HAFTALIK RAPOR 29 Eylül 2014 TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz oranlarını sabit bıraktı. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Bu ayki toplantı notunda büyümeden bahseden TCMB, yine enflasyon vurgusunda bulundu. Bu haftaki raporumuzda, TCMB’nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasa beklentilerine paralel politika faiz oranında ve faiz koridorunda herhangi bir değişikliğe gitmeyerek söz konusu oranları sabit bıraktı. Böylece politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı %8.25, faiz koridorunun üst bandı olan gecelik borç verme faiz oranı %11.25, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı %10.75 ve gecelik borç alma faiz oranı
%7.5 olarak bırakıldı. Ayrıca TCMB geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan %0 seviyesindeki Merkez Bankası borçlanma faiz oranını ve %12.75 seviyesindeki borç verme faiz oranını da değiştirmedi. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında herhangi bir değişikliğe gitmedi.
TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı notta, bir önceki toplantıdan farklı olarak büyüme ve ihracata ilişkin açıklamalarda bulunduğunu ancak, cari açık ile ilgili olarak bu toplantıda da bir açıklamada bulunmadığını görüyoruz. TCMB toplantı notunda, zayıflayan küresel talebe rağmen ihracatın büyümeye olumlu katkı yaptığını vurguluyor. Ancak önemli dış ticaret ortaklarımızdan Euro Bölgesi ve Irak’taki gelişmeler, Türkiye’nin ihracatını sınırlandırıyor. Ayrıca, Türkiye’nin iç tüketime dayalı bir büyüme modeline sahip olması da ihracatın olumlu katkısını sınırlandırarak büyüme üzerinde aşağı yönlü risklere neden olabilir. TCMB bu toplantıda yine enflasyon üzerinde dururken gıda fiyatlarının enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskılar oluşturduğunu tekrarladı. Ancak bu sefer, geçen toplantıdan farklı olarak düşen emtia fiyatlarının enflasyon üzerindeki yukarı yönlü riskleri sınırladığını vurguladı. Ayrıca, yılın başında alınan makro ihtiyati önlemlerin ve para politikasındaki sıkı duruşun çekirdek enflasyon eğilimi üzerindeki olumlu etkilerinin gözlenmeye başladığını belirtti.
2014 yılında gıda fiyatları, olumsuz hava koşulları,
3 5 7 9 11 13
10.2011 12.2011 02.2012 04.2012 06.2012 08.2012 10.2012 12.2012 02.2013 04.2013 06.2013 08.2013 10.2013 12.2013 02.2014 04.2014 06.2014 08.2014
TCMB Faiz Oranları (%)
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme
Borç Alma
1 Hafta Vadeli Repo İhale Kaynak: TCMB
2 4 6 8 10 12 14 16
Şub.12 Nis.12 Haz.12 Ağu.12 Eki.12 Ara.12 Şub.13 Nis.13 Haz.13 Ağu.13 Eki.13 Ara.13 Şub.14 Nis.14 Haz.14 Ağu.14
Gıda Dışı TÜFE (y-y, %) Gıda Enflasyonu (y-y, %) TÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
14.43
7.99 9.53
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
Gıda Enflasyonu (a-a, %)
2014 Geçmiş Yıllar Ortalaması
Kaynak: TCMB
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2 yükselen emtia fiyatları ve jeopolitik risklerin de etkisiyle genel olarak geçmiş yıllar ortalamasının üzerinde
seyretti. Enflasyon içinde en yüksek ağırlığa sahip olan gıda fiyatlarındaki yüksek seyir, enflasyonun da yıl içinde yüksek seyretmesine neden oldu. Yukarıdaki grafikte de görülebileceği gibi Ağustos ayı itibarıyla gıda fiyatlarında ve dolayısıyla enflasyonda yukarı yönlü seyir devam ederken, gıdadan arındırılmış enflasyonda ise aşağı yönlü hareket başlamış görünüyor. Önümüzdeki aylar için gıda fiyatlarının geçmiş yıllar ortalamasına baktığımızda, Eylül, Ekim ve Kasım aylarında gıda fiyatlarındaki aylık artışın %1’in üzerinde gerçekleştiğini görüyoruz. Gıda enflasyonunda önümüzdeki dönemde bir dönüş yaşanmaması ve fiyatların geçmiş yıllar ortalamasına benzer gerçekleşmesi, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü baskıların sürmesine neden olabilecektir.
Sonuç olarak TCMB, bu ayki toplantısında piyasadaki az sayıda katılımcının üst bantta faiz indirimi beklemesine karşın genel beklentiye paralel faiz oranlarını değiştirmedi. Son dönemde artan beklentilere karşın, TCMB bu toplantıda ZK ve ROK’ları da değiştirmedi. Ancak önümüzdeki dönemde yurtiçi döviz likiditesinde bir sıkışıklığın yaşanması halinde, TCMB’nin ZK ve ROK’ları kullanması muhtemel görünüyor. TCMB’nin faiz kararında en önemli belirleyicilerden biri olan enflasyon açısından, son dönemde kurda görülen yükselişe rağmen emtia fiyatlarında düşüş yaşanıyor olması TCMB’nin elini kuvvetlendiriyor. Yıl içinde yapılması beklenen elektrik ve doğalgaz zamlarının da yapılmaması ve yurtdışında ani bir bozulma yaşanmaması durumunda 2013 yılı Ekim ayında %1.80 ile aylık bazda çok sert bir artış gösteren enflasyon göz önünde bulundurulduğunda baz etkisiyle Ekim ayından itibaren manşet enflasyonda düşüş eğilimi başlayabilir. TCMB’nin faiz koridorunun üst bandında bir indirime gitmemiş olması, kurun üst banda hassasiyeti düşünüldüğünde olumlu görünüyor. Ancak kurda dışsal gelişmeler daha belirleyici oluyor. Bu bağlamda, Fed’in faiz artırımını daha erken yapacağı yönündeki endişelerin artmasıyla doların diğer para birimleri karşısında değer kazanması, ayrıca TCMB’nin son toplantısında faiz oranlarını sabit bırakmasına karşın, yüksek enflasyon nedeniyle reel faizlerin hala düşük olması ve jeopolitik riskler de TL üzerinde aşağı yönlü baskılara neden oluyor. Tüm bu nedenler, enflasyonda beklenen aşağı yönlü hareketin sınırlı kalmasına neden olabilir. TCMB’nin bu ayki toplantı notunda, geçen aya kıyasla enflasyona ilişkin elinin daha rahat olduğuna dair bir izlenim vermesine karşın, kurda yukarı yönlü hareketin devam etmesi durumunda, kurun enflasyona geçişkenliği, enflasyon üzerindeki riskleri artıracaktır. Öte yandan yılsonu enflasyonunun TCMB’nin beklentisi olan %7.6’nın üzerinde gerçekleşme ihtimalinin artması nedeniyle, TCMB 31 Ekim’de açıklayacağı yılın son Enflasyon Raporu’nda yılsonu enflasyon beklentisini yukarı yönlü güncelleyebilir.
TCMB’nin Eylül ayı toplantısında faiz oranlarını sabit bırakmasına karşın doların küresel bazda değer kazanmasının da etkisi ile TL’nin dolar karşısında değer kaybetmeye devam ettiğini gördük. Yukarıda da bahsettiğimiz gibi TCMB bu toplantıda enflasyona ilişkin elinin daha rahat olduğuna dair sinyaller verdi. Ancak, enflasyondaki kur geçişkenliği enflasyona ilişkin risklerin sürmesine neden oluyor. Özellikle sepet kurun (0.5*€+0.5*$) 2.55 seviyesinin üzerine çıkmasının ardından TCMB’nin günlük döviz satım tutarını en az 10 milyon dolardan en az 40 milyon dolara çıkartmış olması da TCMB’nin kurdaki hareketlenmeden memnun olmadığını gösteriyor. Yapılan araştırmalar, emtia fiyatları sabit kabul edildiğinde TL’deki her %1’lik değer kaybının enflasyonu 0.15 puan artırdığını gösteriyor. Her ne kadar son dönemde kurdaki artışla birlikte emtia fiyatlarının da düşüyor olması söz konusu 0.15 puanı bir miktar aşağı çekse bile enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı devam edecektir. Kurun enflasyon üzerindeki olumsuz etkisi, TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz indirimine gitme ihtimalinin kalmadığına işaret ediyor olabilir. Kısa vadede beklemiyor olmamıza karşın, USD/TL kurunun yıl içinde gördüğü en yüksek seviye olan 2.39’un üzerine çıkması ise TCMB’yi bir faiz artırımına zorlayabilir. Ancak kurun şuan ki değerleri böyle bir senaryoyu çok da olası göstermiyor. Bununla birlikte döviz kurundaki oynaklığın devam etmesi halinde, TCMB önümüzdeki dönemde döviz likiditesini rahatlatmak için ZK ve ROK’larda artırıma gidebilir.
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
May.08 Eki.08 Mar.09 Ağu.09 Oca.10 Haz.10 Kas.10 Nis.11 Eyl.11 Şub.12 Tem.12 Ara.12 May.13 Eki.13 Mar.14 Ağu.14
Reel Faiz (%)
Enflasyon Oranı ile Hesaplanan
12 Ay Sonrası Enflasyon Beklentisi ile Hesaplanan Kaynak: TCMB, VakıfBank
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
29.09.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Eylül) 73.20 --
ABD Bekleyen Konut Satışları (Ağustos, a-a) %3.3 -%0.5
Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Ağustos, y-y) %1.5 %1.4
Dallas Fed İmalat Endeksi (Eylül) 7.1 10.0
Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Eylül) -11.4 -11.4
İş Dünyası Güven Endeksi (Eylül) 0.16 0.10
Almanya TÜFE (Eylül, y-y) %0.8 %0.7
İngiltere M4 Para Arzı (Ağustos, y-y) -%1.0 --
30.09.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) -6.46 milyar dolar -7.10 milyar dolar
ABD CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (Temmuz) 172.3 174.6
Chicago PMI Endeksi (Eylül) 64.3 62.0
Tüketici Güven Endeksi (Eylül) 92.4 92.2
Euro Bölgesi TÜFE (Eylül, y-y) %0.4 %0.3
İşsizlik Oranı (Ağustos) %11.5 %11.5
Almanya Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) -%1.4 %0.5
İşsizlik Oranı (Eylül) %6.7 %6.7
Fransa ÜFE (Ağustos, a-a) -%0.3 %0.0
İtalya İşsizlik Oranı (Ağustos, öncül) %12.6 %12.6
TÜFE (Eylül, y-y) -%0.2 %1.8
ÜFE (Ağustos, a-a) %0.1 --
İngiltere GSYH (2. çeyrek, y-y) %3.2 %3.2
Cari İşlemler Dengesi (2. çeyrek) -18.5 milyar £ -18.0 milyar £
Japonya İşsizlik Oranı (Ağustos) %3.8 %3.8
Hane Halkı Harcamaları (Ağustos, y-y) -%5.9 -%3.6
Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) -%0.5 %0.7
Sanayi Üretimi (Ağustos, a-a, öncül) %0.4 %0.2
01.10.2014 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Eylül) 50.3 --
ABD ADP Özel İstihdam (Eylül) 204 Bin Kişi 202 Bin Kişi
PMI İmalat Endeksi (Eylül) 57.9 57.8
ISM İmalat Endeksi (Eylül) 59.0 58.5
Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Eylül) 50.5 50.5
Almanya PMI İmalat Endeksi (Eylül) 50.3 50.3
Fransa PMI İmalat Endeksi (Eylül) 48.8 48.8
İtalya PMI İmalat Endeksi (Eylül) 49.8 49.5
Bütçe Dengesi (Eylül) -7.5 Milyar Euro --
İngiltere PMI İmalat Endeksi (Eylül) 52.5 52.7
Japonya Tankan Büyük Şirketler Endeksi (3. çeyrek) 12 10
PMI İmalat Endeksi (Eylül) 51.7 --
02.10.2014 ABD Fabrika Siparişleri (Ağustos) %10.5 -%9.0
ISM New York Endeksi (Eylül) 57.1 --
Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 293 Bin Kişi 300 Bin Kişi
Euro Bölgesi ÜFE (Ağustos, a-a) -%0.1 -%0.1
ECB Toplantısı (Eylül) -- --
03.10.2014 Türkiye TÜFE (Eylül, a-a) %0.09 %0.56
ÜFE (Eylül, a-a) %0.42 --
ABD Tarımdışı İstihdam (Eylül) 142 Bin Kişi 213 Bin Kişi
İşsizlik Oranı (Eylül) %6.1 %6.1
PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 58.5 --
ISM Hizmetler Endeksi (Eylül) 59.6 58.5
Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) -40.5 milyar dolar -41.0 milyar dolar
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) -%0.4 %0.1
PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 52.8 52.8
Almanya PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 55.4 55.4
Fransa PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 49.4 49.4
İtalya PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 49.8 49.6
İngiltere PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 60.5 59.0
Japonya PMI Hizmetler Endeksi (Eylül) 49.9 --
Haftalık Veri Takvimi (29 Eylül-03 Ekim 2014)
4 TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi
-5 -3 -1 1 3 5 7
-5 0 5 10 15 20
Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12 Mar.13 Tem.13 Kas.13 Mar.14 Tem.14
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y- y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000
Ağu.01 Şub.02 Ağu.02 Şub.03 Ağu.03 Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi
163.3
70 90 110 130 150 170 190
Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK 2.1
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
1999Ç4 2000Ç2 2000Ç4 2001Ç2 2001Ç4 2002Ç2 2002Ç4 2003Ç2 2003Ç4 2004Ç2 2004Ç4 2005Ç2 2005Ç4 2006Ç2 2006Ç4 2007Ç2 2007Ç4 2008Ç2 2008Ç4 2009Ç2 2009Ç4 2010Ç2 2010Ç4 2011Ç2 2011Ç4 2012Ç2 2012Ç4 2013Ç2 2013Ç4 2014Ç2 Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10 0 10 20 30 40 50
2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK
-5 0 5 10 15 20
2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK
5 Kapasite Kullanım Oranı
55 60 65 70 75 80 85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
Beyaz Eşya Üretimi
700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
30 35 40 45 50 55 60
Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
6 ENFLASYON GÖSTERGELERİ
100 120 140 160 180 200 220 240 260
08.2007 02.2008 08.2008 02.2009 08.2009 02.2010 08.2010 02.2011 08.2011 02.2012 08.2012 02.2013 08.2013 02.2014 08.2014 500
700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
Kaynak: Bloomberg
9.68 9.54
0 2 4 6 8 10 12 14
Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
9.88
-05 00 05 10 15 20 25
Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14 May.14 Ağu.14
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
7.44
6.80
5.5 6 6.5 7 7.5 8
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru
100 105 110 115 120 125 130 135
Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
109.28
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE
7 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
35 37 39 41 43 45 47 49 51 53
Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14
İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK 07
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı İşsizlik Oranı
8 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
0 5000 10000 15000 20000 25000
Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14
İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000
-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
55 65 75 85 95 105
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0
Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB
9 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000
Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
28.1
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-3 7 17 27 37 47 57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60 80 100 120 140 160 180 200 220
200 250 300 350 400 450
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
10 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5 0 5 10 15 20 25
Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Reel Büyüme
(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven Endeksi
ABD 2.6 1.7 -2.26 0.25 92.4
Euro Bölgesi 0.7 0.4 2.88 0.15 -11.40
Almanya 1.2 0.80 7.52 0.15 100
Fransa 0.10 0.50 -1.61 0.15 -24.00
İtalya -0.60 -0.20 -1.99 0.15 102.00
Macaristan 3.90 0.20 1.05** 2.10 -19.10
Portekiz 0.90 -0.10 -2.02** 0.15 -23.20
İspanya 1.20 -0.20 0.70 0.15 -9.60
Yunanistan -5.50 -0.20 0.68 0.15 -55.80
İngiltere 3.20 1.50 -3.34 0.50 1.00
Japonya -0.10 3.30 0.70 0.10 41.20
Çin 7.50 2.00 2.35** 6.00 103.80
Rusya 0.80 7.60 1.56 8.25 --
Hindistan 5.70 7.23 -1.99 8.00 --
Brezilya -0.87 6.51 -3.63 11.00 108.30
G.Afrika 1.00 6.40 -5.24** 5.75 4.00
Türkiye 2.10 9.54 -7.9 8.25 74.00
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.
**: 2012 verisi.
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
0 5 10 15 20 25
Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
11
2012 2013 En Son Yayımlanan
2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 423 920 (2014 2Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 2.1 (2014 2Ç) 3.5
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 3.6 (Temmuz 2014) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.4 (Eylül 2014) --
İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 9.1 (Haziran 2014) 9.6
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 9.54 (Ağustos 2014) 8.7
ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 9.88 (Ağustos 2014) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 167,404 225,331 246,896 (19.09.2014) --
M2 731,770 910,052 988,441 (19.09.2014) --
M3 774,651 950,979 1,031,548 (19.09.2014) --
Emisyon 54,565 67,756 78,951 (19.09.2014) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 111,381 (19.09.2014) -- Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (26.09.2014) --
TRLIBOR O/N 5.78 8.05 10.75 (26.09.2014) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 2,634 (Temmuz 2014) 47,000
İthalat 236,545 252,140 19,862 (Temmuz 2014) --
İhracat 152,462 152,803 13,402 (Temmuz 2014) --
Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 6,460 (Temmuz 2014) 83,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 407.4 (Ağustos 2014) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 186.0 (Ağustos 2014) --
Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 191.8 (2014. 1Ç) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Ağustos 2013 Ağustos
Bütçe Gelirleri 30,250 31,905 37,985 (Ağustos 2014) --
Bütçe Giderleri 31,822 35,050 32,038 (Ağustos 2014) --
Bütçe Dengesi -1,572 -3,145 5,947 (Ağustos 2014) --
Faiz Dışı Denge -4,217 4,387 8,706 (Ağustos 2014) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
V
ek
Vakıfbank Ek
konomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı Buket Alk Fatma Öz Sinem Ul Elif Engin
Bu rapor Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi
konomik Ar
malar@vakifbank
ğlu lıç kan zlem Kanbur lusoy n
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası T ması nedeniyle do amacıyla hazırlan
lerde daha önced
aştırmalar
k.com.tr
Müdür Müdür Yard Uzman Uzman Uzman Yard Uzman Yard
Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya do
mış olup, hiçbir k den bilgilendirme
dımcısı
dımcısı dımcısı
tarafından güven verilerin doğrulu laylı olarak oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va nazan.kilic@vak buket.alkan@va fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@
elif.engin@vaki
nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak zararlardan nerisi olarak yoru men veya tamam
akifbank.com.tr kifbank.com.tr akifbank.com.tr nbur@vakifbank
vakifbank.com.t fbank.com.tr
nılan kaynaklard rhangi bir garant dolayı sorumlul umlanmamalıdır.
men değişiklik yap
Vak .com.tr r
an sağlanan bilg i vermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021
giler kullanılarak h e bu rapor ve için
ektedir. Bu rapo r Bankası T.A.O. b
ptir.
mik Araştırmalar 2‐398 18 98 2‐398 19 02 2‐398 19 03 2‐398 18 91 2‐398 19 05 2‐398 18 92
hazırlanmıştır.
ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r
