Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Mart 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Mart 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 81.356 %0,00; işlem hacmi 1,7 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,13 (0 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,19 (-4 bps)

• Usd/TL: 2,88 %0,00

• Döviz Sepeti/TL: 3,05 %0,00

• Altın: 1.217 Usd %-0,70

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,90 (bir önceki gün 1,90%)

• CDS Türkiye: 267 (bir önceki gün 267) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

28 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

15:30 ABD Şubat Çekirdek PCE 0,20%

17:00 ABD Şubat Kişisel Gelirler 0,10%

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Paskalya tatili nedeniyle dört işlem gününün olduğu kısa haftayı geride bırakırken, geçtiğimiz hafta Amerika hisse senetlerinin beş haftalık yükselişine son vererek düşüşler kaydettiğini gördük.Bu hafta yatırımcıların gündeminde olacak gelişmelere bakarsak; Cuma günü Amerika’da gelecek tarım dışı istihdam ilk göze çarpan önemli veri. Şubat ayındaki 242.000 artışın ardından Mart ayında da Amerikan ekonomisinde 205.000 yeni isthidam yaratılmış olması bekleniyor. Hafta içerisinde izleyeceğimiz bir başka olay ise Salı günü Janet Yellen’ın New York’da yapacağı konuşması olacak. Yatırımcıları FED’in ekonomi hakkındaki görüşleri ve faiz arttırımının hızı konusunda Yellen’ın yorumlarında ipucu aramaya devam edecektir. Veri tarafında konut satışları, PMI, tüketici güveni diğer takip edilecek veriler olacak.

Emtia tarafında geçtiğimiz hafta gelen verilerde Amerika’da stokların üst üste altıncı haftada da yükselmeye devam ettiğini ve yeni rekor seviyelere ulaştığını, aktif kuyu sayısının ise düşmeye devam ettiğini gördük. Stok verisinden sonra düşüşe geçen petrol fiyatları, bu sabah bir miktar toparlanıyor.

Dolardaki yükseliş bugün de devam ederken, yendeki yedi gün arka arkaya yaşanan gerileme Japonya’da hisse senetlerine olumlu yansırken, sabah saatlerinde Çin ve Hong Kong’daki düşüşlere karşın Japonya Nikkei’de %0.60 civarında artışlar görüyoruz. Amerika vadeli endekslerine baktığımızda pozitif bir seyir söz konusu, burada Cuma günü gelen beklenti üzerindeki GDP rakamının (%1.4 vs %1 beklenti) etkisi var.

Amerika’da güçlü gelen ekonomik veriler ülkedeki hisse senetlerine olumlu yansıyacak olsa da, önümüzdeki toplantılarda FED’in faiz arttırma olasılığını yükselterek doların yükselmesine ve diğer riskli varlıklarda zayıflamaya neden olabilir.

Geçtiğimiz hafta Merkez Bankası'nın faiz koridorunun üst bandında bir yıldan fazla sürenin ardından gerçekleştirdiği ilk faiz indirimi piyasalarda önemli bir harekete neden olmadı. Haftaya başlarken ise Paskalya tatili nedeniyle bazı ülkelerde piyasaların kısmen kapalı olmasıyla piyasaların gün içerisinde yatay bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Bu hafta iç piyasada 2015 yılına ilişkin büyüme verileri, dış piyasada ise ABD tarım dışı istihdam verilerisi piyasalar tarafından yakından izlenecektir.

Teknik tarafta ise kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki seyrin 82,500 altında oluşturduğu satış baskısının, 80,000 seviyesinde bulunan hedef desteğini koruma çabası içerisinde hareketlendiğini gözlemliyoruz. Bu seviye üzerinde oluşan tepki alımlarını sürdürme çabasıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içi yukarı ataklarda 82,000 seviyesini önemli direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin hafta içerisinde oluşan ara düzeltme hareketi kapsamında yukarı ataklarında yeniden güç kazanabilmesi için 82,000 direncinin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasada 82,500 ve 83,500 seviyelerine yönelik yeni bir atak gündeme gelebilir. Endekste devam eden düzeltme hareketi kapsamında oluşacak zayıf yükseliş denemelerinin, direnç noktalarında yeniden satış baskısı yaratabileceği riskini de göz önünde bulunduruyoruz. Bu durumda piyasada devam edecek düzeltme hareketi, 80,000 desteğini baskı altında tutumayı sürdürecektir. 80,000 altındaki hareketler ise bir alt noktada bulunan 78,500 seviyesini hedefleyecek aşağı seyrin devamını getirebilir.

Data tarafında ise yut içinde bugün önemli bir veri açıklaması bulunmuyor. Avrupa piyasaları ise bugün de kapalı olacak. Cuma günü kapalı olan ABD piyasaları ise bugün açılırken, saat 15:30 kişisel gelir-harcamalar ve saaat 17:00’da ise bekleyen konut satışları verisi takip edilecek.

(5)

Cuma günü açıklanan ABD 2015 4. Çeyrek GSYİH, tüketici harcamalarının önemli katkısı ile %1,4 büyüyerek %1 seviyesindeki beklentinin üstünde kaldı; ABD 2015 senesinde %2,4 oranında büyüdü. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinin de sıkça ifade ettiği gibi sıkılaşan işgücü piyasası ve artan enflasyonun yanı sıra bu veri resesyon endişelerini azaltıyor ve FED’in faiz artırımı için elini rahatlatan önemli bir faktör.

Diğer yandan ABD GSYİH raporunun detaylarında olumsuz bir alt başlık can sıkıcı; 2015 4. Çeyrekte yüksek Usd ve düşen petrol fiyatları sonrasında ABD’li şirketlerin karlılığı 3. Çeyrekteki %1,7'lik daralmasının ardından %8,4 ile bu sefer daha hızlı düşüş kaydetti. Böylece şirket karlılıkları 2015 senesinin tümünde %5,1 daralarak 2008 yılından beri en yüksek gerilemesini kaydetti. Bu düşüşte BP'nin Meksika Körfezi’nde yarattığı tahribat nedeni ile ödediği 20 milyar Usd’lik fatura da etkili, ancak yine de karlılıklarda daralma belirgin. Karlılıktaki daralma, şirketlerin sermaye yatırımlarını ve işe alımları yavaşlatması, diğer bir deyişle resesyona/durgunluğa, nihayetinde FED’in faizi artıramamasına neden olabilir. Bu sırada, dikkat çeken bir istatistiki veri; geçmişte ABD’de resesyonlar şirket karlılıklarının düşmesinden sonra ortaya çıkmış.

Bugün AB piyasaları kapalı, ancak bu haftanın ilerleyen günlerinde kritik veriler ardı ardına geliyor. Eur/Usd açısından en önemlileri bugün ABD’de açıklanacak Kişisel Tüketim Giderleri, Perşembe Günü AB TÜFE ve Cuma günü ABD Tarım Dışı İstihdam. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinden sıkça faiz artışının Nisan, en geç Haziran’da olabileceğine ilişkin ifadeler gelmişti. Bu sırada, FED üyeleri yarın da açıklamalar yapacak. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede FED’in yeni bir faiz artışı hakkında rahat olamayabileceğini de dikkate almakta fayda görüyoruz. Bu çerçevede Eur/Usd’nin önümüzdeki dönemde toparlanacağını öngörüyoruz. 1,1150, ardından 1,1130 ve 1,11 önemli destekler.

Bugün için 1,1160 – 1,12 aralığında dalgalanma bekliyoruz.

Eur/Usd

(6)

Global piyasalarda FED’in 2016 yılında kaç kere faiz artışına gidebileceği esas konu olmaya ve piyasaları şekillendirmeye devam ediyor. FED’in faiz artışı kadar konuşulmasa bile resesyon ise gündemden çıkmış değil. Her ikisi hakkında fikir ayrılığı yaratacak iki veri ise Cuma günü açıklandı: ABD 2015 4. çeyrek GSYİH, tüketici harcamalarının tahminlerden daha güçlü büyümesi ile %1,4 yükselerek %1 seviyesindeki beklentinin üstünde kaldı. Sonuç olarak ABD ekonomisi 2015 senesinde %2,4 oranında büyüdü. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinin de sıkça ifade ettiği gibi sıkılaşan işgücü piyasası ve artan enflasyonun yanı sıra bu veri resesyon endişelerini azaltıyor ve FED’in faiz artırımı için elini rahatlatan önemli bir faktör. Özetle; veriler Euro ve TL için iyi haber değil. Diğer yandan ABD GSYİH raporunun detaylarında olumsuz bir alt başlık can sıkıcı; 2015 4.

çeyrekte yüksek Usd ve düşen petrol fiyatları sonrasında ABD’li şirketlerin karlılığı 3. çeyrekteki %1,7'lik daralmasının ardından %8,4 ile bu sefer daha hızlı düşüş kaydetti. Böylece şirket karlılıkları 2015 senesinin tümünde %5,1 daralarak 2008 yılından beri en yüksek gerilemesini kaydetti. Karlılıktaki daralma, şirketlerin sermaye yatırımlarını ve işe alımları yavaşlatması, diğer bir deyişle resesyona/durgunluğa, nihayetinde FED’in faizi artıramamasına neden olabilir. Bu sırada, dikkat çeken bir istatistiki veri; geçmişte ABD’de resesyonlar şirket karlılıklarının düşmesinden sonra ortaya çıkmış. Özetle; bu veri Usd’nin zayıflamasına neden olabilecek nitelikte.

Bugün AB piyasaları kapalı, ancak bu haftanın ilerleyen günlerinde kritik veriler ardı ardına geliyor. Usd açısından en önemlileri bugün ABD’de açıklanacak Kişisel Tüketim Giderleri ve Cuma günü ABD Tarım Dışı İstihdam. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinden sıkça faiz artışının Nisan, en geç Haziran’da olabileceğine ilişkin ifadeler gelmişti. Bu sırada, FED üyeleri yarın da açıklamalar yapacak. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede FED’in yeni bir faiz artışı hakkında rahat olamayabileceğini de dikkate almakta fayda görüyor, Usd’nin global piyasalarda zayıflayabileceğine dikkat çekmek istiyoruz. Bugün ise yurt dışı piyasalarının kapalı olması ile Usd/TL’de 2,8750 – 2,89 aralığında sıkışık ve sıkıcı bir seyir bekliyoruz.

Usd/TL

(7)

Cuma günü açıklanan ABD 2015 4. Çeyrek GSYİH, tüketici harcamalarının tahminlerden daha güçlü büyümesi ile %1,4 yükselerek %1 seviyesindeki beklentinin üstünde kaldı. Sonuç olarak ABD ekonomisi 2015 senesinde

%2,4 oranında büyüdü. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinin de sıkça ifade ettiği gibi sıkılaşan işgücü piyasası ve artan enflasyonun yanı sıra bu veri resesyon endişelerini azaltıyor ve FED’in faiz artırımı için elini rahatlatan önemli bir faktör. Özetle; veriler Euro ve TL için iyi haber değil.

Diğer yandan ABD GSYİH raporunun detaylarında olumsuz bir alt başlık can sıkıcı; 2015 4. Çeyrekte yüksek Usd ve düşen petrol fiyatları sonrasında ABD’li şirketlerin karlılığı 3. Çeyrekteki %1,7'lik daralmasının ardından %8,4 ile bu sefer daha hızlı düşüş kaydetti. Böylece şirket karlılıkları 2015 senesinin tümünde %5,1 daralarak 2008 yılından beri en yüksek gerilemesini kaydetti. Karlılıktaki daralma, şirketlerin sermaye yatırımlarını ve işe alımları yavaşlatması, diğer bir deyişle resesyona/durgunluğa, nihayetinde FED’in faizi artıramamasına neden olabilir. Bu sırada, dikkat çeken bir istatistiki veri; geçmişte ABD’de resesyonlar şirket karlılıklarının düşmesinden sonra ortaya çıkmış. Özetle; bu veri Usd’nin zayıflamasına neden olabilecek nitelikte.

Bugün AB piyasaları kapalı, ancak bu haftanın ilerleyen günlerinde kritik veriler ardı ardına geliyor. Euro açısından en önemlileri bugün ABD’de açıklanacak Kişisel Tüketim Giderleri, Perşembe Günü AB TÜFE ve Cuma günü ABD Tarım Dışı İstihdam. Geçtiğimiz hafta FED üyelerinden sıkça faiz artışının Nisan, en geç Haziran’da olabileceğine ilişkin ifadeler gelmişti. Bu sırada, FED üyeleri yarın da açıklamalar yapacak. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede FED’in yeni bir faiz artışı hakkında rahat olamayabileceğini de dikkate almakta fayda görüyoruz. Bu çerçevede orta vadede Euro’nun güçlenmesi ve TL’nin kısmi de olsa değer kaybı yaşayabileceğini eklemek istiyoruz. Bugün ise AB piyasalarının kapalı olması ile Eur/TL’de 3,2250 – 3,21 aralığında sıkışık ve sıkıcı bir seyir bekliyoruz.

Eur/TL

(8)

Geçtiğimiz haftanın iç tarafta en önemli gündem maddesi olan PPK toplantısında faiz koridorunun üst bandında 25 baz puanlık indirim yapılması yönünde karar alarak TCMB önceki toplantılarda dile getirdiği sadeleşme konusunda ilk adımı atmış oldu. Cuma günü açıklanan ABD 2015 4. çeyrek büyüme datası ise 1,4% ile beklentilerin üzerinde geldi. Büyüme oranı iyi olarak yorumlansa da bazı alt kalemlerde zayıflık işaretleri var. Diğer bir deyişle, her ne kadar veriler güçlü gelse de, düşen şirket karlılıkları, dolayısı ile şirketlerin yavaşlayabilecek sermaye artırımları ve işe alımlar, FED’in ayağına bağ olabilir. Aynı zamanda, ABD’de resesyonların şirket karlılıklarının düşmesinin ardından başladığı yönündeki analizleri de göz ardı etmiyoruz.

Bugün Paskalya sebebi ile Avrupa tatil, piyasalar ise sakin. Yarın FED üyelerinin konuşmaları takip edilecek. FED’in Nisan veya Haziran aylarında faizi artırabileceğine dair FED’den önemli isimlerden gelen sinyaller sonrası, en yakın vadede belirleyici olabilecek veri bugün gelecek ABD Kişisel Tüketim Giderleri ve Cuma günü gelecek ABD Tarım Dışı İstihdan datası. Cuma günü açıklanacak veri seti arasındaki ortalama kazançların beklenti üstüne çıkması halinde ABD’de enflasyonda yukarı hareket hız kazanabilir. Enflasyonun düşük seyretmesinde rol oynayan petrolün son bir ay civarındaki süre içinde %50’ye yakın yükseliş kaydettiğini dikkate almakta fayda görüyoruz.

Cuma gününü yatay bir seyirle %10,13 seviyesinden kapatan TL 10 yıllık tahvilde bugün yine yatay seyir bekliyoruz. %9,90 seviyesini güçlü direnç, %10,30 seviyesinin kısa vadedeki önemli destek olduğunu düşünüyoruz. 10 yıllık TL tahvil faizinin tek haneye gerileyerek stabil kalabilmesi için jeopolitik risklerde önemli rahatlama olması ve 19 Nisan’dan sonra belli olacak TCMB yönetiminin bakış açısının yatırımcıları ikna etmesi en önemli konular olarak gündemde kalmaya devam ediyor.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

Cuma günü Paskalya tatili nedeniyle işlem hacimleri düştü ve piyasalardaki hareketlilik azaldı. Aynı gün açıklanan ABD 2015 4. çeyrek büyüme datası 1,4% ile beklentilerin üzerinde geldi. Büyüme oranı iyi olarak yorumlansa da bazı alt kalemlerde zayıflık işaretleri var. Örneğin şirket karlılıkları son çeyrekte %8,4 oranında daraldı. Şirket karlılıklarının azalmasının resesyon habercisi olabilme özelliği taşıdığını ifade etmek istiyoruz.

Küresel piyasalar son günlerde momentum kaybı içinde dolayısı ile mevcut seviyelerin korunması ve pozitif havanın sürmesi için yeni habere/gelişmeye ihtiyaç var. Nisan ayında faiz artırım olasılığını dile getiren şahin FED üyelerinin aksine güvercince açıklamalar ve ekonomilerde toparlanmaya işaret eden makro veriler, petrolde üretimin sınırlandırılabileceği ihtimalinin kuvvetlenmesi, risk iştahını artırabileceğini düşündüğümüz bazı faktörler olarak sıralanabilir. Gelişmiş ülke piyasalarının kapalı olması ile GOP’larda yatay seyir hakim; yarın tatilin sona ereceğini belirtelim.

VIX endeksi 15 seviyesinin biraz altında; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,90 seviyesinde işlem görüyor. Dolar Endeksi ise yatay seyrediyor, 96,2 seviyesinde.

Türkiye Eurobondlarında yatay seyir hakim. Yarından itibaren piyasalardaki işlem hacimlerinin ve hareketliliğin artmasını bekliyoruz. İyimser havanın sınırlandığı ve küresel piyasa dinamiklerinin dünden bugüne aynı olduğu bir resimde Türkiye Eurobondları mevcut seviyelerini koruma çabası içinde. Momentumun -üst paragrafta belirttiğimiz bazı faktörlerle-tekrar güçlenmesi halinde kısa vadede yön tekrar yukarıya dönebilir, ancak şimdilik yatay seyir beklediğimizi belirtelim.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

343

212

108 275

207 154

325

238 267

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca… Nis11 Te… Eki11 Oca… Nis12 Te… Eki12 Oca… Nis13 Te… Eki13 Oca… Nis14 Te… Eki14 Oca… Nis15 Te… Eki15 Oca…

Türkiye 5 Yıl CDS

2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

(10)

Cuma günü açıklanan ABD GSYIH verisi %1,4 ile beklentilerin üstünde gerçekleşti. Güçlü işgücü piyasası ve yukarı yönde kıpırdanan enflasyonun yanı sıra güçlü büyüme FED'in faiz artışı için elini rahatlatıyor ve Altın için kötü haber. Bugün ABD'de açıklanacak Kişisel Tüketim Giderleri, enflasyonun yukarı yöndeki kıpırdanmasının sürekliliği hakkında önemli.

Diğer yandan Cuma günü açıklanan veri setinde ABD şirketlerinin beklentinin oldukça altında kalan karları dikkat çekici. Tarihsel olarak şirket karlarının düşüşe başlamasının ardından, sermaye yatırımlarında düşüş, işe alımlarda ise yavaşlama geldiğini, buna bağlı olarak ekonomide durgunluk/resesyona girildiğini belirtmek istiyoruz. Diğer bir deyişle, yatırımcıların açıklanan zayıf karlılığın ekonomide bundan sonraki gidişat için kötünün habercisi olabileceği yönünde şüphe duymaları ve riskli varlık sınıflarında satışa geçmeleri, riskli varlık sınıfları ile ters korelasyon gösteren Altın'da ise pozisyon artırabilecekleri ihtimali kanımızca hiç de zayıf değil.

Bugün açıklanacak Kişisel Tüketim Giderleri ve Cuma günü açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verileri ile üretimdeki canlılığı ortaya koyması acısından yine aynı gün açıklanacak ABD ISM Üretim verisi kritik konumda. Aşırı alım bölgesi içinde olduğuna dair sinyaller veren ABD hisse senetleri piyasaları dikkat çekici diğer bir değişken. Altın’da 1.200 Usd seviyesi kritik, kırılması halinde 1.160 Usd’de diğer kuvvetli desteği var. 1.220 Usd, ardından 1.240 Usd direnç seviyeleri. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED’in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede Altın’ın korunma amaçlı finansal araç misyonunu dikkate almakta fayda görüyoruz.

Altın

(11)

Yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin ardından geçtiğimiz hafta yaşanan geri çekilmelerin, 80,000 hedef desteğini koruma çabasında hareketlendiğini gözlemliyoruz. Hafta içerisindeki geri çekilmelerde 80,000 desteğini yakından izlemeyi sürdüreceğiz. Bu seviye üzerindeki hareketlerde devam edecek yukarı ataklar, endekste 83,500 ve 85,000 dirençlerini test edecek potansiyelin devamını getirecektir.

80,000 desteği altındaki olası hareketlerde ise 77,500 seviyesine yönelik aşağı baskı gündeme gelecektir.

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek