Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Mart 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Mart 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 91.044 (değişim: %1,47 işlem hacmi: 4,0 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,45 (+11 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,31 (+4 baz puan)



Usd/TL: 3,70 (%-0,70



Döviz Sepeti/TL: 3,81 (%-0,70)



Altın: 1.226 Usd (%-0,50)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,49 (bir önceki gün %2,48)



VIX: 11,25 (bir önceki gün 11,00)



CDS Türkiye: 242 (bir önceki gün 243) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

13:00 Euro Bölgesi - 4Ç GSYİH revize (beklenti:%+0.4 önceki: %+0.4)

14:30 Hazine 2 ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesi düzenliyor

Piyasalara Genel Bakış

Cuma günü açıklanacak ABD tarımdışı istihdam verisinin ön planda olduğu bu haftanın ilk gününde Usd yatay seyretti. ABD 10 yıllık faizleri %2,49 seviyesine yükselirken, Altın fiyatları geriledi. Her ne kadar bağımsız aday Macron güçlense ve Le Pen soruşturma ile zayıflasa da, Fransa'daki seçim Euro üzerinde baskısını koruyor. Fransa’dan son anketler, Fillon'ın ilk turu geçemeyeceğini gösteriyor. Eski Başbakan haftaya zimmetine para geçirdiği iddiasıyla başlatılan resmi soruşturmada yargıç önüne çıkacak. Fillon'un yarıştan çekilmesi, genç merkez sağcı aday Emmanuel Macron'ın ikinci turda Le Pen'le mücadele etmesini sağlayabilir. Bu gelişme Euro için olumsuz algılandı.

Dün açıklanan verilerde ABD'de dayanıklı mal siparişleri, Ocak ayında % 2 artış göstererek %1 artış yönündeki beklentileri aştı. Ulaşım haricindeki fabrika siparişleri, Ocak ayında % 0,3 yükseldi. Euro Bölgesi’nde ise Sentix Beklenti Endeksi 17.8 puanla beklenti olan 14,3 seviyesinin üzerinde gerçekleşti.

Türkiye’de ise Hazine Müsteşarlığı, düzenlediği iki tahvil ihalesinde piyasaya toplam 6,8 milyar TL borçlandı. Hazine, ilk ihalede 5 yıl vadeli, 6 ayda bir % 5,50 kupon ödemeli sabit kuponlu devlet tahvilinin ilk ihracını yaptı. İhalede bileşik faiz % 11,49 oldu. İkinci ihalede ise 9 yıl vadeli, 6 ayda bir %1,35 reel kupon ödemeli TÜFE'ye endeksli devlet tahvilinin yeniden ihracı gerçekleştirildi. İhalede reel bileşik faiz %2,65 oldu.

Türkiye’nin fiyat düzeyinin ticaret yaptığı ülkelerin fiyat düzeylerine göre değişimini gösteren TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi Şubat ayında 88,83 ile veri tarihinin en düşük seviyesi olan geçen ayki seviyesi 87,66’nın üstünde sınırlı yükseldi.

TCMB’nin Şubat ayı fiyat gelişmeleri raporu yayınlandı. Rapora göre tüketici fiyatları üzerinde üretici fiyatlarından baskılar güçlü seyrini sürdürürken, ÜFE’deki artışta TL’nin zayıflaması ve emtia fiyatları belirleyici oldu. Vergi indirimleri ise mobilya fiyatlarına kısmen, beyaz eşya fiyatlarına ise sınırlı bir oranda yansıdı. Rapora göre gıda yıllık enflasyonundaki yükseliş sürdü.

Bu hafta ABD’de Çarşamba günü açıklanacak ADP (özel sektör istihdam verisi), tarımdışı verimlilik rakamı ön planda olacak. Perşembe günü ise ECB Toplantısı sonrasında yapılacak açıklamalar ve ekonomik projeksiyonlar takip edilecek. İçerde yarın sanayi üretimi rakamı açıklanacak. En yukarıda da belirttiğimiz gibi ABD'de kritik istihdam verileri ise Cuma günü açıklanacak. Tarım dışı istihdamın son altı ayın ortalamasına paralel olarak 190.000'lik bir artış göstermesi ve işgücü piyasasında istikrarlı bir artış olduğuna işaret etmesi bekleniyor. Ayrı önem verilen ortalama saatlik kazançlar rakamında ise %2,8’lik yıllık artış tahmin ediliyor.

Bugün ise ABD’de dış ticaret ve Euro Bölgesi’nde 2017 4. Çeyrek nihai GSYİH rakamları açıklanacak.

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Usd/TL:

Cuma günü 3,75’e yaklaşınca çok kısa vadeli endikatörlerin fazla alıma yaklaşması ile beklentimize paralel olarak Usd/TL’de 3,70-3,71 bandına düşüş yaşanmıştı. Dün de 3,73 seviyesine doğru gün içinde yükselişler yaşansa da buradan gelen TL lehine satışlar hakim oldu. Bu düşüşte global piyasalarda ABD istihdam verileri öncesinde Usd’de yaşanan yatay hareket ve özellikle TCMB’nin haftalık fonlama ağırlıklı fonlama maliyetini %10,62 seviyesine kadar çekmesinin etkisi oldu.

Bu hafta Fed FOMC öncesi yarın açıklanacak tarım dışı verimlilik ile Cuma günü gelecek istihdam verileri önemli. Diğer yandan piyasalar Fed’in bu sene ilki Mart ayında olmak üzere üç faiz artırımına hazırlanıyor. Bu beklentinin giderek fiyatlamalara dahil olmasına rağmen piyasaların güçlü duruşu faiz artırımlarında Fed’in önünü açıyor ve kanımızca Usd’de yukarı yönde ılımlı baskının devamını daha olası görüyoruz. Türkiye’de ise dün düzenlenen ihaleler sonrasında özellikle gösterge tahvil niteliğinde olan 10 yıllık tahvil için gerçekleşecek bugünkü yeni kağıt ihracı önemli olacak. Bu tahvile oluşabilecek yüksek ilgi miktarı ve oluşacak faiz, TL’de olumlu ek bir ivme yaratabilir, ancak dünkü ihalelerin talep açısından zayıf kaldığını not edelim.TL ise TCMB’nin faiz hamleleri ile baskının zaman zaman azaldığını görse de, 16 Nisan seçimleri öncesinde yabancı yatırımcıların kısa vadeli bakış açısını koruyacağını tahmin ediyoruz.

Bu sabah 3,71 civarında seyreden Usd/TL’de 3,7030 – 3,6970 aralığını önemli destek olarak görüyoruz. 3,6970 desteği kırılırsa kanımızca 3,68 hedefe girer. 3,7270 direncinin kırılması halinde 3,7480 hedefe girer. Önemli gördüğümüz eşik 3,76 seviyesi ve kırılırsa 3,80 radara girer ancak kısa vadeli endikatörlerin TL’de fazla satımda olduğunu dikkate alarak TL’de ılımlı güçlenme beklediğimizi belirtelim.

Eur/TL:

Perşembe günü ECB’nin toplantısının ardından ECB’den gelecek açıklamalar önemli. Faiz tarafında bir değişiklik beklenmiyor, ancak ECB’nin ekonomi projeksiyonları, dolayısı ile parasal genişlemenin süresi hakkında yatırımcılar biraz daha fazla bilgiye ulaşabilecekler. Kanımızca Başkan Draghi, Euro Bölgesi’ndeki seçimleri risk olarak gördüklerini, ekonomideki gidişatın iyi olduğunu ancak sürekliliğinden emin oluncaya kadar sabır göstereceklerini ve parasal genişlemenin sonlanma tarihi hakkında bir netleşme olmadığını belirtecek.

Fransa seçimleri ve Le Pen tehlikesi Eur üzerinde baskı oluşturuyor. TL ise 16 Nisan referandumu öncesinde kısa vadede talep görse bile fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel hareket ediyor.

TL Tahvil/Bono:

Dün Usd/TL gün boyunca dalgalı seyir izlerken TCMB’nin bankaları daha pahalı olan geç likidite penceresinden borçlanmaya teşvik ederek fonlama maliyetlerini yukarı taşımasıyla birlikte kısa vadeli para piyasası faizleri tırmandı. Dün TCMB %9,25 ile piyasaya 12 Milyar TL ile likidite imkanı sağlarken geç likidite penceresinden kullanım miktarının artmasına bağlı olarak TCMB ortalama ağırlıklı fonlama maliyeti %10,62 seviyesine yükseldi. ABD 10 yılllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi de dün gücünü korudu. 10 yıllık tahvil faizi dün %11,31, 2 yıllık gösterge tahvil ise %11,45 seviyesine yükselerek günü kapadı.

Bugün Hazine 2 ihale gerçekleştirecek. Özellikle yeni ihraç edilecek 10 yıllık tahvil ihalesi sonuçları ön planda olacak.

Nisan ve Mayıs ayında tekrar 10 yılllık kağıt ihracı olmayacak. Bu nedenle yeni 10 yıllık tahvile ilgi ve oluşan faiz TL varlıklar için önemli. Fed’in Mart, Haziran ve Eylül aylarında seri halinde faiz artırımına gitme ihtimalinin arttığı bir ortamda faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek görüntü veriyor. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve ABD faizlerini, Fed’in Mart’ta faiz artırım olasılığını da dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin ilk aşamada %11,55, gösterge tahvilin ise %11,70 seviyelerindeki desteklerine yükselmesini bekliyoruz.

Eurobond

: Geçtiğimiz Cuma günü FED Başkanı Yellen, veriler desteklerse Mart ayında faiz artışının mümkün olduğunu ifade etmişti. Dün açıklanan Ocak ayı dayanıklı mal siparişleri verisi beklentilerin oldukça üzerinde geldi.

ABD faizleri mevcut seviyelerini koruyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah itibari ile %2,50 civarında işlem görüyor.

Mart toplantısında FED faiz artışı ihtimali %96 seviyesinde.

Yukarıda ifade ettiğimiz gelişmeler Türkiye eurobondlarında yatay seyir sonucunu doğurdu. Birim fiyatlar yakın-orta vadelerde 0,15-0,30 Usd, uzun vadelilerde 0,00-0,25 Usd arttı. Yıllık verimler hafif yükselişle kısa vadelilerde %4,92, orta vadelilerde %5,60, uzun vadelilerde ise %6,40 civarında oluştu.

Mart ayı faiz artışını fiyatlamayı sürdüreceğini baz alarak ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı yöndeki beklentimizi koruyoruz. Aralık ayı ortasında başlamış olan düşüş trendini geride bırakma çabasının sürdüğünü düşünüyoruz. Bu sabah itibari ile bu yönde bir fiyatlama yapıldığı kanaatindeyiz. Düşüş trendinin geride bırakılması ile %2,55- 2,60 aralığının hedefleneceği kanaatindeyiz.

Büyük resimde Fed’in 2017 yılında 3 kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta-uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıkları, kısa vadede tepki alımı yaşasa da, orta vadede baskı altına girmesi kanımızca daha olası. Bu nedenle Türkiye eurobondlarında olası değer artışının da mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Türkiye CDS 243 seviyesinde. Kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olduğunu düşünüyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Global piyasalar Fed’in Mart ayı toplantısında faiz artırımını %96 ihtimal ile fiyatlarken Usd dün gücünü korudu. Sabah saatlerinde 1,0640 seviyesine kadar yükselen Eur/Usd sonrasında gelen satışlarla 1,0580 seviyesine kadar geriledi. Fransa’da Alain Juppe’nin aday olmayacağını açıklaması ve Hollanda'da 15 Mart'ta düzenlenecek genel seçimler Eur üzerinde negatif baskı oluşturuyor. Bu haftanın gündeminde ABD tarımdışı istihdam verisi ve ortalama saatlik kazanç rakamı olacak. Bu verinin beklentilerin çok üzerinde olması ABD faizlerinde %2,50 seviyesi üzerine kalıcılığa neden olabilir. Aksi halde olumlu verinin pariteye etkisi sınırlı olacaktır. Sürpriz olumsuz veri seti ise Eur lehine sert yükselişe neden olabilir. Cuma günkü veri öncesinde Eur/Usd paritesinde yaşanabilecek tepki yükselişinin 1,0640 seviyesinin geçilmesine destek verse bile 1,0670 seviyesi ile sınırlı kalacağını düşünüyoruz. 1,0520 ise aşağıdaki güçlü destek seviyesinin altına inmesini ise Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verisi öncesine beklemiyoruz.

Altın:

Haftanın ilk gününde 1.224-1.234 Usd bandında hareket etti. Fed Başkanı ve üyelerinin Mart ayında faiz artışına işaret etmesi ile 14-15 Mart tarihli Fed toplantısında faiz artırım ihtimali %96 seviyesine taşınmış, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,49 seviyesine ulaşmışken Altın’daki yükseliş denemelerinin sınırlı kalmaya devam edeceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. 10 Mart’taki ABD’de istihdam veri seti 14-15 Mart tarihlerindeki FOMC toplantısı için önemli de olsa, bu tarihe kadar Altın üzerinde baskı devam edecek gibi görünüyor.

Mart ayındaki toplantıda faiz kararı kadar Fed yetkillilerinin ekonomik projeksiyonları (2017 yılı içinde faiz artırım sıklığı öngörüleri) Altın için oldukça

Eur/Usd & Altın

Dolar Endeksi Cuma günü Usd’deki kar satışları ile gerileyip 101,20 seviyesine çekildikten sonra bu sabah 101,70 civarında işlem görüyor. Mart ayı faiz artış beklentisi %96 seviyesinde. Fed’in 2017 yılında üç kere faiz artışına gidebileceği fiyatlamalara giderek daha çok dahil olurken Fed kararının geleceği 15 Mart’a kadar Dolar Endeksi’nin en azından önemli bir gevşeme yaşamayacağı kanaatindeyiz. Makro veri tarafında dün açıklanan dayanıklı mal siparişlerinin beklentilerin oldukça üzerinde geldi.

İngiltere tarafında ise Brexit’in tetiklenmesine ilişkin yasal tasarısının bugün Lordlar Kamarası’nda son oylaması yapılacak. Makro verilerin ise olumlu beklentileri karşıladığını not edelim.

AB’de ise Fransa’daki seçim sürecinde yaşananlar Eur için negatif sonuçlar doğuruyor.

Gbp/Usd:

65 baz puan düşüşle günü 1,2235 seviyelerinde tamamlayan parite, bu sabah da dünkü kapanışa yakın seyrediyor. Birkaç gündür dengelenme, satış baskısını karşılama çabası var, ancak Usd'nin güçlü olduğu ve Brexit haberlerinin Gbp için baskı yarattığı ortamda baskının sonlandığını söylemek zor.

Bugün 1,2250-1,2280 aralığına bir ara tepki çabası öngörüyor, ancak bu tepkinin zayıf olmasını ve şimdilik kalıcı olmamasını bekliyoruz. Günün tamamında ise birkaç günlük tepki hazırlığına istinaden mevcut seviyelerin altına çok sarkmasını beklemiyoruz. 1,2210- 1,2170 günün desteği konumunda.

Gbp/Eur:

Paritede düşüş yavaşlayarak sürüyor, dün günü 25 baz puan düşüşle 1,1560 civarında tamamladı. Bu sabah ise aynı seviyelerde işlem görüyor.

Bugün 1,1530-1,1500 bölgesinin günün desteği olduğunu düşünüyoruz. Paritenin bugün 1,1580- 1,1500 aralığında kalmasını ve bu aralığın alt seviyelerine yakın seyretmesini bekliyoruz. Son günlerde satış baskısının karşılanarak bir tepki hazırlığı olduğunu belirtelim.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi

Eur/Usd & Altın

Düzeltme hareketinin ardından endekste geçtiğimiz hafta 87,500 desteği üzerinde yeniden başlayan ve 89,500 direncinin aşılmasıyla güç kazanan yükseliş hareketinin haftaya başlarken etkisini sürdüğünü gözlemliyoruz.

Bu kapsamda banka hisseleri önderliğinde devam eden yukarı hareket, ara hedef noktası olarak izlediğimiz 90,000 seviyesini yukarı geçti. Böylece devam eden alım eğiliminin piyasada önce 92,000, ardından ise TL bazında tarihi zirveyi oluşturan 93,398 seviyesini hedefleyen seyrini sürdürebileceğini düşünüyoruz. Ayrıca bankacılık sektör endeksinde son dönemde ana trend direnci olarak izlediğimiz 155,000 seviyesinin de dün yukarı geçildiğini gözlemliyoruz. Böylece TL grafiklerde yaklaşık dört yıldır devam eden ana düşüş trendi de tamamlanmış oldu. Bu çerçevede bankacılık endeksinin piyasadaki yükselişte lokomotif olmayı sürdüreceğini düşünüyoruz.

Şu aşamada kısa vadeli yukarı hareket potansiyelinin korunduğu piyasada, yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 90,000 ara desteğine çekiyoruz. 90,000 üzerindeki hareketlerin ise piyasadaki yükselişi desteklemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için