Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Eylül 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Eylül 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 77.160 (değişim:%0,57 işlem hacmi 3,8 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %8,80 (değişim: -15 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,68 (değişim: -12 baz puan)



Usd/TL: 2,97 (% -0,33)



Döviz Sepeti/TL: 3,15 (%-0,33)



Altın: 1.325 Usd (% -0,75)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,56 (bir önceki gün %1,60)



VIX: 13,10 (bir önceki gün 13,50)



CDS Türkiye: 263 (bir önceki gün 263) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

Piyasalara Genel Bakış

Dün küresel piyasalarda ABD verileri ön plandaydı. Richmond Fed imalat endeksi Eylül’de -8 seviyesinde gelerek -16 olan beklentisinden iyi gerçekleşti. ABD hizmet ve bileşik PMI rakamları da beklentilerin üzerinde olumlu geldi. Diğer bir veride ise CaseShiller Konut Fiyatları Endeksi Temmuz ayında Portland, Seattle ve Denver'daki güçlü yükselişlerin etkisiyle ile beklentilere paralel %5 arttı. ABD'de Eylül ayı tüketici güven endeksi 104,1 gerçekleşerek, 99,0 seviyesindeki beklentiyi aşarken, bir önceki ayın 101,8 seviyesine göre de yükseldi.

ABD yaşanan diğer bir gelişme de ise ABD Senatosu, ülkedeki federal kurumların kaynak yetersizliği nedeniyle kapanmasını önleyecek geçici bütçe tasarısını onaylamadı. Eğer geçici bütçe önümüzdeki 3 gün içinde onaylanmazsa, 2013'te 16 gün boyunca kapalı kalan federal kurumlar iki yıl aradan sonra yeniden kapanma tehlikesiyle karşı karşıya kalabilir.

ABD'de 8 Kasım'da yapılacak olan başkanlık seçimine az bir süre kala oluşan beklentiler finans piyasaları üzerinde etkili olmaya devam ediyor. Dün erken saatlerde iki başkan adayı Donald Trump ve Hillary Clinton arasında yapılan münazarada, genel itibariyle Clinton'in ağır basması küresel piyasalar açısından olumlu karşılandı. 4, 9 ve 19 Ekim tarihlerinde Trump ve Clinton arasında 3 münazara daha gerçekleşecek.

Fed’in Eylül ayında faiz artırımına gitmemesi ardından Fed Başkanlarının açıklamaları dün de devam etti. Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fissher dün akşam yaptığı açıklamada Fed faizleri çok artırması gerektiğini, zamanlaması konusunda net bir fikrinin olmadığını söylerken işgücü piyasasındaki sıkılaşmanın maaşları artırmaya başladığını ve bunun ilerdeki süreçte enflasyona olacak pozitif etkisine dikkat çekti. Son gelen Fed açıklaması Usd’de belirgin zayıflama yaratmıştı, ancak Aralık ayı faiz artırma ihtimali hala masada. Kritik veri 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri. Bugün dayanıklı tüketim, Cuma ise Michigan güven ve çekirdek kişisel tüketim harcamaları verileri önemli. Ayrıca bugün Fed Başkanı Janet Yellen temsilciler heyetine bir sunum yapacak. Gün içinde 5 Fed Bölge Başkanınında konuşması olacak.Euro Bölgesinden gelecek veriler arasında Perşembe Almanya enflasyon ile Euro bölgesi tüketici güveni, Cuma ise enflasyon verileri takip edilecek.

Avrupa’da ise gündem Deutsche Bank’tı. Alman Focus dergisi, Almanya hükumetinin ABD makamlarıyla sorun yaşayan bankaya herhangi bir devlet yardımı yapmayacağını öne sürdü.Frankfurt borsasında işlem gören Deutsche Bank hisseleri, dün sabah saatlerinde en düşük seviyesi olan 10,53 Euro’dan işlem gördü. Commerzbank ise dün yaptığı açıklamada ilerki süreçte 9,000 kişiyi işten çıkaracağını ve temettü ödemelerini ertelediğini açıkladı.

Petrol fiyatlarında ise dalgalanma sürüyor. Rusya, İran ve Suudi Arabistan’dan gelen açıklamalar ön planda olmaya devam ediyor. Cezayir’de devam eden toplantıda anlaşmanın kilit noktası İran ve Suudi Arabistan. İran Petrol Bakanı Zanganeh ülkesinin petrol üretim miktarını mevcut seviyelerde korumak istemediğini ve Cezayir'de gerçekleştirilecek gayri resmi görüşmelerde diğer önemli üreticilerle herhangi bir anlaşmaya varma niyetinde olmadığını belirtti. Benzer bir açıklamayı da anlaşma için İran'ı şart gösteren Suudi Arabistan yaptı. Suudi Arabistan Petrol Bakanı El Falih, bu toplantının sadece bir danışma toplantısı olacağını ve farklı beklentiler içerisine girilmemesi gerektiğini söyledi. Bu açıklamalar sonrasında bugün sonuçlanacak toplantıdan olumlu bir sonuç çıkma ihtimali iyice azaldı. Buna bağlı olarak petrol fiyatları 46 Usd seviyesi altına geriledi. Bu sabah ise dün akşam 0,6 milyon varil azalan ABD haftalık petrol stokları rakamları ile tekrar 46 Usd seviyesi üzerinde işlem görüyor.

İçerde Hazine dünkü iki ihalesinde de beklenenden daha iyi seviyelerden borçlandı. Talep net satışın yaklaşık 3,4 katı gelirken ve 5 yıllık sabit kuponlu tahvilde bileşik faiz %9,28 ile beklentilerden iyi gerçekleşti.

TCMB Başkanı Murat Çetinkaya, bugün İstanbul Sanayi Odası’nda bir konuşma yapacak. Moody’s’in not indirimi, yavaşlayan ekonomi ile para politikası hakkında önümüzdeki döneme ilişkin Çetinkaya’nın vereceği ipuçları büyük önem taşıyor.

Usd/TL & Eur/TL

Usd/TL:

Moody's’in şu ana kadar Usd/TL üzerinde etkisinin sınırlı kaldığını izliyoruz. Dün ve önceki gün yapılan hazine ihalelerinin başarı ile sonuçlanması TL için de pozitif bir yansıma sağlamış durumda. Dün sabah açılışta kurun 2,9660'a gerilemesinin ardından güçlü gelen ABD verileri ve Avrupa Bankacılık Sektörüne yönelik olumsuz haberler ile yeniden 2,9850 seviyesine kadar yükseldiğini gördük. Bu sabah açılışta 2,9760 seviyesindeyiz. Yurtdışı piyasalardan gelecek haberler TL’yi etkileyebilecek en önemli değişken olarak öne çıkıyor. 2,9650’nin de önemli destek olarak öne çıktığını belirtmek istiyoruz. Döviz Sepeti/TL’de 3,15 seviyesinin aşağı yönde kırılıp kırılmayacağı kanımızca önemli ve bu trend için bugün sonuçlanacak petrol üreticileri toplantısından gelecek haber kritik. Özetle 2,97 – 2,9650 bandı şimdi önemli destek olarak öne çıkıyor. 2,95 seviyesi oldukça güçlü destek. Gelişmekte olan ülke kurları özellikle TL’ye paralel hareket eden Zar güçlü destek noktasına yakın. Dışardan gelebilecek olumsuz haberlerde ise 2,99 ara direnç. Sonrasında ise dün geçilemeyen 3,00, eğer geçilirse 3,02 seviyeleri ön

planda. Gün içerisinde, ABD'den

açıklanacak dayanıklı tüketim harcamları rakamları takip edilecek. Aynı zamanda, Başkan Janet Yellen’ın sunumu önemli olacak.

Eur/TL

^: Global piyasalarda risk iştahı, Clinton – Trump arasındaki münazara serisinin ilk setini Clinton’un kazandığı yönündeki algı ile toparlamış durumda iken Eur’nun Deutsche Bank'ın sermaye artırımına ihtiyaç duyabileceği haberlerinin etkisi altında güçsüz trendini sürdürdüğünü görüyoruz.

Yarın gelecek Euro Bölgesi Hizmet PMI rakamları ve Almanya Tüfe verisi öncesinde önemli bir veri bulunmuyor. TL’de ise dün dalgalı bir seyir izledik.

Ama başarılı gerçekleşen tahvil ihalelerinin etkisi ile TL’de güçlü seyir devam ediyor. Sonuç olarak Eur/TL’de özellikle Eur'nun Usd karşısındaki zayıflığının da etkisiyle aşağı yönlü bir seyir gözleniyor. Bu sabah parite ara destek 3,3350 seviyesinin hemen üzerinde hareket ediyor. Güçlü gelmeye devam edecek ABD verileri ve özellikle Deutsche Bank’a yönelik haberlerin devamı güçlü 3,32 desteğinin test edilmesine neden olabilir. Yurt dışından gelebilecek olumsuz haberlere özellikle

TL Tahvil/Bono:

Cuma gecesi Moody’s’in not indirimi kararının gelmesinin ardından %10,01 seviyesini kadar yükselen 10 yıllık gösterge tahvil faizi yeni haftanın ilk iki günü başarılı gerçekleşen hazine ihalelerinin etkisi ile gevşemeye dünde devam etti. Güne %9,80 seviyesinden başlayan tahvil faizi gün kapanışında %9,68 seviyesine geriledi. Tahvil ihalelerine gelen yoğun talep ile piyasada morallerin düzeldiği görülüyor. Buna rağmen Moody's not indirim kararının etkisinin tam olarak atlatıldığını söylemek için henüz erken olduğunu düşünüyoruz. Global ekonomide artan risk iştahı süreci ve gelişen ülke piyasaları lehine esen rüzgâra önümüzdeki aylarda faiz seviyelerinde gevşemenin sürmesi açısından önemli olacaktır. Bugün İSO Toplantısında TCMB Başkanı Çetinkaya’nın açıklamaları takip edilecek. Global piyasalarda bugün Deutsche Bank haberinin gündemde kalması ve Cezayir’deki petrol üreticileri toplantısından sonuç çıkmamasına bağlı olarak olumsuza dönebilecek bir havada ise %9,80 seviyesindeki desteğin tekrar görülmesi ihtimali mevcut. Üzerinde devam edecek harekette ise %10 güçlü destek. Bu seviyenin alımlarla karşılandığını görüyoruz. Global piyasalardan güçlü olumsuz haberler gelmesi halinde %10 desteğinin üzerinde

%10,30 ardından %10,50 seviyeleri öne çıkan diğer önemli destekler. Faizlerde düşüşün devamını beklemiyoruz. %9,50 seviyesi güçlü direnç konumunu koruyor. Kısa vadede kırılmasını beklemiyor, bu seviyeye yaklaştıkça satış öneriyoruz.

Eurobond:

Deutsche Bank endişeleri ile ABD 10 yıllık tahvil biraz daha gerileyerek %1,56 seviyesindeki direncine oldukça yaklaştı. Endişelerin biraz daha artması ve bugün açıklanacak ABD dayanıklı tüketim verisinin beklentiler altında kalması halinde %1,56 direncinin de kırılması halinde

%1,44 seviyesine gerileyebileceğini tahmin ediyoruz. CDS ise bir önceki güne göre sadece 3 baz puan artarak 263 seviyesinde. Moody’s’in not indirimi sonrasında TL varlıklar ile Türkiye Eurobondlar, olumsuz algıya önemli direnç göstermeyi sürdürdü. Diğer yandan emsal gelişmekte olan ülkelerin para birimleri, özellikle USD/ZAR, fazla alım bölgesine daha da yaklaştı. Döviz Sepeti/TL’de 3,15 seviyesinin önemli destek olduğunu ve bu seviyenin aşağı yönde kırılmadığı sürece TL varlıklar ile Türkiye Eurobondlarda yeni bir güçlenme trendi beklemiyoruz. Öte yandan, TL’de önemli değer kaybını tetikleyecek bir sebebi de şimdilik görmüyoruz. Türkiye Eurobondları için temkinli bakış açımızı koruyor, yeni alım önermiyor, mevcut pozisyonların ise korunması yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz. Eurobondlarda satışı kısmen tetikleyebilecek Döviz Sepeti/TL stop loss seviyesi 3,1840. 3,20 seviyesini ise daha kritik eşik olarak takip ediyoruz. Moody’s sonrasında TCMB’nin izleyeceği patika kanımızca TL varlıklara özel en önemli değişken. Bu çerçevede bugün TCMB Başkanı Çetinkaya’nın yapacağı sunumdaki mesajları önemli.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343

108

154 325

263

50 100 150 200 250 300 350 400

Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16

Türkiye 5 Yıl CDS

Eur/Usd:

Gün içerisinde düşüş ağırlıklı hareket izleyen parite Deutsche Bank haberlerini ve ABD verilerini takip etti. ABD verileri beklentilerden iyi gelirken, Deutsche Bank'ta yaşanan sıkıntılar Avrupa bankalarında baskı yaratmış, satışların etkisini artırmış görünüyor. Bu durum, Eur üzerinde 1,12 desteğine doğru satışların gelmesine neden oldu. Parite 1,1198 seviyesini gördü. Devam eden günlerde Deutsche Bank'a yönelik olumsuz haber akışlarının sürmesi Eur'da aşağı yönlü baskıları artıracaktır. 1,12 seviyesini kuvvetli destek olarak takip ediyoruz. Şimdilik bu seviyeden yukarı yönlü zayıf tepkiler geliyor. Haftanın devamında ABD’den gelecek verilerin beklentilerden güçlü olmaya devam etmesi halinde Aralık ayında faiz artırımı destekleyen Fed Bölge Başkanlarının açıklamalarını da dikkate aldığımızda 1,12 seviyesinden satışlar güçlenirse 1,1170 – 1,1140 destek seviyeleri ön plana çıkabilir. 1,1060 ise önemli destek olmayı sürdürüyor.

Olumsuz datalarda oluşacak yükselişte ara dirençler 1,13 – 1,1310 aralığında. Kırılması halinde 1,1350’nin hedefleneceğini tahmin ediyoruz.

Altın:

Altın dün gün içerisinde 1330 Usd seviyelerinden geri çekildi. Dün Clinton ve Trump münazarasında galibin Clinton olması yatırımcılar tarafından “ risklerin azalması “ olarak yorumlandı ve güvenli varlıklardan çıkışlar gerçekleşti. Öğleden sonra güçlü gelen ABD verilerinin etkisi ile Altın fiyatları 1.325 Usd seviyesinin altını test etti. Buna rağmen Deutsche Bank' a yönelik haberler, Avrupa bankacılık sektöründe yaşanan gelişmeler ve bugün sonuçlanacak olan Opec Toplantısından bir sonuç çıkmayacağını düşündüğümüzde Altın için güvenli liman senaryosu da ön plana çıkıyor. Bu da şimdilik Altın fiyatlarında daha üst seviyelere yükselişi sağlamıyor olsa da, geri çekilmelerin sınırlı kalmasına neden oluyor. Bu hafta ABD Fed'in projeksiyonlarında bulunan bir veri olan kişisesel harcama endeksi ile bugünkü dayanıklı tüketim rakamları Altın fiyatları için önemli. Aynı zamanda bugün konuşması beklenen Fed başkanı J.Yellen'ın demeçleri de takip edilecek. Bugün Altın fiyatlarında 1.325 Usd seviyelerinden tekrar bir yükseliş yaşanmasını bekliyoruz. Yükselişlerde 1.332 Usd ve 1.337 Usd seviyeleri önemli olacak. Hafta genelinde beklentilerden çok güçlü gelebilecek ABD dataları ise Altın fiyatlarında 1.320 Usd desteğinin test edilmesine neden olabilir. Şayet Altın bu seviyenin de altına sarkmaya başlarsa tekrardan 1.310 Usd desteğine geri çekilme olasılığı artabilir. 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri öncesinde bunu zayıf ihtimal olarak görüyoruz.

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

28 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Endekste haftaya başlarken oluşan sert satış baskısını 76,300 trend desteği üzerinde karşılama çabasının dün de devam ettiğini gözlemliyoruz.

76,300 desteğini koruma eğiliminin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyeyi yakından izlemeyi sürdüreceğiz. 76,300 desteğini korumayı başaracak hareketlerin, piyasada 76,300/77,500 bandında yatay bir seyir oluşturabileceğini düşünüyoruz.

Zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden satış baskısı yaratabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, seans içi yukarı atakların güç kazanabilmesi için 77,500 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda endekste bir üst noktada bulunan 78,300 seviyesinin test edilebileceğini düşünüyoruz.

76,300 desteği altındaki olası hareketlerin ise piyasada 75,000 ve 74,000 seviyelerini hedefleyecek

geri çekilmenin devamını getirebileceğini göz önünde bulundurmayı sürdüyoruz. Şu aşamada kısa

vadeli teknik resmin 78,300, ana hareketin ise 80,000 altında baskı altında kalmayı sürdüreceği

piyasada, yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için destek noktalarına geri çekilmelerde

taban arayışına yönelik sinyal oluşması beklenmelidir.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için