Genel Yatırım Tavsiyeleri 12 Nisan 2017
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 90.904 (değişim: %-0,37 işlem hacmi: 5,2 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %11,21 (-9 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,98 (-3 baz puan)
Usd/TL: 3,70 (%-0,80)
Döviz Sepeti/TL: 3,82 (%-0,50)
Altın: 1.275 Usd (%1,50)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,29 (önceki gün %2,34)
VIX: 15,10 (önceki gün 14,00)
CDS Türkiye: 237 (önceki gün 236) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
02:50 Japonya - ÜFE (beklenti: %0.3 önceki: %0.2)
04:30 Çin - TÜFE (beklenti: %+1.0 önceki: %+0.8)
04:30 Çin - ÜFE (beklenti: %+7.4 önceki: %+7.8)
Piyasalara Genel Bakış
Dün Kuzey Kore'nin gerek görüldüğü durumda nükleer saldırıda bulunacağı uyarısı sonrasında ABD Başkanı Trump'ın ABD'nin Çin olsa da olmasa da problemi çözebileceğini belirtmesiyle Altın ve Yen son 5 ayın en yüksek seviyesine ulaşırken ABD Hazine tahvillerinin faizi tekrar %2,28 seviyesine geri çekildi. Artan jeopolitik risklere bağlı olarak güvenli liman varlıklarına talep artıyor. ABD Dışişleri Bakanı Tillerson’ın bu haftaki Rusya ziyaretinde Suriye konusu ön plana çıkmış durumda. Dolar Endeksi özellikle Yen’de yaşanan güçlenmenin de etkisi ile gün içinde zayıfladı. 101,20 seviyesinden başladığı günü 100,70 desteği seviyesinde kapattı. Euro ise yaklaşan Fransa seçimleri nedeni ile neredeyse yatay seyretti. Brent petrol, Suudi Arabistan'ın OPEC öncülüğündeki üretim kısıntısı anlaşmasının uzatılmasını muhtemelen destekleyeceği kaydedilirken, ABD'de özel sektörün açıkladığı verinin stokların geçen hafta 1,3 milyon varil düştüğünü göstermesi ile 56,50 Usd seviyesine yükseldi. Fed'in geçen ay yaptığı faiz artışında tek başına karşı çıkan Minneapolis Fed Başkanı Kashkari, işgücü piyasasının hala gevşek ve enflasyonun hala olması gerekenden daha düşük olduğu görüşünde olduğunu söyledi. San Francisco Fed Başkanı Williams ise Fed'in bu yıl içerisinde 3-4 faiz artışında bulunmasının uygun olacağını ve bu yılın sonuna doğru bilançoyu normalize etmeleri gerektiğini belirtti.
Dün ABD’de açıklanan JOLTS Açık İş Sayısı Şubat'ta bir önceki aya göre artarak 5.63 milyondan 5.74 milyona yükseldi. Trump yönetimi, vergi planı oluşturulmasında farklı çevrelerin görüşlerinin alındığını belirtti. Ağustos sonundan önce kongreden geçirilmesinin hedeflendiğine dair bir görüş bildirildi. Buna rağmen halihazırda hangi düzenlemenin olup hangisinin olmayacağı konusunda net bir açıklık oluşmuş görünmüyor.
Euro Bölgesi'nde sanayi üretimi Şubat ayında, bir önceki aya göre %0,1 artması beklenirken %0,3 azaldı. Yıllık bazda ise %1,9 artması beklenirken %1,2 arttı. Alt kalemlere baktığımız zaman; en önemli etki enerji sektöründe görünüyor. Enerji sektörü üretimi Şubat ayında %4,7 azalarak sanayi üretiminin yavaşlamasında etkili oldu.
ZEW Ekonomik Güven Endeksi, Almanya'da bu ay önceki aya kıyasla 6,7 puan artarak 19,5 puana yükseldi. 14,8 puan olan piyasa beklentisinin de üzerinde gerçekleşen endeks, Ağustos 2015’ten bu yana en yüksek seviyesini gördü.
Fransa'da seçim yaklaşırken cumhurbaşkanı adaylarından Melenchon desteğini artırıyor. Son dönemde popüleritesi artan Melenchon, son yapılan Ipsos anketinde %18.5 desteğe ulaşarak %18 destek alan en güçlü aday Macron'u geride bıraktı.
Çin'de TÜFE Mart ayında % 0.8 artacağı beklentisi mevcut iken % 0.9 arttı. ÜFE ise son yedi aydır ilk kez durgunluk işareti verdi. Şubat ayında % 7.8 artan yıllık ÜFE, Mart ayında artışını yavaşlayarak % 7.6 oranında yükseldi.
Türkiye'de cari açık Şubat ayında 2,53 milyar USD olarak piyasa beklentisine yakın bir seviyede gerçekleşti. Ocak - Şubat 2017 dönemi cari açığı ise 5,29 milyar USD oldu. Yıllıklandırılmış cari açık Şubat'ta 33,75 milyar USD seviyesinde gerçekleşti. Böylece cari açık Şubat ayında hem aylık, hem de yıllıklandırılmış bazda geçen yılın aynı dönemine ait rakamların üzerinde gerçekleşmiş oldu. Hizmet dengesinde de geçen seneye göre kötüleşme görüldü. Turizm gelirlerinin azalmaya devam etmesi cari açığın büyümesine neden oluyor.
Haftanın devamında ABD şirketlerinin kar açıklamaları global piyasalardaki risk iştahı açısından önemli. Bu hafta JPMorgan Chase & Co., Tesco Plc ve Prada SpA gibi önemli şirketler finansallarını açıklayacak. Bunun yanı sıra
Usd/TL - Eur/TL
Dün ABD-K.Kore ve ABD-Rusya arasında artan gerilim güvenli limanlara talebi arttırdı. Yen güçlenirken 101,25 seviyesinde haftaya başlayan Dolar Endeksi bu sabah 100,70 seviyesindeki desteğinin biraz altında. Global piyasalarda, zayıflayan Dolar ve Dolar Endeksi’nin 101.00 seviyesinin altına doğru geri çekilmesi TL’de yaşanan iyimser havayı destekliyor. Gelişmekte olan ülke varlıklarının Usd karşısındaki olumlu seyri de bunu destekliyor, ancak global piyasalarda jeopolitik rikslerin daha da artması durumunda TL’nin de bundan olumsuz etkileneceğini eklemek istiyoruz. Rand’ın dün güçlenmesi TL’yi olumlu ekiledi. Bu trendde, yatırımcıların sempati ile yaklaştığı eski ekonomi bakanı Gordhan’ı gönderen Zuma için Güney Afrika parlamentosunda yapılacak güvenoyunu toplantısının kapalı oturum ile gerçekleşebileceği ve Zuma’nın gideceği ihtimalinin öne çıktığını da eklemek istiyoruz.
Özetle, ekonomi verilerine göre değil, yerel gelişmelerden dolayı Rand’ın talep yaşadığının ve TL’ye destek olduğunun altını çizmek istiyoruz.
Bu hafta Cuma açıklanacak ABD perakende satış ve özellikle Tüfe rakamı verileri ve jeopolitik riskler devam eden süreçte belirleyici önemde. Yerel piyasalar açısından bu haftaki referandum ve ardından Türkiye’nin siyasi gündemi en önemli değişken konumunda.
Usd/TL:
Gelişmekte olan ülke para birimlerindeki bozulma, jeopolitik riskler sonucunda yükselen Dolar Endeksi ve Türkiye’de yaklaşan referandum ile geçtiğimiz hafta Cuma sabahı 3,75 seviyesine kadar yükselen Usd/TL hafta başından beri TL lehine olan talebin güçlenmesi ile dün 3,70 – 3,72 aralığında dalgalandı.Akşam saatlerinde ise önemli 3,70 desteğinin altına gerileyerek 3,6950 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah 3,68 seviyesinde bulunan Usd/TL’de kısa vadede 3,66 seviyesine gerileme beklentimizi koruyoruz. Bu hafta düşüş trendinin 3,6650 – 3,6550 bandını hedefe aldığını düşünüyor, ancak bu banda yaklaştıkça Usd’de tepki alımı beklediğimizi de eklemek istiyoruz.
Eur/TL:
Euro Bölgesi’nde olumlu gelen Zew Endeksi sonrasında Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin Nisan ayına ilişkin iyimser beklentiler hakim. Referandum öncesi son işlem haftasında TL varlıklara yönelik iyimserlik mevcut. Bu sabah 3,93 civarında bulunan Eur/TL’de bugün 3,9160 seviyesinin kırılması ile 3,9120 desteğine değdi. 3,9060 seviyesinin hedefe gireceğini öngörüyoruz. Bu hafta düşüş trendinin 3,8960 – 3,8850 bandını hedefe aldığını düşünüyor, ancak bu banda yaklaştıkça Eur’da tepki alımı beklediğimizi de eklemek istiyoruz.TL Tahvil/Bono:
TCMB,%9,25 seviyesinden yaptığı fonlamayı dün de açmadı. GLP’den yapılan fonlamanın günlük fonlamanın %90’ı seviyesine yakın seyretmesi ile ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %11,49 seviyesinde oluştu. TL’deki alıcılı seyir dün Rand’da yaşanan toparlanmanın ardından arttı. TL’deki rahatlama ile gösterge tahvil gerileyerek günü %11,21, yabancı yatırımcının ağırlıkta olduğu 10 yıllık tahvil faizi ise günü %10,98 seviyesinde kapattı. Güvenli liman algısı ile ABD faizlerinde yaşanan geri çekilme TL faizler üzerinde olumlu etki yaratmış durumda.Bunun yanı sıra referandum haftasında TL varlıklara yönelik talep de kar satışları eşliğinde devam ediyor. Dolar Endeksi’nin 100,70 desteğine doğru çekilmesi diğer kısa vadeli olumlu faktör. Büyük resimde ise referandum sonucu ve sonrası için devam eden soru işaretleri, referandum sonrasında TCMB politikalarında netliğe duyulan ihtiyaç ve son aylarda yukarı yönde sürprizler yaratan enflasyon rakamlarının Mayıs ayında da yükselişini koruyacağı beklentileri ile 10 yıllık TL tahvil faizinde ise düşüş potansiyeli kanımızca sınırlı. Diğer yandan global riskler ile gerileyen Dolar Endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin desteği ile 10 yıllık TL tahvil faizinde %10,70 seviyesinin hedefte olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Olumlu görüşümüz için stop loss seviyesi %11,20.
Eurobond
: Suriye ve Kuzey Kore odaklı haber akışı güvenli liman arayışını öne çıkarıyor ve ABD tahvillerine talebi destekliyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi Mart ayı başından gelen düşüş trendini koruyor. Bu sabah faiz oranı %2,29 seviyesinde.Makro ekonomi tarafında Fed’in 2017 yılında faiz artış sıklığı ve bilanço küçültme ihtimali global tahvil piyasası için önemli değişkenler olarak öne çıkıyor. Türkiye eurobondları ise 2017 yılının ilk çeyreğinde referandum ve jeopolitik risklerden ziyade emsal ülke varlıklarına artan talepten olumlu etkilendi. Dün Türkiye eurobondlarında yatay/sınırlı olumlu seyir etkili oldu. Birim fiyatlar kısa ve orta vadelilerde değişmezken, uzun vadelilerde ise 0,00-0,40 Usd civarında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,55, %5,15 ve %6,05 civarında oluştu.
Bu haftaki veri akışında Cuma günü açıklanacak ABD TÜFE ile perakende satışlar önemli ancak jeopolitik riskleri ilgilendiren Kuzey Kore ve Suriye konuları daha fazla ön plana çıktı.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Hafta başlangıcından beri 1,0570 desteğinden tepki veriyor. Dün açıklanan Almanya ve Euro Bölgesi ZEW Beklenti anketlerinin beklentilerden daha güçlü gelmesi Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin Nisan ayında iyimser beklentilerin arttığını gösteriyor, ancak yaklaşan Fransa seçimleri ve bağımsız aday Macron’un anketlerde 2. sırayı kaybetmesi ile Le Pen’in aşırı solcu Melenchon ile seçimin ikinci turuna girebileceği ihtimalinin artması sonrasında yaşanan belirsizlik Eur’yu da baskılıyor. Dün, Yen ve Gbp’nin Usd karşısında dikkat çekici yükselmesine rağmen Euro'nun yerinde saymasında kanımızca Fransa seçimleri önemli rol oynuyor. Diğer yandan Eur/Usd’de volatilitenin belirgin şekilde arttığını da eklemek istiyoruz. Paskalya tatili öncesinde veri akışının önemli olmadığı bugün ılımlı bir ivme 1,0625 sonrasında 1,0665 seviyesine doğru yükseliş öngörüyoruz. 1,0665 seviyesi kritik. Bu seviyenin yukarı yönde kırılması halinde paritenin 1,0720 direncini hedefleme gücünü toplayabileceğini de eklemek istiyoruz. Yükselişin devamı için ABD ekonomisine ilişkin verilerin önemi artacaktır. Haftanın son günü gelecek ABD TÜFE ve perakende satışlar verisi oldukça önemli.Altın:
Artan jeopolitik risklere bağlı olarak güvenli liman varlıklarına olan talep ile 2016 Kasım ayından beri ilk defa 1.280 Usd seviyesine kadar yükseliş gösterdi.ABD Başkanı Trump'ın twitter'da kullandığı "Kuzey kore problemini ABD Çin olsa da olmasa da çözebilir ifadesi hızlı yükselişi başlatan açıklama oldu. Rusya & ABD arasındaki gerilimin de artması, jeopolitik stresin uzun soluklu olması halinde ve ABD 10 yıllık faiz oranlarında yaşanan düşüşe paralel olarak altında 1.290 – 1.300 Usd bandına doğru yükseliş bekliyoruz. Küresel piyasalarda Doların zayıflaması altının yükselişini desteklerken bugünkü veri takvimi oldukça sakin. Daha çok jeopolitik konulara ilişkin haberler piyasa üzerinde önemli bir harekete neden olabilir. Altında yükselişin devamında önce 1.280 Usd sonrasında 1.290 Usd dirençler. 1.300 Usd ise oldukça güçlü direnç. Gelebilecek süpriz ılıman ve tansiyonu düşürebilecek açıklamalarda ise önce 1.262 Usd, sonrasında 1.250 Usd destek seviyelerinin hedefe girebileceğini eklemek istiyoruz.
Eur/Usd & Altın
Jeopolitik gelişmeler son günlerde finansal varlıkların fiyatlamasında etkili oluyor. Son olarak Suriye ve Kuzey Kore merkezli haber akışı gündemde daha fazla yer alıyor. Bu gelişmeler Dolar Endeksi’ni de baskılıyor. Makro ekonomi ve veriler ise şimdilik arka plana düşmüş durumda. Dolar Endeksi bu sabah 100,70 civarında. Dün İngiltere’de Mart ayı TÜFE verisi, Almanya’da ise ZEW verisi beklentilerin üzerinde geldi. Veriler paritelerde önemli bir değişim sağlamadı. Bugün İngiltere’de Şubat ayı işsizlik oranı açıklanacak, ancak datanın hareket getireceğini düşünmüyoruz. Eur için ise Fransa’daki seçimlere doğru anketler kafa karıştırıyor. Bağımsız aday Macron’un anketlerde 2. sırayı kaybetmesi ile Le Pen’in aşırı solcu Melenchon ile seçimin ikinci turuna girebileceği ihtimalinin artması sonrasında yaşanan belirsizlik Eur’yu da baskılıyor.
Gbp/Usd: Yukarıda ifade ettiğimiz jeopolitik dinamik para birimlerinde önemli değişimlere neden oluyor. Bu çerçevede parite dünkü haber akışı ve yaşanan gelişmeler ile Gbp kazançlarını arttırdı. 1,2490 civarında kapanış yapan parite, bu sabah 1,2480 seviyelerinde.
Suriye ve Kuzey Kore konusunda tansiyon artırıcı yeni açıklamalar gelmesi halinde 1,2550 civarına bir yükseliş; tansiyon düşürücü açıklamalar ise 1,2420 seviyesine gevşeme görebiliriz. Yeni bir gelişme olmaması halinde ise 1,2470 civarında dengelenme bekliyoruz.
Gbp/Eur: Parite Gbp lehine bir seyir izleyerek dünü 1,1770 ile tamamladı. Bu sabah aynı
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,
“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama
Eur/Usd & Altın
21 Mart tarihinde başladığı kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketini geçtiğimiz hafta 87,500 hedef destek noktası üzerinde karşılamaya çalışan piyasada, yeni haftaya güçlü bir yükselişle başlandı. 89,000 ara direncinin aşılmasıyla onaylanan ve banka sektörü hisseleri önderliğinde gerçekleşen alım eğiliminin, ara hedef noktası olarak izlediğimiz 90,500 seviyesini gün içerisinde yukarı geçtiğini gözlemliyoruz.
Yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, 90,500 seviyesini seans içi geri çekilmelerde destek noktası olarak izliyoruz. 90,500 üzerindeki hareketlerin sürdüreceği alım eğiliminin ise bir üst noktada bulunan ve ana direnç noktası olarak aldığımız 91,500 seviyesini aşma denemeleri oluşturacaktır. Endeksin son zamanların en güçlü hareketiyle desteklenen yükselişinde orta ve uzun vadeli periyotta güç kazanabilmesi için 91,500 direcinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada önce 92,000, ardından ise 93,398 seviyesinde bulunan TL bazındaki tarihi zirvenin test edilebileceğini düşünüyoruz.
87,500 desteğini koruma eğiliminin oluşturduğu yukarı hareketini sürdürebileceğine yönelik
sinyallerin devam ettiği piyasada, gün içi hareketi 90,500 üzerinde yükseliş yönünde izlemeyi
sürdürüyoruz. Ancak piyasada orta vadeli yükseliş eğiliminin güç kazanması ve yukarı atakların
trend özelliği kazanabilmesi için 91,500 direncinin aşılması gerekiyor.
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu
