Genel Yatırım Tavsiyeleri 28 Haziran 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
• BIST-100 Endeksi: 75.161 %-0,27; işlem hacmi 3,8 milyar TL
• Tahvil/Bono: Gösterge: %8,98 (-22 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,53 (-28 bps)
• Usd/TL: 2,93 %-
• Döviz Sepeti/TL: 3,08 %-0,3
• Altın: 1.315 Usd %-0,07
• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,46 (bir önceki gün %1,56)
• VIX: 23,85 (bir önceki gün 25,80)
• CDS Türkiye: 261 (bir önceki gün 261) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
28 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
12:00
TR - Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti 15:30
ABD - GSYİH Fiyat Endeksi (beklenti: 0.6%, önceki: 0.6%) 15:30
ABD - GSYİH Çeyreklik (beklenti: 1.0%, önceki: 0.8%) 15:30
ABD - Kişisel Tüketim (beklenti: 2.0%, önceki: 1.9% ) 17:00
ABD -Tüketici Güven Endeksi (beklenti:93.4, önceki: 92.6)
Piyasalara Genel Bakış
Brexit oylamasının sonuçlarının yoğunlukla tartışılacağı bir haftaya girerken global piyasalarda iki gündür gördüğümüz sert satış baskısının hafiflediğini görüyoruz. Bugün Brüksel'de AB liderleri Brexit sonuçlarını masaya yatırmak üzere iki günlük bir toplantı için bir araya gelirken, ECB tarafında Draghi'nin konuşması, Merkel'in parlamentoda konuşması, Çin ve İngiltere merkez bankası başkanlarından gelecek yorumlar yakından takip edilecek gelişmeler olacak. Oylama sonrasında yaşanan paniği politika yapıcıların ve merkez bankalarının bir miktar hafifletebileceğine yönelik beklentiler piyasalarda bu sabah olumlu havaya neden olurken, İngiltere'de Cameron'un istifası sonrasında çıkışa yönelik somut adımları kimin atacağı yönünde şüpheler var. Bu noktada referandumun finansal piyasalara etkisi ve ortaya çıkan politik ve ekonomik belirsizlikler sonrasında, çıkış konusunda AB ile görüşmeler sonrasında tekrar bir referandum yapılabileceği ihtimalleri de gündeme geliyor. Bu olumlu beklentiler bugün sabah saatlerinde Avrupa piyasalarına olumlu yansıyarak yukarı yönlü bir tepki hareketine neden olabilir, ancak bu tepkilerin ne kadar sürdürülebilir olacağı oldukça şüpheli. Dün piyasalardaki gelişmelere baktığımızda Brexit etkisi ile risk iştahının daralmaya devam ettiğini, Avrupa'da Fransa ve Almanya hisse senedi endekslerinde %3 civarında düşüşler yaşandığını, Stoxx 600'ün %4.11 gerileyerek 308 puandan günü kapattığını gördük.
Satışlar Amerika seansında da devam ederken S&P 500 bir noktada kritik 2.000 desteğinin altına sarkarak 1.992 seviyelerine kadar geriledi ancak günü %1.81 düşüşle 2.000 puandan kapattı. Risk iştahına daha hassas hareket eden ve yüksek betalı hisselerin ağırlıklı bulunduğu Nasdaq %2.41, Russell 2000 ise %3.36 değer kaybetti. Telekom ve elektrik,su,gaz dağıtım şirketleri gibi defansif hisse grupları günü artıda kapatan sektör hisseleri iken, finansallar, enerji ve teknoloji sektörleri %3'e yakın kayıplar yaşadı. Teknik olarak da endekslerde yaşanan sert düşüş sonrasında Dow ve S&P 500'de 200 günlük hareketli ortalamaların aşağı yönlü kırılması görünümü zayıflatarak, satış momentumunun hzılanmasına neden oluyor. Toplamda iki gündür global hisse senedi piyasalarında kayıplar $3 trilyon üzerine çıkarken, bu tarihte hisse senetlerinde yaşanan en büyük iki günlük kayıba işaret ediyor.
Emtiaya tarafında iki gündür risk iştahındaki daralmanın etkisi ile sert bir şekilde gerileyen petrol, stok verileri öncesinde toparlarken Amerikan Ham Petrolü tekrar $47 üzerine çıktı. Altın piyaslarda panik ve belirsizliğin artması ile ivmelenen yükselişi sonrasında $1.320 seviyesi üzerinde tutunmaya çalışırken, bu sabah bir miktar satış baskısı altında kaldığını görüyoruz. Burada özellikle rekor seviyelere yaklaşan vadeli ve opsiyon piyasalarındaki spekülatif net uzun pozisyonların da etkisi var.
Bu pozisyonların kar satışları ile kapanması piyasadaki kısa vade odaklı momentum oyuncularını çıkararak, altında yükselişin devamı için olumlu olacak ve değerli metaldeki pozisyonlanmayı rahatlatacaktır. FED tarafında baktığımızda ise bu sabah itibariyle Fed Funds Futures piyasalarında faiz artışı fiyatlamasında, artış ihtimalinin önümüzdeki üç toplantıda %0'a gerilediğini, hatta Eylül ayında FED'in faiz indirme beklentisinin %22 oranına kadar yükseldiğini görüyoruz.
Brexit sonrası İngiltere'de ve AB'nin diğer üyeleri arasında siyasi tıkanıklık devam ediyor. 2 yıl sürmesi beklenen ayrılık sürecinin başlama tarihinde bile henüz anlaşma sağlanamadı. Dolayısı ile köprünün altından çok su akacak gibi görünüyor. Bu durumda hem Euro hem de Gbp açısından belirsizliğin fazlaca olduğu bir dönem içine girildi.
FED'in faiz artışına gidemeyeceği beklentisine rağmen Usd yükselmeye devam ediyor. 96,50 seviyesine yükselen Dolar Endeksinin, yükselişine devam etmesi -yavaşlaması beklenen küresel ekonomiyi gözönüne aldığımızda- ABD açısından sürdürülebilir değil. Özetle Brexit ABD tarafında da para politikalarını zorlaştırdı diyebiliriz. Dün Fed kısa vadeli fonlama maliyetlerinin marjinal de olsa yükseldiğini not edelim.
Brexit kararı sonrası varlık fiyatlarında yeni denge noktalarının hemen yakalanamayacağını ve biraz daha zaman alacağını bekliyoruz. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil veya ortak müdahaleler ve/veya açıklamalar gelebilir. Bu durum tedirginliği azaltıcı katkı sağlayabilir, ancak piyasalarda şimdilik kalıcı bir iyimserlik yaratabileceğini sanmıyor, alımların tepki niteliğinde oluşmasını bekliyoruz.
Gün içinde 1,10 seviyesinden hem aşağı hem yukarı yönde uzaklaşma denemeleri yapan Eur/Usd başarılı olamadı ve günü 1,10 civarında tamamladı. Formasyon açısından aşağı yöndeki risklerin daha güçlü olduğu yönündeki görüşümüzü muhafaza ediyoruz. 1,075 seviyesi ilk önemli hedef olarak öne çıkarken, ara destekler ise önce 1,0910, ardından 1,0820 seviyelerinde.
Eur/Usd
28 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Usd/TL
Risk iştahındaki düşüş dün gün boyunca küresel piyasalarda etkili olmaya devam etti. Riskli varlıklarda satış baskısı ve güvenli limanlara olan talebin devam ettiğini gözlemledik. Haber akışları ,merkez bankalarından ve siyasi liderlerden gelen demeçler kısa vadeli etkiler yaratmakla birlikte, ana gündem Brexit ve sebep olduğu belirsizlik ortamı olmaya devam ediyor. Gün içinde gelen Türkiye –
Rusya arasındaki ilişkilerin düzeleceğine yönelik haberler TL varlıklarının toparlamasında olumlu etki yaptı ancak global konjonktürden bağımsız sürdürülebilir bir hareket beklemiyoruz. Daha önce de belirttiğimiz gibi gelişmekte olan ülkeler açısından FED’in faiz arttırım sürecinde meydana gelen yeni erteleme oldukça olumlu, ancak Brexit ile artan belirsizlik yükselişi engelliyor.
Dün Usd'nin global piyasalarda yükselişinin de katkısı ile 2,95 seviyesine yükselen Usd/TL, Rusya ile ilişkilerin normalleşebileceği yönündeki ümit veren haberler ile 2,92 seviyesine kadar geriledikten sonra tekrar yükselse de, bu sabah Asya'da gelen Gbp ve riskli varlık sınıflarındaki tepki alımları ile 2,9250 seviyesindeki desteğinde işlem görüyor. Bir sonraki destek 2,90 seviyesinde. 2,94 seviyesinin kırılması halinde önce 2,9550 ardından 2,9770 ve 3,00 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Bugünkü tepki alımlarının şimdilik önemli bir haber veya gelişmeye dayanmadığını sadece cazip fiyatlamaların etkisi ile oluştuğunu son olarak belirtmek istiyoruz.
Eur/TL
28 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Risk iştahındaki düşüş dün gün boyunca küresel piyasalarda etkili olmaya devam etti. Riskli varlıklarda satış baskısı ve güvenli limanlara olan talebin devam ettiğini gözlemledik. Haber akışları,
merkez bankalarından ve siyasi liderlerden gelen demeçler kısa vadeli etkiler yaratmakla birlikte, ana gündem Brexit ve sebep olduğu belirsizlik olmaya devam ediyor. Gün içinde iç taraftan gelen Türkiye – İsrail arasında mutabakat sağlandığı ve ilişkilerin normalleşmesine yönelik önemli bir adım
atılacağı yönünde yapılan açıklamalar ve Türkiye ile Rusya arasındaki ilişkilerde yumuşama yaşanabileceği yönündeki haberler TL varlıklarının toparlamasında olumlu etki yaptı, ancak bu gelişmelerin global piyasalardaki konjonktürden bağımsız sürdürülebilir belirgin olumlu bir harekete dönüşmesini de beklemiyoruz. Daha önce de belirttiğimiz gibi gelişmekte olan ülkeler açısından en önemli faktör FED’in faiz arttırım sürecinin beklentilerin dışına çıkmış olması. Resesyon ve AB’de dağılma söylemleri bugün için fazla abartılı söylemler olarak algılansa bile, piyasalar üzerinde ciddi bir fren etkisi yaptığını ve piyasaların bu toz bulutu dağılmadan trend hareketi başlatmayacağını düşünüyoruz.
Dün gün boyunca Euro'da sıkışma yaşandı. Euro'da aşağı yöndeki potansiyelin daha fazla olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Diğer yandan TL'nin nispeten daha dirençli durduğunu ve dün gelen İsrail ve Rusya haberlerinin de TL’ye destek olduğunu belirtelim. Sonuç itibarı ile 3,22 seviyesinin de aşağı yönde kırılması durumunda 3,20'nin hedefleneceğini düşünüyoruz. Dirençler ise 3,2620 ve 3,28 seviyelerinde.
Geçtiğimiz hafta İngiltere’deki referandumdan çıkan "Brexit" kararı tüm global piyasalarda riskli varlıklarda aşağı trendin devamına neden olurken, sabit getirili finansal enstrümanlar talep görmeye devam etti.
Tartışmalar, İngiltere ekonomisinde belirsizliğin arttığına işaret ederken, dünyanın 5. ekonomisinin resesyona girmesinden ve AB'deki durgunluğun derinleşmesinden endişe ediliyor. Diğer yandan, FED'den yeni faiz artışı beklentisi 2016 yılı için artık sıfırlandı. FED'in Brexit'in etkileri ile AB ve Japonya ile Çin ekonomilerinin büyümesinde düzelme görmeden, piyasalarda volatilite azalmadan ve yatırımcı moral kazanmadan yeni faiz artışına gitmesi beklenmiyor.
Sonuç olarak dün 10 yıllık TL tahvil 20 baz puan gerileyerek %9,53 seviyesinden kapandı. Gün içinde iç taraftan gelen Türkiye'nin İsrail'den sonra Rusya ile de ilişkilerinin düzeleceğine yönelik haber akışı faizin düşüşüne destek veren diğer bir faktör olarak öne çıktı.
Bu sabah Asya'da tepki alımları var ve yatırımcılar cazip fiyatlamaların etkisi ile riskli varlıklarda alıma iştahlı. Ancak küresel ekonomideki gelişmeler gözönünde bulundurularak risk iştahının sınırlı kalacağı beklentisi ile alımların da sınırlı kalacağını düşünüyoruz. TL tahvil/bono piyasasında yatay seyir bekliyoruz.
TL Bono
10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil
İngiltere’nin ayrılma kararının piyasalar üzerindeki negatif etkileri sürüyor. Güvenli liman arayışı gündemdeki yerini korurken risk iştahının zayıf seyri devam ediyor. GOP varlıklarının ise satıcılı bir seyir izlediğini belirtelim.
VIX endeksi hafif bir gevşeme ile 23,85 seviyesinde. Dolar Endeksi ise 96,5 seviyesinde ve önceki güne göre primli. ABD 10 yıllık tahvili artan taleple tekrar 1,50% seviyesinin altına gelerek %1,46 civarında işlem görüyor. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 261 civarında yatay seyrini sürdürüyor.
FED'in faiz artışının uzunca bir süre erteleneceği yönündeki beklentiler, Brexit baskısının olumsuzluklarını şimdilik dengelerken, TL varlık sınıfları açısından baskıyı bir nebze
hafifletecek bir faktör. Bunun yanı sıra sabit getirili finansal enstrümanlara ilginin de devam ettiğini görüyoruz. Türkiye Eurobondlarında yatay seyir öngörümüzü koruyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
28 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eurobond
2043 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
ABD 10 Yıllık Tahvil
343
212
108 275
207
154 325
238 276
283
228 260
50 100 150 200 250 300 350 400
Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16
Türkiye 5 Yıl CDS
Brexit’in yarattığı ilk şok geride bırakılmaya çalışılırken Brexit sonrası finansal ve ticari açıdan yeni dengelerin ne zaman ve nasıl oluşacağı belirsizliğini koruyor. İngiltere'nin AB'den ayrılığının siyasi ve ekonomik maliyeti konusunda net bir bilgi bulunmuyor ama Brexit öncesi global büyümedeki sıkıntılar, İngiltere'nin de resesyona girebileceği endişeleri ile biraz daha artarak yatırımcıların güvenli limanlara yakın durmasını beraberinde getiriyor. Brexit nedeniyle FED'in faiz artırmayacak olması da Brexit'in dışında Altın'ın cazibesini artıran diğer önemli parametre. Diğer yandan, küresel piyasalarda değer kayıplarının artması halinde merkez bankaları veya hükümetler müdahale-açıklama kararı alabilir ve iyimserliği artırıcı katkı sağlayabilir. Ayrıca, Altın'ın sene başından beri sergilediği yükseliş ve global piyasalarda her ne kadar belirsizlik devam etse de, riskli varlıklarda düşük fiyatlamaların cazibesi ile kar satışları da yaşanabilir, ancak Brexit ve global büyüme endişeleri nedeniyle Altın'da ibrenin yukarı yönü gösterdiği yönündeki düşüncemizi koruyoruz.
Dün 1.330 Usd'de yine kar satışları yaşandı. 1.300 USD seviyesinde stop loss desteği kırılmadan Altın'ın önce 1.360 Usd, sonrasında 1.410 USD gibi önemli direnç seviyelerini hedeflenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede ilk ara dirençler 1.235 USD ve 1.245 USD seviyelerinde.
Altın
İngiltere'nin Avrupa Birliği referandumunda ayrılma yönünde bir sonucun çıkmasıyla birlikte BIST 100 Endeksi'nde küresel piyasalara paralel sert satışların yaşandığını gözlemledik. Dün ise yurtiçi politikadaki gelen haber akışı ve gelişmelerin de etkisi ile BIST 100’de toparlanma gözlemlendi. Gün içinde iç taraftan gelen Türkiye – İsrail arasında mutabakat sağlandığı ve ilişkilerin normalleşmesine yönelik önemli bir adım atılacağı yönünde yapılan açıklamalar ve Türkiye ile Rusya arasındaki ilişkilerde yumuşama yaşanabileceği yönündeki haberler BIST 100 endeksinde olumlu etki yaptı.
Piyasada seans içi yukarı atakların güç kazanması için 76,500 ara direncinin aşılması gerekiyor.
Oluşabilecek gün içi gerilemelerde ise, 74,000 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz.
Hisse Senedi
28 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu
Pariteler 27 Haziran 2016 2015 2014 2013
Usd/TL 2,92 2,92 2,34 2,15
Döviz Sepeti/TL 3,07 3,04 2,58 2,55
Eur/Usd 1,107 1,086 1,210 1,375
Tahvil ve Bono 27 Haziran 2016 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono (%) 8,98 10,86 8,02 10,10
TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,53 10,74 7,96 10,41
Türkiye CDS (baz puan) 261 269 196 222
ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,46 2,27 2,17 3,03
Hisse Senetleri 27 Haziran 2016 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 75.161 71.726 85.721 67.802
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.069.001 1.012.983 1.202.949 965.534
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 795 794 955 1.002
Dow Jones Endeksi 17.140 17.425 17.823 16.577
S&P Endeksi 2.001 2.044 2.059 1.848
Emtia 27 Haziran 2016 2015 2014 2013
Altın (TL) 123,52 99,54 88,89 83,30
Altın (Usd) 1.317 1.061 1.184 1.206
Değişim
Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Usd/TL 0,0 25,0 8,7 20,6
Döviz Sepeti/TL 1,0 18,0 1,1 23,3
Eur/Usd 2,0 -10,3 -12,0 4,2
Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono -1086 284 -208 395
TL 10 Yıllık Tahvil -127 278 -245 374
ABD 10 Yıllık Tahvil -81 10 -86 130
Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 0,4 -16,3 26,4 -13,3
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 5,5 -15,8 24,6 -13,6
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 0,1 -16,8 -4,7 -4,5
Dow Jones Endeksi -1,6 -2,2 7,5 26,5
S&P Endeksi -2,1 -0,7 11,4 29,6
Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Altın (TL) 24,1 12,0 6,7 -12,8
Altın (Usd) 24,1 -10,4 -1,8 -28,0
