ARAŞTIRMA GÜNE BAŞLARKEN PİYASALARA BAKIŞ PİYASA EKRANI DEĞERLEME TABLOSU (İMKB-100) SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ TEKNİK ANALİZ.

BİST-100 Kapanış (TL/$) 74,032 / 38,374

Değişim TL $

Günlük -0.35% -0.40%

Aylık 1.61% 2.62%

YBB -5.34% -12.78%

Günlük İşlem Hacmi (mn) 1,310 679 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,024 1,601 Yabancı Takas Oranı 63.08%

Gösterge Bileşik Faiz 8.67%

Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.86%

Eurobond spread 283.00

Döviz Sepeti 2.2467

Günlük Değişim 0.04%

Piyasa Değeri (mlr ABD $) 278,188 Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 78,631

Çarpanlar 2012 2013T 2014T

F/K 10.8 10.1 9.5

FD/FVAÖK 8.8 7.9 7.0

F/DD (Bankalar) 1.2 1.0 0.9

Satış Büyümesi 12% 8% 9%

FVAÖK Büyümesi -1% 12% 12%

Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 0% 14%

Kar Büyümesi (Banka) 20% 13% -1%

Kar Büyümesi (Toplam) 30% 6% 6%

Hisse Destekler Dirençler

TUPRS 42.30 – 42.00 43.30 – 43.70

GÜNE BAŞLARKEN

7 Ağustos 2013

GÜNDEM PİYASALARA BAKIŞ

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ PİYASA EKRANI

TEKNİK ANALİZ

DEĞERLEME TABLOSU (İMKB-100)

Günlük Olarak Takip Edilebilecek Hisseler

Bayram öncesinde içeride sakin bir seyir izlenirken, FED’in tahvil alımlarını yakın tarihte azaltacağı beklentisi zayıflığa sebep oluyor. FED üyelerinden Fisher ve Lockhart’ın ardından Charles Evans’ın da benzer açıklamalarda bulunması tedirginliği artırdı. ABD borsalarında zayıf bir seyir izlenirken, 10 yıllık tahvil faizi yatay hareket etti. Bugün yine dış piyasalarda FED üyelerinin açıklamaları takip edilecektir. Almanya’da açıklanacak olan sanayi üretimi verisi ise parite üzerinde etkili olabilir. Bayram öncesinde yarım gün işlem görecek olan piyasalarda sakin seyir korunabilir. BIST-100 endeksinin güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz.

Kısa vadede oluşan dip formasyonuna devam eden endekste zaman zaman dalgalanmalar görülmesi normal karşılanmalı. Bu aşamada 73,600-73,000 destek seviyeleri iken 75,000 direnç olarak korunuyor. Yatırımcılara pozisyonlarını korumalarını öneriyoruz.

Tahvil-Bono Piyasası: 13/05/2015 vadeli gösterge tahvil dün %8.77 bileşik ile işlem görürken, piyasada valörlü işlem geçmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %8.40-9.00 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 204-213 baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 211 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $162.8 seviyesinde.

Döviz Piyasası: Avrupa’da açıklanan ekonomik verilerin beklentilerden iyi gelmesi dün euroya alım getirdi, €/$ paritesi günü 1.33 seviyesinden kapattı. Yurtiçinde ise TL değer kazandı, bayram tatili nedeniyle işlem hacminin zayıf kaldığı piyasada €/$

paritesindeki yükseliş değer kazancında etkili oldu. Bu sabah €/$ 1.33, $/Yen 97.3,

€/Yen 129.4 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 1.9275 seviyesinden başlarken gün içinde 1.92-1.93 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 1.9270 ve 1.9130 destek, 1.93 ve 1.9380 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları, bazı merkez bankası yetkililerinden gelen açıklamaların, yatırımcıları tahvil alımlarının ne zaman azaltılacağı konusunda belirsizlikle karşı karşıya bırakmasıyla dün düştü.

75,000 DİRENCİ ÖNEMLI, GÖRÜNÜM HALA OLUMLU…

Güne yatay başlayan ancak gün içinde dalgalanan BİST-100 endeksi günü %0.35 düşerek 74,032 puandan kapattı. İşlem hacmi ise %48 düşerek 1,296mn TL oldu. BIST-100 endeksinin güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadede dip formasyona devam eden endekste dalgalanmalar normal karşılanmalı. Bayram sebebiyle yarım gün işlem görecek olan endekste bugün de düşük hacimli bir seyir izlenecektir. 74,500-75,000 direnç seviyeleri iken 73,600-73,000 destek seviyeleri olarak öne çıkıyor. 73,000 desteği kısa vadede oluşan dip formasyonu için de kritik olduğundan yatırımcılara bu seviyeyi stop-loss olarak izlemelerini öneriyoruz.

ARAŞTIRMA

Elektrik sektörü: Temmuz ayında Türkiye’nin elektrik tüketimi yıllık bazda %0.6 düştü

Havayolu sektörü: Yılın ilk 7 ayında yolcu trafiği yıllık %13.4 artışla 82.0mn oldu;

Temmuz ayında büyüme hızı (yıllık %6.5) önemli derecede yavaşladı.

OYAK Çimento Grubu 2Ç13 Sonuçları: ADANA (-), BOLUC (+), MRDIN (+), UNYEC (nötr)

ANACM AL: Anadolu Cam 2Ç13 Sonuçları (-)

AYGAZ TUT: Aygaz 2Ç13 Sonuçları (+)

EKGYO TUT: Emlak Konut GYO 2Ç13 Sonuçları (+)

LOGO TUT: Logo Yazılım 2Ç13 Sonuçları (-)

SISE TUT: Şişe Cam 2Ç13 Sonuçları (-)

TRKCM AL: Trakya Cam 2Ç13 Sonuçları (nötr)

VAKBN TUT: Vakıfbank 2Ç13 Sonuçları (nötr) 7 Ağustos Çarşamba

09:45 – Fransa Ticaret Dengesi (Haziran) Önceki Veri: €-6014mn / Beklenti: €5350mn

12:30 – İngiltere BoE Enflasyon Raporu yayınlayacak.

12:30 – İngiltere BoE Başkanı Carney Enflasyon Raporu ardından konuşacak.

13:00 – Almanya Sanayi Üretimi (Haziran) (Yıllık) Önceki Veri: -%1.00 / Beklenti: -%0.30

14:00 – ABD MBA Mortgage Onayları (Haziran)

19:30 – ABD Fed üyesi Plosser Washington’da ekonomi üzerine konuşacak.

GÜNE BAŞLARKEN

P

B

Bayram öncesinde içeride sakin bir seyir izlenirken, FED’in tahvil alımlarını yakın tarihte azaltacağı beklentisi zayıflığa sebep oluyor. FED üyelerinden Fisher ve Lockhart’ın ardından Charles Evans’ın da benzer açıklamalarda bulunması tedirginliği artırdı. ABD borsalarında zayıf bir seyir izlenirken, 10 yıllık tahvil faizi yatay hareket etti. Bugün yine dış piyasalarda FED üyelerinin açıklamaları takip edilecektir. Almanya’da açıklanacak olan sanayi üretimi verisi ise parite üzerinde etkili olabilir.

Bayram öncesinde yarım gün işlem görecek olan piyasalarda sakin seyir korunabilir. BIST-100 endeksinin güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadede oluşan dip formasyonuna devam eden endekste zaman zaman dalgalanmalar görülmesi normal karşılanmalı. Bu aşamada 73,600-73,000 destek seviyeleri iken 75,000 direnç olarak korunuyor. Yatırımcılara pozisyonlarını korumalarını öneriyoruz.

Tahvil-Bono Piyasası: 13/05/2015 vadeli gösterge tahvil dün %8.77 bileşik ile işlem görürken, piyasada valörlü işlem geçmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %8.40-9.00 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 204-213 baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 211 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $162.8 seviyesinde.

Döviz Piyasası: Avrupa’da açıklanan ekonomik verilerin beklentilerden iyi gelmesi dün euroya alım getirdi, €/$ paritesi günü 1.33 seviyesinden kapattı. Yurtiçinde ise TL değer kazandı, bayram tatili nedeniyle işlem hacminin zayıf kaldığı piyasada €/$ paritesindeki yükseliş değer kazancında etkili oldu. Bu sabah €/$ 1.33, $/Yen 97.3, €/Yen 129.4 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 1.9275 seviyesinden başlarken gün içinde 1.92-1.93 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 1.9270 ve 1.9130 destek, 1.93 ve 1.9380 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları, bazı merkez bankası yetkililerinden gelen açıklamaların, yatırımcıları tahvil alımlarının ne zaman azaltılacağı konusunda belirsizlikle karşı karşıya bırakmasıyla dün düştü. Atlanta Fed Başkanı Dennis Lockhart MNI ajansına yaptığı açıklamada tahvil alımlarının azaltılmasına Eylül'de başlanabileceğini, ancak yılın ikinci yarısı için beklenen ekonomik büyümenin gerçekleşmemesi halinde daha uzun beklenebileceğini söyledi. Chicago Fed Başkanı Charles Evans da açıklanacak ekonomik verilere bağlı olarak bankanın tahvil alımlarını azaltmaya gelecek ay başlayabileceğini belirterek benzer ifadeler kullandı. Gün sonunda Dow Jones %0.60 değer kaybederken, S&P500 ise %0.57 düştü. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.64, Brent petrol varil fiyatı ise $107.8 seviyesinde. Japonya’da Nikkei endeksi bu sabah %2.75 ekside, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0.28 değer kaybıyla işlem görüyor.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,279, gümüş ise $19.4 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,425, paladyum ise $724 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $317 seviyesinden işlem görüyor.

GÜNE BAŞLARKEN

T

A

75,000 DİRENCİ ÖNEMLI, GÖRÜNÜM HALA OLUMLU…

BİST100 (Günlük, TL)

Güne yatay başlayan ancak gün içinde dalgalanan BİST-100 endeksi günü %0.35 düşerek 74,032 puandan kapattı.

İşlem hacmi ise %48 düşerek 1,296mn TL oldu.

BIST-100 endeksinin güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadede dip formasyona devam eden endekste dalgalanmalar normal karşılanmalı. Bayram sebebiyle yarım gün işlem görecek olan endekste bugün de düşük hacimli bir seyir izlenecektir. 74,500-75,000 direnç seviyeleri iken 73,600-73,000 destek seviyeleri olarak öne çıkıyor. 73,000 desteği kısa vadede oluşan dip formasyonu için de kritik olduğundan yatırımcılara bu seviyeyi stop- loss olarak izlemelerini öneriyoruz.

Günlük Olarak Takip Edilebilecek Hisseler

Hisse Destekler Dirençler

TUPRS 42.30 – 42.00 43.30 – 43.70 ARCLK 11.50 – 11.40 11.80 – 12.10 TOASO 12.15 – 11.80 12.55 – 12.80

GÜNE BAŞLARKEN

S

H

Elektrik Sektörü: Temmuz ayında Türkiye’nin elektrik tüketimi yıllık bazda %0.6 düşerek 22,689 GWh oldu. İlk 7 ayda ise elektrik tüketimi yıllık bazda değişmeyerek 142,118GWh oldu. Üretim tarafında ise Temmuz ayında %1.6 düşüş ile 22,215 GWh üretim gerçekleşirken, 7A13’de üretim %2.0 azalarak 138,560 GWh oldu.

Havayolu sektörü: DHMI Temmuz ayı trafik verilerini açıkladı; yıl başından beri çift hane olan büyüme oranları Temmuz ayında yıllık bazda %6.5 olarak gerçekleşti.

• Türkiye genelinde 2013 yılı Temmuz ayı yolcu trafiği yıllık %6.5 artışla 15.8mn olarak gerçekleşti. İç hat yolcu sayısı yıllık %11.7 artışla 7.05mn, dış hat yolcu sayısı yıllık %2.8 artışla 8.7mn oldu.

• Yılın ilk 7 ayında ise yolcu trafiği yıllık %13.4 artışla 82.0mn oldu. İç hat yolcu sayısı yıllık %15.1 artışla 42.4mn, dış hat yolcu sayısı yıllık %11.7 artışla 39.6mn oldu.

• TAV Havalimanları’nın işletmekte olduğu en büyük havalimanı olan İstanbul Atatürk Havalimanı’nda yolcu trafiği 7A13’de yıllık bazda %16 artarak 28.9mn yolcu (9.8mn iç hat, 19.1mn dış hat) olarak gerçekleşti. Istanbul Sabiha Gökçen Havalimanı’nda ise 7A13’de yıllık %18 artışla 9.8mn yolcuya (6.4mn iç hat, 3.5mn dış hat) hizmet verildi.

Türkiye Aylık Yolcu Trafiği

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

Oca Sub Mar Nis May Haz Tem Agu Eyl Eki Kas Ara

mn yolcu

2009 2010 2011 2012 2013

Kaynak: DHMI

GÜNE BAŞLARKEN

Ş

H

ADANA TUT (Son Fiyat: TL4.17 / Piyasa Değeri: TL368mn): Adana Çimento 2Ç13’te 23mn TL olan beklentimizin ve 24mn TL olan konsensüs beklentisinin altında 21mn TL net kar açıkladı. Beklentilerle gerçekleşme arasındaki fark satışların ve faaliyet karlılığın beklentilerin altında kalmasından kaynaklanmaktadır. Adana Çimento 2Ç12’de yazdığı 2mn TL net diğer gidere karşın 2Ç13’te 2mn TL net diğer gelir kaydetmiştir. ADANA için 2013-sonu 4.20TL hedef fiyatımız artış potansiyeli sunmamaktadır. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.

ANACM AL (Son Fiyat: TL2.71 / Piyasa Değeri: TL1,125mn): Anadolu Cam 2Ç13’de 18mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %35 ve 1Ç13’e göre %44 azalmıştır. Açıklanan kar, bizim kar beklentimiz olan 22mn TL ve piyasa beklentisi olan 21mn TL’nin altındadır. Artan net finansal gider ile birlikte, beklentilerin altında gerçekleşen FVAÖK, karlılıktaki farklılaşmanın temel sebepleridir. 2Ç13 sonuçlarının piyasa tarafından olumsuz algılanacağını düşünüyoruz. Öte yandan doğal gaz fiyatlarında artış olmaması sebebiyle önümüzdeki dönemlerde marjlarda iyileşme olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, Topkapı’daki şirketin 85 dönümlük arazisi ile ilgili gelişme ve fırsatların hisseyi destekleyebileceğini düşünüyoruz. ANACM için AL olan tavsiyemizi 2013 yıl sonu hedef fiyatımız olan 3.40TL ile sürdürüyoruz.

AYGAZ TUT (Son Fiyat: TL9.18 / Piyasa Değeri: TL2,754mn): Aygaz 2Ç13 sonuçlarında hem bizim beklentimiz olan 31mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 29mn TL’nin üzerinde 36mn TL net kar açıkladı. 2Ç13’de satışlar beklentilere yakın iken, tahminlerin üzerinde FVAÖK rakamı ile net kar tahminlerin üzerinde gerçekleşmiştir. Aygaz 2Ç13’de 65mn TL FVAÖK yaratırken FVAÖK marjı %4.7 olarak gerçekleşmiştir. Aygaz’ın 2Ç13 sonuçlarını olumlu buluyoruz. 2013-sonu 9.60TL olan hedef fiyatımız %5 artış potansiyeli içermektedir; TUT önerimizi devam ettiriyoruz.

