Genel Yatırım Tavsiyeleri
18 Mart 2016
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 81.377 %2,48; işlem hacmi 5,2 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,26 (-25 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,04 (-25 bps)
• Usd/TL: 2,85 -%0,70
• Döviz Sepeti/TL: 3,04 -%0,35
• Altın: 1.263 Usd %0,40
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,90 (bir önceki gün 1,91%)
• CDS Türkiye: 244 (bir önceki gün 259) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
09:00 Almanya - ÜFE (beklenti: %-0.1 önceki: %-0.7) 09:00 Almanya - ÜFE yıllık (beklenti: %-2.6 önceki: %-2.4)
16:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 92.2 önceki: 91.7) 17:00 Boston FED Başkanı Rosengren konuşacak
21:00 St. Louis FED Başkanı Bullard konuşacak 09:00 Almanya - ÜFE (beklenti: %-0.1 önceki: %-0.7)
Piyasalara Genel Bakış
Geçtiğimiz hafta ECB tarafından gelen oldukça büyük parasal genişleme hamlesi sonrasında, bu hafta FED’in 2016 senesi için faiz artışı beklentilerini aşağıya çekmesi ve beklentilerden daha güvercin mesajlar vermesi piyasalara moral verirken, riskli varlıklara oldukça olumlu yansıdı. Merkez bankalarının hamleleri sonrasında global hisse senedi piyasalarında önce yükselişler, sonrasında ayrışan bir performans gördük. Dolar hızlı şekilde değer kaybederken, Asya seansında Çin ve Hong Kong borsaları yükseldi. Japonya’da ise yendeki güçlenmenin ihracatçı firmalara olumsuz yansımasıyla Nikkei sınırlı düştü. Avrupa borsaları karışık seyrederken, Almanya Dax %0.9, Fransa CAC40 %0.45, Stoxx 600
%0.09 düştü. İspanya ve İngiltere’de sınırlı yükselişler yaşandı. Almanya’daki düşüşte eurodaki sert yükseliş önemli rol oynarken, BMW, Daimler, Adidas gibi şirketlerin hisseleri %2 civarında geriledi.
Amerika seansında yukarı yönlü hareketler dikkat çekerken, gün ortası ile beraber alımlar hızlandı ve kapanışta Dow Jones %0.9, S&P 500 %0.66, Nasdaq ise %0.23 artış gösterdi. S&P 500 ve Dow Jones 200 günlük hareketli ortalamaları kırarken kırarken biyoteknoloji ve teknoloji hisslerinin geride kalan performansı Nasdaq endeksine olumsuz yansıdı.S&P 500 sektörleri arasında sanayi ve temel maden hisseleri %2 civarında yükselerek rally’de lider konumunda rol oynadı, defansif sektörlerden sağlık geride kaldı. Sağlık sektörünün son dönemde zayıf performans göstermesinin bir nedeni de, Amerika’da başkan adaylarından Clinton ve Sanders’ın sektöre yönelik ağır eleştirileri ve bazı yaptırımları yürürlüğe alacaklarına yönelik sözleri.
Yükseliş hareketlerinin gücünü ve gerçekliğini ölçmek için sıklıkla Dow Jones Sanayi endeksi ile kıyaslanan Dow Jones Ulaştırma endeksi oldukça iyi bir gün geçirdi ve %2.98 arttı. Gördüğü dip seviyeden %20 üzerinde yükselen endeks, 200 günlük hareketli ortalamasını aştı ve tekrar boğa piyasası sınırına ulaştı. Her ne kadar ulaştırma endeksindeki bu olumlu hareket rally için pozitif olsa da, bugün gördüğümüz performansın önemli kısmı bilanço sonrasında %12 civarında yükselen ve 1993 yılından bu yana en hızlı sıçramayı gerçekleştiren FedEx Corp hissesinden geldi.
Dolar endeksinin %1 üzerinde gerilemesi ve Ekim 2015’den bu yana en düşük seviyeleri görmesi, Amerika’da olumlu gelen stok ve üretim verileri ve risk iştahındaki toparlanma petrol fiyatlarını olumlu etkilenmeye devam etti ve petrol %4.5 civarında yükseldi. Bu yükselişle beraber de 2016 senesinin en yüksek seviyelerine dokundu. Kritik teknik direnç seviyelerin kırılması yükselişe momentum kazandırmış olsa da, Amerikan Ham petrolünün $45 seviyelerinde biraz zorlandığını görebiliriz. Bunun önemli bir sebebi de, şeyl üreticilerinin son dönemde artan bir şekilde fiyatların $45-$50’a yükselmesi durumunda tekrar üretim arttırabileceklerini açıklamaları.
Bugün sabah saatlerinde Asya'da olumlu seyrin Japonya haricinde devam ettiğini görüyoruz. Güçlü yen Japonya hisse senetlerini baskılamaya devam ederken, Amerika endeksleri vadeli kontratları yatay seyrediyor. Petrol dünkü yükseliş sonrasında $40 üzerinde kalırken, piyasalarda risk iştahının açık olduğunu görüyoruz.
FED'in beklenenin aksine güvercin tondaki açıklamalarından destek bulan Eur/Usd paritesi dün 1,13 seviyesindeki direncine geldikten sonra, AB’de enflasyonun beklentilerin üstüne çıkması (Şubat ayında çekirdek enflasyonda öncü veri %0,7 idi, % 0,8’e revize edildi) ve ECB’nin daha fazla önlem açıklamasına ihtiyacının azalacağına yönelik artan inanç ile 1,1350 seviyesindeki direncine yaklaşarak beklentimizin üstünde performans sergiledi. 2016'da faiz artışı konusunda kendi tahminlerini piyasa görüşlerine yaklaştıran FED Aralık sonunda dört tane olarak öngördüğü faiz artışı sayısını Çarşamba günkü toplantısında ikiye indirdiğini belirtmişti, ancak buna rağmen toplantı sonrasında FED ile piyasa arasında 2016 yılı kalanı için faiz artırım beklentisi arasında farklılık sürüyor. Piyasalar bu yıl Fed'den bir faiz artırımını fiyatlıyor ve bu artırımının en erken Eylül, daha yüksek olasılık ile Aralık’ta olmasını öngörüyor. Dün ABD’de ise Philadelphia FED tarafından açıklanan ve ABD’nin üretim sektörüne ilişkin ipuçları veren endekse göre Philadelphia FED imalat endeksi Mart ayı için -2,8'den 12.4'e yükseldi ve bu rakam -1.7 beklentisinin üstünde gerçekleşmiş oldu.
Haftalık işsizlik maaşı başvuruları ise geçen haftaya göre 258,000'den 265,000'e yükselmiş olsa da 268,000 beklentisinin altında kaldı.
Eur/Usd, FED FOMC kararı ve ardından yayınlanan bildirgenin etkisinde dar bir bantta dalgalanmasını sürdürüyor.
Eur/Usd’de fazla alım bölgesine yaklaştığımızı düşünmeye devam ediyoruz. Önce 1,1350 ardından 1,1380 sonraki direnç seviyeleri. 1,15 seviyesine yaklaştıkça ECB yetkililerinden Euro’nun yükselişi ile ilgili endişelerini dile getiren sözlü müdahalelerin gelebileceğine ve Euro’da aşağı yönde baskıların artacağına inanıyoruz.
Eur/Usd
FED’in ABD ekonomisindeki pozitif gelişmelere rağmen küresel ekonomilerin yakından izlendiği ve 2016 yılında 2 faiz artırımının gündemlerinde olduğunu belirterek piyasaların beklediğinden çok daha güvercince konuşması ayrıca ECB kararlarının içeriğinin piyasa gündeminde hala yer alması ile gelişmekte olan piyasaların (GOP) para birimleri açısından pozitif seyir dün de devam etti. Usd/TL, global piyasalarda Usd’nin de gevşemesine devam etmesi ile 2,85 seviyesindeki desteği civarında işlem gördü.
Global piyasalardaki olumlu gelişmelerden sonra GOP’ların bireysel performanslarının kendi dinamiklerine bağlı olarak gelişebileceği bir döneme gireceğimizi tahmin ediyoruz. Bu çerçevede en yakın vadede Türkiye’de jeopolitik risklerdeki gelişmeler ile yeni dönemde TCMB’nin politikalarının öne çıkacağını tahmin ediyoruz.
Önümüzdeki hafta TCMB PPK toplantısı var. Son bir yıllık süreç içinde olası faiz indirimlerine olumsuz tepki veren piyasaların, FED ve ECB’den sonra TCMB’nin fonlamada uyguladığı üst bandı aşağıya çekmesine piyasaların olumsuz tepki vereceğini sanmıyoruz. Ardından Nisan ayının başlarında TCMB’nin yeni başkanı belirlenecek ve yatırımcılar yeni politikalar ile karar alma mekanizmalarının işleyişine odaklanacaklar.
Global piyasalarda mevcut olumlu havanın devamı ile Usd/TL’de 2,8350 civarı kanımızca hedefte. Yakın vadede nihai dip seviyesinin 2,81 civarında olduğunu öngörüyoruz. Direnç ise 2,8650’de. Olumsuz bir haber gelmemesi durumunda kırılmasını beklemiyoruz, ancak beklentimize ters olarak kırılırsa 2,91’in hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz. Usd/TL aşağı geldikçe TL’de fazla alım bölgesine yaklaştığımızı düşünüyor, 2,81’e yaklaştıkça Usd’de alım öneriyoruz.
Usd/TL
FED’in faiz artışında frene basacağını açıklaması ve geçtiğimiz hafta ECB kararlarının da devam eden olumlu katkısı ile GOP para birimleri dün yükselirken, Usd global piyasalarda geriledi. Riskli varlık sınıflarına ters hareket eden Euro, AB’de Şubat ayı enflasyonunun beklentilerin üstüne çıkması (çekirdek enflasyonda öncü veri %0,7 idi,
% 0,8’e revize edildi) ile ECB’nin daha fazla önlem açıklamasına ihtiyacının azalacağına yönelik artan inanç sonrasında dün kısmi yükseliş kaydetti. Eur/TL dün 3,21 seviyesinden beklediğimiz tepkiyi verdi ve 3,25’in biraz üzerinden satış ile karşılaştı.
Global piyasalardaki olumlu gelişmelerden sonra GOP’ların bireysel performanslarının kendi dinamiklerine bağlı olarak gelişebileceği bir döneme gireceğimizi tahmin ettiğimizi dün belirtmiştik, bugün aynı düşünceyi koruyoruz.
Bu çerçevede en yakın vadede Türkiye’de jeopolitik risklerdeki gelişmeler ile yeni dönemde TCMB’nin politikalarının öne çıkacağını tahmin ediyoruz. Önümüzdeki hafta TCMB PPK toplantısı var. Son bir yıllık süreç içinde olası faiz indirimlerine olumsuz tepki veren piyasaların, global konjonktürdeki gelişmelerden dolayı, TCMB’nin fonlamada üst bandın aşağıya çekilmesine olumsuz tepki vereceğini sanmıyoruz. Ardından Nisan ayının başlarında TCMB’nin yeni başkanı belirlenecek ve yatırımcılar yeni politikalar ile karar alma mekanizmalarının işleyişine odaklanacaklar.
Global piyasalarda mevcut olumlu havanın devamı ile Eur/TL’de 3,21 civarı kanımızca hedefte. Yakın vadede nihai dip seviyesinin 3,18 civarında olduğunu öngörüyoruz. Direnç ise 3,23’te. Olumsuz bir haber gelmemesi durumunda kırılmasını beklemiyoruz, ancak beklentimize ters olarak kırılırsa 3,29’un hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz. Eur/TL aşağı geldikçe TL’de fazla alım bölgesine yaklaştığımızı düşünüyor, 3,18 seviyelerine yaklaştıkça Eur’da alım öneriyoruz.
Eur/TL
Geçtiğimiz hafta ECB’nin ardından bu hafta Çarşamba günü FED’in sürpriz destek açıklamaları ile piyasalar moral buldu. ECB’nin varlık alımını yükselterek yatırım yapılabilir menüye özel sektör tahvillerini de eklemesinin ardından, FED’in ABD'deki ılımlı güçte gelen verilere rağmen faiz artışı sıklığı hakkındaki öngörülerini 2015 Aralık ayındaki toplantısına göre belirgin şekilde ve daha güvercin tonlama eşliğinde aşağı yönde revize etmesi kanımızca bir yatırımcının duymak isteyeceği en güzel açıklamalar olmalı. FED'in kararı ve ardından gelen açıklamalarla dün tahvil ve hisse senetleri fiyatlarında yükseliş, Usd’de değer kaybı ve gelişmekte olan ülke para birimlerinde değerlenme olarak gözlemlendi. FED kararları ile güç bulan tahvil piyasasında %10,04 seviyesinden kapanan TL 10 yıllık tahvilde %9,70 seviyesini kısa vadeli dip olarak görüyoruz.
Alımların daha da kuvvetlenmesi içinse piyasalarda enflasyon verileri ve TCMB’nin Nisan sonrasında politikalarını nasıl şekillendireceği önemli olacak. TL’nin değerlenmesi ve baz etkisi ile enflasyonda düşüş olabilir. Piyasalardaki olumlu havanın ise Merkez Bankası’nın fonlamanın üst bandını aşağıya çekmesine imkan verebileceğini, aynı zamanda yatırımcıların bu yöndeki bir değişime olumsuz tepki vereceğini sanmıyoruz. Kısa vadede kar satışlarını olağan karşılıyoruz. Jeopolitik risklerdeki gelişmeler ve TCMB’nin Nisan sonrasındaki yeni döneme ilişkin politikaların önümüzdeki dönemde faizdeki seyirde önemi rol oynayacağını öngörüyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
FED, ECB ve BOJ’un finansal piyasaların yanında pozisyon almaları ile küresel piyasalar değer kazançları elde etmeyi sürdürüyor. GOP varlıklarının dün olumlu ayrışmasında petrol fiyatlarındaki yükselişi de önemli. Dün FED kararlarının kanımızca en net ve güçlü desteği YP tahvillere sağlayacağını tahmin ettiğimizi belirtmiştik, nitekim dün Eurobond faizlerinde hızlı ve belirgin düşüş yaşandı.
VIX endeksi 14 civarında ve ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,89 seviyesinde. Dolar Endeksi ise 94,8 seviyesine inmiş durumda.
VIX tedirginliğin azaldığına, ABD 10 yıllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi ise güvercin FED’e göre fiyatlama yapıldığına işaret ediyor.
Piyasalardaki mevcut iyimser havanın sürmesini beklesek de kısa vadeli düzeltmenin yaşanabileceği kar satışı bölgesine yaklaştığımızı da düşünüyoruz. 2016 yılı başında 265 seviyesinde olan Türkiye 5 yıllık CDS 20 Ocak’ta 313 seviyesini gördükten sonra dün 244 seviyesine kadar geriledi. 235 seviyesinde psikolojik bir direnç olduğunu dikkate alıyoruz. En çok işlem gören 2025 vadeli Türkiye Eurobond’unun 2016 yılı dönemsel performansı Usd bazında %2,31, yıllık olarak
%11’in üzerinde. Dolayısı ile varlık fiyatlarının ulaştığı mevcut -2016 yılı zirve- seviyelerinde olası kar satışı ihtimalini de beraberinde getirdiğini hatırlatalım. Orta vadeli perspektifte ise Usd ve Eur cinsi Türkiye Eurobondlarının yatırıma uygun olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Global piyasalardaki olumlu gelişmelerden sonra GOP’ların bireysel performanslarının kendi dinamiklerine bağlı olarak gelişebileceği bir döneme gireceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede en yakın vadede Türkiye’de jeopolitik risklerdeki gelişmeler ile yeni dönemde TCMB’nin politikalarının öne çıkacağını tahmin ediyoruz. Bu parametrelerdeki gelişmeler, Türkiye CDS ve Eurobondlarda belirgin etkiye sahip. Son dönemde yaşanan olukça kuvvetli performansın ardından kar satışı ile kenara çekilip, bu önemli parametrelerdeki değişimlere bağlı olarak yatırım kararı vermenin daha rasyonel olduğuna inanıyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
FED yetkililerinin Çarşamba günü, zayıflayan global büyümeyi dikkate alarak faiz artışında Aralık ayındaki tahminlere göre daha yavaş ilerleyeceklerini işaret etmesi ile artan risk iştahı daha baskındı. Global ekonomideki büyümeye ilişkin “endişe”nin önemli bir göstergesi olan ve riskli varlıklardaki düşüş/dalgalanmaya karşı korunma amaçlı kullanılan Altın’da yükseliş bu sefer daha kısıtlı kaldı. FED kararlarından aldığı destek ile Çarşamba günü 1.230 Usd seviyesinden hızlı bir şekilde yükselen Altın, 1.270 – 1.280 Usd aralığındaki direnç bölgesine girip 1.271 Usd seviyesini test ettikten sonra 1.260 Usd’deki desteğinin üzerinde tutundu. 2016 başından itibaren FED’in faizi en fazla bir kere artırabileceği ve global resesyon ihtimalini fiyatlayan yatırımcıların tercih ettiği yatırım aracı Altın’ın yıllık dönemsel performansı
%20 civarında. Endişenin azalmasına rağmen Altın, FED’in de piyasaların iyimserliğine eşlik etmesi ile global tahvil piyasalarındaki gevşek/eksi faiz ortamından destek alıyor. FED’in Haziran ayında faiz artırımına gitme olasılığı Çarşamba akşamı itibarı ile % 54'ten % 38'e düştü, en erken Eylül, en yüksek olasılık ile Aralık ayında faiz artırımına gidebileceği bekleniyor.
FED’in Çarşamba günü ilan ettiği sürpriz kararların ardından diğer önemli merkez bankalarının da “kur savaşları”nı hızlandırıp hızlandırmayacağı önemli. Bu konudaki endişelerin artması, Altın’da düşüşü engelleyen diğer bir faktör. Altın’da kısa vadeli endikatörlerin fazla alıma işaret etmeye başladığı yönündeki düşüncelerimizi koruyoruz. Bu nedenle yeni alımlarda daha ihtiyatlı olunmasını tavsiye ediyoruz. 1.260 Usd önemli destek , kırılırsa Altın kanımızca 1.250 Usd’de yeni destek arayışına girer. 1.270 Usd - 1.280 Usd aralığı ise yoğun direnç bölgesi.
Altın
Kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdüren piyasada, 15 Şubat tarihinde başlan yukarı hareketin ana hedef noktası olarak izlediğimiz 81,000 seviyesinin test edildiğini gözlemliyoruz.
Haftanın son işlem gününe 81,000 seviyesini aşma denemesiyle başlayacak olan piyasada, bu noktanın mevcut hareketin orta ve uzun vadeli olarak güç kazanması açısından kritik bir geçiş yeri olduğunu düşünmeyi sürdürdürüyoruz. 81,000 direncinin aşılması, 8 Ocak 2015 tarihinde başlayan Alçalan Kanal Formasyonu içerisindeki hareketin tamamlanması anlamına gelecekir. Bu durumda piyasadaki yükseliş trendi, 81,700, 82,500 ara noktalar olmak üzere 85,000 seviyesinde bulunan bir sonraki ana hedefine yönelecektir.
Her ne kadar son bir ayda % 17'e ulaşan hareket adım adım kısa vadeli aşırılığa doğru ilerlesede, endeksteki yükseliş potansiyelinin şu aşamada devam edebileceği yönündeki sinyaller korunuyor. Bu nedenle 72,000 seviyesinden itibaren yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, mevcut pozisyonları korurken 79,000 desteğini stop loss seviyesi olarak almayı sürdürüyoruz. Yükseliş trendi içerisinde oluşacak düzeltme sinyali ise 79,000 altındaki hareketlerde oluşacaktır.
Hisse Senedi
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu
