Pazartesi, 23 Haziran 2014

(1)

TSİ Bayrak Ülke Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum

08:00 Japonya

Süpermarket Satışları Mayıs

%-5,4

YoY -

Japonya’da Nisan ayında tüketimde daralma beklenen bir gelişmeydi. Bu nedenle Nisan ayındaki değerleri çok fazla dikkate almamak gerekiyor.

Mayıs ayı ile birlikte ikinci çeyrekteki gelişimi ve ardından yılın üçüncü çeyreğindeki seyir “Abenomics”in kaderini belirleyecek.

15:30 ABD Chicago FED

Mayıs -0,32 0,20

ABD’de ekonomik faaliyet canlılığını korumakta. Bu nedenle yılın ilk çeyreğine ilişkin

aşağı yönlü

güncellemeler piyasa fiyatlaması üzerinde etkili olmuyor.

FED’in bölgesel şubelerinde gerçekleştirilen anketler ekonomideki momentumfazlasıyla gösteriyor.

16:00 Meksika İşsizlik Oranı

Mayıs %4,84 - İşsizlik oranı yılbaşından itibaren artış eğilimine girdi. Merkez bankası faiz indirimleri ile istihdamoluşumunu desteklemek amacında.

PMI Günü! Dünya ekonomisinde aşağı yönlü güncellemeler söz konusu. Bunun önemli bir nedeni ABD’de yılın ilk çeyreğinde soğuk hava koşulları olsa da Brezilya gibi ülkeler de aşağı yönlü güncellemeye katkıda bulunmakta. Türkiye ise yukarı yönlü güncellemeye tabi tutulan nadir ülkelerden.

Çin, Fransa, Almanya, Euro Bölgesi ve ABD ekonomileri için geçici PMI verileri takip edilecek. Çin’de (TSİ 04:45) KOBİ kesiminin ağırlıklı olduğu HSCB Markit PMI verisinin 50 değerinin üzerine çıkması muhtemel.Geçtiğimiz ay veri 50 eşiğine yaklaşarak 49,4 değerini almıştı. Almanya – Fransa makasının daralmasını ilk çeyrekte takip etmiştik. Buna rağmen yılın ikinci çeyreğinde makas yeniden açıldı. Yılın ikinci çeyreğinde açıklanan PMI verileri resmi GSYİH verilerini teyit etmekte ve iki ülke arasındaki makas yenidenaçılmaya başladı. Hatırlayacak olursak Almanya en çok büyüyen ülke olurken Fransa ilk çeyrekte büyüyememişti. Almanya ve Euro Bölgesi genelinde imalat koşullarının güçlerini koruyup koruyamadıkları ikinci çeyrek GSYİH için veri setini tamamlamış olacak.

Diğer: ABD (TSİ 16:45) Markit PMI, (TSİ 17:00) İkinci El Konut Satışları.

Pazartesi, 23 Haziran 2014

Makroekonomik Ajanda

Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

2006 2008 2010 2012 2014

Chicago New York Philadelpiha

30 35 40 45 50 55 60

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

2005 2007 2009 2011 2013

Dünya Büyümesi Dünya PMI (sağ eksen)

(2)

09:00 İsviçre

Dış Ticaret Dengesi Mayıs

2,43

CHF myr -

Avrupa Merkez Bankası’nın yeni tedbirleri dahilinde İsviçre Frangı’nda değer kazanma baskısı söz konusu olabilir. Böyle bir durumda ekonomisi ihracata dayalı ülkenin Euro karşısındaki tek yönlü çıpayı yükseltmesi söz konusu olabilir.

11:00 Almanya IFO Endeksi

Haziran 110,4 110,3

Euro Bölgesi’nde reel kesim güven endeksleri zirve seviyelerden gerilemekteler. Ukrayna bazlı gelişmeler yılın ilk döneminde katalizör olurken ilk çeyrek büyüme verisindeki bozulma ve deflasyonist endişeler geriçekilmeleri pekiştirdi.

14:30 Türkiye

İktisadi Yönelim Anketi Haziran

%74,4 -

Kredi kullanım oranlarında yılın ikinci çeyreğinde önemli bir artış gözlenmiyor. Geçtiğimiz ay PMI verisi üretimin yataylaştığına işaret etmekteydi. Orta Doğu merkezli gelişmeler nedeniyle reel kesim güveninde olumsuzluk gözlemleyebiliriz. Kapasite Kullanım Oranı ise kredi koşullarındaki yatay görünümü yansıtabilir.

Merkez Bankası Alarmı!

TCMB / PPK (TSİ 14:00)

Geçtiğimiz ay ülke risk primindeki gelişmeler ışığında faizleri 50 baz puan indiren kurmayların bu ay da ölçülü bir adım atmaları mümkün.

Geçtiğimiz hafta Konya Ticaret Odası’nda “para politikaları” konulu bir sunum yapan Başkan Erdem Başçı, uzun vadeli faizlerdeki harekete göre faizleri ayarlayabilecekleri mesajını verdi. Uzun dönem faizler de ülke risk primi gibi gerileme eğilimindeler.

Faiz ve riskle birlikte Finansal koşulları da değerlendirmek gerekiyor.

Türkiye %9,50 oranında ödediği faiz ile Brezilya’nın ardından ikinci sırada. Hindistan %8,0 Endonezya ise %7,5 oranında faiz ödemekte.

Gelişmiş Ülkeler’de rahat seyreden Finansal koşullar Türkiye’de %9,50 oranındaki faizle koşulları iyice sıkı hale getirmekte. Bunun sonucu olarak yatırımlarda istenen sonuç elde edilemiyor. Finansal koşulların biraz daha gevşemesi için ölçülü bir faiz indirimi gerekmekte.

Başkan Başçı, “ölçülü” kavramını 25, 50 ya da 75 baz puan ile

tanımladı. Salı günü kurmayların 75 baz puan indirim gerçekleştirmeleri mümkün. Koridorda da benzer ölçüde bir ayarlama şaşırtıcı olmaz!

Macaristan (TSİ 15:00) Faiz Kararı. Banka’nın faizleri 10 baz puan indirmesi mümkün. Böylece Polonya’da faizler %2,50 oranında kalırken Macaristan’da

%2,30 seviyesinde oluşabilir.

Diğer: Güney Afrika (TSİ 10:00) Öncü Gösterge, (TSİ 12:30) Tarım Dışı İstihdam. ABD (TSİ 16:00) S&P CaseShiller Konut Fiyatları, (TSİ 17:00) Conference Board Tüketici Güveni, (TSİ 17:00) Richmond FED, (TSİ 17:00) Yeni Konut Satışları.

Salı, 24 Haziran 2014

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

2010 2011 2012 2013 2014

10 Yıl Vadeli Devlet Tahvili

(3)

00:00 Güney Kore

Tüketici Güven Endeksi Haziran

105 -

Nisan ayında yaşanan feribot kazasının ardından tüketici güven endeksi düşüş eğilimine girdi. Merkez bankası hedefinden uzak seyreden enflasyon göz önüne alındığında zayıflayan perakende satışlarla birlikte tüketimdeki gelişmeler yılın ilerleyen dönemlerinde beklenen faiz artışını öteleyebilir.

11:00 İtalya

Perakende Satışlar Nisan

%-3,5 YoY

%-0,5 YoY

Dez-enflasyon tüketicilerin harcanabilir gelirini

artırmakta. Bu nedenle güven endeksleri güç kazanıyor.

Gecikmeli açıklanan perakende satışların

tüketici güven endeksine ayak uydurması beklenir. Böylece PMI’larla birliktetüketim tarafında da çevre ülkelerde iyileşme belirmesi mümkün.

15:30 ABD

Dayanıklı Mal Siparişleri Mayıs

%0,6 MoM

%-0,2 MoM

FED Başkanı Yellen FOMC sonrasında ekonominin güç kazandığına ancak yatırım harcamalarında istenen sonucun ortaya

çıkmadığına değindi. Son revizyonun piyasa üzerinde genellikle pek GSYİH

1. Çeyrek (nihai)

%2,6 QoQ

%-1,8 QoQ

etkiliolması beklenmez. Çünkü alt kırılımlar ikinci revizyonda belirmekte.

Diğer: Fransa (TSİ 09:45) Reel Kesim Güven Endeksi. İspanya (TSİ 10:00) ÜFE. İtalya (TSİ 12:00) Tüketici Güven Endeksi.

Çarşamba, 25 Haziran 2014

-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Dayanıklı Mal Siparişleri (YoY)

GSYİH (YoY, sağ eksen)

80 85 90 95 100 105 110 115

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Perakende Satışlar (YoY) Tüketici Güveni

(4)

09:45 Fransa

Tüketici Güveni Haziran

85 85

Çevre ülkelerde tüketim ve üretim daha dengeli hale gelirken Fransa – Almanya makasında ayrışma söz konusu.

PMI verilerindeki gerileme tüketici

güveninde de

görülüyor.

Hollande’ın

uygulamaları henüz istenen sonuçları vermiyor.

11:00 Norveç İşsizlik Oranı

Nisan %3,3 %3,4

Norveç ekonomisi petrol sektörü dışında ciddi oranda rekabet gücünü dengelemeyeihtiyaç duyuyor. Merkez bankası geçtiğimiz hafta faiz indirim sinyali verdi.

15:00 Brezilya İşsizlik Oranı

Mayıs %4,9 %5,0

FIFA Dünya Kupası’nda milli takımın hali bir yana Brezilya’da ekonomi istenen performanstan çok uzak. Finansal koşullar %11 faiz oranı ile son derecesıkı ve iç talebi olumsuz etkilemekte.

15:30 ABD

Kişisel Tüketim Verileri Mayıs

%1,4 YoY

%1,5 YoY

FED Başkanı’nın yatırımlarla birlikte değindiği diğer konu ise enflasyondu.

Enflasyonda artış gözlense de tüketici harcamaları endeksi halen hedeften

oldukça uzak

seyrediyor. FED, ücretlerdeki artış sonucu enflasyon görme arzusunda.

Merkez Bankası Alarmı!Çek Cumhuriyeti.

Diğer: ABD (TSİ 15:30) İlk İşsizlik Başvuruları.

Perşembe, 26 Haziran 2014

30 35 40 45 50 55 60

75 80 85 90 95

2011 2012 2013 2014

Tüketici Güven Endeksi PMI

0% 1% 2% 3% 4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2000 2005 2010

TÜFE (YoY) Çekirdek PCE (YoY)

(5)

02:00 Güney Kore Sınai Üretim

Mayıs

%2,4 YoY

%0,5 YoY

Dünya’nın ihracat merkezlerinden birisi olan Güney Kore’deki üretim koşulları Dünya büyümesi için önemli bir gösterge.

02:30 Japonya TÜFE

Mayıs

%3,4 YoY

%3,7 YoY

Vergi düzenlemesiyle Japonya’da fiyat seviyeleri güçlü bir artış gösterdi.

Deflasyon tuzağından yavaş yavaş kurtulan ülkede geçmiş yıllar tecrübesi nedeniyle beklentiler halen enflasyon hedefininaltında!

10:00 Türkiye

Tüketici Güven Endeksi Haziran

76 -

Geçtiğimiz ay kurdaki istikrar ve değer kazanan borsa endeksine rağmen Soma’da kaybettiğimiz madenciler tüketici algısını olumsuz etkilemişti. Bu ay

da Orta Doğu

merkezli gelişmeler tüketici güvenini baskılamaya devam edebilirler.

12:00 Euro

Bölgesi

Tüketici Güven Endeksi Haziran (nihai)

-7,1 -7,4

Euro Bölgesi

ekonomisinde üretim koşulları ivme kaybetse de fiyat seviyelerinin seyri tüketicilerin

alım gücünü

artırmakta. Bu nedenle üretim endekslerinin aksine tüketim endeksleri olumlu seyrediyor.

Diğer: Yeni Zelanda (TSİ 01:45) Ticaret Dengesi. Japonya (TSİ 02:30) Perakende Satışlar. Çin (TSİ 04:30) Sınai Karlılık. Almanya (TSİ 09:00) İthal Mal Fiyat Endeksi. Fransa(TSİ 09:45) GSYİH. Macaristan (TSİ 10:00) İşsizlik Oranı. İsveç (TSİ 10:30) Perakende Satışlar. Norveç (TSİ 11:00) İşsizlik Oranı. İtalya (TSİ 11:00) Güven Endeksi. İngiltere (TSİ 11:30) GSYİH. Almanya (TSİ 15:00) TÜFE. Meksika (TSİ 16:00) Ticaret Dengesi. ABD (TSİ 16:55) Michigan Ün.

Tüketitci Güven Endeksi.

Cuma, 27 Haziran 2014

30 35 40 45 50 55 60 65

-40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Tüketici Güveni PMI (sağ eksen)

60 65 70 75 80 85 90

90 95 100 105 110 115 120

2010 2011 2012 2013 2014

Reel Sektör Güveni Tüketici Güveni

(6)

Çekince

Dikkat: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ilemüşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygunsonuçlar doğurmayabilir.

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Araştırma

e-mail:ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama

Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr

Şubeler

Merkez Şube Kadıköy Şubesi +90 212 514 0044 +90 216 360 3070

Ankara Şubesi İzmir Şubesi

+90 312 466 8610 +90 232 489 6300

Yatırım Merkezleri

Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi

+90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108 +90 266 239 1045 +90 266 713 0995

Beşiktaş Yatırım Merkezi Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Beşiktaş Şubesi Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi Porsuk Şubesi (Ek Şube)

+90 212 259 0712 +90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429 +90 222 221 8202

Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi Kayseri Yatırım Merkezi Kocaeli Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Galeria Şubesi Karşıyaka Şubesi Uğurevler Şubesi Kocaeli Şubesi Nazilli Şubesi

+90 212 559 3254 +90 232 369 4833 +90 352 245 0039 +90 262 321 9110 +90 256 313 1314

Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Samsun Şubesi +90 362 432 0873

İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu

Çarşı Mah. K.Maraş Cad.

Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198

Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979

Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri