Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Nisan 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Nisan 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 88.497 (değişim: %3,10 işlem hacmi: 5,7 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,30 (-18 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,01 (-5 baz puan)



Usd/TL: 3,73 (%0,00)



Döviz Sepeti/TL: 3,84 (%0,00)



Altın: 1.253 Usd (%0,00)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,34 (önceki gün %2,39)



VIX: 14,00 (önceki gün 12,90)



CDS Türkiye: 236 (önceki gün 234) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

10:00 TR - Cari İşlemler Dengesi Şubat ( beklenti: -2.50b önceki: -2.76b) 11:30 İngiltere - TÜFE (beklenti: %+0.3 önceki: %+0.7)

12:00 Euro Bölgesi ZEW (önceki:25.6) 20:45 FED'den Kashkari konuşacak

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ilk gününde piyasalar dar bant içinde hareket etti. Dolar Endeksi 101 seviyesi civarında dalgalanırken, ABD 10 yıllık tahvil faizi güne %2,38 seviyesinde başladıktan sonra %2,34 seviyesine geriledi. Eur ve Altın gün içinde geri çekilse de gün sonunda Cuma gününe göre yatay kaldı. Brent petrol, ABD'nin Suriye'ye düzenlediği füze saldırısının ardından geçtiğimiz hafta

%3,2 yükselmişti. Dün Rusya’nın OPEC ile vardığı petrol üretimi kesintisi anlaşmasının 6 ay daha uzatılması yönünde görüştüğünü açıklaması ile dün de arttı. Dün akşam saatlerinde konuşan Fed Başkanı Yellen ise Fed’in istihdam ve enflasyon hedeflerine ulaşmaya yakın olduğunu söyleyerek faiz oranlarının kademeli artacağı yönündeki görüşün güçlenmesine destek verdi.

Euro Bölgesi’nde piyasalara ilişkin araştırmalar yapan Sentix, Mart’ta 20,7 puan olan Euro Bölgesi Yatırımcı Güven Endeksi’nin, Nisan ayında 3,2 puanlık artışla, 2007 yılının Ağustos ayından bu yana görülen en yüksek değer olan 23,9 puana yükseldiğini açıkladı.

ECB Başkan Yardımcısı Vitor Constancio ECB’nin para politikasının uygun olduğunu, Avro Bölgesi'nde 2016 sonunda ekonomik toparlanmanın netleştiğini ve yeniden değerlendirme gerektirmediğini, aşağı yönlü bir risk olursa buna karşı hazır olduklarına vurgu yaparken, ECB Başkanı Draghi 2017 yılı içinde siyasi risklerin çoğunlukta olduğuna vurgu yaptı.

23 Nisan’da ilk turu gerçekleşecek Fransa seçimlerinde Macron anketlere göre öndeki konumunu koruyor. Son yayınlanan IFOP anketine göre 2. tur için Macron %58 ile ilk, Le Pen

%42 ile ikinci sırada.

Türkiye İstatistik Kurumu Şubat ayına ait sanayi üretim endeksini açıkladı. Sanayi üretimi bir önceki aya göre %0,4 azalarak beklentilerin altında kaldı. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış ana sanayi grupları incelendiğinde, Şubat ayında bir önceki aya göre en fazla azalış

%4,6 ile sermaye mallarında gerçekleşti.

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Türkiye'nin büyüme tahminini yukarı revize etti.

Kuruluş bu revizyonu, 2016 yılında beklentilerin üzerinde gerçekleşen büyüme verilerinin ardından yaptığını belirtti.

Haftanın ilerleyen günlerinde ABD şirketlerinin kar açıklamaları global piyasalardaki risk iştahı açısından önemli. Bu hafta JPMorgan Chase & Co., Tesco Plc ve Prada SpA gibi önemli şirketler finansallarını açıklayacak. Euro Bölgesi’nde bugün sanayi üretim ve ZEW anketleri açıklanacak.

ABD Jolts açılan iş sayısı Şubat rakamları belli olacak. Haftanın kalanında ise Cuma günü açıklanacak ABD perakende satışlar ve TÜFE verisi odakta olacak. Rusya ve K.Kore ile ABD gerginliği global piyasalar açısından önemli. Türkiye’deki referandum ise TL varlıklar açısından kritik.

Usd/TL - Eur/TL

Geçtiğimiz haftanın son gününde ABD’nin Suriye’deki askeri üssünü bombalaması TL üzerindeki satış baskısını artırmıştı, ancak referandum öncesi son işlem haftasına TL varlıklar güçlenerek başladı. Geçtiğimiz hafta olumlu sürpriz yapan 2016 büyümesinin ardından, dün Moody’s’in 2017 ve 2018 büyüme tahminini yükseltmesi ve ABD’nin Suriye operasyonu sonrasında ABD—

Türkiye ilişkilerinin rahatlayabileceği yönündeki beklentinin yanı sıra, yabancı yatırımcıların TL varlıklara devam eden talebi kanımızca dünkü seyirde öne çıkan olumlu faktörlerdi. Diğer yandan ZAR başta olmak üzere gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış baskısı TL’deki güçlenmeyi engelledi.

Dün akşam ABD Başkanı Yellen büyüme ve işsizlikte ABD’nin güçlü duruşa sahip olduğunu açıklasa da 2017 yılı için Fed’in bilanço daraltmasına yönelik söylemde bulunmaması Usd’nin global piyasalarda yeni bir ivme kazanmasını şimdilik engelledi.

99 seviyesindeki önemli desteğinin biraz altından tepki veren Dolar Endeksi bu sabah 101 seviyesinde seyrini sürüdürüyor. Dolar Endeksi’nde ılımlı bir şekilde yükselişin devamını beklesek de 101,50 seviyesi önemli direnç olarak öne çıkıyor. Bu hafta açıklanacak ABD perakende satış ve özellikle Tüfe rakamı beklentileri aşarsa 101,50 seviyesindeki takip eden direnç seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlayacağını tahmin ediyoruz.

Hafta içinde Fed bölge başkanlarının açıklamaları gelmeye devam edecek. Cuma günü açıklanacak ABD TÜFE ile perakende satışlar kritik veriler olarak öne çıkarken, Suriye ile global politikadaki gelişmeler ve jeopolitik riskler takip edilecek. Yerel piyasalar açısından bu haftaki referandum ve ardından Türkiye’nin siyasi gündemi en önemli endikatör.

Usd/TL:

Gelişmekte olan ülke para birimlerindeki bozulma, jeopolitik riskler sonucunda yükselen Dolar Endeksi ve Türkiye’de yaklaşan referandum ile geçtiğimiz hafta Cuma sabahı 3,75 seviyesine kadar yükseldikten sonra dün sakin bir modda 3,72 – 3,74 aralığında dalgalandı. Bu sabah 3,73 seviyesinde bulunan Usd/TL’de kısa vadede 3,66 seviyesine gerileme beklentimizi koruyoruz. Bugün 3,72 seviyesinin kırılması halinde 3,69 seviyesine düşüşün hedefe gireceğini öngörüyoruz. Ara destek 3,7140 seviyesinde. TL’deki olumlu görüntüyü bozabilecek ilk eşik 3,7630 seviyesinde. 3,79 seviyesindeki kritik eşik geçilmediği sürece TL’de önemli bir bozulma beklemiyoruz.

Eur/TL:

Euro Bölgesi’nde mevcut genişleme yönündeki para politikasının devam edip etmeyeceğine dair belirsizlik sürüyor. Dün buna ECB Başkanı Draghi’nin siyasi risk vurgusu eklendi.

Gelişmekte olan ülkelere yönelik risk algısının bozulması TL’de baskıyı artırıyor, ancak referandum öncesi son işlem haftasında TL varlıklara yönelik iyimserlik mevcut. Bugün açıklanacak Almanya Zew ve Euro Bölgesi sanayi üretimi rakamları Eur için önemli. Bu

TL Tahvil/Bono:

TCMB,%9,25 seviyesinden yaptığı fonlamayı dün de açmadı. GLP’den yapılan fonlamanın günlük fonlamanın %90’ı seviyesine yakın seyretmesi ile ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %11,49 seviyesinde oluştu. Cuma günü ABD’nin Suriye’ye müdahalesi ile artan jeopolitik risklere bağlı olarak TL’deki satış sonrasında dün sakin yatay bir seyir hakimdi. Gösterge tahvil gerileyerek günü %11,30 seviyesinde kapattı. Yabancı yatırımcının ağırlıkta olduğu 10 yıllık tahvil faizi ise günü %11,01 seviyesinde kapattı. Referandum haftasında TL varlıklara yönelik talep daha güçlenmiş durumda. Büyük resimde Dolar Endeksi’nin 101 seviyesinde gücünü koruması ve G.Afrika ile G.Kore odaklı gelişmekte olan ülkelere yönelik risk iştahının azalması sonucunda TL’de ılımlı değer kaybının devamı, son aylarda yukarı yönde sürprizler yaratan enflasyon rakamlarına bağlı olarak 10 yıllık TL tahvil faizinde ise yükseliş potansiyeli kanımızca daha fazla. Diğer yandan referandum öncesinde TL’nin kısa vadede güçlenme potansiyelini dikkate alarak 10 yıllık tahvil faizinde %10,70 seviyesinin hedefte olduğunu düşünüyoruz. Olumlu görüşümüz için stop loss seviyesi %11,20.

Eurobond

: FED başkanı Yellen dün istihdam ve enflasyon konusunda hedefe ulaşmaya yakın olduklarını ifade etti. Şahine yakın algılanan bu söylem Suriye odaklı haber akışı ile gölgede kaldı. Özetle jeopolitik riskler gündemde önemli ağırlığını koruyor ve ABD tahvillerine talebi artırıyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi dün %2,34 seviyesine kadar gevşedi.

Makro ekonomi tarafında Fed’in 2017 yılında faiz artış sıklığı ve bilanço küçültme ihtimali global tahvil piyasası için önemli değişkenler olarak öne çıkıyor. Türkiye eurobondları ise 2017 yılının ilk çeyreğinde referandum ve jeopolitik risklerden ziyade emsal ülke varlıklarına artan talepten olumlu etkilendi. Dün TL varlıklarda olumlu trend yaşanırken, gelişmekte olan ülke varlıkları için risk iştahının gerilemesi ile Türkiye eurobondlarında satış baskısı etkili oldu. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,15 Usd, orta vadelilerde 0,40 Usd, uzun vadelilerde ise 0,30-0,60 Usd civarında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,55, %5,15 ve %6,05 civarında oluştu.

Dün %2,45 seviyesindeki desteğine yaklaşan ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,30 direnci civarında. Jeopolitik riskler fiyatlamada öne çıkarken, başta Cuma günü açıklanacak ABD TÜFE ile perakende satışlar olmak üzere bu haftaki haber ve veri akışı kanımızca önemli. Gelişmekte olan ülkelerin para birimleri bir hafta önceye kadar fazla alımda seyrettikten sonra Güney Afrika ve ABD’nin Suriye operasyonu sonrasında Rusya hakkında artan endişeler ile artan risk algısı bozulsa da trendin bozulduğuna dair bir işaret şimdilik yok. TL varlıklara artan ilginin de desteği ile Türkiye eurobond fiyatlarında kısa vadede sınırlı olumlu seyir bekliyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Yeni haftanın başlangıcında Usd lehine alımlarla parite 1,0570 seviyesine kadar gerilese de, sonrasında olumlu AB verileri ve Draghi’nin açıklamaları ile kısmen güçlenerek 1,06 seviyesinin üzerine yükseldi.

Bu seviyede kalıcılık sağlayamayınca bugüne tekar 1,0580 seviyesinde başlıyor. Euro Bölgesi’nde yaklaşan Fransa Cumhurbaşkanlığı seçimleri Euro için kısmi de olsa stres yaratıyor. AB karşıtı söylemleriyle yarışı önde götüren Le Pen, bölge ekonomisi için risk unsuru olmaya devam ederken, yakın takipteki merkez adaylar Fillon ve Macron'a aşırı solcu Melenchon da yaklaştı. Dört aday da şu an için anketlerde ilk tur için birbirine yakın görünüyor. Bugün çok önemli bir veri akışı bulunmaz iken yaklaşan Paskalya Tatili nedeniyle hacimler düşük.

Kısa vadede Eur/Usd’de Usd lehine seyrin ılımlı şekilde de olsa devamını bekliyor, 1,0555 seviyesindeki önemli desteğin hedefte olduğunu düşünüyoruz. 1.0520 - 1.0500 destek bölgesini oldukça güçlü bir bölge olarak görüyor, veri ve haber akışında önemli bir değişim olmadıkça 1,0510 seviyesine yaklaştıkça Usd’den Eur’ya dönüş öneriyoruz. Tepki alımlarında direnç seviyesi 1,0620.

Altın:

Suriye ve Kuzey Kore ile ABD arasındaki jeopolitik sorunların güvenli liman niteliğindeki Altına destek vermesi ile 1.256 Usd seviyesinde hareket ediyor.

Dün Fed Başkanı Yellen’ın konuşması öncesinde 1.247 Usd seviyesine kadar gerileyen Altın, Yellen’ın kademeli faiz artışı vurgusu ve Fed'in bu yıl bilançosunu daraltacağına dair bir açıklama yapmaması ile toparlandı. Bunda gerileyen ABD tahvil faizinin etkisi de vardı. Bugün ABD 10 yıllık tahvil ihracı gerçekleşecek.

İhalede oluşacak faizin Altın fiyatlarının seyri açısından da önemli olabileceğini eklemek istiyoruz. Altında son günlerde yaşanan hareketler genel resimde çok sert olmasa da yukarı yönlü eğilimin sürdüğününü gösteriyor. Risk algısını artıracak haberlerin gelmesi halinde 1.262 sonrasında 1.270 Usd seviyelerindeki dirençlerin hedefleneceğini tahmin ediyoruz.

Beklentimizden daha güçlü jeopolitik dalga yaşanmaması durumunda 1.270 Usd seviyesine doğru yaşanabilecek yükselişleri satış fırsatı olarak görüyoruz.

Altın’da mevcut jeopolitik riskleri dikkate aldığımızda

Eur/Usd & Altın

Jeopolitik gelişmeler son günlerde finansal varlıkların fiyatlamasında etkili oluyor. Son olarak Suriye ve Kuzey Kore merkezli haber akışı öne çıkıyor ve gelişmeler Dolar Endeksi’ni baskılıyor. Makro ekonomi ve veriler ise şimdilik arka plana düşmüş durumda. Dolar Endeksi bu sabah 101 civarında. Bugün İngiltere’de Mart ayı TÜFE verisi, Almanya’da ise ZEW verisi açıklanacak. Verilerin paritelerde sınırlı değişime neden olmasını bekliyoruz.

Gbp/Usd:

Dün sınırlı bir yükseliş kaydetti. 50 baz puanlık değer artışı ile 1,2420 civarında günü tamamlayan parite bu sabah da aynı seviyelerde. İngiltere TÜFE verisi öncesinde 1,24 civarına gerileyebileceğini düşünüyoruz.

Beklentilerden daha zayıf TÜFE 1,2370-80 bölgesine düşüşü beraberinde getirir. Beklenti üstünde datanın ise 1,2430 direncine yükselişe neden olacağını düşünüyoruz. Büyük resimde 1,2445 direncinin altında zayıf seyrin devamını bekliyoruz.

Gbp/Eur:

Parite Gbp lehine bir seyir izleyerek Cuma gününün kayıplarını yerine koydu. Dünü 1,1720 ile tamamladı. Bu sabah 1,1730 civarında. Bugün yatay/sınırlı aşağı bir seyir bekliyoruz. İngiltere enflasyon verisi öncesinde 1,1720 ilk, 1,1700 ikinci destek konumunda.

Data zayıf gelirse 1,1670 civarına gevşeme sürer. Güçlü data ise satış baskısını azaltır ve parite 1,1740 civarındaki günün direncini hedef tayin eder.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama

Eur/Usd & Altın

21 Mart tarihinde başladığı kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketini geçtiğimiz hafta 87,500 hedef destek noktası üzerinde karşılamaya çalışan piyasada, yeni haftaya güçlü bir yükselişle başlandı. 89,000 ara direncinin aşılmasıyla onaylanan ve banka sektörü hisseleri önderliğinde gerçekleşen alım eğiliminin, ara hedef noktası olarak izlediğimiz 90,500 seviyesini gün içerisinde yukarı geçtiğini gözlemliyoruz.

Yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, 90,500 seviyesini seans içi geri çekilmelerde destek noktası olarak izliyoruz. 90,500 üzerindeki hareketlerin sürdüreceği alım eğiliminin ise bir üst noktada bulunan ve ana direnç noktası olarak aldığımız 91,500 seviyesini aşma denemeleri oluşturacaktır. Endeksin son zamanların en güçlü hareketiyle desteklenen yükselişinde orta ve uzun vadeli periyotta güç kazanabilmesi için 91,500 direcinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada önce 92,000, ardından ise 93,398 seviyesinde bulunan TL bazındaki tarihi zirvenin test edilebileceğini düşünüyoruz.

87,500 desteğini koruma eğiliminin oluşturduğu yukarı hareketini sürdürebileceğine yönelik sinyallerin devam ettiği piyasada, gün içi hareketi 90,500 üzerinde yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz. Ancak piyasada orta vadeli yükseliş eğiliminin güç kazanması ve yukarı atakların trend özelliği kazanabilmesi için 91,500 direncinin aşılması gerekiyor.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için