Günlük Bülten. Türkiye Piyasalar. Piyasa Yorumu: Bugünün Haberleri: Piyasa Gelişmesi. Hisse Senetleri. Ekonomik Veriler. 22 Şubat 2021 Pazartesi

(1)

S&P 500 Brent Petrol USD Endeks

-%0.19 %1.48 -%0.25

Ekonomik Veriler

Açıklanacak Veriler Saat

- -

TSİ

Hisse Senedi Piyasası

1,525 1,530 1,535 1,540 1,545 1,550 1,555 1,560 1,565

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000

11-Şub 12-Şub 15-Şub 16-Şub 17-Şub 18-Şub 19-Şub

İşlem Hacmi, TRY mln BIST 100

Bono Piyasası

12.8 12.9 12.9 13.0 13.0 13.1 13.1 13.2 13.2

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0

11-Şub 12-Şub 15-Şub 16-Şub 17-Şub 18-Şub 19-Şub İşlem Hacmi, TRY mln Türkiye 2030

Endeksler, para piyasaları ve emtia

Kapanış Önceki 1 Gün 1 Ay Yıl Baş.

BIST100 1,560 1,546 0.9% 0.6% 5.7%

İşlem Hacmi, TL mln 48,469 49,839 -2.7% 1.8% 32.7%

Turkey 2030 (13.11.2030) 13.04% 13.06% -2 bps -40 bps 13 bps

Turkey 2030 5.29% 5.29% 0 bps -29 bps -7 bps

TCMB karışık fonlama mlyt 17.00% 17.00% 0 bps 0 bps -3 bps

USD/TRY 6.98 6.97 0.2% -5.3% -6.2%

EUR/TRY 8.45 8.44 0.1% -5.9% -7.0%

Sepet (50/50) 7.71 7.70 0.1% -5.6% -6.6%

DOW 31,494 31,493 0.0% 1.0% 2.9%

S&P500 3,907 3,914 -0.2% 1.4% 4.0%

FTSE 6,624 6,617 0.1% -1.4% 2.5%

MSCI EM 1,430 1,425 0.3% 1.7% 10.7%

MSCI EE 168.46 165.88 1.6% 0.0% 3.5%

Shanghai SE Comp 3,696 3,675 0.6% 2.1% 6.4%

Nikkei 30,018 30,236 -0.7% 4.4% 9.4%

Petrol (Brent) 63.82 62.91 1.4% 23.2% 23.2%

Altın 1,784 1,776 0.5% -4.6% -6.0%

En Çok Yükselen & Düşenler

Hisse Kodu Son Kapanış Gün Değ. Hacim, TRY bin En çok yükselenler

Aksa AKSA 17.67 10.0% 273,949

Teknosa TKNSA 20.68 9.9% 709,671

T. Vakiflar Bankasi VAKBN 4.80 9.8% 2,062,387

Borusan Boru BRSAN 33.04 7.3% 134,198

Good-Year GOODY 9.79 6.8% 90,400

Metro Holding METRO 2.54 5.8% 72,163

En çok düşenler

Sasa SASA 44.82 -10.0% 3,235,419

Kordsa Teknik Tekstil KORDS 26.58 -8.8% 618,742

Isiklar Enerji Ve Yapi Holding IEYHO 1.67 -7.2% 74,925 Ipek Dogal Enerji Kaynaklari IPEKE 16.14 -6.5% 481,187

Koza Altin Isletmeleri KOZAL 144.90 -4.7% 2,099,659

Koza Anadolu Metal KOZAA 19.58 -4.4% 442,995

Günlük Bülten

Piyasa Yorumu:

Bu sabah BİST100’de Fitch'in görünüm revizyonu sayesinde yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Cuma günü, kamu bankalarının gösterdiği rallinin ardından bugün de güçlü bir performans sergileyebileceklerini düşünüyoruz. ABD tahvillerinin ve küresel piyasaların hareketlerini takip ediyor olacağız. Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 1550 – 1580 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.

Bugünün Haberleri:

Piyasa Gelişmesi



Euro Bölgesi Flash PMI, Şubat 2021 - İmalat tarafındaki toparlanma devam ediyor; Amerikan doları stresini dengelemesi olası



Fed Bilançosu, 17 Şubat Haftası - Bilanço büyüklüğü kendi rekorunu kırarak 7.5 trilyon dolar seviyesinin üzerine taşındı



Türkiye Kredi Notu Değerlendirmesi, Fitch - Sıfır piyasa beklentisinin aksine bu kez pozitif sürpriz gerçekleşti

Hisse Senetleri



TCELL; 4Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı / olumlu



AKCNS; 4Ç20 sonuçları beklentilerin hafif altında geldi / sınırlı olumsuz



BRISA; 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu



ARCLK; Hisse başına brüt 2,2198274 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu



FROTO; Hisse başına brüt 6,42 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu



TOASO; Hisse başına brüt 3,00 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu



PETKM; Etilen-nafta spread’i geçen hafta hafif yükseldi / sınırlı olumlu

Ekonomik Veriler



10.00: Türkiye, kapasite kullanım oranı, Şubat,



10.00: Türkiye, reel kesim güven endeksi, Şubat,



11.00: Türkiye, yabancı turist girişleri, Ocak,



12.00: Almanya, IFO beklentiler, Şubat, 91.7,



16.30: ABD, Chicago Fed ulusal aktivite endeksi, 0.50, Ocak,



16.45: ECB, Lagarde konuşması,



18.30: ABD, Dallas Fed imalat aktivitesi, 5.0, Şubat,



23.30: Fed, Kaplan konuşması.

(2)

Piyasalarda bugün

Piyasalarda Bugün

Son 1 ay içerisinde konuşmaya başladığımız, son 1 hafta içerisinde daha yüksek sesle tartışmaya başladığımız ne varsa aynı tema etrafında şekillenen fiyatlamalar ile hafta başlangıcı gerçekleştiriyoruz: Reel faizlerdeki yükseliş ve piyasalara olan etkisi. Farklı bir noktada değiliz.

Nominal faizlerin tüm hızıyla yükseldiği, özellikle de geçtiğimiz hafta işlemlerinde beklenen enflasyon hadlerinin gerilediği, reel faizlerin artı yönde hareketlendiği ve fiyatlamalara olan etkileşiminin ne noktada problem yaratacağına dair sorgulamalar Şubat ayının son haftasındaki işlemler için de ana tema konumunda. Bu soruyu şu an tüm piyasa işlemcileri akıllarından geçirirken, kırılma anının ne zaman ve ne noktada olacağı belirsiz. Asya fiyatlamalarında bizleri karşılayan Amerikan 10y tahvil faizi seviyesi %1.38. Şu anlama geliyor:

Haftalık kapanış seviyesi açısından %1.32 seviyesini önemsiyorduk ki geride kalan 5 iş günü içerisinde birçok kez bu nokta etrafında zorlanma olduğunu, kısmen sakinleme eğilimi içerisine girdiğini düşünmüştük. Yanılmışız. Cuma günü gözlenen hareket ve haftalık kapanış bir kez daha kendimizi sorgulama zarureti doğuruyor. Genel yaklaşım bir kenara tercih ettiğimiz teknik analiz de gösteriyor ki %1.50-56 aralığına doğru hareketlenme isteği sürpriz olmamalı.

Tam da hikayenin bu kısmında geri dönüp reel faizlerdeki gelişimi sorgulamak gerekiyor.

Geçtiğimiz hafta paylaştığımız sabah notlarımızın tamamında reel faiz konusunu işledik, olabildiğince sorgulamaya çalıştık. Bugün de devam ediyoruz. Muhtemelen bu hafta da öyle olacak. 5y vadeli ABD reel faiz seviyesi kapanış itibarıyla %-1.70 seviyesine ulaştı. Sadece geride kalan hafta içerisindeki performansı +15bp oldu. Keza 10y vadelide %-0.80 ve +21bp gibi bir durum söz konusu. Resmin bu şekilde oluşması başta ons altın olmak üzere değerli metallerdeki fiyatlamaların baskı altında kalmasına zemin hazırlıyor, Amerikan dolarına yönelik talebin olup olmayacağına yönelik sorgulama yapmamızı sağlıyor. Henüz DXY cephesi sanılan eğilim içerisinde değil. 90.00-91.00 bölgesi arasındaki hareketlilik geniş tabanlı değerlenme sergilemiyor.

Emtia rallisi dediğimiz durum devam ediyor. Konu başlığının ne olduğunun pek bir önemi şu aşamada yok. Teksas’daki hava durumu koşulları şimdilik petrol fiyatlarındaki yükselişi sınırlarken, bakır ve nikel gibi diğer önemli üyelerdeki artış tüm hızıyla sürüyor. LME’de bakır fiyatları $9000 seviyesini aşarak 2011 sonrasının zirvesine ulaşırken, nikel ise $2000/ton ile aynı patikada ilerliyor. Reflasyon fiyatlaması dediğimiz yaklaşım genel hatlarıyla şekillenmeye devam ederken, eksiklerimiz olduğunu hatırlatalım: Amerikan dolarının zayıflaması, reel faizlerin de düşük seyretmesi gerekiyor. Ayrıca, nominal faizler bu denli hızlı artmamalı.

Oysaki öyle olmuyor. Bakır/altın rasyosu 0.23x ile global toparlanmayı Nisan 2019 düzeylerinde fiyatlıyor.

Emtia fiyatlarındaki yükseliş Türkiye gibi ithalatçı konumda olan ülkeler açısından negatiftir.

Henüz bu şekilde bir eğilim söz konusu değil. 2021’in ikinci yarısında beklediğimiz kredi derecelendirme not görünümü değişikliği Cuma günü Fitch nezdinde pozitif sürpriz şeklinde erken geldi. Bu da atılan son dönem adımlarının karşılık bulmasını ve neden liranın emtia rallisinde güçlü kaldığını teyit ediyor.

Orkun.Godek@denizbank.com

(3)

Piyasalar

Piyasalar

Global faiz hadlerindeki yükseliş bir yandan “global büyüme hikayesinin satın alınması” teması üzerinden şekillenirken, diğer yandan ise fiyatlamalara gelecek dönem içerisinde kurması muhtemel baskının ne zaman ve ne ölçekte olabileceği sorgulamasının yapılmasına neden oluyor. Akıllardaki sorunun yanıtı maalesef kolay değil. Kimi değerlendirmeler %1.70-2.00 aralığında bu tarz bir baskının belirebileceği şeklinde olurken, diğer cephede ise henüz bunları konuşmak için oldukça erken. Fiyatlamalar ise henüz öyle bir stresi hissetmiş görüntüsü içerisinde değil. Değerlendirmemiz o ki Amerikan dolarında geniş tabanlı bir değerlenme takip etmedikçe stresin yukarı yönde baskılanması da hafif kalacak. Muhtemelen DXY seviyeleri olarak 92.00-93.00 seviyelerinin geçildiğindeki durum ve gerekçeler burada bizler açısından da referans konumda olacak. Diğer yandan ise GBP’deki güçlü duruşa geçtiğimiz hafta içerisinde değindiğimiz şekilde bir kez daha atıf yapmak gerekiyor. Global aşılama sürecine önderlik etmeleri, bu hafta içerisinde gelmesini beklediğimiz açıklama(lar) ile yeniden açılışı başlatacaklarına yönelik beklenti, Brexit belirsizliğinin nispeten azalışı ve BOE’nin kısa vadede negatif faizi tercih etmekten uzak görüntüsü paritede 1.40’lı seviyeleri konuşmamıza zemin hazırladı. Yılın geri kalan kısmında da 1.40-1.45 aralığındaki eğilimin devam etmesini beklemekle birlikte, teknik açıdan 1.38 seviyelerine doğru geri çekilmeler ‘mevcut koşullar dikkate alındığında’ yeniden GBP girişleri için de imkan sağlayabilir. Fitch’in bu kez olumlu anlamda yaptığı sürpriz ile ülke kredi notu seviyemizi korumasına rağmen görünümdeki revizyon kararı (durağan) Türk lirası ve cinsinden değerlenen varlıkları destekleyecektir.

Gevşetilmekle birlikte devam eden sıcak para girişine dair regülasyonlarda bir miktar gevşeme beklemek ve Fitch kararı sonrası pozitif ortamdan yararlanmayı beklemek akıllıca olanı. Hafta içerisinde bu tarz bir adım bizim açımızdan sürpriz olmayacak. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %0.22 değer kazancı ile tamamlarken, BİST 100 endeksi kapanışı %0.90 yükseliş sonrasında 1560 puan seviyesinden gerçekleşti. 10y vadeli tahvilde faizin son düzeyi

%13.02 ile yatay seyrederken, ülke risk primi %1 düşüşle 284bp oldu. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları ağırlıklı değer kazançları şeklinde oldu. Birleşik Krallık cephesinde GBP, Euro Bölgesi’nde ise EUR değer kazançları hisse senetlerine olumlu yaklaşılmasına imkan tanıdı. Euro Stoxx 50 %0.88, FTSE 100 %0.10, DAX %0.77 ve Rusya (RTS, USD) grubu ise %-0.44 düzeyinde performans sergiledi. Amerika kıtası işlemlerinde Avrupa seansının aksine karışık bir resim takip edildi. Majör ABD endekslerindeki kapanışlar neredeyse değişime işaret etmezken, S&P 500 %-0.19 ile kısmen ayrıştı. Kıtada yer alan gelişmekte olan ülke varlıklarından Bovespa %-0.64, Merval ise %-1.61 ile günü tamamladı.

Haftanın ilk işlem gününde spot Asya ve vadeli ABD endeksleri karışık, ağırlıklı satıcılı seyrediyor. TSİ 08.35/ NKY 225 %0.71, Hang Seng %-0.07, CSI 300 %-1.96 ve KOSPI %-0.52 ile işlem görmekte. USDCNH paritesi offshoreda 6.4624 ile yuanda değer kaybına işaret etmekte.

Fiyatlamalar

Fiyatlamalar

BİST 100 endeksi işlemlerinde ağırlıklı dış piyasalara paralel görüntünün korunmasını bekliyoruz. 1555-1530 puan seviyeleri destek, 1570-1600 ise direnç olarak izlenebilir. USDTRY paritesi işlemlerinde azalan ülke risk primi ve atılan normalleşme adımlarının etkili olmasının ardından ek negatif yeni bir başlık doğmadıkça Türk lirası lehine pozisyonlanmanın devam etmesini ve global fonlama koşullarındaki seyrin belirleyici olacağını düşünüyoruz. Teknik açıdan 6.95-6.85 seviyeleri destek, 7.09-7.12 ise direnç olarak izlenebilir. EURUSD paritesi fiyatlamalarında temel belirleyici global Amerikan doları yaklaşımı olmaya devam ediyor. ECB ve faiz indirimine dair spekülatif haber akışının kalıcı euro zayıflaması için yeterli olmadığını düşünüyoruz. Orta vadeli EUR yükselişi açısından 1.1880 bölgesi üzeri eğilimin sürdürülebilirliği önemli. Söz konusu seviye gerisine gelinmedikçe EUR lehine ortamın orta- uzun vadede korunacağı kanaatindeyiz. Kısa vadede ise stresin bir miktar daha sürmesini bekliyoruz. 1.2080-1.2050 destek, 1.2180-1.2350 direnç seviyeleri olarak izlenebilir.

(4)

Piyasa Gelişmesi

Euro Bölgesi Flash PMI, Şubat 2021 - İmalat tarafındaki toparlanma devam ediyor; Amerikan doları stresini dengelemesi olası

 Markit tarafından hazırlanan flash PMI verileri Euro Bölgesi özelinde Şubat ayı için açıklandı. Buna göre, imalat tarafındaki toparlanma bölge genelinde hissedilirken, imalat-hizmet ayrışması pandemi ile mücadele kapsamında alınan önlemler neticesinde sürüyor. Fransa’da imalat PMI veri dönemi içerisinde yatay kalması beklenirken 51.6’dan 55.0 seviyesine yükselirken, hizmet ve bileşik PMI dataları sırasıyla 43.6 ve 45.2 oldu. Özellikle hizmet kalemindeki zayıflama bileşik kalemin Ocak ayına kıyasla 2.5 puan azalışında etkili oldu. Almanya’da imalat PMI +3.5 puan ile 60.6 olurken, hizmet ve bileşik PMI’lar 45.9 ve 51.3 oldu. Özellikle bileşik ölçümlemedeki +0.5 puan Almanya’daki resim açısından olumlu.

 Euro Bölgesi’nin geneli için hesaplanan PMI verileri genel hatlarıyla toparlanmaya işaret ediyor. İmalat PMI +2.9 puan ile 57.7 olurken, hizmet ve bileşik kalemler ise 44.7 ve 48.1 oldu. Bileşik PMI sınırlı düzeyde toparlandı.

 Açıklanan veriler çift dip senaryosunun devam ettiği bölge açısından şiddetin azaldığını işaret etse de PMI ölçümlemeleri dönem dönem sapma gösterebiliyor.

Ancak yine de tahvil faizleri kaynaklı Amerikan doları değerlenmesini sınırlayabileceklerini düşünüyoruz. Akşam saatlerinde açıklanacak olan ABD verisinin beklentilerden iyi gelmesi ve/veya yüksek seyrini koruması dalgalanmaya neden olabilir.

Fed Bilançosu, 17 Şubat Haftası - Bilanço büyüklüğü kendi rekorunu kırarak 7.5 trilyon dolar seviyesinin üzerine taşındı

 Amerikan Merkez Bankası (Fed)’in toplam bilanço 17 Şubat haftası işlemlerinde bir önceki veri dönemine kıyasla ciddi ölçekteki genişlemesi sonucunda (+115.1 milyar dolar) kendi rekorunu kırarak 7.5 trilyon dolar seviyesini aştı. Bahse konu dönemde Hazine kağıtları portföyü 25.1 milyar dolar artarken, dönemsel dalgalanmanın etkili olduğu MBS alımları ise 100.7 milyar dolar düzeyinde gerçekleşti. swap hattı -298 milyon dolar ile 8 milyar dolar civarındaki dalgalanmasını sürdürürken, rezervler 109.2 milyar dolar artışla dikkat çekti. Öte yandan terazinin diğer tarafında yer alan Hazine hesabı ise sınırlı gerileme ile 7.8 milyar dolar düşüş gösterdi.

 Parasal genişlenin enflasyonist baskıya neden olup olmayacağı tartışmalarında kritik detay Velocity değişim başlığı olacak. Buna göre, 2019 son çeyreğinde %1.43 olan M2 Velocity değeri Aralık 2020 itibarıyla %1.15 seviyesinde yatay seyretmekte.

 Fed bilançosu miktarsal açıdan genişleme eğilimini devam ettirse de sessiz sedasız

“normalleşme” ayarlamaları yapıldığını belirtmek gerekiyor. Günlük hazine kağıdı alımları 500 milyon dolar azaltımla 4 milyar dolar seviyesine çekerken, MBS alımlarında ise -500 milyon dolar ile 4.5 milyar dolar seviyesine güncelleme gerçekleştirdi. Yakın zaman içerisinde açıklanan 3 aylık repo penceresini de sonlandırıldığı haberinin ardından 27 Ocak tarihinde de Şubat ayındaki iki ihale ile birlikte

 1 aylık repo ihaleleri uygulamadan kaldırılacak.

 Fed’in Haziran FOMC toplantısında aylık varlık alım rakamına geçiş yapmaması ve- fakat mevcut seviyelerin artırılarak korunacağını belirtmesinin ardından 80 milyar dolar Hazine kağıdı ve 40 milyar dolar MBS alımı gerçekleştirilerek bir süre daha süreci koruyacağını ancak devamında ise MBS alımlarını Hazine tahvillerine kaydıracağını düşünüyoruz.

 Bilançonun ek negatif sürpriz olmadıkça 7-8 trilyon dolar aralığında dengelenmeye başlayacağını düşünmeye şu aşamada devam ediyoruz. Pandemi sürecinin üçüncü dalga riski, aşılama efektiflik ve ekonominin yeniden toparlanmaya geçme konusunda zaman aralığını geniş tutması senaryoları bilançoda genişleme hamlelerine dair riskleri yukarı yönde baskılıyor.

(5)

Fed Bilançosu, 17 Şubat Haftası - Bilanço büyüklüğü kendi rekorunu kırarak 7.5 trilyon dolar seviyesinin üzerine taşındı

 19 Şubat günü kredi derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından gerçekleştirilen takvim dahilindeki Türkiye not değerlendirmesinde BB- olan not seviyesi korunurken, ülke görünümü ise negatiften durağana revize edildi. Foreks tarafından düzenlenen beklenti anketinde piyasa katılımcılarının belirttiği konsensüs fikir not ve görünüm nezdinde herhangi bir değişikliğin olmaması şeklinde oluşmuştu. Keza Deniz Yatırım Araştırma Bölümü olarak bizim beklentimiz de benzer şekildeydi. Öte yandan 2021 yılının ikinci yarısında beklediğimiz ülke görünüm değişikliği/değişikliklerinin Fitch nezdinde zamanlama olarak önden gerçekleşmesi 6 Kasım sonrası dönemde atılan para ve maliye politikası adımlarının ne denli önemli olduğunu ve yabancı yatırımcı/kuruluşlar nezdinde yüksek ölçekte kabul gördüğünün teyidi konumunda. Bu nedenle yılın geri kalan kısmı için mevcut yaklaşımların korunması durumunda daha olumlu düşüncelere sahip olduğumuzu özellikle belirtmek isteriz. Türk lirası ve cinsinden değerlenen varlıklar açısından pozitif yabancı yatırımcı yaklaşımının 2021’in geri kalan kısmında artarak devam etmesini bekliyoruz. Bu nedenle TCMB & BDDK eşgüdümünde yürütülen geçmiş dönem regülasyonlarının gözden geçirilme sürecinde Başkan Ağbal’ın da Reuters mülakatında belirttiği üzere bir miktar daha rahatlama olacağı kanaatindeyiz.

Böylece yurtdışı yatırımcı girişleri de Ekim 2020 sonrası dönemde ulaştığı 25 milyar dolar civarındaki performansını daha yüksek rakamlara taşıyabilir.

 Fitch tarafından yapılan değerlendirmede BB- seviyesindeki kredi notu seviyesi korundu ve yatırım yapılabilir seviyenin 3 basamak gerisindeki pozisyonumuzda herhangi bir değişiklik gerçekleşmiş oldu. Bununla birlikte Ağustos 2020’de negatif şeklinde güncellenen görünümün yeni bir not indirimine zemin hazırlamaktan ziyade durağan şeklinde revizyonu ise gelecek açısından umut verdi.

 Türkiye'nin yeni ekonomi yönetimiyle daha tutarlı ve Ortodoks bir politikaya dönüşünün 2020'de düşen uluslararası rezervlerden, yüksek cari açık ve kötüleşen yatırımcı güveninden kaynaklanan kısa vadeli dış finansman risklerini hafifletmeye yardımcı olduğuna işaret edilen açıklamada, "Para politikası önemli ölçüde sıkılaştırıldı, uluslararası rezervler istikrar kazandı ve Türk Lirası kasım ayı başından bu yana dolar karşısında yüzde 18 değer kazandı." değerlendirmesinde bulunuldu.

Açıklamada, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) para politikasında sadeleşmeye gittiği anımsatılarak, yatırımcı duyarlılığı ve yerel aktörlerdeki değişimin Türk Lirası'nın önemli ölçüde değer kazanmasına, risk priminin düşmesine ve bazı net sermaye girişlerine yol açtığı aktarıldı.

 Türkiye ekonomisine ilişkin tahminlere de yer verilen açıklamada, Türkiye ekonomisinin geçen yılın 3'üncü çeyreğindeki güçlü toparlanmanın ardından pozitif büyüme ivmesini sürdürdüğü ve 2020'de yüzde 1,4 büyüdüğünün tahmin edildiği bildirildi.

 Ülke ekonomisinin 2021'de yüzde 5,7 büyümesinin beklendiğine işaret edilen açıklamada, büyüme hızının 2022'de de yüzde 4,7 olmasının öngörüldüğü kaydedildi.

Açıklamada, enflasyonun ise bu yıl sonunda yüzde 11'e ve 2022'de yüzde 9,2'ye düşmesinin beklendiği bildirildi. (AA)

(6)

Hisse senetleri Turkcell

Bloomberg Kodu TCELL TI

Tavsiye AL

Fiyat/Hisse TRY17.08

Hedef Fiyat/Hisse TRY22.00

Getiri Potansiyeli 29%

HAO 54%

Piyasa değeri TRY37,576 mln

TCELL; 4Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı / olumlu

 Turkcell 4Ç20’de 7,65 milyar TL satış (Konsensus: 7,63 milyar TL, Deniz: 7,22 milyar TL), 3,30 milyar TL FAVÖK (Konsensus 3,16 milyar TL, Deniz: 2,94 milyar TL) ve 1,30 milyar TL net kar (Konsensus: 1,11 milyar TL, Deniz: 1,19 milyar TL) açıkladı. Şirket’in son çeyrek satış gelirleri bizim tahminimizin üzerinde gerçekleşirken, piyasa beklentilerine paraleldir. FAVÖK ve net kar kalemleri ise piyasa beklentisinin sırasıyla

%5 ve %17 üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazdaki güçlü büyüme ve beklentileri aşan net kar rakamı dikkate alındığında 4Ç20 sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Son altı aylık dönemde TCELL hissesi endeksin %17 altında performans göstermiştir; son bir aylık dönemde ise endekse yakın/hafif üzerinde performans dikkat çekmektedir. Turkcell, 2021 ve 2022 tahminlerimize göre sırasıyla 3,7x ve 3,3x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 Çeyreksel bazda net 464 bin mobil faturalı müşteri kazanımı elde edildi; faturalı müşteri oranı %66’ya ulaştı. Mobil ARPU büyümesi yıllık bazda %11,3; bireysel fiber ARPU büyümesi yıllık bazda %8,6 oldu.

 Grup gelirlerinin %86’sını oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %17,9 artışla 6,77 milyar TL’ye ulaştı. Grup gelirlerinin %9’unu oluşturan Turkcell Uluslararası gelirleri, Ukrayna operasyonlarının katkısı ve kur hareketlerinin pozitif etkisi ile %33,2 büyüyerek 747 milyon TL’ye yükseldi.

 4Ç20’de Lifecell tarafından kaydedilen ertelenmiş vergi geliri (689 milyon TL) konsolide net karı olumlu yönde etkiledi; bu etki ve diğer bir defaya mahsus etkiler hariç tutulduğunda da 1,03 milyar TL tutarında güçlü net kar performansı sağlandı.

 Net borç 31 Aralık 2020 itibarıyla 9,73 milyar TL, net Borç/FAVÖK çarpanı ise 0,8 olarak gerçekleşmiştir (Eylül 2020 sonu: 9,32 milyar TL net borç, 0,8x net borç/FAVÖK). Yıl sonu itibarıyla, Turkcell Grup’un 132 milyon USD net döviz fazlası pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2020 sonu: 31 milyon USD net döviz fazlası).

 Yönetim 3Ç20 sonuçlarının ardından 2020 yılına dair %10-12 gelir büyümesi ve %40- 42 FAVÖK marjı beklentilerini yukarıya doğru revize ederek %14-15 gelir büyümesi ve %41-42 FAVÖK marjı olarak revize etmişti. 2020 yılının tamamına bakıldığında

%18 ciro büyümesi ve %44,6 FAVÖK marjı ile sonuçların yukarı yönlü revize edilen tahminlerin de üzerinde gerçekleştiğini görüyoruz.

 2021 Beklentisi: Şirket yönetimi 2021 yılında konsolide satış gelirlerinin %14-16 aralığında büyümesini, yıllık %11 artışla 14 milyar TL FAVÖK üretilmesini hedefliyor.

Banu.Dirim@denizbank.com

Akcansa

Bloomberg Kodu AKCNS TI

Tavsiye Değerlenmemiş

Hedef Fiyat/Hisse n.a

Getiri Potansiyeli n.a

HAO 19%

AKCNS; 4Ç20 sonuçları beklentilerin hafif altında geldi / sınırlı olumsuz

 Akçansa, 4Ç20'de 590 milyon TL gelir (Konsensus: 563 milyon TL), 100 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 105 milyon TL) ve 41 milyon TL net kar (Konsensus: 50 milyon TL) açıkladı. Operasyonel sonuçlar ve net karın yıllık güçlü artışına rağmen FAVÖK ve net kar beklentilerin hafif altında gerçekleşti. 4Ç20 finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.

 Şirket'in satış gelirleri 4Ç20'de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %32 oranında artarak 590 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

 FAVÖK marjı 410 baz puan artışla %16.9 seviyesine ulaştı; marjdaki iyileşmeye bağlı olarak FAVÖK yıllık bazda %74 artarak ciro artışının üzerinde bir yükseliş gerçekleştirdi.

 4Ç19'da 23,5 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket 4Ç20'de 12,7 milyon TL net finansal gider kaydetti.

 Şirket'in Eylül 2020 sonu itibariyle 343,9 milyon TL olan net borç pozisyonu 2020 sonu itibariyle 289 milyon TL'ye geriledi. Net borcun FAVÖK'e oranı aynı dönemde 1,4x seviyesinden 0,9x seviyesine düştü.

(7)

YusufEmre.Evkuran@denizinvest.com

Brisa

Bloomberg Kodu BRISA TI

HAO 10%

BRISA; 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu

 Brisa, 4Ç20’de 1,410 milyon TL gelir (Konsensus: 1,222 milyon TL), 315 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 280 milyon TL) ve 227 milyon TL net kar (Konsensus: 173 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı konsensusun üzerinde geldi.

Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

 Brisa'nın satış gelirleri 4Ç20'de yıllık %41 oranında artışla 1,410 milyon TL oldu.

Şirketin 4Ç20’de disiplinli maliyet uygulaması sayesinde operasyonel marjlarda önceki yılın aynı dönemine göre belirgin iyileşme görüldü. Aynı dönemde FAVÖK yıllık %116 artışla 315 milyon TL düzeyinde gerçekleşirken FAVÖK marjı %22,3 seviyesine yükseldi (4Ç19: %14,6)

 4Ç19'da 45,5 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket 4Ç20’de 86,5 milyon TL net finansal gider yazdı.

 Şirket, son çeyrekte yatırım teşviki dolayısıyla oluşan 48,4 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin de katkısıyla 227 milyon TL net kar açıkladı.

Arcelik

Bloomberg Kodu ARCLK TI

HAO 25%

ARCLK; Hisse başına brüt 2,2198274 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu

 Arçelik Yönetim Kurulu, 29 Mart 2021 tarihinde hisse başına brüt 2,2198274 TL – net – 1,8868532 TL’nin temettü olarak ödenmesini önerdi. Söz konusu miktar son kapanışa göre %6.4 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir. Haberin hisse performansı üzerindeki etkisinin sınırlı olumlu olmasını bekliyoruz.

Ford Otosan

Bloomberg Kodu FROTO TI

HAO 18%

FROTO; Hisse başına brüt 6,42 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu

 Ford Otosan Yönetim Kurulu, 24 Mart 2021 tarihinde hisse başına brüt 6,42 TL – net 5,4570 TL’nin temettü olarak ödenmesini önerdi. Söz konusu miktar son kapanışa göre %3.3 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir. Haberin hisse performansı üzerindeki etkisinin sınırlı olumlu olmasını bekliyoruz.

Tofas Otomobil Fab.

Bloomberg Kodu TOASO TI

HAO 24%

TOASO; Hisse başına brüt 3,00 TL temettü ödemesi / sınırlı olumlu

 Tofaş Yönetim Kurulu, 23 Mart 2021 tarihinde hisse başına brüt 3,00 TL – net 2,55 TL’nin temettü olarak ödenmesini önerdi. Söz konusu miktar son kapanışa göre %8.0 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir. Haberin hisse performansı üzerindeki etkisinin sınırlı olumlu olmasını bekliyoruz.

(8)

Petkim

Bloomberg Kodu PETKM TI

Tavsiye AL

Fiyat/Hisse TRY5.19

Hedef Fiyat/Hisse TRY6.50

Getiri Potansiyeli 25%

HAO 44%

PETKM; Etilen-nafta spread’i geçen hafta hafif yükseldi / sınırlı olumlu

 Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta spread’i Şubat ayının 3.

haftasında haftalık bazda yalnızca 3,3 USD (%0,5) artışla 610,5 USD seviyesine yükseldi. Etilen fiyatlarında %1,7 oranında ılımlı bir artış görülürken, nafta fiyatındaki

%3,1’lik artış spread’in yükselişini sınırladı. Hatırlanacağı üzere spread önceki hafta 50 USD artış göstermişti.

 Mayıs 2020’deki dip seviyesinden (287 USD) itibaren yükseliş eğiliminde olan spread’de yılın son iki ayında yükselişin hızlandığı görülmüştü (30 Ekim 2020: 361 USD, 8 Ocak 2021: 652 USD). Önümüzdeki dönemde aşılama ile birlikte mobilitenin artması nafta fiyatlarında artışa neden olabilir. Bu durumda etilen talebinin güçlü kalıp kalmayacağı etilen-nafta spread’i ve dolayısıyla Petkim’in karlılığı üzerinde belirleyici olacaktır. Spread’in 2021 boyunca yüksek seviyelerde kalmasına dair riskler görmekle birlikte ilk çeyrek dönemde yıllık bazda yüksek seviyelerin korunabileceğini tahmin ediyoruz. Spread’in azalış göstermemesini PETKM için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Etilen-Nafta Spread’I (USD)

Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma

Banu.Dirim@denizbank.com

KAP ve Şirket Haberleri

KAP ve Şirket Haberleri



BIST'te 2020/12 aylık finansal sonuçlarını son gönderme tarihleri: Şirketler; Konsolide Olmayan : 1 Mart Konsolide Olanlar: 11 Mart ---Planlanan Bilanço Açıklanma Tarihleri(Research Turkey - Rasyonet Kar Tahminleri Anketi mln TL.):

ENJSA(ortalama:345min:335max:353): -KORDS (ortalama:65min:55max:69):22 Şubat/

ASELS-DOAS: 23 Şubat /CCOLA-SAHOL: 24 Şubat /AEFES-GOODY-TKFEN: 25 Şubat / ALKIM-ASUZU-ECILC-EGEEN-IPEKE-KOZAA-KOZAL: 26 Şubat / ADEL-MGROS: 1 Mart / PGSUS: 4 Mart / KARSN : 5 Mart / MPARK: 8 Mart/BIZIM-EKGYO-TRGYO: 9 Mart /GUBRF-PRKME-ULKER: 10 Mart / BIMAS-SOKM : 11 Mart



Yapılması Planlanan Genel Kurullar: 24 Şubat SAMAT(Olağanüstü)- SKBNK(Olağanüstü)/5 Mart GSRAY (Olağanüstü)/9 Mart SELGD-YKGYO /10 Mart NUHCM (Olağanüstü) /11 Mart DERAS / 12 Mart USAK /16 Mart AVISA-AKGRT-ISDMR-TOASO /17 Mart CEMTS-EREGL-FROTO-OTKAR /19 Mart GEDIK-INVEO-MAALT /23 Mart ARCLK- PKENT /24 Mart HEKTS-HDFGS /25 Mart FMIZP-YGGYO /26 Mart BRISA-ISFIN /31 Mart ALBRK



Turk İlaç ve Serum Sanayi A.Ş. talep toplama tarihleri 25-26 Şubat olarak kesinleşmiştir.

-Faaliyet Konusu: Serum, Aşı ve Hemodiyaliz Solüsyonların Üretimi, İthalatı ve Satışı - Halka Arz Fiyatı:10,00 TL - Ödenmiş Sermaye(Halka Arz Öncesi): 67.000.000 TL - Ödenmiş Sermaye(Halka Arz Sonrası Planlanan): 77.050.000 TL - Halka Arz Edilecek Pay Adedi:

25.450.000 TL (Ek Satış Dahil)= 10.050.000 TL Sermaye Artışı + 13.400.000 TL Ortak Satışı + 2.000.000 TL Ek Satış (Ortak Satışı) -Halka Arz Büyüklüğü: 254.500.000 TL -Halka Arz Sonrası Piyasa Değeri: 770.500.000 TL - Halka Arz Yöntemi: En iyi gayret aracılığı yöntemi

(9)

kullanılarak konsorsiyum tarafından talep toplama ve satış - Lider Aracı Kurum: Oyak Yatırım - Tahsisat Oranları: %35 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar (8.207.500 TL nominal değerli pay) %35 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar (8.207.500 TL nominal değerli pay) %30 Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar (7.035.000 TL nominal değerli pay) - Fiyat İstikrarını Sağlayıcı İşlemler: Ek satış hakkının kullanılması halinde; azami olarak ek satıştan elde edilecek kaynağın tümü, bu amaç için kullanabilecektir.



Borsada İşlem Gören Tipe Dönüşüm Duyurusu ALBRK: 12,553 BTCIM: 137,137 TRCAS: 141,487



Kar Payı Dağıtım İşlemlerine İlişkin Bildirim: (ödenmeyecek) : BUCIM-CELHA-DZGYO- MAALT



DARDL: Yakın İzleme Pazarı'nda işlem gören Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. (Şirket) paylarının, Kotasyon Yönergesi'nin 36. Maddesi kapsamında, 23/02/2021 tarihinden itibaren Alt Pazar'da işlem görmeye başlamasına karar verilmiştir. kayıtlı sermaye tavanının 595 Milyon TL olarak belirlenerek bu kapsamda yapılmış ana sözleşme değişikliğinin öncelikle SPK ve Ticaret Bakanlığı izinleri alınarak Genel Kurulumuzun onayına sunulmasına kararı alınmıştır.



DENIZ: Bankamız yurtdışı havale akımlarına dayalı seküritizasyon programı kapsamında 18 Şubat 2021 tarihinde Credit Suisse AG ve Emirates NBD Capital Limited koordinatörlüğünde, Uluslararası Finans Kurumu (IFC)'nun 150 milyon ABD Doları ve Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD)'nın 100 milyon ABD Doları ile katıldığı ve toplamda 13 yatırımcıyla imzalanan 9 seriden 7 yıla varan vadelerde toplam 435 milyon ABD Doları (345.000.000 ABD Doları ve 73.582.062 Avro) tutarında seküritizasyon kredisi temin etmiştir. Kredinin enerji verimliliği ve yenilenebilir enerji projelerinde, kadın girişimcilerin desteklenmesinde, tarım sektöründe ve şirketlerin işletme sermayesi ihtiyaçlarında kullandırılması planlanmaktadır.



DOHOL: Şirketimiz 20 Mart 2019 tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısında onaylanan "Pay Geri Alım Programı" kapsamında 19 Şubat 2021 tarihinde 510.000 adet kendi payını 3,41 fiyat ile Borsa'dan satın almıştır.



MNDRS: Şirketimiz Yönetim Kurulu'nun 13.01.2021 tarihli kararı uyarınca Şirketimizin, sermayesinin ve oy hakkı veren paylarının tamamına (%100) sahip olduğu bağlı ortaklıklarımız Akça Enerji Üretim Otoprodüktör Grubu A.Ş. ve Tan Elektrik Üretim A.Ş.'nin tüm malvarlığı unsurlarının bir bütün halinde "Kolaylaştırılmış Usulde Birleşme"

yöntemi uygulanarak devralınması suretiyle Şirketimiz bünyesinde birleşme işlemi için Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu'na 19.01.2021 tarihinde yaptığımız başvuru Akça Enerji Üretim Otoprodüktör Grubu A.Ş. için 11/02/2021 tarih ve 10020-10 sayılı ve Tan Elektrik Üretim A.Ş. için 04/02/2021 tarih ve 10011-16 sayılı Kurul kararları ile onaylanmıştır.



NTHOL-MERIT: Net Holding ve Merit Turizm'in KKTC'de bulunan tüm otel ve casinoları 1 Mart'a kadar kapalı olacak



ULUUN: Birleşmiş Milletler Food Programme (WFP) tarafından açılan Buğday Unu ihalesine 17.02.2021 tarihinde vermiş olduğumuz teklif kapsamında firmamız uhdesinde(ortaklık payına düşen kısım%100)kalan miktar (İhale bedel:4.946.850 USD 34.430.000 Türk Lirası) 10.04.2021 tarihine kadar teslim edilecektir.



VESTL: Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret AŞ'nin VESBE Hissesi Satım Bildirimi;

19.02.2021 tarihinde VESBE payları ile ilgili olarak 48,3 fiyattan 5.000.000 adet satış işlemi ortaklığımızca gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Şirketimizin VESBE sermayesindeki payı 19.02.2021 tarihi itibarıyla %87,27'ye gerilemiştir.



ZOREN: Kayıtlı sermaye tavanının 3.000.000.000 TL’ den 6.000.000.000 TL’ ye artırımının ve Kayıtlı sermaye tavanı için son geçerlilik tarihinin 31.12.2025 olarak tescil edilmesi olağanüstü genel kurulda kabul edilmiştir.



TEMETTÜ KARARLARI:



ARCLK: Şirket Yönetim Kurulu'nun Kar Payı Dağıtım Önerisi; 23.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 2,2198274 Net (TL) : 1,8868532 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 29/03/2021 belirlenmesini

(10)

kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%6,36)



BRISA: Genel Kurul'a sunulmak üzere 2020 Yılı Kârının kullanım belirlenmesi; 26.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 0,807 Net (TL) : 0,68595 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 26/03/2021 belirlenmesini kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%2,91)



CEMTS: Kar Payı Ödeme tarih zaman aralığına giriş; 17.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 0,1764706 Net (TL) : 0,15 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 05/05/2021 belirlenmesini kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%1,03)



FMIZP: 2020 yılı kar dağıtım önerisi; 25.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 2,1086648 Net (TL) : 1,7923651 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 26/03/2021 belirlenmesini kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%1,10)



FROTO: Olağan Genel Kurul Kar Dağıtım Önerisi; 17.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 6,42 Net (TL) : 6,099 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 24/03/2021 belirlenmesini kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%3,34)



TOASO: 2020 yılı kar dağıtım önerisi; 16.03.2021 tarihinde gerçekleşecek 2020 yılı Olağan Genel Kurul toplantısında Brüt (TL): 3,00 Net (TL) : 2,55 kar payının teklif edilecek dağıtım tarihi olarak 23/03/2021 belirlenmesini kararlaştırmıştır. (Temettü verimi:%7,96)



AKÇANSA'NIN 2020 YILI 12 AYLIK KONSOLİDE NET KARI 115.043.393 TL (2019/12 AYLIK:

75.220.457 TL)



BRİSA'NIN 2020 YILI 12 AYLIK KONSOLİDE OLMAYAN NET KARI 539.949.789 TL (2019/12 AYLIK: 114.013.293 TL)



BURSA ÇİMENTO'NUN 2020 YILI 12 AYLIK KONSOLİDE NET KARI 75.495.311 TL (2019/12 AYLIK: 10.046.229 TL)



KORDSA'NIN 2020 YILI 12 AYLIK KONSOLİDE NET KARI 152.970.598 TL (2019/12 AYLIK:

339.755.071 TL)



TURKCELL'İN 2020 YILI 12 AYLIK KONSOLİDE NET KARI 4.237.086.000 TL (2019/12 AYLIK:

3.246.487.000 TL)

HuseyinVedat.Tinc@denizbank.com

(11)

Teknik Yorum

BIST 100 Endeks Teknik Analiz

Dün endeks 1550.14 – 1567.42 arasında işlem gördü ve günü +0.90% değişimle 1560.34 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi yüksek seviyede gerçekleşti.

Endekste volatilitenin devamını gözlemledik. Kısa vadeli işlem bandını 1524 – 1580 olarak görmeye devam ediyoruz.1550 üzerinde kaldıkça teknik olumlu görünümün devam ettiğini düşünüyoruz. Kısa vadeli pozisyonlarda ilk destek 1550, ana destek ve stop loss seviyesi olarak 1524 takip ediyoruz.5g. Ort. 1550.53 22 g. Ort. 1530.52 seviyesindeler.

Destek olarak 1524 ve 1550, direnç olarak 1580 takip ediyoruz.

Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 1550 – 1580 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.

XU100 Teknik Analiz, TRL

Kaynak: Bloomberg, Deniz Yatırım Araştırma

AliBarbaros.Demirer@denizbank.com

(12)

Teknik Yorum

VIOP - X30YVADE Teknik Analiz

Dün vadeli endeks 1602.75 – 1626.25 arasında işlem gördü ve +0,76% değişimle günü 1622.75 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi yüksek seviyede gerçekleşti.

Vadeli endeks gün boyunca 1610 ana destek seviyesini test etti ve bu seviyeden gelen güçlü alımla günü pozitif kapatmayı başardı. 1610 seviyesini kritik destek seviyesi olarak görmeye devam ediyoruz. 1630 seviyesi üzerinde işlem aktivitesinde artış ve alımlarda hızlanma görülebilir. Bu durumda ilk direnç olarak 1656 takip ediyoruz. 5g. Ort. 1628.55 22 g. Ort.

1629.89 seviyesindeler.

Destek olarak 1610, direnç olarak ise 1630 ve 1656 seviyelerini takip ediyoruz Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 1610 – 1656 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.

X30YVADE Teknik Analiz, TRL

AliBarbaros.Demirer@denizbank.com

(13)

Model Portföy

Deniz Yatırım Model Portföyü

Hisse

Portföye Giriş

Tarihi Hedef Fiyat Potansiyel Nominal Getiri (Portföye girişten itibaren)

BIST-100'e Rölatif Getiri

(Portföye girişten itibaren) Portföydeki Ağırlık

ISCTR 24.01.2020 9.10 50% -17.2% -35.2% 10.0%

TCELL 28.02.2020 22.00 29% 23.4% -16.2% 10.0%

TUPRS 15.04.2020 135.00 31% 16.8% -28.2% 10.0%

PETKM 27.04.2020 6.50 25% 47.9% -4.0% 10.0%

GARAN 19.06.2020 13.50 43% 14.1% -16.9% 10.0%

KOZAL 19.06.2020 139.80 -4% 83.7% 33.8% 10.0%

AKGRT 04.09.2020 12.60 29% 33.5% -7.0% 10.0%

SISE 04.09.2020 9.90 33% 19.2% -17.0% 10.0%

MGROS 18.01.2021 62.00 41% 1.2% 1.0% 10.0%

HALKB 18.01.2021 7.70 32% 5.2% 5.0% 10.0%

Nominal Getiri

2019 56.2%

2020 49.7%

12 aylık 58.9%

2021 başından 7.5%

07.01.2021 06.01.2021 05.01.2021 04.01.2021 BIST-100'e Rölatif Getiri

24.6%

21.8%

1.7%

16.0%

92 97 102 107 112 117 122 127

1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00

Şub 20 Nis 20 Haz 20 Ağu 20 Eki 20 Ara 20 Şub 21

Model Portföy, TRY mln BIST 100 Rölatif (sağ)

(14)

haftalık.takvim

Haftalık, 22 Şubat 2021 – 28 Şubat 2021

Tarih Gün Saat Olay Beklenti Önceki

22 Şubat Pazartesi 10:00 TR - Kapasite Kullanım Oranı (Şub) - 75,4%

11:00 TR - Yabancı Turist Girişi (Yıllık) (Oca) - -67,44%

23 Şubat Salı 13:00 EUR - TÜFE (Yıllık) (Oca) 0,9% 0,9%

13:00 EUR - TÜFE (Aylık) (Oca) 0,2% 0,3%

18:00 ABD - Conference Board (CB) Tüketici Güveni (Şub) 89,6 89,3

24 Şubat Çarşamba 18:00 ABD - Yeni Konut Satışları (Oca) 857K 842K

25 Şubat Perşembe 10:00 TR - Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Şub) - 96,20

16:30 ABD - Çekirdek Danayıklı Mal Siparileri (Aylık) (Oca) 0,7% 1,1%

16:30 ABD - GSYİH (Çeyreklik) (4Ç) 4,3% 4,0%

18:00 ABD - Askıdaki Konut Satışları (Aylık) (Oca) - -0,3%

26 Şubat Cuma 10:00 TR - Ticaret Açığı (Oca) - -4,53B

16:30 ABD - Mal Ticaret Dengesi (Oca) - -83,19B

18:00 ABD - Michigan Tüketici Beklentileri (Şub) - 69,8

22:00 ABD - US Federal Budget - -430,0B

27 - 28 Şubat Haftasonu - - - -

Haftalık, 22 Şubat 2021 – 28 Şubat 2021

Beklenen Finansal Açıklamalar

Tarih Gün Saat Şirket

1 Mart Pazartesi - Şirketlerin konsolide olmayan sonuçları için son gün 11 Mart Perşembe - Şirketlerin konsolide sonuçları için son gün Beklenen Finansal Açıklamalar

Tarih Gün Saat Şirket

22 Şubat Pazartesi - KORDS 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY65 mln)

23 Şubat Salı - DOAS 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY341 mln / Deniz Yatırım net kar bekl.: TRY341 mln) - ASELS 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY1,225 mln)

24 Şubat Çarşamba - SAHOL 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY1,302 mln) CCOLA 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY53 mln) 25 Şubat Perşembe - TKFEN 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY204 mln)

AEFES 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY56 mln)

26 Şubat Cuma - KOZAL 4Ç20 sonuçları (Konsensus net kar bekl.:TRY603 mln / Deniz Yatırım net kar bekl.: TRY516 mln) EGEEN 4Ç20 sonuçları

ECILC 4Ç20 sonuçları IPEKE 4Ç20 sonuçları KOZAA 4Ç20 sonuçları ALKIM 4Ç20 sonuçları ASUZU 4Ç20 sonuçları

(15)

Değerlemeler

’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T

Akbank AL 6.44 9.30 33,488 52.0% 5.6 6.6 6.0 0.7 0.7 0.6 14% 11% 10%

Anadolu Sigorta TUT 8.18 7.00 4,090 35.0% 0.0 0.0 6.8 0.0 0.0 1.6 19% 21% 25%

Aksigorta AL 9.80 12.60 2,999 28.0% 5.0 3.9 5.9 1.6 1.6 2.6 34% 45% 50%

Anadolu Hayat Emeklilik TUT 10.27 9.15 4,416 17.0% 12.0 6.6 8.5 3.2 1.9 3.0 27% 32% 38%

AvivaSA AL 18.55 18.15 3,339 20.0% 9.2 8.3 14.1 4.7 3.4 6.3 60% 47% 45%

Garanti Bank AL 9.44 13.50 39,648 48.0% 5.6 6.2 5.9 0.8 0.7 0.6 15% 12% 12%

Halkbank AL 5.83 7.90 14,422 23.0% 3.9 4.5 5.8 0.3 0.2 0.3 9% 6% 7%

Isbank AL 6.06 9.10 27,270 31.0% 3.7 4.3 3.9 0.5 0.4 0.4 15% 11% 11%

TSKB TUT 1.74 2.10 4,872 39.0% 4.3 3.4 6.9 0.6 0.4 0.8 16% 14% 12%

Vakif Bank AL 4.80 5.90 18,747 16.0% 3.1 4.1 3.6 0.4 0.3 0.4 16% 9% 13%

Yapi Kredi Bank AL 2.83 4.10 23,905 30.0% 3.7 5.3 4.5 0.4 0.5 0.5 14% 9% 12%

’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T Holdingler

Enka Insaat AL 7.65 5.54 42,840 12.0% 15.3 10.6 17.2 5.3 4.9 8.6 1.3 1.1 2.5

Koc Holding TUT 22.48 22.70 57,007 22.0% 7.1 7.6 7.0 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Sabanci Holding AL 11.07 11.20 22,587 49.0% 4.8 4.5 4.8 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Sisecam AL 7.44 9.90 22,790 49.0% 4.8 5.5 9.5 4.7 4.9 7.4 1.0 1.0 1.5

Tekfen Holding AL 18.12 28.60 6,704 48.0% 4.9 6.6 6.5 2.2 3.5 1.5 0.3 0.4 0.2

Petrol ve Gaz

Aygaz AL 17.18 15.50 5,154 24.0% 16.8 5.1 6.7 5.9 2.6 5.4 0.2 0.1 0.3

Petkim AL 5.19 6.50 13,154 44.0% 10.8 7.1 6.8 9.3 7.7 7.2 1.5 1.2 1.5

Tupras AL 102.90 135.00 25,768 49.0% 7.9 18.7 5.6 7.3 8.4 4.4 0.5 0.4 0.3

Enerji

Aksa Enerji AL 11.61 4.10 7,119 21.0% 55.0 5.5 12.4 6.2 3.1 4.9 1.3 0.7 1.4

Zorlu Enerji SAT 2.86 1.45 5,720 15.0% 90.8 3.9 6.7 8.0 6.2 5.3 2.1 1.8 1.6

Metaller ve Madencilik

Erdemir TUT 14.76 8.62 51,660 48.0% 6.4 6.1 11.2 3.9 3.4 6.3 1.2 0.8 1.6

Kardemir (D) AL 6.82 3.60 5,321 89.0% 5.3 5.6 25.0 3.4 4.2 6.1 1.1 0.8 1.3

Endüstriyel

Dogus Otomotiv AL 37.38 6.70 8,224 15.0% 10.9 9.7 28.7 4.3 3.4 11.7 0.3 0.2 0.6

Ford Otosan AL 192.00 77.60 67,375 18.0% 12.5 11.4 28.2 8.5 7.2 18.1 0.7 0.7 1.6

Tofas AL 37.68 29.00 18,840 24.0% 9.1 7.1 11.7 6.0 4.5 7.9 0.8 0.6 1.2

Otkar AL 380.60 220.00 9,134 27.0% 12.9 8.3 22.8 11.8 8.1 19.9 1.6 1.4 5.0

Turk Traktor AL 219.80 51.70 11,731 24.0% 12.3 8.2 33.0 8.7 4.9 17.9 1.1 0.6 2.3

Tüketici

Arcelik AL 34.88 27.50 23,569 25.0% 12.8 12.6 20.3 6.4 6.0 7.8 0.6 0.6 0.9

BIM AL 68.45 84.80 41,563 60.0% 18.1 21.9 31.9 11.5 9.6 10.8 0.7 0.7 0.9

Bizim Toptan TUT 15.27 8.50 916 46.0% 18.8 17.2 28.6 1.0 1.8 4.7 0.0 0.1 0.2

Coca-Cola Icecek AL 75.50 49.30 19,205 25.0% 25.6 13.8 24.8 6.1 5.0 8.5 1.0 0.9 1.5

Migros AL 44.08 62.00 7,981 51.0% n.m. n.m. n.m. 5.5 4.0 4.7 0.3 0.4 0.5

Ulker AL 21.88 23.50 7,483 39.0% 9.1 11.6 11.1 8.8 6.8 7.0 1.4 1.0 0.9

Vestel AL 29.98 8.50 10,057 31.0% 7.8 49.3 89.8 3.0 6.0 8.5 0.4 0.5 0.8

Yatas AL 16.86 11.00 2,526 54.0% 11.8 9.4 20.0 6.2 5.1 11.0 0.9 0.7 1.8

PD/DD Özsermaye Karl.

Tavsiye Kapanış Fiyatı

Hedef, TL

Piyasa De, TL mln

Halka Açık

F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar

Tavsiye Kapanış Fiyatı

Hedef, TL

F/K

(16)

Değerlemeler

’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T ’18 ’19 ’20T Telekom

Turk Telekom TUT 8.40 6.00 29,400 13.0% n.m. 9.5 10.2 3.9 3.4 3.6 1.6 1.4 1.6

Turkcell AL 17.08 22.00 37,576 54.0% 14.1 7.9 8.1 4.5 3.7 3.9 2.0 1.6 1.6

Havacılık

Pegasus Airlines TUT 73.45 52.82 7,514 36.0% 5.7 3.6 n.m. 6.3 2.9 14.6 1.0 0.9 2.1

TAV Airports TUT 23.06 19.00 8,377 40.0% 6.1 11.0 n.m. 3.9 4.7 56.9 1.6 2.2 5.7

Turkish Airlines SAT 12.30 10.32 16,974 50.0% 5.7 4.0 n.m. 6.2 6.3 13.7 1.1 1.0 2.1

GYO'lar

Emlak GYO AL 2.44 2.28 9,272 51.0% 6.2 4.6 6.2 7.8 6.9 6.2 2.8 2.8 1.3

IS GYO AL 2.48 1.55 2,378 43.0% 3.0 4.3 14.4 10.6 8.0 19.3 2.1 7.7 10.6

FD/FAVÖK FD/Satışlar Tavsiye Kapanış

Fiyatı

Hedef, TL

F/K