Genel Yatırım Tavsiyeleri
8 Mart 2016
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 77.483 +%0,38; işlem hacmi 4,4 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,70 (0 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,44 (+3 bps)
• Usd/TL: 2,92 +%0,35
• Döviz Sepeti/TL: 3,07 +%0,65
• Altın: 1.270 Usd +%0,80
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,91 (bir önceki gün 1,88%)
• CDS Türkiye: 277 (bir önceki gün 276) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
- Erdemir 4Ç karını açıklıyor (YKY Beklenti: 212 mnTL Konsensus: 201 mnTL) - Bim 4Ç karını açıklıyor (YKY Beklenti: 134 mnTL Konsensus: 140 mnTL) - Çin - İhracat (beklenti:%-14.5 önceki:%-11.2)
- Çin - İthalat (beklenti:%-12.0 önceki:%-18.8)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%-0.9 önceki:%0.8) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %4.0 önceki:%4.5)
Piyasalara Genel Bakış
Yurtdışı tarafta dün hisse senetlerinde ve risk iştahında zayıf, temkinli bir görüntü hakimdi. Avrupa’da endeksler Almanya’da fabrika siparişlerinin düşmesinin ve Draghi öncesinde yatırımcıların bir miktar karlı pozisyonlarında satışa gitmelerinin etkisi ile zayıf kaldı. Almanya ve Fransa günü hafif artılarla kapatmayı başarırken, İngiltere ve İspanya hisse senetleri eksideydi, Stoxx 600 %0.25 düşüşle 341 puandan günü tamamladı. Amerika hisse senetleri geçtiğimiz sene endeksi aşağıya çeken enerji ve maden şirketleri hisselerinin güçlü performansıyla günü sınırlı artıda kapatırken, teknoloji sektörünün geride kalması Nasdaq’ın geride kalmasına yol açtı (S&P 500 +%0.09, Dow Jones +%0.40, Nasdaq -%0.19). Geçtiğimiz hafta %9.5 yükselen petrol, kritik direnç seviyelerini kırarak yükselişine devam etti ve haftanın ilk işlem gününde de %5.5 prim yaptı. Amerika’da aktif petrol kuyu sayısının düşüşe devam ederek 400’ün altına gerilemesi, üretimin geçen hafta günlük 25.000 varil kadar düşmesi, spekülatif yatırımcıların vadeli piyasalarda petrolün yükselişine dair pozisyonlarını arttırarak son on ayın en üst seviyelerine çıkarmalarına neden oldu. Bu olumlu faktörlerin etkisi ile Amerikan Ham Petrolün 35 direncini yukarı kırması, teknik olarak da yükseliş hareketinin momentum kazanmasına yardımcı oldu.
Emtia tarafında petroldeki yükseliş enerji hisselerine ve piyasa genelinde risk algısına destek olsa da, dün esas yükseliş demir çelik, kömür üretimi yapan şirketlerde yaşandı. Yer yer %40’lara varan yükselişin bir sebebi Çin’den gelen mesajlar sonrasında hükümetin tekrar altyapı yatırımlarına destek olabileceği algısı idi. Bu sektörlerde ağır borç yükü, düşük emtia fiyatları ve azalan taleple mücadele etmeye çalışan bir çok şirketin iflas erteleme noktasına yakın olduğunu ve şirket hisselerinde yoğun kısa pozisyonlar alındığını takip ediyoruz. Nitekim dün olduğu gibi ufak bir olumlu haber bu hisselerde kısa pozisyonların hızla kapatılmasına neden olarak sert yükselişlerin yaşanmasına yol açabiliyor. Günlük bazda demir cevheri fiyatlarında %19’lara varan artış da, emtiada kaydedilen en büyük günlük yükselişti.
Bugün sabah saatlerin risk iştahında geri çekilme dikkat çekiyor. Asya piyasaları, Çin’de ihracatın sekiz ay üst üste gerilemesinin ve konut piyasasına yönelik endişelerin ön plana çıkmasının etkisi ile düşüyor. Shanghai Composite
%1.5’a yakın eksideyken, Nikkei ve Hang Seng’de %0.7 civarında düşüşler görüyoruz. Amerika vadeli endeks kontratları sınırlı ekside. Petrolde dün yaşanan yükseliş hareketi hazmedilirken, %1 civarında düşüşler var.
İç tarafta hisse senedi piyasalarında bu hafta gözler Avrupa Merkez Bankası toplantısına çevrilirken; Perşembe günkü toplantıya kadar pozitif havanın sürmesi beklenen piyasalara paralel BIST-100'de geçen hafta hakim olan iyimser hava dün de devam etti. BIST-100 günü yüzde 0.38 artışla 77,483 puanda tamamladı. Ayrıca ECB'nin bu hafta gerçekleştirilecek toplantısında düşük emtia fiyatlarının deflasyon riskini artırmasından dolayı para politikasında gevşemeye gitmesine neredeyse kesin gözüyle bakılırken, Çin'den gelecek bir dizi veri de gelişen ekonomilerdeki yavaşlama hakkında daha net fikirler verecek. Yıllar boyunca süren krizin ardından bir de aşırı düşük enflasyon ile mücadele eden ECB'nin Perşembe günü yapacağı toplantıda faizlerde negatif alanı derinleştirileceğine neredeyse kesin gözüyle bakılırken, asıl önemli faktörlerin detaylarda gizli olması bekleniyor.
Teknik tarafta ise endekste 69,500 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin, dün 77,500 hedef noktası aşma denemelerini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Güne bu eğilimin devamıyla başlayacak olan piyasada, 77,500 direncinin seans içi harekette yakından izlemeyi sürdüreceğiz. 77,500 direncini aşma denemelerinin oluşturacağı geri çekilmelerde 77,000 seviyesi ilk, 76,000 ise kritik destek konumunu sürdürecektir. 76,000 desteğinin korunmasıyla birlikte endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruyacağını ve 77,500 direncini aşma denemelerini sürdüreceğini düşünüyoruz. 77,500 üzerindeki hareketlerinde devam edecek alım eğilimi ise kademeli olarak önce 79,000, ardından ise 81,000 seviyesinden geçen uzun vadeli trend direncini hedefleyecek potansiyeli gündeme getirecektir.
Data tarafında ise yurt içinde bugün Ocak ayı sanayi üretimi verileri izlenecek.
Dün Euro Bölgesinde Mart ayını yansıtan Sentix yatırımcı güven endeksi 5.5 düzeyinde açıklanarak 11 ayın en düşük seviyesinde geldi. Diğer yandan Almanya'da Ocak ayı fabrika siparişleri eksi gelse de hem aylık hem de yıllık bazda piyasa beklentisinin kısmen üzerinde açıklandı. ABD’de ise Fed istihdam koşulları değişimi %-2.4 oranında daralma yönünde açıklandı. Dün aynı zamanda FED üyeleri Brainard ve Fischer'ın açıklamaları önemli idi. Brainard, politika faizindeki ayarlamalarda sabırlı olunması gerektiğini söylerken, Stanley Fischer da enflasyonun hızlanmaya başlamış olabileceğini belirtti. Fischer faiz artışı ihtimaline dair bir yorumda bulunmadı, ancak açıklaması faiz artışı mesajı verdiği şeklinde yorumlandı. FED’in Haziran ayında faiz artışı ihtimali ECB toplantısı öncesinde gündemde olmasa da, 16 Mart’taki FED toplantısına doğru daha çok tartışılır hale geleceğini düşünüyoruz. Her ne kadar ABD’den iyimser veriler gelse bile, riskli varlıklara karşı devam eden temkinli yaklaşım (bu sabah Çin’den gelen ticaret verileri daralmanın devam ettiğini gösterdi ve risk iştahının zayıflamasına neden oldu) ve ECB’nin kararlarının yatırmcıların beklentisini karşılayamayacağı yönündeki endişeler ile Eur/Usd beklentimize ters bir şekilde 1,10 seviyesi üzerinde.
ECB’nin 30 baz puan olan negatif faizi 40 baz puana çıkarması ve 60 milyar Euro tutarındaki varlık alım miktarını da 10 milyar artırması fiyatlara dahil. 20 baz puan indirim sağlanması ise %20-25 fiyatlanmış durumda ve varlık alımında ise 10 milyar Eur üstündeki yeni tutar piyasalar açısından sürpriz ve Eur açısından aşağı yöndeki riskin artmasına neden olur. Bu sırada, ECB’nin özel sektör (banka) bonosu alması gibi varlık alımının çerçevesini genişletmesi de giderek daha çok ifade ediliyor, ki bu yönde bir karar alınması riskli varlıklar açısından olumlu ve Eur’nun global piyasalarda değer kaybetmesine neden olur. Diğer yandan hafızalarda ECB’'nin yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattığı Aralık ayı toplantısının izleri hala var. 2015 Aralık’taki toplantının ardından Eur/Usd’nin 2009 sonundan itibaren en hızlı yükselişi yaşadığı unutulmamış durumda. Diğer bir deyişle, yatırımcılar ECB’nin hayal kırıklığı yaşatabilme potansiyelini yabana atmıyor. 1,1050 seviyesini önemli direnç olarak görüyoruz. Geçilmesi halinde 1,1080 hedefe girer. ECB’nin hayal kırıklığı yaratabilme potansiyeli kanımızca bu sefer daha düşük olsa da ve FED’in Haziran ayında yeni bir faiz artışına gitme ihtimali artsa da, yatırımcılar bu fırsatı göz ardı etmeyi ve riskli varlık sınıfları ile ters korelasyon gösteren Euro’ya yatırım yapmayı tercih ediyor. Kısa vadede Eur/Usd’nin sıkışık bir seyir ile 1,10 – 1,1050 aralığında dalgalanacağını düşünüyoruz.
Eur/Usd
GOP varlıklarının son iki haftada kaydettiği iyi performansın ardından beklentimize paralel olarak dün küçük çaplı kar realizasyonları hakimdi. Büyük resimde yatırımcıların ECB öncesi gelişmekte olan piyasalarda aldıkları pozisyonlarda azaltmaya gitmediğini ve ECB kararlarını görmek istediğini gözlemliyoruz, ancak bu sabah açıklanan ve tekrar daralmaya işaret eden Çin dış ticaret verileri sonrasında risk iştahı gerilemiş durumda. Perşembe günkü toplantısına yaklaşırken ECB ‘nin hayal kırıklığı yaratma ihtimali daha fazla konuşulmaya başlandı. ECB kararlarının TL ve Usd üzerinde birbirini kompanse edebilecek etkide bulunabileceğini düşünüyoruz. Beklenti üstünde önlem Usd ve TL’de güçlü, beklentileri karşılamayan kararların ise Usd ve TL’de zayıf etkiyi beraber yaratacağını dikkate alarak, Usd/TL’de büyük resimde önemli değişim beklemiyoruz. Çin Şubat ayı dış ticaret verilerinin yarattığı olumsuz havadan sonra bugün TL’de biraz güç kaybı öngörüyoruz. Usd/TL’de ilk önemli direnç 2,9350 civarında. Daha sonraki direnç ise 2,95 seviyesinde. Perşembe günü gelecek ECB kararlarının hayal kırıklığı yaratma potansiyeli kanımızca daha düşük ve ECB kararları öncesinde Usd/TL’de daha yüksek seviyelerin görülmesini beklemiyoruz.
Usd/TL
Dün günü dar bir bantta geçiren Eur/TL’de önümüzdeki günlerde dalga boylarının giderek açılmasını bekliyoruz. Bu hafta Perşembe günü açıklanacak ECB kararları, hem Eur hem de GOP para birimleri açısından önemli. ECB Başkanı Draghi’nin 30 baz puan olan negatif faizi 40 baz puana çıkarması ve 60 milyar Euro tutarındaki varlık alım miktarını da 10 milyar artırması fiyatlara dahil. 20 baz puan indirim sağlanması ise %20-25 fiyatlara dahil ve varlık alımında ise 10 milyar Eur üstündeki yeni tutar piyasalar açısından sürpriz ve Eur açısından aşağı yönde riskin, TL açısından ise yukarı potansiyelin tetiklenmesine neden olur. Bu sırada, ECB’nin özel sektör (banka) bonosu alması gibi varlık alımının çerçevesini genişletmesi de giderek daha çok ifade ediliyor, ki bu yöne bir karar alınması riskli varlıklar açısından olumlu algılanır ve Eur’nun global piyasalarda değer kaybetmesine neden olur. Diğer yandan hafızalarda ECB’'nin yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattığı Aralık ayı toplantısının izleri hala var. 2015 Aralık ayındaki hayal kırıklığından sonra Eur/Usd’nin 2009 sonundan itibaren yaşadığı en hızlı yükselişi unutulmamış durumda. Bunun yanı sıra, bu sabah Çin’den gelen dış ticaret verileri global piyasalarda risk iştahını artırmış ve risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Euro’nun alıcılı seyretmesine neden oluyor. Sonuç itibarı ile bugün Eur/TL’de yukarı yönde ivmenin yaşanabileceğini, bu çerçevede 3,24 seviyesini ilk direnç, 3,25 - 3,2550 aralığını ise önemli direnç aralığı olarak görüyoruz. ECB kararları öncesinde ise bu seviyenin üstünün test edilmesini daha düşük olasılık olarak görüyoruz. Büyük resimde ECB kararlarının trend belirleyici olacağını ve Eur/TL’de yüksek dalgalı bir döneme gireceğimizi eklemek istiyoruz.
Eur/TL
Cuma günü açıklanan ABD istihdam verilerinin kafa karışıklığı yaratması sonrasında piyasalar moral kazansa da, riskli varlıklara karşı temkinli yaklaşım devam ediyor. Bu sabah Çin’den gelen dış ticaret verileri daralmanın devam ettiğine işaret ediyor ve riski varlıklarda kar satışı hakim. Diğer yandan FED’in Haziran ayında faiz artırım ihtimali biraz daha fazla fiyatlanmaya başlanmış durumda. ECB‘den rahatlatıcı kararlar ümit eden yatırımcılar ise dün riskli varlıklardaki kar satışını tercih etti. ECB’den Perşembe günü gelecek kararların faizde 10 baz puan indirim ve parasal genişlemenin 10 milyar Eur artırılması ile sınırlı kalmasının bu beklentilerin zaten fiyatlanmış olması sebebi ile piyasalar açısından hayal kırıklığı olabileceğini belirtmek istiyoruz. ECB’nin 2015 Aralık ayındaki toplantısından çıkan kararların yatırımcılarda hayal kırıklığı yaratmış olması akıllarda olmakla birllikte, AB’de düşük büyüme ve deflasyonun yarattığı baskıyı dikkate alarak ECB’nin bu sefer hayal kırıklığı yaratma potansiyelinin daha az olduğunu düşünüyoruz.
Kararların beklentilerden daha fazla parasal genişleme anlamına gelmesi halinde, piyasaların risk iştahında yeni bir yükseliş yaşanacağını öngörüyoruz.
Dün gelişmekte olan piyasalarda beklentimize paralel son iki haftaki iyi performans sonrası sınırlı da olsa 10 yıllık tahvilde kar satışı gözlemlendi ve günü %10,44 seviyesinde kapattı. ECB’den beklenti üstünde karar gelmesi durumunda %10 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Riskli varlıklarda kar satışının ise 10 yıllık tahvil faizini %10,50 desteğinin üstüne çıkaracağını tahmin etmiyoruz.
TL Bono
Türkiye 10 Yıllık Gösterge Tahvil
Her ne kadar takvim etkisi ile zayıf geldiği açıklansa da Şubat ayı Çin dış ticaret hacimlerinde yaşanan erime Mayıs 2009 rakamlarına geri çekilmeye işaret ediyor. Çin ekonomisinin toparlanması küresel piyasalara destek sağlama açısından önemli bir yere sahip. Bu data sonrası küresel varlıklarda son bir aydır yaşanan değer artışı ile gelinen seviyelerden sınırlı kar satışları görülüyor. Zira ECB toplantısına dair oluşan olumlu beklentiler satışları sınırlıyor. Önümüzdeki hafta ise BOJ ve FED faiz kararları gelecek. Merkez bankalarının pozisyon değişikliği ile moral bulan küresel piyasalar bu pozisyonların korunacağı şeklindeki inançla kazanımlarını korumaya çalışacağını tahmin ediyoruz.
VIX endeksi yatay seyirle 17 civarında; ABD 10 yıllık tahvil faizi riskli varlıklara geçişin hızlanması ile dün işlem gördüğü yerlerin biraz üzerinde %1,91 seviyesinde; Dolar Endeksi bir miktar gerileme ile 97,0 civarında işlem görüyor.
TL varlıklarda etkin olan iyimser havada momentumun azaldığını düşünüyoruz. TL varlıklar değer artışları ile önemli dirençlerine ulaştı. Benzer durum küresel taraf için de geçerli diye düşünüyoruz. Yeni ivme için ECB kararlarının önemli olduğuna inanıyor, Usd ve Eur cinsi Türk eurobondlarının tüm vadeleri için sınırlı olumlu görüşümüz sürse de kısa vadede kar satışları görebileceğimizi düşünüyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
Eurobond
2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
Hafta sonu Çin Merkez Bankası'nın Altın rezervleri Şubat ayında %11 artmış. Çin Merkez Bankası'nın yıllık bazda FX rezervi ise %15.8 oranında gerileyerek son 4 yılın en düşük seviyesinde. Bu sabaha karşı açıklanan Çin'in dış ticaret verilerinde düşüş trendi devam ediyor. Çinli politika yapıcıların yeni tedbirler konusunda adım atmaları gerektiğinin altını bu veriler birkez daha çiziyor. Sonuç itibarı ile bugün risk iştahı biraz gerilemiş durumda. 10 Mart’ta ECB’nin toplantısından gelecek kararların da Altın için önemli olduğunu belirtelim. ECB’nin radikal karar alması halinde risk iştahında yeni yükseliş ve Altın’da düşüş görebileceğimizi tahmin ediyoruz. FED'in Mart ayı toplantısından faiz artırımı beklenmese bile Eylül itibariyle faiz artırımına gitme olasılığı son gelen tarımdışı istihdam verisi sonrasında güçleniyor. Altında tekrar bir sıkışma söz konusu. ECB toplantısına doğru 1.260 – 1.275 Usd arasında dalgalanmasını daha olası görüyoruz. 1.238 Usd seviyesi önemli destek eşiği, kritik direnç ise 1.282 Usd seviyesinde. Bu hafta ECB’den gelecek kararların daha cesur olma ihtimalinin yüksek olduğunu düşünsek de, Çin dış ticaret verileri sonrasında risk iştahı düşmüş durumda.
Altın
Endekste 69,500 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin, dün 77,500 hedef noktası aşma denemelerini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
Güne bu eğilimin devamıyla başlayacak olan piyasada, 77,500 direncinin seans içi harekette yakından izlemeyi sürdüreceğiz. 77,500 direncini aşma denemelerinin oluşturacağı geri çekilmelerde 77,000 seviyesi ilk, 76,000 ise kritik destek konumunu sürdürecektir. 76,000 desteğinin korunmasıyla birlikte endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruyacağını ve 77,500 direncini aşma denemelerini sürdüreceğini düşünüyoruz. 77,500 üzerindeki hareketlerinde devam edecek alım eğilimi ise kademeli olarak önce 79,000, ardından ise 81,000 seviyesinden geçen uzun vadeli trend direncini hedefleyecek potansiyeli gündeme getirecektir.
Şu aşamada kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki seyrin 76,000 desteğini koruyacak hareketlerde devam edebileceğine yönelik eğilim korunuyor. Bu nedenle 76,000 üzerindeki hareketleri yükseliş yönünde izlemeyi sürdürdüğümüz piyasada, bu seviyeyi aynı zamanda mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz. 76,000 altındaki olası seyri ise kısa vadeli yükseliş trendi içerisinde oluşacak ara bir düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Hisse Senedi
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
