Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Mart 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Mart 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

• BIST-100 Endeksi: 80.110 +%0,91; işlem hacmi 4,2 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %10,44 (-5 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,12 (-5 bps)

• Usd/TL: 2,87 %0,00

• Döviz Sepeti/TL: 3,03 -%0,35

• Altın: 1.229 Usd -%1,40

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,96 (bir önceki gün 1,98%)

• CDS Türkiye: 254 (bir önceki gün 260) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

-

10:00 TR - İşsizlik Oranı (beklenti: %11.0 önceki:%10.5) 11:00 TR - Bütçe Dengesi (önceki:4.20b)

14:30 ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %-0.1 önceki:%0.2)

14:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %-0.2 önceki:%0.1)

14:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %0.2 önceki:%0.4) 14:30 ABD - ÜFE (beklenti: %-0.2 önceki: %0.1)

14:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti: -11.50 önceki: -16.64)

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ilk işlem gününde Asya’da başlayan olumlu havanın Avrupa hisse senetlerine de yansıdığını ve geçtiğimiz hafta ECB tarafından gelen büyük parasal genişleme adımının yatırımcıları riskli varlıklarda alımlara yöneltmeye devam ettiğini gördük. Avrupa endeksleri arasında Almanya Dax %1.62, Fransa CAC40 %0.31, İspanya IBEX 35 %0.57 yükselirken, Stoxx 600 de %0.71 artışla 345 puandan günü tamamladı. Petroldeki gerileme enerji hisselerinin relatif zayıf performans göstermesine neden olurken, maden hisselerinde önemli yükselişler gördük. Çin tarafından gelen zayıf ekonomik veriler sonrasında, hükümet tarafından ekonomiyi canlandıracak yeni paketler açıklanacağı beklentilerin artması bu şirketlerin hisselerine itici güç oldu. Euronun dolar karşısında değer kaybetmesi ile Almanya’da ihracatçı şirketler olumlu performans gösterirken, otomotiv hisselerinin iyi performans gösterdiğini gördük.

Avrupa seansındaki kazanımlar Amerika’ya yansımazken, karışık bir seyrin sonunda endeksler yatay seviyelerden günü tamamladı. Yine de Dow Jones 16 puan artışla 17.229 seviyesine yani senenin en yüksek kapanışına ulaştı. Önemli merkez bankası kararları öncesinde (BOJ, FED, BOE) yatırımcıların temkinli davrandıklarını gördük. Emtia tarafında petrolde düşüşün gün ortasında hızlanması da Amerika hisse senetleri üzerinde bir baskı unsuru olarak şekillendi.

Petroldeki düşüşe İran tarafından gelen piyasayı dengelemek yönünde bir destek için ilk önce ülkenin üretimini 4 milyon varil seviyesine çıkarmak istediği yorumlarının neden olduğu söylense de, geçtiğimiz hafta gördüğümüz %7 yükseliş sonrasında kritik destek seviyelerine ulaşan petrolde bir miktar konsolidasyon şaşırtıcı olmamalı. Özellikle şeyl üreticileri tarafından gelen $45 seviyesindeki petrolün karlı yatırımlara ve tekrar kuyu açma aktivitesinin canlanmasına neden olabileceği yorumları, rally’nin devamının çok da kolay olmayacağına işaret etti.

Bugün sabah saatlerinde Japonya Nikkei ve Hong Kong Hang Seng endekslerinde %0,6 civarında düşüşler görüyoruz, Amerika vadeli endeksleri de hafif ekside seyrediyor. Petrol ve altın da dahil olmak üzere emtia genelinde zayıf bir seyir hakim, burada FED öncesinde merkez bankasından gelebilecek olası şahin mesajların beklentisiyle toparlanan doların da önemli katkısı var. Bugün sabah Japonya'da BOJ kararlarını takip ettik, beklendiği gibi varlık alımlarını sabit seviyede tutan merkez bankası, ekonominin genel durumu hakkında biraz pesimist görüşler sundu. Ocak ayında negatif faize geçen merkez bankası daha fazla faiz kesintisinin olmayabileceğine yönelik verdiği mesajlar sonrasında yen güçlenirken, para birimindeki bu toparlanma hisse senetlerine olumsuz yansıdı.

İçeride ise Ankara'da gerçekleştirilen ve 37 kişinin hayatını kaybettiği bombalı saldırının ardından güvenlik endişeleriyle güne hafif satıcılı başlayan hisse senetleri, yurtdışındaki iyimser havanın desteğiyle gün içinde artıya dönerek pozitif tarafta hareket etti. BIST-100 endeksi günü yüzde 0.92 yükselişle 80,110 puandan tamamladı . Dolar/TL ise gün boyunca dar bantta yatay bir seyir izledi. Güney Afrika randında dolar karşısındaki değer kaybı yüzde 2.3, Brezilya realinde yüzde 1.4, rublede ise yüzde 1.2'ye ulaşırken, TL'deki değer kaybı yüzde 0.6 civarında kaldı.

Avrupa Merkez Bankası'nın geçen haftaki gevşeme adımları sonrası diğer EM'lere paralel TL'de başlayan iyimserlik Ankara'da hafta sonu gerçekleşen saldırının ardından sınırlansa da devam ederken, bugün Hazine ihalesini izleyecek olan piyasa asıl olarak yarınki ABD Merkez Bankası toplantısına odaklanacak. Hazine bugün Mart ayı borçlanma programı çerçevesinde 10 yıllık gösterge olan 11 Şubat 2026 itfalı 6 ayda bir yüzde 5.30 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek.

Japonya Merkez Bankası'nın para politikasını beklentiler doğrultusunda değiştirmeden sabit tutması ardından piyasalar şimdi bugün başlayan ve yarın sonuçlanacak olan iki günlük Fed toplantısının sonuçlarını bekliyor. Fed bu haftaki toplantısında büyük ihtimalle faizleri artırmayacak, ancak ABD'de enflasyon ve istihdam iyileşmeye devam ettiği sürece küresel ekonomideki güç kaybının faiz artışlarına engel olmayacağının sinyalini vermesi bekleniyor.

Teknik tarafta ise kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdüren piyasada, haftaya başlarken devam eden alım eğiliminin 80,000 hedefini test ettiğini gözlemliyoruz. Güne yatay bir seyirle başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 79,000 seviyesini ilk destek önemli noktası olarak izliyoruz. Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 79,000 üzerinde dengelenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi, piyasada 80,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 80,000 direncinin aşılması ise endekste 81,000 seviyesinden geçen ana trend direncini hedeflemeye devam edecektir.

Data tarafında ise ABD'de saat 14:30’da açıklanacak Çekirdek Perakende Satışlar ve ÜFE verileri piyasalar tarafından yakından izlenecek.

Dün Euro Bölgesinde açıklanan Ocak ayı sanayi üretim verisi, aylık ve yıllık bazda beklentinin üzerinde geldi. Sanayi sektöründe yaşanan üretim Ocak ayında %2.1 oranında, yıllık bazda ise %2.8 oranında yükseldi. İyi gelen veri, mevcut iyimserliğe yeni iştah eklenmesine neden oldu ve Eur global piyasalarda değer kaybetti. ECB’nin geçen hafta aldığı cesur kararlar ancak ardından Draghi’den gelen karışık yorumlar sonrasında her iyi verinin, ECB’den daha fazlasını gerektirmeyecek olmasına inancı artıracağı için, Eur’da aşağı yönde seyri beraberinde getireceğini tahmin ediyoruz.

Kısacası; iyi veri Eur’da aşağı baskıyı beraberinde getirebilir. Bu hafta kritik başlık durumundaki FED’in açıklamaları ön planda. Gerek beklentileri, gerek beyanat süreci, gerekse beyanat sonrası hareketliliği artırabilecek öneme sahip.

Toplantının ardından Fed, yayınlayacağı bildiride ekonomiye yönelik projeksiyonlarını ve faiz beklentilerini açıklayacak.

Başkan Janet Yellen de basın konferansı düzenleyecek. Mart’ta faiz artışı olması beklenmiyor.Toplantı öncesi piyasalarda Haziran ve Aralık olmak üzere bu sene 2 faiz artırımı olacağını fiyatlama eğiliminde. Kısa bir hatırlatma; FED 2015 Aralık ayındaki toplantısında, 2016 sonuna kadar 4 kere faiz artışı öngörüyordu, ancak piyasalarda Şubat ayı ortasına kadar devam eden satış dalgası sonrasında FED, piyasalardaki gelişmelerin ekonomiye etkisini görmek istediğini belirtmişti. Son bir ayda piyasalarda önemli geri kazanım yaşandı ve endikatörler piyasaların düşüş kanalından çıkabileceğine işaret ediyor. Beklentilerin en yükseğine erişen güçlü ECB teşvikleri, riskli varlık sınıflarını ve piyasaları destekliyor; bu kapsamda FED’in piyasalara endişelerini azaltabilecek güçte. FED’in açıklamalarının yanı sıra, ekonomi takviminin ABD tarafı bu hafta oldukça yoğun. Bugün açıklanacak olan Perakende Satışlar ve yarın açıklanacak Tüketici Enflasyonu ön planda olacak veriler. Japonya Merkez Bankası, bugün sona eren toplantısında, parasal teşvik miktarını ve gösterge faizi değiştirmedi, bir süre daha bekle-gör konumunu sürdürecek. Fed öncesinde 1,12 stop loss olmak üzere Eur/Usd’de aşağı yönde güçsüz bir seyir bekliyoruz. 1,1020 – 1,0980 kanımızca kritik destek aralığı. Tekrar aşağı yönde kırılması halinde, geçtiğimiz hafta geri döndüğü 1,0820 seviyesinin radara girebileceğini öngörüyoruz.

Eur/Usd

Dün gelişmekte olan piyasalarda küçük çaplı kar realizasyonları gözlemlenmesine ve hafta sonu meydana gelen terör eylemine rağmen TL pozitif ayrıştı. Kar realizasyonu ile görebileceğini belirttiğimiz 2,90 seviyesi ise görülmedi. Yukarı yöndeki hafif atak 2,8870 ile sınırlı kaldı. Global piyasalarda iyimserlik hakim ve gelişmekte olan ülkeler ile emtialar da bundan faydalanıyor. Bu hafta FED toplantısından sonra gelecek açıklamalar önemli. ECB’nin geçen hafta açıkladığı önemli ve yeni paket piyasalarda destekleyici etkide bulundu. Bu hafta kritik başlık durumundaki FED’in açıklamaları ön planda. Mart’ta faiz artışı olması beklenmiyor, ancak toplantı öncesinde piyasalar Haziran ve Aralık olmak üzere bu sene iki kere faiz arttırımı olacağını fiyatlama eğiliminde ve FED’in de bu yönde açıklamaları olacağını düşünüyoruz. Büyük resimde iyimserliğin hakim olduğu görüşümüze paralel olarak Usd/TL’de 2,87’yi ilk tepki seviyesi, 2,85’in ise nihai hedef olarak radara girdiğini düşünüyoruz. 2,89 önemli direnç seviyesi, 2,91’i seviyesinin ancak olumsuz bir haber akışı olması durumunda görülebileceğini tahmin ediyoruz.

Usd/TL

Piyasanın 10 Mart’taki ECB kararlarının ardından ECB’nin faiz indirimlerinde sona gelinmiş olabileceği yönündeki açıklamalarından ziyade paketin içeriği ile ilgilenmeye başladığını düşünüyoruz. Dün Euro Bölgesinde açıklanan Ocak ayı sanayi üretim verisi, aylık ve yıllık bazda beklentinin üzerinde geldi. Sanayi sektöründe yaşanan üretim Ocak ayında %2.1 oranında, yıllık bazda ise %2.8 oranında yükseldi. İyi gelen veri, mevcut iyimserliğe yeni iştah eklenmesine neden oldu ve Eur global piyasalarda değer kaybetti. ECB’nin geçen hafta aldığı cesur kararlar, ancak ardından Draghi’den gelen karışık yorumlar sonrasında her iyi verinin, ECB’den daha fazlasını gerektirmeyecek olmasına inancı artıracağı için, Eur’da aşağı yönde seyri beraberinde getireceğini tahmin ediyoruz. Kısacası; AB’de iyi veri Eur’da aşağı baskıyı beraberinde getirebilir. Global piyasalarda iyimserlik hakim ve gelişmekte olan ülkeler ile emtialar da bundan faydalanıyor. ECB’nin geçen hafta açıkladığı önemli ve yeni paket piyasalarda destekleyici etkide bulundu ve FED’in bu hafta 2016 yılında faizi iki kere artırabileceği ihtimaline piyasaların olumsuz tepki vermesini engelliyor. Büyük resimde iyimserliğin hakim olduğu görüşümüze paralel olarak Eur/TL’de 3,15’i ilk tepki seviyesi, 3,10’un ise nihai hedef olarak radara girdiğini düşünüyoruz. 3,21 seviyesini önemli direnç seviyesi, 3,25’in ise ancak olumsuz bir haber akışı olması durumunda görülebileceğini tahmin ediyoruz.

Eur/TL

Geçtiğimiz haftayı piyasalar Perşembe günü ECB Başkanı Draghi’nin açıklamalarının ardından gelen ani olumsuz tepki ile kapamıştı.

Cuma günü belirginleşen ve daha çok ECB’den beklentinin üstünde gelen yeni önlemlerin içeriğine odaklanmaya başlayan piyasalarda bu hava Pazartesi günü de hakimdi. Buna paralel TL tahvil ve bonolarda da alım geldiğini gördük.

Diğer yandan Çarşamba günü yapılacak FED toplantısından faiz artırım ile ilgili beklentilerin 2016 yılı için iki kereye revize edilmesine rağmen, kısmi güçlenen ABD bono ve tahvillerinde de alım vardı. Global piyasalardaki iyimser havadan TL varlıklar da etkilendi ve 10 yıllık tahvil dün 5 baz puan gerileyerek %10,12 seviyesinden kapandı. Bu hafta piyasalar dolayısı ile tahvil-bono piyasası fiyatlamaları için FED en önemli gündem maddesi olmakla birlikte 10 yıllık tahvilde %9,80 seviyesini önemli dip seviye olarak görüyor, bu seviyenin altına gerilemesini düşük olasılık olarak değerlendiriyoruz. Beklediğimiz dip seviyeye yakın olmamızdan dolayı TL tahvilde yeni alım önermiyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

Petrol ihraç eden ülkelerin Nisan ayında bir araya gelerek üretim miktarının sabitlenmesi konusunu ele alacakları şeklindeki haberler petrol fiyatlarındaki kaybı durduramadı. İran ambargo öncesi satış rakamlarına ulaştıktan sonra konuya dahil olacağını dile getiriyor. Küresel piyasaların ilgilendiren taraf sonuç itibari ile üretici ülkelerin ortak hareket edemeyeceklerinin ortaya çıkması oldu. Son dönemde değer artışı içinde olan ve oynaklığı azalan petrolün tekrar değer kaybı içinde olması risk iştahını sınırlayabilir. Bu hafta FED haftası, Ocak ayı toplantısından bu yana daha iyi durumda olan küresel piyasalar faiz artışı konusunda FED'in elini biraz rahatlatmış olabilir ve FED'in bu şekilde bir sinyal verebileceğini düşünüyoruz. Küresel piyasalardaki iyimser havanın zayıflamasında FED’in de bir etken olabileceğini hatırlatalım.

VIX endeksi 17 civarında; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,96 seviyesinde; Dolar Endeksi yatay harteketle 96,50 civarında işlem görüyor.

Piyasa dinamikleri Türk eurobondlarında da alıcı seyri güçlü kılıyor. Önemli direnç seviyelerine yakın işlem gören kıymetlerin sınırlı şahince yorumlanacak FED açıklamaları ile düzeltme hareketi yaşayabileceğini akılda tutarak TL varlıklardaki risk iştahını ayarlamak gerekir diye düşünüyoruz. FED ile görülebilecek satışların yeni alıcıları hareketlendireceğini ve ana resimde olumlu bakışın korunmasını bekliyoruz. Özellikle yabancı yatırımcıların yeniden GOP piyasalarına ilgilerinin artmasının bu bakışımızı destekleyeceği kanaatindeyiz. Hafta sonu yaşanan terör saldırısının iç piyasalardaki iyimser havayı sınırlayabileceği kanaatindeydik ancak iyimser havanın dün gücünü koruduğunu not edelim. Ayrıca Rusya’nın Suriye’deki asker sayısını azaltma kararının açıklamasını da önemli görüyoruz. Üst paragrafta belirttiğimiz küresel resim nedeniyle bugün için Usd ve Eur cinsi Türk Eurobondlarının tüm vadelerinde yatay/sınırlı satıcılı bir seyir görebiliriz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

343 325

300 350 400

Türkiye 5 Yıl CDS

2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Resesyon ihtimalinin gerilemesi, global piyasalarda güçlenen risk iştahı ve başta petrol olmak üzere emtialarda artık en kötünün geride kaldığına ilişkin oluşan inanç ile beklentimize paralel olarak FED toplantısı öncesinde 1.237 Usd’deki desteğinin altına gerileyerek bu sabah 1.230 Usd civarında işlem görüyor. Bir süredir Çin endişeleri ve merkez bankalarının altın alımları nedeniyle talep artsa da, piyasalardaki volatilitenin de yatışması ve FOMC’nin yarattığı baskı ile fiyatlarda geri çekilme başladığını görüyoruz. Fed’in bugün başlayacak olan toplantısında bir değişiklik beklenmemesine karşın, piyasayı yıl ortasında bir faiz artırımına hazırlamaya başladığını görebiliriz. Diğer yandan Fed'in Haziran ayında faiz artırma olasılığı % 52 seviyesinde. Bu olasılık bir ay önce % 6 seviyesindeydi, diğer bir deyişle piyasa zaman içinde beklentisini yükseltti, ancak bardağın kalan yarısını fiyatlamadı. Fiyatlamaya başladığında ise piyasaların olumsuz etkileneceğini sanmıyoruz, ne de olsa iyimserlik piyasalara geri gelmiş durumda. Altın 1245 Usd seviyesi altında kalıcı olduğu sürece yılbaşından beri var olan yukarı yönlü trendini sona erdirme ihtimalini de artırrıyor. 1.225 Usd önemli destek ve kırılırsa 1.175 Usd’nin hedefe gireceğini öngörüyoruz. 1.255 Usd ise direnç. Aşağı yöndeki risklerin ağır bastığını düşünüyor, 1.175 Usd’ye gerileme bekliyoruz.

Altın

Kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdüren piyasada, haftaya başlarken devam eden alım eğiliminin 80,000 hedefini test ettiğini gözlemliyoruz.

Güne yatay bir seyirle başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 79,000 seviyesini ilk destek önemli noktası olarak izliyoruz. Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 79,000 üzerinde dengelenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi, piyasada 80,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 80,000 direncinin aşılması ise endekste 81,000 seviyesinden geçen ana trend direncini hedeflemeye devam edecektir.

Piyasada 69,500 ana desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş hareketinin, orta ve uzun vadeli güçlü direnç bölgesine yaklaştığını gözlemliyoruz. Bu nedenle %15'e ulaşan mevcut yükselişin 81,000 ana trend direncine ataklarında aşağı baskı oluşabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Piyasada 72,000 direncinin aşılmasıyla yükseliş yönünde izlediğimiz harekette, mevcut pozisyonların 79,000 desteği stop loss olmak üzere şu aşamada korunmasını öneriyoruz. 79,000 altındaki hareketleri ise yükselişin ardından endekste oluşacak düzeltme sinyali olarak değerlendireceğiz.

Hisse Senedi

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için