HAFTALIK RAPOR 24 Mart 2014
TCMB sıkı para politikası duruşunu korudu
Enflasyondaki yükselişe karşı hassasiyeti devam eden TCMB, 18 Mart tarihli toplantısında faiz oranlarında ve diğer politika araçlarında herhangi bir değişiklik yapmadı. Ocak ayı sonunda yaptığı yüklü faiz artırımı ile enflasyondaki yukarı yönlü baskıları sınırlamayı hedefleyen TCMB, son toplantısında söz konusu faiz kararının ekonomik aktivite ve fiyat gelişmeleri üzerindeki gecikmeli etkilerini izlemeye devam ettiğini vurguladı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bu ayki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi. 28 Ocak’ta gerçekleştirdiği gündem dışı PPK toplantısında faiz oranlarını sert şekilde artıran TCMB, bugün gerçekleştirdiği Mart ayı toplantısında para politikası duruşunu korurken, enflasyon ve ekonomik aktivite konusunda mevcut söylemlerini yineledi. Buna göre, TCMB bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %10, marjinal fonlama oranı olarak nitelediği gecelik borç verme faiz oranını %12 ve borç alma faiz oranını %8’de sabit bıraktı.
TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkânı faiz oranını %11.5, geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borçlanma faiz oranını
%0, borç verme faiz oranını ise %15 seviyesinde sabit bıraktı. Toplantıda faiz oranlarının yanı sıra zorunlu karşılık oranlarında ve rezerv opsiyon katsayısında (ROK) da değişikliğe gidilmedi.
TCMB’nin bu ayki toplantı sonrasında yayımlanan basın duyurusu Şubat ayı toplantısının ardından yayımlanan kısa açıklamadan belirgin farklılıklar içermiyor. Enflasyon ve cari açık vurgusunun yanı sıra kredi büyüme hızındaki yavaşlama ana vurguları içeriyor.
Bu ayki toplantı açıklamasında TCMB, Ocak ayındaki “önden yüklemeli” parasal sıkılaştırmanın orta vadeli enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskleri sınırladığını belirterek, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar sıkı parasal duruşunu sürdürme konusunda kararlılığını yineledi. Makro ihtiyati önlemler ve sermaye akımlarındaki zayıf gidişatın kredi büyüme hızlarını yavaşlatması ile uyumlu olarak özel kesim nihai talebinin ivme kaybediyor olması TCMB’nin vurguladığı ikinci nokta. Dış talepteki toparlanma ile net ihracatın büyümeye katkısının olumlu hale geleceğini öngören TCMB, yurt içi talepteki ivme kaybının enflasyonist baskıları sınırlayacağı ve tüm bunların sonucunda cari açıkta düzelme yaşanacağı tahmininde bulunuyor. TCMB açıklamasında diğer bir dikkat çekici husus ise, bir önceki toplantı notunda yer alan “enflasyonun bir süre daha
%5 hedefinin üzerinde seyredeceği tahmin edilmektedir” şeklindeki ifadeye bu ayki açıklamada yer verilmemiş olması.
3 5 7 9 11 13
10.2011 11.2011 12.2011 01.2012 02.2012 03.2012 04.2012 05.2012 06.2012 07.2012 08.2012 09.2012 10.2012 11.2012 12.2012 01.2013 02.2013 03.2013 04.2013 05.2013 06.2013 07.2013 08.2013 09.2013 10.2013 11.2013 12.2013 01.2014 02.2014
TCMB Faiz Oranları (%)
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme (Marjinal Fonlama Oranı)
Borç Alma 1 Hafta Vadeli Repo İhale
Kaynak: TCMB Grafik 1
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2 8
8.5 9 9.5 10 10.5 11 11.5
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 9Y 10Y
Getiri
Vade
24/3/14 28/2/14 31/1/14 27/1/14 Hazine Sabit Getirili Borçlanma Araçları Getiri Eğrisi
Kaynak: Bloomberg Grafik 4
TCMB toplantısına ilişkin kısa basın açıklaması, enflasyonda, baz etkisi ve döviz kurundaki artışa bağlı oluşan geçişgenlik etkisinin katkısıyla yıl ortasına kadar beklenen yükselişin, TCMB’nin Haziran ayına kadar sıkı parasal duruşunu koruma ihtimalini öne çıkarıyor.
Haziran ayından sonra enflasyonist baskıların azalacağı beklentisi doğrultusunda, piyasa koşullarının imkan vermesine bağlı olarak faiz oranlarının gevşeme ihtimali değerlendirilebilir. Öte yandan, TCMB’nin enflasyonun
%5 hedefinin üzerinde seyretme ihtimalini vurgulamamış olması, enflasyonist baskılar karşısında hassasiyetinin arttığını gösteriyor. Bu gelişme ayrıca, TCMB’nin Nisan ayında yayımlanacak enflasyon raporunda yılsonu enflasyon beklentisini yukarı yönde güncelleme ihtimalinin arttığına işaret ediyor. Yurtiçi veya yurtdışı faktörlerin etkisiyle piyasalarda yaşanabilecek dalgalanma ve bozulmaların telafi edilmesi amacıyla TCMB’nin, faiz oranlarına müdahale etmeden önce zorunlu karşılıklar ve rezerv opsiyon katsayılarında değişikliğe gitmesi beklenebilir. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin %10.19 oranı ile bir hafta vadeli repo ihale faizi civarında bulunması ve marjinal fonlama oranının %12 seviyesinde olması TCMB’ye faizlerdeki olası yükseliş karşısında hareket alanı sağlıyor.
Döviz kurunda 2013’ün ikinci yarısından itibaren gördüğümüz yükselişin Aralık ayından itibaren kalıcı hale gelmesi, TL’deki değer kaybının enflasyona geçişkenliğinin kısa vadede devam edeceğini gösteriyor. USD/TL kurundaki yükseliş, yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi 50 ve 100 haftalık hareketli ortalamalar ile diğer teknik göstergelerce teyit ediliyor. Bu durum, TCMB’nin sert faiz hamlesinin enflasyonu ne ölçüde baskıladığının ölçülmesini zorunlu kılarken, önümüzdeki dönemde izleyeceği stratejinin geleneksel politika çerçevesine ne kadar yaklaşacağı açısından da önem taşıyor. TCMB 28 Ocak’ta aldığı faiz artırım kararı ile gecelik borç alma ve verme faizleri arasındaki marjı daraltarak söz konusu geleneksel politikaya bir miktar yaklaşmıştı. Grafik 4’te yer alan getiri eğrileri, TCMB faiz kararı öncesinde kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın önemli ölçüde daraldığını gösteriyor.
Grafik 4’te dikkat çeken bir diğer nokta, getiri eğrisinin Şubat ve Mart aylarında hafif yukarı yönlü hale gelmesidir. Bu durum esas olarak, ABD Merkez Bankası Fed’in sıkılaştırıcı duruşunun, uzun vadede Türkiye’de faiz oranlarının yükseleceği beklentisini artırmasından kaynaklanmaktadır.
Halen TCMB’den önümüzdeki dönem için bir faiz artırım kararı beklenmiyor. Ancak, küresel ölçekte mevcut belirsizliklerin artarak piyasa dalgalanmalarına yol açması halinde TL’de yaşanabilecek olası yükseliş TCMB’yi enflasyonist baskıları önlemek amacıyla faiz artırımına gitmek durumunda bırakabilir.
0 2 4 6 8 10 12
Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14
TÜFE I Endeksi
Kaynak: TCMB
Tüketici Enflasyonu Göstergeleri Grafik 2
0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5
USD/TL
USD/TL 50 Günlük Hareketli Ortalama USD/TL 100 Günlük Hareketli Ortalama
Kaynak: Bloomberg Grafik 3
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Haftalık Veri Takvimi (24 – 28 Mart 2014)
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
24.03.2014 ABD PMI İmalat Endeksi (Mart, öncül) 57.1 56.0
Chicago FED Endeksi (Şubat) -0.39 0.10
Euro Bölgesi PMI Hizmetler Endeksi (Mart, öncül) 51.7 52.8
PMI İmalat Endeksi (Mart, öncül) 53.0 53.0
Almanya PMI Hizmetler Endeksi (Mart, öncül) 55.4 55.6
PMI İmalat Endeksi (Mart, öncül) 54.7 54.6
Fransa PMI Hizmetler Endeksi (Mart, öncül) 46.9 47.5
PMI İmalat Endeksi (Mart, öncül) 48.5 49.9
25.03.2014 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Mart) 73.3 --
Reel Kesim Güven Endeksi (Mart) 104.6 --
ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Mart) -6.0 4.0
Yeni Konut Satışları (Şubat, bin kişi) 445 bin 468 bin
Tüketici Güven Endeksi (Mart) 78.1 79.0
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Ocak) 165.7 165.7
Almanya IFO iş dünyası güven endeksi (Mart) 111.3 111.0
Fransa İş Dünyası Görünüm Endeksi (Mart) 100.1 100.0
İngiltere ÜFE (Şubat, a-a) %0.48 %0.1
TÜFE (Şubat, a-a) -%0.6 %0.5
26.03.2014 ABD İnşaat İzinleri (Şubat, revize, a-a) -%5.5 --
Haftalık Mortgage Verileri 369 --
Dayanıklı Mal Siparişleri (Şubat) -%1.0 %0.8
PMI Hizmetler Endeksi (Mart) 53.3 54.0
İtalya Perakende Satışlar (Ocak, a-a) -%0.3 %0.1
Tüketici Güven Endeksi (Mart) 97.5 98.5
İngiltere GSYH (2013 4. çeyrek, y-y) %1.9 %2.7
27.03.2014 ABD GSYH (2013 4. çeyrek, y-y) %2.4 %2.7
Kişisel Tüketim Harcamaları (2013 4. çeyrek, q-q) %2.6 %2.8 Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 320 bin kişi 325 bin kişi
Bekleyen Konut Satışları (Şubat, a-a) %0.1 %0.2
İtalya İş Dünyası Güveni (Mart) 99.1 99.5
Fransa Tüketici Güven Endeksi (Mart) 84.7 86.0
28.03.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Mart) 69.2 --
ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Şubat, a-a) %0.1 %0.1
Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Mart) -12.7 -12.5
Güven Endeksleri (Mart) 0.37 0.38
Almanya TÜFE (Mart, öncül, y-y) %0.96 %1.0
İtalya ÜFE (Şubat, a-a) -%0.19 --
Japonya Perakende Satışlar (Şubat, y-y) %4.45 %3.2
İşsizlik Oranı (Şubat) %3.7 %3.7
TÜFE (Şubat) %1.4 %1.5
8
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi
-5 -3 -1 1 3 5 7
-5 0 5 10 15 20
Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000
Şub.01 Ağu.01 Şub.02 Ağu.02 Şub.03 Ağu.03 Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi
70 90 110 130 150 170 190
Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK 4.4
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
1999Ç1 1999Ç3 2000Ç1 2000Ç3 2001Ç1 2001Ç3 2002Ç1 2002Ç3 2003Ç1 2003Ç3 2004Ç1 2004Ç3 2005Ç1 2005Ç3 2006Ç1 2006Ç3 2007Ç1 2007Ç3 2008Ç1 2008Ç3 2009Ç1 2009Ç3 2010Ç1 2010Ç3 2011Ç1 2011Ç3 2012Ç1 2012Ç3 2013Ç1 2013Ç3 Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK
-5 0 5 10 15
20 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK
9
Kapasite Kullanım Oranı
55 60 65 70 75 80 85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
Beyaz Eşya Üretimi
700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
30 35 40 45 50 55
60 PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
10
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
8.43
0 2 4 6 8 10 12 14
Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
-05 00 05 10 15 20 25
Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00
Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14
Gıda Enerji Tüfe
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300
100 120 140 160 180 200 220 240 260
31.08.2005 28.02.2006 31.08.2006 28.02.2007 31.08.2007 29.02.2008 29.08.2008 27.02.2009 31.08.2009 26.02.2010 31.08.2010 28.02.2011 31.08.2011 29.02.2012 31.08.2012 28.02.2013 30.08.2013 01.02.2014 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: Bloomberg
Reel Efektif Döviz Kuru
100 105 110 115 120 125 130 135
Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
101.48
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE
11
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
07 09 11 13 15 17
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
19,000 21,000 23,000 25,000 27,000 29,000 31,000
Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13
İşgücü Arzı (kişi) İstihdam Edilenler (kişi)
35.00 37.00 39.00 41.00 43.00 45.00 47.00 49.00 51.00 53.00
Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13
İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
İşsizlik Oranı
12
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
0 5000 10000 15000 20000 25000
Oca.04 Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14
İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000
-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
55 65 75 85 95 105
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0
Oca.04 Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB
13
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000
Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
27.30
-3 7 17 27 37 47 57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60 110 160 210
200 250 300 350 400 450
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
14
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5 0 5 10 15 20 25
Şub.04 Ağu.04 Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Reel Büyüme
(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven Endeksi
ABD 2.5 1.1 -2.71 0.25 78.1
Euro Bölgesi 0.5 0.7 1.86 0.25 -9.30
Almanya 1.4 1.00 6.95 0.25 99
Fransa 0.80 1.10 -2.19 0.25 -23.10
İtalya -1.10 0.40 -0.74 0.25 97.50
Macaristan 2.70 0.10 1.11** 2.70 -15.90
Portekiz 1.70 -0.10 -1.55 0.25 -28.70
İspanya -0.20 0.00 -1.12 0.25 -14.70
Yunanistan -5.50 -0.90 -3.37 0.25 -65.20
İngiltere 2.70 1.90 -3.79 0.50 -7.00
Japonya 2.60 1.40 1.01 0.10 38.30
Çin 7.70 2.00 2.35 6.00 101.10
Rusya 1.20 6.20 3.69 8.25 --
Hindistan 4.70 7.24 -4.79 8.00 --
Brezilya 1.93 5.68 -2.41 10.75 108.80
G.Afrika 2.00 5.90 -3.39*** 5.50 -7.00
Türkiye 4.40 7.89 -6.1**** 10.00 69.20
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2012 verileridir.
***: 2011 verisi. **: 2010 verisi. ****: VakıfBank hesaplaması
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
0 5 10 15 20 25
Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14
Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
15
2011 2012 En Son Yayımlanan
2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 297 713 1 415 786 414 458 (2013. 3Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 8.8 2.2 4.4 (2013. 3Ç) --
2012 2013 En Son Yayımlanan
2014 Yılsonu Beklentimiz
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 7.3 (Ocak 2014) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 73.3 (Şubat 2014) --
İşsizlik Oranı (%) 9.2 9.7 10.0 (Aralık 2013) 9.3
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 7.89 (Şubat 2014) --
ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 12.40 (Şubat 2014) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 167.404 225.331 225.814 (14.03.2014) --
M2 731.770 910.052 938.858 (14.03.2014) --
M3 774.651 950.979 981.895 (14.03.2014) --
Emisyon 54.565 67.756 694.244 (14.03.2014) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100.320 112.002 107.069 (14.03.2014) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 8.00 (21.03.2014) --
TRLIBOR O/N 5.78 8.05 12.11 (21.03.2014) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 48.497 65.004 4.877 (Ocak 2014) 56.000
İthalat 236.545 252.140 19.292 (Ocak 2014) --
İhracat 152.462 152.803 12.473 (Ocak 2014) --
Dış Ticaret Açığı 84.083 99.337 6.819 (Ocak 2014) 94.500
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 406.3 (Ocak 2014) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 196.2 (Ocak 2014) --
Kamu Net Borç Stoku 240.6 -- 198.0 (2013. 3Ç) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Ocak 2013 Ocak
Bütçe Gelirleri 28.087 36.872 34.424 (Şubat 2014) --
Bütçe Giderleri 26.347 30.933 32.756 (Şubat 2014) --
Bütçe Dengesi 1.740 5.939 1.668 (Şubat 2014) --
Faiz Dışı Denge 7.131 11.162 4.994 (Şubat 2014) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
V
ek
Vakıfbank Ek
konomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı Buket Alk Fatma Öz Sinem Ul Elif Engin
Bu rapor Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi
konomik Ar
malar@vakifbank
ğlu lıç kan zlem Kanbur lusoy n
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası T ması nedeniyle do amacıyla hazırlan
lerde daha önced
aştırmalar
k.com.tr
Müdür Müdür Yard Uzman Uzman Uzman Yard Uzman Yard
Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya do
mış olup, hiçbir k den bilgilendirme
dımcısı
dımcısı dımcısı
tarafından güven verilerin doğrulu laylı olarak oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va nazan.kilic@vak buket.alkan@va fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@
elif.engin@vaki
nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak zararlardan nerisi olarak yoru men veya tamam
akifbank.com.tr kifbank.com.tr akifbank.com.tr nbur@vakifbank
vakifbank.com.t fbank.com.tr
nılan kaynaklard rhangi bir garant dolayı sorumlul umlanmamalıdır.
men değişiklik yap
Vak .com.tr r
an sağlanan bilg i vermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021
giler kullanılarak h e bu rapor ve için
ektedir. Bu rapo r Bankası T.A.O. b
ptir.
mik Araştırmalar 2‐398 18 98 2‐398 19 02 2‐398 19 03 2‐398 18 91 2‐398 19 05 2‐398 18 92
hazırlanmıştır.
ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r