BOLUC TUT (Son Fiyat: TL2.20 / Piyasa Değeri: TL315mn): BOLUC 2Ç13 sonuçlarında tahminimiz 9mn TL’nin üzerinde ve 2Ç12’deki karının iki katı seviyesinde 13mn TL net kar açıkladı. Şirket ayrıca 2Ç13’te 14mn TL olan FVAÖK tahminimizin üzerinde 18mn TL FVAÖK açıkladı. BOLUC 2Ç13’te 1mn TL net diğer gelir kaydetti. Açıklanan sonuçları satış büyümesi ve FVAÖK marjının 8.2 puan artması nedenleriyle olumlu olarak değerlendiriyoruz. TUT tavsiyemizi sürdürdüğümüz hisse, 2013-sonu hedef fiyatımız 2.15TL’ye yakın işlem görmektedir.

EKGYO TUT (Son Fiyat: TL2.74 / Piyasa Değeri: TL6,850mn): EKGYO 2Ç13 sonuçlarında teslim ve karlılık performansında beklentileri aştı. Finansalların hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Şirket 2Ç13’te 26mn TL değerinde arsa satışı gerçekleştirdi. 1Ç13’te yapılan 299mn TL değerindeki arsa satışı nedeniyle çeyreksel bazda karlılık daralmıştır. EKGYO hisse başı NAD’i olan 3.27TL’ye göre %16 iskontolu işlem görmektedir. Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. EKGYO için 2013 sonu hedef hisse fiyatımız 3.00TL, %9 artış potansiyeli sunmaktadır.

GÜNE BAŞLARKEN

LOGO TUT (Son Fiyat: TL4.62/ Piyasa Değeri: TL116mn): Logo Yazılım, 2Ç13’de 3.2mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %7 ve 1Ç13’e göre %17 azalmıştır. Karın hem yıllık ve hem çeyreksel olarak azalmasında, satılan malların maliyeti ve faaliyet giderlerindeki artışlar etkili olmuştur. Şirketin brüt kar marjı yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla 3.0 ve 3.6 puan daralırken, faaliyet kar marjı ise aynı dönemler için 7.6 ve 12 puan azalmıştır. LOGO’nun 2Ç13 sonuçları FVAÖK ve karlılık tarafında zayıf olup, piyasanın tepkisinin olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, LOGO’nun satışları bilişim sektörüne paralel mevsimsellik göstermektedir. Satışların ortalama %40-45’i 4.çeyrekte gerçekleşmektedir. Dolayısıyla marjların yılın geri kalanında iyileşebileceğini düşünüyoruz. LOGO için 2013-sonu hedef fiyatımız 5.25TL olup hisse için TUT önerimizi sürdürüyoruz. Şirket 2Ç13’de 12.1mn TL gelir açıklamıştır. Bu rakam yıllık %10 ve 1Ç13’e göre ise %1 artışa işaret etmektedir. LOGO 2Ç13’de 4.4mn TL FVAÖK elde ederken, bu rakam yıllık %15 ve 2Ç13’e göre ise %24 daralmaya işaret etmektedir. Şirketin FVAÖK marjı ise

%36.2 olurken, yıllık 10.7 puan ve 2Ç13’e göre 12.2 puanlık azalma göstermiştir.

MRDIN TUT (Son Fiyat: TL4.27 / Piyasa Değeri: TL468mn): MRDIN 2Ç13 sonuçlarında beklentimiz 11mn TL’nin üzerinde 14mn TL net kar açıkladı. Her ne kadar açıklanan 58mn TL net satış beklentimizin hafif altında kalsa da, açıklanan 20mn TL FVAÖK beklentimizin üzerindedir. Yıllık bazda net satışlardaki %12 düşüşe karşın FVAÖK marjı yıllık bazda 7.5 puan artmıştır. MRDIN Faaliyet seviyesinin altında 4mn TL net diğer gelir ve 2mn TL net finansal gider kaydederken net kar 2Ç13’te yıllık bazda %4 artmıştır. FVAÖK marjındaki iyileşme nedeniyle finansal açıklamaların etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. MRDIN için TUT tavsiyemizi korurken 2013-sonu hedef fiyatımız 4.70TL %10 artış potansiyeline işaret etmektedir.

SISE TUT (Son Fiyat: TL2.89 / Piyasa Değeri: TL4,540mn): Şişe Cam 2Ç13’de beklentimiz 123mn TL ve piyasa beklentisi olan 102mn TL’nin altında, 73mn TL net kar açıklamıştır. 2Ç13 karı, yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %31 ve %16 daralmıştır. Gelir ve FVAÖK beklentimiz açıklanan rakamlarla uyumlu olmasına rağmen, net finansal gider ve vergi kalemlerindeki artış karın beklentimiz altında kalmasına sebep olmuştur. SISE’nin 1Ç13’e göre ise marjlarda anlamlı bir iyileşme görülmemektedir. Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %7 iskontolu işlem görürken, hissenin son altı ayda ortalama iskontosu %10.3 ve 2012 yılından bu yana ortalama iskontosu ise %9.6’dır. Şişe Cam için TUT olan tavsiyemizi 3.16TL 2013-sonu hedef hisse fiyatı ile sürdürüyoruz. 2Ç13 finansallarının piyasa tarafından olumsuz algılanacağını düşünüyoruz.

TRKCM AL (Son Fiyat: TL2.56 / Piyasa Değeri: TL1,818mn): Trakya Cam 2Ç13’te beklentimiz olan 25mn TL ve piyasa beklentisi olan 23mn TL’nin üzerinde, 31mn TL net kar açıklamıştır. 2Ç13 karı yıllık %19 azalırken, 1Ç13’ün karı olan 4mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. TRKCM’ın gelirleri 2. çeyrekte beklentilere paralel iken açıklanan kar ve beklentimiz arasındaki farklılık temel olarak, daha yüksek FVAÖK ve net diğer gelir rakamı olan 11mn TL’den kaynaklanmıştır. Dolayısıyla, 2Ç13 finansalların hisse üzerindeki etkisi nötr olarak değerlendiriyoruz. TRKCM için 2013-sonu hedef fiyatımız 3.24 TL olup %27 getiri potansiyeli taşımaktadır; hisse için AL önerimizi sürdürüyoruz.

GÜNE BAŞLARKEN

UNYEC TUT (Son Fiyat: TL5.06 / Piyasa Değeri: TL625mn): UNYEC 2Ç13 finansallarında beklentimiz olan 20mn TL’nin altında 18mn TL net kar açıkladı. Gerçekleşme ile tahminimiz arasındaki fark, beklentimizin altında gerçekleşen faaliyet performansından kaynaklanmaktadır. UNYEC’in FVAÖK marjı 2Ç13’te yıllık bazda 2.5 puan daralarak %34.6 seviyesine gerilemiştir. Marjdaki daralmaya karşın Şirket halen sektörde e karlı şirketler arasındadır. İhracatın net satışlar içindeki payı 2Ç12’deki %11 seviyesinden 2Ç13’te %18 seviyesine yükselmiştir. Sonuçların etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. UNYEC için TUT tavsiyemizi korurken 2013-sonu hedef fiyatımız olan 5.45TL %8 artış potansiyeline işaret etmektedir.

VAKBN TUT (Son Fiyat: TL4.42 / Piyasa Değeri: TL11,025mn): Vakıfbank 2Ç13 sonuçlarında çeyreklik bazda %27 azalma ve yıllık bazda %34 artışla 382mn TL net kar açıkladı; özkaynak karlılığı ise 1yılın ilk yarısında %15.1 oldu.

Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 354mn TL ve piyasa beklentisi olan 347mn TL’nin üzerinde gerçekleşti.

Beklentimizden daha yüksek gelen alım satım karları ve komisyon gelirleri, gerçekleşen rakamlar ile tahminimiz arasındaki farkı açıklıyor

Vakıfbank 2Ç13’te TL mevduatlarda hızlı bir şekilde büyürken maliyetler yukarda kaldı, dolayısıyla TL kredi mevduat makası benzerlerinden daha yüksek oranda daralmış oldu. Banka yönetimi komisyon tarafında yılın geri kalanı için güçlü beklentilere sahipken, aktif kalitesi tarafında ise aşağı yönlü riskler olabileceğini belirtti. Bu aşamada, Vakıfbank için 2013 ve 2014 yıl sonu net kar tahminlerimizde değişiklik yapmıyoruz ve Vakıfbank için TUT olan tavsiyemizi sürdürüyoruz.

GÜNE BAŞLARKEN

K

İ

Şirket İMKB Kodu Tarih

Toplam (m n TL)

Hisse Başına Brüt (TL)

Brüt Tem ettü

Verim i (%)

Bedelli (%)

Bedelsiz (%)

Mevcut Sermaye

(mn TL)

Kapanış (TL)

Clk Holding CLKHO 12.08.2013 0 17 22.5 2.20

Bastas Baskent Cimento BASCM 10.5 0.0800 3% 2.49

Euro B Tipi Men. Kiy. Y.OEMBYO 0.2 0.0120 2% 0.69

Euro Trend Y.O. ETYAT 1.4 0.0089 1% 0.74

Good-Year GOODY 9.9 0.8330 2% 46.00

Nuh Cimento NUHCM 48.1 0.3200 3% 11.75

Atlas Y.O. ATLAS 191 0 3.4 0.93

Derimod DERIM 0 0 5.4 6.06

Gedik Y.O. GDKYO 10 21 10.0 1.03

Kapital Yatirim Holding KPHOL 1076 0 4.3 0.65

Matas Matbaacilik MATAS 0 63 8.0 4.08

Orge Enerji ORGE 0 70 10.0 3.70

Osmanli Menkul Deg. OSMEN 100 0 6.1 2.85

Selcuk Gida SELGD 286 0 21.3 0.41

Trabzonspor TSPOR 0 92 25.0 5.30

Dogusan DOGUB 25 0 20.0 1.21

Kombassan Holding KOMHL 0 100 170.8 3.94

Beyaz Filo Oto Kiralama BEYAZ 100 0 36.3 4.50

Galatasaray GSRAY 300 0 13.9 28.70

Mensa Holding A.S MEMSA 285 0 162.0 0.27

Borusan Boru BRSAN 0 400 28.4 32.20

Finansbank FINBN 0 5 2700.0 2.98

Aviva Sigorta AVIVA 13 0 150.0 3.43

Garanti Faktoring GARFA 0 279 21.0 7.90

Pimas PIMAS 100 0 18.0 2.66

Milpa MIPAZ 40 0 127.4 1.64

Gedik Girisim Srmy. Y.O GDKGS 279 10 5.1 1.40

Gubre Fabrikalari GUBRF 0 300 83.5 15.35

Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırım ı

GÜNE BAŞLARKEN

A

T

G

P

Kapanış Fiyatı (TL)

06.08.2013 05.08.2013 Değişim

Akfen Holding 4.26 4.27 -0.23%

Halk Bankasi 14.45 14.60 -1.03%

Migros 20.65 20.75 -0.48%

Sabanci Holding 9.50 9.52 -0.21%

Turkcell 11.60 11.55 0.43%

Trakya Cam 2.56 2.59 -1.16%

T.S.K.B. 2.00 1.98 1.01%

Yapi Ve Kredi Bankasi 4.45 4.48 -0.67%

Portföyümüzün Getirisi -0.29%

BİST-100 74,032 74,290 -0.35%

Relatif Performans 0.06%

AL Listemiz; AKFEN, HALKB, MGROS, SAHOL, TCELL, TRKCM, TSKB ve YKBNK hisselerinden oluşmaktadır.

-6%

-2%

-5%

-10%

-6%

-2%

2%

6%

10%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2013

73%

53%

14%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2012

AL listemizin performansı 02 Ağustos tarihinde hesaplanmıştır.

GÜNE BAŞLARKEN

2Ç13 A

K

Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim

Şirket 2Ç12 1Ç13 2Ç13 6A12 6A13 6A13/6A12 2Ç13/2Ç12 2Ç13/1Ç13

Adana Cımento (A) 12 5 11 16 16 2% -8% 127%

Aksu Enerjı 4 5 -1 8 4 -53% a.d. a.d.

Anadolu Cam 28 32 18 38 50 30% -35% -44%

Aslan Cımento 7 3 10 7 13 83% 43% 242%

Aygaz 28 40 36 121 76 -37% 26% -10%

Bısas Tekstıl -1 0 0 -1 0 a.d. a.d. a.d.

Bolu Cımento 7 3 13 5 16 222% 94% 312%

Brısa 16 26 29 29 55 90% 79% 12%

Celık Halat -1 0 0 0 0 a.d. a.d. a.d.

Dagı Yatırım Holdıng 0 -1 -1 1 -2 a.d. a.d. a.d.

Denızlı Cam 1 -1 -1 1 -2 a.d. a.d. a.d.

Denızbank 131 240 146 554 386 -30% 11% -39%

Dogus G.M.Y.O. 4 3 3 7 6 -6% -9% 11%

Dıtas Dogan 0 0 1 0 1 a.d. 522% a.d.

Dogan Burda Rızzolı 4 0 2 3 3 -17% -39% 559%

Eczacıbası Y.O. 1 2 -3 5 -1 a.d. a.d. a.d.

Emlak G.M.Y.O. 52 271 269 103 539 425% 421% -1%

Ersu Gıda 0 0 0 0 0 169% -51% -29%

Fenıs Alumınyum 2 2 1 3 3 -14% -47% -35%

Fınansbank 223 274 229 429 503 17% 3% -16%

Gedık Gırısım Srmy. Y.O. 0 0 0 0 0 311% a.d. -68%

Gedık Y.O. 0 0 0 0 0 a.d. a.d. a.d.

Jantsa Jant 4 6 3 7 9 20% -32% -47%

Logo Yazılım 3 4 3 6 7 17% -7% -17%

Mepet Metro Petrol -3 0 -1 -5 -2 a.d. a.d. a.d.

Merko Gıda 0 0 -3 1 -3 a.d. a.d. a.d.

Mardın Cımento 13 4 15 20 18 -10% 9% 312%

Nıgbas Nıgde Beton -1 -1 -1 -1 -2 a.d. a.d. a.d.

Orge Enerjı 0 1 0 1 1 38% -27% -72%

Ozderıcı G.M.Y.O. 0 -1 -2 0 -3 a.d. a.d. a.d.

Pera G.M.Y.O. 0 -1 -2 -2 -3 a.d. a.d. a.d.

Petrokent Turızm -2 -3 -1 -7 -4 a.d. a.d. a.d.

Sıse Cam 105 86 73 191 159 -17% -31% -16%

Soda Sanayıı 24 35 50 62 85 37% 111% 42%

Tacırler Y.O. -1 0 0 0 0 a.d. a.d. a.d.

Tofas Otomobıl Fab. 123 105 111 220 216 -2% -9% 6%

GÜNE BAŞLARKEN

T

L

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T FİNANSAL

Bankalar Banks 7.3 7.4 1.04 0.93 14.7% 14.6%

Akbank AKBNK TUT 7.20 8.50 18% 14,928 94.1 9.1 8.4 1.17 1.05 13.6% 13.2%

Garanti Bankası GARAN - 7.56 - - 16,459 216.6 - - - - - -

Halk Bankası HALKB AL 14.45 18.65 29% 9,363 134.7 6.5 6.3 1.24 1.06 20.5% 18.1%

İş Bankası ISCTR TUT 5.14 5.90 15% 11,989 149.4 7.6 7.5 0.92 0.83 12.7% 11.7%

Vakıfbank VAKBN TUT 4.41 5.00 13% 5,715 72.7 6.7 6.8 0.82 0.74 12.9% 11.4%

YKB YKBNK AL 4.45 5.20 17% 10,027 86.0 5.9 7.3 1.03 0.93 18.3% 13.3%

TSKB TSKB AL 2.00 2.35 18% 1,348 2.4 7.8 7.1 1.28 1.11 17.7% 16.7%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T Holdingler

Akfen Holding AKFEN AL 4.26 6.09 43% 643 3.1 9.1 6.2

Doğan Holding DOHOL TUT 0.96 1.10 15% 1,219 12.1 19.6 16.4

Doğan Yayın DYHOL TUT 0.71 0.85 20% 736 6.9 15.7 11.6

Koç Holding KCHOL TUT 9.06 10.50 16% 11,909 25.2 9.8 9.6

Sabancı Holding SAHOL AL 9.50 11.78 24% 10,048 31.0 10.3 8.4

Şişe Cam SISE TUT 2.89 3.16 9% 2,353 21.8 11.9 8.1

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T GYO

Emlak GYO EKGYO TUT 2.74 3.00 9% 3,551 22.1 10.3 11.7 9.5 10.9

İş GYO ISGYO TUT 1.38 1.60 16% 451 2.2 10.3 11.2 8.9 9.5

Sinpaş GYO SNGYO TUT 1.06 1.20 13% 330 3.2 8.3 6.3 10.8 8.6

Torunlar GYO TRGYO TUT 3.40 4.00 18% 881 2.2 3.3 3.0 11.3 8.1

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T

SANAYİ 12.8 11.3 7.9 7.0 1.0 0.9

Adana Çimento ADANA TUT 4.17 4.20 1% 191 0.4 11.6 11.1 8.4 7.8 2.0 1.8

Anadolu Efes AEFES TUT 27.30 27.75 2% 8,379 6.3 5.5 20.1 9.8 8.8 1.9 1.7

Akçansa AKCNS TUT 10.95 10.60 -3% 1,087 0.9 15.5 12.6 9.8 8.6 2.0 1.8

Ak Enerji AKENR TUT 1.34 1.50 12% 506 4.7 - - 14.7 11.8 3.1 2.4

Aksa Enerji AKSEN TUT 3.08 3.70 20% 979 4.5 - 30.2 11.2 8.4 1.6 1.4

Anadolu Cam ANACM AL 2.71 3.40 25% 583 1.6 10.4 7.2 5.7 5.1 1.2 1.1

Anel Elektrik ANELE TUT 1.34 1.70 27% 76 0.8 11.2 7.0 11.6 8.9 0.8 0.7

Arçelik ARCLK TUT 11.65 14.40 24% 4,081 9.1 11.6 10.6 8.3 7.4 0.9 0.8

Aygaz AYGAZ TUT 9.18 9.59 4% 1,428 3.1 11.1 10.0 10.3 9.3 0.4 0.4

Banvit BANVT AL 3.49 4.60 32% 181 0.9 24.9 8.7 7.0 6.9 0.6 0.5

BİM BIMAS TUT 45.30 45.50 0% 7,129 14.8 33.3 27.7 21.7 18.1 1.1 0.9

Bimeks BMEKS TUT 1.70 1.50 -12% 106 1.3 29.1 29.1 7.3 7.3 0.5 0.4

Bizim Toptan BIZIM TUT 27.70 31.80 15% 574 1.6 28.4 21.7 12.9 10.9 0.5 0.4

Bolu Çimento BOLUC TUT 2.20 2.15 -2% 163 0.5 12.7 11.0 7.4 6.8 1.3 1.2

Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 55.00 59.08 7% 7,252 6.1 24.3 27.0 17.7 15.4 3.0 2.5

Çimsa CIMSA TUT 12.45 14.20 14% 872 1.6 6.8 11.3 8.7 8.2 2.2 2.0

Doğuş Otomotiv DOAS - 11.40 - - 1,300 3.2 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI TUT 5.40 5.95 10% 8,957 9.7 12.9 11.9 9.2 8.5 1.2 1.1

Ereğli Demir Çelik EREGL TUT 2.06 2.25 9% 3,737 28.7 10.6 8.3 6.5 5.8 0.9 0.9

Ford Otosan FROTO TUT 28.60 26.56 -7% 5,202 5.0 15.8 13.9 12.7 10.3 1.1 0.9

Hürriyet HURGZ TUT 0.75 0.95 27% 215 2.0 26.8 12.3 6.9 6.4 0.9 0.8

Indeks INDES AL 3.76 5.15 37% 109 0.5 9.8 7.7 4.7 4.3 0.1 0.1

Ipek Enerji IPEKE TUT 3.89 4.05 4% 524 19.3 8.2 7.4 - - - -

Karsan KARSN TUT 1.08 1.25 16% 258 5.9 - 27.6 21.8 19.7 1.0 1.0

Koza Maden KOZAA TUT 3.17 3.95 25% 638 18.8 5.5 5.3 0.2 0.2 0.1 0.1

Koza Altın KOZAL TUT 27.70 32.00 16% 2,190 16.7 8.4 8.0 5.2 5.1 3.6 3.5

Kardemir (D) KRDMD TUT 1.18 1.45 23% 442 20.2 8.8 5.2 5.3 4.1 0.9 0.7

Logo Yazılım LOGO TUT 4.62 5.25 14% 60 0.4 8.4 7.3 6.0 5.5 2.0 1.8

Mardin Çimento MRDIN TUT 4.27 4.70 10% 242 0.2 10.2 7.9 7.7 6.4 2.1 1.9

Migros MGROS AL 20.65 25.60 24% 1,906 13.1 76.6 23.9 11.3 10.0 0.7 0.6

Petkim PETKM TUT 2.75 3.24 18% 1,425 21.8 68.8 16.9 16.8 12.5 0.7 0.6

Tat Konserve TATKS TUT 2.46 2.80 14% 173 1.0 18.6 11.9 9.6 7.1 0.6 0.5

TAV Havalimanları TAVHL TUT 13.25 12.50 -6% 2,495 11.1 13.3 11.5 7.4 6.6 2.3 2.1

Tekfen Holding TKFEN TUT 6.26 7.80 25% 1,201 6.9 11.4 11.0 6.0 5.2 0.4 0.4

Turkcell TCELL AL 11.60 13.45 16% 13,228 59.7 11.7 10.2 6.4 5.7 1.9 1.8

Türk Hava Yolları THYAO TUT 8.36 8.25 -1% 5,980 79.0 8.8 7.5 6.3 5.4 1.0 0.9

Tofaş TOASO TUT 12.30 13.04 6% 3,188 7.9 13.6 12.7 7.7 7.6 0.9 0.9

Trakya Cam TRKCM AL 2.56 3.24 27% 942 6.2 14.5 8.2 6.3 4.3 1.2 1.0

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.90 - - 12,518 14.5 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK TUT 64.50 58.69 -9% 1,784 4.2 12.3 11.6 11.4 10.2 1.7 1.5

Tüpraş TUPRS TUT 42.50 48.27 14% 5,517 22.5 9.4 8.9 9.9 8.4 0.3 0.3

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD (mnTL) prim / iskonto

3,083 -60%

3,871 -39%

1,697 -16%

26,475 -13%

27,151 -29%

5,004 -9%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.6 0.8 0.6 0.6

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

GÜNE BAŞLARKEN

V

A

7 Ağustos Çarşamba

09:45 – Fransa Ticaret Dengesi (Haziran)– Önceki Veri: -6014mn / Beklenti: 5350mn 12:30 – İngiltere BoE Enflasyon Raporu yayınlayacak.

12:30 – İngiltere BoE Başkanı Carney Enflasyon Raporu ardından konuşacak.

13:00 – Almanya Sanayi Üretimi (Haziran) (Yıllık) – Önceki Veri: -%1.00 / Beklenti: -%0.30 14:00 – ABD MBA Mortgage Onayları (Haziran)

19:30 – ABD Fed üyesi Plosser Washington’da ekonomi üzerine konuşacak.

8 Ağustos Perşembe Japonya, BoJ faiz kararı

02:50 – Japonya Cari Denge (Haziran)– Önceki Veri: ¥540.7 mlr / Beklenti: ¥400. mlr 02:50 – Japonya Ticaret Dengesi (Haziran) – Önceki Veri: ¥906.7 mlr / Beklenti: ¥711.8 mlr 04:45 – Çin Ticaret Dengesi (Temmuz). – Önceki Veri: $27.12 mlr. / Beklenti:

04:45 – Çin İhracat (Temmuz)(Yıllık) – Önceki Veri: -%3.10 / Beklenti: m.d 04:45 – Çin İthalat (Temmuz)(Yıllık) – Önceki Veri: -%0.70 / Beklenti: m.d

09:00 – Almanya Ticaret Dengesi (Haziran) – Önceki Veri: €13.1 mlr / Beklenti: 15.0 mlr 09:00 – Almanya Cari Denge (Haziran) – Önceki Veri: €11.2 mlr / Beklenti: 16.0 mlr 12:30 – İngiltere tahvil satacak.

15:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları

9 Ağustos Cuma

04:30 – Çin TÜFE (Temmuz)(Yıllık) – Önceki Veri: %2.70 / Beklenti: %2.80 04:30 – Çin ÜFE (Temmuz)(Yıllık) – Önceki Veri: -%2.70 / Beklenti: -%2.10 08:00 – Japonya BoJ Ağustos Aylık Raporu

08:30 – Çin Sanayi Üretimi (Temmuz) (Yıllık) – Önceki Veri: %9.30 / Beklenti: m.d 08:30 – Çin Sanayi Üretimi (Temmuz) (Yıllık) – Önceki Veri: %8.90 / Beklenti: %9.00

08:30 – Çin Perakende Satışları (Temmuz) (Yıllık) – Önceki Veri: %13.30 / Beklenti: %13.50 09:45 – Fransa Sanayi Üretimi (Haziran) (Aylık) – Önceki Veri: -%0.40 / Beklenti: %0.30 09:45 – Fransa Sanayi Üretimi (Haziran) (Yıllık) – Önceki Veri: %0.40 / Beklenti: %1.50 09:45 – Fransa İmalat Endeksi (Haziran) (Aylık) – Önceki Veri: -%1.10 / Beklenti: %0.50 09:45 – Fransa İmalat Endeksi (Haziran) (Aylık) – Önceki Veri: -%0.80 / Beklenti: %0.30 11:30 – İngiltere Ticaret Dengesi (Haziran)– Önceki Veri: -£2435 / Beklenti: m.d

13:10 – İngiltere tahvil satacak.

17:00 – ABD Toptan satış stokları (Haziran) – Önceki Veri: -%0.50 / Beklenti: m.d

GÜNE BAŞLARKEN

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr