Genel Yatırım Tavsiyeleri 14 Mart 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 14 Mart 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 89.429 (değişim: %-0,20 işlem hacmi: 3,0 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,57 (+5 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,30 (+3 baz puan)



Usd/TL: 3,74 (%0,00)



Döviz Sepeti/TL: 3,87 (%0,00)



Altın: 1.203 Usd (%0,40)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,62 (bir önceki gün %2,58)



VIX: 11,35 (bir önceki gün 11,65)



CDS Türkiye: 236 (bir önceki gün 236) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

05:00 Çin - Sanayi Üretimi (beklenti: %6.2 önceki: %6.0) 14:30 Hazine 5 yıl vadeli tahvil ihalesi düzenliyor 15:30 ABD - ÜFE (beklenti: %0.1 önceki: %0.6)

Piyasalara Genel Bakış

Merkez bankalarının karar haftasında dün veri akışının da olmamasının etkisi ile global piyasalarda nispeten yatay seyir yaşandı. Bu hafta Japonya, ABD ve İngiltere merkez bankalarının toplantıları ile içeride TCMB’nin kararları takip edilecek. ABD tahvilleri haftaya %2,56 seviyesinden başladıktan sonra günü Cuma günkü seviyesi olan %2,61 seviyesinde kapattı. Usd ve Eur dar bir bant içinde kaldı. Altın yatay bir hareket sergiledi. Global hisse senedi piyasalarında enerji şirketlerini ve dolayısı ile risk iştahını etkileyen, bunun yanı sıra son aylarda artan enflasyonda önemli rolü olan petrol fiyatları arz fazlası endişeleriyle üç buçuk ayın dip seviyelerine geriledi.

Fed'in Çarşamba günü faiz artırımına gitmesine neredeyse kesin gözüyle bakıyor. ABD'de geçen haftanın son günü açıklanan Şubat ayı ortalama saatlik ücretler verisi,Fed'in gelecekteki faiz artırımlarının hızlanacağına ilişkin beklentileri güçlendirmedi. Tüm dikkatler faiz kararı sonrası yapılacak açıklamada olacak.

Dün Brent petrol fiyatları, ABD'de zaten rekor seviyelerde bulunan ABD petrol stoklarının daha da arttığını göstermesi beklenen resmi veriler öncesi 51 Usd seviyesinde kaldı. OPEC’in petrol fiyatlarını yukarı çekmek amacıyla getirdiği arz kesintisi politikalarına rağmen ABD’nin petrol üretimine ve yeni kuyu açmaya devam ediyor olması, petrol fiyatları üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Baker Hughes Inc.’e göre Eylül 2015’ten bu yana ABD’de ham petrol sondajı en yüksek artışını gerçekleştirdi.

Çin'de bu sabah gelen verilere göre perakende satışlar Ocak-Şubat döneminde yıllık %9,5 artarken,

%10,5 seviyesideki piyasa beklentisini yakalayamadı. Sanayi üretimindeki yıllık artış Ocak-Şubat döneminde, piyasa beklentisi olan %6,2 oranının hafif üstünde %6,3 olarak gerçekleşti. Çin'de sabit sermaye yatırımları ise Ocak-Şubat döneminde yıllık olarak % 8,9 oranında artarak piyasa beklentisini geçti.

İçerde TCMB verilerine göre cari işlemler açığı, önceki aya göre gerilerken geçen yılın Ocak ayına göre 561 milyon Usd artarak 2,8 milyar Usd oldu. Bunun sonucunda oniki aylık cari işlemler açığı 33,2 milyar Usd’ye ulaştı. Dış ticaret açığı ise 420 milyon Usd artarak 3.1 milyar Usd’ye yükselirken hizmetler dengesinden kaynaklanan gelirler de 232 milyon dolar azaldı. Turizm gelirlerinde ise baskı yaşandığı ifade edildi.

TCMB tarafından her ay yapılan Beklenti Anketi Şubat ayı sonuçlarına göre 2017 yılı sonu için beklenen enflasyon %9,08'e yükseldi. 2017 yıl sonu Usd/TL beklentisi bu anket döneminde 3,85 TL oldu.

Bugün Almanya/TÜFE Şubat,Euro Bölgesi/Sanayi Ocak,Almanya/ZEW Anketi Cari Durum/Mart ve ABD/ÜFE Şubat ayı rakamları açıklanacak. Haftanın kalanında ise hem Fed’den hem de TCMB’den gelecek kritik kararlar ile öngörüler piyasalar açısından çok önemli. Salı ve Çarşamba günleri Fed FOMC, 16 Mart Perşembe günü de TCMB’nin Para Politikası toplanacak. Çarşamba günü aynı zamanda ABD Tüfe ve perakende satış verilerinin açıklanacağını da not edelim.

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Dün global piyasalarda Usd’de Cuma günü başlayan satışlar günün ilk yarısında etkil oldu, ancak öğleden sonra Usd bu kaybını geri aldı. TL ise dar bir bant içinde seyrederek günü yatay kapadı. Bu hafta Çarşamba günü gelecek Fed kararı öncesinde piyasalar 2017 yılında Fed’den üç kere faiz artışı bekliyor, ancak bu beklentiden emin olmak için şimdilik Usd’de ek pozisyon almıyor. ECB’nin parasal genişlemeyi bitirmeden önce 2018 yılında faiz artırmına gitme ihtimalinin artmış olması ve Fransa’da siyasi risklerin azalması ile Eur daha rahat.

Hollanda ile yaşanan gerginlik şimdilik gündemde başlarda olsa da, çok kısa vadede ise TL’deki trendi belirleyecek değişkenler arasında Çarşamba günü gelecek Fed’in kararı ve Fed FOMC üyelerinin 2017 öngörülerinin hemen ardından Perşembe günü açıklanacak TCMB PPK kararı var. Türkiye’de yükselen enflasyon ve Fed’in 2017 ve 2018 yıllarında geçtiğimiz bir ay öncesine göre faiz artırımı sıklığını yükseltmeye daha istekli olması sonrasında yatırımcılar TCMB PPK’dan Perşembe günkü toplantısında 9,25 seviyesindeki politika faizinin üst bandını 50 baz puan yukarı çekmesini, geç likidite penceresi faiz oranını ise

%11’den %12’ye yükseltmesini bekliyor.

Usd/TL:

Yarın gerçekleşecek kritik Fed toplantısı ve ardından Perşembe günü TCMB PPK toplantısı sonrasında bugün TL’de dünkü seyrin bir benzerini bekliyoruz. İlk ara direnç 3,75 seviyesinde. Daha güçlü direnç ise 3,76 seviyesinde. Bu seviyenin geçilmesi halinde 3,7710 ara, 3,7870 seviyesi ise daha güçlü direnç. Ara destek 3,7360, daha güçlü destek ise 3,7230 seviyesinde. Büyük resimde 3,7230 desteğinin altına sarkması veya 3,76 seviyesindeki direncin geçilmesi için en azından bu sabah itibarı ile önemli bir sebep olduğunu düşünmüyoruz.

Eur/TL:

Bugün hem Eur hem TL’de yatay seyir öngörüyoruz. İlk ara direnç 3,9970 seviyesinde. Daha güçlü direnç ise 4,0180 seviyesinde. Bu seviyenin geçilmesi halinde 4,0180 ara, 4,0380 seviyesi ise daha güçlü direnç. Ara destek 3,98, daha güçlü destek ise 3,9570 seviyesinde. Büyük resimde 3,9570 desteğinin altına sarkması veya 4,02 seviyesindeki direncin

TL Tahvil/Bono:

TCMB dün TL likiditesini kısarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yüksek tutmaya devam etti. Günlük ortalama ağırlıklı fonlama maliyeti %10,80 seviyesinde gerçekleşti. ABD tahvilleri haftaya nispeten gerileyerek başlasa da ABD açılışı ile tekrar %2,60 seviyesinin üzerinde yükseldi. 10 yıllık TL faiz %11,30, gösterge tahvil ise

%11,57 seviyesinden günü yükselerek kapadı. Yükselen fonlama maliyetinin kısa vadeler üzerinde etkisi daha fazla hissedilmeye devam etti. Bundan sonraki süreçte Fed’in yarın alacağı faiz kararı ve sonrasında özellikle TCMB’nin 16 Mart’ta gerçekleştireceği PPK toplantısı TL faizler açısından belirleyici olacak. Fed'in faizi artırması %100 olarak fiyatlanıyor.

Yatırımcılar bundan sonra bu yıl kaç faiz artışı daha gelebilir sorusuna yanıt aramaya çalışacak. Enflasyon ve enflasyon dinamiklerini etkileyen faktörlerde yaşanan gelişmeleri dikkate alarak TCMB’nin günlük fonlama faizi %10,80 seviyesine ulaşmışken %11 seviyesinde olan geç likidite penceresi oranını 100 baz puan yükseltmesi bekleniyor. Diğer yandan yaşanan jeopolitik gelişmelerin TL varlıklar üzerindeki etkisi takip edilecek. Fed’in Mart, Haziran ve Eylül aylarında seri halinde faiz artırımına gitme ihtimalinin arttığı, üç mü dört mü faiz artırımı tartışmalarının devam ettiği bir ortamda TL faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve ABD faizlerini, Fed’in Mart’ta faiz artırım olasılığını da dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin %11,55, gösterge tahvilin ise %11,70 seviyelerindeki desteklerine yükselmesini beklemeye devam ediyoruz.

Eurobond

: Cuma günü ortalama saatlik kazançların bir miktar beklenti altında kalması ile ABD tahvil faizlerinde kısmi bir gerileme yaşandıktan sonra bu sabah tekrar yükseliş yönlü seyir izleniyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,58 civarına geri çekildikten sonra bu sabah %2,61 seviyesinde işlem görüyor.

ABD faizleri küresel tahvil piyasalarını domine etmeye devam ediyor. Türkiye eurobondları bu dinamiğe paralel hareket ediyor. Birim fiyatlar dün 0-0.25 Usd civarında değer yitirirken, yıllık verimler kısa vadelilerde %4,95, orta vadelilerde %5,55, uzun vadelilerde ise %6,45 civarında oluştu.

ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı yöndeki beklentimizi koruyoruz. %2,65 seviyesindeki direncin önemli eşik olduğunu düşünüyoruz. Büyük resimde Fed’in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta- uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarının orta vadede baskı altına girmesi kanımızca daha olası.

Türkiye CDS bu sabah 236 seviyesinde ancak fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyor. Jeopolitik ve politik riskler tekrar gündemde yer almaya başladı. Türkiye CDS’in kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olduğunu düşünüyoruz. Yarın açıklanacak Fed FOMC üyelerinin 2017 yılına dair faiz öngörülerinin ve ardından gelecek Fed’in bilançosu hakkında Başkan Yellen’ın görüşlerinin oldukça önemli olduğunu son olarak eklemek istiyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Veri akışının sınırlı olması Eur/Usd paritesinin dar bir bantta kalmasına neden oldu.

Sabah 1,0710 seviyesine kadar yükselen parite günü 1,0650 seviyesinde tamamladı. Son dönemde parite 1,07 seviyesi üzerinde çıktıktan sonra zayıflayarak 1,06 seviyelerine geri dönüyor. Bugün Euro Bölgesi sanayi üretimi ve Zew ekonomik hissiyatı ile ABD tarafında ÜFE açıklanacak. Yarın sonuçlanacak Fed FOMC toplantısı öncesinde yükselen ABD tahvil faizlerinin etkisi ile paritede yükseliş denemeleri sınırlı kalacak. Yarın Fed faiz kararı sonrasında Fed yetkillilerinin 2017 ve 2018 yılı ile ilgili faiz projeksiyonları belirleyici olacak. Ardından Başkan Yellen konuşma yapacak ve soruları cevaplayacak.

Burada bilançonun daraltılmasına dair soru gelirse buna vereceği cevabın parite üzerinde etkisi önemli olacak. Buna rağmen faiz artırım olasılığının öne, Mart ayına çekilmesi ardından 2017 yılı içinde beklenti olan 3 faiz artırım olasılığını 4’e yükseltip Fed’in piyasada oluşan Usd lehine baskıyı artırması düşük ihtimal olarak değerlendiriliyor. Bu sabah 1,0650 seviyesinde bulunan paritede 1,0610-1,0710 bandı içinde hareketin devamını bekliyoruz. 1,0670 sonrasında 1,0710 dirençler. 1,0640 ve 1,0610 seviyeleri ise kısa vadedeki destekler.

Altın:

Yatırımcılar Fed'in faiz kararı almasına kesin gözüyle bakılan yarınki toplantı sonrasında çıkacak değerlendirmeleri beklerken, altın dün önce yükseldikten sonra gelen satışlar ile günü yatay kapattı. Geçen hafta 1.194 seviyelerine kadar gerileyen Altın bu seviyeden gelen alımlarla bir miktar toparlanmış görünüyor. Dolar Endeksi 101.6 seviyesine yükseldikten sonra ABD faizleri tekrar güçlendi. Yarın sonuçlanacak Fed toplantısında faiz artırımına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Fed'den gelebilecek değerlendirmeler Altın’ın bundan sonraki hareketlerini belirleyecek. Yarın Hollanda seçimlerinin olması Altın için kısa vadeli pozitif. Bu sabah 1.204 Usd seviyesinde bulunan Altın’da bugün de yatay seyrin süreceğini düşünüyoruz.1.208 sonrasında 1.212 Usd önemli dirençler. Diğer yandan 1.200 ve 1.196 Usd seviyeleri kısa vadeli destekler.

ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,61 seviyesinde iken Altın’daki yükseliş denemelerinin 15 Mart’ta Fed’in 2017 yılı içindeki faiz artış sayısı ile ilgili tahminleri görmeden önce sınırlı kalmaya devam edeceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz.

Eur/Usd & Altın

Gbp, Brexit kararının ekonomiyi etkilemeye başladığına ilişkin işaretlerin etkisiyle Eur ve Usd karşısında geçtiğimiz iki hafta önemli derecede değer kaybetti. İngiltere’de yakın zamanda gözlemlenen tüketici kredilerindeki artış ve bunun sürdürülebilir olup olmadığı tartışılmaya başlandı.

Diğer yandan ekonomi hissiyat (iyimserlik/güven) endeksinin Brexit’ten sonra son dört yılın en düşük seviyesine gerilemesinin ardından Şubat ayında, 2015 yılı ortalarından itibaren en yüksek seviyesine ulaştığını da not edelim.

İngiltere’de 50. Maddeye ilişkin tasarı Lordlar Kamarası’ndan geçti, tasarı kraliyet makamının onayına sunulacak. Tasarının bu ayın sonunda hayata geçmesi bekleniyor. 50. madde görüşmelerinin yanı sıra 15 Mart'ta yapılacak FOMC toplantısı sonucu sonrasında Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Başkan Carney’nin konuşmaları Gbp’yi yakından etkileyecek. AB’de ise ECB’nin parasal genişlemeyi kısmadan faiz artırımına gidebileceğine dair söylentiler ve Fransa seçimlerinden kaynaklanan politik riskin azalması ön plana çıkıyor ve Eur’ya destek oluyor.

Gbp/Usd:

Birkaç gündür ifade ettiğimiz üzere paritede ivmesi düşük bir tepki hazırlığı/çabası var.

Dün 40 baz puanlık değer artışı ile 1,2220 seviyesinden günü tamamlayan parite, bu sabah 1,2150 civarında işlem görüyor. Bugün 1,22 direncini önemli görüyoruz. Geçilirse 1,2250 seviyesi tekrar hedefe girer. Günün ilk desteği olan 1,2190’nın altında ise yükseliş çabası zayıflar ve 1,2140-1,2100 desteğine geri çekilebilir.

Gbp/Eur:

Parite dün 75 baz puan artışla günü tamamladı. Bu sabah 1,1420 seviyesinde seyrediyor. Cuma gününün kayıplarını dün önemli ölçüde geri alan parite bu sabah son kazanımlarını geri verdi.

Gbp yükseliş denemelerine girse de momentumun azaldığını ifade edelim. 1,1470 seviyesini önemli direnç olarak görüyoruz. Kırarsa 1,1530 hedefe girer. 1,1400-1,1370 bölgesi günün desteği konumunda.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe

Eur/Usd & Altın

Endekste geçtiğimiz hafta 91,500 seviyesinden başlayan aşağı baskının, seans içi geri çekilmelerde ara hedef noktası olarak izlediğimiz 88,500 seviyesini koruma çabasını sürdürdüğünü gözlemliyoruz. 88,500 ara desteği üzerindeki tutunma çabasının oluşturduğu yukarı ataklarda ise 90,000 seviyesini ilk direnç noktası olarak izliyoruz.

Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 88,500 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak almayı sürdürüyoruz. 88,500 altındaki hareketlerin sürdüreceği zayıflama sinyalinin ise piyasada kısa vadeli hareketin ana destek noktası olarak izlediğimiz 87,500 seviyesini test edebileceği riskini göz önünde bulunduruyoruz. Kısa vadeli teknik resmin oluşturduğu aşağı baskının ardından, yukarı ataklarında yeniden güç kazanabilmesi için 90,000 direncinin yukarı kırılması gerekiyor. Bu durumda yeniden 91,500 ve 92,000 seviyelerini hedefleyecek ataklar etkisini sürdürebilir.

Dolayısıyla 90,000 seviyesinde bulunan stop loss noktamız altına gelerek oluşan

düzeltme eğilimi kapsamında, 91,500 direncini önemsiyoruz. Piyasada yeniden

kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için 91,500 direncinin aşılmasını

bekliyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için