Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Ekim 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Ekim 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 107.334 (değişim: %-0,94 işlem hacmi: 5,2 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %12,61 (+2 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,93 (+23 baz puan)



Usd/TL: 3,82 (%1,30)



Döviz Sepeti/TL: 4,13 (%0,70)



Altın: 1.267 Usd (%-1,10)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,46 (önceki gün %2,43)



VIX: 11,30 (önceki gün 11,20)



CDS Türkiye: 189 (önceki gün 182) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

15:30 ABD - 3Ç GSYİH (beklenti:%2.5 önceki:%3.1)

17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi revize (beklenti: 101.0 önceki: 101.1)

17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.3)

Piyasalara Genel Bakış

Dolar Endeksi, ABD Temsilciler Meclisi’nin, 2018 mali yılına ilişkin 4 trilyon Usd’lık bütçe tasarısını onaylaması sonrasında dün akşam kazanımlarını 94,87 seviyesine kadar arttırdı. ABD Başkanı Trump, bir sonraki Fed başkan adayı konusunda henüz karar vermez iken mevcut Fed Başkanı Yellen’ın tekrar seçilme olasılığı düştü. Dev şirketlerden gelen son kar rakamları, ABD ekonomisinin gücüne ilişkin olumlu işaretler vermeyi sürdürdü. Sonuçta ABD 10 yıllık Hazine tahvilleri %2,47 seviyesine kadar tekrar yükseldi. ECB Başkanı Draghi, bankanın teşviği azaltma planı konusunda beklenen detayları verirken, gevşek para politikasının ihtiyaç duyulduğu sürece devam ettirileceğini taahhüt etti. Euro düşerken, Alman tahvilleri yükseldi. Altın yükselen global faizlerin etkisi ile düştü.

Dün ECB faiz oranlarında bir değişikliğe gitmezken, varlık alım programını da uzatma kararı aldı ve Ocak ayından itibaren geçerli olmak üzere Eylül ayı sonuna kadar olan 60 milyar Euro olan paketi, 30 milyar Euro'luk dilimlerle 9 aylık yeni bir plan açıkladı. Toplam olarak bilançoya 270 milyar Eur daha eklenmiş olacak. Gerekirse büyüklük ve sürenin uzatılabileceği belirtilirken, QE bittikten sonra düşük faiz politikasının devam edeceği söylemi politika açıklamasında yer aldı. ECB Başkanı Draghi enflasyonun geçici olarak düşeceğini belirtirken, çekirdek enflasyonun ılımlı şekilde yükseldiğini söyledi. ECB Başkanı, parasal desteğin devamının ek net varlık alımları ile sağlanacağını ekledi.Kararlar beklentilere paralel gerçekleşti.

ABD Temsilciler Meclisi, 2018 mali yılına ilişkin 4 trilyon Usd’lik bütçe tasarısını onayladı. "Uzlaşma"

kuralları kapsamında hazırlanan bütçe tasarısının Kongre tarafından kabul edilmesi, Cumhuriyetçilerin vergi reformunu, Demokratların desteği olmadan geçirmesine olanak tanıyacak.

Politico’nun bir kaynağa dayandırdığı haberinde görev süresi Şubat’ta dolacak olan Fed Başkanı Janet Yellen ve Kevin Warsh başkanlık atamasında yarış dışı kaldı. Politico’nun haberine göre ABD Başkanı Trump seçimini Jerome Powell ve John Taylor arasında yapacak.

Dün açıklanan verilerde ABD'de bekleyen konut satışları Eylül ayında değişmedi. Beklenti % 0.4 artıştı.

Önceki ayın verisi ise %2.6 düşüşten %2.8 düşüşe revize edildi. ABD'de işsizlik maaşı başvuruları ise 233 bin kişi ile Ağustos'tan beri en düşük seviye oldu. Beklenti 235 bindi.

İçerde ise TCMB Para Politikası Kurulu toplantısından faizlerin tümünün sabit bırakılması kararı çıktı.

Enflasyonun bulunduğu yüksek seviyeler ve çekirdek enflasyon görünümüne ilişkin gelişmelerin fiyatlama davranışlarına dair risk oluşturmaya devam ettiğinin altı çizilirken, fiyat istikrarı temel amacı doğrultusunda eldeki bütün araçların kullanılmaya devam edileceğine de değinildi. Daha önce 'enflasyon görünümünde belirgin iyileşme olana kadar sıkı duruş sürecektir vurgusu 'hedeflerle uyum sağlanana kadar ve kararlılıkla sürecek' söylemi ile değiştirildi.

Bugün ABD ekonomisinde üçüncü çeyrek büyüme rakamı açıklanacak. ABD ekonomisinin yıllık yaklaşık

%2.5 seviyesinde büyüme bekleniyor.

Usd/TL - Eur/TL

ABD-Türkiye ve AB-Türkiye ilişkilerine yönelik haber akışının TL varlıklar üzerinde olumsuz etkileri sürüyor. Belli bir süredir ABD/AB ile siyasi ilişkiler fiyatlamalarda ve gündemde ön planda yer alıyor. İçerde ise TCMB Para Politikası Kurulu toplantısından faizlerin tümünün sabit bırakılması kararı çıktı. Daha önce 'enflasyon görünümünde belirgin iyileşme olana kadar sıkı duruş sürecektir vurgusu 'hedeflerle uyum sağlanana kadar ve kararlılıkla sürecek' söylemi ile değiştirildi.

Küresel faiz oranları yukarı yönlü seyrini sürdürüyor. Buna bağlı TL faizlerde yükseliş baskısı devam ediyor. Ayrıca ABD Temsilciler Meclisi’nde, 2018 mali yılına ilişkin 4 trilyon Usd’lik bütçe tasarısının kabul edilmesi ile Cumhuriyetçilerin vergi reformunu Demokratların desteği olmadan geçirmesine olanak tanınmış oldu.

ABD’de vergi reform sürecine ilişkin olumlu gelişmeler ve ABD’de yeni Fed Başkanı’na yönelik tahminler Usd faizlerinde yükseliş yönünde pozitif etki yaratıyor. Dolar endeksi 94,85 seviyesine kadar yükseldi. ABD 10 yıllık faizi %2,47 seviyesine yükseldikten sonra %2,46 seviyesine geri çekildi. %2,40 seviyesi üzerinde kalıcı olması ve %2,60 seviyesine olası yeni bir atak gelişmekte olan ülke para birimlerindeki kayıpların artmasına neden olabilir.

Usd/TL:

ABD ve AB ile Türkiye arasındaki ilişkilere dair haber akışı sürüyor. TL varlıklar üzerinde sert dalgalanmalara neden oluyor. ABD vergi reform sürecine ilişkin beklentiler Usd’yi olumlu etkilemeyi sürdürüyor. Usd/TL 3.7750 seviyesini destek yapmış durumda. TCMB beklendiği gibi faizlerde bir değişikliğe gitmedi.

TCMB’nin faizlerde değişikliğe gitmese de sözlü yönlendirme de kararlık vurgusu sonrasında kurda 3,76 seviyesine doğru bir miktar geri çekilme görüldü. Ancak bu durum kısa sürdü. Dün akşam saatlerinde Dolar Endeksi’nde yaşanan güçlenmenin etkisi ile Usd/TL 3.8250 seviyesinde kadar çıktı. Usd/TL’de öncelikli haber akışına bağlı hareketlerin süreceğini düşünüyoruz. Bunun yanında küresel piyasalarda, güçlenen Usd ve %2,40 seviyesi üzerine yerleşen ABD 10 yıllık tahvil faizleri gelişmekte olan ülke piyasa kurlarında baskıyı sürdürecek görünüyor. Devam eden süreçte yerli yatırımcının yükselişe tepkisi önemli olacak.

Bozumlar gelmesi halinde kurda bir miktar geri çekilme yaşanabilir. Ancak içerde ve dışarda mevcut haber akışının devam etmesi halinde Usd/TL’de yükselişin sürebileceğini düşünüyoruz.

3.8440, 3.87 ve 3,91 seviyeleri ara direnç olarak öne çıkıyor.3,94 ise kuvvetli direnç noktası. Buna karşın global tarafta Usd aleyhine olumsuz bir gelişme veya TL tarafında süpriz iyi bir haber gelmesi halinde olası geri çekilmelerde ise 3.79 ve 3.7750 bölgeleri en yakın destek konumunda bulunuyor. 3,75 ise güçlü destek olarak öne çıkıyor.

TL Tahvil/Bono:

İç ve dış dinamikler tahvil piyasasını baskılıyor. Tahvil faizlerinde yukarı yön biraz daha güçlü. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller sırasıyla dün günü 12,61% ve 11,93% ile tamamladılar. Dün TCMB sıkı para politikasındaki ‘kararlılığını’ ortaya koydu. Ancak piyasa bu kararlılığı çok fazla fiyatlamadı. 10 yıllık tahvilde 11,50 direnç, 12,0% ise destek seviyesi olarak öne çıkıyor.

ABD tahvil faizleri yükseliş eğilimini koruyor. Küresel faizler, ABD faizleri öncülüğünde/paralelinde hareket ediyor. İç taraftaki ajanda ise dışarıdan gelen bu basıncı karşılamaktan uzak. Bu nedenle hem iç hem de dış faktörler tahvil faizleri açısından yukarı yönü etkili kılıyor.

Lokal tarafın, global tarafa göre fiyatlamada daha fazla etki yaratması ise fiyatlamada önemli diğer bir husus. Dolayısı ile anlamlı bir iyileşme için iç taraftan olumlu haber akışı gerektiği yönündeki kanaatimizi koruyoruz.

Eurobond:

ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,47% seviyesine yükseldi. 2,38-2,40% seviyesinin üstüne yerleşen faiz, bir sonraki hedef olarak 2,70 seviyesini tayin eder. 2018 bütçenin onaylanması günün haber oldu. Faizlerin yükselişini destekledi.

Kısa vadede destek seviyeleri 2,50% ve 2,54%. Dirençler ise 2,40% ve 2,35%. ABD faizlerinin yönü açısından fiyatlamayı etkileyen faktörler aynı. Makro veriler, Trump’ın politikaları ve jeopolitik riskler önemli.

Geniş resimde ABD tahvil faizlerinde yükseliş ihtimali daha önde. İç tarafta ise enflasyon, bütçe finansmanı ve bölgesel riskler faizleri yukarı yöne zorlayan diğer etkenler.

Türkiye CDS bu sabah 189 civarında.

Türkiye eurobondları dün satıcılı seyir izledi. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,40 Usd civarında, orta vadelilerde 0,65 Usd civarında, uzun vadelilerde ise 0,95-1,15 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,21, %4,99 ve %6,18 oldu. Türkiye CDS bu sabah 189 civarında.

Dış ve iç taraftaki dinamiği göz önüne aldığımızda eurobond faizlerinde yükselişin daha olası olduğunu düşünüyoruz.

Faizlerde düşüş için ise iç taraftan(ana etken) gelecek olumlu haber akışı ve/veya dış tarafta küresel risk iştahının artışını sağlayacak gelişmelere ihtiyaç var. Daha kalıcı bir iyileşme için bölgesel konularda -ayrıca ABD ve AB ile ikili ilişkilerde- daha geniş bir mutabakat gerektiği yönündeki fikrimizi koruyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Parite ECB Toplantısı’nı 1,18 seviyesi üzerinde karşıladı. ECB kararı beklentiler paralelinde gelip ECB Başkanı Draghi beklentiler paralelinde güvercin söylemler yapınca toplantı sonrası 1.1720 seviyesine doğru gevşedi. Diğer yandan Fed başkanının kim olacağına yönelik gündem de oldukça sıcak. Dün mevcut Fed Başkanı Yellen’ın şansının azaldığı spekülasyonları öne çıktı. Ayrıca ABD Temsilciler Meclisi’nde, 2018 mali yılına ilişkin 4 trilyon Usd’lik bütçe tasarısının kabul edilmesi ile Cumhuriyetçilerin vergi reformunu, Demokratların desteği olmadan geçirmesine olanak tanımış oldu. Bu gelişmelerle parite kazanımlarını 1,1635 seviyesine kadar arttırdı. Hep bahsettiğimiz gibi Eur tarafında yüksek pozizyonlanma vardı. Dün bu gelişmeler sonrasında bir kısım Eur’da satışlar yaşandı. Bugün ABD’de 3.çeyrek büyüme verisi açıklanacak. Güçlü veri Usd lehine kazanımları 1,1565 seviyesine taşıyabilir. Sonrasında 1,1505 Eur/Usd için güçlü destek olarak görünüyor. Dün yaşanan Usd lehine hareket sonrasında bugün yaşanabilecek kısmi düzeltme de 1,1680 ve 1,1740 direnç seviyeleri olarak öne çıkıyor.

Usd lehine hareketlerin 1,15 seviyesini hedefleyerek devam edeceğini, Eur lehine yükselişlerin mevcut koşullarda satış imkanı yaratacağını düşünüyoruz.

Altın:

ABD tahvil faizlerinde ve Dolar Endeksi’nde yaşanan güçlü yükselişin etkisi ile 1.266 Usd seviyesine kadar geriledi. ABD'nin 10 yıl vadeli Hazine tahvillerinin faizi, % 2.47 ile 7 ayın zirvesinde kalmayı sürdürdü. Fed başkanına yönelik beklentiler ve vergi taslağının Senato’dan geçme ihtimaline dair oluşan iyimser hava ile Usd pozitif fiyatlanmayı sürdürüyor. Altın fiyatlarında güçlenme için jeopolitik tansiyonu önemli oranda yükseltecek ve bir süre yüksek tutacak haber akışı gerekiyor. Kuzey Kore endişesinden ve diğer siyasi gelişmelerden sınırlı da olsa destek bulduğunu söylemek mümkün. İspanya’da Katalonya gündeminin tekrar alevlenmesi veya K.Kore ile ilgili tansiyonu yükseltecek bir haber gelmesi halinde Altın fiyatlarında bir güçlenme yaşanabilir. Aksi halde ise ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin kritik %2.40 seviyesinin üzerinde olması ve

Eur/Usd & Altın

Dolar Endeksi dalgalı yükseliş eğilimini koruyor. Endeks dün 94 seviyesinin üzerine çıktı. 94 seviyesi önemli. Zira bu seviyenin üzerine çıkılması ile 97 seviyesi hedef olarak öne çıkacaktır diye düşünüyoruz. Bu sabah 94,80 civarında işlemler geçiyor.

Endeksin yükselişindeki unsurlar makro veriler, Trump’ın maliye politikasında aksiyon almaya başlaması, FED politikası olarak sıralanabilir. ABD kaynaklı haber akışı ile Usd piyasayı domine etmeyi sürdürüyor.

Yeni FED başkanı aday listesinin 2-3 kişiye indiği belirtiliyor. Trump’ın kısa süre içinde ismi netleştirmesi bekleniyor. Adayın şahin/güvercin politika izleyeceği öngörüsü ile piyasanın ismi öne çıkan ismi fiyatlamaya dahil ettiğini belirtelim.

AB ve İngiltere arasındaki Brexit süreci işliyor. Ancak ilerleme sağlamada sıkıntılar var. ECB faiz toplantısı ise beklentilere paralel sonuçlar içerdi. Aylık fonlama 60 mlr€’dan 30 mlr€’ya inerken, süre 9 ay uzatıldı. Rakam ve süre ise açık uçlu olarak bırakıldı.

İngiltere tarafında ise –piyasa- BOE’nin Brexit’e rağmen faiz artışı sinyali verebileceğini speküle ediyor (toplantı tarihi 2 Kasım).

İspanya siyasi gündemi ise hareketli olmayı sürdürüyor.

Katalonya yönetimi dün açıklama yapmaktan vaz geçti.

Belirsizlik sürüyor.

Gbp/Usd:

Parite önceki günkü kazançlarını dün büyük oranda geri verdi. 100 baz puan düşüşle 1,3160 seviyesinden günü tamamlayan parite bu sabah 1,3120 civarında işlem görüyor.

Parite Eylül ayı başından gelen sıkışmayı önceki gün yukarı yönde geri bırakmıştı. Ancak dün yön terse döndü.

Bu kez sıkışmanın altına sarkıldı. Yön arayışının bir süre daha devam edebilir.

Bugün 1,3120-30 aralığından tepki çabası görebiliriz.

Hedef ise 1,3160 seviyesi. Momentum düşük. 1,31 ve 1,3070 günün destekleri.

Eur/Gbp:

Parite dün 50 baz puanlık düşüşle 0,8850 seviyesinden kapanış gerçekleşti. Bu sabah 0,8865 civarında seyir izliyor.

0,8850 seviyesi önemli. Bu seviyenin aşağı yönde geçilmesi ile satış bakısı güç kazanır. 0,8760 ise hedef haline gelir.

Bugün 0,8880-90 aralığı günün direnci/hedefi konumunda. Günün devamında ise yatay/sınırlı pozitif seyir bekliyoruz. Destekler ise 0,8850 ve 0,8830.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Eur/Gbp

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu

Eur/Usd & Altın

Endekste önceki gün 107,000 üzerinde oluşan tepki alımlarının, dün 109,000 direncine yönelik ataklarında kapanışa doğru yeniden satış baskısıyla karşılaştığını gözlemliyoruz.

Haftanın son işlem gününe zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içerisinde 107,000 ara desteğini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Endeksin 107,000 desteğini aşağı kıracak hareketlerinin ise seans içi zayıf yükseliş denemelerinin ardından piyasada 106,000 ve 105,000 hedefleriyle aşağı baskının devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz.109,000 direncinin baskı yaratmayı sürdüreceği piyasada, dün kapanışa doğru oluşan seyirle birlikte endeksin yeniden aşağı baskı içerisine girdiğini gözlemliyoruz.

Dolayısıyla piyasada 109,000 seviyesi altında oluşan aşağı hareketin, şu aşamada etkisini sürdürebileceğini düşünüyoruz. 109,000 direnç noktası altındaki seyri aşağı yönde izlemeyi sürdürdüğümüz piyasada, yeniden kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için bu seviyenin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için