Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Şubat 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Şubat 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 88.258 (değişim: %-0,99 işlem hacmi: 3,8 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,15 (+14 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,81 (+11 baz puan)



Usd/TL: 3,60 (%0,8)



Döviz Sepeti/TL: 3,70 (%0,05)



Altın: 1.257 Usd (%-0,08)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,34 (bir önceki gün %2,38)



VIX: 11,47 (bir önceki gün 11,71)



CDS Türkiye: 238 (bir önceki gün 237) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (önceki: 85.7)

16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri (beklenti: %+1.6 önceki: %-0.5)

16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri - Ulaşım hariç (beklenti: %0.5 önceki: %0.5) 16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri Savunma hariç (beklenti: %0.6 önceki: %0.7) 18:00 ABD - Devam eden konut satışları (beklenti:%0.9 önceki: %1.6)

Piyasalara Genel Bakış

Cuma günü veri açısından zayıf bir gün geride bırakılırken, Dolar Endeksi'nde dalgalı bir seyir görüldü. ABD Hazine Bakanı Mnuchin’in vergi reformunun Ağustos ayına kadar tamamlanacağı ve bunun 2018 yılının sonuna doğru ekonominin hissedilebileceğini açıklaması Usd’ye ilk olarak satış getirdi, ancak yarın ABD Başkanı Trump’ın Kongre’de yapacağı konuşma öncesinde Dolar Endeksi tekrar 101 seviyesi üzerine toparlandı. Altın ve ABD 10 yıllık mevcut belirsizliklerin etkisi ile güçlü seyrini korudu. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,31 seviyesine kadar geriledi.

Cuma günü açıklanan ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi Ocak ayındaki 98,5'lik seviyesinden Şubat ayında 96,3'e gerileyerek ABD başkanlık seçimlerinden bu yana ilk düşüşünü gerçekleştirdi. ABD'de birinci el konut satışları ise Ocak ayında 555 bin olarak gerçekleşti ve 571 binlik beklentinin altında kaldı.

Başkan Trump'ın 28 Şubat'ta Kongre ortak oturumunda yapacağı konuşmada, vergi ve sağlık reformları ve altyapı harcamalarına ilişkin planlarından bahsetmesi bekleniyor.

Başkan Trump’ın vergi reformu ile ilgili bu sefer ikna edici detay vermesi halinde Usd kazanımlarını artırabilir. FED Bölge başkanlarının geçen hafta yaptığı açıklamalarında 3 faiz artrımına yakın oldukları yönündeki açıklamaları ve güçlü ABD verilerine rağmen Başkan Trump’ın politikalarına dair belirsizliklerin devam ediyor olması sebebiyle sadece iki hafta sonra gerçekleşecek Fed FOMC Mart ayı toplantısında faiz artırım ihtimali

%50’ye yaklaşamamasının ötesinde %40 seviyesini aşamıyor.

Bu hafta ABD ve dolayısı ile global piyasalar açısından kritik. Fed Başkanı Yellen ile Fed Bölgel Başkanların açıklamaları ve Trump'ın Kongre'de yapacağı sunum öne çıkıyor.

FOMC'de oy hakkı bulunan Dallas Fed Başkanı Kaplan bugün, Philadelpiha Fed Başkanı Harker,San Francisco Fed Başkanı Williams ve St. Louis Fed Başkanı Bullard ise yarın konuşacak. Fed Guvernörü Brainard 1 Mart'ta, Cleveland Fed Başkanı Mester 2 Mart'ta, Chicago Fed Başkanı Evans ve Richmond Fed Başkanı Lacker 3 Mart'ta konuşacak. Fed guvernörü Jerome Powell ve Başkan Yardımcısı Stanley Fischer'in da Cuma konuşması bekleniyor. Yine Cuma günü Başkan Janet Yellen da akşam saatlerinde Chicago'da konuşacak. ABD cephesinde bu hafta Fed Bej Kitap Raporu ve üretim ve üretim dışı ISM, tüketici güveni, kişisel gelir ve gider önemli veriler arasında. Yurtiçinde Cuma günü açıklanacak Şubat ayı enflasyon verisi piyasaların odağın da olacak.

Bugün ise Euro Bölgesi/Ekonomik Güven Endeksi/Şubat, ABD/Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri/Ocak, ABD/Askıda Konut Satışları (aylık)/Ocak ve ABD/Dallas Fed İmalat

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Döviz Sepeti/TL:

Kısa vadeli endikatörlerin belirgin şekilde fazla alımda olduğu yönünde sinyal ürettiği TL, son bir aydır yaşadığı güçlenme sürecinde, diğer gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış dalgasına paralel olarak, Cuma günü kar satışlarına maruz kaldı. Bu hafta ABD’den gelecek veriler ve Türkiye enflasyon önemli, ancak 14-15 Mart’taki Fed FOMC toplantısı öncesinde Fed bölge başkanları ile yarın Trump’ın açıklamaları, global piyasalar ve gelişmekte olan ülke para birimleri açısından kritik. Döviz Sepeti/TL’de önemli eşik olarak 3,72 seviyesini takip ediyoruz. Geçilmesi halinde Döviz Sepeti/TL’de ılımlı yükseliş trendine gireceğimizi öngörüyor, takip eden hedefin 3,7320 olmasını bekliyoruz. 3,6950 – 3,69 aralığı önemli destek. Her ne kadar beklemesek de 3,69’un altına sarkması halinde kanımızca 3,68 hedefe girer.

Usd/TL:

3,59 – 3,61 bandına girdi. Üstü bandın kırılması halinde kanımızca 3,6180 hedefe girer. Bu seviyenin de aşılması halinde 3,64 hedefe girse de, yarınki Trump konuşması öncesinde 3,6430 direncinin kırılmasını bugün için beklemiyoruz. 3,59 kırılırsa kanımızca 3,58 hedefe girer.

Diğer yandan TL’nin diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak fazla alım bölgesinde yaşadığı tepki satışı sonrasında Döviz Sepeti/TL’de yükseliş beklentimizi koruduğumuzu belirtelim.

Eur/TL:

Euro, bu sene özellikle Fransa’daki seçim haberlerine hassasiyetini korurken, TL Cuma günü gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak satış baskısı yaşadı. 3,81 seviyesi kısa vadedeki ilk direnç. 3,8150 takip eden direnç, 3,8250 ise geçilmesi halinde Eur/TL’nin biraz daha ivme kazanacağı önemli eşik. Her ne kadar beklemesek de 3,7940 seviyesindeki desteğin kırılması halinde 3,7840 hedefe girer.

TL Tahvil/Bono:

ABD 10 yılllık tahvil faizinde geri çekilme devam ederken, Dolar Endeksi gün içinde dalgalı seyri ile dikkat çekti. Gelişmekte olan ülkelerde yaşanan satış baskısının TL varlıklar üzerinde de etkisi görüldü.

TCMB’nin ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,41 ile yeni bir rekor seviyesine ulaşırken diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel şekilde zayıflayan TL’nin etkisi ile 10 yıllık tahvil faizi 11 baz puan yükselişle ile

%10,81, 2 yıllık gösterge tahvil ise 14 baz puan artış ile

%11,15 seviyesine kadar yükseldi. Yarın gerçekleşmesi beklenen ABD Başkanı Trump’ın Kongre sunumu öncesinde global piyasalarda karışık seyir devam ederken, volatilite endeksleri 12 seviyesi üzerine yükseldikten sonra tekrar 11,50 seviyesine gerilemiş durumda. Bu hafta Cuma günü Şubat ayı enflasyon rakamları açıklanacak. Öncesinde Çarşamba günü ise İTO rakamları takip edilecek. Cuma günü Türkiye’de beklentileri aşabilecek Şubat ayı enflasyon rakamları 8 Mart’ta gerçekleşecek 11 milyar TL iç borç itfası öncesi faizlerde bir miktar baskıya neden olabilir.

Sonuç itibarı ile TL tahvil ve bono faizlerinde düşüş potansiyelinin sınırlı olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, 10 yıllık tahvil faizinin %10,70, 2 yıllık gösterge tahvil faizinin ise %11 seviyelerindeki önemli dirençlerinin altına sarkmasını beklemiyoruz. 10 yıllık kağıtta %11 sonrasında %11,30; gösterge tahvilde ise %11,50 seviyelerindeki desteklerine yükseliş kanımızca daha yüksek ihtimal.

Eurobond

: FOMC toplantı tutanakları sonrasında düşen ABD 10 yıllık tahvil faizi, dün ABD Hazine müşteşarı Mnuchin’in Trump yönetiminin ekonomiye etkilerinin 2018 sonlarına doğru hissedileceğini belirtmesi ile %2,31 seviyesine kadar geriledi. Türkiye Eurobond fiyatları ABD tahvil ve bono faizlerindeki gerilemeden faydalandı ancak bir yükseliş yaşanmadı ve yatay hareket etti. Dolar Endeksi gün içinde 100 seviyesine doğru sarktıktan sonra toparladı ve bu sabah 101,1 civarında. Hazine Bakanı Mnuchin’den gelen açıklamalar sonrasında 28 Şubat’ta Trump’ın vergi reformu detaylarına yönelik muhtemel açıklamaların önemi eskisi kadar fazla olmayabilir, ancak Trump yine odak noktasında ve programında ikna edici detaylar ile beklentiyi karşılayıp karşılamayacağı önemli. Diğer yandan güçlü gelen ABD verileri ve faiz artışının oldukça yakın bir zamanda olabileceğine işaret eden Fed Bölge Başkanlarına rağmen yatırımcılar 15 Mart’ta Fed’in faiz artırabileceğine %36 ihtimal veriyor. Büyük resimde %2,25

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Cuma günü 1,06 seviyesi üzerine yükseldikten sonra ABD açılışı sonrasında tekrar geriledi. Yarınki Başkan Trump'ın muhtemel vergi reformu açıklaması ve hafta boyunca FED üyelerinden gelebilecek şahin tonda açıklamalar öncesinde Dolar Endeksi’nde bir miktar toparlanma yaşanıyor. Bu haftaki veriler arasında Çarşamba günü açıklanacak kişisel gelir/gider önemli. Yarın Başkan Trump’ın ve hafta sonuna kadar Fed Bölge başkanlarının açıklamaları ve dayanıklı mal siparişleri verisi ön planda olacak.

Yarın öncesinde bugün dayanıklı tüketim malları verisi ve şahin görüşleri ile öne çıkan Dallas Fed Başkanı Kaplan’ın açıklamaları önemli. Eur/Usd’de ilk destek 1,0550, sonrasında 1,0510 önemli destekler. 1,0610 seviyesi ise önemli direnç konumunda ve bugün için aşılacağını sanmıyoruz.

Yarın ABD’de olası vergi reformu detayları sayısal olarak açıklanması ve yatırımcıların yeni vergi düzenlemelerinin orta vadede ekonomiye ivme katacağı yönünde ikna olmaları durumunda Eur/Usd’de geri çekilmenin 1,0450 seviyesine doğru devam edebileceğini son olarak eklemek istiyoruz. Euro Bölgesi’nde siyaset ve özellikle Fransa’daki seçimlere yönelik haber akışı Euro açısından en önemli parametre olmaya devam ediyor.

Altın:

ABD Başkanı Trump'ın Kongre'de yarın yapacağı konuşma öncesi üç ayı aşkın sürenin en yüksek seviyesi olan 1.260 Usd seviyesine kadar yükseldi. ABD Başkanı Trump'ın mali ve para politikalarına ilişkin yol haritası beklenirken gerileyen ve kanımızca hedefi %2,25 seviyesine koyan ABD 10 yıllık tahvil faizi, Altında yükselişin sürmesine neden oluyor. Bu hafta boyunca ABD Bölge Başkanlarının yapacağı konuşmalar, yarın Trump’tan gelecek açıklamalar ve güçlü gelebilecek önemli ABD dataları Altın’daki yükselişleri sınırlayabilir. ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,25’in hedefte olduğu görüşümüze paralel olarak kısa vadede Altın’da 1.260-1.263 aralığında üst bandın da aşılması halinde 1.278

Eur/Usd & Altın

İngiltere Merkez Bankası eski Başkan Yardımcısı Bean dahil üst düzey İngiliz ekonomistlerin hazırladığı bir raporda, Brexit'ten sonra İngiltere hükümetinin 'bir aciliyet meselesi olarak' İngiliz finansal hizmetler şirketlerinin AB'ye giriş kolaylığını kaybetmemelerinin sağlanmak zorunda olduğu bildirildi. İngiltere’nin Mart sonunda 50 . maddeyi aktive edip Brexit sürecine başlaması halinde AB içinde kalmak isteyen İskoçya’nın bağımsızlık referandumuna gidebileceği açıklandı ve Gbp değer kaybetti. İngiltere'den karışık veriler gelmeye devam ediyor. Mortgage onaylarında son bir senenin en hızlı artışı kaydedilirken tüketici borçlanmaları da son 10 yılın en hızlı yükselişini gerçekleştirdi. Bir önceki ay tarihi düşük seviyelerde olan faiz oranlarına karşın borçlanmadaki düşüş endişe yaratmıştı. Enflasyondaki hızlı tırmanışla beraber tüketici harcamalarındaki azalma resesyon korkularını yeniden canlandırmıştı. İngiltere'de hizmet sektöründeki işletmeler arasındaki iyimserliğin yükselen maliyetlerin ve fiyatların karları düşürme ihtimaline rağmen, Brexit süreci dahil herhangi bir zamandan daha yüksek olduğu bildirildi.

Gbp/Usd:

Haftanın son gününde 1,25 seviyesi üzerine doğru yükselişini sürdüren Gbp bu seviyenin üzerinde kalıcılık sağlayamadı ve geriledi. Yarınki Trump açıklamaları öncesinde Usd’de tekrar toparlanma yaşanırken İskoçya’dan gelen açıklamalar Gbp/Usd paritesinin 1,2390 seviyesini görmesine neden oldu. Bugün, İngiltere'de açıklanan önemli bir veri akışı bulunmazken, ABD'de dayanıklı mal siparişleri verisi takip edilecek. Açıklanacak verinin, GBP/Usd paritesi üzerinde Başkan Trump’in açıklaması öncesinde hareket yaratması ihtimali kanımızca düşük. Gün içinde açıklamalara bağlı olarak Usd lehine ancak sınırlı hareketlenmenin devamını bekliyoruz. 1,2390 ara, 1,23 ise kuvvetli destek seviyesi. 1,2390 seviyesinden gelen tepki yükselişlerinin devamı halinde 1,2450 sonrasında 1,2520 direnç seviyeleri.

Gbp/Eur:

: İskoçya’nın Birleşik Krallık (United

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi

Eur/Usd & Altın

Geri çekilmelerin 87,500 desteğinde dengelenmesiyle piyasada oluşan seans içi yukarı atakların, dün 89,500 hedef direncinde aşağı baskı yaratmayı sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Böylece piyasada son iki haftadır 87,500/89,500 bandında oluşan yatay seyir şu aşamada devam ediyor.

Söz konusu bant hareketinin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde bu seviyeleri yakından izlemeyi sürdürüyoruz.

Ocak ayında yaşanan sert yükselişin ardından son dönemde piyasada oluşan yatay seyrin tamamlanması ve yukarı ataklarında endeksin yeniden güç kazanabilmesi için 89,500 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada ilk etapta 91,000, ardından ise 92,000 seviyelerini hedefleyecek yukarı potansiyel etkisini sürdürecektir. Bu çerçevede piyasada yükseliş yönündeki pozisyonları arttırmak için 89,500 direncinin yukarı geçilmesini beklemeye devam ediyoruz

Piyasadaki teknik resmin henüz 87,500 üzerinde kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede yükseliş yönündeki pozisyonlar için seans içi stop loss noktamızı şu aşamada 87,500 ara desteğinde tutmayı sürdürüyoruz. 87,500 altındaki seyri ise piyasada düzeltme yönünde izliyoruz. Böyle bir gelişmenin ise 85,000 ve 84,000 hedefleriyle endekste aşağı hareketi gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

Pariteler 24 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013

Usd/TL 3,60 3,53 2,92 2,34 2,15

Döviz Sepeti/TL 3,70 3,62 3,04 2,58 2,55

Eur/Usd 1,057 1,053 1,086 1,210 1,375

Tahvil ve Bono 24 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013

TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,15 10,63 10,86 8,02 10,10

TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 10,81 11,42 10,74 7,96 10,41

Türkiye CDS (baz puan) 238 273 269 196 222

ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,34 2,45 2,27 2,17 3,03

Hisse Senetleri 24 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 88.258 78.139 71.726 85.721 67.802

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.242.209 1.074.158 1.012.983 1.202.949 965.534

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 944 845 794 955 1.002

Dow Jones Endeksi 20.822 19.765 17.425 17.823 16.577

S&P Endeksi 2.367 2.239 2.044 2.059 1.848

Emtia 24 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013

Altın (TL) 145,47 131,27 99,56 88,89 83,30

Altın (Usd) 1.258 1.150 1.061 1.184 1.206

Değişim

Pariteler (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013

Usd/TL 1,9 20,9 25,0 8,7 20,6

Döviz Sepeti/TL 2,3 18,8 18,0 1,1 23,3

Eur/Usd 0,4 -3,0 -10,3 -12,0 4,2

Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013

TL Gösterge Bono 52 -23 284 -208 395

TL 10 Yıllık Tahvil -61 68 278 -245 374

ABD 10 Yıllık Tahvil -11 18 10 -86 130

Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 13,0 8,9 -16,3 26,4 -13,3

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 15,6 6,0 -15,8 24,6 -13,6

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 11,7 6,4 -16,8 -4,7 -4,5

Dow Jones Endeksi 5,3 13,4 -2,2 7,5 26,5

S&P Endeksi 5,7 9,5 -0,7 11,4 29,6

Emtia (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013

Altın (TL) 10,8 31,9 12,0 6,7 -12,8

Altın (Usd) 9,3 8,4 -10,4 -1,8 -28,0