HAFTALIK RAPOR 28 Nisan 2014

HAFTALIK RAPOR 28 Nisan 2014

TCMB, geç likidite borç verme faiz oranını düşürdü

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Nisan ayı toplantısında beklentilere paralel şekilde politika faiz oranında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak TCMB, geç likidite penceresi borç verme faiz oranını 1.5 puan indirdi. TCMB’nin politika faiz oranında indirime gitmemesi piyasalarda olumlu karşılanırken, geç likidite penceresi faiz oranında indirime gitmesi ise sıkı para politikası duruşunda bir yumuşama sinyali olarak algılandı. Bu haftaki raporumuzda TCMB’nin son kararlarını ayrıntılı şekilde inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Nisan ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, beklendiği şekilde faiz oranlarında bir değişikliğe gitmezken, piyasada fazla kullanılmayan geç likidite penceresi borç verme faiz oranında ise sembolik bir indirime gitti.

Böylece TCMB, Geç Likidite Penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16.00-17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borç verme faiz oranı %15’den

%13.5’e indirdi. TCMB, bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %10’da, marjinal fonlama oranını

%12’de, borç alma faiz oranını %8’de ve geç likidite penceresi borçlanma faiz oranını %0’da sabit bıraktı. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkânı faiz oranını da %11.50 olarak sabit tuttu. TCMB, zorunlu karşılık oranlarında ve rezerv opsiyon katsayısında da bir değişikliğe gitmedi.

TCMB’nin bu ayki toplantıda TL olarak tutulan zorunlu karşılıklara faiz ödeme kararı alabileceği de beklentiler arasındaydı. Ancak TCMB’nin böyle bir karar almadığı görülüyor.

TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı notta enflasyona ilişkin yukarı yönlü risklerin devam ettiği ancak Ocak ayında yapılan faiz artırımının ardından bu yukarı yönlü risklerin enflasyon beklentileri üzerindeki etkilerinin sınırlandığı yinelenirken, enflasyon öngörüsündeki değişiklik ise dikkat çekiyor. Mart ayındaki notta baz etkisinin de katkısıyla Haziran ayına kadar enflasyondaki yükselişin devam edeceğinin tahmin edildiği belirtilmişti. Ancak bu ayki notta söz konusu ifadenin kullanılmadığı ve enflasyonun yükselmeye devam edeceği tarihe ilişkin bir öngörüde bulunulmadığı görülüyor.

Ayrıca TCMB, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme başlayana kadar sıkı duruşun sürdürüleceğini tekrarlamasına karşın, son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki kısmi iyileşme nedeniyle ilave bir sıkılaşmaya duyulan ihtiyacın azaldığını belirtti ve bu nedenle geç likidite penceresi borç verme faiz oranında sembolik bir indirime gitti. TCMB’nin bu ayki notta zayıf seyreden sermaye akımlarından bahsetmediği ve kredi büyüme hızlarındaki yavaşlamayı sıkı para politikası ve alınan makro ihtiyati önlemlerle açıkladığı göze çarpıyor. TCMB’nin, 2014 yılında cari açıkta yavaşlama görüleceğine yönelik söyleminde ise bir değişiklik olmadığı görülüyor.

3 5 7 9 11 13

10.2011 12.2011 02.2012 04.2012 06.2012 08.2012 10.2012 12.2012 02.2013 04.2013 06.2013 08.2013 10.2013 12.2013 02.2014 04.2014

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme

Borç Alma

1 Hafta Vadeli Repo İhale Kaynak: TCMB

2 4 6 8 10 12 14

Nis.04 Kas.04 Haz.05 Oca.06 Ağu.06 Mar.07 Eki.07 May.08 Ara.08 Tem.09 Şub.10 Eyl.10 Nis.11 Kas.11 Haz.12 Oca.13 Ağu.13 Mar.14

TÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

8.39

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2 TCMB’nin Nisan ayı PPK toplantısında son

dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki kısmi iyileşmenin ilave bir sıkılaşmaya duyulan ihtiyacı azaltması nedeniyle geç likidite penceresi borç verme faiz oranında indirime gitmesi, sıkı para politikasında bir yumuşamaya işaret etti. TCMB’nin Nisan ayının ikinci haftasından itibaren bir hafta vadeli repo ihale faiz oranıyla piyasaya sağladığı fonlamanın toplam fonlama içindeki miktarını artırarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini düşürdüğünü görüyoruz. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinde sağlanan bu düşüşün de TCMB politikasında kısmi bir yumuşaya işaret ettiği söylenebilir.

TCMB, Mart ayındaki PPK toplantı özetinde TL cinsi mevduatlar için ayrılan zorunlu karşılıklara (ZK) faiz ödemeyi değerlendirdiğini açıkladı. Bu açıklama piyasalarda olumlu karşılanırken, Nisan ayındaki toplantıda bu yönde bir karar alınabileceği beklentilerine de neden oldu. Ancak TCMB’nin bu ayki toplantıda ZK’lara faiz ödenmesine yönelik bir karar almadığı görülüyor. Bununla birlikte enflasyonun TCMB’nin yılsonu beklentisinin oldukça üzerinde seyretmesi ve yurtdışındaki belirsizlikler nedeniyle USD/TL kuru üzerinde yukarı yönlü baskının sürmesi, TCMB’nin farklı politika araçlarıyla da kısmi sıkılaştırmaya devam etmesine neden olabilir. Bu kapsamda TCMB’nin önümüzdeki toplantılarda ZK’larda bir artırıma gitmesi mümkün görünüyor.

Sonuç olarak, Nisan ayı PPK toplantısında sıkı para politikası duruşunu korumakla birlikte bir miktar yumuşama işareti veren TCMB, gecelik faiz oranlarını ve bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını değiştirmezken, geç likidite penceresi borç verme faiz oranında ise 150 baz puanlık bir indirime gitti. Sınırlı kullanılan geç likidite penceresi borç verme faiz oranındaki bu sembolik indirimle birlikte TCMB, önümüzdeki dönemde yapılabilecek faiz indirimlerine ilişkin sinyal vermiş oldu. Son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki kısmi iyileşmenin, ilave parasal sıkılaştırmaya duyulabilecek ihtiyacı azalttığını belirten TCMB, önümüzdeki dönemde enflasyon görünümünün düzelmesi halinde sıkılaştırmanın durdurulabileceğine işaret etti. TCMB’nin enflasyonun yükselmeye devam edeceği tarihe ilişkin geçen ayki söyleminden farklı olarak Haziran ayı tahminini kullanmaması da enflasyonun beklenen tepe noktaya daha erken bir tarihte ulaşabileceğini ve bu nedenle Mayıs ayında faiz indirimi ihtimalini güçlendiriyor. Bununla birlikte Mayıs aylarının genel olarak hisse senedi piyasasında satıcılı aylar olması nedeniyle, kurda ve faizlerde volatilite görülebilir. Bu durum enflasyonun yanı sıra kurdaki gelişmeleri de dikkate alan TCMB’nin faiz indirimini ertelemesine neden olabilir.

13 9 11

5 6 10 15

May.08 Eki.08 Mar.09 Ağu.09 Oca.10 Haz.10 Kas.10 Nis.11 Eyl.11 Şub.12 Tem.12 Ara.12 May.13 Eki.13 Mar.14

Zorunlu Karşılıklar (YP)

1 Yıla Kadar DTH ve Diğer Yükümlülükler 1 Yıl ve Daha Uzun Vadeli DTH 1-3 Yıl Arası Diğer Yükümlülükler 3 Yıldan Uzun Diğer Yükümlülükler

Kaynak: TCMB

4 6 8 10 12 14 16 18

Oca.08 Haz.08 Kas.08 Nis.09 Eyl.09 Şub.10 Tem.10 Ara.10 May.11 Eki.11 Mar.12 Ağu.12 Oca.13 Haz.13 Kas.13 Nis.14

Zorunlu Karşılık (TL) Vadesiz

0-1 Ay vadeli 3-6 Ay Vadeli 6 Ay- 1 Yıl Vadeli 1 Yıl ve 1 Yıldan Uzun 1 Yıla Kadar 3 Yıla Kadar

Kaynak: TCMB 4

5 6 7 8 9 10 11

03.2013 04.2013 05.2013 06.2013 07.2013 08.2013 09.2013 10.2013 11.2013 12.2013 01.2014 02.2014 03.2014

TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Oranı (%)

Kaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

28.04.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 72.7 78.5 (Açıklandı)

ABD Bekleyen Konut Satışları (Mart) -%0.8 %0.7

İtalya Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 101.7 101.2

Japonya Perakende Satışlar (Mart, a-a) %0.3 %6.0

29.04.2014 ABD Case-Shiller Konut Fiyat Endeksi (Şubat) 165.5 --

Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 82.3 83.0

Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Nisan, y-y) %1.3 %1.4

Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) 102.4 102.9

Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -8.7 -8.7

İş Dünyası Güveni (Nisan) 0.39 0.42

Almanya TÜFE (Nisan, a-a) %0.3 -%0.1

İtalya Perakende Satışlar (Şubat, a-a) %0.0 %0.0

İş Dünyası Güveni (Nisan) 99.2 99.5

Fransa Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 88.0 88.0

İngiltere GSYH (1. çeyrek, ç-ç) %0.7 %0.9

30.04.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Mart) -5.1 Milyar $ -5.8 Milyar $

TCMB Enflasyon Raporu -- --

ABD ADP Özel İstihdam (Nisan) 191 Bin 208 Bin

GSYH (1. çeyrek, ç-ç) %2.6 %1.1

Chicago PMI Endeksi (Nisan) 55.9 56.5

FED Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %0.25 %0.25

Euro Bölgesi TÜFE (Nisan, y-y) %0.5 %0.8

Almanya Perakende Satışlar (Mart, a-a) %1.3 -%0.7

İşsizlik Oranı (Nisan) %6.7 %6.7

İtalya İşsizlik Oranı (Mart) %13.0 %13.0

ÜFE (Mart, a-a) %0.0 --

Fransa ÜFE (Mart, a-a) -%0.1 -%0.3

Japonya PMI İmalat Endeksi (Nisan) 53.9 --

Sanayi Üretimi (Mart, a-a) -%2.3 %0.5

BOJ Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %0.1 --

İngiltere Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -5.0 -4.0

01.05.2014 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (Nisan) 329 Bin 319 Bin

Kişisel Gelir (Mart) %0.3 %0.5

Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Mart, a-a) %0.1 %0.2

ISM İmalat Endeksi (Nisan) 53.7 54.2

İngiltere M4 Para Arzı (Mart, a-a) %0.7 --

PMI İmalat Endeksi (Nisan) 55.3 55.5

02.05.2014 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Nisan) 51.7 --

ABD Tarımdışı İstihdam (Nisan) 192 Bin 210 Bin

İşsizlik Oranı (Nisan) %6.7 %6.6

Fabrika Siparişleri (Mart) %1.6 %1.5

Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Nisan) 53.3 53.3

İşsizlik Oranı (Mart) %11.9 %11.9

Almanya PMI İmalat Endeksi (Nisan) 54.2 54.2

İtalya PMI İmalat Endeksi (Nisan) 52.4 52.9

Bütçe Dengesi (Nisan) -18.4 Milyar € --

Fransa PMI İmalat Endeksi (Nisan) 50.9 50.9

Japonya İşsizlik Oranı (Mart) %3.6 %3.6

Haftalık Veri Takvimi (28 Nisan-02 Mayıs 2014)

4

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi

-5 -3 -1 1 3 5 7

-5 0 5 10 15 20

Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

Mar.01 Eyl.01 Mar.02 Eyl.02 Mar.03 Eyl.03 Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi

158.1

70 90 110 130 150 170 190

Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK 4.4

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

1999Ç2 1999Ç4 2000Ç2 2000Ç4 2001Ç2 2001Ç4 2002Ç2 2002Ç4 2003Ç2 2003Ç4 2004Ç2 2004Ç4 2005Ç2 2005Ç4 2006Ç2 2006Ç4 2007Ç2 2007Ç4 2008Ç2 2008Ç4 2009Ç2 2009Ç4 2010Ç2 2010Ç4 2011Ç2 2011Ç4 2012Ç2 2012Ç4 2013Ç2 2013Ç4 Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10 0 10 20 30 40 50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-5 0 5 10 15

20 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

5

Kapasite Kullanım Oranı

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30 35 40 45 50 55

60 PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

6

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

0 50 100 150 200 250

0 500 1000 1500 2000 2500

31.08.2006 30.03.2007 31.10.2007 30.05.2008 31.12.2008 31.07.2009 26.02.2010 30.09.2010 30.04.2011 30.11.2011 30.06.2012 31.01.2013 30.08.2013 31.03.2014

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

9.31 8.39

0 2 4 6 8 10 12 14

Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

12.31

-05 00 05 10 15 20 25

Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00

Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

7.22

6.58 5

5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru

100 105 110 115 120 125 130 135

Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

102.19

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE

7

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 17.0

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000 21,000 23,000 25,000 27,000 29,000 31,000

Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13

İşgücü Arzı (kişi) İstihdam Edilenler (kişi)

35.00 37.00 39.00 41.00 43.00 45.00 47.00 49.00 51.00 53.00

Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

8

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0 5000 10000 15000 20000 25000

Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

55 65 75 85 95 105

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

9

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000

Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28.1

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60 110 160 210

200 250 300 350 400 450

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

10

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20 25

Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 2.6 1.5 -2.26 0.25 82.3

Euro Bölgesi 0.5 0.5 2.88 0.25 -8.70

Almanya 1.4 0.90 7.52 0.25 102

Fransa 0.80 0.70 -1.61 0.25 -20.20

İtalya -1.10 0.30 -1.99 0.25 101.70

Macaristan 2.70 0.10 1.05** 2.60 -15.30

Portekiz 1.70 -0.40 -2.02** 0.25 -31.30

İspanya -0.20 -0.10 0.70 0.25 -8.30

Yunanistan -5.50 -1.50 0.68 0.25 -59.70

İngiltere 2.70 1.60 -3.34 0.50 -5.00

Japonya 2.60 1.60 0.70 0.10 37.50

Çin 7.40 2.40 2.35** 6.00 107.90

Rusya 2.00 6.90 1.56 8.25 --

Hindistan 4.70 6.73 -1.99 8.00 --

Brezilya 1.93 6.15 -3.63 10.75 108.80

G.Afrika 2.00 6.00 -5.24** 5.50 -6.00

Türkiye 4.40 8.39 -7.9 10.00 78.50

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.

**: 2012 verisi.

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25

Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

11

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 405 384 (2013. 4Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 4.4 (2013. 4Ç) 3.5

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 4.9 (Şubat 2014) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.4 (Nisan 2014) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.1 (Ocak 2014) 9.3

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 8.39 (Mart 2014) --

ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 12.31 (Mart 2014) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 167,404 225,331 226,121 (18.04.2014) --

M2 731,770 910,052 934,700 (18.04.2014) --

M3 774,651 950,979 978,049 (18.04.2014) --

Emisyon 54,565 67,756 70,764 (18.04.2014) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 107,027 (18.04.2014) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 8.00 (25.04.2014) --

TRLIBOR O/N 5.78 8.05 10.79 (25.04.2014) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 3,191 (Şubat 2014) --

İthalat 236,545 252,140 18,250 (Şubat 2014) --

İhracat 152,462 152,803 13,150 (Şubat 2014) --

Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 5,099 (Şubat 2014) --

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 409.0 (Mart 2014) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 189.2 (Mart 2014) --

Kamu Net Borç Stoku 240.6 198.3 198.3 (2013. 4Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Mart 2013 Mart

Bütçe Gelirleri 21,813 24,768 31,968 (Mart 2014) --

Bütçe Giderleri 27,344 30,157 37,060 (Mart 2014) --

Bütçe Dengesi -5,531 -5,389 -5,092 (Mart 2014) --

Faiz Dışı Denge 2,212 -460 538 (Mart 2014) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

V

ek

Vakıfbank Ek

konomik.arastirm

  Cem Eroğ

Nazan Kı Buket Alk Fatma Öz Sinem Ul Elif Engin  

Bu rapor  Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi

konomik Ar

malar@vakifbank

ğlu  lıç  kan  zlem Kanbur  lusoy  n 

 Türkiye Vakıflar  Vakıflar Bankası T ması  nedeniyle  do amacıyla hazırlan

lerde daha önced

aştırmalar 

k.com.tr

Müdür  Müdür Yard Uzman  Uzman   Uzman Yard Uzman Yard

Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve  oğrudan  veya  do

mış olup, hiçbir k den bilgilendirme

dımcısı 

dımcısı  dımcısı 

tarafından güven verilerin doğrulu laylı  olarak  oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va nazan.kilic@vak buket.alkan@va fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak  zararlardan  nerisi olarak yoru men veya tamam

akifbank.com.tr  kifbank.com.tr  akifbank.com.tr nbur@vakifbank

vakifbank.com.t fbank.com.tr 

nılan kaynaklard rhangi bir garant dolayı  sorumlul umlanmamalıdır. 

men değişiklik yap

an sağlanan bilg i vermemekte ve uk  kabul  etmem  Türkiye Vakıflar  pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021  

giler kullanılarak h e bu rapor ve için

ektedir.  Bu  rapo r Bankası T.A.O. b

ptir.  

mik Araştırmalar 2‐398 18 98  2‐398 19 02  2‐398 19 03  2‐398 18 91  2‐398 19 05  2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. 

ndeki bilgilerin  or  sadece  bilgi  bu raporda yer 

r