinde hala geniş bir politika aracı seti bulunduğunu belirtti.Dün açıklanan verilere göre Almanya'da TÜFE Mart'ta yıllık olarak % 0,1 yükselerek % 0 düzeyindeki beklentileri aştı. AB'ye uyumlu TÜFE bir önceki aya göre %0,8 artarak % 0,7 seviyesindeki beklentinin üzerinde geldi. ABD’den gelen ADP(özel sektör) istihdam değişimi Mart ayı için 194 bin beklentisi üzerinde 200 bin seviyesinde açıklandı. Şubat ayı ADP istihdamı da 214 binden 205 bine revize edildi. İstihdam piyasasındaki 200 binlik artışın geçen 4 yıldaki aylık ortalama istihdam artışıyla uyumlu olduğunu görülüyor. Güçlü Usd ve yurtdışındaki sınırlı büyümeden olumsuz etkilenen ABD ekonomisi için istihdam piyasası olumlu faktör konumuna devam ediyor gibi görünüyor.
Eur/Usd dün kademeli olarak 1,1340 seviyesine kadar yükseldi, ardından yüksek gelen ADP verisi sonrasında 1,1320 seviyesi altına gerilese de yükseliş trendi içindeki seyrine kar satışları ile devam etti. Cuma günü Mart ayı tarım dışı istihdam verisi, ortalama saatlik kazançlar ve ISM üretimi açıklanacak. Tarım dışı istihdamın 200 bin artması, işsizlik oranının ise 8 yılın en düşük seviyesi olan %4.9'da kalması bekleniyor. Avrupa Bölgesi’nde ise yarın açıklanacak AB TÜFE önemli. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, FED’in yeni bir faiz artışı hakkında rahat olmadığını tekrar belirtmek istiyoruz. Eur/Usd’de 1,1290 seviyesi ilk destek, sonrasında ise 1,1240 desteği daha güçlü. Yükselişin netleşmesi açısından 1,1370 ise oldukça önemli bir eşik seviyesi.
Geçilmesi halinde 1,15 nihai hedefi ile ilk direnç 1,1460 seviyesinde.
Eur/Usd
31 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
FED Başkanı Yellen’ın, faiz artışında FED’in çok temkinli olması gerektiğini vurgulaması, üretim ve ihracatın yavaş küresel büyüme ve 2014 yılından bu yana Usd'nin önemli ölçüde değer kazanmasından olumsuz etkilenmeyi sürdürdüğüne dikkat çekmesi sonrasında Usd’de başlayan düzeltme hareketi/zayıflama kar satışları eşliğinde dün gün boyunca devam etti. FED toplantısı sonrasında FED üyelerinin faiz artışının Nisan en geç Haziran’da masada olması gerektiğini ifade etmesi sebebi ile yükselen dolar endeksi 18 Mart -28 Mart tarihleri arasında elde ettiği kazanımların tamamını geri verdi.
Cuma günü açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verileri önemini koruyor, ancak artık hafta başındaki önem seviyesinde düşüş var, ne de olsa artık yatırımcılar FED’in 2016 yılının en erken Aralık ayında faiz artırabileceğini fiyatlamış durumda.
Bu tarihten daha önce faizde atılacak adım için şimdiden görüş belirtmek iddialı da olsa, piyasaları olumsuz etkileyeceğini dikkate almak lazım. Bu sırada, Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verilerinin zayıf gelmesi, aynı gün açıklanacak ISM üretim verisinin de beklentilerin altında kalarak resesyon ihtimalini artırması durumunda, Aralık ayı ihtimalinin de zayıflayarak Usd’nin global piyasalardaki değerinin biraz daha gerilemesini görebiliriz. Öte yandan iyi veri Yellen’ın güvercin demeçleri ile birleştiğinde risk iştahını kanımızca artırabilir.
Usd’deki son zayıflamanın ve TL’nin son güçlenmesinin ardından Usd/TL’nin nereye kadar düşebileceği en fazla merak edilen konuların başında geliyor. Bu konuda TCMB’nin REK hesaplamalarının önemli referans olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede bu seviyeyi oldukça önemli kısa vadeli destek (TL açısından direnç) olarak takip ediyoruz. Bu seviyelerin kırılması halinde önce 2,81, sonrasında ise güçlü 2,79 desteğinin hedeflenebileceğini düşünsek de, kısa vadede kar satışlarının gelebileceğini ve 2,85 – 2,86 aralığının ise TL’ye tekrar dönmek için uygun olduğunu düşünüyoruz. 2,89 eşiği ise TL lehine seyri bozabilecek stop loss seviyesi.
Usd/TL
Dün ECB’den Yönetim Kurulu Üyesi Benoit Coeure, negatif faizlerin ECB’nin esas enstrümanı olmadığını söyledi. Banka'nın seçeneklerinin tükenmekte olduğu iddialarına da yanıt veren Coeure, ECB'nin elinde hala geniş bir politika aracı seti bulunduğunu belirtti. Bu açıklama Euro’yu düşürebilecek nitelikte olsa bile, yatırımcıların dikkatini çekmedi. Bunu yanı sıra, dün açıklanan Almanya TÜFE, Mart'da %0 düzeyindeki beklentilerin biraz üstünde %0,1 gerçekleşti. AB'ye uyumlu TÜFE ise bir önceki aya göre %0,8 artarak % 0,7 seviyesindeki beklentinin üzerinde geldi. Açıklamalar ve veriler kanımızca önemli bir etkide bulunmadı.
Yatırımcıları hafızalarında FED’in faiz artışı patikası hakim. FED Başkanı Yellen’ın, faiz artışında FED’in çok temkinli olması gerektiğini vurgulaması sonrasında Eur’da başlayan hızlı geri dönüş kar satışları eşliğinde dün gün boyunca devam etti.
Cuma günü açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verileri önemini koruyor, ancak artık hafta başındaki önem seviyesinde düşüş var, ne de olsa artık yatırımcılar FED’in 2016 yılının en erken Aralık ayında faiz artırabileceğini fiyatlamış durumda. Bu tarihten daha önce faizde atılacak adım için şimdiden görüş belirtmek iddialı da olsa, piyasaları olumsuz etkileyeceğini belirtelim. Bu sırada, Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verilerinin zayıf gelmesi, aynı gün açıklanacak ISM üretim verisinin de beklentilerin altında kalarak resesyon ihtimalini artırması durumunda, Aralık ayı ihtimalinin de zayıflayarak Eur’nun global piyasalardaki değerinin biraz daha yükselmesine neden olabilir. Öte yandan iyi veri ise Yellen’ın güvercin demeçleri ile birleştiğinde risk iştahını kanımızca artırabilir; Eur’da ise önemli bir etkiye sebep olmaz, ne de olsa Eur’nun global piyasalardaki seyri riskli varlık sınıfları ile ters korelasyon gösteriyor.
FED’in açıklamalarının ardından TL’nin son güçlenmesinin sürekliliği en fazla merak edilen konuların başında geliyor. Bu çerçevede Döviz Sepeti/TL’nin 3,02’nin, Eur/TL’nin ise 3,21 seviyesinin altına sarksa bile kalıcı olmakta zorlandığını belirtmek istiyoruz. Bu çerçevede bu seviyeyi oldukça önemli kısa vadeli destek (TL açısından direnç) olarak takip ediyoruz. Bu seviyelerin kırılması halinde önce 3,19, sonrasında ise güçlü 3,16 desteğinin hedeflenebileceğini düşünsek de, kısa vadede kar satışlarının gelebileceğini ve 3,23 – 3,24 aralığının ise TL’ye tekrar dönmek için uygun olduğunu düşünüyoruz. 3,27 eşiği ise TL lehine seyri bozabilecek stop loss seviyesi.
Eur/TL
31 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Salı günü FED Başkanı Yellen’ın açıklamaları sonrasında artık FED faiz artırımının en erken 2016 Aralık ayında olabileceği fiyatlanıyor.
Yarın açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verileri gündemdeki yerini koruyor, ancak Yellen’ın açıklamaları sonrası hafta başına göre önem seviyesinde düşüş var. Başkan Yellen’ın açıklamaları iyi veri ile desteklenirse piyasalardaki risk iştahında artış gözlemlenebilir.
Yellen’ın beklenenden daha güvercin gelen konuşmasının ardından moral bulan gelişmekte olan piyasalara paralel olarak dün de TL ve TL varlıklarda Şubat ortasından beri süren değerlenme süreci devam etti. İç tarafta önümüzdeki hafta başında açıklanacak olan enflasyon verisi çok önemli olacak. Kısa vadede olumlu havayı dikkate alarak dün günü %10,00 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde %9,70-%9,75 seviyelerinin hedefe girdiği görüşümüzü koruyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
FED üyelerinden gelen son açıklamalar güvercince. Açıklamalar sonrası küresel piyasalarda risk iştahı arttı.
Varlık fiyatlarında dün değer artışları ile gün tamamlandı. Bu sabah itibari ile Asya piyasaları ve ABD vadelileri yatay seyrediyor. Dolayısı ile Yellen etkisi azalmış diyebiliriz. Yellen’in ortaya koyduğu çekinceler(yavaşlayan büyüme, ihracatta düşüş -ki eşittir küresel talep azalması-, emtia fiyatlarındaki zayıflık) temel tarafta resmin güçlü olmadığını işaret ediyor. Bu konularda olumlu bir gelişme/beklenti oluşmadığında varlık fiyatları teknik olarak aşırı alım bölgesinde olmayı sürdürecektir. Ana resimde ise iyimser modun devam ettiğini belirtelim.
Makro veriler zayıf olduğunda güvercin açıklamalar denge unsuru oluyor. Makro veriler daha güçlü bir küresel ekonomi sinyali verdikçe piyasalar güvercin açıklamalara ihtiyaç duymayacaklardır diye düşünüyoruz.
Önemli risk algısı göstergesi olan petrol fiyatları ise 40 Usd civarında dengelenme çabası içinde.
VIX endeksi 13,5 seviyesinde; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,82 seviyesinde işlem görüyor. Dolar Endeksi ise 95 seviyesinde dengelenme çabası içinde.
Türkiye 5 Yıllık CDS 267 seviyelerinde yatay seyrediyor. Küresel piyasalarda risk iştahının artması ile Türk eurobondlarında talep attı. Birim fiyatlarda yarım dolar ile 1 dolar civarında değer artışları görüldü. Küresel piyasalarda büyük resimde iyimser havanın varlığını koruması ile eurobondlar için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
31 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
343
212
108 275
207 154
325
238 257
50 100 150 200 250 300 350 400
Oca… Nis11 Te… Eki11 Oca… Nis12 Te… Eki12 Oca… Nis13 Te… Eki13 Oca… Nis14 Te… Eki14 Oca… Nis15 Te… Eki15 Oca…
Türkiye 5 Yıl CDS
2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
ABD 10 Yıllık Tahvil
ABD'de Pazartesi günü açıklanan kişisel gelir ve harcamalar son 12 aylık ortalamanın gerisinde kalıp, FED Başkanı Yellen'ın yaptığı açıklamalarda tahminlerin ötesinde güvercin gelince Altın, Yellen’ın konuşmasının ardından 1.240 Usd seviyesinin üzerine yükselmişti. Dün ise risk iştahı ile ters korelasyonunu da hatırlatarak 1,245 direncinden geri döndü ve ABD'den gelen Şubat ayında özel sektör istihdam artışının devam ettiğini gösteren ADP istihdam raporu sonrasında 1.230 Usd’ye doğru geriledi. Başkan Yellen’ın konuşmasında iki tane önemli risk başlığını öne çıkartmasının, Altın açısından yükselişi destekleyecek unsurlar olarak göz ardı edilmemeli; Çin ve düşük emtia fiyatlarının global ekonomiye ters etkisi. Bu riskler şimdilik gözardı edilse de, Altın’ın korunma amaçlı finansal araç misyonunu da dikkate almakta fayda görüyor, şimdilik Altın’da önemli düşüşler yaşanacağını tahmin etmiyoruz.
Haftanın kalanında ABD’den önemli veriler gelmeye devam edecek. Özellikle ABD’de Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdamda beklenti 200,000, ama FED’in faiz politikası açısından artık aylık istihdam kazancından çok ücretlerin artış hızı önemli. Altın’da 1.245 Usd ilk, ardından 1.265 seviyesini ikinci ancak daha güçlü direnç seviyesi olarak takip ediyor, yaklaştıkça kar satışlarının artacağını düşünmeye devam ediyoruz. 1.225 ve 1.210 Usd seviyeleri ise önemli destekler.
Başkan Yellen’ın son açıklamalar sonrasında Kasım ayına kadar Fed’in faiz artışı ihtimali %50'nin altında. En erken Aralık ayında bekleniyor ve ihtimali şimdilik %60'ın üstünde. Her ne kadar haftanın kalanında açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, geçtiğimiz Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede Altın’ın korunma amaçlı finansal araç misyonunu da tekrar hatırlatmakta fayda görüyoruz.
Altın
Ara düzeltme hareketini 80,000 desteğinde karşılama çabasının ürettiği tepki alımlarının, dün 82,000 seviyesinde bulunan direnç noktasını yukarı geçtiğini gözlemliyoruz.
Böylece yukarı atakların güç kazandığı piyasada, alım eğilimi bir üst noktada bulunan 83,500 seviyesine yöneldi. Yukarı hareketini sürdürme çabasıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde 83,500 direncini yakından izliyoruz. Devam eden yabancı katılımı ve alternatif piyasalardaki olumlu hava ile desteklenen hareketin, 83,500 direncini aşacak hareketlerde ise bir üst noktada bulunan 85,000 seviyesini hedeflemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz. Dün yukarı geçilen 82,000 seviyesinin seans içi geri çekilmelerde destek konumuna dönüştüğü piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerin yükseliş eğilimini sürdüreceğini düşünüyoruz.
Dolayısıyla 82,000 üzerindeki hareketlerin kısa vadeli teknik resmi yeniden yükseliş yönünde şekillendirdiği piyasada, 85,000 hedef noktasına atakları yakından izliyoruz. Bir alt noktada bulunan 80,000 seviyesini ise mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak alıyoruz.
Hisse Senedi
31 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası
