Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Haziran 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Haziran 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

 BIST-100 Endeksi: 98.867 (değişim: %1,54 işlem hacmi: 4.6 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %10,79 (-26 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,30 (-13 baz puan)

 Usd/TL: 3,51 (%-0,60)

 Döviz Sepeti/TL: 3,73 (%-0,30)

 Altın: 1.280 Usd (%1,50)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,17 (önceki gün %2,22)

 VIX: 9.75(önceki gün 9,90)

 CDS Türkiye: 195 (önceki gün 196) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

Saat Data

10:00 Türkiye TÜFE - Mayıs 0,40% (Önceki %1,31)

17:00 ABD Dayanıklı Tüketim Siparişleri - Nisan -0,50% (Önceki -0,7%)

17:00 ABD Fabrika Siparişleri - Nisan -0,20% (Önceki 0,2%)

Piyasalara Genel Bakış

Cuma günü piyasalarda beklenti altında gelen ABD tarımdışı istihdam verilerine paralel olarak Usd’nin güç kaybı hakimdi. ABD'de istihdam Mayıs ayında beklentiler 182,000 iken 138,000 artış kaydetti. Veri sonrasında 10 yıl vadeli Hazine tahvillerinin faizi %2,15 seviyesine kadar düştü. Fed'in 13-14 Haziran'daki toplantısında faiz artışı yapacağı beklentisi korunurken Eylül ayında bir kez daha faiz artışına gidilmesi olasılığı azaldı. Usd değer yitirirken Eur değer kazandı. Altın beklentiler altında kalan ABD verisi ile güçlenirken hafta sonu İngiltere’de yaşanan terör olayı ile güvenli liman algısına bağlı olarak kazanımlarını arttırdı.Brent petrol fiyatları ABD'de petrol üretiminde artışının OPEC ve ortaklarının küresel arz fazlasını azaltmaya yönelik çabalarını olumsuz etkileyeceği endişesi ile 50 Usd seviyesinin altına geriledikten sonra bu sabah gelen tepki alımları ile 50,50 Usd seviyesine yükseldi.

Cuma günü ABD tarımdışı istihdam verisi Mayıs ayında beklentilerin altında 138 bin kişi seviyesinde geldi. Piyasa beklentileri 180 bin kişi seviyesindeydi. Buna karşın Nisan verisi 211 bin kişiden 174 bin kişiye ve Mart verisi ise 79 bin kişiden 50 bin kişiye aşağı yönlü revize edildi.İşsizlik oranı %4,4'den

%4,3 seviyesine gerildi.İşsizlik rakamında ise düşüş var ve %4,3'e gerileyen işsizlik oranında, düşen işgücüne katılım oranının etkisi ön planda. En önemli kalem olan ücretlerde Mayıs ayında beklentiye paralel %0,2'lik artış yaşandı. Ancak önceki ayın artışı %0,3'ten %0,2'ye revize edildiği için, yıllık ücret enflasyonu %2,5 seviyesinde kaldı. Ücret enflasyonu Şubat'ta %2,8 gördükten sonra 3. ayda da artamamış oldu.

Türkiye’de Cuma günü dış ticaret verileri açıklandı. Mayıs’ta % 9,3 artan ihracat 13.2 milyar Usd’e yükselirken, % 21,4 artan ithalat 20,9 milyar Usd’e ulaştı. Sonuçta dış ticaret açığı 7,7 milyar Usd seviyesine geldi.

Bugün içerde Tüfe Mayıs ayı verisi açıklanacak. Beklenti aylık %0,40 civarında artış olacağı yönünde.

Dışarda ise bugün ABD/Tarım Dışı Verimlilik/1. Çeyrek, ABD/ISM İmalat Dışı Bileşik Endeks/Mayıs ,ABD/Fabrika Siparişleri/Nisan, ABD/Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri/Nisan rakamları açıklanacak. Haftanın devamında 8 Haziran günü İngiltere seçimleri, ECB toplantısı ve FBI direktörü Commey’nin ifadesi ile öne çıkıyor.

Usd/TL - Eur/TL

Son dönemde artan risk alma iştahı gelişmekte olan piyasalara olumlu yansırken TL benzer para birimlerinden pozitif ayrışıyor. Türkiye'ye yönelik risk algısındaki iyileşme, bu hafta yabancı kurumlardan gelen raporlarda "TL" için

"Al" önerisinde bulunmaları, beklenti altında kalan ABD tarımdışı istihdam veri seti sonrasında Dolar Endeksinin 96,60 seviyesine kadar gerilemesi TL'yi destekledi. TL’nin kısa vadede yönünü belirleyecek olan en kritik gelişmelerden biri ise bugün açıklanacak Türkiye Mayıs ayı enflasyon rakamları. Devamında gelecek hafta yapılacak Fed toplantısı sonrasında TCMB PPK toplantısı önem teşkil edecek. Bugün beklentiler parelelinde olumlu gelebilecek Mayıs ayı Tüfe rakamı TL’de olumlu süreci sınırlı bir miktar daha devam ettirebilir. Sonrasında düşüş trendine girmiş enflasyon rakamları karşısında TCMB’nin aksiyon planı belirleyici olacaktır. 15 Haziran’da TCMB’nin geç likidite faiz oranlarında indirime gitmesi veya TCMB PPK’yı beklemeden ağırlıklı fonlama faizini gevşetmesi TL’nin değer kaybına uğramasına neden olabilecektir.

Usd/TL:

Cuma günü ABD verisi sonrasında USD/TL 3,5060 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah 3,5070 seviyesinde bulunan Usd/TL için daha önceki yazılarımızda sıkça dile getirdiğimiz gibi 3,50 desteği bir hayli önemli. Bugünkü Türkiye Mayıs ayı Tüfe rakamlarının olumlu gelmesi halinde Usd/TL 3,50 seviyesinin altına gerileyebilir. Bu durumda 3,49 sonrasında 3,48 destek seviyeleri. Buna rağmen 3,50 seviyesi altında TL lehine güçlenme potansiyeli olasığının oldukça düşük olduğunu düşünüyoruz. Bu düşüncedeki temel dayanağımız düşüş beklentisi içine girebilecek enflasyon trendi karşısında TCMB’nin uyguladığı faiz oranlarında indirme gitme olasılığının güçlenecek olması.Beklenti üstünde Tüfe verisine bağlı olası yükselişte 3,52 sonrasında 3,5350 kanımızca ilk hedef. Kırılması halinde 3,55 seviyesi hedefe girebilir.Ancak mevcut haber akışında bunu düşük olasılık olarak değerlendiriyoruz.

Eur/TL:

Küresel piyasalarda, Euro beklenti altında kalan ABD tarımdışı istihdam rakamları ile Cuma günü değer kazandı.Bugünkü ABD dataları sonrasında bu süreç sürebilir. Ayrıca ABD’de siyasi risklerin mevcudiyetini sürdürmesi ve soruşturma kapsamında FBI direktörü Commey’nin 8 Haziran’da ifade verecek olması Euro’nun

TL Tahvil/Bono:

Dün ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti

%11,98 seviyesinde oluştu. Yabancı yatırımcı ağırlığı olan 10 yıllık tahvil faizi güne %10,43 seviyesinde başladıktan sonra güçsüz gelen ABD verileri sonrasında %10,27 seviyesine kadar geriledikten sonra haftayı %10,30 seviyesinde kapadı.

Gösterge tahvil faizi ise %11,05 seviyesinden %10,80 seviyesine geriledi. TL’e yönelik olumlu algı devam etti. TL ve TL faiz gerilemeyi sürdürdü Bugün açıklanacak olan Mayıs ayı enflasyon rakamları TL bono/tahvil faizi açısından önemli olacak. Global siyasi riskler gündemde olmaya devam ediyor.İngiltere seçimlerine ilişkin yaşanan belirsiz ortam ve ABD’de Trump ile ilgili siyasi belirsizlik FBI direktörü Commey’nin 8 Haziran’da ifade vereceğini açıklaması, son olarak Cuma günü beklenti altında kalan ABD tarımdışı istihdam verisi ABD tahvil faizleri üzerinde aşağı yönlü baskıyı güçlendiriyor. Bugün açıklanacak olan enflasyonun, piyasada oluşan beklentiye parallel olarak düşüşün başladığına işaret etmesi durumunda, öncelikle uzun vadeli tahvil faizlerinde düşüş bir miktar daha devam edebilir. Bu durumda %10,20-

%10,10 aralığı önemli dirençler. TL faizlerin aşırı alıma girdiği için bu seviyelere geri çekilme yaşansa bile kalıcılık beklemiyoruz. Sonraki süreçte ise enflasyon beklentilerinin değişmesiyle birlikte, TL’deki değerlenme sürecinin de katkısıyla TCMB’nin likiditede bir miktar gevşemeye gitmesi halinde ise faizdeki gevşeme bu sefer gösterge faizi olumlu etkileyecektir. Piyasa beklentilerini aşan enflasyon verisi gelmesi halinde yaşanabilecek yükselişlerde %10,50 sonrasında %10,70 önemli dirençler.

Eurobond

: Cuma günü açıklanan istihdam verileri ekonomideki ivme kaybını ortaya koydu. Geçtiğimiz aya ait verilerde de aşağı yönlü revizyonlar yapıldı. Bu dataların yalnız başlarına FED kararını etkileme gücü yok. Ancak veri serisinde -14 Haziran toplantısına kadar- iyileşme olmaması FED’i biraz daha güvercin tarafa itebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,17 ile destek bölgesinde işlem görüyor.

Türkiye eurobondları Cuma gününü pozitif seyirle tamamladı.

Kısa vadelilerde 0,35 Usd civarı, orta vadelilerde 0,45 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 0,50-0,85 Usd aralığında değer kazançları oldu. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,05, %4,65 ve

%5,66 oldu. Türkiye CDS bu sabah 195 civarında.

ABD 10 yıllık tahvil faizinde orta vadeli yükseliş ivmesinin sürmesi için %2,35 seviyesinin üzerine çıkılması gerekiyor.

%2,35 seviyesinin altında kalınması, zayıf görünüme neden oluyor. Kısa vadeli tahvil faizinde ise %2,22’nin üzerinde kalması yukarı yönlü ivmeyi artırır. Aksi halde kısa vadeli görünüm de yönünü aşağıya çevirir. ABD istihdam verileri sonrası aşağı yönün gücü arttı. İvmenin daha da artması için

%2,16 seviyesindeki desteği aşağıya geçilmeli.

Türkiye’de ise bugün Mayıs ayı enflasyon verisi açıklanacak.

Verinin düşük gelmesi halinde Türkiye varlıklarına dair iyimserlik güçlenir. Piyasadaki havanın olumlu olduğu ortamda TCMB fonlama faizini aşağı çekme çalışması yapabilir. Bu adıma piyasanın vereceği tepki olumlu olur ise Türkiye varlıklarda iyimserlik sürer. Aksi halde iyimserlik zayıflar. Kısa dönemde Türkiye eurobondlarına bakışımız bu yönde. Geniş bakışta ise küresel havaya paralel seyir bekliyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Cuma günü piyasaların odağında ABD'de açıklanan mayıs ayı istihdam raporu vardı. Verilerin genelde beklenti altında kalması, önceki verilerde aşağı yönde revizyonların yapılması ile Usd Eur karşısında değer yitirdi. Parite kritik 1,1280 seviyesinin üzerine kadar yükseldi. Bu seviyede satışlarla karşılaştı ve 1,1260 seviyesine geriledi. Piyasalar Haziran ayı faiz artırımı bekleyişini korumaya devam ediyor. Piyasa Eylül ayında faiz artırımını gündemden çıkartıp Aralık ayında faiz artırımına gidilebileceğini düşünmeye başladı. Bugün ABD’de ISM,dayanıklı mal siparişleri ve tarımdışı verimlilik gibi önemli veriler açıklanacak. Güçsüz verilerin devam etmesi durumunda 1,1280 seviyesi üzerine yükseliş yaşanabilecektir. Bu durumda 1,1360 önemli direnç seviyesi. Bu seviyenin üzerinde hareket için 8 Haziran günü ECB’nin mevcut para politikasını Eylül ayında değiştirebileceğine dair işaret vermesi gerekiyor. Güçlü ABD verisi ise paritede bugün 1,1230 sonrasında 1,1170 seviyesine doğru geri çekilmelere neden olabilecektir. Bu seviyeden Eur lehine alımlarının 8 Haziran’daki FBI direktörü Commey’nin ifadesi ve aynı gün gerçekleşecek ECB toplantısı öncesinde süreceği fikrindeyiz.Büyük resimde özellikle ABD tarafındaki siyasi çalkantı, 8 Haziran’daki İngiltere seçimi,ABD verilerinin gidişatı ve ECB’nin kararı parite üzerinde belirleyici olamaya devam edecektir.

Altın:

Altın fiyatları, beklenti altında kalan ABD istihdam verisi sonrası Fed'in faiz artırımına ilişkin beklentilere ve haftasonu İngiltere'de genel seçim öncesi düzenlenen saldırının ardından gelen güvenli liman talebine bağlı olarak 1.282 Usd seviyesine kadar devam etti.Son anketlerin İngiltere'de seçimin beklenenden çok daha çekişmeli geçeceğini göstermesi de güvenli liman alımlarını desteklemeye devam ediyor ABD istihdam veri seti sonrasında 97.00 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlayamayan dolar endeksi 96,60 seviyesine kadar geriledi. ABD 10 yıllık faizinin %2,17 seviyesinde olması da Altını destekliyor.Bu hafta ABD Başkanı Trump'ın kongre tarafından soruşturulma riski ve Mayıs ayının ilk haftasında görevinden alınan Federal Soruşturma Bürosu Başkanı J.Commey'in 8 Haziran’da ifadesinin alınacak olması Altın fiyatlarında yükselişin

Eur/Usd & Altın

ABD tarafında makro veriler, FED toplantısı, Trump hakkındaki spekülasyonlar; İngiltere’de ise 8 Haziran’daki seçim ile Brexit süreci gündemin ana unsurları olmayı sürdürüyor.

Cuma günü açıklanan ABD istihdam verileri beklentilerin altında kaldı. Veriler tek başlarına FED kararını etkileme gücüne sahip değil. FED toplantısına kadar olan dönemde gelecek datalar da önemli.

İstihdam verileri sonrası Dolar Endeksi 97 seviyesindeki desteğinin altına sarktı. 96 seviyesi hedef konumunda.

Ancak momentum zayıf.

Doların değer kaybını Gbp fırsata çeviremiyor. Zira yaklaşan seçime dair haber akışı negatif unsur.

Veriler, fazla satımdaki Dolar Endeksi’nin toparlanma çabasını zayıflatıyor. Aşırı satım söz konusu olsa da haber akışı aleyhte geliyor. Ekonomik verilerin yanı sıra Trump ile FBI arasındaki süreç de önemli.

Gbp/Usd:

Parite Cuma gününü sınırlı bir artışla tamamladı. Bu sabah ise kapanışın biraz altında 1,2870 civarında işlem görüyor.

Genel resmi yukarıda ifade ettik. Paritenin her iki tarafında haber akışı yön tayinini zorlaştırıyor. Parite kısa vadede biraz daha zayıf kalabilir. Geniş resimde Gbp lehine görüşümüzü koruyoruz. Bu görüşümüzün sürmesi için 1,2750 seviyesinin üzerinde kalınmaya devam etmesi gerekiyor.

Bugün paritenin gücünü göstermesi için 1,2880 seviyesinin yukarı geçilmesi gerekiyor. Aksi halde 1,2850- 40 civarına gevşeme mümkün olur. Tahminimiz yön olmadığı için bugün yatay bir seyir izleyeceği şeklinde.

Gbp/Eur: Son 3 haftalık dönemdeki düşüşün ardından dengelenme çabası güç kaybetti. Eur lehine görünüm bir adım önde gözüküyor.

Paritenin -orta vadede- gücünü tekrar ortaya koyması için 1,1640 seviyesinin üzerine çıkması gerekiyor.

Bunun için haber akışının Gbp lehine değişmesine ihtiyaç var. Kısa vadede 1,1440-50 seviyesinin üzerinde kalınması önemli. Aksi halde 1,1380-50 seviyeleri hedefe girer.

Paritede bugün yukarı sınırlı bir yükseliş denemesi olmasını bekliyoruz. İvmenin düşük olduğunu belirtelim. 1,1440-60 hedef konumunda. Tahminimizin aksine bir seyir olur ise 1,1370 destek olarak öne çıkıyor.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin

Eur/Usd & Altın

Endekste devam eden yükseliş trendinin geçtiğimiz hafta 99,000 seviyesi altında yatay bir seyir izlediğini gözlemliyoruz.

Hafta içerisinde 96,500 seviyesini 2017 yılı yükseliş hareketinin trend desteği olarak alıyoruz.

96,500 seviyesine kadar oluşacak geri çekilmeleri realizasyon boyutunda değerlendireceğimiz

piyasada, bu seviye altındaki hareketlerin ise 95,000 ve 93,000 hedefleriyle ara bir düzeltme

trendini gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. 99,000 üzerindeki hareketlerin

sürdüreceği alım eğiliminin ise 100,000 ve 102,500 seviyelerini hedefleyebileceğini

düşünüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için