Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler 10.02.2020
Küresel büyümede devam eden endişeler para politikalarını destekleyicikalmasını sağlayabilir
Geçen hafta ABD’de açıklanan imalat ve hizmet PMI verileri genel olarak, ABD ekonomisinin 2020’ye güçlü bir başlangıç yaptığını gösterirken, istihdam tarafında da olumlu sinyaller hakim. Beklentileri aşan ADP verisi sonrası, TDİ verisi de Ocak ayında beklentilerin üzerinde 225.artış gösterdi. Ortalama saatlik kazançlar ise beklentilerin hafif altında olarak aylık %0,2 artış gösterdi; ancak Aralık rakamının
%2,9’dan %3,0’a revize edilmesi neticesinde yıllık artış rakamı %3,1 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü gelen istihdam artışının beraberinde ortalama saatlikkazançlar verisinin yeniden yükselişe geçmesiyle DXY endeksi son 4ayın zirvesi olan 98,7 seviyesine yükseldi. Bu gelişme, her ne kadar GOÜ piyasalarında bir trend değişikliğinin yaşanma ihtimalineyönelik soru işaretlerini öne çıkarmış olsa da, mevcut virüs endişeleri beraberinde küresel büyümede devam eden endişeler sebebiyle Fed’den şahin bir adım gelmeyeceği yönündeki beklentiler ön planda. Bu çerçevede de görüşümüz, gelişen ülkelere yönelik risk iştahının sert bir geri çekiliş gösterme aşamasında olmadığımız yönünde. Yeni haftada ABD’de TÜFE, perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri takip edilecek.
Sanayiüretimi verisi dipten dönüş öngörülerine yön verecek Geçen hafta Euro Bölgesi’nde 47,9 seviyesine revize edilerek son 9 ayın zirve seviyesine yükselen imalat PMI verisi dipten dönüş sinyallerini doğruladı. Ayrıca, 52,2 olarak açıklanan Ocak ayı hizmet PMI verisi 52,5’e revize edildi. Verideki görünüm, bölge ekonomisinde hizmet sektörünün büyüme tarafında kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Öte yandan S&P, Çin 2020 büyüme beklentisi %5,7 seviyesinden %5,0 seviyesine revize etti. Kurum, Çin’deki büyüme oranındaki %1 yavaşlamanın muhtemelen global büyüme üzerine somut etki yapabileceğini ifade etti. Geçen hafta Avrupa piyasaları, para politikalarının yönü ve virüs tehdidinin küresel ekonomi üzerindeki etkileriyle ilgili belirsizlikler sonucunda haftayı ekside tamamladı. Yeni haftada Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi, büyüme ve dış ticaret dengesi verileri takip edilecek.
Virüs endişelerinin para politikalarının yönü üzerindeki etkisi ve BDDKkararının TL üzerindeki yansımaları takip edilecek
Geçen hafta yurt içinde açıklanan Ocak ayı TÜFE verisi aylık bazda
%1,35 ile beklentileri aşarken, yıllık enflasyon oranı da %12,15’e yükseldi. Diğer yandan, FT’nin analizine göre koronavirüsü endişeleri sebebiyle Çin ekonomisinde görülecek %1’lik yavaşlama Türkiye’nin GSYİH’ini %0,05 artıracak. Haftasonu BDDK, konsolidasyona tabi yurt dışındaki kredi kuruluşu ve finansal kuruluş niteliğini haiz ortaklıklarıyla gerçekleştirdiği işlemler hariç, bankaların yurt dışı yerleşiklerle yaptıkları bir bacağı döviz diğer bacağı TL olan ve vadede TL alım yönünde gerçekleştirecekleri para swapı, forward, opsiyon ve diğer türev işlemlerin toplamının bankaların en son hesapladıkları yasal özkaynaklarının %10’u ile sınırlandırılacağını açıkladı. Söz konusu sınır, Ağustos 2018’den bu yana %25 olarak uygulanıyordu. Bu bağlamda, BDDK’nın vadede TL alım yönünde gerçekleştirecekleri para swapı, forward, opsiyon ve diğer türev işlemlerine yönelik son sınırlama kararının da kurda volatiliteyi azalttığını izliyoruz. Geçtiğimiz haftaya 5,9819 seviyesinden başlayan USDTRY paritesi, beklentiden güçlü gelen TDİ verisinin etkisiyle dolarda yaşanan güçlenmenin etkisiyle 6,05’e yaklaşsa da yeni haftaya 6,0 seviyesi civarında başlıyor. Veriler tarafında da sanayi üretimi ve cari denge verilerinin beraberindeyılsonu TÜFE tahmini takip edilecek.
Tahvil-Bono ve Para Piyasaları 10.02.2020
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
17.08.2018 (Fitch Not İndirimi) 30.04.2018 (S&P Not İndirimi)
07.02.2020 23.09.2016 (Moody's Not İndirimi)
Euro Tahvil Verim Eğrisi
10.1%
10.3%
10.5%
10.7%
10.9%
11.1%
11.3%
11.5%
11.7%
11.9%
O/N 1H 1A 2A 3A 6A 9A 1Y
TL Lib. TL Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce
1.5%
1.6%
1.7%
1.8%
1.9%
2.0%
O/N 1H 1A 2A 3A 6A 1Y
$ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce
-0.60%
-0.55%
-0.50%
-0.45%
-0.40%
-0.35%
-0.30%
-0.25%
O/N 1H 1A 2A 3A 6A 1Y
€ Lib. € Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce 9.6%
9.8%
10.0%
10.2%
10.4%
10.6%
3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 10Y
DIBS Verim Eğrisi
06.02.2020 07.02.2020
Geçtiğimiz hafta yurt içinde Hazine ihaleleri ve jeopolitik gelişmeler takip edilirken; yurtdışı tarafta virüs salgınına yönelik haber akışı takip edilmeye devam edildi. Salgının önceki haftaya göre piyasa fiyatlamalarına etkisi azalırken, güvenli valıklara olan ilginin de aynı paralelde azalmasıyla ABD 10 yıllık tahvil faizi önceki haftaya göre yükselerek %1,58 seviyesinden haftayı kapattı. Dolar/TL kuru hafta boyunca dar bantta işlem görse de, haftanın son işlem gününde ABD’den beklenenden iyi gelen tarım dışı istihdam datası sonrası 6,04 seviyesine kadar yükseldi. Türkiye 5 yıllık CDS fiyatlaması da önceki haftaya göre yükselerek 256 baz puana yükselirken, Türk Hazine Eurotahvil getirileri ise her vadede yaklaşık 5-10 baz puan arası yükseliş yaşadı. TL cinsi tahvillerde haftalık bazda verim eğrisinin tamamında vadelerine göre 10-55 baz puan arasında yükseliş görüldü. 2 yıl vadeli gösterge tahvil önceki haftaya göre 32 baz puan yükselerek %10,52, 10 yıllık gösterge tahvil bileşik faizi ise 44 baz puan yükselerek %10,67 seviyesinden haftakapanışı yaptı. Ayrıca son 4 haftadır aralıksız düşüşle kapanış yapan 10 yıl vadeli tahvil faizi geçen haftayı yükselerek kapattı. Hazine ihalelerinin takip edileceği yeni haftada 2 yıl vadeli gösterge tahvilin %10,25-%10,75 ve 10 yıl vadeli gösterge tahvilin ise %10,25-%11,00 bandında işlem görmesini bekliyoruz.
Hazine ve Maliye Bakanlığı geçtiğimiz hafta iç borçlanma programı kapsamında Ocak 2025 vadeli TÜFE’ye endeksli tahvilin ilk ihracı ile Nisan 2021 vadeli kuponsuz tahvilin yenidenihracını düzenledi. Kuponsuz tahvile ilgi yüksek olurken, ihalede oluşan bileşik faizi %10,18 seviyesinde oluştu.
Her ikiihraçta toplam 8,9 milyar TL satış gerçekleştirildi. Hazine ayrıca 2020 yılı dış finansman programı çerçevesinde dolar cinsinden 5 ve 10 yıl vadeli çift dilim bir ihraç gerçekleştirdi. İhraca 10 milyar doların üzerinde talep gelirken, tahvil faizleri 5yıllık için %4,45, 10 yıllık için %5,45 seviyelerinde ve piyasa beklentilerinin altında oluştu. Hazine, özellikle 2020 yılının ilk aylarındaki yüklü itfalarını azaltmak amacıyla bugün değişim ihaleleri düzenleyecek. Bu kapsamda Mart 2020 vadeli değişken faizli, Nisan 2020 vadeliTÜFE’ye endeksli, Mayıs ve Haziran 2020 vadeli kuponsuz kıymetleri geri alarak,karşılığında Haziran 2028 vadeli TÜFE’ye endeksli kıymet ihraç edecek.Salı günü ise 2 yıl vadeli sukuk satışı ile 2026 vadeli değişken faizli tahvilin yenidenihracını düzenlenecek.
TL likiditetarafında özellikle haftanın ikinci yarısında piyasada görülen likidite açığı nedeniyle BİST Repo-Ters Repo Pazarında ortalama oran TCMB politika faizoranına yakın seyretti. TCMB toplam fonlama tutarı Cuma günü itibarıyla önceki haftaya göre artarak 54 milyar TL’ye yükselirken, ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,98’de oluştu. TCMB diğer yandan TL karşılığı altın swap işlemi ile hafta boyunca piyasayı 5,2 milyar TL fonladı. BİST Repo- Ters Repo Pazarı’nda ise toplam işlem hacmi hafta boyunca ortalama 57 milyar TLcivarında gerçekleşirken, TLREF oranı haftanın son işlem gününde
%11,73 ile politika faizinin üzerinde oluştu. Bu hafta kamu maaş girişleri sebebiyle gecelik faizleringeçtiğimiz haftaya göre gerilemesini bekliyoruz.
Yurtdışı tarafında ise, geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde, hem bir ay hem deüç ay öncesine kıyasla genel olarak gerileme yaşandı. Bir önceki haftayı %1,53’lü seviyelerde tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri de geçen haftayı yükselerek %1,58’li seviyelerde tamamladı. Geçen hafta, ABD’de açıklanan güçlü tarım dışı istihdam verisi Fed politikalarına ilişkin sorgulamaları gündeme getirirken, dolar varlıklarına olan talebi artırdı ve gelişen ülkeler üzerinde baskı yarattı. Ancak bu noktada, koronavirüsünün büyüme üzerindeki olumsuz etkileri, Fed’in tutum değişikliği karşısında ana sınırlayıcı unsur olarak karşımıza çıkıyor. Söz konusu riskin de, tahvil faizlerindeyukarı yönlü hareketleri sınırladığını söyleyebiliriz. Bu çerçevede, ABD 10yıllık tahvil faizi %1,53-1,63 bandında hareket edebilir.
Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde ise, genel olarak tüm vadelerde hem bir ay hem deüç ay öncesine kıyasla yatay seyir gözlendi. Bir önceki haftayı %-0,43’lü seviyelerde tamamlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi geçen yükselerek %-0,38’li seviyelerde kapattı. Geçen haftaki yükselişin ardından bu hafta, koronavirüsünün küresel büyüme üzerindeki olumsuz etkisine ek olarak takip edilecek sanayi üretiminde aylık bazda azalış beklentisi eşliğinde ılımlı aşağı yönlü seyir gözlenebilir. Bu çerçevede, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %-0,43-0,33 bandında hareket edebileceğini öngörüyoruz.
Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) 10.02.2020
Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Çekya CDS’i
%4,4 yükselişle en fazla artan, Arjantin CDS’i %18,6 azalışla en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS’i oldu. Türkiye Eurotahvil verim eğrisinde haftalık bazdayukarı yönlü bir hareket yaşandı.
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000
-1.500 -1.000 -500 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000
11.1512.15 01.1602.1603.1604.1605.16 06.1607.1608.1609.1610.16 11.1612.1601.1702.1703.17 04.1705.1706.1707.1708.17 09.1710.1711.1712.1701.18 02.1803.18 04.1805.1806.1807.18 08.1809.1810.1811.1812.18 01.1902.1903.1904.1905.1906.19 07.1908.1909.1910.1911.19 12.1901.20 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü
STOK (milyon $)
NET DEĞİŞİM (milyon $)
DIBS Yabancı Sahiplik Oranı
350 450 550 650 750 850 950 1.050
-105 -55 -5 45 95
01.11.1501.12.1501.01.16 01.02.1601.03.1601.04.1601.05.16 01.06.1601.07.1601.08.16 01.09.1601.10.1601.11.16 01.12.1601.01.1701.02.1701.03.17 01.04.1701.05.1701.06.17 01.07.1701.08.1701.09.17 01.10.1701.11.1701.12.17 01.01.1801.02.1801.03.1801.04.1801.05.18 01.06.1801.07.1801.08.18 01.09.1801.10.1801.11.18 01.12.1801.01.1901.02.1901.03.19 01.04.1901.05.1901.06.19 01.07.1901.08.1901.09.19 01.10.1901.11.1901.12.19 01.01.20 ÖSBA değişim (Sol eks.) ÖSBA portföyü
STOK (milyon $)
NET DEĞİŞİM (milyon $)
31 Ocak ile biten haftada yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku, piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 55 milyon USD artarken, özel sektör borçlanma aracı stoku ise 12 milyon USD azalmıştır. Hazine'nin toplam iç borç stoku ilgili haftada 11,6 milyar TL nominal artarak 762 milyar TL nominal seviyesineyükselirken, yurt dışı yerleşiklerin elinde bulunan DİBS stoku ise 337 milyon TL nominalyükselerek 84,7 milyar TL oldu.
Böylece 31 Ocak ile biten haftada yurt dışı yerleşiklerin elinde bulunan DİBS stoku son beş haftadan sonra artsa da toplam DİBS stoku içindeki payı %11,25'den %11,12'ye gerilemiştir.
Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST’lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-Milyon$)
150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650
Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 Kas 17 Ara 17 Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18 May 18 Haz 18 Tem 18 Ağu 18 Eyl 18 Eki 18 Kas 18 Ara 18 Oca 19 Şub 19 Mar 19 Nis 19 May 19 Haz 19 Tem 19 Ağu 19 Eyl 19 Eki 19 Kas 19 Ara 19 Oca 20 Şub 20 5 yıllık Türkiye CDS'leri (Bps)
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
Türkiye Brezilya G. Afrika Rusya Endonezya
Güncel (Bps)
Haftalık Değişim
2Y 135 -1.6%
5Y 239 -0.4%
10Y 299 2.8%
Türkiye CDS'leri
DİBS Vadeleri 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 Toplam
Toplam Stok (Milyon $) 2.409 2.251 3.353 2.415 859 690 1.019 2.036 449 15.481
Haftalık Değişim (Milyon $) 72 -2 -45 1 -41 3 2 18 -1 7
Hisse Değişim*
DİBS Değişim*
(a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA
Hisse Portföyü
DİBS Portföyü
(a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA
31.Oca -313 51 55 -4 -12,0 33.377 15.481 14.947 534 355
* Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış
Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam 31.12.2015 793 54 74 921 31.12.2016 625 161 127 913 31.12.2017 654 94 203 951 31.12.2018 356 124 131 611 31.12.2019 221 69 116 406 31.01.2020 207 61 87 355
Hisse Senedi Piyasaları 10.02.2020
ABD’de açıklanan güçlü makroekonomik veriler ve ABD Başkanı Trump’ın azil soruşturmasından aklanmasına ek olarak Çin'deki koronavirüsüne dair endişelerin piyasalar üzerindeki baskısının hafiflemesi ve Çin’in 75 milyar dolar değerindeki ABD ürününe uygulanan mallara uygulanan tarifelerinyarı yarıya düşürüleceğine ilişkin açıklama eşliğinde geçen haftanın küresel hisse senedi piyasaları açısından pozitif geçtiğini söyleyebiliriz. BIST ise, küresel piyasalara eşlik ederek haftayı %1,6 yükselişle tamamladı.
Hafta genelinde XBANK bankacılık endeksi %1,8, XUSIN sanayi endeksi de %1,5 yükseliş kaydetti. BIST 100 endeksi dolar bazında %0,6 yükseliş kaydederken; ABD borsaları ortalamada %3,6, Avrupa borsaları ise (Alm., İng. ve Fra.) ortalamada %3,5 geriledi.
Bu haftagündemin içeride kısmen daha yoğun, dışarıda ise daha sakin olduğunu söyleyebiliriz. Yurt içinde Aralık ayı cari işlemler dengesi (Kasım’da 0,52 milyar dolar açık dengenin Aralık’ta 2,98 milyar dolar açık vermesi bekleniyor) ve sanayi üretimi (Kasım’da arındırılmamış bazda yıllık %4,3, arındırılmış bazda da yıllık %5,1 artış gösteren sanayi üretiminin Aralık’ta sırasıyla yıllık %7,50 ve
%6,65artışlar göstermesi bekleniyor) ile Kasım ayı işsizlik oranı; yurt dışında ise ABD’de enflasyon ve perakende satışlar, Euro bölgesinde dördüncü çeyrek GSYH büyümesi, sanayi üretimi ve Sentix yatırımcı güveni, İngiltere’de ise dördüncü çeyrek GSYH büyümesi ve sanayi üretimi verileri takip edilecek.
Bu haftaya,ABD’de açıklanan güçlü tarım dışı istihdam verisinin Fed politikalarına ilişkin sorgulamaları gündeme getirmiş olmasına karşılık, koronavirüsünün küresel büyümede neden olduğu yavaşlama baskısının para politikasında sıkılaşma endişelerinde kısmen dengeleyiciolduğu atmosferde başladığımız görüşündeyiz. Teknik anlamda ise,, endeks kısa vadede 120.700 üzerinde tutundukça geriçekilmeler olsa da yükselişini ilk hedef 123.800-123.900 aralığı olmak üzere zirve seviyeler olan 124.500’lere doğru devam ettirmesi beklenebilir. Endeksin 120.700 seviyesi altındaki kapanışlarında ise kısa vadeli yükseliş eğiliminin sonlanarak endeksin 117.700-117.200aralığını hedefleyerek kar satışlarını güçlendirmesi beklenebilir.
Yabancı takas oranı (%, Haftalık) BIST 100 Endeksi
(TL Bazında, günlük)
--- 50 günlük basit hareketli ortalama --- 100 günlük basit hareketli ortalama --- 200 günlük basit hareketli ortalama
BIST 100 Endeksi (USD Bazında, Aylık)
Strike 5.8315 5.9272 5.9632 6.0011 6.0454 6.0913 6.2364 vol 12.81% 12.50% 12.34% 12.35% 13.07% 14.40% 17.89%
Premium 510 1,560 2,430 4,130 2,530 1,760 690
Strike 5.8474 5.9488 5.9959 6.0586 6.1467 6.2219 6.4207 vol 9.72% 10.10% 10.47% 11.16% 12.32% 13.35% 15.39%
Premium 790 2,580 4,230 7,650 4,810 3,300 1,210
Strike 5.7949 5.9668 6.0534 6.1604 6.3367 6.4880 6.9014 vol 9.79% 10.55% 11.00% 11.66% 13.08% 14.38% 16.94%
Premium 1,390 4,750 7,860 14,100 8,760 6,100 2,280 Strike 5.7477 6.0033 6.1416 6.2946 6.6107 6.8756 7.6029
vol 10.58% 11.61% 12.19% 12.90% 14.78% 16.33% 19.20%
Premium 2,190 7,650 12,780 22,760 13,950 9,760 3,640 Strike 5.7109 6.1133 6.3456 6.5459 7.1589 7.6573 9.0718
vol 11.83% 13.30% 14.03% 14.69% 17.26% 19.17% 22.44%
Premium 3,550 12,810 21,620 37,550 22,370 15,700 5,840
Döviz ve Türev Piyasaları 10.02.2020
Tablo USD/TRY için olup, primler 100.000$ üzerinden hesaplanmıştır.
MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksine relatif dolarbazında %1,9 negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık. 2020 başından bugüne JPM GOU volatilite endeksi %5,3, VIX %12,3, MSCI GOÜ %-2,1, MSCI Türkiye dolarbazında %2,3, Dolar End. %2,4 değişim gösterdi. İçeride ise, 1M ATM USD/TRY volatilitesi 6,50’den 8,65’e yükseldi (1 aylık volatilite 2020 başında %11,03’tü).
Haftalık bazda USD/TRY opsiyon primleri yukarı yönlü hareket etti. Dolar/TL opsiyonlarında alım opsiyonunun satışını riskli buluyoruz. Haftalık veri takviminde, içeride sanayi üretimi, cari işlemler dengesi, yurt dışı tarafta ise ABD’de enflasyon, perakende satışlar, sanayi üretimi, Euro bölgesinde sanayi üretimi, büyüme, İngiltere’de büyüme, sanayi üretimi, Japonya’da cari işlemler dengesi, Çin’de enflasyon verileri açıklanacak.
9%
14%
19%
24%
10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C
1W 1M
3M 6M
1Y
USD/TRY Vol a tility Smile
Dolar/TL:Önceki hafta GOÜ para birimleri içinde değer kaybeden para birimlerinden biri olan TL’nin geçen hafta da, petrolfiyatlarında gerileme ve ülke risk priminde devam eden iyileşmeye karşılık, ABD’de açıklanan güçlü tarım dışı istihdam verisiningelişen ülke para birimleri üzerinde yarattığı baskı ve paritede yaşanan zayıflama nedeniyle değer kaybeden gelişen ülke para birimleri arasında yer aldığını gördük. Böylece TL, dört haftadır üst üste GOÜ para birimleriiçinde değer kaybeden para birimlerinden biri oldu.
Teknik olarakbakıldığında; dolar/TL kurunun 5,9885 seviyesini kırmasından sonra 6,05 direnci hedeflenebilir. 6,05 direnciüzerinde ise, 6,0850 direnç seviyesi hedeflenebilir. Olası aşağı yönlü fiyatlamalarda ise 5,9512 desteğinden sonra 5,92 seviyesine kadar geriçekilmeler görebiliriz.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama --- 100 günlük basit hareketli ortalama --- 200 günlük basit hareketli ortalama USD/TRY Grafiği
(Günlük)
Döviz ve Türev Piyasaları 10.02.2020
USD/TRY Volatilite USD/TRY Forward
Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi
%0,2azalırken dolar karşısında Şili Pezosu %1,0 yükselişle en fazladeğer kazanan, Macaristan Forinti %1,6 düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke para birimi oldu.
USD/TRY forwardeğrisi haftalık bazda yukarı yönlü hareket etti. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan orta vadeleri tercih edebilir.
Haftalık bazda bakıldığında, zımni volatilitenin tarihsel volatiliteyegöre yukarıda kaldığı görülüyor. Borsa İstanbul’da işlem gören opsiyonlara baktığımızda, açık pozisyonların Şubat’20 vadeli 5900 kullanım fiyatlı put (satım) ve Mart’20 vadeli 6100 kullanım fiyatlı call (alım) opsiyonlarında yoğunlaştığını görüyoruz.
0 10 20 30 40 50 60 70
03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18 10/18 11/18 12/18 01/19 02/19 03/19 04/19 05/19 06/19 07/19 08/19 09/19 10/19 11/19 12/19 01/20
USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
85%
/17 /17 /17 /17 /17 /17 /18 /18 /18 /18 /18 /18 /19 /19 /19 /19 /19 /19 /20
1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite
+2 s tdv
-2 s tdv
EUR/USD: Bir önceki haftayı değer kazancı ile tamamlayan parite, bölge ekonomisinde dipten dönüş eğiliminin devam etmesinekarşılık, ABD’de ISM imalat PMI ve fabrika siparişleri gibi verilerin oldukça güçlü açıklanması ve güçlü tarım dışı istihdam verisinin Fed politikalarına ilişkin sorgulamaları gündeme getirmiş olması nedeniyle haftayı dolardeğer kaybı ile tamamladı.
Teknik olarak bakıldığında; EUR/USD paritesinde satışların devamı halinde 1,0940 seviyesinin destek oluşturması beklenebilir. Bu seviyeninaşağı yönlü kırılması halinde ise 1,0900 ardından 1,0870 seviyeleri test edilebilir. Olası yükseliş denemelerinde ise 1,1014 noktasından sonra 1,1050 direnci takip edilebilir.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama --- 100 günlük basit hareketli ortalama --- 200 günlük basit hareketli ortalama EUR/USD Grafiği
(Günlük)
Emtia Piyasaları 10.02.2020
1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 1450 1500 1550 1600
80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320
01/17 02/17 03/17 04/17 05/17 06/17 07/17 08/17 09/17 10/17 11/17 12/17 01/18 02/18 03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18 10/18 11/18 12/18 01/19 02/19 03/19 04/19 05/19 06/19 07/19 08/19 09/19 10/19 11/19 12/19 01/20 02/20
TL/Gr Dol ar/Ons
Altın Gr. Altın Dolar/Ons (Sağ eks.)
Bakır ($/lb.) 1.55% -8.41%
Altın ($/ons) -1.25% 3.49%
Altın (₺/gram) -0.69% 4.65%
Gümüş ($/ons) -1.98% -0.88%
Platin ($/ons) 0.87% 0.24%
Paladyum ($/ons) 1.69% 19.31%
Brent ($/varil) -6.34% -17.47%
WTI ($/varil) -2.40% -17.59%
Şeker ($/bu.) 5.39% 19.18%
Buğday ($/bu.) 0.90% 0.00%
OnsAltın: Altın ons fiyatı, piyasalarda artan risk iştahına ek olarak ABD’de ISM imalat PMI ve fabrika siparişleri gibi verilerinoldukça güçlü açıklanması ve ABD’de açıklanan güçlü tarım dışı istihdam verisinin Fed politikalarına ilişkin sorgulamaları gündeme getirmiş olması eşliğinde haftayı düşüş ile tamamladı.
Teknik olarakincelendiğinde, ons altında 1,571 dolar direncinin kırılması halinde yukarı yönlü işlemler hız kazanabilir.
Bu durumda 1,590 dolar direncigündeme gelebilir. 1,590 dolar direnç seviyesi üzerinde 1,620 dolar direnç seviyesi hedefliyükselişler görebiliriz. Olası aşağı yönlü fiyatlamalarda ise 1,550 ve 1,532 dolar destek seviyelerine kadar geri çekilmeler görülebilir.
GramAltın: TL’deki değer kaybına karşılık altın ons fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle, TL bazında gram altın fiyatlarının geçen haftaya kıyasla hafif gerilediği bir haftayı geride bıraktık. Yeni haftada, 302 – 298 TL/gram bölgesi destek, 306 – 310 TL/gram bölgesi ise direnç olarak izlenebilir.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama --- 100 günlük basit hareketli ortalama --- 200 günlük basit hareketli ortalama Ons Altın Grafiği
(Günlük)
Makro Veri Gündemi 10.02.2020
Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki
10-Feb 2:50 Japonya Cari İşlemler Dengesi (trilyon yen) Aralık 1.423 1.437
10-Feb 4:30 Çin TÜFE (Yıllık) Ocak 4.9% 4.5%
10-Feb 4:30 Çin ÜFE (Yıllık) Ocak 0.1% -0.5%
10-Feb 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Kasım - 13.4%
10-Feb 12:00 Euro Sentix Yatırımcı Güveni Şubat - 7.6
11-Feb Japonya Tatil - Milli Gün - - -
11-Feb 12:30 İngiltere GSYH (Çeyreklik) 4. Çeyrek -0.1% 0.4%
11-Feb 12:30 İngiltere GSYH (Yıllık) 4. Çeyrek 0.8% 1.1%
11-Feb 12:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Aylık) Aralık 0.3% -1.2%
11-Feb 12:30 İngiltere Dış Ticaret Dengesi (milyar sterlin) Aralık -10.2 -5.3 12-Feb 0:30 ABD Amerikan Petrol Enstitüsü Haftalık Ham Petrol Stokları - - 4.180
12-Feb 13:00 Euro Sanayi Üretimi (Aylık) Aralık -0.2% 0.2%
12-Feb 19:00 ABD Ham Petrol Stokları (milyon varil) - - 3.355
13-Feb 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Yıllık) Aralık - 5.1%
13-Feb 16:30 ABD TÜFE (Aylık) Ocak 0.2% 0.2%
13-Feb 16:30 ABD TÜFE (Yıllık) Ocak 2.5% 2.3%
13-Feb 16:30 ABD Çekirdek TÜFE (Aylık) Ocak 0.2% 0.1%
13-Feb 16:30 ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık) Ocak 2.2% 2.3%
14-Feb 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar dolar) Aralık - -0.52
14-Feb 13:00 Euro GSYH (Çeyreklik) 4. Çeyrek 0.1% 0.1%
14-Feb 13:00 Euro GSYH (Yıllık) 4. Çeyrek 1.0% 1.0%
14-Feb 13:00 Euro Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) Aralık - 20.7
14-Feb 14:30 Türkiye Yıl Sonu Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Tahmini Şubat - 10.01%
14-Feb 16:30 ABD Perakende Satışlar (Aylık) Ocak 0.3% 0.3%
14-Feb 16:30 ABD Çekirdek Perakende Satışlar (Aylık) Ocak 0.4% 0.7%
14-Feb 17:15 ABD Sanayi Üretimi (Aylık) Ocak -0.3% -0.3%
14-Feb 17:15 ABD Kapasite Kullanım Oranı Ocak 76.8% 77.0%
Haftalık Veri Gündemi
EK - Piyasa Terminolojisi 10.02.2020
Alım Opsiyonu (“Call Option”):Gelecektealıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır.
AlivreSözleşmesi (”Forward”):Alivreanlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü verenanlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf (‘uzun’ pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır.
Başabaş Opsiyon (”At the Money”):Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur.
Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır.
Çapraz Kur Swapı (”Cross Currency Swap’’):Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır.
Delta: Dayanakvarlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir.
Devlet Tahvili(”Government Bond”) : Devlet tahvili devletin 1yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir.
Döviz Swapı (”Currency Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir.
FaizSwapı (”Interest Rate Swap”):Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir.
Hareketli Ortalama(”Moving Average”):Hareketli ortalama, biryatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyotsayısına bölünmesiyle hesaplanır.
Hazine Bonosu(”Treasury Bill”):Devletin 1yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir.
Kârda Opsiyon (“In the Money“):Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasafiyatından daha yüksek olması durumudur.
Kullanım Fiyatı (“Strike Price”):Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya dakullanım fiyatı (‘exercise price,’ ‘strike price’) adı verilir.
LIBOR(“London Interbank Offered Rate“): Londrabankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır.
MSCI Endeksi:Morgan Stanley CapitalInternational’ın, küresel çapta toplamda 75’i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI
‘Dünya’ ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI ‘Gelişmekte Olan Ülkeler’ endeksleridir.
Negatif/Pozitif Ayrışma (“Under/Out Performance“): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır.
Opsiyon(“Option“):Opsiyonsözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satmahakkı veren sözleşmelerdir.
Put Opsiyon(“Put Option”):Gelecektealıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır.
Swap:İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır.
Tarihsel Volatilite(“Historical Volatility”):Belirli birgeçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir.
Vadeliİşlem Sözleşmesi (”Future”):Vadeliişlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarakdüzenlenen yasal sözleşmelerdir.
VerimEğrisi (”Yield Curve”):Biryatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir.
Volatilite(”Volatility”):Bir finansalvarlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır.
WTI:WTI,ABD’de Oklahoma’dan çıkan, Brent’ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür.
Zımni Volatilite (“Implied Volatility”):Bir menkulkıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir.
Zararda Opsiyon(“Out of the Money“):Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır.
Döviz Teminatlı Opsiyon (“DCD“):Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir.
Volatility Smile: Vadesiaynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.
ÇEKİNCE
Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel, imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halk Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmez, bilgi eksikliği ve yanlışlığından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde alış veya satış teklifi olarak değerlendirilemez. Halk Yatırım’ın rapordaki bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek doğrudan ve dolaylı kazanç ve zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren
“Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.
Halk Yatırım Araştırma – Öneri Listesi Tanımları
(Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans)
AL: %15 ve üzeri artış TUT: %0 ile %15 aralığında artış SAT : %0’ın altında azalış
Künye & Çekince
Halk Yatırım Araştırma
Halkyatirimarastirma@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 81
Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen
Perakende, Cam, Çimento, GYO
ITurhan@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 85
Abdullah DEMİRER Uzman
Havacılık, Petrol&Petrokimya, Gübre, Kimya
ADemirer@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 24
Ayşegül BAYRAM Uzman
Strateji
Telekom, Madencilik, Savunma
ABayram@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 30
Uğur BOZKURT Uzman Yardımcısı
Makroekonomi
Demir-Çelik, Otomotiv, Beyaz Eşya
UBozkurt@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 26
