Genel Yatırım Tavsiyeleri 14 Mart 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 79.380 +%0,81; işlem hacmi 4,0 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,49 (-1 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,17 (-3 bps)
• Usd/TL: 2,87 -%0,35
• Döviz Sepeti/TL: 3,04 %0,00
• Altın: 1.250 Usd -%1,40
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,98 (bir önceki gün 1,93%)
• CDS Türkiye: 260 (bir önceki gün 267) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
14 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Piyasalara Genel Bakış
Geçtiğimiz hafta ECB’nin beklentilerin üzerinde gelen genişleme adımları sonrasında Cuma günü riskli varlıklarda yükselişler ve piyasalarda global bazda olumlu bir hava gördük. S&P 500 2.000 direncini kararlı şekilde aşarken, sene başından bu yana gördüğümüz düşüşleri büyük ölçüde telafi etti. Avrupa'da da endeksler olumlu seyrine devam ederken; Almanya, İspanya ve Fransa'da %3 civarında artışlar, Stoxx 600'de
%2.62 yükseliş gördük. Bu hafta merkez bankaları piyasaların odağında kalmaya devam edecek. Salı günü Japonya Merkez Bankası, Çarşamba günü FED, Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası’nın faiz kararlarını takip edeceğiz. BOJ tarafında Ocak ayında gelen eksi faiz hamlesi sonrasında bir politika değişiklik beklenmiyor, parasal genişlemenin 80 trilyon yen seviyesinde tutulacağı düşünülürken, Kuroda'nın önümüzdeki döneme yönelik yorumları önem kazanacaktır. FED tarafında faiz artış olasılığı %4 olarak piyasalarda fiyatlanırken, Draghi’nin hamlesi FED’in elini bir miktar rahatlatmış durumda.
Veri tarafında bu hafta içerisinde Amerika’da perakende satışlar, enflasyon ve tüketici güveni, Eurozone bölgesi ve İngiltere’de istihdam verilerini takip edeceğiz. Emtialara baktığımızda Çin’deki olumlu seyrin toparlanmakta olan bakır fiyatlarına pozitif yansıdığını ve baz metalin %1.2 seviyesinde yükseldiğini görüyoruz. Altın Cuma günü risk iştahındaki yükseliş dolayısıyla yaşadığı kayıpları kısmi olarak telafi etmeye çalışırken, petrolde dört haftalık kazanımlar sonrasında yataya yakın hafif ekside bir seyir görüyoruz.
Asya’da bu sabah olumlu bir hava ile güne başlıyoruz. Hisse senetleri yükselirken, MSCI Asya Pasifik endeksi son iki ayın en yüksek seviyelerine tırmanmış durumda. Çin’de yükselişlerin hız kazanırken Shanghai Composite %2.5, Nikkei ise %1.7 civarında artıda seyrediyor. Çin'de sermaye piyasaları düzenleyici kurumun yeni başkanının hisse senetlerine direkt müdahale etmeye yönelik olumlu açıklamaları yükselişlere destek olan önemli bir faktördü.
İç tarafta ise Avrupa Merkez Bankası'nın attığı gevşeme adımları ardından artan risk iştahına paralel Cuma günü 3.5 ayın en düşük seviyelerine gerileyen dolar/TL, Ankara'da dün gerçekleşen saldırının ardından haftaya sınırlı yükselişle başladı. Yurtiçi ve yurtdışına bugün açıklanacak önemli bir makro ekonomik veri bulunmazken, piyasalarda iç güvenlik konusu ve yurtdışı piyasalardaki gelişmeler yakından izlenecek
Teknik tarafta ise 69,500 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin, hafta içerisinde devam edebileceği yönündeki sinyallerin korunduğunu gözlemliyoruz. Ancak kısa vadeli hareketinde % 15'e ulaşan yükselişin, 81,000 ana trend direncine ataklarının ise piyasada düzeltme yönünde baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, kısa vadeli pozisyonların 78,000 desteği stop loss olmak üzere henüz korunmasını öneriyoruz. 78,000 altındaki hareketleri ise piyasada yükselişin ardından oluşacak düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Data tarafında ise bugün ise TSİ 12:00'de açıklanacak Avro Bölgesi Sanayi Üretimi dışında önemli bir veri akışı gözlenmiyor.
Perşembe günü ECB’nin oldukça güçlü ve beklentilerin en yükseğini karşılayan yeni teşvik ve faiz paketinin ardından ECB Başkanı Draghi'nin basın toplantısında “daha fazla faiz indirimine gerek olmayabilir” şeklindeki açıklaması ile Eur/Usd paritesi dip yaptığı 1,0822 seviyesinden hızlı bir tepkiyle 1,1216 seviyesine kadar yükselmişti. Cuma günü sabah 1,1080 seviyesine doğru geri çekilen parite gün içinde gerçekleştirdiği kayıpların büyük bir bölümünü geri kazanarak haftayı 1,1155 seviyesinde kapadı. Yatırımcılar şimdi FED’in bu hafta yapacağı toplantıdan gelecek kararı ve açıklamaları beklemeye başladı. 15 Mart Salı günü başlayacak olan toplantı, 16 Mart’ta faiz kararının açıklanması, ardından basın toplantısı ile sona erecek. Yatırımcılar FED’den bu toplantısından bir faiz artışı beklemiyor, ancak yeni bir faiz artırımının ne zaman yapılacağı ve sıkılığına ilişkin ipuçları önemli. Ağırlıklı olarak sadece Aralık ayında faiz artırımı fiyatlara dahil, diğer yandan FED’in bu haftaki açıklamaları iki, belki de üç kere olacağına işaret edilebilir. Kısa hatırlatma; FED 2015 Aralık ayındaki toplantısında, 2016 sonuna kadar 4 kere faiz artışı öngörüyordu, ancak piyasalarda Şubat ayı ortasına kadar devam eden satış dalgası sonrasında FED, piyasalardaki gelişmelerin ekonomiye etkisini görmek istediğini belirtmişti. Son bir ayda piyasalarda önemli geri kazanım yaşandı ve endikatörler piyasaların düşüş kanalından çıkabileceğine işaret ediyor. Beklentilerin en yükseğine erişen güçlü ECB teşvikleri, riskli varlık sınıflarını ve piyasaları destekliyor bu kapsamda FED’in piyasalara endişelerini azaltabilecek güçte. Çarşamba günü FED faiz kararından önce açıklanacak enflasyon oranları da volatilite yaratabilir, ancak nihayetinde FED’in açıklamalarının daha önemli olduğunu düşünüyoruz. Yarın önemli bir değişiklik içermesi beklenmeyen BoJ toplantısının kararları açıklanacak. Çin ekonomisinden hafta sonu gelen perakende ve sanayi üretimi verileri kötü gidişatın devam ettiğini teyit etti, ancak inşaat sektöründen kaynaklanan sabit varlık yatırımlarındaki beklenti üstü yükseliş rahatlama yarattı.
FED’den bu hafta en az 2 kere faiz artışı yapılabileceğine ilişkin mesaj içeren karar ve açıklamaların gelme ihtimalini daha yüksek görüyor, 1,1280 stop loss olmak üzere Eur/Usd’de aşağı yönde seyir bekliyoruz. Öte yandan Çarşamba gününe kadar 1,1080 seviyesindeki kritik desteğinin altına gelme ihtimalini zayıf görüyoruz. 1,10 kanımızca kritik seviye. Tekrar aşağı yönde kırılması halinde, geçtiğimiz hafta geri döndüğü 1,0820 seviyesinin radara girebileceğini öngörüyoruz.
Eur/Usd
14 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
10 Mart’taki ECB kararlarının ardından yapılan basın toplantısında ECB’nin faiz indirimlerinde sona gelinmiş olabileceği yönündeki açıklaması piyasalarda oldukça yüksek bir oynaklığa ve TL’nin kar satışları ile ani değer kaybetmesine neden olmuştu. Perşembe günkü bu yüksek volatilitenin ardından Cuma günü ani kayıpların düzeltmeleri ve piyasaların kısmen oturmaya çalışması ile geçti. Haftanın sonuna doğru yatırımcılar yeni ECB kararlarının avantajlarına daha çok odaklandı. Bu hafta Boj ve Fed toplantılarının ardından küresel piyasaların yavaş yavaş iç dinamiklerine dönmesi mümkün görünüyor. Yatırımcılar FED’den bu toplantısından bir faiz artışı beklemiyor, ancak yeni bir faiz artırımının ne zaman yapılacağı ve sıkılığına ilişkin ipuçları önemli. Ağırlıklı olarak sadece Aralık ayında faiz artırımı fiyatlara dahil, diğer yandan FED’in bu haftaki açıklamaları iki, belki de üç kere olacağına işaret edilebilir. Dolayısı ile son yaşanan gelişmelerin de etkisi ile Fed’den gelebilecek 3 faiz arttırımı masada ve buna benzer söylemler yeniden oynaklığın artmasına neden olabilir. FED’den bu hafta en az 2 kere faiz artışı yapılabileceğine ilişkin mesaj içeren karar ve açıklamaların gelme ihtimalini daha yüksek görüyor, hafta sonu yaşanan terör olayı sonrasında kar satışları ile 2,90 seviyesine yükseliş daha olası görüyoruz. Global piyasalarda devam eden risk alma iştahı ile bu seviyenin kırılmasını beklemiyor ve 2,90 seviyesinde TL’ye geçmeyi öneriyoruz. Kırılması halinde 2,94’ün hedefe gireceğini öngörüyoruz.
Usd/TL
Draghi, “ECB’nin yapacaklarının önlemler ile sınırlı kalabileceği” ve “faiz indirimlerinin sonuna yaklaşıldığını”
açıklaması ile başlayan oynaklık Cuma günü azaldı ve Eur/Usd paritesi 1,1150 bölgesinde duruldu. Bu hafta Boj ve Fed toplantılarının ardından küresel piyasaların yavaş yavaş iç dinamiklerine dönmesi mümkün görünüyor. Bu hafta Fed toplantısının ardından gelecek açıklamalar haftanın en önemli gündemini oluşturuyor.Piyasaların 2016 yılında sadece bir faiz arttırımı beklentisi içinde olduğunu belirtelim. Bunun üzerindeki ifadelerin özellikle FX piyasalarda yeniden oynaklığa neden olabileceğini düşünüyoruz. Eur bölgesinde alınan kararların orta vadede pozitif etkilerinin görüleceğini düşünmekle beraber, Eur/TL’de kısa vadede dalgalanmanın devam etmesini olası görüyoruz. FED’den bu hafta en az 2 kere faiz artışı yapılabileceğine ilişkin mesaj içeren karar ve açıklamaların gelme ihtimalini daha yüksek görüyor, hafta sonu yaşanan terör olayı sonrasında kar satışları ile Eur/TL’nin 3,24 seviyesine yükseliş daha olası görüyoruz. Global piyasalarda devam eden risk alma iştahı ile bu seviyenin kırılmasını beklemiyor ve 3,24 seviyesinde TL’ye geçmeyi öneriyoruz. Kırılması halinde 3,28’in hedefe gireceğini öngörüyoruz.
Eur/TL
14 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Cuma sabahı piyasalar ECB kararlarının beklentinin üstünde gelerek beklenti bandının en yükseğini karşılayabileceği inancı ile Perşembe günü Drgahi’nin açıklamalarının ardından gelen ani olumsuz tepkiyi geri aldı.
Buna paralel TL tahvil ve bonolarda da alım gördük. Piyasalarda Çarşamba günü yapılacak FED toplantısından faiz artırım ile ilgili beklentilerin artırım kararının 2016 yılı için iki kereye revize edilebileceğini fiyatlanması ABD bono ve tahvillerine satış getirdi ve faizler yükseliş eğilimine girdi. Bu hafta piyasalar dolayısı ile tahvil-bono piyasası fiyatlamaları için FED en önemli gündem maddesi olmakla birlikte 10 yıllık tahvilde %9,80 seviyesini önemli dip seviye olarak görüyor, bu seviyenin altına gerilemesini beklemiyoruz. Beklediğimiz dip seviyeye marjın azalması sebebi ile tahvillerde yeni alım önermiyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
ECB’nin kararları ve Draghi’nin ters tepen açıklamalarının ardından günün sonunda bazı büyük merkez bankalarının son dönemde piyasaları destekleyici adımlarına bir yenisi daha eklenmiş oldu. Küresel piyasalar Draghi'nin ne dediğinden daha çok, yeni paketin avantajlarına odaklanmayı tercih etti ve değer artışlarını sürdürdü. VIX endeksi 16 civarında; ABD 10 yıllık tahvil faizi FED faiz artış ihtimali güçlenince %1,99 seviyesine yükseldi; Dolar Endeksi yatay harteketle 96,20 civarında işlem görüyor.
Bu hafta FED haftası, FED'in küresel gelişmeleri nasıl okuduğunu ortaya koyacak olan toplantı metni ve Yellen'in sarf edeceği sözler DXY, USD ve ABD tahvil faizleri başta olmak üzere küresel fiyatlamalara yön verme gücüne sahip. Ocak ayı toplantısından bu yana daha iyi durumda olan küresel piyasalar faiz artışı konusunda FED'in elini biraz rahatlatmış olabilir ve FED'in bu şekilde bir sinyal verebileceğini düşünüyoruz. Emtia fiyatları tarafında ise petrol ihraç eden ülkeler arasında yeni bir toplantı yapılacağı spekülasyonlarını önemsiyoruz, zira değer kazanan ve daha stabil hale gelen petrol fiyatları finansal piyasalara moral veriyor.
Türkiye 5 yıllık CDS'leri kritik 265 seviyesini aşağı yönlü kırarak 260 seviyelerine gevşedi. Daha önce de söz ettiğimiz gibi;
piyasa dinamikleri Türk eurobondlarında da alıcı seyri güçlü kılıyor. Önemli direnç seviyelerine yakın işlem gören kıymetlerin sınırlı şahince yorumlanacak FED açıklamaları ile düzeltme hareketi yaşayabileceğini düşünüyoruz. Bu satışların ise yeni alıcıları hareketlendireceğini ve ana resimde olumlu bakışın korunmasını bekliyoruz. Özellikle yabancı yatırımcıların yeniden GOP piyasalarına ilgilerinin artmasının bu bakışımızı destekleyeceği kanaatindeyiz. Kısa vade için hafta sonu yaşanan terör saldırısının iç piyasalardaki iyimser havayı sınırlayabileceğini belirtelim. Eurobond piyasasında sınırlı satıcılı bir seyir görebiliriz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
14 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eurobond
ABD 10 Yıllık Tahvil 2043 Vadeli Eurobond
343
212
108 275
207
154 325
238 271
50 100 150 200 250 300 350 400
Oca… Nis11 Te… Eki11 Oca… Nis12 Te… Eki12 Oca… Nis13 Te… Eki13 Oca… Nis14 Te… Eki14 Oca… Nis15 Te… Eki15 Oca…
Türkiye 5 Yıl CDS
2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları sonrasında yükselen Altın 3.kez denemesine rağmen 1.280 Usd seviyesini kıramayarak Japonya Merkez Bankası(BOJ) ve FED toplantıları öncesi geri çekildi. Piyasalar bu hafta dikkatlerini merkez bankalarından gelecek işaretlere çevirmiş durumda. Ocak ayında negatif faiz uygulamasına geçerek piyasaları şaşırtan BOJ iki gün sürecek toplantısına Pazartesi günü başlarken, FED'in toplantısı ise 15-16 Mart'ta. Vadeli piyasalar, FED'in bu ayki toplantısında faiz artırımına gitme olasılığını %4 olarak görüyor. Çin ekonomisinden hafta sonu gelen perakende ve sanayi üretimi verileri kötü gidişatın devam ettiğini teyit etti, ancak inşaat sektöründen kaynaklanan sabit varlık yatırımlarındaki beklenti üstü yükseliş şimdilik rahatlama sağlamış durumda. Çin Merkez Bankası Başkanı 2016 büyüme hedefinin yakalanması için büyük teşviklere ihtiyaç olmadığını söylemiş olsa da, ilk iki ayda yaşanan yavaşlama Çin’de liderlerin bu yılki büyüme hedeflerine ulaşmakta karşılaşacakları baskıların altını çiziyor. Altında özellikle bu sabah bulunduğu 1.255 Usd ve 1.245 Usd seviyeleri önemli destekler. Yükselişlerde ise ilk direnç 1.280 Usd geçilirse önce 1.290 Usd, ardından 1.300 Usd hedef haline gelir. FED’in 16 Mart’ta yumuşak konuşması (2016 yılındaki faiz artışlarının iki ile sınırlanması ihtimali) halinde Altın’da daha yüksek seviyelerin görülebileceğini tahmin ediyoruz. FED’den bu hafta 2016 yılında en az 2 kere faiz artışı yapılabileceğine ilişkin mesaj içeren karar ve açıklamaların gelme ihtimalini daha yüksek görüyor, 1.280 stop loss olmak üzere Altında aşağı yöndeki baskıların ağırlık kazanmasını bekliyoruz. Çarşamba günü FED’in açıklamasına kadar 1.245 – 1.265 Usd aralığında dalgalanacağını tahmin ediyoruz.
Altın
69,500 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin, hafta içerisinde devam edebileceği yönündeki sinyallerin korunduğunu gözlemliyoruz.
Ancak kısa vadeli hareketinde % 15'e ulaşan yükselişin, 81,000 ana trend direncine ataklarının ise piyasada düzeltme yönünde baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, kısa vadeli pozisyonların 78,000 desteği stop loss olmak üzere henüz korunmasını öneriyoruz. 78,000 altındaki hareketleri ise piyasada yükselişin ardından oluşacak düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.
Hisse Senedi
14 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
