Genel Yatırım Tavsiyeleri 10 Mart 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri

10 Mart 2017

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

 BIST-100 Endeksi: 89.002 (değişim: %-0,54 işlem hacmi: 3,8 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,46 (-7 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,39 (+5 baz puan)

 Usd/TL: 3,77 (%0,70)

 Döviz Sepeti/TL: 3,88 (%0,80)

 Altın: 1.198 Usd (%-0,70)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,61 (bir önceki gün %2,57)

 VIX: 12,30 (bir önceki gün 11,85)

 CDS Türkiye: 240 (bir önceki gün 236) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

16:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti: 190.000 önceki: 227.000) 16:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti: %4.7 önceki: %4.8)

16:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç (beklenti: %0.3 önceki: %0.1) 16:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç yıllık (önceki: %2.5)

16:30 ABD - Katılım Oranı (önceki: %62.9)

Piyasalara Genel Bakış

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin büyümeye ilişkin risklerin daha dengeli hale geldiğini belirtmesi ve bu yıl için enflasyon beklentilerini artırmasınin ardından Eur bir miktar güçlendi.

ABD tarımdışı istihdam verisi öncesinde 10 yıllık tahvil faizleri %2,61 seviyesine kadar yükselirken, Dolar Endeksi 102 seviyesinin hemen altında kaldı. Altın yükselen faizlerin etkisi ile gerilemeye devam etti. Petrol fiyatları ,aşırı arz olduğu spekülasyonuyla birlikte güçlü geri çekildi. Artan ABD petrol üretimi petrol piyasası için sorun oluşturuyor.

Dün ECB faiz oranlarında ve varlık alım programında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Mart sonuna kadar 80 milyar Euro, sonrasında ise Aralık ayına kadar varlık alım programı 60 milyar Euro olarak devam edecek.ECB henüz "tapering"i konuşma noktasından uzakta görünüyor. Varlık alım programı da daha önce ilan edilen takvim çerçevesinde belirtilen miktarlarda sürmeye devam edecek gibi görünüyor.ECB Başkanı Draghi faiz kararı sonrası gerçekleştirdiği basın toplantısında, çekirdek enflasyonda henüz yukarı yönlü baskı oluşmadığını yineledi. Draghi güven göstergelerindeki artışın toparlanmanın ivme kazanıyor olabileceğine işaret ettiğini ancak ekonominin hala teşvike ihtiyacı olduğunu dile getirdi. ECB 2017 ve 2018 enflasyon beklentilerini yukarı yönlü revize ederken 2019 beklentisini ise değiştirmedi. Başkan Draghi'nin daha önceki gerçekleştirmiş olduğu açıklamalarında yer alan kullanılabilir tüm enstrümanlar ibaresinin çıkarıldığını görüyoruz. Bu ibarenin çıkarılması daha fazla adıma şuan için acil ihtiyaç olmadığının sinyali olarak karşımıza çıkıyor.

ABD'de işsizlik haklarından yararlanma başvuruları geçtiğimiz hafta 44 yılın düşüğünden 4 Mart ile biten haftada 20 bin artarak 243 bine yükseldi.

ABD’de Trump yönetiminin ana politikalarından olan vergi reformunun yaza yetişmesinin düşük olasılıkta olduğu belirtildi. Senatoda çoğunluk lideri McConnell, bu işin daha fazla zamana ihtiyacı olduğunu belirtti.

Hazine Bakanı Mnuchin ise kongrede borç tavanının artırılması için olağanüstü önlemler alınabileceğini belirtti.Mnuchin, Kongre liderlerine, ülkenin borç tavanını süresi 16 Mart'ta sona ermeden yükseltmeleri çağrısında bulundu.

ABD'de bugün kritik tarım dışı istihdam verileri açıklanacak. Tarım dışı istihdamın 200.000'lik bir artış göstermesi ve işgücü piyasasında istikrarlı bir artış olduğuna işaret etmesi bekleniyor. Ayrı önem verilen ortalama saatlik kazançlar rakamında ise %2,8’lik yıllık artış tahmin ediliyor. İşsizlik oranının

%4,7’e gerilemesi bekleniyor.

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Usd/TL:

Dün sabah Usd/TL 3,78 seviyesine doğru hareketlenince TCMB sabah repo ile sağladığı TL likiditesini daha da kısarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yukarı çekti. Kararın ardından TL'de hafif bir değerlenme görülse de, Usd’de global piyasalarda yaşanan güçlü seyir nedeniyle, alınan kararın TL lehine etkisi anlık etkinin ötesine geçemedi. Gün içinde 3,74-3,77 bandında hareketler devam etti. Bu sabah 3,77 civarında açılan parite TCMB’nın repo ile TL likidite vermeyeceğini açıklamasının ardında 3,75 seviyelerine geri çekildi. Piyasalar FED'in önümüzdeki hafta ( 14-15 Mart ) gerçekleştireceği FOMC toplantısında faiz artırma olasılığını %100 oranına yükseltmiş durumda. Dolar Endeksi 101,90 seviyesinde bulunuyor. ABD tahvil getirileri de artmaya devam ediyor. 10 yıllık tahvilin getirisi %2.61 seviyesini test ederken FED'in faiz artırımına daha hassas olan 2 yıllıkların faizi ise %1.39 seviyesinde bulunuyor. Bu gelişmeler gelişmekte olan para birimleri üzerinde satış baskısı oluşturuyor. Bugün açıklanacak ABD tarımdışı istihdam veri seti önemli. Özellikle de ücretler tarafında güçlü veri TL üzerindeki satış baskısının ivme kazanmasını sağlayabilir. Diğer yandan piyasalar Fed’in bu sene ilki Mart ayında olmak üzere üç faiz artırımına hazırlanıyor. Yatırımcılar ise üç faiz artışı üzerinde bir artış olasılığını tartışıyor. Bu görüşlere rağmen piyasaların güçlü duruşu faiz artırımlarında Fed’in önünü açıyor ve kanımızca Usd’de yukarı yönde baskının devamını daha olası kılıyor. TL tarafta ise 15 Mart Fed kararı sonrasında 16 Mart’ta TCMB PPK’da alınacak karar ve yol haritası çok önemli. 16 Nisan seçimleri öncesinde yabancı yatırımcıların kısa vadeli bakış açısını koruyacağını tahmin diyoruz.

Bu sabah itibarı ile 3,75 civarında seyreden Usd/TL’de ABD verilerinin güçlü gelmesi halinde önce 3,77- 3,78, ardından 3,80 seviyesindeki güçlü direnç seviyesi hedefe girer. Bu seviyeden tepki satışlarının gelebileceğini düşünüyoruz ve Fed öncesinde kırılmasını zayıf olasılık olarak değerlendiriyoruz. 14-15 Mart’ta Fed sadece faiz artırımı yapar ve 3 faiz artışı algısını korursa içeride Usd/TL kurunda PPK öncesinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Ancak 4 faiz artırımına yönelik beklenti oluşması 3,80’deki kuvvetli direncin kırılmasına ve 3,85 seviyesini hedefe girmesine neden olabilir.

Sürpriz güçsüz ABD verileri gelmesi halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde 3,7360 sonrasında 3,72-3,70 bandı önemli destek seviyeleri. Bugünkü ABD verileri öncesinde TL üzerindeki baskının devamını bekliyoruz.

Eur/TL:

: ECB Toplantısı sonrasında ECB Başkanı Draghi'nin açıklamalarında Euro Bölgesi'nin görünümüne ilişkin yukarı yönlü değerlendirmeleri olumlu algılandı. Eur güçlendi. Almanya'da 10 yıl vadeli Hazine tahvillerinin faizi, beş baz puanlık artışla % 0,42'ye

TL Tahvil/Bono:

Dün sabah TL'de yaşanan değer kaybının güçlendiği görüldü. Buna karşın TCMB TL likiditesini kısarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yukarı çekmeye devam etti. Gecelik %9,25 oranla gerçekleşen repo fonlaması düşürüldü ve 6 milyar TL fonlama yapılacağı açıklandı. Geçen haftanın son günlerinden beri 12 milyar TL fonlama yapılıyordu. Bu kararla bankalar faiz oranı daha yüksek olan geç likidite penceresine ( %11 ) yönlendirildi. Günlük ortalama ağırlıklı fonlama maliyeti %10,71 seviyesine ulaştı. ABD 10 yılllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi ise güçlü seyrini sürdürdü. Tüm bu gelişmelerin yaşandığı gün sonunda 10 yıllık faiz %11,36, gösterge tahvil ise %11,46 seviyesinden günü kapadı. Bundan sonraki süreçte Fed’in 15 Mart’ta alacağı faiz kararı ve sonrasında özellikle TCMB’nin 16 Mart’ta gerçekleştireceği PPK toplantısı TL faizler açısından belirleyici olacak. Fed’in Mart, Haziran ve Eylül aylarında seri halinde faiz artırımına gitme ihtimalinin arttığı, üç veya dört kere faiz artırımı tartışmalarının devam ettiği bir ortamda TL faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek görüntü veriyor. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve ABD faizlerini, Fed’in Mart’ta faiz artırım olasılığını da dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin %11,55, gösterge tahvilin ise %11,70 seviyelerindeki desteklerine yükselmesini bekliyoruz.

Eurobond

: ABD verilerinde güçlü makro veri serisi sürüyor. FED Mart ayı faiz artış beklentisi %100 oldu ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah itibari ile %2,61 civarında işlem görüyor.

Türkiye eurobondları ABD faizlerinin domine ettiği küresel tahvil piyasalarına paralel hareket ediyor. Mevcut dinamik baskı sonucunu doğuruyor. Birim fiyatlar dün yakın-orta vadelerde 0,40-0,60 Usd, uzun vadelilerde 1,00-1,15 Usd düştü. Yıllık verimler hafif yükselişle kısa vadelilerde

%5,00, orta vadelilerde %5,65, uzun vadelilerde ise %6,50 civarında oluştu.

ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı yöndeki beklentimizi koruyoruz. %2,60-2,65 aralığının hedefleneceği kanaatindeyiz. Büyük resimde Fed’in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta-uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarının orta vadede baskı altına girmesi kanımızca daha olası. Türkiye CDS 252 seviyesindeki desteğini kırdıktan sonra bu sabah 240 seviyesinde ancak fazla alım bölgesine gerilemiş durumda.

Türkiye CDS’in kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olduğunu düşünüyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Dün gündemde ECB vardı. ECB 2017 için enflasyon beklentisini % 1,3'ten 1,7'ye çıkarırken 2018 tahminlerini ise yukarı yönlü revize ederek % 1,6'ya çıkardı. 2019 enflasyon beklentisini ise % 1,7 olarak bıraktı. Başkan Draghi'nin karar sonrasında gerçekleştirdiği toplantıda karar metnninde yer alan gereken her enstrümanın kullanılabileceği ifadesinin çıkarılmasının Euro Bölgesinde ekonomide toparlanma işareti olarak algılanınca parite 1,0610 seviyesine yükseldi. Ancak bu bölgede bugünkü ABD istihdam veri seti öncesinde kalıcı olamadı. Bu sabah 1,0595 seviyesinde bulunan paritenin ABD verisi öncesinde yatay kalmasını bekliyoruz. ABD istihdam veri seti içinde özellikle ortalama saatlik kazançlar verisi ABD enflasyonunun kalıcı olması açısından önemli Aylık %0,3, yıllık %2,8 artış bekleniyor. Çok güçlü bir veri paritede Usd lehine hareketlerin güçlenmesine önce 1,0520 sonra ise 1,0450 seviyesine doğru geri çekilmeye neden olabilir.

Beklenti seviyesindeki rakamlar paritenin 1,0520- 1,0600 bandındaki hareketlerinin devamını sağlayacaktır. Süpriz beklenti altında veri ise paritede Eur lehine hareketin 1,0670 sonrasında 1,0710 seviyesine doğru devam etmesine neden olabilir.

Önümüzdeki hafta yapılacak FED toplantısı öncesinde

%2,6 üzerine yerleşen ABD 10 yıl vadeli tahvil getirilerindeki seyir yakından takip edilmeyi gerektiriyor. Bugün süpriz çok zayıf bir ABD tarımdışı istihdam veri seti gelmemesi halinde 15 Mart Fed Toplantısına kadar paritede Usd lehine baskının süreceğini düşünüyoruz.

Altın:

Altın fiyatları, Fed’in 15 Mart’ta faiz artıracağı beklentisinin %100 seviyesine ulaşması ve ABD 10 yıllık faiz oranlarının %2,61 seviyesine yükselmesinin ardından, Ekim ayından bu yana en uzun düşüş serisini gerçekleştirdi ve 1.197 Usd seviyesine geriledi. Bugün ABD verilerinin beklentilerden çok güçlü olması halinde Altın’da

Eur/Usd & Altın

Dolar Endeksi yukarı yönlü seyrini koruyor, küresel çapta para birimlerini domine ediyor.

Endeks bu sabah 101,90 civarında işlem görüyor.

Mart ayı faiz artış beklentisi %100 seviyesinde.

Fed’in 2017 yılında üç kere faiz artışına gidebileceği fiyatlamalara giderek daha çok dahil olurken Fed kararının geleceği 15 Mart’a kadar Dolar Endeksi’nin en azından önemli bir gevşeme yaşamayacağı kanaatindeyiz. Bugün açıklanacak istihdam ve kişisel kazançlar verilerini önemli görüyoruz. Usd açısından beklenti üstü datalar yukarı yönlü ivmeyi desteklerken, zayıf bir data sınırlı gevşeme sağlar.

İngiltere tarafında ise Brexit ve Brexit’in tetiklenmesi gündemin ana unsuru olmayı sürdürüyor.

AB’de ise ECB dün faizlerde ve mevcut parasal destek tutarlarında değişikliğe gitmedi. Başkan Draghi ise konuşmasında Tapering’e değinmedi, büyümeye ilişkin risklerin daha dengeli hale geldiğini ifade etti. Karar ve açıklamalar Eur için sınırlı destek sonucunu doğurdu.

Gbp/Usd:

10 baz puan artış ile günü 1,2175 seviyelerinde tamamlayan parite, bu sabah da dünkü kapanışa yakın seyrediyor. Birkaç gündür dengelenme, satış baskısını karşılama çabası var.

Usd'nin güçlü olduğu ortamda baskı azalsa da sonlandığını söylemek zor.

Dün Draghi’nin açıklamaları ile Usd sınırlı geri çekildi. Gbp zayıf yükseliş çabası sergiledi. Zira kazançlarını korumakta zorlanıyor.

Bugün data öncesi 1,2140-1,2160 aralığında seyir bekliyoruz. Datanın beklenti üstü gelmesi halinde ise 1,2050-1,2070 bölgesine, beklenti civarı veya biraz altında gelmesi halinde ise 1,22-1,2215 bölgesine doğru bir hareket olacağı kanaatindeyiz.

Gbp/Eur:

Paritede düşüş yavaşlasa da sürüyor, dün 40 baz puan düşüşle 1,1500 civarında tamamladı. Bu sabah ise 1,1470 seviyelerde işlem görüyor.

Dün 1,15 civarında denge arayışında olan paritede Draghi’nin açıklamaları ile Eur bir adım öne geçti.

Bugün data öncesi 1,1440-1,1480 bölgesinde kalmasını bekliyoruz. Güçlü data ile 1,1420, beklenti dahilinde bir data ile de 1,1520 civarına hareket olmasını bekliyoruz.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı

Eur/Usd & Altın

Önceki gün 90,000 desteğinin kırılmasıyla oluşan aşağı baskının, dün seans içi geri çekilmelerde ara hedef noktası olarak izlediğimiz 88,500 seviyesini korumaya çalıştığını gözlemliyoruz. 88,500 desteği üzerindeki tutunma çabasının oluşturduğu yukarı ataklarda ise 90,000 seviyesini ara direnç nokası olarak izliyoruz.

Haftanın son işlem gününe zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 88,500 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. 88,500 altındaki hareketlerin sürdüreceği zayıflama sinyalinin ise piyasada kısa vadeli hareketin ana destek noktası olarak izlediğimiz 87,500 seviyesini test edebileceği riskini göz önünde bulunduruyoruz. Kısa vadeli teknik resmin oluşturduğu aşağı baskının ardından, 90,000 seviyesini artık seans içi direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin yukarı ataklarında yeniden güç kazanabilmesi için 90,000 direncinin yukarı kırılması gerekiyor. Bu durumda yeniden 91,500 ve 92,000 seviyelerini hedefleyecek ataklar etkisini sürdürebilir.

Dolayısıyla 90,000 seviyesinde bulunan stop loss noktamız altına gelerek oluşan düzeltme eğilimi kapsamında, 91,500 seviyesini önemsiyoruz. Piyasada artık yeniden kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için 91,500 direncinin aşılmasını bekliyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için